債券市場(chǎng)概述課件

金融市場(chǎng)學(xué)

FinancialMarketing金融市場(chǎng)學(xué)

FinancialMarketing第3章

債券市場(chǎng)TheBondsMarkets第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件第1節(jié)債券市場(chǎng)概述SumaryofBondMarkets第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件

一、債券及債券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件債券及債券市場(chǎng)產(chǎn)生與發(fā)展的階段劃分

第1個(gè)階段:中世紀(jì)之前第2個(gè)階段：工業(yè)化準(zhǔn)備時(shí)期第3個(gè)階段：工業(yè)化時(shí)期第4個(gè)階段：后工業(yè)化時(shí)期債券及債券市場(chǎng)產(chǎn)生與發(fā)展的階段劃分第1個(gè)階段:中世紀(jì)之前債券市場(chǎng)表現(xiàn)為國(guó)債市場(chǎng)特點(diǎn):不規(guī)范、規(guī)模小、單一第1個(gè)階段:中世紀(jì)之前英國(guó)的早期國(guó)債單位：萬(wàn)英鎊年份金額用途1697171417481763178117891802181514.536.375.8132.1187.8243.2523.3834.3九年戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束西班牙王位繼承戰(zhàn)奧地利王位繼承戰(zhàn)七年戰(zhàn)爭(zhēng)美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)第4此英荷戰(zhàn)爭(zhēng)拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)英國(guó)的早期國(guó)債單位：萬(wàn)英鎊年份金額第2個(gè)階段：工業(yè)化準(zhǔn)備時(shí)期由國(guó)債市場(chǎng)向市政債券、公司債券擴(kuò)展特長(zhǎng)：趨于制度化和規(guī)范化第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件最早有記錄是英國(guó)東印度公司發(fā)行的公司債券東印度公司在英國(guó)的總部最早有記錄是英國(guó)東印度公司發(fā)行的公司債券第3個(gè)階段：工業(yè)化時(shí)期債券市場(chǎng)走向制度化、組織化和規(guī)范化第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件第3個(gè)階段：工業(yè)化時(shí)期債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件美國(guó)債券發(fā)行量與股票數(shù)量發(fā)行數(shù)量（10億美元）170014001100債券發(fā)行量800500200股票數(shù)量01983198619891993199619992003美國(guó)債券發(fā)行量與股票數(shù)量發(fā)行數(shù)量（10億美元）美國(guó)債券市場(chǎng)的建立與發(fā)展第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件從獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)~19世紀(jì)中：債券市場(chǎng)逐步形成第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件美國(guó)早期的債券美國(guó)早期的債券獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)期間債券的發(fā)行量

時(shí)間發(fā)行量（萬(wàn)美元）177560017761900177713001778635017799000獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)期間債券的發(fā)行量時(shí)間1789-1862年美國(guó)國(guó)債總額發(fā)行量（億美元）6543210

1790180018111820183018371845185518621789-1862年美國(guó)國(guó)債總額發(fā)行量（億美元）1838-1880年美國(guó)各級(jí)政府債券比重%年份市政債券聯(lián)邦政府債券183898.51.5184197.82.3187026.373.7188034.965.0189050.249.81838-1880年美國(guó)各級(jí)政府債券比重%年份19世紀(jì)末~1929年：債券市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)緩慢第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件19世紀(jì)30年代~20世紀(jì)60年代：債券市場(chǎng)發(fā)展加快第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件30年代美國(guó)政府財(cái)政收入與債券發(fā)行

年份聯(lián)邦政府的財(cái)政收入（億美元）

1929-1930401932-193320債券發(fā)行（億美元）

1933230194051030年代美國(guó)政府財(cái)政收入與債券發(fā)行年份第二次世界大戰(zhàn)期間，政府于1941年5月首次發(fā)行國(guó)防債券。日本軍隊(duì)偷襲美國(guó)珍珠港以后，國(guó)防債券改名為戰(zhàn)爭(zhēng)債券。二戰(zhàn)期間一共發(fā)行了7次戰(zhàn)爭(zhēng)債券和一次勝利債券。發(fā)行收入占全部軍費(fèi)支出的57%。

2011年“9.11”后，12月中開(kāi)始發(fā)行戰(zhàn)爭(zhēng)債券，目的是為反恐怖戰(zhàn)爭(zhēng)提供財(cái)政支持。這是美國(guó)政府二戰(zhàn)以來(lái)第一次發(fā)行戰(zhàn)爭(zhēng)債券，債券取名為“愛(ài)國(guó)債券”第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件當(dāng)年美國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)債券推銷(xiāo)圖當(dāng)年美國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)債券推銷(xiāo)圖2001年發(fā)行的戰(zhàn)爭(zhēng)債券版樣2001年發(fā)行的戰(zhàn)爭(zhēng)債券版樣美國(guó)債券與股票發(fā)行量（百萬(wàn)美元）年份股票發(fā)行公司債券州與地方政府195019551960196514422820207322724930742080811372165325977723011148美國(guó)債券與股票發(fā)行量（百萬(wàn)美元）年份股票發(fā)行公司債美國(guó)債券與股票發(fā)行增長(zhǎng)率

%

年份股票增長(zhǎng)率公司債州與地方政府債195019551960196524.8595.56-26.499.601.3450.818.9169.78721.64-8.5020.9654.19美國(guó)債券與股票發(fā)行增長(zhǎng)率%年份股票增長(zhǎng)率20世紀(jì)70年代以來(lái)：債券市場(chǎng)迅猛發(fā)展第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件1985-2002年美國(guó)債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（00億美元）100億美元18001600市政債券1400聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券1200國(guó)債1000公司債券80060040020001985-2002年美國(guó)債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（00億美元）100億美目前，美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展平穩(wěn)，年均增長(zhǎng)率9%左右，具有品種多、規(guī)模大、流通性強(qiáng)、信息透明的特點(diǎn)。第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件二、債券的基本要素第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件債券的基本要素1、契約條款2、到期條款3、面值（facevalue）4、利率條款（a）零息債券（b）步高債券（step-upbonds）（c）遞延債券（deferredcouponbonds）

（d）浮動(dòng)利率債券債券的基本要素1、契約條款

5、償還條款（提前償還條款）6、贖回條款7、可轉(zhuǎn)換條款8、可交換條款9、回售條款10、貨幣單位

美國(guó)百年債券

紐約兩城鎮(zhèn)一百多年前發(fā)行債券，至今每年付息，從未間斷美國(guó)百年債券

紐約兩城鎮(zhèn)一百多年前發(fā)行債券，至今每年付息，從長(zhǎng)達(dá)100年的債券——1993年7月，迪士尼公司發(fā)行本金數(shù)額為3億美元期限為100年的長(zhǎng)期債券，自發(fā)行日起開(kāi)始30年以后可以提前償還，利息成本為年利率7.55%。長(zhǎng)達(dá)100年的債券——沒(méi)有期限的債券——英格蘭銀行曾在18世紀(jì)中發(fā)行了“EnglishConsols”永續(xù)債券。持有者可永遠(yuǎn)按期領(lǐng)取息票。時(shí)至今日，這種債券仍在市場(chǎng)上交易。美國(guó)政府為籌集巴拿馬運(yùn)河建造費(fèi)也曾發(fā)行過(guò)永續(xù)債券，但與英國(guó)政府發(fā)行的不同處在于，它附有贖回條款，即美國(guó)政府可隨時(shí)贖回這種債券。由于有贖回條款，該種債券已由美國(guó)政府陸續(xù)贖回而不在市場(chǎng)上流通。沒(méi)有期限的債券——零息債券→合成零息債券→國(guó)債收據(jù)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債↓公司→發(fā)行債券（合成零息債券-國(guó)債收據(jù)）

（美林公司、所羅門(mén)兄弟）↓存入銀行零息債券→合成零息債券→國(guó)債收據(jù)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債步高債券（step-upbonds）一次性步高債券多次性步高債券第1節(jié)債券市場(chǎng)概述課件

遞延債券

0123456年

期間不付息第2年以后每半年付息一次第2年一次付息︸︸浮動(dòng)利率債券

指數(shù)浮動(dòng)債券息票利率=基準(zhǔn)利率+利差如：第1次調(diào)整時(shí)，基準(zhǔn)利率（5年期國(guó)債）5%，利差0.5%則息票利率=5%+0.5%=5.5%；第2次利率調(diào)整時(shí)，基準(zhǔn)利率5.5%，則息票利率=5.5%+0.5%=6%浮動(dòng)利率債券償還條款（提前償還條款）