家電行業(yè)年度策略：堅(jiān)守行業(yè)核心資產(chǎn)把握細(xì)分結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)

家電行情回顧大盤拖累板塊走弱，行情筑底價(jià)值顯現(xiàn)受大盤整體震蕩影電行業(yè)自2022年初以來調(diào)顯著止022年10月31日行業(yè)全累下約0合累漲幅名在信一行分第26表顯同期費(fèi)服（-7紡織裝-18、貿(mào)售-2等他費(fèi)塊。情拖累估下持，止222年10月，業(yè)為13.4較初幅達(dá)34.0，時(shí)中樞約10。前估已及史位配置步顯。圖：2年初以來家電行業(yè)與滬深0指數(shù)走勢圖：近2年家電行業(yè)估值變化（倍）家電 滬深30 40家電中位數(shù)10家電中位數(shù)0 30-0-0-0-02022/1/4 2022/4/4 2022/7/4 2022/10/

2010022//1 22//1 22//1 22//1Wind， Wind，對比滬深300指數(shù)業(yè)2022年1-10月累計(jì)超額收益率為-0.71月表現(xiàn)行業(yè)2310超收均為十來年僅2Q2整表較主要為221超跌行防屬，及防與然素動(dòng)柜箱空等求長所。圖：近十年家電行業(yè)相對滬深0指數(shù)月度超額收益率（pct）Wind，家電各細(xì)分板塊于22Q3有不同程度走弱電家板累跌約15電板塊計(jì)幅超2明與部以白板累計(jì)幅對小分為7.2和0.9進(jìn)入22Q4以，面期逐企修下黑板塊現(xiàn)所轉(zhuǎn)10漲幅比升約11pc；白與電仍在產(chǎn)及他素響下跌環(huán)進(jìn)步大。圖：近一年家電細(xì)分子板塊月度漲跌幅（）Wind，行業(yè)核心個(gè)股22H2回調(diào)態(tài)勢延續(xù)。家龍海智家海家累跌達(dá)29左美的團(tuán)幅過0宏境動(dòng)短疫擾流阻影小家板個(gè)整體跌擴(kuò)至30以相比下飛電在牌升與銷革效續(xù)釋下22H2漲幅進(jìn)步至85。00020406080美海格海00020406080美海格海惠四深兆極海光老華浙帥億火蘇九小新北比科萊石倍奧飛三海的爾力信而川康馳米信峰板帝江豐田星泊陽熊寶鼎依沃克頭輕佳科花立集智電家浦長佳股科視科電股美電智人爾股電股股股斯電科松華電智股團(tuán)家器電虹份技像技器份大器能份器份份份氣技器控份白電 黑電 廚電廚房小電清潔小家個(gè)護(hù)器具上游零部電 件AWind，A市場零售規(guī)模同比下滑，新興品類增勢顯著受地產(chǎn)后周期銷售迷以及疫情反復(fù)等拖消需求下行的影響國電22自年初以來持續(xù)疲軟態(tài)勢。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，222年前三季度我國家電內(nèi)銷市場零售總額為5103億元同下降6.1主分為業(yè)比較的統(tǒng)家品因制其地產(chǎn)關(guān)與用屬等點(diǎn)，宏環(huán)波導(dǎo)居民費(fèi)愿弱景，新與替求均出較顯滑。圖2年前三季度我國家電零售規(guī)模同比明顯下滑 圖2年-0月國內(nèi)家電市場零售額同比變（）0000000000000000000

零售額左：元） 同比（：）84827376532年 2年 2年 8482737653

15913

010203040

線上線上線下21222324252627282920全國家用電器工業(yè)信息中心奧維云網(wǎng)， 奧維云網(wǎng)，不過行業(yè)整體負(fù)增下仍存在諸多細(xì)分結(jié)性點(diǎn)對傳大家售市情來看新品表依出根奧云監(jiān)據(jù)022年19國衣蒸洗地機(jī)上場售同增長到45以，成灶洗機(jī)類進(jìn)結(jié)構(gòu)整段終端場期保正長水。外空炸在消者可提下前三度場模增量著其端速接近30。圖：2022年前三季度國內(nèi)家電市場中新興品類銷售表現(xiàn)較為突出110線上線下1080400-0-0-20空冰洗干彩油燃消集洗燃電養(yǎng)榨煎電電電破空投凈凈吸掃洗調(diào)箱衣衣電煙氣毒成碗氣儲(chǔ)生汁烤壓蒸飯壁氣影化水塵地地機(jī)機(jī) 機(jī)灶柜灶機(jī)熱熱壺機(jī)機(jī)力鍋煲機(jī)炸儀器器器機(jī)機(jī)水水器器鍋鍋大家電廚衛(wèi)電器小家電器人環(huán)境電器奧維云網(wǎng)，總體看在當(dāng)前市場求導(dǎo)向下傳統(tǒng)家電行向高端化智能化場應(yīng)用與聯(lián)動(dòng)發(fā)展趨勢不斷加深產(chǎn)結(jié)構(gòu)在行業(yè)良性競下到持續(xù)優(yōu)化各公司盈能力與運(yùn)營質(zhì)量步提升。時(shí)在術(shù)續(xù)迭升，電擴(kuò)容新市增是驅(qū)行不上拓增空的心力。行業(yè)收入整體承壓，盈利能力逐季改善消費(fèi)需求減弱環(huán)境下業(yè)營收增速明顯走低中223季僅比漲0.3過，著宗材價(jià)的企回，及業(yè)控費(fèi)價(jià)制有實(shí)，行整盈水平得逐修，中2Q-Q3季毛率同比-.19ct/.79t/1.8pc，合銷售用變考下毛銷分同升0.pct/186pt/185pt。表：家電行業(yè)2年單季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況2022AQ1單位：億元2022AQ22022AQ32022AQ1同比（）2022AQ22022AQ3營業(yè)收入3145.73555.03432.87.331.690.93歸母利潤201.00286.23266.0012.5517.2712.66毛利（）22.5524.1525.11-0.190.791.85銷售用（）9.078.769.48-0.72-1.070.00毛銷（）13.4815.3915.630.531.861.85Wind，從家各分業(yè)利增速?zèng)r看黑板增速現(xiàn)季升勢分析因上游面周自1Q3持下行來企成端力逐緩，利力到較改，中22Q3利同增長5.，著先他分增速平白與家板塊利增速相對持定廚板雖仍到產(chǎn)售迷響，增水也現(xiàn)季改態(tài)，中22Q3較214升約80p。圖：1-2022年家電細(xì)分板塊單季度凈利潤增速變化0A2 0A3 0A4 0A1 0A2 0A30005010Wind，

白電 黑電 小家電 廚電 照明及部件行業(yè)龍頭增長穩(wěn)健，細(xì)分頭部表現(xiàn)亮眼根據(jù)022年布季數(shù)據(jù)示行業(yè)內(nèi)公司三季整體經(jīng)營效保穩(wěn)健。中，白電頭爾家格電器利同增均過17，信電績樣表突，收與凈潤速別到.9和12.6集灶企業(yè)入利增水較上有減但仍對于統(tǒng)電業(yè)表，中田能持增增態(tài)；熊器、科器相繼受于品升與道營策，績速著高行其公水；清電賽在景氣延下頭企營收遍持高長平，行競加及價(jià)等素響，科沃與頭技利均同下過15，萊克氣并帕后受益其心件業(yè)增的著獻(xiàn)同期利增呈高態(tài)勢。表：行業(yè)重點(diǎn)公司2年前三季度營收與凈利潤情況板塊公司營業(yè)總收入（億元）同比（）2019-2021CAGR（）凈利潤（億元）同比（）2019-2021CAGR（）美的團(tuán)2,706203.389.51244.74.3312.2白電海爾家格力器1,849361,472088.766.067.51-1.66116.66183.0417.421720.42-4.16海信電570.2613.923.2722.9912.96-10.95海信像323.64-4.2610.1211.0776.8642.6光峰技18.6712.8221.970.91-56.789.66黑電極米技28.668.9734.423.39.77270.36兆馳份109.31-39.7120.648.81-44.15-9.24創(chuàng)維字90.118.5310.017.07162.828.34廚電傳煙老板華帝萬和氣71.9442.3650.462.477.37-9.7611.03-2.772.9612.342.815.45-8.111.13.7-3.32-32.59-9.85集灶火星人浙江億田能16.3113.859.552.75-8.9318.734.3515.6826.222.193.731.61-19.94-17.353.559.6420.7540.09蘇泊爾148.84-4.516.6113.095.475.2九陽份68.92-1.68.945.05-23.91-0.38新寶份106.44-0.0621.018.4441.8416.38用北鼎份5.32-1.5111.870.27-61.1316.84小熊器26.8114.07212.427.2415.17小家電比依份利仁技10.454.61-13.096.2938.279.941.310.4151.1614.3138.4879.69個(gè)護(hù)飛科器倍輕松36.86.4629.74-20.120.232.967.42-0.5847.57-187.9-8.8126.68科沃斯100.6722.4931.9711.22-15.6560.62清潔石頭技43.7514.7924.228.55-15.8565.82萊克氣66.861710.788.271.735.91歐普明51.75-15.573.375.06-18.840.3照明佛山明63.716.777.872.2114.97-12.83得邦明35.75-3.389.722.2-22.469.82三花控155.3533.1914.0216.2825.869.23零部件海立份123.534.1410.450.6-54.561.27漢宇團(tuán)7.67-4.3812.431.64-8.0212.18Win，市場環(huán)境分析海外市場需求減緩，行業(yè)出口增速下滑明顯2020年全疫蔓步推居消需求于產(chǎn)質(zhì)與造產(chǎn)優(yōu)勢下我國家電22-021年出規(guī)模增不提。自2H2來隨著期高基數(shù)作的減弱通脹壓力以及外府補(bǔ)貼的退出等外費(fèi)需求明下降特海外造恢復(fù)市去存截止2022年9月美電家電組產(chǎn)利率升至8281，用電庫量續(xù)3月下致國電口增進(jìn)步據(jù)關(guān)總數(shù)顯，2022年三度國出口同少9.4著低我同總口平。圖：高基數(shù)與海外去庫存影響我國家電出口增速持續(xù)下滑109080706050403020100

22-3 22-6 22-9 22-2 22-3 22-6

10家電出口規(guī)模（左：億美元）家電出口規(guī)模同比（右：家電出口規(guī)模（左：億美元）家電出口規(guī)模同比（右：）總出口規(guī)模同比（右：）6040200-0-0Wind，海關(guān)總署，圖：美國耐用品存貨與產(chǎn)能利用率變化情況0050005000500000

耐用品存貨量家用電器（左：百萬美元

產(chǎn)能利用率電氣設(shè)備、家電及組件（右：）產(chǎn)能利用率電氣設(shè)備、家電及組件（右：）97979797979797.700/10//10//10//10/1 0/1 0/1 0/1

03Wind，美國商務(wù)普查局，美聯(lián)儲(chǔ)，盡管緣治其黑鵝事不，伴海疫情和政性開全球自222年以來以下降國物及宗貿(mào)易步善復(fù)截止222年10月，我國口裝綜運(yùn)指數(shù)CFI為86225年初降度過4此外受觀境波動(dòng)2Q2來匯逐走22Q3間期US/CNY匯高接近.考慮到匯率波動(dòng)對出口企匯收益的正面影響，來期內(nèi)，出口企業(yè)利端將較好受。圖：我國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（周） 圖：美元兌人民幣匯率（日）000000000000000

CI綜合數(shù) CI澳新線CI東西航線 CI美東線CI美西線 CI歐洲線

.4.27.8.6.4.26.80/3 0/3 0/3 0/3 0/3

0/1 0//1 0/1 0/1Wind， Win，內(nèi)銷結(jié)構(gòu)化表現(xiàn)突出，新興品類景氣延續(xù)2022年以來我家行業(yè)消環(huán)疲狀下景程持偏低從不地市場與分類現(xiàn)看仍存結(jié)性點(diǎn)明分化相于口速上年基影出現(xiàn)連下的況內(nèi)市場在2-Q3全多續(xù)高，及情控居民食儲(chǔ)需求的升以/冰為的家銷明顯中用調(diào)8月月銷量同比達(dá)1058，業(yè)22Q2-3銷均持在00上。圖：我國空調(diào)行業(yè)單月總銷量與出口規(guī)模情況806040200000000000

總銷量左：臺(tái)） 出口量左：臺(tái)Y（右：） Y（右：）產(chǎn)銷率右：） Y（右：）

20000000200 400//10/10/10/10/10/10/10/10/10/1通聯(lián)數(shù)據(jù)，產(chǎn)業(yè)在線，另一面不于地市場累響持低的傳家產(chǎn)，分興品，干衣機(jī)洗機(jī)集灶家電品售現(xiàn)為眼，中內(nèi)衣線上1-9月計(jì)額同比長5.65，速較2021同提約9c集成銷額速有滑，仍長過10。外部較高合費(fèi)生場所需小電品市呈現(xiàn)量長中空炸雙場19月計(jì)售同增均近13地銷額增顯高其他清電水。此在當(dāng)以求導(dǎo)的業(yè)發(fā)方下具高氣、滲的興品類是電業(yè)續(xù)級(jí)發(fā)的要?jiǎng)?。時(shí)，已入量代傳統(tǒng)類但技術(shù)革與費(fèi)需點(diǎn)多的動(dòng)，高化智能為向發(fā)主仍將續(xù)寬增長空，行整發(fā)提供力撐。表：2年-9月我國主要品類大家電市場銷售情況品類銷額同比線上銷量同比銷額同比線下銷量同比空調(diào)-0.21-3.44-17.37-24.18冰箱+1.12+2.36-12.44-23.95洗衣機(jī)+0.65-0.72-19.83-27.94干衣機(jī)+58.65+54.98+14.33+9.23油煙機(jī)+2.8-1.36-23.05-27.74燃?xì)庠?1.62-5.91-18.38-23.19洗碗機(jī)+8.22+0.36-0.14-5.94集成灶+10.83-3.91-5.82-8.92洗地機(jī)+54.18+60.7+37.39+24.04掃地器人+2.43-28.4+13.35-32.75空氣鍋+128.1+139.1+129.4+114.4奧維云網(wǎng)，圖：空氣炸鍋-222年單季度內(nèi)銷表現(xiàn)銷售量左：臺(tái)） 同比（：）7.917.91.25.15.33.11.52.12.57.01.10000000000

8737700700011 12 13 14 21 22

13奧維云網(wǎng)，地產(chǎn)銷售邊際企穩(wěn)，政策寬松持續(xù)加碼2022年初以來地產(chǎn)數(shù)據(jù)續(xù)低位運(yùn)行，22Q2中期始各項(xiàng)增速逐步企。據(jù)國計(jì)局公的據(jù)示2022年1-9月全房產(chǎn)發(fā)投累計(jì)10359元同比降其中宅資計(jì)7856億元同下降.；地產(chǎn)發(fā)業(yè)位金19月累計(jì)1428億元同降2.5，中國貸累計(jì)1361元，比降2.2。時(shí)，國222三季，地開企房屋工積87819方米同下降5中住施面積62121平米下降5房新工積977萬方下降8.0其中宅開工面積9483萬方降38房竣面積0879萬方米下降19.其住工面積9595萬，降19。圖：1-202年9月年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速（）0102019191817161514132211119181716151413211111918171615141320111191817161514132912121212年月月月月月月月月月月年月月月月月月月月月月年月月月月月月月月月12121212月 月 月 月國家統(tǒng)計(jì)局，圖：1-202年9月全國房屋及住宅竣工面積增速（）0102030

房屋竣面積 住宅竣面積19181716151413221111191817161514132211119181716151413211111918171615141320111191817161514132912121212月 月 月 月國家統(tǒng)計(jì)局，在中央與地方政府關(guān)于推動(dòng)地產(chǎn)環(huán)境改善與市場復(fù)蘇所陸續(xù)出臺(tái)的多項(xiàng)穩(wěn)健及措施下，2022年初以來我國地產(chǎn)售和成交情況已呈步升態(tài)勢地政策續(xù)寬商房銷售市逐企222前三度部地交積同雖處負(fù)水（-4.但單月表情來速升趨明據(jù)計(jì)據(jù)顯222年9月土地交積比增長2.0，較1月提升近50p居用同比持增水，但22H2來速顯上超0pc。圖：7年以來我國土地成交面積情況全部土成交積（㎡） 居民用成交積（㎡）同比（） 同比（）229.620.925.321.214.014.07405648569-57.0-2668780A 0A 0A 0A 0A 0A-9奧維云網(wǎng)，圖：2年單月土地成交面積情況2002001001005000

全部土地成交面積（左：萬㎡） 居民用地成交面積（左：萬㎡同比（右：） 同比（右）2M1 2M2 2M3 2M4 2M5 2M6 2M7 2M8

3020100-0-0-0-0-0-0-0奧維云網(wǎng)，政策性工具持續(xù)發(fā)力產(chǎn)市場修復(fù)釋放積信022年以來國次對PR下調(diào)降調(diào)政面對房求以度寬特是8月部出200元策性銀行交專借，幫助民復(fù)房心9月陸出關(guān)首房定降、置稅減等策以近央行銀監(jiān)聯(lián)發(fā)的“融六。時(shí)間 會(huì)議/主體部門 核心內(nèi)容表4：2時(shí)間 會(huì)議/主體部門 核心內(nèi)容2022.1 中國民行 1年期LPR下調(diào)10b（305期LR調(diào)5b（4.6。2022.2 國新發(fā)會(huì) 堅(jiān)決力置別企債務(wù)約引的地項(xiàng)目期付險(xiǎn)。兩會(huì)府作報(bào)2022.32022.42022.5

告銀保會(huì)國務(wù)金會(huì)議中國民外匯局中央治會(huì)中國民行銀保會(huì)

堅(jiān)持房不探的發(fā)模。鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)穩(wěn)妥有序開展并購貸款，重點(diǎn)支持優(yōu)質(zhì)房企兼并收購困難房企優(yōu)項(xiàng)目。及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)的配措。區(qū)分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，保持房地產(chǎn)融平穩(wěn)序做重房產(chǎn)企風(fēng)處項(xiàng)并的金服。堅(jiān)“住炒持地從地際發(fā)善地產(chǎn)持性改善性房求優(yōu)商房預(yù)資監(jiān)，進(jìn)地產(chǎn)場穩(wěn)康。首套商利下整LPR減20b，套商利率限變。中國民行 1年期LPR維不305期LR調(diào)15（4.4。要穩(wěn)房產(chǎn)“住施策足好策具，2022.7 中央治會(huì)議住建、政

支持性改性房求，實(shí)方府任保交、民。通過政策性銀行專項(xiàng)借款方式支持已售逾期難交付住宅項(xiàng)目建設(shè)交付；壓實(shí)2022.8

中國民

企業(yè)救體任落地方府地。中國民行 1年期LPR下調(diào)5b（3.，5年期LPR下調(diào)15b（4.3。房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。增量風(fēng)險(xiǎn)已基本控制，存量風(fēng)險(xiǎn)2022.9

銀保會(huì)財(cái)政稅總

化解有推。2022.0.202.123對出自住在1內(nèi)重購的稅，對其出現(xiàn)房繳的人所稅以稅。中國民行 2022年10月1日，套房積貸利調(diào)15bp。堅(jiān)持“房住不炒”定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住2022.0 二十報(bào)告中國民行

房制。圍繞保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、積極做好“保交樓”金融服務(wù)、積極配合好受困房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置、依法保障住房金融消費(fèi)者合法權(quán)益、階段性2022.1

銀保

整部分金融管理政策、加大住房租賃金融支持力度六個(gè)方面提出十六條具支持地市的施。中國人民銀行，銀保監(jiān)會(huì)，新聞資料整理，此次央行與銀保監(jiān)發(fā)“金融十六主旨保交房為核心同時(shí)對企融資購房者還款延期賃市場金等均給予明確方支此析在前自上下寬環(huán)境下政性具應(yīng)將持顯，時(shí)隨地產(chǎn)場回，電強(qiáng)關(guān)家板增長將望漸復(fù)。表5：2年1月1日央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布6條措施一、保持房地產(chǎn)融一、保持房地產(chǎn)融平有序具體內(nèi)容核心主旨1、定地開貸2、持人房款需求3、定筑業(yè)貸4、持發(fā)款信款等量資理期5、持券資本6、持托資產(chǎn)資穩(wěn)定

堅(jiān)持“兩個(gè)不動(dòng)，國有、民營各類房地企業(yè)一視同。支持項(xiàng)辦行銀貸模化貸審放全流管實(shí)障金安全。合理定地人房款首比和款率策下持性改住房需勵(lì)融構(gòu)合自經(jīng)情戶險(xiǎn)狀和貸件在城市政策下限基礎(chǔ)上，理定個(gè)人住房貸款具首比例和利率水平。鼓勵(lì)融構(gòu)風(fēng)可商可續(xù)礎(chǔ)化建企信服提供必要的貸款支持，保建企業(yè)融資連續(xù)穩(wěn)定。積極通過存量貸款展期、調(diào)整還款安排等方式予以支持，促進(jìn)項(xiàng)目完工交付。自本知發(fā)日來半內(nèi)期可許超原定期1可不調(diào)貸分，送信系的款類之持一。支持質(zhì)地企發(fā)債券推動(dòng)專業(yè)信增進(jìn)機(jī)構(gòu)為財(cái)務(wù)總健面臨短期困難的房地企債券發(fā)行提供增信持勵(lì)債發(fā)人持人前溝通做借兌資安排按兌確困的，過商出理期、置換安，動(dòng)解險(xiǎn)。持券行在內(nèi)外場購。二、積極做好“保樓金融服務(wù)鼓勵(lì)信托等資管產(chǎn)品支持房地產(chǎn)合理融資需求鼓勵(lì)信托公司等金融機(jī)構(gòu)加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)嚴(yán)落資產(chǎn)品管求做風(fēng)防控基上按場法治化則持地企和項(xiàng)的理資求法合規(guī)為房地產(chǎn)企項(xiàng)并購、商業(yè)養(yǎng)老地產(chǎn)租二、積極做好“保樓金融服務(wù)7、持發(fā)政性提供保樓專借款8、勵(lì)融構(gòu)供融資持

支持家發(fā)行發(fā)展行照關(guān)策排和求法規(guī)效有序地經(jīng)核案借主體放保樓專借款封運(yùn)、款用，專項(xiàng)于持售期交付宅目快設(shè)付。三、積極配合做好困地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置在專借支項(xiàng)明債權(quán)務(wù)排專借和新配融司保后，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)特別是項(xiàng)目個(gè)人住房貸款的主融資商業(yè)銀行或其牽頭組建的銀團(tuán)，按照市場化、法治化原則，為專項(xiàng)借款支持項(xiàng)目提供新增配套融資支持，推動(dòng)化解未交樓個(gè)三、積極配合做好困地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置9、好地項(xiàng)并融支持10積探市化持式

鼓勵(lì)商業(yè)銀行穩(wěn)妥有序開展房地產(chǎn)項(xiàng)目并購貸款業(yè)務(wù)，重點(diǎn)支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)兼并收購受困房產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目勵(lì)融產(chǎn)理公方產(chǎn)理司發(fā)揮在良產(chǎn)置風(fēng)管理方的驗(yàn)?zāi)芘c方府業(yè)房地產(chǎn)業(yè)共協(xié)風(fēng)化解式推加資處置。四、依法保障住房融費(fèi)者合法權(quán)益鼓勵(lì)資產(chǎn)管理公司通過擔(dān)任破產(chǎn)管理人、重整投資人等方式參與項(xiàng)目處置。支持有件金機(jī)穩(wěn)探索過立金方依法規(guī)場化受房地產(chǎn)業(yè)險(xiǎn)支項(xiàng)四、依法保障住房融費(fèi)者合法權(quán)益1鼓依自協(xié)延還本息12切保延貸的人征權(quán)益

對于疫住治或離或疫停失失去入源個(gè)及因購房同生變解的個(gè)住貸金構(gòu)可市治則與購房自開協(xié)進(jìn)行延期展期等調(diào)整方都依依、守同、踐行諾。個(gè)人房款調(diào)還安排金機(jī)按還款排送用經(jīng)人民法判決裁認(rèn)予調(diào)的融構(gòu)人民院效決等調(diào)五、階段性調(diào)整部金管理政策整信記報(bào)送已的予調(diào)整金機(jī)妥善置關(guān)信議依法保護(hù)息體五、階段性調(diào)整部金管理政策13延房產(chǎn)款中管理策渡安排14階性化地項(xiàng)并購資策

對于受疫情等客觀原因影響不能如期滿足房地產(chǎn)貸款集中度管理要求的銀行業(yè)金融構(gòu)民行保監(jiān)或民行支構(gòu)保監(jiān)派機(jī)據(jù)房地產(chǎn)款中管有規(guī)定基于際況經(jīng)觀評合理延長其過渡。相關(guān)融構(gòu)用人銀保會(huì)出適用主商銀國性金融產(chǎn)理司階性房產(chǎn)融理策快推動(dòng)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)場出清。六、加大住房租賃六、加大住房租賃融持力度15優(yōu)住租信服16拓住租市多化融渠道

鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)按照市場化、法治化原則，為各類主體收購、改建房地產(chǎn)項(xiàng)目用于住房租賃提供資支持商業(yè)行持保性房租項(xiàng)認(rèn)書保性租賃房目放有貸款不入地貸集中管。支持房賃業(yè)行用債和保券直融資品專用租房建設(shè)經(jīng)鼓商行發(fā)支住租金債集金于住房租賃開發(fā)建設(shè)貸款和經(jīng)營性貸款投放。穩(wěn)步推進(jìn)房地產(chǎn)投資信托基金Es點(diǎn)。關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知，社消數(shù)據(jù)企穩(wěn)修復(fù)，政策托底需求回暖向好通脹壓力與疫情反等響下，消費(fèi)需求自21H2以來持續(xù)偏低，但期隨著環(huán)境好轉(zhuǎn)以及政策面積極刺下國內(nèi)和商品需求得逐恢復(fù)根國統(tǒng)局據(jù)顯222我國會(huì)費(fèi)零增逐步穩(wěn)復(fù)2022年110月消額比長06，中流體和業(yè)施斷善下村費(fèi)總同增長.8增高同城鎮(zhèn)平面，上售疫環(huán)下對場售長獻(xiàn)進(jìn)一提，零、飲外等務(wù)拓展，斷動(dòng)端費(fèi)求釋。止222年0月，國物品上售額年增長.2，速前9月升1.pc，市售增拉過1.。圖：近3年社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)變化4004003003002002001001005000

社會(huì)消費(fèi)品零售總額（左：億元） Y（右：

403020100-0-021-0 22-3 22-8 22-1 22-6 22-1 22-4 22-9Wind，國家統(tǒng)計(jì)，222家生品服務(wù)PI逐回落202年10月低整水約pc消費(fèi)信心與預(yù)收指相回，9末為861和6。圖：近十年我國總CI與家用器具類走勢變化 圖：8年以來我國消費(fèi)意愿與收入預(yù)期變化C當(dāng)月同比C生活用品C當(dāng)月同比C生活用品服務(wù)家器月同比消費(fèi)者心指數(shù)費(fèi)意愿消費(fèi)者期指數(shù)6 302041020002 0/1 0//1 0/1

0/1 0/1 0/1 0/1 0/1國家統(tǒng)計(jì)局Win， 國家統(tǒng)計(jì)局，Win，基于現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)與費(fèi)軟環(huán)境國家地方政陸續(xù)出臺(tái)“增長消費(fèi)為主線的相關(guān)政策以推動(dòng)生端和消費(fèi)端企穩(wěn)回暖中“經(jīng)濟(jì)方面主通減降費(fèi)、保障業(yè)應(yīng)暢、企業(yè)供融持方，緩制廠及點(diǎn)業(yè)的本運(yùn)、資金力改企經(jīng)環(huán)境盈邊“消”方，通發(fā)消券、免置、置換貼措，刺居民費(fèi)愿需提。表6：我國2年以來有關(guān)穩(wěn)增長、促消費(fèi)的相關(guān)政策時(shí)間時(shí)間 部門 政策 主要內(nèi)容國務(wù)院 國務(wù)常會(huì)議《關(guān)于做好近期

堅(jiān)定施大需堅(jiān)持“水灌針對擴(kuò)最終消費(fèi)和有效投資，這對頂住經(jīng)濟(jì)新的下行壓力、確保一季度和上半經(jīng)平運(yùn)具重要義。挖掘消費(fèi)熱點(diǎn)和增長點(diǎn)，進(jìn)一步釋放居民消費(fèi)潛力，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局，具體措施包括：因地制宜多措并舉滿足居節(jié)日消費(fèi)需求；打造線上節(jié)慶消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)版；有效拓展縣域2022.1

國家改國家改

促消費(fèi)工作的知》《關(guān)于組織開“消費(fèi)幫扶新行動(dòng)”促進(jìn)消持續(xù)恢復(fù)的知》

村消費(fèi)；乘勢而上擴(kuò)大居民冰雪消費(fèi)；大力提升文旅休閑服務(wù)給；進(jìn)一步激發(fā)智慧零售新活力；積極發(fā)展綠色消費(fèi)；促進(jìn)住消費(fèi)健康發(fā)展；落實(shí)好中小微企業(yè)紓困政策；全力保障困難群等群基生消。貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的部署要求，各地各門搶抓22春宵等旺季開消幫新行動(dòng)重點(diǎn)過項(xiàng)對脫地特別是鄉(xiāng)村振興幫扶縣、大型易地扶貧搬遷安置區(qū)產(chǎn)品和服務(wù)的幫銷力。針對餐飲、零售、旅游、交通客運(yùn)等特殊困難行業(yè)，在階段性稅2022.2

國務(wù)院 國務(wù)常會(huì)議《關(guān)于促進(jìn)服

收減免、部分社保費(fèi)緩繳等方面加大支持力度，促進(jìn)穩(wěn)就業(yè)和費(fèi)恢。提、3項(xiàng)具的企困策文件容調(diào)國家改等14部門

業(yè)領(lǐng)域困難行恢復(fù)發(fā)展的若

精準(zhǔn)發(fā)力、精準(zhǔn)施策，對于應(yīng)對當(dāng)前形勢新變化，推動(dòng)服務(wù)業(yè)快復(fù)蘇。針對當(dāng)前服務(wù)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的痛點(diǎn)問題，如成本政策》 升、需求收縮、資金鏈緊張以及疫情影響，文件提出了多項(xiàng)減稅降費(fèi)、鼓勵(lì)機(jī)關(guān)企事業(yè)單位舉辦符合規(guī)定的工會(huì)活動(dòng)、引導(dǎo)銀行用好2021年次低準(zhǔn)備率放資優(yōu)支持難業(yè)特別服業(yè)微業(yè)民營業(yè)具措。在做好疫情防控的基礎(chǔ)上，出臺(tái)務(wù)實(shí)管用的促消費(fèi)政策措施。創(chuàng)新開展系列消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)，打造消費(fèi)升級(jí)平臺(tái)，提升傳統(tǒng)消費(fèi)能2022.3

商務(wù)部商務(wù)部央行銀會(huì)國務(wù)院

全國消費(fèi)促進(jìn)作電電會(huì)議2022年國促進(jìn)月《關(guān)于加強(qiáng)新民金融服務(wù)工的通》《政府工作告》

級(jí)，加快發(fā)展新型消費(fèi)，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)和升級(jí)，努力實(shí)現(xiàn)消開穩(wěn)固費(fèi)經(jīng)濟(jì)展基性更好務(wù)建新發(fā)格。消費(fèi)進(jìn)時(shí)為3月1日-3月31日期各組織展旅文體融合、線上線下結(jié)合的各類促消費(fèi)活動(dòng)，比如通過舉辦消博會(huì)、開展汽車嘉年華、家居消費(fèi)季等，穩(wěn)住重點(diǎn)商品消費(fèi)；借助北京奧帶“熱織式樣冰主題費(fèi)進(jìn)活動(dòng)。針對新市民在進(jìn)城、落戶過渡階段的差異化金融需求，為其購家具家等理供費(fèi)信產(chǎn)。推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。多渠道促進(jìn)居民增收，完善收入分配制度提升消費(fèi)能力。推動(dòng)線上線下消費(fèi)深度融合，促進(jìn)生活服務(wù)消恢復(fù)發(fā)消新態(tài)模式。要應(yīng)對疫情影響，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)發(fā)展。抓緊把已出臺(tái)的餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運(yùn)輸?shù)忍乩袠I(yè)紓困政策落實(shí)國務(wù)院 國務(wù)常會(huì)

位，鼓勵(lì)地方加大幫扶力度，穩(wěn)住更多消費(fèi)服務(wù)市場主體。做基本消費(fèi)品保供穩(wěn)價(jià)，保障物流暢通?？茖W(xué)規(guī)劃建設(shè)一批具備合功的郊倉地應(yīng)急況就調(diào)生物資。用好用足各項(xiàng)金融政策，主動(dòng)靠前服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。各金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)圍繞接觸型服務(wù)業(yè)、小微受困主體、貨運(yùn)物流、投資消費(fèi)重點(diǎn)持化點(diǎn)消新民有資的融務(wù)，2022.42022.5

央行銀會(huì)國務(wù)辦廳商務(wù)部

金融支持實(shí)體濟(jì)座會(huì)《進(jìn)一步釋放費(fèi)潛力促進(jìn)消持續(xù)恢復(fù)的見》商務(wù)新發(fā)會(huì)

及時(shí)信資配部考轉(zhuǎn)定等出臺(tái)套施。要充分發(fā)揮多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的效能，做好政銀企對接，及早釋放政策紅利。要平衡好支持疫情防控、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)的系提政可持性宣落效。消費(fèi)是最終需求，是暢通國內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和重要引擎，經(jīng)濟(jì)具有持久拉動(dòng)力，事關(guān)保障和改善民生。當(dāng)前受新冠肺炎情等因素影響，消費(fèi)特別是接觸型消費(fèi)恢復(fù)較慢，中小微企業(yè)個(gè)體工商戶和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域面臨較多困難。協(xié)同發(fā)力、遠(yuǎn)近兼顧綜合策放費(fèi)力促進(jìn)費(fèi)續(xù)復(fù)。商務(wù)部將會(huì)同相關(guān)部門和各地方，統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和消費(fèi)促工作，全力落實(shí)好國務(wù)院出臺(tái)的新一輪促消費(fèi)舉措，從提升傳消費(fèi)能級(jí)、加快新型消費(fèi)發(fā)展、優(yōu)化消費(fèi)平臺(tái)載體等方面，繼加大工作力度，推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)和升級(jí)，更好發(fā)揮消費(fèi)對經(jīng)循環(huán)牽帶作。進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道、確保運(yùn)在理決施6方面33施其包括國務(wù)院 國務(wù)常會(huì)

在更行實(shí)存和量全留退加退稅1400億元，全年減量2.4元將小企個(gè)工商和5個(gè)國務(wù)院 國務(wù)常會(huì)

特困行業(yè)緩繳養(yǎng)老等三項(xiàng)社保費(fèi)政策延至年底，并擴(kuò)圍至其他困行，計(jì)年繳00元。部署加力穩(wěn)崗?fù)貚彽恼吲e措，確保就業(yè)大局穩(wěn)定；要求多措舉擴(kuò)費(fèi)確支綠智能電費(fèi)措。2022.7

國家展改革委工信息部態(tài)環(huán)部

《關(guān)鼓家生產(chǎn)業(yè)展收目責(zé)制動(dòng)的知》國務(wù)政例

國家改等部通試點(diǎn)范模探、驗(yàn)總推等方式持續(xù)強(qiáng)化政策引導(dǎo)，鼓勵(lì)家電生產(chǎn)龍頭企業(yè)開展回收目標(biāo)任制。將進(jìn)一步促進(jìn)汽車、家電、家居等重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)，加大針對性困幫扶力度，支持餐飲、住宿等行業(yè)恢復(fù)發(fā)展，在嚴(yán)格做好疫2022.9 商務(wù)部國家部委官網(wǎng)，新聞資訊，

吹風(fēng)會(huì)

防控的前提下，持續(xù)辦好消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)，積極打造消費(fèi)新場景完善鄉(xiāng)貿(mào)通系大力動(dòng)村費(fèi)。行業(yè)趨勢展望高端市場穩(wěn)步拓展，細(xì)分消費(fèi)類電器滲透加快在我社發(fā)和濟(jì)設(shè)持向的況鎮(zhèn)和村人可配入以均的增幅逐提升據(jù)國統(tǒng)局布數(shù)顯示222年三度國城居人可支配入中數(shù)別到37482元和33,96比增長.3收入水平的提高一步增強(qiáng)了居民購買的時(shí)，也快速推動(dòng)了電端市場的發(fā)展步伐。圖：1-202年單季度我國居民人均可支配收入與支出變化（元）城鎮(zhèn)居人均支配入 城鎮(zhèn)居人均費(fèi)性出 城鎮(zhèn)居人均支配入：位數(shù)604020000000000000A1 0A3 0A1 0A3 0A1 0A3 0A1 0A3國家統(tǒng)計(jì)局，Win，以線市為例201我國要家品銷占比續(xù)增勢中6千以洗衣機(jī)售占比較2019提1s此從不型冰銷趨來看單門及三門號(hào)量在201年均約2pts而門及上高型銷占比有同程度提。圖-201年我國線下高端大家電銷售占（） 圖：(內(nèi)環(huán))與(外環(huán))年冰箱產(chǎn)品趨勢對比2年 2年 2年門 門 門2年 2年 2年119125141141158185262892625250彩電 空

冰箱 洗衣機(jī)行行查， 奧維云網(wǎng)，從細(xì)產(chǎn)類來空冰洗仍然是高端家市中的核心品類根《01高家市場白書顯，國15萬元上空、、洗機(jī)品售占品類體場售規(guī)模比分達(dá)到0、38和12，均較2020年進(jìn)步升其冰箱作為功能需具多元化的品類，高化市場增長進(jìn)程相較。根統(tǒng)數(shù)顯，202前10個(gè)，6000元上箱上下銷占分為.和41.17較201同別升0.4pcs和9.pct；期600以上衣線銷占下降.32c線提升.16pcs。圖：0元以上冰箱雙端市場銷售量占比 圖：0元以上洗衣機(jī)雙端市場銷售量占比線上 線下4417317295143640502年1月 2年1月 2年1月

線上 線下2971297181147091513502年1月 2年1月 2年1月奧維云網(wǎng)， 奧維云網(wǎng)，市場高端化進(jìn)程加，續(xù)推動(dòng)品牌營收放增。根海智家2022三季披顯示卡帝牌箱5,00元上段額升3pct至45洗機(jī)1,00元上端份額到6.8，先位穩(wěn)。司外端場增同亮，地拆分看在及澳等熟場，司高品銷同增在30-55；南、南亞日等市場，著端轉(zhuǎn)的持推，司牌額在持地場位同時(shí)一提。隨著品牌力的持續(xù)升以海的品牌對外資品牌場額的擠占也日趨明顯，別自206以，份替趨逐增。圖：-201年卡薩帝與COLMO營收規(guī)模情況 圖：各品牌在國內(nèi)高端家電市場份額變化4020000

卡薩帝 OO2年 2年 2年 2年 2年

海爾系 美的系 西門子松下三洋系松下三洋系502年 2年 2年 2年 2年 2年海爾智家與美的集團(tuán)公司年報(bào)， 通聯(lián)數(shù)據(jù)，奧維云網(wǎng)，新興洗碗機(jī)品類需不市場回調(diào)現(xiàn)進(jìn)入結(jié)調(diào)整階段機(jī)為代化電品，在消需升的景，其場量年升自2013行進(jìn)萌以來2021年零售規(guī)突百復(fù)增長到465然年來場速高數(shù)響下步，但基目國滲率較歐等熟場于1-2極水，仍備觀增空來在求氣續(xù)，著行結(jié)調(diào)日完，規(guī)增有進(jìn)步穩(wěn)回。圖：4-202年洗碗機(jī)市場零售額規(guī)模及同比增速零售額左：元） 同比（：）108769564410876956443727303134192016201969102000000 002年 2年 2年 2年 0A1 0A3 0A1 0A3

20奧維云網(wǎng)，從市份情來，全尺嵌式碗品中，門子2022年前0個(gè)月場額下滑第的額與售份均著升至一分達(dá)到228和3.4同均價(jià)較門低約300元/，場爭勢此，海、板為代的產(chǎn)品牌市銷份均不程代趨加強(qiáng)的同時(shí)，行業(yè)中也在持續(xù)提高。圖：洗碗機(jī)2年-0月累計(jì)線上市場份額銷額份額 銷量份額 均價(jià)（）196525196525252544237281637200005 000 000000美 西 海 老 的 門 爾 板 子

0HAOH松HAOH下 星 凌 人奧維云網(wǎng)，集成灶高景氣延續(xù)規(guī)增長再加速相于煙灶成廚高熱高效排煙低音更的空利率優(yōu)依明顯因在費(fèi)需多元以精化居住型長趨下成灶業(yè)透與場售規(guī)持提據(jù)數(shù)據(jù)示2021年我集灶售為6億元同增長41比于疫等響致20增大落的201行模增明放增回40以同222年前季行計(jì)零達(dá)190億，比長5.。圖：4-202年前三季度集成灶零售額規(guī)模及同比增速零售額左：元） 同比（：）26484526484543401211411026158115561230385350 00 50 00 0 0 02年 2年 2年 2年 2年 2年 2年 2年 0Q3奧維云網(wǎng)，從當(dāng)集灶牌場有率與億田逐步坐穩(wěn)行業(yè)部位中星人2022年110月計(jì)售額銷量額比別為23和1.4，田分為14和11.4，兩品牌的銷量與價(jià)格優(yōu)勢均領(lǐng)先于行業(yè)整體水平。同時(shí)，行業(yè)第二梯隊(duì)競爭格局仍較激烈，中歌帥美大場額較接，但格面在大異。圖：集成灶2年-0月累計(jì)線上市場份額銷額份額 銷量份額 均價(jià)（150150131 135961219184946635

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0美多 顧家奧維云網(wǎng)，個(gè)性化消費(fèi)趨勢走強(qiáng)致小電器助力居家質(zhì)升不于家行類單新迭代慢強(qiáng)裝費(fèi)性等點(diǎn)小電其類多化擴(kuò)升迅等優(yōu)，時(shí)互聯(lián)網(wǎng)速展動(dòng)，場長保上態(tài)。需求主導(dǎo)增強(qiáng)第三時(shí)代下家電品類更多015年我進(jìn)第消費(fèi)代對商品需也家轉(zhuǎn)個(gè)人消者得加重產(chǎn)的量個(gè)化服務(wù)驗(yàn)及康環(huán)保方面“8090后人為例伴著濟(jì)全化互網(wǎng)速展的長費(fèi)意識(shí)再限上代群計(jì)性習(xí)性特，而開追品和神享，樣00后”在量息互成長，費(fèi)念更趨向性個(gè)化作現(xiàn)階與來會(huì)消費(fèi)主人Y”與Z代人的增需也接使家產(chǎn)品迭推。表7：我國各年齡段人群消費(fèi)特征時(shí)期 建國初期X世代Y世代Z世代智能世代時(shí)間區(qū)間 1945-9641965-9791980-9941995-0092010至今人群總量 3億人（21%）3.47億人25%）3.14億人22%）2.64億人19%）1.75億人13%）經(jīng)歷過重大政治、社受益經(jīng)濟(jì)全球化當(dāng)伴隨全球經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)伴隨互聯(lián)網(wǎng)共同成成長于第四次工業(yè)會(huì)、經(jīng)濟(jì)變革，具有人群特征相對穩(wěn)定的財(cái)力和購前在社會(huì)中擔(dān)任要職看重品牌價(jià)值和網(wǎng)高速發(fā)展的成長，消費(fèi)升級(jí)主力人群，長，從各類社交媒體中獲得海量信息，未革命，萬物互聯(lián)基于該代人習(xí)慣于人買力產(chǎn)品口碑習(xí)慣線上購物來新消費(fèi)主力人群機(jī)深度合作消費(fèi)方消費(fèi)理

保健食品醫(yī)療項(xiàng)目旅游養(yǎng)生、休閑娛樂需求較單一，注重利和經(jīng)濟(jì)實(shí)惠

醫(yī)療保健、文娛旅游鐘表珠寶高煙酒計(jì)劃性、習(xí)慣性消費(fèi)，消費(fèi)心理成熟自控力強(qiáng)

家庭用品母嬰產(chǎn)品餐飲娛樂、奢侈品對品質(zhì)要求較高，始追求精神享受，重檔次高于價(jià)格

電子產(chǎn)品游戲娛樂、—潮流玩物、社交活動(dòng)無家庭負(fù)擔(dān)，消費(fèi)受情感支配，沖動(dòng)消費(fèi) 居多，追求個(gè)性化行行查，觀潮研究院，個(gè)性化消費(fèi)打家電分賽道成長空間消費(fèi)的力為輕體其整體使用驗(yàn)著高要。在背下以地智投儀小電類不擴(kuò)且迭迅速豐消者擇同時(shí)對業(yè)展起了積作。2022年三我家電場體比滑3的況洗機(jī)清潔器細(xì)分產(chǎn)銷規(guī)保增態(tài)截止9全計(jì)銷達(dá)59億增長6業(yè)內(nèi)品牌量至63，不加下行格也1+”“X+”步轉(zhuǎn)。圖：洗地機(jī)-2年單季度內(nèi)銷表現(xiàn)銷售量左：臺(tái)） 同比（）11236926553873154032232464068611.74.86.1011 12 13 14 21 22

9777573717878787878713奧維云網(wǎng)，圖：0年線上洗地機(jī)品牌份額占比 圖：2年-9月線上洗地機(jī)品牌份額占比變化4242268232725282624232533835334656728811123 383.572796582244351276113132 172 125720272555434346525138433725240000添可 必勝 美國博特 其

212223242526272829添可 追覓 海爾 必勝 美的 其他奧維云網(wǎng)， 奧維云網(wǎng)，品牌續(xù)加營銷元2Q3家能投售續(xù)增勢其銷售為16.8臺(tái)同增長8銷額為264億元同長50。動(dòng)行規(guī)高長的要因析1中高入及房體擴(kuò)大增了用影的用需量）品牌持上，時(shí)小品低產(chǎn)保暢，在定度增了費(fèi)者買愿3）技術(shù)新光影市場展快用體感上推行出進(jìn)步擴(kuò)4新電商渠高發(fā)，成品牌入增動(dòng)的時(shí)，為小牌加市場爭供充分可）業(yè)長層邏，“次買需求及屏補(bǔ)求在。圖：京東家用智能投影儀-2022年單季度銷售表現(xiàn)銷售量左：臺(tái)） 同比（）1103106139571271091514017093 241288373191810-1-.6-.0-.9378642001 02 03 04 11 12 13 14 21 22

000000102030通聯(lián)數(shù)據(jù)，魔鏡，發(fā)揮精益制造優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)跨界再拓成長空間家電作為融合眾多游（機(jī)械子等技及原材（鋼有色屬等的綜合性產(chǎn)業(yè)兼具消費(fèi)與制雙重屬性基產(chǎn)技與規(guī)優(yōu)越越家電市需求與業(yè)聯(lián)下主延申務(wù)域?qū)I(yè)轉(zhuǎn)型而前電業(yè)界領(lǐng)主集在新能車心以及能方其車零件域括管系電機(jī)；伏域括伏設(shè)及件相；能領(lǐng)則蓋攜產(chǎn)，以儲(chǔ)系等方面。公司美集德股三公司美集德股三智萊電創(chuàng)集海股愛仕達(dá)原主業(yè)家綜空調(diào)交換制冷零部清電彩電空調(diào)縮機(jī)廚用小家跨界領(lǐng)域工業(yè)儲(chǔ)能逆汽車零汽車零分布式車用動(dòng)渦壓縮工業(yè)機(jī)《中金研究大講堂》資料整理，由于期統(tǒng)頭整體業(yè)中顯地行上零件業(yè)利空受，而隨能轉(zhuǎn)及能車行的速展零件廠基其線技加工勢得迅速轉(zhuǎn)或拓務(wù)其，三智與安境為主以電冷件造的業(yè)在線基礎(chǔ)上逐步布局新能源車閥件業(yè)務(wù)，其電子膨脹閥市場份額在行業(yè)滲透快速提升（21-220年CAGR為150下增長截止020末花智與安境子脹閥場有率別到4.3一位和3.1第。圖：電子膨脹閥相較其他閥件規(guī)模持續(xù)穩(wěn)增（萬套）電子膨閥 四通閥 截止閥00500050000002年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年通聯(lián)數(shù)據(jù)，產(chǎn)業(yè)在線，圖：0與201年全球電子膨脹閥市場份額2020年

2021年盾安境盾安境13其他7TK16三花控64其他10三花智控、T、安環(huán)境90華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，新能車管方，前主的PTC加泵空各優(yōu)，來將長共發(fā)展。信電過購車壓機(jī)業(yè)頭本電，功軍車管賽道憑三在全球富客資與場份領(lǐng)優(yōu)，信在新源熱空領(lǐng)。同時(shí)東電較布局PTC加器發(fā)現(xiàn)已收來國多新源汽廠的作關(guān)系。表：新能源汽車TC加熱器與熱泵空調(diào)性能對比PTC加熱器熱泵空調(diào)原理電流效應(yīng)將低熱收加利用電能耗2.5kW1.25kW里程響下約35下約20整車本2000-000元6000元穩(wěn)定性極低下持常作-10時(shí)結(jié)霜市占率8515行行查，資料整理全球能源轉(zhuǎn)型趨勢伏儲(chǔ)能行業(yè)景氣度漲特別是當(dāng)前歐洲能危加劇進(jìn)一推動(dòng)海外戶用儲(chǔ)能品求量提升戶儲(chǔ)系的核部包光組能變蓄電池，主工原與功為白，光系統(tǒng)生電優(yōu)供地負(fù)使的能輸并儲(chǔ)蓄中同，能富的情下選性入網(wǎng)；光系無法發(fā)的間蓄池電提電供地載用。相較工業(yè)儲(chǔ)的規(guī)戶儲(chǔ)裝規(guī)較小通在0kWh級(jí)其中典的家庭能統(tǒng)為5kW光伏件太能+10h儲(chǔ)電，或10W組件太能板+20kh能池此戶用能術(shù)線不于商儲(chǔ)通采機(jī)規(guī)靈產(chǎn)業(yè)鏈成、于產(chǎn)廣安裝維便電學(xué)能路。戶用能成新電系統(tǒng)重組部，續(xù)驅(qū)儲(chǔ)產(chǎn)高發(fā)根統(tǒng)數(shù)據(jù)顯221年球市場達(dá)252GW，比長13.3，中側(cè)裝為占據(jù)能場2.1，計(jì)205裝規(guī)將到10GW，CAR過88。圖：全球戶用儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模預(yù)測 圖：家電企業(yè)布局儲(chǔ)能領(lǐng)域情況 美的集團(tuán)合康新能科陸電子 德業(yè)股份儲(chǔ)能逆器美的集團(tuán)合康新能科陸電子德業(yè)股份儲(chǔ)能逆器三花智控儲(chǔ)能熱理華寶新能公牛集團(tuán)便攜式能產(chǎn)品行行查，觀研報(bào)告網(wǎng)， 公司公告資料整理，投資評級(jí)與標(biāo)的推薦維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級(jí)從各費(fèi)塊值勢看，電業(yè)值前處于間從求來看全宏觀經(jīng)波與緣治突等利素消者心的響在續(xù)盡國內(nèi)地費(fèi)發(fā)放以各購補(bǔ)政在短內(nèi)得一的果，需整提幅仍然小此，現(xiàn)階地市回態(tài)仍然弱導(dǎo)較關(guān)性的家板持低。從給來，多重部力使企在原采與源放方面更趨理，始注經(jīng)質(zhì)和效率促進(jìn)存競階段家企不推產(chǎn)品級(jí)業(yè)拓和型。根據(jù)募金露況示，2Q3電塊倉例環(huán)提升7BP至1.4，受節(jié)期與現(xiàn)段場求壓素影，募置愿然偏。過考到前供面電業(yè)積極進(jìn)業(yè)構(gòu)級(jí)產(chǎn)品量智化平續(xù)提的時(shí)政上而不釋積極信，將續(xù)好費(fèi)需逐回，而動(dòng)行修回增。此，合斷維持家業(yè)203“大市的資級(jí)。圖：0年以來消費(fèi)板塊估值對比家電 輕工制造 紡織服裝 食品飲料00/1 0/1 0/1 0/1 0/1 0/1 0/1 0/1 0/1Wind，推薦關(guān)注標(biāo)的消費(fèi)復(fù)蘇與地產(chǎn)反預(yù)下關(guān)注行業(yè)心資產(chǎn)板塊龍頭集0333S海爾智6069.SH電00051.Z海0092SZ板00208Z美的集團(tuán)（000333.SZ：經(jīng)營穩(wěn)健符合預(yù)期，雙端并重發(fā)，公司0221暖通調(diào)消電業(yè)分別現(xiàn)收82.36億和66334元同長8.9和其中用調(diào)多小電品如波、磁等零份均持端場首。品收入貢來，司端列品牌OLMO半銷收入超40億，比長150，中掛機(jī)洗機(jī)同位場占分提至0和3協(xié)經(jīng)品東期國銷額11億，比長10日本場售入比長25，大類計(jì)場份提至以上ToB端并發(fā)占比升業(yè)布逐完善其，業(yè)術(shù)業(yè)部持深消費(fèi)電領(lǐng)，2H1統(tǒng)調(diào)壓機(jī)務(wù)續(xù)跑業(yè)，球占提至4，能車車電動(dòng)縮及EPS機(jī)產(chǎn)能比升100-20；樓科事部建能源理務(wù)步擴(kuò)，泵品口同比超20為熱泵業(yè)位。海爾智（600690.SH高端市場持續(xù)發(fā)力化賦能成效顯現(xiàn)斷強(qiáng)卡帝品牌置產(chǎn)布速拓線賣A居建渠等層觸推品競力與市場份額進(jìn)一步提升。202年前三季度，公司冰洗業(yè)務(wù)線下零售份額同比分別提升2.4pc/2.pct至43.46.3。中卡帝冰箱1,000元上份額升至45，衣機(jī)0,000以上端份達(dá)到76.，先位固同報(bào)告內(nèi)司外業(yè)（比+87仍續(xù)保穩(wěn)態(tài)歐及澳等熟場司高品銷比增在0-5在亞、南及本新市場，著端轉(zhuǎn)的持推，品牌額保當(dāng)市首位同進(jìn)步升。格力電器（000651.SZ：多元戰(zhàn)略持續(xù)深化，盈利能力逐步改善。公司在主業(yè)家用電器智能居工制等健發(fā)的時(shí)通收及自等式積布以光儲(chǔ)、電池能車主綠能源塊公司021年能業(yè)收2907元同比長3.1，增速各務(wù)首但收占（155）毛利6.1水依較低未來有提升空。為早軍能源域家品，司長布“伏家賽道于2013年即自研了伏驅(qū)心機(jī)統(tǒng)目正極發(fā)“伏儲(chǔ)能空”目，力創(chuàng)出基于潔源顛式碳空系技。當(dāng)國家雙”略大推動(dòng)，司能產(chǎn)業(yè)局步化規(guī)與盈能或持提，為司潤貢新增長。海信家（000921.SZ公司元布的步進(jìn)傳白與央調(diào)業(yè)優(yōu)基礎(chǔ)上積拓新源熱管業(yè)，輪動(dòng)推公收端健長在當(dāng)汽電化發(fā)展境，統(tǒng)載調(diào)系面更換，司長布控汽壓機(jī)行龍三，成功軍車管賽。憑三在球富客戶源市份領(lǐng)優(yōu)勢隨合逐步深，司望開增長線分新源行業(yè)速長利。老板電（002508.SZ收入恢復(fù)盈利改市份額穩(wěn)步提升02年三季公油煙機(jī)燃灶場額持雙首，中下份額別比升129pt和.4ct至31.7和0.6；2）新興品類市場拓展迅速，品牌洗碗機(jī)銷售放量帶動(dòng)收入端增長，同時(shí)2022Q-Q3線市率比升3.3pct至.08此司年內(nèi)3出集灶為集品賽新品，公憑先技與道優(yōu)，場額時(shí)