WTI與布倫特油價價差存在的原因分析報告

WTIWTI與布倫特油價價差存在的緣由分析報告庫欣是位于俄克拉荷馬州中部Payne80005%-10%，是主要管道線路的途徑之地，儼然成相對BRENT1〕格外規(guī)油氣的開發(fā)生產(chǎn)狀況；2〕增原油產(chǎn)量的外運力量〔不僅是管道，還包括鐵路〕；3〕美國國內(nèi)煉廠的消化力量。一、石油背景內(nèi)容介紹原油國際貿(mào)易中一般承受計價公式作價，又稱“浮動價”。計價公式表示為：原油價格〔FOB〕＝基準(zhǔn)油價±貼水。其中，貼水特定的市場供需狀況等，所占的比重較小。在國際原油交易中，貼水的波動幅度遠(yuǎn)小于基準(zhǔn)油價的波動幅度。打算價格凹凸的主要因素是基準(zhǔn)油價，而基準(zhǔn)油價的凹凸直接由ICEBRENT〔洲際交易所，布倫特原油〕和NYMEXWTI〔紐約商業(yè)交易所，西得克薩斯中間基原油〕期貨合約交易價格打算，這兩種合約可謂是國際油價的基石。NYMEXWTIICEBRENT50100010億桶原油。國際能源署〔IEA〕20230.9桶/日，這兩種原油期貨合約每天的交易量超過全球?qū)嶋H消費量十倍可以傳達(dá)世界各地。NYMEXWTIICEBRENT原油。5/桶之間波動。2023WTIBRENT30/桶。其實不僅是WTIBRENTWTI與中東原油基準(zhǔn)之一的迪拜〔DUBAI〕原油的價差，與同為美國自產(chǎn)的LLSMARS〔見圖〕。觀看以上各油種與BRENT與BRENT一個相對較窄的范圍內(nèi)波動。那么，是什么緣由導(dǎo)致了WTI二、輸油管道對WTI和BRENT首先，要從美國的石油運輸?shù)暮诵?管道運輸說起。美國擁有世界上最浩大的石油管道運輸網(wǎng)絡(luò)〔見以下圖〕。全歐洲的管道網(wǎng)1/10。這個局面的形成有著歷史的緣由。二戰(zhàn)爆發(fā)時美國東海岸是全美經(jīng)濟(jì)最富活力的地區(qū)，石油消輪運輸滿足，或來自進(jìn)口，或來自美灣地區(qū)。戰(zhàn)斗爆發(fā)后德國潛艇對海上運輸構(gòu)成了致命威逼。于是長距鋪開，以滿足東海岸戰(zhàn)時的需求。隨著管網(wǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，運輸本錢降低，輸油管道成為將美國的流向也反映了其國內(nèi)原油供需不平衡的狀況。885008246400026接美灣和中部、加拿大西部的產(chǎn)油區(qū)。美國中部偏東北方向的五大湖南岸分布著傳統(tǒng)工農(nóng)業(yè)中心城市，比方鋼鐵、農(nóng)機(jī)、食品工業(yè)中心芝加哥，汽車制造中心底特律，機(jī)械和化工中心克利夫蘭，該地區(qū)人口密集，經(jīng)濟(jì)興旺，石油產(chǎn)品消耗量大，煉油力量較大，但原油產(chǎn)量小。所以整個美國原油管道布局的根本特征是從一南一北兩個方向往該區(qū)輸送原油。由北往南方向，是從加拿大西部經(jīng)山區(qū)或經(jīng)北部至芝加哥及周邊地區(qū)。從南往北方向，一路是從路易斯安那州海上油港〔Loop〕Pakota；一路是從美灣或PermianPakota欣。2023Permian一步輸向東北供給芝加哥方向的煉廠，沒有南向輸油力量。2023年Bakken庫存上升，從而導(dǎo)致WTI圍圍著庫欣的運輸瓶頸問題，一條叫做Keystone〔見以下圖〕的管線建設(shè)浮出水面，并不時成為業(yè)界的聞頭條。Keystone是TransCanada成，由加拿大至美國的運能將再增加51/110萬桶/Ogallala力推該工程，稱可削減美國對進(jìn)口原油的依靠，并制造就業(yè)時機(jī)。KeystoneXL批準(zhǔn)或者拒絕，至今仍在修改設(shè)計路線和環(huán)評過程中。除了KeystoneSeawaySeaway〔見以下圖〕15/日，原用于南油北運。假設(shè)我們將KeystoneSeawayWTI/BRENTWTI/BRENT〔見以下圖20231116Enbridge50%的股份，并宣布將轉(zhuǎn)變該管線的輸油方向，北油南運〔見上圖中的③〕。20235202311140/日〔見上圖中的⑤〕。現(xiàn)在正在建設(shè)一條平行管線，202345/日。假設(shè)我們將KeystoneSeawayWTI/BRENTWTI/BRENT〔見上圖固然，它們并非WTI/BRENT整個中部地區(qū)的原油庫存量、頁巖油的增產(chǎn)量都影響著該價差的走勢。的原油將被運至庫欣。依據(jù)EIA20232023181.5/40/日。20232023119萬桶/115/日。為了盡快將資源外運，頁巖油產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)商們想到的不僅是四通八達(dá)。但之前在原油運輸上，鐵路與管道運輸相比毫無競爭性。但當(dāng)美國中部地區(qū)原油價格消滅深幅貼水后，承受油罐車進(jìn)展〔見以下圖〕。上圖顯示的是頁巖油主產(chǎn)區(qū)之一的Bakken區(qū)塊所在的力的增加大大超過了管道運力的增長。的價差會連續(xù)波動下去。這種波動取決于三個因素：1〕格外規(guī)油氣的開發(fā)生產(chǎn)狀況；增原油產(chǎn)量的外運力量〔不僅是管道，還包括鐵路〕；美國國內(nèi)煉廠的消化力量。在美國石油消費量根本保持穩(wěn)定〔或呈緩慢小幅下降〕的狀況WTI/BRENT的是前兩個方面。假設(shè)頁巖油在到達(dá)現(xiàn)在的生產(chǎn)水平之后不再發(fā)生重大變化，當(dāng)運力建設(shè)解決了運輸瓶頸之后，市場將會重回到平衡狀態(tài)，以WTI的品質(zhì)差異與煉廠的油種偏好上。依據(jù)EIA2023520232023100/2023260/2023280/2023570/20237502023按EIA2