財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件

經(jīng)濟(jì)與旅游管理系企業(yè)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)與旅游管理系企業(yè)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)1貨幣時(shí)間價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值2財(cái)務(wù)管理的基本原則原則1：風(fēng)險(xiǎn)收益的均衡

——對額外的風(fēng)險(xiǎn)需要有額外的收益進(jìn)行補(bǔ)償財(cái)務(wù)管理的基本原則原則1：風(fēng)險(xiǎn)收益的均衡3原則2：價(jià)值的衡量要考慮的是現(xiàn)金流而不是利潤

米蘭公司從事服裝生產(chǎn)與貿(mào)易。年初，公司支付90萬元購買各種原材料。到年底，公司銷售服裝3000件，收入（應(yīng)收帳款）100萬元。損益表（會計(jì)角度）

10萬

利潤

90萬

成本

100萬

銷售收入原則2：價(jià)值的衡量要考慮的是現(xiàn)金流而不是利潤米蘭公司從事服4

-90萬

現(xiàn)金凈流量損益表（財(cái)務(wù)管理角度）

90萬

現(xiàn)金流出

0

現(xiàn)金流入-90萬現(xiàn)金凈流量損益表（財(cái)務(wù)管5原則3：貨幣的時(shí)間價(jià)值

——今天的一元錢比未來的一元錢更值錢

米蘭公司為生產(chǎn)新產(chǎn)品而計(jì)劃從兩種投資方案中選擇一種。兩種方案都將提供四年的現(xiàn)金流量，各需投資10萬元。原則3：貨幣的時(shí)間價(jià)值米蘭公司為生產(chǎn)新產(chǎn)品而計(jì)劃從兩6原則4：有效的資本市場——市場是靈敏的，價(jià)格是合理的原則5：代理問題得到解決

——管理人員與所有者的利益一致

1993年，迪斯尼公司董事長MichaelEisner（邁克爾·艾斯納）的年薪超過2．03億美元，相當(dāng)于每天收入超過50萬美元或每小時(shí)78000美元。令人驚訝的是，公司股東對此并無不滿。1984年Eisner接管Disney公司時(shí)，公司服票總市值為22億美元，而到1994年，公司股票市值已超過220億美元。若1984年在該公司投資100美元，到1994年將增值為1450美元。Eisner的薪金是與公司的利潤掛鉤的。disney公司稅后利潤超過11％資本收益的額外部分的3％作為Eisner的獎金。

原則4：有效的資本市場——市場是靈敏的，價(jià)格是合理的7

原則7：風(fēng)險(xiǎn)分為不同的類別

——有些可以通過分散化消除，有些則否

原則6：納稅影響業(yè)務(wù)決策

1989年，CampbellSoup公司的董事長JohnDorrance去世的第二天，公司的股價(jià)上升了15％。這是因?yàn)樵S多投資者都相信，隨著Dorrance的離任，公司以往相對較少的利潤增長今后會有所提高。另外，投資者還認(rèn)為DorraMe是公司重組的最大障礙。

原則6：納稅影響業(yè)務(wù)決策1989年，Campbe8

一個(gè)農(nóng)民在國王舉辦的象棋比賽中獲勝，國王問他想要什么獎品，農(nóng)民回答說想要一些谷子。國王問他要多少?農(nóng)民回答說．在象棋棋盤的第1個(gè)格中放入一粒谷子，第2格中放兩粒，第3格中放四粒，第4格中放八粒，以此類推，裝滿整個(gè)棋盤即可。國王認(rèn)為這很容易辦到，一口答應(yīng)下來。但不幸的是，若要將總共64個(gè)方格都裝滿的話，需要1．85×10（18次）粒谷子——谷粒在64個(gè)方格中以100％的復(fù)利增長。如果—粒谷粒有1／4英寸長的話，那么所有這些谷粒一粒接一邊排列起來后，可以從地球到太陽來回391320次。一個(gè)農(nóng)民在國王舉辦的象棋比賽中獲勝，國王問他9第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值——是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。時(shí)間價(jià)值的表示：價(jià)值額、價(jià)值率（純粹利率）第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值—10討論：

某企業(yè)購買一臺設(shè)備，采用付現(xiàn)方式，其價(jià)款為40萬元，如果延期至5年后付款，則價(jià)款為52萬元。設(shè)企業(yè)5年期存款年利率為10%，試問付現(xiàn)同延期付款比較，哪個(gè)有利？討論：

某企業(yè)購買一臺設(shè)備，采用付現(xiàn)方式，其價(jià)款為40萬元，11據(jù)說，美國曼哈頓島是再1626年以60荷蘭盾合約24美元購得的，在這筆交易中誰虧？該交易發(fā)生在386年前，因此能用時(shí)間價(jià)值的公式來計(jì)算出最初的24美元投資在不同的利率條件下的現(xiàn)時(shí)價(jià)值。假定利率為8%，則其現(xiàn)時(shí)價(jià)值約為51萬億美元，按美國人均計(jì)算，大約人均值？據(jù)說，美國曼哈頓島是再1626年以60荷蘭盾合約24美元購得12現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入01第1年初第1年末第N年末nFV終值PV現(xiàn)值現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入01第1年初第1年末第N年末nFV13二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利的計(jì)算單利是指只對本金計(jì)算利息，利息不再計(jì)利息。（本金是指貸給別人以收取利息的原本金額，亦稱為母金。利息是指付給貸款人超過本金部分的金額）１．單利利息的計(jì)算公式：I=P·i·nI---------利息

P--------本金，又稱期初金額或現(xiàn)值；

i---------利率，通常指每年利息與本金之比；

n---------時(shí)間（計(jì)息期數(shù)），通常以年為單位?！纠磕橙嗽阢y行存入5年期定期存款10000元，年利息率為4%（單利），問該筆存款的到期利息為多少？解：I=10000×4%×5=2000(元)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算14２.單利終值的計(jì)算公式：F=P+P·i·n

=P·(1+i·n)F---------本金與利息之和，又稱本利和或終值?！纠磕橙嗽阢y行存入5年期定期存款10000元，年利息率為4%（單利），問該筆存款的終值為多少？解：F=10000×(1+4%×5）=12000(元)３.單利現(xiàn)值的計(jì)算終值——本利和現(xiàn)值——本金貼現(xiàn)——從終值反推現(xiàn)值的過程。公式：P=F/（1+i·n）【例】某人在銀行存5年期定期存款，年利息率為4%（單利），要使5年后取得12000元，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？解：P=12000/(1+4%×5)=10000(元)２.單利終值的計(jì)算15（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利是指經(jīng)過一定期間，將所生利息加入本金再計(jì)利息，逐漸滾算，俗稱“利滾利”。將貨幣的時(shí)間價(jià)值用于籌資或投資決策，必須用復(fù)利計(jì)算，不能用單利計(jì)算。例題：本金1000元，投資3年，利率2%，每年復(fù)利一次，計(jì)算3年末終值。01231000i=2%?1000×2%=201020×2%=20.4(1020+20.4)×2%=20.808FV=1000+20+20.4+20.808=1061.208FV=1000×(1+2%)×(1+2%)×(1+2%)=1061.208（二）復(fù)利的計(jì)算例題：01231000i=2%?1000×216012nPVPV+PV×i=PV(1+i)PV(1+i)(1+i)FV=PV(1+i)012nPVPV+PV×i=PV(1+i)PV(1+i)(117１．復(fù)利終值的計(jì)算公式：F=P(1+i)n其中的(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號（F/P,i,n）表示，可查“復(fù)利終值系數(shù)表”而得?！纠磕称髽I(yè)債券10年期，年利率為10%，本金為100元，其3年后復(fù)利終值多少？查表得（F/P,10%,3）=1.3310解：F=P(1+i)n=100×1.331=133.10（元）

“復(fù)利終值系數(shù)表”的作用不僅已知i和n時(shí)查找１元的復(fù)利終值，而且可在已知１元復(fù)利終值和n時(shí)查找i，或已知１元復(fù)利終值和i時(shí)查找n。１．復(fù)利終值的計(jì)算18【例】某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會，經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？解：F=P(1+i)n2400=1200×(1+8%)n

(1+8%)n=2查“復(fù)利終值系數(shù)表”（F/P,8%,9）=1.999最接近，所以n=9即9年后可使現(xiàn)有貨幣增加1倍。

【例】某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會，經(jīng)過多19【例】現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投資機(jī)會時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？解：F=P(1+i)n3600=1200×(1+i)19(1+i)19=3查“復(fù)利終值系數(shù)表”（F/P,i,19）=3,i=6%最接近，所以投資機(jī)會的最低報(bào)酬率為6%，才可使現(xiàn)有貨幣在19年后達(dá)到3倍。期初存入100元，利率分別為0，5％，l0％時(shí)復(fù)利終值

結(jié)論：利息率越高，復(fù)利終值越大；

復(fù)利期數(shù)越多，復(fù)利終值越大。期初存入100元，利率分別為0，5％，l0％時(shí)復(fù)利終值結(jié)論202．復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算012n-1n1000?i=2%n-22．復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算012n-1n1000?i=2%n-221則：

其中1/(1+i)n是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/F,i,n）表示，可查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”而得?！纠磕橙藬M在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？解：P=10000×（P/F,10%,5）

=10000×0.621=6210（元）3.復(fù)利息的計(jì)算公式：I=F－P【例】本金1000元，投資5年，利率8%，每年復(fù)利一次，復(fù)利息多少？解：F=1000×(1+8%)5=1000×1.469=1469（元）

I=1469－1000=469（元）則：22100元將來值在0％，5％，10％的貼現(xiàn)率下的現(xiàn)值結(jié)論：貼現(xiàn)率越高，復(fù)利現(xiàn)值越?。毁N現(xiàn)期數(shù)越長，復(fù)利現(xiàn)值越小。100元將來值在0％，5％，10％的貼現(xiàn)率下的現(xiàn)值結(jié)論：貼現(xiàn)23課堂練習(xí)某企業(yè)想存錢，以求獲得資金收益，定期存款年利率為6%，該企業(yè)第一年末存款1000萬元，第二年末存款2000萬元，問第五年末本利和是多少？課堂練習(xí)某企業(yè)想存錢，以求獲得資金收益，定期存款年利率為6%2401112510002000F=1000（F/P,6%,4）+2000(F/P,6%,3)=1000(1+0.06)4+2000(1+0.06)3=1000*1.2625+2000*1.1910=3644.501112510002000F=1000（F/P,6%,4）25（三）年金的計(jì)算年金是指間隔期相同，按復(fù)利計(jì)算的連續(xù)支付或收取的一系列等額款項(xiàng)。按照收付的次數(shù)和支付的時(shí)間劃分，年金有以下幾類：１．普通年金定義：

普通年金是指款項(xiàng)的收支在期末發(fā)生。又稱后付年金。普通年金終值計(jì)算

是指每期期末收入或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

F=A+A(1+i)+A(1+i)2+···+A(1+i)n-1化簡：

其中的稱為年金終值系數(shù)，用符號(F/A,i,n)表示,可查“年金終值系數(shù)”而得。

（三）年金的計(jì)算26財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件27【例】王平每年底存1000元入銀行，i=10%，10年后存款本金和利息總額為多少？查表得（F/A,10%,10）=15.937解：F=1000×15.937=15937（元）變形公式：Ａ＝Ｆ÷（Ｆ／Ａ，i,n）【例】擬在５年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率10%，每年需要存入多少元？查表得（F/A,10%,5）=6.105解：F=10000÷6.105=1638（元）

【例】王平每年底存1000元入銀行，i=10%，10年后存款28練習(xí)1：計(jì)算普通復(fù)利終值你將在4年后得到6000元，當(dāng)你拿到這筆錢后，將按照9％的利率把它再投資6年，那么10年后你將會有多少錢？練習(xí)1：計(jì)算普通復(fù)利終值你將在4年后得到6000元，當(dāng)你拿到29練習(xí)2：計(jì)算年金終值你計(jì)劃從明年開始每年向一個(gè)帳戶存入5000元，利率為5％。當(dāng)你的帳戶余額達(dá)到165000元時(shí)，你已經(jīng)存入了多少次？練習(xí)2：計(jì)算年金終值你計(jì)劃從明年開始每年向一個(gè)帳戶存入50030普通年金現(xiàn)值計(jì)算：是指每期期末收入或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。

P=A(1+i)–1+A(1+i)-2+···+A(1+i)-n

化簡：其中的

稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號(P/A,i,n)表示,可查“年金現(xiàn)值系數(shù)”而得?！纠繌埲胱x四年本科，每年學(xué)費(fèi)2500元，i=10%,現(xiàn)在要一次準(zhǔn)備多少錢？查表得（P/A,10%,4）=3.1699解：P=2500×3.1699=7925（元）變形公式：A=P÷(P/A,i,n)【例】假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？查表得（P/A,10%,10）=6.1446解：A=20000÷6.1446=3254（元）

普通年金現(xiàn)值計(jì)算：是指每期期末收入或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之31財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件322．即期年金定義：即期年金是指款項(xiàng)的收支在期初發(fā)生。又稱預(yù)付年金。即期年金終值計(jì)算：

公式一：即期F=A（F/A，i，n）×（1+i）公式二：F=A[(F/A，i，n+1)-1]【例】A=200，i=8%,n=6的即付年金終值是多少？解：F=A×(F/A,8%,6）×（1+8%）

=1584.60（元）

2．即期年金33財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件34即付年金現(xiàn)值計(jì)算：公式一：即期P=A（P/A，i，n）×（1+i）公式二：P=A[(P/A，i，n-1)+1]【例】6年分期付款購物，每年初付2000元，設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價(jià)是多少？解：P=A×(P/A,10%,6)×（1+10%）

=9582（元）

即付年金現(xiàn)值計(jì)算：35財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件363.遞延年金

開始若干期內(nèi)沒有年金，若干期后才有的年金。凡不是從第一年開始的年金都是遞延年金。假設(shè)沒有年金的期限為m期，有年金的期限為n期，則遞延年金終值的計(jì)算公式為：F=A(F/A,i,n)遞延年金現(xiàn)值公式：P=A(P/A,i,n)(P/F,i,n)P=A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m)3.遞延年金

開始若干期內(nèi)沒有年金，若干期后才有的年374．永續(xù)年金定義：

永續(xù)年金是指期限無止境的年金。所以永續(xù)年金無終值。現(xiàn)實(shí)中的存本取息，可視為永續(xù)年金的一個(gè)例子。永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算：

公式：P=A·【例】擬建立一項(xiàng)永久性的獎學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎金。若利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？解：P=A·（1/i）=10000×(1÷10%)=100000（元）

4．永續(xù)年金38年金計(jì)算總結(jié)：

年金計(jì)算總結(jié)：39練習(xí)3：計(jì)算年金現(xiàn)值祝賀你！你已經(jīng)贏得1000萬的彩票頭獎。不幸的是，彩票實(shí)際采取的是分期付款方式，從下一年初開始在40年里每年支付25萬元。假如你的合理折現(xiàn)率是6％，你實(shí)際贏得的獎金是多少？練習(xí)3：計(jì)算年金現(xiàn)值祝賀你！你已經(jīng)贏得1000萬的彩票頭獎。40練習(xí)4：

某公司現(xiàn)在（99年年初）準(zhǔn)備購買一處房產(chǎn)，現(xiàn)在有兩種付款方案可供選擇：方案1：從現(xiàn)在開始每年年末支付3萬元，連續(xù)8年，共24萬元；方案2：從2001年年初開始，每年年初支付5萬元，連續(xù)5年，共25萬元。假定銀行利率為10%，你認(rèn)為哪個(gè)方案好？練習(xí)4：41練習(xí)5.企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為1，280，000元，該基金項(xiàng)目的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？6.某企業(yè)需要在4年后有1，500，000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應(yīng)投入多少元？練習(xí)5.企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為1，280，000元，42答案：5.F=P（F/P，i，n）

=1280000×(F/P,12%,8)

=1280000×2.4760=3169280（元）6.P=F×（P/F，i,n）

=1500000×(P/F,18%,4)

=1500000×0.5158=773700（元）答案：5.F=P（F/P，i，n）

=1280000×(F437.某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2，400元，投保年限為25年，則在投保收益率為8%的條件下，如果每年年末支付保險(xiǎn)金25年后可得到多少現(xiàn)金？7.F=A×（F/A，i,n）

=2400×(F/A,8%,25)

=2400×73.106=175454.40（元）7.某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2，400元，投保年限為25448.企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺，租賃期限為8年，該設(shè)備的買價(jià)為320，000元，租賃公司的綜合率為16%，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？8.企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺，租賃期限為8年，該設(shè)備的458.每年年末支付租金=P×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/4.3436]=73671.61（元）

8.每年年末支付租金=P×[1/（P/A，16%，8）]

46（一）不規(guī)則現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算例:某項(xiàng)目10年期的現(xiàn)金流如下表所示，貼現(xiàn)率為6％，求其現(xiàn)值。三、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題（一）不規(guī)則現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算例:某項(xiàng)目10年期的現(xiàn)金流47（二）非整年利息的計(jì)算

以支付一次利息為一期。

若年利率為i，1季度計(jì)息一次，則1年為4期，復(fù)利4次，每次的利率為i/4。若年利率為i，一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)m次，則第n年末的復(fù)利終值計(jì)算公式為：

F=P[1+（i/m）]m?n

=P(P/F,i/m,m?n)（二）非整年利息的計(jì)算以支付一次利息為一期。若年利率為i48（三）名義利率與實(shí)際利率名義利率：是一年計(jì)息一次的利率，即不考慮年內(nèi)復(fù)利計(jì)息的利率。實(shí)際利率：是指每年計(jì)息一次時(shí)所提供的利息應(yīng)等于名義利率在每年計(jì)息m次時(shí)所提供的利息的利率。即：（1+實(shí)際利率）=[1+（i/m）]m

實(shí)際利率=[1+（i/m）]m-1（i：名義利率）

（三）名義利率與實(shí)際利率名義利率：是一年計(jì)息一次的利率，即不49財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件507.企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)480，000元，期限2年，年利率為8%，但銀行要求每季復(fù)利一次，則企業(yè)該筆借款的實(shí)際利率為多少？2年后的本利和為多少？實(shí)際利率=(1+8%/4)4-1=8.24%本利和=480000×（1+8%/4）4×2

=562416（元）

7.企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)480，000元，期限2年，年利率51總結(jié)：單利的計(jì)算：單利終值的計(jì)算公式：F=P+P·i·t=P·(1+i·t)單利現(xiàn)值的計(jì)算公式：P=F－I=F－F·i·t=F·(1－i·t)單利利息的計(jì)算公式：I=P·i·t復(fù)利的計(jì)算：復(fù)利終值的計(jì)算公式：F=P·(F/P,i,n)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：P=F·(P/F,i,n)復(fù)利息的計(jì)算公式：I=F－P年金的計(jì)算：普通年金終值計(jì)算公式：F=A·(F/A,i,n)

變形公式：A=F÷(F/A,i,n)普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式：P=A·(P/A,i,n)

變形公式：A=P÷(P/A,i,n)總結(jié)：52系數(shù)小結(jié)系數(shù)小結(jié)53第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念54一、三種類型的決策確定性決策（幾乎不存在）不確定型決策——對未來情況不能完全確定，且對其出現(xiàn)的概率也不清楚。風(fēng)險(xiǎn)型決策（大多數(shù)投資決策屬于這一類）——對未來情況不能完全確定，但是知道可能出現(xiàn)的結(jié)果，以及每一種結(jié)果的可能性。一、三種類型的決策確定性決策（幾乎不存在）55

人們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的原因是：

（1）幾乎所有的經(jīng)濟(jì)活動（包括投資）都存在風(fēng)險(xiǎn)；（2）平均來講，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)一定會得到相應(yīng)的報(bào)酬，而且風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬越高。下表給出了美國不同投資方向的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，不難看出風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)關(guān)系。

人們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的原因是：

（1）幾乎所有的經(jīng)濟(jì)活動（包括56二、風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念1、概念——如果企業(yè)的一項(xiàng)行動有多種可能的結(jié)果，其將來的財(cái)務(wù)后果是不肯定的，就叫有風(fēng)險(xiǎn)。其特點(diǎn)：（1）一般說來，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。（2）風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。（3）風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)。（4）在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為風(fēng)險(xiǎn)問題。（5）風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。二、風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念572、類別—從個(gè)別投資主體的角度劃分：（1）市場風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）（2）公司特有風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）

A、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）

B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）(二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念——是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的額外報(bào)酬。一般有兩種表示方式：1、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額——是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬額。2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率——即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。2、類別—從個(gè)別投資主體的角度劃分：58三、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）確定概率分布（二）計(jì)算期望報(bào)酬率——計(jì)算加權(quán)平均數(shù)三、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）確定概率分布59例：ABC公司有兩個(gè)投資機(jī)會，A投資機(jī)會是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭很激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目搞得好，取得較大市場占有率，利潤會很大，否則利潤很小甚至虧本。B項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如下：例：ABC公司有兩個(gè)投資機(jī)會，A投資機(jī)會是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該60

B項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率是多少？E=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%A項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率是多少？E=0.3×90%+0.4×15%-0.3×60%=15%A、B項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率一致，它們的風(fēng)險(xiǎn)程度一樣嗎？B項(xiàng)目的預(yù)期綜合報(bào)酬率是多少？61

0概率BA報(bào)酬率0概率BA報(bào)酬率62

（三）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率1、方差和標(biāo)準(zhǔn)離差用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度。即隨機(jī)變量各種結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)結(jié)果之間的距離。2、方差和標(biāo)準(zhǔn)離差越大，表明各種可能結(jié)果的數(shù)值越遠(yuǎn)離期望值，風(fēng)險(xiǎn)就越大。σ=√∑（Ri-R）2*Pi3、標(biāo)準(zhǔn)離差率：用相對數(shù)來彌補(bǔ)絕對數(shù)指標(biāo)的缺陷。V=σ/R（三）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率63四、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲取的超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的額外報(bào)酬。高風(fēng)險(xiǎn)要求得到高報(bào)酬，但二者并不對等。報(bào)酬高只是有可能，還有可能導(dǎo)致慘重?fù)p失。2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算R=bV3、投資報(bào)酬率的計(jì)算期望報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率R=Rf+bVRf為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即無通脹時(shí)的貨幣時(shí)間價(jià)值，常用政府公債利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。b為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。V為標(biāo)準(zhǔn)離差率。四、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義64五、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（一）證券組合的收益組成投資組合的各種證券的期望收益率的加權(quán)平均。（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)1、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——可分散風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)r=-1.0，完全負(fù)相關(guān)，所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都可以分散；相關(guān)系數(shù)r=+1.0，完全正相關(guān)，不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)；在進(jìn)行證券組合投資時(shí)，要選擇相關(guān)性低的證券，這樣購入的多種證券將來收益較多而風(fēng)險(xiǎn)較小。五、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（一）證券組合的收益65

2、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——不可分散風(fēng)險(xiǎn)（1）含義：指由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如：國家稅法的變化、通貨膨脹、利率等。但是這種風(fēng)險(xiǎn)對不同的企業(yè)也有不同的影響。（2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量：β如果：=1，說明該證券與市場具有同等風(fēng)險(xiǎn)；>1，說明該證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場風(fēng)險(xiǎn)；<1，說明該證券風(fēng)險(xiǎn)小于市場風(fēng)險(xiǎn)；

=0，說明該證券無風(fēng)險(xiǎn)，如國庫券。2、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——不可分散風(fēng)險(xiǎn)66美國部分股票的β系數(shù)的估計(jì)值美國部分股票的β系數(shù)的估計(jì)值67中國部分股票β系數(shù)的估計(jì)值中國部分股票β系數(shù)的估計(jì)值68

3、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量證券組合的β系數(shù)是單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比重。3、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量69

一個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過證券組合來消減。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由市場變動所產(chǎn)生，它對所有股票都有影響，不能通過證券組合來消除，是通過β系數(shù)來測量。一個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。70

（三）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)：要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。（三）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益71

例1：華新公司持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的β系數(shù)分別為2.0,1.0,0.5，它們在證券組合中所占的比重分別為60％，30％，10％，股票市場的平均收益率為14％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10％，求這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。（1）組合β系數(shù)＝60％×2.0＋30％×1.0＋10％×0.5＝1.55（2）組合風(fēng)險(xiǎn)收益率＝1.55×(14%-10%)=6.2%例1：華新公司持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的72

例2：華新公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，出售部分甲股票，買進(jìn)部分丙股票，使得三種股票的比重變?yōu)?0％，30％，60％，計(jì)算此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益率。（1）組合β系數(shù)＝10％×2.0＋30％×1.0＋60％×0.5＝0.80（2）組合風(fēng)險(xiǎn)收益率＝0.80×(14%-10%)=3.2%調(diào)整各種證券在投資組合中的比重可以改變證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)收益。例2：華新公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，出售部分甲股票，買進(jìn)部分丙股票，73六、資本資產(chǎn)定價(jià)模型該模型是用以論述風(fēng)險(xiǎn)和收益率的關(guān)系?！百Y本資產(chǎn)”通常是指股票，“定價(jià)模型”意思是解釋股票市場上股票價(jià)格是如何決定的。Rf表示純利率，表示資產(chǎn)在不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的情況下的收益。Rm表示市場平均報(bào)酬率β表示某股票風(fēng)險(xiǎn)是市場風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)。六、資本資產(chǎn)定價(jià)模型該模型是用以論述風(fēng)險(xiǎn)和收益率的關(guān)系。74例：順達(dá)公司股票的β系數(shù)為2.0，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，市場上所有股票的平均收益率為10％，則該公司股票的收益率為：R＝6％＋2.0(10％-6%)=14%說明：該公司股票的收益率達(dá)到或超過14％時(shí)，投資方肯進(jìn)行投資；如果低于14％，則投資者不會購買順達(dá)公司股票。例：順達(dá)公司股票的β系數(shù)為2.0，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，市場上所75課后作業(yè)1.某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2000元，投保年限為20年。要求：在投保收益率為8%的條件下，（1）計(jì)算如果每年年末支付保險(xiǎn)金20年后可得到多少現(xiàn)金？（2）計(jì)算如果每年年初支付保險(xiǎn)金，20年后可得到多少現(xiàn)金？2.某投資項(xiàng)目每年有2萬元的投資支出，投資期限為10年，最后一年一次性回收資金36萬元。要求計(jì)算該投資項(xiàng)目的回報(bào)率。3.某投資項(xiàng)目目前投資40萬元，計(jì)劃每年有8萬元的收益。要求：在必要報(bào)酬率為8%的條件下，計(jì)算投資回收期。課后作業(yè)1.某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2000元，投保年限76經(jīng)濟(jì)與旅游管理系企業(yè)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)與旅游管理系企業(yè)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)77貨幣時(shí)間價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值78財(cái)務(wù)管理的基本原則原則1：風(fēng)險(xiǎn)收益的均衡

——對額外的風(fēng)險(xiǎn)需要有額外的收益進(jìn)行補(bǔ)償財(cái)務(wù)管理的基本原則原則1：風(fēng)險(xiǎn)收益的均衡79原則2：價(jià)值的衡量要考慮的是現(xiàn)金流而不是利潤

米蘭公司從事服裝生產(chǎn)與貿(mào)易。年初，公司支付90萬元購買各種原材料。到年底，公司銷售服裝3000件，收入（應(yīng)收帳款）100萬元。損益表（會計(jì)角度）

10萬

利潤

90萬

成本

100萬

銷售收入原則2：價(jià)值的衡量要考慮的是現(xiàn)金流而不是利潤米蘭公司從事服80

-90萬

現(xiàn)金凈流量損益表（財(cái)務(wù)管理角度）

90萬

現(xiàn)金流出

0

現(xiàn)金流入-90萬現(xiàn)金凈流量損益表（財(cái)務(wù)管81原則3：貨幣的時(shí)間價(jià)值

——今天的一元錢比未來的一元錢更值錢

米蘭公司為生產(chǎn)新產(chǎn)品而計(jì)劃從兩種投資方案中選擇一種。兩種方案都將提供四年的現(xiàn)金流量，各需投資10萬元。原則3：貨幣的時(shí)間價(jià)值米蘭公司為生產(chǎn)新產(chǎn)品而計(jì)劃從兩82原則4：有效的資本市場——市場是靈敏的，價(jià)格是合理的原則5：代理問題得到解決

——管理人員與所有者的利益一致

1993年，迪斯尼公司董事長MichaelEisner（邁克爾·艾斯納）的年薪超過2．03億美元，相當(dāng)于每天收入超過50萬美元或每小時(shí)78000美元。令人驚訝的是，公司股東對此并無不滿。1984年Eisner接管Disney公司時(shí)，公司服票總市值為22億美元，而到1994年，公司股票市值已超過220億美元。若1984年在該公司投資100美元，到1994年將增值為1450美元。Eisner的薪金是與公司的利潤掛鉤的。disney公司稅后利潤超過11％資本收益的額外部分的3％作為Eisner的獎金。

原則4：有效的資本市場——市場是靈敏的，價(jià)格是合理的83

原則7：風(fēng)險(xiǎn)分為不同的類別

——有些可以通過分散化消除，有些則否

原則6：納稅影響業(yè)務(wù)決策

1989年，CampbellSoup公司的董事長JohnDorrance去世的第二天，公司的股價(jià)上升了15％。這是因?yàn)樵S多投資者都相信，隨著Dorrance的離任，公司以往相對較少的利潤增長今后會有所提高。另外，投資者還認(rèn)為DorraMe是公司重組的最大障礙。

原則6：納稅影響業(yè)務(wù)決策1989年，Campbe84

一個(gè)農(nóng)民在國王舉辦的象棋比賽中獲勝，國王問他想要什么獎品，農(nóng)民回答說想要一些谷子。國王問他要多少?農(nóng)民回答說．在象棋棋盤的第1個(gè)格中放入一粒谷子，第2格中放兩粒，第3格中放四粒，第4格中放八粒，以此類推，裝滿整個(gè)棋盤即可。國王認(rèn)為這很容易辦到，一口答應(yīng)下來。但不幸的是，若要將總共64個(gè)方格都裝滿的話，需要1．85×10（18次）粒谷子——谷粒在64個(gè)方格中以100％的復(fù)利增長。如果—粒谷粒有1／4英寸長的話，那么所有這些谷粒一粒接一邊排列起來后，可以從地球到太陽來回391320次。一個(gè)農(nóng)民在國王舉辦的象棋比賽中獲勝，國王問他85第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值——是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。時(shí)間價(jià)值的表示：價(jià)值額、價(jià)值率（純粹利率）第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值—86討論：

某企業(yè)購買一臺設(shè)備，采用付現(xiàn)方式，其價(jià)款為40萬元，如果延期至5年后付款，則價(jià)款為52萬元。設(shè)企業(yè)5年期存款年利率為10%，試問付現(xiàn)同延期付款比較，哪個(gè)有利？討論：

某企業(yè)購買一臺設(shè)備，采用付現(xiàn)方式，其價(jià)款為40萬元，87據(jù)說，美國曼哈頓島是再1626年以60荷蘭盾合約24美元購得的，在這筆交易中誰虧？該交易發(fā)生在386年前，因此能用時(shí)間價(jià)值的公式來計(jì)算出最初的24美元投資在不同的利率條件下的現(xiàn)時(shí)價(jià)值。假定利率為8%，則其現(xiàn)時(shí)價(jià)值約為51萬億美元，按美國人均計(jì)算，大約人均值？據(jù)說，美國曼哈頓島是再1626年以60荷蘭盾合約24美元購得88現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入01第1年初第1年末第N年末nFV終值PV現(xiàn)值現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入01第1年初第1年末第N年末nFV89二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利的計(jì)算單利是指只對本金計(jì)算利息，利息不再計(jì)利息。（本金是指貸給別人以收取利息的原本金額，亦稱為母金。利息是指付給貸款人超過本金部分的金額）１．單利利息的計(jì)算公式：I=P·i·nI---------利息

P--------本金，又稱期初金額或現(xiàn)值；

i---------利率，通常指每年利息與本金之比；

n---------時(shí)間（計(jì)息期數(shù)），通常以年為單位。【例】某人在銀行存入5年期定期存款10000元，年利息率為4%（單利），問該筆存款的到期利息為多少？解：I=10000×4%×5=2000(元)二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算90２.單利終值的計(jì)算公式：F=P+P·i·n

=P·(1+i·n)F---------本金與利息之和，又稱本利和或終值?！纠磕橙嗽阢y行存入5年期定期存款10000元，年利息率為4%（單利），問該筆存款的終值為多少？解：F=10000×(1+4%×5）=12000(元)３.單利現(xiàn)值的計(jì)算終值——本利和現(xiàn)值——本金貼現(xiàn)——從終值反推現(xiàn)值的過程。公式：P=F/（1+i·n）【例】某人在銀行存5年期定期存款，年利息率為4%（單利），要使5年后取得12000元，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？解：P=12000/(1+4%×5)=10000(元)２.單利終值的計(jì)算91（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利是指經(jīng)過一定期間，將所生利息加入本金再計(jì)利息，逐漸滾算，俗稱“利滾利”。將貨幣的時(shí)間價(jià)值用于籌資或投資決策，必須用復(fù)利計(jì)算，不能用單利計(jì)算。例題：本金1000元，投資3年，利率2%，每年復(fù)利一次，計(jì)算3年末終值。01231000i=2%?1000×2%=201020×2%=20.4(1020+20.4)×2%=20.808FV=1000+20+20.4+20.808=1061.208FV=1000×(1+2%)×(1+2%)×(1+2%)=1061.208（二）復(fù)利的計(jì)算例題：01231000i=2%?1000×292012nPVPV+PV×i=PV(1+i)PV(1+i)(1+i)FV=PV(1+i)012nPVPV+PV×i=PV(1+i)PV(1+i)(193１．復(fù)利終值的計(jì)算公式：F=P(1+i)n其中的(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號（F/P,i,n）表示，可查“復(fù)利終值系數(shù)表”而得。【例】某企業(yè)債券10年期，年利率為10%，本金為100元，其3年后復(fù)利終值多少？查表得（F/P,10%,3）=1.3310解：F=P(1+i)n=100×1.331=133.10（元）

“復(fù)利終值系數(shù)表”的作用不僅已知i和n時(shí)查找１元的復(fù)利終值，而且可在已知１元復(fù)利終值和n時(shí)查找i，或已知１元復(fù)利終值和i時(shí)查找n。１．復(fù)利終值的計(jì)算94【例】某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會，經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？解：F=P(1+i)n2400=1200×(1+8%)n

(1+8%)n=2查“復(fù)利終值系數(shù)表”（F/P,8%,9）=1.999最接近，所以n=9即9年后可使現(xiàn)有貨幣增加1倍。

【例】某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會，經(jīng)過多95【例】現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投資機(jī)會時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？解：F=P(1+i)n3600=1200×(1+i)19(1+i)19=3查“復(fù)利終值系數(shù)表”（F/P,i,19）=3,i=6%最接近，所以投資機(jī)會的最低報(bào)酬率為6%，才可使現(xiàn)有貨幣在19年后達(dá)到3倍。期初存入100元，利率分別為0，5％，l0％時(shí)復(fù)利終值

結(jié)論：利息率越高，復(fù)利終值越大；

復(fù)利期數(shù)越多，復(fù)利終值越大。期初存入100元，利率分別為0，5％，l0％時(shí)復(fù)利終值結(jié)論962．復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算012n-1n1000?i=2%n-22．復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算012n-1n1000?i=2%n-297則：

其中1/(1+i)n是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/F,i,n）表示，可查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”而得?！纠磕橙藬M在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？解：P=10000×（P/F,10%,5）

=10000×0.621=6210（元）3.復(fù)利息的計(jì)算公式：I=F－P【例】本金1000元，投資5年，利率8%，每年復(fù)利一次，復(fù)利息多少？解：F=1000×(1+8%)5=1000×1.469=1469（元）

I=1469－1000=469（元）則：98100元將來值在0％，5％，10％的貼現(xiàn)率下的現(xiàn)值結(jié)論：貼現(xiàn)率越高，復(fù)利現(xiàn)值越?。毁N現(xiàn)期數(shù)越長，復(fù)利現(xiàn)值越小。100元將來值在0％，5％，10％的貼現(xiàn)率下的現(xiàn)值結(jié)論：貼現(xiàn)99課堂練習(xí)某企業(yè)想存錢，以求獲得資金收益，定期存款年利率為6%，該企業(yè)第一年末存款1000萬元，第二年末存款2000萬元，問第五年末本利和是多少？課堂練習(xí)某企業(yè)想存錢，以求獲得資金收益，定期存款年利率為6%10001112510002000F=1000（F/P,6%,4）+2000(F/P,6%,3)=1000(1+0.06)4+2000(1+0.06)3=1000*1.2625+2000*1.1910=3644.501112510002000F=1000（F/P,6%,4）101（三）年金的計(jì)算年金是指間隔期相同，按復(fù)利計(jì)算的連續(xù)支付或收取的一系列等額款項(xiàng)。按照收付的次數(shù)和支付的時(shí)間劃分，年金有以下幾類：１．普通年金定義：

普通年金是指款項(xiàng)的收支在期末發(fā)生。又稱后付年金。普通年金終值計(jì)算

是指每期期末收入或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

F=A+A(1+i)+A(1+i)2+···+A(1+i)n-1化簡：

其中的稱為年金終值系數(shù)，用符號(F/A,i,n)表示,可查“年金終值系數(shù)”而得。

（三）年金的計(jì)算102財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件103【例】王平每年底存1000元入銀行，i=10%，10年后存款本金和利息總額為多少？查表得（F/A,10%,10）=15.937解：F=1000×15.937=15937（元）變形公式：Ａ＝Ｆ÷（Ｆ／Ａ，i,n）【例】擬在５年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率10%，每年需要存入多少元？查表得（F/A,10%,5）=6.105解：F=10000÷6.105=1638（元）

【例】王平每年底存1000元入銀行，i=10%，10年后存款104練習(xí)1：計(jì)算普通復(fù)利終值你將在4年后得到6000元，當(dāng)你拿到這筆錢后，將按照9％的利率把它再投資6年，那么10年后你將會有多少錢？練習(xí)1：計(jì)算普通復(fù)利終值你將在4年后得到6000元，當(dāng)你拿到105練習(xí)2：計(jì)算年金終值你計(jì)劃從明年開始每年向一個(gè)帳戶存入5000元，利率為5％。當(dāng)你的帳戶余額達(dá)到165000元時(shí)，你已經(jīng)存入了多少次？練習(xí)2：計(jì)算年金終值你計(jì)劃從明年開始每年向一個(gè)帳戶存入500106普通年金現(xiàn)值計(jì)算：是指每期期末收入或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。

P=A(1+i)–1+A(1+i)-2+···+A(1+i)-n

化簡：其中的

稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號(P/A,i,n)表示,可查“年金現(xiàn)值系數(shù)”而得?！纠繌埲胱x四年本科，每年學(xué)費(fèi)2500元，i=10%,現(xiàn)在要一次準(zhǔn)備多少錢？查表得（P/A,10%,4）=3.1699解：P=2500×3.1699=7925（元）變形公式：A=P÷(P/A,i,n)【例】假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？查表得（P/A,10%,10）=6.1446解：A=20000÷6.1446=3254（元）

普通年金現(xiàn)值計(jì)算：是指每期期末收入或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之107財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件1082．即期年金定義：即期年金是指款項(xiàng)的收支在期初發(fā)生。又稱預(yù)付年金。即期年金終值計(jì)算：

公式一：即期F=A（F/A，i，n）×（1+i）公式二：F=A[(F/A，i，n+1)-1]【例】A=200，i=8%,n=6的即付年金終值是多少？解：F=A×(F/A,8%,6）×（1+8%）

=1584.60（元）

2．即期年金109財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件110即付年金現(xiàn)值計(jì)算：公式一：即期P=A（P/A，i，n）×（1+i）公式二：P=A[(P/A，i，n-1)+1]【例】6年分期付款購物，每年初付2000元，設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價(jià)是多少？解：P=A×(P/A,10%,6)×（1+10%）

=9582（元）

即付年金現(xiàn)值計(jì)算：111財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件1123.遞延年金

開始若干期內(nèi)沒有年金，若干期后才有的年金。凡不是從第一年開始的年金都是遞延年金。假設(shè)沒有年金的期限為m期，有年金的期限為n期，則遞延年金終值的計(jì)算公式為：F=A(F/A,i,n)遞延年金現(xiàn)值公式：P=A(P/A,i,n)(P/F,i,n)P=A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m)3.遞延年金

開始若干期內(nèi)沒有年金，若干期后才有的年1134．永續(xù)年金定義：

永續(xù)年金是指期限無止境的年金。所以永續(xù)年金無終值?，F(xiàn)實(shí)中的存本取息，可視為永續(xù)年金的一個(gè)例子。永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算：

公式：P=A·【例】擬建立一項(xiàng)永久性的獎學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎金。若利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？解：P=A·（1/i）=10000×(1÷10%)=100000（元）

4．永續(xù)年金114年金計(jì)算總結(jié)：

年金計(jì)算總結(jié)：115練習(xí)3：計(jì)算年金現(xiàn)值祝賀你！你已經(jīng)贏得1000萬的彩票頭獎。不幸的是，彩票實(shí)際采取的是分期付款方式，從下一年初開始在40年里每年支付25萬元。假如你的合理折現(xiàn)率是6％，你實(shí)際贏得的獎金是多少？練習(xí)3：計(jì)算年金現(xiàn)值祝賀你！你已經(jīng)贏得1000萬的彩票頭獎。116練習(xí)4：

某公司現(xiàn)在（99年年初）準(zhǔn)備購買一處房產(chǎn)，現(xiàn)在有兩種付款方案可供選擇：方案1：從現(xiàn)在開始每年年末支付3萬元，連續(xù)8年，共24萬元；方案2：從2001年年初開始，每年年初支付5萬元，連續(xù)5年，共25萬元。假定銀行利率為10%，你認(rèn)為哪個(gè)方案好？練習(xí)4：117練習(xí)5.企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為1，280，000元，該基金項(xiàng)目的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？6.某企業(yè)需要在4年后有1，500，000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應(yīng)投入多少元？練習(xí)5.企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為1，280，000元，118答案：5.F=P（F/P，i，n）

=1280000×(F/P,12%,8)

=1280000×2.4760=3169280（元）6.P=F×（P/F，i,n）

=1500000×(P/F,18%,4)

=1500000×0.5158=773700（元）答案：5.F=P（F/P，i，n）

=1280000×(F1197.某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2，400元，投保年限為25年，則在投保收益率為8%的條件下，如果每年年末支付保險(xiǎn)金25年后可得到多少現(xiàn)金？7.F=A×（F/A，i,n）

=2400×(F/A,8%,25)

=2400×73.106=175454.40（元）7.某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2，400元，投保年限為251208.企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺，租賃期限為8年，該設(shè)備的買價(jià)為320，000元，租賃公司的綜合率為16%，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？8.企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺，租賃期限為8年，該設(shè)備的1218.每年年末支付租金=P×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/4.3436]=73671.61（元）

8.每年年末支付租金=P×[1/（P/A，16%，8）]

122（一）不規(guī)則現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算例:某項(xiàng)目10年期的現(xiàn)金流如下表所示，貼現(xiàn)率為6％，求其現(xiàn)值。三、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題（一）不規(guī)則現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算例:某項(xiàng)目10年期的現(xiàn)金流123（二）非整年利息的計(jì)算

以支付一次利息為一期。

若年利率為i，1季度計(jì)息一次，則1年為4期，復(fù)利4次，每次的利率為i/4。若年利率為i，一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)m次，則第n年末的復(fù)利終值計(jì)算公式為：

F=P[1+（i/m）]m?n

=P(P/F,i/m,m?n)（二）非整年利息的計(jì)算以支付一次利息為一期。若年利率為i124（三）名義利率與實(shí)際利率名義利率：是一年計(jì)息一次的利率，即不考慮年內(nèi)復(fù)利計(jì)息的利率。實(shí)際利率：是指每年計(jì)息一次時(shí)所提供的利息應(yīng)等于名義利率在每年計(jì)息m次時(shí)所提供的利息的利率。即：（1+實(shí)際利率）=[1+（i/m）]m

實(shí)際利率=[1+（i/m）]m-1（i：名義利率）

（三）名義利率與實(shí)際利率名義利率：是一年計(jì)息一次的利率，即不125財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課件1267.企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)480，000元，期限2年，年利率為8%，但銀行要求每季復(fù)利一次，則企業(yè)該筆借款的實(shí)際利率為多少？2年后的本利和為多少？實(shí)際利率=(1+8%/4)4-1=8.24%本利和=480000×（1+8%/4）4×2

=562416（元）

7.企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)480，000元，期限2年，年利率127總結(jié)：單利的計(jì)算：單利終值的計(jì)算公式：F=P+P·i·t=P·(1+i·t)單利現(xiàn)值的計(jì)算公式：P=F－I=F－F·i·t=F·(1－i·t)單利利息的計(jì)算公式：I=P·i·t復(fù)利的計(jì)算：復(fù)利終值的計(jì)算公式：F=P·(F/P,i,n)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：P=F·(P/F,i,n)復(fù)利息的計(jì)算公式：I=F－P年金的計(jì)算：普通年金終值計(jì)算公式：F=A·(F/A,i,n)

變形公式：A=F÷(F/A,i,n)普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式：P=A·(P/A,i,n)

變形公式：A=P÷(P/A,i,n)總結(jié)：128系數(shù)小結(jié)系數(shù)小結(jié)129第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念130一、三種類型的決策確定性決策（幾乎不存在）不確定型決策——對未來情況不能完全確定，且對其出現(xiàn)的概率也不清楚。風(fēng)險(xiǎn)型決策（大多數(shù)投資決策屬于這一類）——對未來情況不能完全確定，但是知道可能出現(xiàn)的結(jié)果，以及每一種結(jié)果的可能性。一、三種類型的決策確定性決策（幾乎不存在）131

人們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的原因是：

（1）幾乎所有的經(jīng)濟(jì)活動（包括投資）都存在風(fēng)險(xiǎn)；（2）平均來講，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)一定會得到相應(yīng)的報(bào)酬，而且風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬越高。下表給出了美國不同投資方向的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，不難看出風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)關(guān)系。

人們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的原因是：

（1）幾乎所有的經(jīng)濟(jì)活動（包括132二、風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念1、概念——如果企業(yè)的一項(xiàng)行動有多種可能的結(jié)果，其將來的財(cái)務(wù)后果是不肯定的，就叫有風(fēng)險(xiǎn)。其特點(diǎn)：（1）一般說來，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。（2）風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。（3）風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)。（4）在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為風(fēng)險(xiǎn)問題。（5）風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。二、風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念1332、類別—從個(gè)別投資主體的角度劃分：（1）市場風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）（2）公司特有風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）

A、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）

B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）(二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念——是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的額外報(bào)酬。一般有兩種表示方式：1、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額——是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬額。2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率——即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。2、類別—從個(gè)別投資主體的角度劃分：134三、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）確定概率分布（二）計(jì)算期望報(bào)酬率——計(jì)算加權(quán)平均數(shù)三、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）確定概率分布135例：ABC公司有兩個(gè)投資機(jī)會，A投資機(jī)會是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭很激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目搞得好，取得較大市場占有率，利潤會很大，否則利潤很小甚至虧本。B項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，