醫(yī)藥生物行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)綜述

行業(yè)整體情況（一）醫(yī)藥板塊2022三季度業(yè)績(jī)總結(jié)：?jiǎn)渭径葮I(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)業(yè)績(jī)反彈在即2022前季度醫(yī)藥板塊績(jī)?cè)鏊偈芑鶖?shù)影響落3單季度業(yè)績(jī)?cè)龉拯c(diǎn)顯2213，醫(yī)藥物塊市司業(yè)收及母利增分別為92、.9，較2213（61%2.2%有要受20年影響的基影季度看22營(yíng)業(yè)、母利速為88%、08，速于013.2、15%，季的業(yè)績(jī)點(diǎn)現(xiàn)結(jié)年行業(yè)關(guān)策步地醫(yī)藥業(yè)剛性成性將分現(xiàn)4醫(yī)藥塊績(jī)速望現(xiàn)顯回。2022前季度行業(yè)結(jié)性分醫(yī)療服務(wù)醫(yī)器械板塊業(yè)績(jī)亮眼收增來板塊前的有療務(wù)34%醫(yī)療械2.8、生制品速198；從母凈潤(rùn)同比速，板三的醫(yī)服醫(yī)械醫(yī)商其C診服貢獻(xiàn)醫(yī)療服務(wù)板塊主要業(yè)績(jī)?cè)鏊?，體外診斷貢獻(xiàn)醫(yī)療器械板塊主要業(yè)績(jī)?cè)鏊伲褐破?、疫苗貢生物品塊要績(jī)速，店獻(xiàn)藥業(yè)塊主業(yè)增。表1-2年前三季度（Q-Q）W醫(yī)藥生物板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊贍I(yíng)業(yè)總收入同比增速歸母凈利潤(rùn)同比增速板塊1Q-Q32Q-Q32Q-Q32Q-Q31Q-Q32Q1-Q32Q-Q32Q1-Q3醫(yī)藥生物14.%2.4%16.%9.8%4.9%24.%27.%4.8%1.化學(xué)制藥11.%-.5%10.%3.4%2.1%6.0%5.5%-.3%1原料藥7%7%0%-2化學(xué)制劑0%---2.中藥11.%-.0%10.%1.6%-.8%-5.%20.%-1.%3.生物制品18.%1.5%39.%11.%66.%28.%89.%-7.%1血液制品8%3%5%.%9%6%9%2疫苗8%7%3%3%2%2%.%-3其他生物制品8%-3%2%-9%-3%4醫(yī)藥商業(yè)18.%2.1%14.%7.8%5.1%9.6%14.%-.6%1醫(yī)藥流通0%1%0%-2線下藥店4%0%7%9%4%8%5.醫(yī)療器械13.%56.%26.%24.%22.%1387%30.%27.%1醫(yī)療設(shè)備7%0%3%4%1%9%4%2醫(yī)療耗材9%0%1%-1%.%9%-3體外診斷4%2%3%4%.%1%.%6.醫(yī)療服務(wù)13.%9.4%35.%38.%-2.%31.%53.%73.%1診斷服務(wù)2%9%2%2%6%.%2%2%C0%9%3%0%4%0%2%3醫(yī)院--5%--.%.%4其他醫(yī)療服務(wù)7%9%1%3%7%6%.%-營(yíng)業(yè)總收入同比增速歸母凈利潤(rùn)增速板塊1Q32營(yíng)業(yè)總收入同比增速歸母凈利潤(rùn)增速板塊1Q32Q32Q32Q31Q32Q32Q32Q3醫(yī)藥生物11.%10.%6.5%8.8%6.4%52.%-.5%-.4%1.化學(xué)制藥10.%0.0%5.5%3.2%4.9%13.%6.3%-8.%1原料藥7%2%1%2%--2化學(xué)制劑3%--3%-2.中藥1.9%-.9%5.0%1.8%-9.%11.%-.5%-.5%3.生物制品19.%11.%40.%0.9%74.%56.%52.%-2.%1血液制品9%1%6%.%1%3%2疫苗5%5%2%-7%.%8%-3其他生物制品1%-9%7%6%-5%-2%4醫(yī)藥商業(yè)16.%10.%4.3%11.%-.2%25.%-5.%11.%1醫(yī)藥流通1%2%-0%-2線下藥店2%8%1%6%3%1%-3%5.醫(yī)療器械12.%77.%-.1%10.%17.%2060%-4.%22.%1醫(yī)療設(shè)備6%5%3%0%2%2醫(yī)療耗材1%.%--8%.%--3體外診斷9%8%0%0%.%1%8%6.醫(yī)療服務(wù)17.%26.%18.%35.%53.%40.%16.%66.%1診斷服務(wù)4%5%4%9%4%.%3%C4%2%0%8%5%2%6%.%3醫(yī)院6%3%-.%0%-9%4其他醫(yī)服務(wù)0%.%0%2%7%6%.%1%（二）行業(yè)估值當(dāng)前仍處于歷史低位當(dāng)前行業(yè)市盈率仍于212年以來低。至2年1月4，藥板塊ET）為35倍分?jǐn)?shù)到0的20%00年9月起醫(yī)行估持回調(diào)化制、醫(yī)療務(wù)生制品中醫(yī)商業(yè)醫(yī)器板的E分是.13.2.12.、2.8462倍0位數(shù)為21、.%59、.%3.%4%。藥生物板塊估值十分位數(shù)（P，TTM藥生物板塊估值十分位數(shù)（P，TTM）截止至104（倍）醫(yī)藥生物(申萬)分位點(diǎn)2201207301307401407501507601607701707801807901907001007101107201207

2%0%0%0%0%0%資料源：圖2醫(yī)藥生物二級(jí)板塊估十年分位數(shù)（P，TTM）截至..4（倍）最大值當(dāng)前值最小值（倍）最大值當(dāng)前值最小值%%%%%%%0050000醫(yī)藥生物申)化學(xué)制藥申萬)生物制品申萬)醫(yī)療器械申萬)醫(yī)藥商業(yè)(申萬)中藥Ⅱ申萬)醫(yī)療服務(wù)申萬)資料源：子板塊分化嚴(yán)重，CXO、血制品、醫(yī)療器械業(yè)績(jī)亮眼（一）醫(yī)療服務(wù)：行業(yè)維持高景氣度，成長(zhǎng)空間廣闊我以6家市司計(jì)對(duì)來析療務(wù)塊概。療務(wù)塊市司22年前三季營(yíng)收總分為3.0比為47母利別為209元，同比為72季度22年三度醫(yī)服板上司的入歸凈利潤(rùn)比速為90%6.4，別上期增加764.1個(gè)百點(diǎn)。圖3醫(yī)療服務(wù)板上市公營(yíng)業(yè)收入及增速 圖4醫(yī)療服務(wù)板塊公司歸凈利潤(rùn)及增速（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy,（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy,0,0000000000 ，

0%0%0%0%0%

00（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0050000

0%5%0%0%%0%圖5醫(yī)療服務(wù)板上市公營(yíng)業(yè)收入及增速（單季度） 圖6醫(yī)療服務(wù)板塊公司歸凈利潤(rùn)及增速（單季度）00000000000

11121314212223

0%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0%0%0%0%

50000

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5%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0%盈利力體服務(wù)塊市司22前三體利為45上同期基本凈率為2.8，上同增長(zhǎng).8百點(diǎn)。期間用方除發(fā)用率均穩(wěn)降銷費(fèi)用為59%較同期降135個(gè)百分點(diǎn)管費(fèi)率為91%，上同下降076個(gè)百點(diǎn)財(cái)費(fèi)率為04%較年同期降.7個(gè)百點(diǎn)發(fā)費(fèi)為.5，上同期長(zhǎng)02個(gè)分。醫(yī)療服務(wù)板塊上市公期間費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率8醫(yī)療服務(wù)板塊上市公期間費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率8A9A0A1A 21Q30%

5%0%0%0%

0%毛利率凈利率0% 毛利率凈利率8A 9A 0A 1A 21Q3

由于子領(lǐng)域區(qū)別較，化明顯，我們將分為O及醫(yī)院兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域行分析。1、CXO疫情業(yè)逆勢(shì)穩(wěn)，行續(xù)高景度龍頭CDO承大訂帶動(dòng)行業(yè)增速進(jìn)一提。我們以19上公為統(tǒng)對(duì)來析CXO板概XO塊上司02年三營(yíng)收總為626億比速為6.3；母利潤(rùn)為7.90億，比速為9.3。藥康、凱、博股等公司的接冠訂的動(dòng)CO塊體增速著業(yè)高景從季度來看02第季XO塊市司收及歸凈潤(rùn)比為6.502%，分別上同增加2.5411個(gè)分。圖9CO板塊上市公司營(yíng)收入及增速 圖0CO板塊上市公司歸凈利潤(rùn)及增速00000000

0%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0%0%

005000

0%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0%0%0%0 8A 9A 0A 1A 21Q3

0 8A 9A 0A 1A 21Q3圖1CO板塊上市公司營(yíng)收入及增速（單季度） 圖2CO板塊上市公司歸凈利潤(rùn)及增速（單季度）50005000

0%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0%0%

00

5%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy5%0%0%0 11121314212223

0 11121314212223盈利力面22三季整毛為08%較年期長(zhǎng)074個(gè)百利率分為70%較年期長(zhǎng).4個(gè)百。期間用方均穩(wěn)降，XO塊市司模效凸，XO塊市公銷費(fèi)用率為21%較年期降.3個(gè)分點(diǎn)管用為.3上同下降16百分點(diǎn)；務(wù)用為0，較年期降.1百分；發(fā)用為.6，上同期下降09百分。毛利率凈利率圖3CO板上市公司毛率與凈利率 圖4CO板塊上市公司期費(fèi)用率毛利率凈利率0%

5%

銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率0%0%0%

0%0%

8A 9A 0A 1A 21Q3

%

8A 9A 0A 1A 21Q32022前季度CXO企業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng)勢(shì)海外情續(xù)延藥企保研進(jìn)度將分發(fā)線移國(guó)內(nèi)CXO企因在內(nèi)CO業(yè)勢(shì)好背景疫成國(guó)內(nèi)CO單動(dòng)明萊股份公均得冠關(guān)大一步提了部企業(yè)增速凱英博股藥康的績(jī)22前三實(shí)超高增收則速為677母增分為22371%受益于仿藥致評(píng)、采政，藥XO氣度漲百醫(yī)、光和22前三季度入速為9、5，母利速為2%1。表3部分CO板塊上市公業(yè)績(jī)情況公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q320Q-Q3202Q-Q320Q-Q3202Q320Q3202Q-Q320Q-Q3202Q-Q320Q-Q3202Q320Q3凱萊英.1.27%8%.952%9%泰格醫(yī)藥.1.0..0%2%博騰股份.2.37%.617%0%康龍化成.0.0%61.1%昭衍新藥.8632485%7%藥明康德3952..7%9%九洲藥業(yè).7.04373美迪西.4978812%2%陽光諾和0429858%百誠醫(yī)藥226%45655%9%5%6%CXO行業(yè)將在較長(zhǎng)期延高景氣度。XO業(yè)高景的要素1CXO業(yè)藥研與造行實(shí)現(xiàn)業(yè)分合藥企發(fā)期失高的響到小，盈利貫穿整個(gè)研發(fā)周期，無論新藥是否最終獲批，旱澇保收，待藥品上市后仍可持續(xù)承接商化生訂內(nèi)藥浪已國(guó)制集采價(jià)上許人度藥冊(cè)先審評(píng)等系列醫(yī)藥行業(yè)重大政策將仿制藥產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)至創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)，大力迎接醫(yī)藥創(chuàng)新，逐步實(shí)世界新XO助力內(nèi)企新于國(guó)XO企技與成等勢(shì)，持續(xù)外業(yè)移）CXO公可利資市場(chǎng)速業(yè)上游全球產(chǎn)擴(kuò)整合）藥業(yè)靠術(shù)驅(qū)發(fā)伴我國(guó)XO業(yè)新數(shù)斷累中期長(zhǎng)引擎持存。2、醫(yī)院：三季疫情擾影響療需求望逐放醫(yī)院板塊由于具備一定擇期性，前三季度業(yè)績(jī)受疫情擾動(dòng)拖累。剔除波較大及業(yè)務(wù)復(fù)標(biāo)的我僅以4家公司院塊計(jì)院塊市司2前季營(yíng)業(yè)收入為7.6億同比為.7利為11元同速8%單季來22第院塊市司入及母利同增分別為1.5、1.5，別上同增速加37、.1分點(diǎn)。圖5醫(yī)院板上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速 圖6醫(yī)院板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速0000000

8A 9A 0A 1A

0% （億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0%0% 0

0%0%%0%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy圖7醫(yī)院板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（單季度） 圖8醫(yī)院板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（單季度）（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0 5%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy

0%0% 0% 5

%0 11121314212223

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0%盈利力面醫(yī)板上市司22前季整體利為4.2上年期降163個(gè)百凈率為1.0，上同下降.6百點(diǎn)。期間用方均務(wù)費(fèi)率均所醫(yī)院塊市司22前三體費(fèi)用為.2，上同期加.48個(gè)分管理用為42%上年期加.2個(gè)百務(wù)用為.3較年期降.9百發(fā)用為.3較年同期加04個(gè)分。醫(yī)院板塊上市公毛利率與凈利率毛利率 醫(yī)院板塊上市公毛利率與凈利率毛利率 凈利率0%

圖醫(yī)院板塊上市公司期間費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 醫(yī)院板塊上市公司期間費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 率 0%0%0%0%

5%0%8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q3W，短期看前期壓制需快釋放，長(zhǎng)期行業(yè)高氣續(xù)。02前季，別是2疫情影響顯院塊于情導(dǎo)患就需被定程壓隨情解期來3醫(yī)療服務(wù)需求逐步釋放。近年來，醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)細(xì)分賽道逐漸豐富，長(zhǎng)期來看，伴隨社會(huì)老化、人均收入與人民健康意識(shí)提升，連鎖品牌醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)憑借寬護(hù)城河，將在長(zhǎng)期的廣闊展空維高氣。公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3愛爾眼科0560..通策醫(yī)療.4.415207%8%國(guó)際醫(yī)學(xué).1.5..1%7%6%何氏眼科7466907%3%（二）中藥：?jiǎn)稳径葮I(yè)績(jī)呈恢復(fù)性增長(zhǎng)，長(zhǎng)期政策利好我以6家市司計(jì)對(duì)來藥業(yè)況藥塊市司222年三度營(yíng)業(yè)收總為2092億比速為31凈利為277元比增6%。從單度看22年第季中板上公收入歸凈潤(rùn)比速分為38%、84%分較年期速下降21增長(zhǎng).9個(gè)百點(diǎn)主是20受疫影基。圖1中藥板上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速 圖2中藥板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速,0,0,0,00

0%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0%

0000000

0%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy% 圖3中藥板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（單季度） 圖4中藥板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（單季度）005000

0%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0%

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0%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0%%50

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%盈利力面中板上市司22前季整體利為4.2上年期降099個(gè)百凈率為1.0，上同下降.9百點(diǎn)。期間用方中塊上司02年三整銷費(fèi)為47%較年期下降.4個(gè)分，業(yè)費(fèi)效理；發(fā)用上漲08百點(diǎn)至2%；余用較為穩(wěn)。圖5中藥板塊上市公毛利率與凈利率 圖6中藥板塊上市公司期間費(fèi)用率0%

銷售費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用率0%0%

0%毛利率凈利率毛利率凈利率8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q33部分中藥上市公業(yè)增速呈顯著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)長(zhǎng)期政策利好情仍未全去伴隨國(guó)疫防不優(yōu)，我認(rèn)板上公業(yè)績(jī)迎顯拐。公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3啟迪藥業(yè)7224--江中藥業(yè)7405-廣譽(yù)遠(yuǎn)29---5-1--萊茵生物8189隴神戎發(fā)27--1-1-西藏藥業(yè)6642佐力藥業(yè)4803珍寶島20-54---精華制藥8773康緣藥業(yè)3881奇正藏藥29-65--新天藥業(yè)7509%太龍藥業(yè)02-63--%貴州三力1101--桂林三金4629---康惠制藥8422----盤龍藥業(yè)9287-特一藥業(yè)8300-羚銳制藥8513太極集團(tuán)4755-（三）生物制品：疫苗影響板塊當(dāng)期業(yè)績(jī)，行業(yè)長(zhǎng)期景氣我以5家市司計(jì)對(duì)來析物品業(yè)概。物品塊市司22年前三季營(yíng)收總為16.3元同增為69%歸凈潤(rùn)為6.2億元同增速為76單度22年三制塊市司收及歸凈潤(rùn)比增速別為22、08，別上同期下降4.102百點(diǎn)。圖7生物制板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速 圖8生物制品板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速,0,0000

0%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0%0%0%

500050000

0%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0%0% （億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy圖9生物制品板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（單季度） 圖0（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy00

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0%%

011121314212223

%0%盈利能力整體減弱制塊市司22前三體利為51%較年期下降60百分；率分為69%較年期降36百。期間費(fèi)用率方面均所升物品塊市司02年三度體售費(fèi)為14%，較上同加.9個(gè)分點(diǎn)管費(fèi)為.%，上同加.7個(gè)百點(diǎn)財(cái)費(fèi)用率為.8，上同增加099個(gè)分；費(fèi)用為1.8，上同加238個(gè)百分。毛利率凈利率生物制品板塊上市公司期間費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用率圖1生物制毛利率凈利率生物制品板塊上市公司期間費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用率0%

0%0%0%0%

8A 9A 0A 1A 21Q3

0%0%

8A 9A 0A 1A 21Q31、疫苗：冠業(yè)少影響期業(yè)速，常疫苗顯著我以0家市司計(jì)對(duì)來苗業(yè)況苗塊市司222年三度營(yíng)業(yè)收總為560比速為76%歸凈利為8.2億增速31%。從單度看22第季疫板上公收入歸凈潤(rùn)比速分為2%、5.5別上同增速降159105百分主要新疫種量過點(diǎn)，去年期數(shù)大致。圖3疫苗板塊市公司營(yíng)業(yè)收入及增速 圖4疫苗板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速000000000

8A 9A 0A 1A

0%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0%

00（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy000

5%0%0%%0%圖5疫苗板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（單季度） 圖6疫苗板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（單季度）005000

0% （億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0%0%%

0%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0%011121314212223

%

011121314212223

0%盈利能力整體減弱板塊市司22前季體利為4.6較年期降832個(gè)分；利別為1.5，上同下降1.5個(gè)分。期間費(fèi)用率方面均升疫苗塊市司22前三體售用為06上年同期加28百點(diǎn)管理用為31%上年加01百點(diǎn)；務(wù)用為02%較年期降54個(gè)分；發(fā)用為65，上同加15個(gè)分。毛利率凈利率疫苗板塊上市公司期間費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率圖7毛利率凈利率疫苗板塊上市公司期間費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率0% 5%0%0%

0%0%0%8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q3單3季業(yè)績(jī)受疫情，常規(guī)業(yè)務(wù)顯著恢。察主疫公業(yè)，內(nèi)新疫接量持續(xù)降02前板業(yè)同增下顯著要體比較的飛物影響其22年三新冠苗獻(xiàn)微因增速現(xiàn)滑剔新疫苗響常規(guī)業(yè)在V疫快放量實(shí)高長(zhǎng)）疫情響部公疫銷售接受。疫苗板塊表現(xiàn)較好的企業(yè)均為擁有重磅常規(guī)疫苗品種且銷售表現(xiàn)良好的企業(yè)，我們看好常規(guī)苗接量續(xù)議注具重產(chǎn)的頭業(yè)伴產(chǎn)升與眾康意的升，擁有富品、極局研管的頭業(yè)望脫而。表6部分疫苗公司業(yè)績(jī)情況公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3智飛生物.2.39%0704--沃森生物7%---康泰生物-36--康華生物-7%---遼寧成大.5.1--8572----康希諾-8%-60%-34--3%百克生物--1%----歐林生物1%--金迪克----成大生物------2、血制品海內(nèi)戰(zhàn)與機(jī)并存速進(jìn)一提升我以6家市司計(jì)對(duì)來析制行概況血品塊市司02年三度營(yíng)業(yè)入為5.4元同增為71凈為96元比增為45%。從單季度來看，22年三季，血制品板塊上公司的收入及歸母凈利同比增速分別為-1.753%分上年期速降3.75.9個(gè)百點(diǎn)整來血制板塊業(yè)績(jī)持長(zhǎng)進(jìn)步升了速。圖9血制品板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速 圖0血制品板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速005000

0% （億元）營(yíng)業(yè)收入yoy5%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0%%

0%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0%0%0 8A 9A 0A 1A 21Q3

0 8A 9A 0A 1A 21Q3圖1血制品板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（單季度） 圖2血制品板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（單季度）（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0 0% 0（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0 0%

0%0 0% 0 %011121314212223

%

5011121314212223

%%%血制板上司02年前季整毛為5.8，上同下降325個(gè)分；凈利分為2.0，上年期降331個(gè)。血制板上司02年前季整銷費(fèi)率為1.2，上同減少012個(gè)分點(diǎn)；理用為.0，較年期降.6百分；務(wù)用為6%較年期增加02百分；費(fèi)用為33%較年期降.9個(gè)百。毛利率凈利率血制品板塊上市公司期間費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率8A毛利率凈利率血制品板塊上市公司期間費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率8A9A0A1A 21Q30%

0%0%

5%0%0%

8A 9A 0A 1A 21Q3

0%國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍有較大增長(zhǎng)空間：雖然國(guó)家停發(fā)放液制品公司牌照，但血液制品行業(yè)并不算一個(gè)嚴(yán)意上存競(jìng)市場(chǎng)行仍較增空間主原有1內(nèi)血品種較海外達(dá)場(chǎng)在定距企仍通創(chuàng)發(fā)推新品市開場(chǎng)前血白蛋白等品種在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍需要一定進(jìn)口補(bǔ)充，而血制品為國(guó)家生物安全重要藥品、進(jìn)口依賴程度高，伴隨生物制品安全關(guān)注度提升及十四五規(guī)劃有望加速國(guó)內(nèi)采漿站建設(shè)，國(guó)內(nèi)血制品行業(yè)有實(shí)現(xiàn)望自給自足；3）醫(yī)院、醫(yī)生對(duì)于血制品的認(rèn)識(shí)、關(guān)注度和使用量仍有較大可提升空間目前，對(duì)于現(xiàn)有國(guó)內(nèi)血制品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者而言，采漿量仍是決定公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)最關(guān)鍵的因素。4液品東盟結(jié)果布本血品采相于他品器集采為和同時(shí)體現(xiàn)在價(jià)格與申報(bào)量規(guī)則上。從采購規(guī)則看，血液制品只要報(bào)出當(dāng)前市場(chǎng)最低價(jià)或最高有效申報(bào)就獲聯(lián)區(qū)本業(yè)購首預(yù)購量10且得量用無競(jìng)價(jià)格方出明降綜來次液品集影利于方面高院醫(yī)生的關(guān)注度，進(jìn)一步打開了潛在市場(chǎng)；一方面降低了企業(yè)的銷售費(fèi)用。海外市場(chǎng)亟待開拓：由于疫情影響，全球采漿均受到一定程度限制，海外血液制品供給出現(xiàn)了下滑，除國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口人血白蛋白出現(xiàn)下滑以外，部分海外市場(chǎng)由于各國(guó)政府主導(dǎo)的短期應(yīng)急采購計(jì)劃也為國(guó)內(nèi)血液制品產(chǎn)業(yè)來機(jī)與挑。公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3派林生物.9.43%5%50043%3%華蘭生物.0.60%01.5%-7%上海萊士.5.5..衛(wèi)光生物123%6%73387%-2%博雅生物.8.118230%天壇生物.1.20158-資料來源：（四）醫(yī)療器械：前三季度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，常規(guī)業(yè)務(wù)加速恢復(fù)我以5上公統(tǒng)計(jì)象分醫(yī)器板塊況醫(yī)器板上市司22三季營(yíng)收總額為4.80億，比速為82%歸凈潤(rùn)為796元同增速為3.8%02年季療械塊體實(shí)高其部司涉產(chǎn)海求激幅拉收體常規(guī)療械購醫(yī)療基促醫(yī)設(shè)端穩(wěn)增季度看02第，院塊市司收入歸凈潤(rùn)比速分為45%、1.5，別上同增速加1.097百分。圖5醫(yī)療器械板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速 圖6醫(yī)療器械板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy,（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy,0,0,0,0000

0%0%0%0%0%0%0%

000000000

8A 9A 0A 1A

0%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy5（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0%0%圖7醫(yī)療器械板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（單季度） 圖8醫(yī)療器械板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（單季度）,0,000

5%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy

0000

0%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy00

0%

00

0%0000

% 00 011121314212223

%

011121314212223

0%，盈利力療板塊市司22前季體利為5.5上同下降087個(gè)分；利別為3.1，上同增加08百分。期間用方醫(yī)械板上司02年三季整銷費(fèi)為1.9較年同期降.0個(gè)分；理費(fèi)為.3，年同降.6個(gè)分；財(cái)費(fèi)率為-17%較年期降81個(gè)分；發(fā)用為61，上同加08個(gè)分。圖9醫(yī)療器械板上市公司毛利率與凈利率 圖0醫(yī)療器械板塊上市公司期間費(fèi)用率0%

0%

銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率0A 00A 0A 0A 0A 0H1 0%0%

0%毛利率凈利率0% 毛利率凈利率0A 0A 0A 0A 0H1

%醫(yī)療設(shè)備：醫(yī)新、國(guó)產(chǎn)的背下對(duì)于產(chǎn)高設(shè)的求有持旺。ID：由海新檢需求發(fā)國(guó)部地出現(xiàn)情相關(guān)D公出口務(wù)增業(yè)績(jī)實(shí)高增。醫(yī)療耗材療材業(yè)績(jī)佳主是1全疫情際響弱所防護(hù)如套、口罩等）量?jī)r(jià)均呈下降態(tài)勢(shì)，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)因此下滑。2）常規(guī)醫(yī)療耗材（如心血管、骨科等受疫醫(yī)受及采價(jià)影，體入滑。表8部分醫(yī)療器械公司業(yè)情況醫(yī) 療 設(shè) 備公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3邁瑞醫(yī)療.0.9新華醫(yī)療----魚躍醫(yī)療------楚天科技-東富龍-三諾生物-海爾生物--理邦儀器開立醫(yī)療------%-奕瑞科技寶萊特------樂心醫(yī)療------萬東醫(yī)療福瑞股份-----華康醫(yī)療陽普醫(yī)療-------康泰醫(yī)學(xué)--------祥生醫(yī)療-翔宇醫(yī)療戴維醫(yī)療---海泰新光澳華內(nèi)鏡--愛朋醫(yī)療----偉思醫(yī)療-----% -% -康眾醫(yī)療----% -% -天智航-U8 -% % -% --8 --% -% -% -I V D公司名稱營(yíng)收營(yíng)收增速歸母凈利歸母增速（億元）（億元）202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3九安醫(yī)療99--55--達(dá)安基因4412萬泰生物60-52--東方生物7441明德生物3838安旭生物0143--萬孚生物97-20-華大基因6995碩世生物77--06----凱普生物8002圣湘生物3675安圖生物10-68-亞輝龍10-08-奧泰生物21---00--熱景生物09%27-邁克生物02--07--諾唯贊88--30---新產(chǎn)業(yè)60-82-美康生物82-85-之江生物8619--博拓生物22-71-基蛋生物03--96--中源協(xié)和7452九強(qiáng)生物05--28貝瑞基因03--4-3----迪瑞醫(yī)療73-50--普門科技41-33-艾德生物25-91--博暉創(chuàng)新73-47---易瑞生物66-21-利德曼7144--透景生命5447--安必平99--55--科美診斷44124%睿昂基因60-52--浩歐博7441醫(yī) 療 耗 材公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3樂普醫(yī)療63--12---英科醫(yī)療15---44-%--振德醫(yī)療06--68---藍(lán)帆醫(yī)療67----42--奧美醫(yī)療73-03----山東藥玻9197康德萊01-61-健帆生物38-76-威高骨科97--49--昊海生科8761-1%-南微醫(yī)學(xué)1935--中紅醫(yī)療23---42---大博醫(yī)療30--15---拱東醫(yī)療8515歐普康視1014三鑫醫(yī)療341-維力醫(yī)療07-48--尚榮醫(yī)療45----48----凱利泰37--00--春立醫(yī)療62-1惠泰醫(yī)療9966心脈醫(yī)療6105可孚醫(yī)療80--70---濟(jì)民醫(yī)療49---85--正川股份95-47--三友醫(yī)療8221采納股份81---39-愛博醫(yī)療4204華蘭股份14--88--南衛(wèi)股份91----11----正海生物4063冠昊生物97----36--天益醫(yī)療80--96佰仁醫(yī)療2864-康拓醫(yī)療8566-賽諾醫(yī)療72---1-1---天臣醫(yī)療7534-奧精醫(yī)療8579--邁普醫(yī)學(xué)4033--（五）醫(yī)藥商業(yè)：業(yè)績(jī)呈恢復(fù)性增長(zhǎng)，疫情等因素仍有擾動(dòng)我將4家市司醫(yī)藥業(yè)域計(jì)醫(yī)藥業(yè)塊市司222年三度營(yíng)業(yè)收總為4300億比速為74凈利為197元比增0%。從單度看02年三季，藥業(yè)塊市公的入歸凈潤(rùn)同增分為1.0、.4，別上年期速加51、062個(gè)分。圖1醫(yī)藥商業(yè)板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速 圖2醫(yī)藥商業(yè)板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速200000,0,0,0,0

0%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy0%

,000000000

5%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy5%0%0 0A 0A 0A 0A 0H1

0 0A 0A 0A 0A 0H1圖3醫(yī)藥商業(yè)板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（單季度） 圖4醫(yī)藥商業(yè)板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（單季度）,0,0,0,0

0% 營(yíng)業(yè)收入yoy5%營(yíng)業(yè)收入yoy0%5%0%%

0%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy%,0

11121314212223

011121314212223

%盈利力藥板塊市司22前季體利為1.8上同持下降.4個(gè)分點(diǎn)凈分為.1，上同下降08百分。期間用方基持醫(yī)商板上公司222年三度體費(fèi)用為.9，管理用為20%財(cái)費(fèi)用為08%研費(fèi)率為00%。圖5醫(yī)藥商業(yè)板上市公司毛利率與凈利率 圖6醫(yī)藥商業(yè)板塊上市公司期間費(fèi)用率毛利率凈利率銷售費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 管理費(fèi)用毛利率凈利率銷售費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用率0%8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q3藥 店公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3大參林.2.6--老百姓.8.8-益豐藥房.5.4藥 店公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3大參林.2.6--老百姓.8.8-益豐藥房.5.4一心堂.3.0-漱玉平民---健之佳-第一醫(yī)藥---表9部分醫(yī)藥商業(yè)公司業(yè)情況醫(yī) 藥 流 通公司名稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3九州通95940--國(guó)藥一致2157--重藥控股3288-南京醫(yī)藥4075國(guó)藥股份4930海王生物68--31--英特集團(tuán)1264嘉事堂8557---鷺燕醫(yī)藥2053-柳藥集團(tuán)2880--瑞康醫(yī)藥04----63----人民同泰6493--百洋醫(yī)藥24-41浙江震元7356---藥易購8121--達(dá)嘉維康4955--塞力醫(yī)療63---10----（六）化學(xué)制藥：收入端增速呈恢復(fù)性增長(zhǎng)，利潤(rùn)端仍待改善我以2上公統(tǒng)計(jì)象分化制行業(yè)況化制板上市司22三季營(yíng)收總為34.3億比速為1母利為41比速為91。單度，22年三，制藥塊市司收及歸凈潤(rùn)比增速為.5%53%別上同增速降.32.1個(gè)分02前季度化學(xué)藥塊體績(jī)承壓要于1上局區(qū)情院常手治與外用藥受一限集采醫(yī)談背下多產(chǎn)價(jià)下球疫影國(guó)內(nèi)外物受，本增（如材及輸用。圖7化學(xué)制藥板上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速 圖8化學(xué)制藥板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速,0,0,0,0,00

5%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy

00000000000

0%（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy（億元）歸母凈利潤(rùn)yoy0%%% 圖9化學(xué)制板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（單季度） 圖0化學(xué)制藥板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（單季度）,0,0,0,0,0

11121314212223

5%（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy（億元）營(yíng)業(yè)收入yoy5%0%

50000

11121314212223

0%歸母凈利潤(rùn)yoy歸母凈利潤(rùn)yoy0%0%%盈利力面疫集本加等因綜影響化學(xué)劑利和凈率速出現(xiàn)下現(xiàn)。學(xué)藥塊上公司222年季體利為81，較年期降291個(gè)分；利別為1.5，上同下降17百分。期間用方化藥板上司02年三季整銷費(fèi)為2.3較年同期降.0個(gè)分；理費(fèi)為.2，年同加.6個(gè)分；財(cái)費(fèi)率為-00%較年期降07個(gè)分；發(fā)用為79，上同加01個(gè)分。圖1化學(xué)制藥板塊上市公毛利率與凈利率 圖2化學(xué)制藥板塊上市公司期間費(fèi)用率0%

0%

銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率8A9A8A9A0A1A 21Q30%

0%0%

0%毛利率凈利率毛利率凈利率8A 9A 0A 1A 21Q3

%增長(zhǎng)乏力促使企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入轉(zhuǎn)型升級(jí)。采常態(tài)化下，化學(xué)制藥塊整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)力毛率與利率因此考到采素邊改明疫緩解情下業(yè)仍有望0%的績(jī)?cè)瞿壳皣?guó)藥企紛轉(zhuǎn)型級(jí)，加研發(fā)投；未伴隨研管線化成功落，新品總體收比得提，板整的入利率得提。化 學(xué) 制 劑公司化 學(xué) 制 劑公司稱營(yíng)收（億元）營(yíng)收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3復(fù)星醫(yī)藥1556--華東醫(yī)藥63-80--人福醫(yī)藥9689恒瑞醫(yī)藥50---71----科倫藥業(yè)6915健康元1331華邦健康8322--哈藥股份9469--國(guó)藥現(xiàn)代21--33---麗珠集團(tuán)9715-海正藥業(yè)41-