資本市場投資概要課件

資本市場投資概要

股票基金可轉(zhuǎn)債期貨資本市場投資概要

股票基金可轉(zhuǎn)債期貨投資首先要講政治

“正確處理發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、資金技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)和勞動密集型產(chǎn)業(yè)、虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。必須發(fā)揮科學(xué)技術(shù)作為第一生產(chǎn)力的重要作用?！薄耙诟蟪潭壬习l(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，創(chuàng)造各類市場主體平等使用生產(chǎn)要素的環(huán)境……。完善政府的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管、社會管理和公共服務(wù)的職能……。”

——摘自十六大報告《全面建設(shè)小康社會，開創(chuàng)中國特色社會主義事業(yè)新局面》

投資首先要講政治“正確處理發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

可以預(yù)見，資本市場在今后我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位與作用將日益提高目前，還處于“開題”階段。從微觀角度看，資本市場的發(fā)展是投資主體多元化和投資方式多樣化的必然要求，也是廣大投資人所不能回避的?？梢灶A(yù)見，資本市場在今后我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位與金融市場－－資本市場資本市場與貨幣市場證券融資和經(jīng)營一年以上中長期資金借貸的金融市場，融通資金主要作用擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用。包括：股票市場、債券市場、基金市場和中長期信貸市場。直接融資。

貨幣市場融資和經(jīng)營一年以內(nèi)短期資金借貸的金融市場。包括：同業(yè)拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、回購和短期信貸市場。間接融資。金融市場－－資本市場資本市場與貨幣市場資本市場簡論狹義的資本市場有價證券——股票、基金、可轉(zhuǎn)債期貨

資本市場簡論狹義的資本市場股票股票股票投資收益分析股票價格：一級市場發(fā)行價、二級市場價發(fā)行方收益分析投資方收益分析

——費(fèi)用——市盈率——換手率——市場差價、交易費(fèi)稅、分紅

股票投資收益分析股票價格：股票市場價格表現(xiàn)開盤價收盤家最高價最低價均價股票市場價格表現(xiàn)開盤價

實例：

福建七匹狼實業(yè)股份有限公司

招股日期:2004-07-22發(fā)行市盈率:17.91倍上市日期:2004-08-06發(fā)行方式:向二級市場投資者配售發(fā)行價格:7.45元發(fā)行數(shù)量:2500萬股募集資金合計:17535萬元實例：

福建七匹狼實業(yè)股份有原始股本（萬股）對外發(fā)行（萬股）每股收益（元）發(fā)行市盈率（倍）發(fā)行價（元）募集資金(萬元）發(fā)行費(fèi)用（萬元）600025000.4217.917.4518625848發(fā)行前每股凈資產(chǎn)（元）原股東權(quán)益（萬元）控制凈資產(chǎn)（萬元）1.5593009300發(fā)行后每股凈資產(chǎn)（元）原股東權(quán)益增加（萬元）控制凈資產(chǎn)（萬元）3.16402513325原始股本（萬股）對外發(fā)行（萬股）每股收益（元）發(fā)行市盈率（倍實例：

閩東電力（000993）招股日期:2000年7月13日發(fā)行市盈率:71.45倍上市日期:2000年7月31日發(fā)行價格:11.50元發(fā)行數(shù)量:10000萬股募集資金合計:111179萬元實例：

閩東電力（000空中樓閣——搏傻股票價格并非由其內(nèi)在價值決定，而由心理決定；短期預(yù)期替代長期預(yù)期；專業(yè)人士對此行為模式只好采取順應(yīng)策略，導(dǎo)致股價取決于市場平均預(yù)期；心理預(yù)期受悲觀或樂觀情緒影響而驟變，從而引發(fā)股價劇烈變動；預(yù)期上漲——追高、預(yù)期下跌——?dú)⒌蝗偾疤帷热艘徊?，先發(fā)制人空中樓閣——搏傻股票價格并非由其內(nèi)在價值決定，而由心理決定；股票特性與收益分析績優(yōu)股與垃圾股

廈門鎢業(yè)法拉電子

九州股份廈門海洋

藍(lán)籌股

廈門港務(wù)廈門機(jī)場廈門汽車廈門工程高成長股

華盛達(dá)股票特性與收益分析績優(yōu)股與垃圾股決定股市的方向的三大因素

一是宏觀調(diào)控；二是銀根；三是管理高層的強(qiáng)力舉措。1300點(diǎn)失守以后，如果沒有政策因素，嚴(yán)峻的市場環(huán)境仍將制約外圍資金的大量流進(jìn)。在市場自身的調(diào)節(jié)能力基本喪失后，1300點(diǎn)之下的調(diào)整空間將遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

決定股市的方向的三大因素一是宏觀調(diào)控；二是銀根；不難看出，無論是中央高層，還是發(fā)改委、國資委等部門，其心目中的主角毫無疑問仍然是國企改革、銀行業(yè)改革的問題，資本市場從來只是一個配角。雖然，無論是中央高層，還是發(fā)改委、國資委，都希望大力發(fā)展資本市場，都明確表示支持資本市場發(fā)展，但同時它們都有一個非常迫切的目的是擴(kuò)大直接融資，為國企改革服務(wù)。因此，在“發(fā)展”的主基調(diào)下，對明年的證券市場沒有理由悲觀。但從管理層的意圖來看，在宏觀調(diào)控的背景下，一些優(yōu)勢資源將進(jìn)一步向國企集中。國企藍(lán)籌股在明年仍將是中流砥柱。

不難看出，無論是中央高層，還是發(fā)改委、國資委等資本市場投資概要課件基金基金基金集合投資專業(yè)管理組合投資、分散風(fēng)險制衡機(jī)制利益共享、風(fēng)險共擔(dān)當(dāng)事人：基金管理人、基金托管人、基金持有人、中介或代理機(jī)構(gòu)。基金集合投資封閉式基金與開放式基金區(qū)別封閉式基金發(fā)行總額與存續(xù)期限確定，除非發(fā)生擴(kuò)募等特殊情況，基金單位總數(shù)保持不變，基金上市后投資者可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓、買賣的一種基金。封閉式基金在證券交易所“上市”，投資者不可以向基金管理公司贖回，而只能在證券市場按市場價格轉(zhuǎn)讓。開放式基金基金發(fā)行總額與存續(xù)期限不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以依據(jù)基金單位凈值在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或者贖回基金單位的一種基金。開放式基金通常不在證券交易所上市，投資者可以向基金管理公司“買賣”，基金的規(guī)模也隨投資者的買賣而變化。封閉式基金與開放式基金區(qū)基金差價分紅認(rèn)購、申購、贖回手續(xù)費(fèi)基金估值——擁有的各類證券價值、銀行存款本息和基金應(yīng)收的申購基金款以及其他投資所形成的價值總和?；鸩顑r基金估值程序

由基金管理人完成基金資產(chǎn)估值后，將估值結(jié)果以書面形式報給基金托管人，基金托管人按照本基金契約、托管協(xié)議所規(guī)定的估值方法、時間與程序進(jìn)行復(fù)核，復(fù)核無誤后簽字返回給基金管理人。月末、年中和年末估值復(fù)核與基金會計賬目的核對同時進(jìn)行?；鸸乐党绦蛴苫鸸芾砣送瓿苫鹳Y產(chǎn)估開放式基金的類型分類辦法：

投資標(biāo)的（股票型、指數(shù)型、債券型）

投資目標(biāo)（成長型、收入型、平衡型）服務(wù)手段（傘型）本金保障程度（保本型－－半封閉）開放式基金的類型分類辦法：投資目標(biāo)分類成長型基金收入型基金平衡型基金以追求自產(chǎn)的長期增值和盈利為基本投資目標(biāo)，投資于具有良好增長潛力的上市股票或其它證券的證券投資基金。以追求當(dāng)期高收入為基本投資目標(biāo)，以能帶來穩(wěn)定收入的證券為主要投資對象的證券投資基金。以保障資本安全、當(dāng)期受益分配、資本和收益的長期成長為基本投資目標(biāo)，從而在投資組合中比較注重長短期收益風(fēng)險搭配的證券投資基金。投資目標(biāo)分類成長型基金收入型基金平衡型基金以追求自產(chǎn)的長期增基金產(chǎn)品創(chuàng)新之ETF

11月25日，市場期待已久的上證５０交易型開放式指數(shù)基金（上證５０ＥＴＦ）開始正式募集，中國板的ＥＴＦ正式問世。網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購和網(wǎng)下股票認(rèn)購日為１２月２４日。在基金合同生效后３個月內(nèi)，上證５０ＥＴＦ將建倉完畢并開放申購贖回。建倉結(jié)束后，上證５０ＥＴＦ將申請在上海證券交易所上市。

基金產(chǎn)品創(chuàng)新之ETF11月25日，市場ETF存在兩種套利機(jī)制由上海證券交易所授權(quán)、華夏基金即將推出的華夏上證50ETF按照國際通行的ETF運(yùn)作模式進(jìn)行設(shè)計，包括以流動性好的指數(shù)作為跟蹤標(biāo)的，通過組合證券進(jìn)行申購與贖回，無偏差的現(xiàn)金替代模式等。在此基礎(chǔ)上，上證50ETF可以用股票認(rèn)購，申購贖回采用與股票交易相同的委托和結(jié)算方式，這些設(shè)計使上證50ETF更符合國內(nèi)投資者的需求。集各類基金優(yōu)點(diǎn)于一身的全新創(chuàng)新產(chǎn)品上證50ETF作為交易型開放式指數(shù)基金，是將能夠上市交易的封閉式基金與開放式基金及指數(shù)基金綜合在一起的一種基金。從某種意義上講，ETF正是集各類基金的優(yōu)點(diǎn)于一身的全新創(chuàng)新產(chǎn)品，另一方面，它與其他基金品種又有明顯的不同。ETF存在兩種套利機(jī)制由上海證券交易所授權(quán)、華夏基金即將推出與封閉式基金不同的是，ETF上市交易后，同時存在一級市場和二級市場，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，同時，又可以像封閉式基金一樣在證券市場上按市場價格買賣ETF份額。當(dāng)ETF的基金份額凈值和交易所交易價格偏離比較大時，有實力的投資者可以通過一、二級市場的低買高賣獲得套利收益。投資者的套利行為使得ETF一、二級市場價格趨于一致，從而避免了交易價格偏離基金份額凈值較大的“折價”現(xiàn)象。上證50ETF的突出優(yōu)點(diǎn)就是可以避免開放式基金的交易成本、交易手段便捷。由于基金承擔(dān)的證券交易費(fèi)用低，上證50ETF以組合證券進(jìn)行申購贖回，并完全復(fù)制上證50指數(shù)。與封閉式基金不同的是，ETF上市交易后，同時存ETF最大亮點(diǎn)上證50ETF作為我國基金業(yè)具有真正意義上的創(chuàng)新產(chǎn)品，為投資人提供了投資、投機(jī)、套利和避險等交易工具。對機(jī)構(gòu)投資者來講，投資ETF即可以獲得分散風(fēng)險及復(fù)制特定指數(shù)表現(xiàn)的好處，同時還可以作為套利的工具。套利機(jī)制的存在，可使ETF避免封閉式基金普遍存在的折價問題，套利機(jī)制是ETF獨(dú)有的特點(diǎn)，是保證ETF優(yōu)秀品質(zhì)的核心，也是ETF吸引機(jī)構(gòu)投資者投資的最大亮點(diǎn)。簡單地講，ETF的套利便是一二級市場套利，即當(dāng)ETF的基金凈值和二級市場價格偏差較大的時候，投資者可以通過在兩個市場的反向買賣操作，獲得價差收益。ETF最大亮點(diǎn)一般地，ETF基金存在以下兩種套利機(jī)制：（1）當(dāng)基金二級市場價格高于ETF基金的單位凈值時，投資者可以買入基金股票籃，申購基金份額，并將基金份額在二級市場賣出；（2）當(dāng)基金二級市場價格低于ETF基金的單位凈值時，投資者可以在二級市場買入基金份額，并贖回基金份額，將贖回獲得的基金股票籃賣出。

一般地，ETF基金存在以下兩種套利機(jī)制：基金產(chǎn)品創(chuàng)新之LOF

LOF是指通過深交所交易系統(tǒng)發(fā)行并上市交易的開放式基金。

10月15日我國首只上市型開放式基金LOF南方積極配置基金公布了首發(fā)規(guī)模,其35.36億元的首發(fā)規(guī)模創(chuàng)下了今年下半年以來基金發(fā)行的新高。基金產(chǎn)品創(chuàng)新之LOFLOF是指通過深交所交易系統(tǒng)ETF和LOF有何不同

ETF

投資方法一般為指數(shù)化投資

管理費(fèi)用較低,如國外ETF產(chǎn)品費(fèi)率多為0.1%～0.6%,

國內(nèi)一般也不會超過0.5%。

投資組合透明度較高,一般是完全擬合目標(biāo)指數(shù)

申購贖回一攬子股票換取基金份額

申購贖回費(fèi)用較低,不高于封閉式基金傭金水平

兩個交易渠道之間的連通套利交易當(dāng)日即可完成

LOF

投資方法不限

管理費(fèi)用較高,如國內(nèi)現(xiàn)有積極管理型股票基金費(fèi)率一般為1.5%

投資組合透明度較低,每季度公告持股前10名

申購贖回采用現(xiàn)金方式

申購贖回費(fèi)用較高,如國內(nèi)現(xiàn)有股票基金一般申購費(fèi)為1.5%,

贖回費(fèi)為0.5%

兩個交易渠道之間的連通轉(zhuǎn)托管需要2個工作日ETF和LOF有何不同ETF

投資方法一般為開放式基金估值、費(fèi)用、收益

估值：由管理人與托管人同時進(jìn)行費(fèi)用：管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易費(fèi)、運(yùn)作費(fèi)稅收：管理人、托管人、機(jī)構(gòu)投資人個人投資人（全免）收益：紅利、股息、債息、資本利得（證券賣價差）、存款利息、其它

投資人：費(fèi)用（認(rèn)購、申購、贖回）（前端、后端）簡單收益率開放式基金估值、費(fèi)用、收益估值：由管理人與托管人同時進(jìn)行實例：

興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金的市場表現(xiàn)日期5月11日12月7漲跌（％）興業(yè)轉(zhuǎn)債基金10099.31-1.00上證指數(shù)1568.061323.75-16.00實例：

興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金的市場表現(xiàn)日期可轉(zhuǎn)換公司債

可轉(zhuǎn)換公司債可轉(zhuǎn)換公司債的屬性特定時間、特定條件轉(zhuǎn)換為股票的特殊企業(yè)債債權(quán)性：與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限。投資者可以選擇持有債券到期，收取本金和利息。

股權(quán)性：可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，在轉(zhuǎn)換成股票之后，持有人就由債權(quán)人變成了公司的股東。

可轉(zhuǎn)換公司債的屬性特定時間、特定條件轉(zhuǎn)換為股票的特殊企業(yè)債基本要素與條款可轉(zhuǎn)換性：持有者可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)。如果債券持有者不想轉(zhuǎn)換，則可繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現(xiàn)。

票面利率轉(zhuǎn)換期：可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換為股票起始日至截止日的期間。贖回條款：當(dāng)發(fā)行公司的股票價格上漲超出一定的程度，則公司就可以以一個比較低的價格將轉(zhuǎn)債贖回?；疽嘏c條款可轉(zhuǎn)換性：持有者可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股向下修正條款

保護(hù)轉(zhuǎn)債持有人規(guī)避由于基礎(chǔ)股票下跌所導(dǎo)致的轉(zhuǎn)股價值損失最有利的條款。不同的修正條款對轉(zhuǎn)債投資價值的影響不同。特別是當(dāng)存在轉(zhuǎn)股價格可以無限制向下修正的條款時，投資可轉(zhuǎn)債幾乎就不存在轉(zhuǎn)股風(fēng)險。強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款

發(fā)行人約定在一定的條件下，要求持有人必須將債券轉(zhuǎn)換為股份的條款。向下修正條款屬性、類型與要素轉(zhuǎn)換比率=轉(zhuǎn)債面值（100元）/轉(zhuǎn)股價格市場轉(zhuǎn)股價格=市場轉(zhuǎn)債價格/轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)股價格溢價率=(市場轉(zhuǎn)股價格－股票價格)/股票價格（時價）簡單收益率=（本、息……-本）/本金屬性、類型與要素轉(zhuǎn)換比率=轉(zhuǎn)債面值（100元）/轉(zhuǎn)股價格發(fā)行動因

以可轉(zhuǎn)換債券融資比直接發(fā)行債券或直接發(fā)行股票更為有利(1)可轉(zhuǎn)換債券的比率比直接發(fā)行的企業(yè)債券利率要低，如果可轉(zhuǎn)換債券未被轉(zhuǎn)換，相當(dāng)于公司發(fā)行了較低利率的債券；

(2)可以避免一般股票發(fā)行后產(chǎn)生的股本迅速擴(kuò)張的問題；

(3)一般可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格比公司股票市場價格高出一定的比例(溢價)，如果可轉(zhuǎn)換債券被轉(zhuǎn)換了，相當(dāng)于公司發(fā)行了比市價為高的股票。

發(fā)行動因以可轉(zhuǎn)換債券融資比直接發(fā)行債券投資動因

多一項品種選擇，多一條規(guī)避風(fēng)險的渠道：(1)當(dāng)股市向好，可轉(zhuǎn)換債券隨市上升超出其原有成本價時，持有者可以賣出轉(zhuǎn)券，直接獲取收益；(2)當(dāng)股市由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，或發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司業(yè)績轉(zhuǎn)好，其股票價格預(yù)計有較大提高,投資者可選擇將債券按照發(fā)行公司規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換為股票，以享受公司較好的業(yè)績分紅或公司股票攀升的利益；(3)當(dāng)股市低迷，可轉(zhuǎn)換債券和其發(fā)行公司的股票價格雙雙下跌，賣出可轉(zhuǎn)換債券及將轉(zhuǎn)券轉(zhuǎn)換為股票都不合適時，持券者可選擇保留轉(zhuǎn)券，作為債券獲取到期的固定利息。

投資動因多一項品種選擇，多一條規(guī)避風(fēng)險實例：

金牛轉(zhuǎn)債（125937）票面金額每張100元債券期限為5年，自2004年8月26日至2009年8月11日止。按票面金額計息，票面利率設(shè)定為第一年1.6%、第二年1.8%、第三年2.0%、第四年2.2%、第五年2.5%。每年付息一次，付息日期為自公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行之日起每滿一年的當(dāng)日實例：

金牛轉(zhuǎn)債（12593市場價格表現(xiàn)日期8月11日12月7漲跌(％）金牛轉(zhuǎn)債103.31117.6814金牛能源4.023.41-15上證指數(shù)1384.961323.75-4市場價格表現(xiàn)日期8月11日12月7漲跌(％）金牛轉(zhuǎn)債103.風(fēng)險評估1、同股票相比，其收益與風(fēng)險均較小2、風(fēng)險下限——跌價風(fēng)險直接價值（最低市場價）3、贖回風(fēng)險4、收購風(fēng)險風(fēng)險評估1、同股票相比，其收益與風(fēng)險均較小國外的投資教條除非認(rèn)為發(fā)行公司前景很有希望，否則不要購買；溢價水平不可超過20％，否則不要購買；票面收益應(yīng)高于股票股息的3％，否則不要購買；購買價格較低，必須在面值或直接價值附近國外的投資教條除非認(rèn)為發(fā)行公司前景很有希望，否則不要購買；期貨期貨期貨發(fā)展基礎(chǔ)——現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約集中交易——標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易形式

交易所。買賣合約。特定時間、地點(diǎn)、價格、商品、品量、數(shù)量。商品期貨的價格形成

公開競價，電腦撮合。

期貨發(fā)展基礎(chǔ)——現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合上海期貨交易所銅期貨合約交易品種陰極銅交易單位5噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位10元/噸每日價格最大變動限制不超過上一交易日結(jié)算價正負(fù)3%合約交割月份1—12月交易時間上午9：00-11：30下午1：30-3：00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延）交割日期合約交割月份的16日-20日（遇法定假日順延）上海期貨交易所銅期貨合約交易品種陰極銅交易單位5噸/手報價單上海期貨交易所銅期貨合約交割等級標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰極銅，符合國際GB/T467-1997標(biāo)準(zhǔn)陰極銅規(guī)定，其中主成分銅加銀含量不小于99.95%替代品：1、高純陰極銅，符合國際GB/T467-1997高級陰極銅規(guī)定2、LME注冊陰極銅，符合BS6017-1981和AMD5725標(biāo)準(zhǔn)（陰極銅級別代號CU-CATH-1）交割地點(diǎn)交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的5%（浮動）交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險準(zhǔn)備金）交割方式實物交割交易代碼CU上市交易所上海期貨交易所上海期貨交易所銅期貨合約交割等級標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰極銅，符合國際套期保值功能的實現(xiàn)買入套期保值需求銅50噸現(xiàn)貨市場期貨市場05-01月29000買進(jìn)2900005-03月31000賣出31000潛虧100000平倉獲利100000

05-01月29000買進(jìn)2900005-03月27000賣出27000節(jié)省100000平倉虧損100000套期保值功能的實現(xiàn)買入套期保值需求銅50噸現(xiàn)貨市場套期保值功能的實現(xiàn)賣出套期保值供應(yīng)銅50噸現(xiàn)貨市場期貨市場05-01月29000賣出2900005-03月27000買進(jìn)27000潛虧100000平倉贏利100000

05-01月29000賣出2900005-03月31000買進(jìn)31000贏利100000平倉虧損100000套期保值功能的實現(xiàn)賣出套期保值供應(yīng)銅50噸現(xiàn)貨市場證券、期貨與房地產(chǎn)的投資比較

投資金額：期貨可應(yīng)投資者的實力和興趣可多可少，股票也是可多可少；而房地產(chǎn)則需要動用少則幾百萬，多則幾千萬甚至上億元的資本。

投資回報：期貨交易由于其保證金的杠桿原理，可以放大得益，四兩撥千金，以小博大，一般要比股票與房地產(chǎn)更高，但風(fēng)險也相對較大。

資金靈活性：期貨使用保證金制度，只需付出合約總值的百分之十以下的本錢；買股票則必須100%投入資金，要融資則需付出利息代價；房地產(chǎn)除銀行貸款外（需承擔(dān)貸款利息），需要全數(shù)投入龐大的資金。

證券、期貨與房地產(chǎn)的投資比較投資金額：期貨證券、期貨與房地產(chǎn)投資比較

投資回報的期限：期貨短至數(shù)分鐘或半年、一年都可以，包括現(xiàn)貨，中期及遠(yuǎn)期