計算機行業(yè)2022年三季報業(yè)績綜述

行情回顧：探底回升，低配再降年內(nèi)二次觸底，信引新一輪反彈。22年10，萬算行數(shù)下跌42%贏深0指數(shù)42個分點在1申一業(yè)中第2位14，受績壓不及預(yù)多地情場風(fēng)偏低等外素影計算板震下調(diào)幅最高曾達3.%在經(jīng)歷4月底至6底第輪行情期周中預(yù)險化之隨后形器蒙.0等事驅(qū)得板在7迎短的V型8初度入回調(diào)理段于10月0再觸年跌64%0高醫(yī)貼貸政策及十釋利信的催塊速彈由信主的二行較底上近2。圖1年初至今（截至0月1日收盤，下同）申萬計算機行業(yè)指數(shù)走勢0%

成交金額（百萬元，右） 計算機（申萬） 滬深

6002001%2%

003%

004%21

22

23

24

25

26

27

28

29

020資料源，圖2年初至今申萬一級行指數(shù)漲跌幅煤0%炭0%1%2%

綜合交通林油防 機汽有林油防 機汽有美商銀3%

運 筑 公社輸 裝牧石軍用會械車色容貿(mào)行礎(chǔ)電房紡醫(yī)計環(huán)飾漁化工事服設(shè)

金護

化力地織藥算保鋼輕家非4%

業(yè)務(wù)備

屬理

工設(shè)產(chǎn)服生

鐵工用銀食電備 飾物

制電金品子建傳材造器融飲 筑媒材料 料資料源：表1年初至今A股申萬計機個股漲幅前十證券簡稱漲幅（%）市值（億元）主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域/產(chǎn)業(yè)競業(yè)達.909教育信息化、軌交信息化中國軟件20.9基礎(chǔ)軟件/信創(chuàng)中科江南48.8財政信息化南天信息0404金融IT神州數(shù)碼61.3云計算/信創(chuàng)南威軟件8150政務(wù)服務(wù)直真科技4416IT運營管理海量數(shù)據(jù)1213數(shù)據(jù)庫/信創(chuàng)吉大正元6509網(wǎng)絡(luò)安全今天國際8373智慧物流、智能制造，估值仍處底部，向空較大。截至0月31日盤，萬算行市率（剔負值882列萬級行第處自27年以約1.4分較0低回升2.8。圖30月1日申萬一級行指數(shù)市盈率 圖4申萬計算機行業(yè)指數(shù)盈率及其分位值（倍）國防軍農(nóng)林牧美容護電力設(shè)食品飲汽商貿(mào)零機械設(shè)綜電醫(yī)藥生輕工制公用事傳環(huán)紡織服飾通有色金基礎(chǔ)化非銀金家用電鋼建筑材房地產(chǎn)交通運石油石建筑裝煤銀

分位值（，右） （倍）007 08 09 00 01 0

20000基金重倉比例重回上升，但低配幅度進一步擴大。我們以普通股票型基金偏股混合型基金靈活置基作統(tǒng)樣本02年季末金重申計機業(yè)持股值重股總市的29%季加.3個分，標準業(yè)置例配24百點低配幅度大.0百前十重股寶軟取代士成新，中科達海威視德西恒息余股均三度得不程加中生電增最。表22年季度A股申計算機行業(yè)基金重倉及加倉情況前十大重倉股前十大加倉股證券簡稱持倉市值（億元）主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域證券簡稱加倉數(shù)量（萬股）主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域中科創(chuàng)達36操作系統(tǒng)恒生電子18金融IT深信服66網(wǎng)絡(luò)安全遠光軟件57能源IT廣聯(lián)達63建筑IT頂點軟件09金融IT?？低?0智慧安防博思軟件24財政信息化恒生電子28金融IT用友網(wǎng)絡(luò)11金山辦公88辦公軟件東方通51中間件德賽西威31汽車電子新點軟件84招采、政務(wù)信息化航天宏圖48衛(wèi)星應(yīng)用深信服09網(wǎng)絡(luò)安全安恒信息67網(wǎng)絡(luò)安全金山辦公10辦公軟件寶信軟件10智能制造中國軟件08信創(chuàng)業(yè)績綜述：景氣邊際回暖，盈利壓力猶存（一）前三季度：收入增速回落，利潤收縮明顯統(tǒng)計以1月1萬計機業(yè)33家公司為始基可比原剔除未披歷同數(shù)及S、SB公后樣數(shù)為1家A股市司。營收增速明顯放緩約4%的公司規(guī)?？s減。內(nèi)疫散頻影產(chǎn)經(jīng)活受、市場求段縮等方因致計機塊體收增承22前三現(xiàn)業(yè)收入7320元增長47%上同速滑45百點與09年三年合速59速分來相上處0,0%)間公司從9下降至4%處于3%∞間的司從2下至1，∞0%間的司比從1%升至6%。圖52年前三季計算機板塊營業(yè)收入及其增速 圖62年前三季度計算機板塊營業(yè)收入增速分布,0,0,0,0,0,0,0,00

營業(yè)收入（億元） 增速（右）

5%0%5%0%5%1%

（家）524020000

113 21013 113 21

∞%) [%,3) [0,%)[0,%)[%,∞)歸母凈利潤增速轉(zhuǎn)，約27%的公司實增長。營收速緩情下毛利降與增加雙壓使計機板整利空被縮222年三季實歸母利潤175億元同減少36%較上同增滑92個百點與19年相比年合增速為.9增分來年期母凈潤少公占維約2虧損的公占從2%升至9歸母利增的司占從2下至%由轉(zhuǎn)的公司占約%。圖72年前三季計算機板塊歸母凈利潤及其增速 圖82年前三季度計算機板塊歸母凈利潤增速分布005000500050000

歸母凈利潤（億元） 增速（右01Q3 113 21

5%5%5%1%2%3%4%5%

5552 39000

113 21扣非后凈利潤降幅當(dāng)約23%的公司實現(xiàn)增。02前季計機塊整實扣凈利潤171元同少33%較年速滑96百點與09年三年合速為85%從增分來比年同非利減的公占從2%上至2虧的占比由3%升至3進而非利增的司占從3%至3，虧盈公占約%。圖92年前三季計算機板塊扣非凈利潤及其增速 圖02年前三季度計算機板塊扣非凈利潤增速分布00500050000

扣非凈利潤（億元） 增速（右013 113 21

5%5%5%1%2%3%4%5%

（家）588920000

113 21毛利率承壓下行，費用率小幅上升。受原材料價上漲、市場競爭加劇、毛利率業(yè)務(wù)占比下降等響22前計機體率2.0%同下降17百分點期費用合計,256億，增長.5，間用為22%同上升66個百點主因研發(fā)費用維持較高增長所致，其中銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率、研發(fā)費用率分別76.10494%相上同除費用降.1百外其費率均出不程上，別為02百分016個百點.9百。圖12年前三季計算機板塊毛利率 圖22年前三季度計算機板塊期間費用率0%8%6%

毛利率

0%

銷售費用率 管理費用率財務(wù)費用率 研發(fā)費用率4% 2% 0%

013 113 21

013 113 21信用減值損失收窄資減值損失微增2三季計機塊體用減失24億元上同損失5.1億元約1%應(yīng)款壞準的提力有緩產(chǎn)值損失3.3億，要提存跌準，上同失3.6億增約%。圖32年前三季計算機板塊信用減值損失 圖42年前三季度計算機板塊資產(chǎn)減值損失信用減值損失（億元）013 113 210

資產(chǎn)減值損失（億元）01Q3 113 2101020

1030 204050

3060 40研發(fā)投入維持較高長其他收益與投資收貢率上升02年三計算板整研發(fā)出8.1億增長1.0營收比重94%較年期升.7個分點；其他益188元比長.0利總比重4.7資益672億減少6.2，利總重65%兩合計40億，比減少1.4，占潤5.8，上同提升472個分。圖52年前三季計算機板塊研發(fā)支出及其營收占比 圖62年前三季度計算機板塊其他收益與投資收益00000000000000000

） 013 113 21

0%

0%0%0%0%0%0%

投資收益利潤占比 其他收益利潤占比013 113 21應(yīng)收賬款與合同資增降速，存貨速大幅減。02年季末算板體收款與合資合計34216億元同增長1.7較上同增幅1.3所下，轉(zhuǎn)下降016個分至.0，與20年期平；存賬價合計27.83億，比增長74上同速86%幅率降.8個百至.8于220年同水，采備增加存受情響延交的況。圖72年三季度計算機板塊應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn) 圖82年三季度末計算機板塊存貨,0,0,0,0

應(yīng)收賬款合同資產(chǎn)（億元周轉(zhuǎn)率（次，右）

.0.0.0.0.0

,0,0,0,000

存貨（億元） 周轉(zhuǎn)率（次，右

.0.0.0.0.0.00013 11Q3

.0

0013 113

.0經(jīng)營活動現(xiàn)金流有改，籌資現(xiàn)金凈入收窄。02前季計機塊整經(jīng)活現(xiàn)金流額8.7，年流出3.5億收約0，占比77回升至60資動流凈為135上年入1.4元收約2收占比22%，資金需求相對減少；投資活動現(xiàn)金流凈額為3.6億元，較上年同期凈流出318元所窄收占9%行45%。圖92年前三季計算機板塊現(xiàn)金流凈額情況 圖02年前三季度計算機板塊現(xiàn)金流凈額營收占比（億元000000

013 113 21

0%

經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額營占投資活動現(xiàn)金流凈額營占籌資活動現(xiàn)金流凈額營占02040

5%

013 113 2160

經(jīng)營活動 投資活動 籌資活動

1%（二）第三季度：收入增速回暖，利潤降幅擴大營收增速回升經(jīng)整向著季疫情動影減223計板塊體現(xiàn)業(yè)收入2587元同增長18%較22速小回增分來看相比2，處于%3%)間的占從3%升至3%3%∞區(qū)的司從1%升至1%，處于∞%區(qū)的占比從5%降至4。圖12年三季計算機板塊營業(yè)收入及其增速 圖22年三季度計算機板塊營業(yè)收入增速分布,0,0,0,0,0000

營業(yè)收入（億元） 同比增速（右

5%0%5%0%5%0%5%

（家1044020000

22 23010203111213212223

∞%) [%,3) [0,%)[0,%)[%,∞)毛利率依然承壓，有所平。23計機塊整毛為57環(huán)比升02個百分比降.8百分較2Q2毛率比降.5小擴大間費計6.7億，比長66較22間用速0有提，間用為20，上升.2百點同升.9百點基持22升平其銷售用、理費用財費率發(fā)費率為.150%06.4比分升.7個百分013個分007個分035個點除務(wù)用同降.7個分，其余比別升028百分015個分.3百點。圖32年三季計算機板塊毛利率 圖42年三季度計算機板塊期間費用率0%8%

毛利率

2%0%

銷售費用率 管理費用率財務(wù)費用率 研發(fā)費用率6%4%2%0%

010203111213212223

00102031112132122232%歸母凈利潤降幅擴大績下行壓力猶存毛未顯善情下23算板整體實歸凈潤6.5元同減少36%較22幅17進一從速布來看相比22歸利潤少公占從3%下至3%損公占從4上升至9而母利長的司從9下至6虧盈公比微約%。圖52年三季計算機板塊歸母凈利潤及其增速 圖62年三季度計算機板塊歸母凈利潤增速分布0050000

歸母凈利潤（億元） 同比增速（右）010203111213212223

0%0%0%0%0%0%1%

（家）15000

22 23其他收益與投資收貢率下降經(jīng)營活現(xiàn)金凈額持續(xù)改善Q3計機板其收與投資益計3.9億，同少93%較22幅.0大擴，占潤額重4.7較22重見季主業(yè)盈利力有提營活現(xiàn)流額為573億，較22進一改款況持續(xù)轉(zhuǎn)。圖72年三季計算機板塊其他收益與投資收益 圖82年三季度計算機板塊經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額投資收益利潤占比 其他收益利潤占比 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額（元）010102031112132122235%0%0%5%

0001010203111213212223020406080（三）細分板塊：三季度業(yè)績表現(xiàn)分化我們據(jù)司營務(wù)處領(lǐng)或業(yè)將算板塊為3細板（部標歸多個細板。1、前三季：收都增長利潤收縮收入端，多數(shù)板塊現(xiàn)長，僅能源IT增速提升從中數(shù)度02年三季源I、智能信的收速表位比別長41%.3.4智交、大數(shù)與工能視與安為增外其板塊速實不程增計I、融I網(wǎng)信全、慧市教育IT比分增長.8、.7、.2、.9、25%13%03%比01年期速源IT速升679個分其板增速均滑幅的板為絡(luò)息全同比少3.8個分點降幅小板為教育I，比少78百分，次在5之內(nèi)板為融I、慧城、計，同比別少1.3個點1.4百點44百。利潤端，僅智能造實增長多數(shù)板塊現(xiàn)收。從位角22前三智制造的非利實增同長.3余塊的非利均現(xiàn)同程收比21同增速僅育T增速暖610個分智制增亦滑372個分點除智能交通、網(wǎng)絡(luò)信息安全增速降幅進一步擴大外，其他板塊增速由正轉(zhuǎn)負，降幅最大的板塊為智慧市同少19百點降最板塊源I同少25百，其次降在1%內(nèi)板為智交、融I，比分減少.3百.1百點。圖92年三季度細分板塊營業(yè)收入增速中位數(shù) 圖02年前三季度細分板塊扣非凈利潤增速中位數(shù)11Q3 21Q3

0%5%0%5%0%5%0%5%0%--%

11Q3 21Q30%0%-----0%2、第三季：收半降速利潤收縮收入端，能源I、育T表現(xiàn)突出，多數(shù)板塊速下行。中數(shù)度02年季除智能交視頻安大據(jù)與工能營增為負其余塊實不同度長其中源I教育IT現(xiàn)出比別長2.61.0比21年增速源I、金融IT增擴，育T增由轉(zhuǎn)，能通降收余塊幅均現(xiàn)同度下頻與數(shù)與人智增更正負降最大板為頻與同減少95百點降最小板為慧市同比少05百點其次幅小板塊為療I、計，比分少.2百38個分。利潤端智慧市能源T表現(xiàn)亮眼多數(shù)板塊幅超17%位角22年季除智慧能源I智制扣凈潤現(xiàn)長外其板均現(xiàn)同程收，慧城源IT表亮同比別長2.792比01年期速能源IT提升194個分，慧城增由轉(zhuǎn)，育I智交降分收窄168個分點408個分，板塊速由轉(zhuǎn)或幅擴，幅大板為醫(yī)療I，比減少07百點降最小板為融I，比少.7個分，次降較的塊為大據(jù)人智，比分少.8百。圖12年三季度細板塊營業(yè)收入增速中位數(shù) 圖22年三季度細分板塊扣非凈利潤增速中位數(shù)1323 13230%0%--0%0%---0%---0%---賽道分析（一）信創(chuàng)：推進節(jié)奏或?qū)⑻崴?，景氣周期有望重啟產(chǎn)業(yè)鏈公司表現(xiàn)不一，行業(yè)信創(chuàng)業(yè)績較優(yōu)。今年黨政信創(chuàng)推進節(jié)奏影響產(chǎn)業(yè)鏈部分公司期業(yè)承，積拓行業(yè)場公則得好增，業(yè)創(chuàng)處接棒力：基礎(chǔ)施面受部情反主要場舊期交業(yè)務(wù)革構(gòu)等長城經(jīng)營面臨著較大的內(nèi)外壓力，其參股的國產(chǎn)芯片廠商飛騰信息上半年業(yè)績同樣承壓，凈利同降5%們判主因年期基數(shù)今黨信推節(jié)奏緩致；中科曙光業(yè)績放量高增，核心產(chǎn)品不斷向多行業(yè)市場拓展，參與承建國家東數(shù)西算數(shù)據(jù)中心建設(shè)工程，其參股的國產(chǎn)芯片廠商海光信息加大市場開發(fā)力度、進一步豐富產(chǎn)品線，國產(chǎn)高處器求持增加推司三度收長8%凈潤高達44。操作統(tǒng)面前季國軟控的麟現(xiàn)營入.2元利潤5039萬元，與誠邁科技參股的統(tǒng)信軟件處于虧損狀態(tài)相比，或體現(xiàn)麒麟軟件在金融、通信等業(yè)市的破積抵黨政創(chuàng)標遲帶的負影。應(yīng)用軟件方面，在集成電路產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化趨勢下，受益晶圓廠產(chǎn)線新建對成品率提升方面需立的WT試機務(wù)幅產(chǎn)EDA廠華九亦實業(yè)績金山辦公的正版化產(chǎn)品隨客戶需求逐漸放量，部分抵消了上年同期高基數(shù)及當(dāng)期信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)展節(jié)不朗因帶的負影，而動內(nèi)機授業(yè)有回。表32年前三季度信代表公司業(yè)績證券簡稱營業(yè)收入（億元）增速歸母凈利潤（億元）增速扣非凈利潤（億元）增速中國長城92---7%--8%中科曙光875%2%0%中國軟件821%-3%-3%誠邁科技105%--2%--1%寶蘭德3%--2%--.%東方通---1%--5%太極股份614%5%海量數(shù)據(jù)---3%--.%德明利7%--廣立微9%6%2%華大九天0%8%6%中望軟件---3%--7%超圖軟件05---福昕軟件---4%金山辦公958%--致遠互聯(lián)7%--信創(chuàng)推進確定性增強，景氣有望重拾升勢。黨的十大報告強調(diào)，科技我國全面建設(shè)社主義現(xiàn)代化國家的戰(zhàn)略性支撐，其自立自強在國家統(tǒng)籌發(fā)展和安全中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，提升業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平是加快發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的迫切需要，疊加近年來美對華出臺的系列打壓措施，信創(chuàng)作為科技自立自強的關(guān)鍵底座，其產(chǎn)業(yè)發(fā)展的確定性得到進一步增強，續(xù)或有利好政策陸續(xù)出臺。隨著黨政區(qū)縣及央企國企信創(chuàng)規(guī)劃的落地，教育、醫(yī)療等重要行貼息貸款的投放，產(chǎn)業(yè)推進節(jié)奏或更加明確且穩(wěn)健。我們看好后續(xù)黨政信創(chuàng)從電子公文向電政務(wù)省級縣級沉需釋時行信從大向N個業(yè)應(yīng)用場景從外圍向核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)延伸，伴隨國資企業(yè)全面落實國產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)業(yè)景氣有望在年重高勢，而動相公業(yè)釋。表42年三季度信代表公司業(yè)績證券簡稱營業(yè)收入（億元）增速歸母凈利潤（億元）增速扣非凈利潤（億元）增速中國長城91---0%--4%中科曙光649%2%.%中國軟件710%----誠邁科技0%--4%--3%太極股份39-3%3%寶蘭德7%--0%--3%東方通---9%--1%海量數(shù)據(jù)---.%--.%德明利8%--廣立微0%-華大九天2%8%-中望軟件---6%超圖軟件--福昕軟件--4%--金山辦公043%-致遠互聯(lián)4%--9%--7%（二）智能汽車：景氣依舊，成長可期領(lǐng)軍公司業(yè)績維持高增，四季度有望增厚。在今汽車行業(yè)受供給沖擊、求減弱、疫情反復(fù)等多不因影業(yè)鏈軍司績?nèi)怀种龉e推進品代，隨著配套車型上市放量，四季度業(yè)績增速有望進一步加快。得益于智駕及智艙產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模單車配置價值快速增長，以及新客戶、新項目落地后銷量快速爬坡，德賽西威的營收增長逐提速；經(jīng)緯恒潤亦在汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化的快速發(fā)展下，多產(chǎn)品線實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)付績勢勁圖新芯國化進車級CU持放收同增近3倍；虹科技的能駕視覺解方業(yè)前三度實現(xiàn)收同比長7，其中裝業(yè)逐步進收期不斬新定項，智業(yè)營收獻近3%。表52年前三季度智能汽代表公司業(yè)績證券簡稱營業(yè)收入（億元）增速歸母凈利潤（億元）增速扣非凈利潤（億元）增速中科創(chuàng)達542%9%0%德賽西威.14%8%1%經(jīng)緯恒潤979%.%.%四維圖新785%----虹軟科技---市場需求驅(qū)動強勁，低滲透奠定高成長。中國能網(wǎng)聯(lián)車產(chǎn)創(chuàng)新發(fā)布18月國2乘車險累計01輛，比長4.%，中8月險量634萬輛同增長6.%2輔駕滲率達30%較年期長20個分中8滲透達37%，自222年3以連個月過0能場需持擴能置率幅，我們認為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)依然處于高成長周期，高階自動駕駛滲透率仍然較低，且隨著低階量產(chǎn)本不下體透有望速升在件埋算先行競偉達高相發(fā)布可實現(xiàn)中央計算的新一代車載系統(tǒng)級芯片，搭載高算力芯片的車型正陸續(xù)放量，疊加各地策持續(xù)加碼，產(chǎn)業(yè)高景氣有望持續(xù)，與智能駕駛、智能座艙主流芯片廠商深度合作的公司將先享產(chǎn)紅。表62年三季度智能汽代表公司業(yè)績證券簡稱營業(yè)收入（億元）增速歸母凈利