華商基金鄧默先生產(chǎn)品投資價值分析：主動型量化的先行者

13請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分產(chǎn)品投資價值分析證券分析師高子劍199793gaozjdwzqcomcn證券分析師林依源inyydwzqcomcn理決策委員會委員。鄧默先生的投資策略結(jié)合量化數(shù)據(jù)客觀合理的特點(diǎn)以及主動投資的深到微觀的三層遞進(jìn)投資體系。：超額收益明顯，回撤能力較強(qiáng)個股高升至同類前5%?產(chǎn)品端分析：機(jī)構(gòu)客戶逐漸關(guān)注，持有體驗(yàn)同類居前金工專題報(bào)告2/13請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 3/13請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 A 7金工專題報(bào)告及金工專題報(bào)告及4/13請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分便宜的價格便宜的價格買到盈利周期仍需確認(rèn)的公司關(guān)注行業(yè)景氣低估值、較好盈利增速及成長空間，兼顧高安全邊際與高彈性收益便宜的價格便宜的價格買到盈利周期仍需確認(rèn)的公司關(guān)注行業(yè)景氣低估值、較好盈利增速及成長空間，兼顧高安全邊際與高彈性收益基金經(jīng)理介紹1.2.投資邏輯：三個情景跟蹤好公司，主動投資和量化模型相結(jié)合生的投資策略結(jié)合量化數(shù)據(jù)客觀合理的特點(diǎn)以及主動投資的深度研究方法，圖1：鄧默先生的選股邏輯三個價格情景合理的價格估值與盈利周期匹配，風(fēng)險收益比合理數(shù)據(jù)來源：華商基金、東吳證券研究所整理5/13請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分?流動性、政策環(huán)境、風(fēng)險偏好?根據(jù)市場趨勢做出判斷，做好資產(chǎn)配置?用量化因子的方法對行業(yè)進(jìn)行篩選打分，對行業(yè)進(jìn)行選擇?景氣度向上的行業(yè)微觀層面中觀層面?主動暴露風(fēng)格以獲取超額收益?流動性、政策環(huán)境、風(fēng)險偏好?根據(jù)市場趨勢做出判斷，做好資產(chǎn)配置?用量化因子的方法對行業(yè)進(jìn)行篩選打分，對行業(yè)進(jìn)行選擇?景氣度向上的行業(yè)微觀層面中觀層面?主動暴露風(fēng)格以獲取超額收益?注重資產(chǎn)質(zhì)量圖2：投資體系：三層遞進(jìn)，主動投資與量化模型相結(jié)合宏觀層面宏觀層面數(shù)據(jù)來源：華商基金、東吳證券研究所整理2.產(chǎn)品分析2.1.產(chǎn)品基本信息圖3：華商新量化靈活配置混合型證券投資基金產(chǎn)品信息基金名稱華商新量化A混合型證券投資基金基金代碼000609.OF基金經(jīng)理中國建設(shè)銀行股份有限公司混合型投資目標(biāo)費(fèi)月支付)：華商基金，東吳證券研究所6/13請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2.2.產(chǎn)品表現(xiàn)：超額收益明顯，回撤能力較強(qiáng)。幾年最大回撤始終保持在40%以內(nèi)。圖4：情境分析(2014/06/06-2022/10/31圖4：情境分析(2014/06/06-2022/10/31)d接手時期表1：華商新量化A短期收益(截至2022/10/31)基金收益86%名108968/2250圖6：華商新量化A長期表現(xiàn)(截至2022/10/31)稱25.8%.0%.4%Wind偏股9.6%1.6%9%0%.3%24.3%.0%9.6%.5%.2%-39.8%Wind偏股4.5%9%.4%7/13請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2.3.資產(chǎn)配置：倉位擇時精準(zhǔn)把握，景氣行業(yè)跟蹤及時A，股票持倉穩(wěn)定在85%以上，倉位上會進(jìn)行圖7：華商新量化A倉位配置(2020/12/31-2022/09/30)表2：華商新量化A十大重倉股概況(2021/12/31-2022/09/30)21Q121Q422Q222Q3序號股票名稱持倉占比股票名稱持倉占比股票名稱持倉占比股票名稱持倉占比1.3%0%23.8%5%4.5%33.8%4.8%%4航天電器6%6%4.3%53%3%4.0%6%%7.5%芯科技2.9%82.9%2.8%2.9%9贏激光2.9%臺2.8%%2.8%2.9%2.7%2.9%2.6%合計(jì)38.2%合計(jì)39.0%合計(jì)42.8%合計(jì)3.6%8/13請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分集圖8：重倉股留存率與集中度(2020/12/31-2022/09/30)T圖9：華商新量化A行業(yè)配置(2018/12/31-2022/06/30)分類行業(yè)018H2019H1019H2020H1020H2021H1021H2022H1022H1TTMT4.26.120.022.210.620.05.421.5計(jì)算機(jī)5.04.210.66.52.713.8通信3.64.74.43.82.2中中游制造電力設(shè)備5.35.74.917.830.416.925.632.9機(jī)械設(shè)備2.23.32.015.24.96.24.5國防軍工0.56.87.32.8交通運(yùn)輸5.33.95.1公用事業(yè)14.3醫(yī)藥醫(yī)藥生物23.216.015.624.08.18.10.12.62.6周期基礎(chǔ)化工4.12.20.93.511.05.515.9有色金屬3.63.12.78.3鋼鐵2.1 消費(fèi)食品飲料3.516.312.621.828.85.35.34.214.4汽車2.99.48.010.2家用電器0.90.24.60.8農(nóng)林牧漁2.82.9商貿(mào)零售2.8美容護(hù)理2.2社會服務(wù)紡織服飾0.1金融金融非銀金融5.812.15.02.82.60.0房地產(chǎn)13.58.03.8銀行2.62.0行業(yè)個數(shù)39/13請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖10：Sharpe模型(2015/07/31-2022/10/31)圖11：Barra模型(2019/12/31-2022/06/30)接手時期圖12：收益歸因(截至2022/06/30)超額收益超額收益有色金屬4.100.930.962.22收益業(yè)電力設(shè)備4.053.560.200.29基基礎(chǔ)化工9汽車0.911.76-0.37-0.48機(jī)電子0.430.000.51-0.08通信0.290.020.110.16機(jī)機(jī)械設(shè)備國防軍工0.170.100.030.04農(nóng)林牧漁0.010.01-0.080.08社社會服務(wù)傳媒-0.01-0.010.04-0.04食品飲料-2.05-1.86-0.520.3213請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分收益比率5555能圖13：選股能力(2020/03/31-2022/06/30)圖圖13：選股能力(2020/03/31-2022/06/30)dWind圖15：換手率(2014/12/31-2022/06/30)圖16：交易能力(2015/12/31-2022/06/30)接手時期請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2.6.產(chǎn)品端分析：機(jī)構(gòu)客戶逐漸關(guān)注，持有體驗(yàn)同類居前。前。圖17：基金規(guī)模(截至2022/09/30，億元)圖19：投資者占比(截至2022/06/30)圖18：近3年買入持有分析(2019/11-2022/10)三月半年一年兩年.96%.25%3%