有價(jià)證券上市上柜

第三章有價(jià)證券上市上櫃1證券市場(chǎng)之參與公司股份有限公司公開(kāi)發(fā)行公司興櫃股票公司上櫃公司※依公司法第156條自願(yuàn)辦理上市公司登錄滿(mǎn)

6個(gè)月財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)資訊公開(kāi)；股票私下轉(zhuǎn)讓股票可透過(guò)證券商轉(zhuǎn)讓2公開(kāi)發(fā)行90年11月公司法修正後，一般公司可以自行決定是否辦理公開(kāi)發(fā)行。然而，如果公司股票想要申請(qǐng)上市櫃，以便在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行交易的話，必須先經(jīng)過(guò)公開(kāi)發(fā)行的過(guò)程。目前法令並未規(guī)定公司股票公開(kāi)發(fā)行就必須上市櫃，因此公開(kāi)發(fā)行為上市櫃的必要條件但是並非充分條件。公開(kāi)發(fā)行意指股份有限公司依法審核，辦理發(fā)行程序，將其財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)予以公開(kāi)或是進(jìn)行股權(quán)分散的動(dòng)作。透過(guò)公開(kāi)發(fā)行，投資人較容易了解公司財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)的狀況，可作為其投資時(shí)的參考與依據(jù)。公司股票是否公開(kāi)發(fā)行歸屬於企業(yè)自治事項(xiàng)，依公司法第156條第4項(xiàng)規(guī)定，公司得依董事會(huì)之決議，向證券管理機(jī)關(guān)申請(qǐng)辦理公開(kāi)發(fā)行程序，但公營(yíng)事業(yè)之公開(kāi)發(fā)行，應(yīng)由該公營(yíng)事業(yè)之主管機(jī)關(guān)專(zhuān)案核定之。3公開(kāi)發(fā)行是一家公司走向資本市場(chǎng)的必經(jīng)之路，係指將公司的財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)公開(kāi)，透過(guò)有價(jià)證券的發(fā)行向社會(huì)大眾公開(kāi)募集資金，因此，所有的公開(kāi)發(fā)行公司均須受到證券交易法及其子法的規(guī)範(fàn)。

強(qiáng)制與自願(yuàn)公開(kāi)發(fā)行

公開(kāi)發(fā)行的方式

募集設(shè)立公開(kāi)發(fā)行、補(bǔ)辦公開(kāi)發(fā)行、初次辦理公開(kāi)發(fā)行及已公開(kāi)發(fā)行公司再發(fā)行新證券。

4募集設(shè)立公開(kāi)發(fā)行是指新公司成立時(shí)，由發(fā)行認(rèn)足第一次發(fā)行股份的四分之一後，可將其餘未經(jīng)認(rèn)足的部分對(duì)外公開(kāi)招募。也就是公司可以透過(guò)公開(kāi)發(fā)行的方式募集所需股本，然後再辦理設(shè)立登記。補(bǔ)辦公開(kāi)發(fā)行或是初次辦理公開(kāi)發(fā)行的情況則發(fā)生在如果公司已設(shè)立，暫時(shí)也沒(méi)有增資發(fā)行新股的計(jì)畫(huà)，但想成為公開(kāi)發(fā)行公司時(shí)，則可針對(duì)其已發(fā)行股份進(jìn)行補(bǔ)辦公開(kāi)發(fā)行。這種情況下，只是依法補(bǔ)辦發(fā)行審核的程序，並無(wú)實(shí)際上公開(kāi)發(fā)行的行為。另一種情況為如果公司已設(shè)立，同時(shí)希望能增資發(fā)行新股，此時(shí)想成為公開(kāi)發(fā)行公司的話，可針對(duì)增資發(fā)行新股申報(bào)公開(kāi)發(fā)行。生效後過(guò)去未依法辦理發(fā)行程序的原有股票，視同已依法發(fā)行。已公開(kāi)發(fā)行公司再發(fā)行新股，如果已發(fā)行公司想要再發(fā)行股票、公司債或其他有價(jià)證券時(shí)，則新發(fā)行證券應(yīng)辦理公開(kāi)發(fā)行。5股票上市、上櫃之功能及影響對(duì)整體經(jīng)濟(jì)及社會(huì)而言促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)資源有效配置。直接金融對(duì)經(jīng)濟(jì)資源配置之影響。對(duì)金融制度深度化之影響。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)之影響。對(duì)社會(huì)穩(wěn)定之影響。對(duì)個(gè)別企業(yè)而言增加企業(yè)籌措管道，降低資金成本，強(qiáng)化資本形成。建立公司形象，提昇知名度及債信，有助拓展業(yè)務(wù)及融資理財(cái)。企業(yè)內(nèi)部制度透明化，提昇公司經(jīng)營(yíng)體質(zhì)及管理制度。提高員工對(duì)公司的向心力，有助於延攬及留住優(yōu)秀專(zhuān)業(yè)人才。公司資產(chǎn)市值大幅增加。6對(duì)個(gè)別股東而言股東持有股票流通性強(qiáng)，利於融資及投資理財(cái)。公司財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)資料公開(kāi)，投資更為安全可靠。公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效可透過(guò)股價(jià)漲獲回饋。上市櫃股票市值提高。較易掌握公司經(jīng)營(yíng)權(quán)。上市（櫃）也可能使公司面對(duì)以下的難題造成競(jìng)爭(zhēng)上的壓力公司對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)掌握不易必須接受主管機(jī)關(guān)監(jiān)督須面對(duì)新股東對(duì)公司獲利能力及股利政策的干預(yù)7臺(tái)資企業(yè)在香港及臺(tái)灣上市比較香港磁吸效應(yīng)：2006年香港初次上市42家，臺(tái)股10家(13家下市)，目前已有超過(guò)52家臺(tái)資企業(yè)赴香港掛牌，總市值將近港幣3000億元。主要有鴻海集團(tuán)富士康、寶成集團(tuán)裕元、康師傅等，富士康2005年掛牌以來(lái)漲幅高達(dá)615%，裕元1993年掛牌至今也成長(zhǎng)19倍。8五大因素流動(dòng)性及本益比本益比是企業(yè)決定是否進(jìn)入市場(chǎng)籌資之關(guān)鍵奇景光電赴美上市。香港股市熱絡(luò)，本益比相較臺(tái)灣後來(lái)居上。臺(tái)灣週轉(zhuǎn)率較港股具有優(yōu)勢(shì)。資金流動(dòng)自由化香港資金自由進(jìn)出，市場(chǎng)具備深度及廣度，豐沛資金來(lái)源，便利企業(yè)或大股東以各項(xiàng)金融產(chǎn)品或收購(gòu)合併等財(cái)務(wù)工具進(jìn)行多元化投資及融資規(guī)劃。市場(chǎng)吸引許多國(guó)際參與者，提升企業(yè)國(guó)際形象。臺(tái)灣在戒急用忍政策下，上市櫃公司投資大陸40%上限規(guī)定，對(duì)以中國(guó)大陸為營(yíng)運(yùn)主體的臺(tái)商而言，資金調(diào)度不利。臺(tái)商縱然心存衣錦還鄉(xiāng)回臺(tái)上市之意願(yuàn)，也望之卻步。9香港股市貼近大陸市場(chǎng)選擇上市地點(diǎn)最好能選在企業(yè)主要營(yíng)運(yùn)地點(diǎn)或貼近，此外，最好也能接近潛在投資人所在區(qū)域。大陸市場(chǎng)已是臺(tái)資企業(yè)追求成長(zhǎng)之兵家必爭(zhēng)之地，現(xiàn)階段大陸上市不易，在港上市有助其與香港及中國(guó)金融機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期關(guān)係，成為前進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)者事業(yè)發(fā)展必經(jīng)之路。10市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則靈活度香港資本市場(chǎng)制度，不論申請(qǐng)上市條件，程序及審查時(shí)程、股票交易制度，或是外匯資金管制及籌資用途之審查及監(jiān)管已成熟，且其週邊服務(wù)業(yè)，包括律師、會(huì)計(jì)師及配售通路平臺(tái)配合度，已具備先進(jìn)國(guó)家水準(zhǔn)。臺(tái)灣資本市場(chǎng)改革迅速，廣納各種金融財(cái)務(wù)操作工具，使企業(yè)亦得以透過(guò)臺(tái)灣資本市場(chǎng)平臺(tái)進(jìn)行重組及合併收購(gòu)操作，促使企業(yè)得以加速調(diào)整體質(zhì)因應(yīng)環(huán)境變革，惟礙於現(xiàn)行對(duì)大陸政策限制，參與策略合作者如涉及中國(guó)企業(yè)，通常無(wú)法直接透過(guò)臺(tái)灣資本市場(chǎng)平臺(tái)進(jìn)行操作。11上市成本香港上市費(fèi)用約為臺(tái)灣上市費(fèi)用4倍，故小型企業(yè)前往香港上市時(shí)多對(duì)此高額費(fèi)用成本卻步。中大型企業(yè)如已在臺(tái)灣設(shè)有營(yíng)運(yùn)總部或母公司者，與國(guó)外證券市場(chǎng)比較，臺(tái)灣上市之成本相對(duì)較具競(jìng)爭(zhēng)力，不致造成財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。對(duì)臺(tái)灣未設(shè)有總部者，要求增設(shè)營(yíng)運(yùn)主體於臺(tái)灣，需調(diào)整原有集團(tuán)產(chǎn)銷(xiāo)架構(gòu)，並繳納臺(tái)灣稅負(fù)，將增加企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作成本及租稅負(fù)擔(dān)，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本較未上市調(diào)整前為高。12國(guó)際版構(gòu)想境外資本市場(chǎng)吸收境外資金供境外運(yùn)用，以美元計(jì)價(jià)，突破戒急用忍政策下投資大陸上限規(guī)定。但臺(tái)商企業(yè)大多在百慕達(dá)等租稅天堂登記設(shè)立控股公司，財(cái)務(wù)不透明。不符國(guó)際會(huì)計(jì)原則，不易查核。限制境內(nèi)民眾投資（大陸B(tài)股），缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。13141516公司面因素公司規(guī)模與歷史投資銀行會(huì)利用其在承銷(xiāo)市場(chǎng)的獨(dú)占力壓低承銷(xiāo)價(jià)格，降低承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)以獲取利益。規(guī)模較大、聲望佳的承銷(xiāo)商在面對(duì)規(guī)模小、歷史短或風(fēng)險(xiǎn)高的發(fā)行公司時(shí)，承銷(xiāo)商會(huì)以?xún)?yōu)勢(shì)議價(jià)能力低估承銷(xiāo)價(jià)格。承銷(xiāo)商對(duì)未來(lái)可能繼續(xù)合作企業(yè)，於承銷(xiāo)價(jià)格談判過(guò)程較會(huì)採(cǎi)取迎合發(fā)行公司議定價(jià)格，所以承銷(xiāo)商對(duì)集團(tuán)企業(yè)將會(huì)要求較少折價(jià)。成立愈久公司初始報(bào)酬愈低：設(shè)立年限隱含著資訊風(fēng)險(xiǎn)高低，在承銷(xiāo)價(jià)格調(diào)整過(guò)程及上市後異常報(bào)酬表現(xiàn)可能會(huì)因設(shè)立年限訊息調(diào)整，當(dāng)年限愈短愈會(huì)在承銷(xiāo)價(jià)格調(diào)整時(shí)給予折價(jià)，補(bǔ)償承銷(xiāo)商及投資大眾所承擔(dān)的資訊不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。臺(tái)灣實(shí)證，發(fā)行公司規(guī)模與初期報(bào)酬有顯著負(fù)的關(guān)連，代表公司規(guī)模越小，上市初期報(bào)酬則越高。17公司治理發(fā)行公司內(nèi)部股東持股比率越高，則代表人部股東越看好未來(lái)營(yíng)運(yùn)狀況，公司價(jià)值越高。公司願(yuàn)意透過(guò)折價(jià)方式使股權(quán)分散使市場(chǎng)流動(dòng)性提商，因而投資人要求的報(bào)酬率愈小，因此產(chǎn)生新股折價(jià)。IPO折價(jià)目的在於造成超額申購(gòu)，透過(guò)股權(quán)分散可減少大股東存在，減少股東對(duì)公司管理者監(jiān)督，因此管理者為減少股東監(jiān)督與干涉會(huì)以折價(jià)代債，促成股權(quán)分散。財(cái)務(wù)面因素財(cái)務(wù)報(bào)表是鑑別企業(yè)價(jià)值最直接方法無(wú)形資產(chǎn)資本支出或研發(fā)支出會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正向影響，使報(bào)酬提高。18承銷(xiāo)商因素聲譽(yù)與市佔(zhàn)率承銷(xiāo)商與發(fā)行公司為保障自身名譽(yù)並降低對(duì)投資人所負(fù)有潛在損害賠償責(zé)任而降低承銷(xiāo)價(jià)格，越是聲譽(yù)不佳的承銷(xiāo)商承銷(xiāo)股票越容易發(fā)生折價(jià)。具聲譽(yù)承銷(xiāo)商會(huì)避免承銷(xiāo)價(jià)太過(guò)低估而造成發(fā)行公司損失。會(huì)計(jì)師或承銷(xiāo)商聲譽(yù)可作為公司本質(zhì)好壞訊息之傳遞的訊號(hào)時(shí)，將可減輕偏低定價(jià)程度。承銷(xiāo)商價(jià)值反應(yīng)未來(lái)市場(chǎng)占有率，若承銷(xiāo)商訂價(jià)折價(jià)過(guò)大，使發(fā)行公司喪失對(duì)其訂價(jià)能力信心，導(dǎo)致失去市場(chǎng)占有率，使承銷(xiāo)商價(jià)值降低。另一方面，如果承銷(xiāo)商價(jià)值來(lái)自包銷(xiāo)股票資本利得，適度折價(jià)可提高承銷(xiāo)商價(jià)值。19承銷(xiāo)過(guò)程之成本與風(fēng)險(xiǎn)承銷(xiāo)商傾向低估承銷(xiāo)價(jià)，減少投資人因股票價(jià)格下跌興訟機(jī)會(huì)。2001年安隆案使承銷(xiāo)公司債的美國(guó)銀行付出6900萬(wàn)美元和解金，史上最大破產(chǎn)案世界通訊承銷(xiāo)商摩根大通2005年以20億美元天價(jià)和解。博達(dá)案投保中心與元大、富邦、華南永昌、金鼎券商協(xié)議賠償7810萬(wàn)元，此外還有民刑事責(zé)任。承銷(xiāo)商為增加未來(lái)現(xiàn)金增資承銷(xiāo)機(jī)會(huì)，因而會(huì)提供較低承銷(xiāo)費(fèi)率，即低球競(jìng)價(jià)的行為。93年1至8月54件IPO平均手續(xù)費(fèi)為0.74%，主管機(jī)關(guān)93年12月將輔導(dǎo)費(fèi)上限提高，包銷(xiāo)報(bào)酬由原來(lái)不得超過(guò)包銷(xiāo)有價(jià)證券金額5%提高為10%，代銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)2%提高為5%。另大幅度承銷(xiāo)價(jià)低估會(huì)使承銷(xiāo)商失去承銷(xiāo)現(xiàn)金增資股票機(jī)會(huì)，且若承銷(xiāo)價(jià)格僅小幅度低估，則對(duì)投資銀行後續(xù)現(xiàn)金增資市場(chǎng)佔(zhàn)有率有正面影響。20集團(tuán)價(jià)值與安定操作當(dāng)市場(chǎng)上存在主要承銷(xiāo)商時(shí)，承銷(xiāo)價(jià)將顯著較低，且當(dāng)承銷(xiāo)商彼此之間競(jìng)爭(zhēng)越激烈時(shí)，承銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)會(huì)越低。金融或集團(tuán)承銷(xiāo)商，透過(guò)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提供產(chǎn)業(yè)資金，並介入其融資，提供客戶(hù)一次購(gòu)足將發(fā)揮綜效，增加對(duì)承銷(xiāo)價(jià)格議價(jià)能力。1933年美國(guó)格拉斯史帝格法將投資銀行與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)作區(qū)隔，直至1987年開(kāi)放商業(yè)銀行設(shè)立證券部門(mén)，研究發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行（證券部門(mén)）較投資銀行提供更低估的承銷(xiāo)價(jià)格，且承銷(xiāo)大量小規(guī)模承銷(xiāo)案件，並願(yuàn)意提供小規(guī)模公司放款服務(wù)。為順利達(dá)成有價(jià)證券之募集與發(fā)行，承銷(xiāo)商於發(fā)行後於短期內(nèi)採(cǎi)取價(jià)格穩(wěn)定措施，自集中交易市場(chǎng)，購(gòu)買(mǎi)已發(fā)行之同一有價(jià)證券，以支撐股票價(jià)格。21安定操作措施承銷(xiāo)商與發(fā)行公司週成過(guò)額配售協(xié)議，發(fā)行公司應(yīng)協(xié)調(diào)股東與承銷(xiāo)商簽訂股票買(mǎi)入選擇權(quán)，提供承銷(xiāo)發(fā)行新股總數(shù)15%(上限)之老股，供承銷(xiāo)商穩(wěn)定市場(chǎng)供需。掛牌首五個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，掛牌起一個(gè)月內(nèi)執(zhí)行穩(wěn)定價(jià)格操作之相關(guān)措施。掛牌首五個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，承銷(xiāo)團(tuán)不得以低於承銷(xiāo)價(jià)之價(jià)格售出持股。除現(xiàn)行集保規(guī)定外，承銷(xiāo)商得與發(fā)行公司協(xié)調(diào)，承諾特定股東於一定期間內(nèi)（至少三個(gè)月）以集保方式不釋出持股。如採(cǎi)過(guò)額配售者應(yīng)於載於承銷(xiāo)契約並公告，執(zhí)行承銷(xiāo)價(jià)格穩(wěn)定措施期間並應(yīng)每日辦理資訊公開(kāi)。承銷(xiāo)商穩(wěn)定承銷(xiāo)價(jià)格之成效，列入未來(lái)承銷(xiāo)商分級(jí)管理之指標(biāo)。22發(fā)行面因素市場(chǎng)狀況新股在熱市發(fā)行會(huì)有48.8%的初期報(bào)酬，在冷市只有16.3%。初次公開(kāi)發(fā)行公司會(huì)在交易量大的期間擇發(fā)行，此時(shí)市場(chǎng)交易量大，投資人有較多需求，較有機(jī)會(huì)高估發(fā)行價(jià)格。國(guó)內(nèi)研究發(fā)現(xiàn)，新股在熱市發(fā)行定價(jià)偏誤較冷市為高，在熱市發(fā)行主辦承銷(xiāo)商累計(jì)異常報(bào)酬較高。新股價(jià)格未顯著低於其內(nèi)涵價(jià)值，初期報(bào)酬形成係受到交易市短期的超額評(píng)價(jià)或熱潮所致。依據(jù)理性預(yù)期理論，市場(chǎng)過(guò)熱所造成的泡沫效果，以及發(fā)行公司與承銷(xiāo)商補(bǔ)貼投資人風(fēng)險(xiǎn)的正常折價(jià)，係造成新股上市蜜月期的主因。23所屬產(chǎn)業(yè)因素（產(chǎn)業(yè)本益比）股票上市應(yīng)依據(jù)市價(jià)法以公司的本益比計(jì)算合理的投資價(jià)位。銷(xiāo)售方式若承銷(xiāo)商有權(quán)決定配售對(duì)象，則在議價(jià)發(fā)行之下，承銷(xiāo)商將可從中獲利；但若以投標(biāo)價(jià)格高低決定得標(biāo)人的競(jìng)價(jià)，承銷(xiāo)商將喪失配售權(quán)，因此承銷(xiāo)商多以議價(jià)方式發(fā)行新股。94年開(kāi)始實(shí)施承銷(xiāo)新制，為使承銷(xiāo)配售方式選擇更自由化，並提高承銷(xiāo)商配售自主性，配售方式可由承銷(xiāo)商自由選定（除公營(yíng)事業(yè)、執(zhí)行過(guò)額配售及BOT案)，包括競(jìng)價(jià)拍賣(mài)、詢(xún)價(jià)圈購(gòu)或與發(fā)行人議定。24承銷(xiāo)商並不希望以包銷(xiāo)方式承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)高的股票，所以對(duì)於高風(fēng)險(xiǎn)的公司會(huì)收取相當(dāng)高的承銷(xiāo)費(fèi)用以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)成本，且通常也會(huì)選擇承銷(xiāo)費(fèi)用較低的代銷(xiāo)方式，而風(fēng)險(xiǎn)低的公司則得以承銷(xiāo)費(fèi)用較低且對(duì)自身籌資較有保障的包銷(xiāo)方式發(fā)行股票。贏家詛咒：當(dāng)新股偏低定價(jià)時(shí)，知情與不知情投資人皆會(huì)參與認(rèn)購(gòu)而發(fā)生超額認(rèn)購(gòu)，並僅能分配到限額股票。當(dāng)新股承銷(xiāo)價(jià)高於真實(shí)價(jià)值時(shí)，擁有新股資訊的知情者不會(huì)參與認(rèn)購(gòu)，只有不知情的投資人會(huì)認(rèn)購(gòu)，而付出逆選擇代價(jià)，即贏家詛咒模型。長(zhǎng)期下，理性不知情投資人會(huì)避免逆選擇而得到負(fù)的期望報(bào)酬而退出市場(chǎng)，因此承銷(xiāo)商為維持市場(chǎng)均衡，將刻意低估承銷(xiāo)價(jià)格，以正的預(yù)期報(bào)酬吸引投資人參與認(rèn)購(gòu)新股，折價(jià)發(fā)行用以補(bǔ)貼投資者因獲取資訊的成本。25發(fā)行規(guī)模當(dāng)股票供給增加時(shí)，由於供給曲線往右移動(dòng)，致使新股價(jià)均衡點(diǎn)往下移動(dòng)，而證券供給的增加量為下跌幅度的遞增函數(shù)。此因股票發(fā)行量增加而造成股價(jià)下跌即價(jià)格壓力假說(shuō)。國(guó)內(nèi)實(shí)證結(jié)果證實(shí)，發(fā)行金額越大，為確保能完全發(fā)行並吸引投資人踴躍參與認(rèn)購(gòu)，故須有較高的偏低定價(jià)。26有價(jià)證券上市之相關(guān)法規(guī)有價(jià)證券上市之申請(qǐng)【證交法§139第一項(xiàng)】依本法發(fā)行之有價(jià)證券，得由發(fā)行人向證券交易所申請(qǐng)上市。上市審查準(zhǔn)則與上市契約準(zhǔn)則之訂定【證交法§140】證券交易所應(yīng)訂定有價(jià)證券上市審查準(zhǔn)則及上市契約準(zhǔn)則，申請(qǐng)主管機(jī)關(guān)核定之。上市契約之訂立與核準(zhǔn)【證交法§141、142】證券交易所應(yīng)與上市有價(jià)證券之公司訂立有價(jià)證券上市契約，其內(nèi)容不得牴觸上市契約準(zhǔn)則之規(guī)定，並應(yīng)申報(bào)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)。發(fā)行人發(fā)行之有價(jià)證券，非於其上市契約經(jīng)前條之核準(zhǔn)，不得於證券交易所之有價(jià)證券集中交易市場(chǎng)為買(mǎi)賣(mài)。27臺(tái)灣證券交易所股份有限公司有價(jià)證券上市審查準(zhǔn)則臺(tái)灣證券交易所股份有限公司受益憑證上市審查準(zhǔn)則臺(tái)灣證券交易所股份有限公司外國(guó)債券上市審查準(zhǔn)則臺(tái)灣證券交易所股份有限公司投資控股公司申請(qǐng)股票上市審查準(zhǔn)則臺(tái)灣證券交易所股份有限公司金融控股公司申請(qǐng)股票上市審查準(zhǔn)則臺(tái)灣證券交易所股份有限公司認(rèn)購(gòu)(售)權(quán)證上市審查準(zhǔn)則28申請(qǐng)上市之有價(jià)證券種類(lèi)及條件國(guó)內(nèi)股票類(lèi)一般發(fā)行公司【審查準(zhǔn)則§4】科技事業(yè)【審查準(zhǔn)則§5】國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)之重大事業(yè)【審查準(zhǔn)則§6】政府獎(jiǎng)勵(lì)民間參與之國(guó)家重大公共建設(shè)事業(yè)【審查準(zhǔn)則§6之1條】?jī)H普通股或特別股上市【審查準(zhǔn)則§8】證券業(yè)、金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)【審查準(zhǔn)則§15】建設(shè)公司【審查準(zhǔn)則§16、17】集團(tuán)企業(yè)【審查準(zhǔn)則§18】子公司【審查準(zhǔn)則§19】投資控股公司、金融控股公司【審查準(zhǔn)則§20】29擬制書(shū)證類(lèi)新股認(rèn)購(gòu)權(quán)利證書(shū)或新股權(quán)利證書(shū)【審查準(zhǔn)則§21】債券【審查準(zhǔn)則§22】受益憑證【審查準(zhǔn)則§23】受益證券或資產(chǎn)基礎(chǔ)證券【審查準(zhǔn)則§23條之1】認(rèn)購(gòu)(售)權(quán)證國(guó)外債券【審查準(zhǔn)則§25】臺(tái)灣存託憑證【審查準(zhǔn)則§26】外國(guó)股票【審查準(zhǔn)則§27】30有價(jià)證券上櫃（興櫃）之相關(guān)法規(guī)自行買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券之限制【證交法§62】證券經(jīng)紀(jì)商或證券自營(yíng)商，在其營(yíng)業(yè)處所受託或自行買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券者，非經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)不得為之。前項(xiàng)買(mǎi)賣(mài)之管理辦法，由主管機(jī)關(guān)定之。有價(jià)證券上櫃之申請(qǐng)【證券商營(yíng)業(yè)處所買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券管理辦法§5第1項(xiàng)】有價(jià)證券在櫃檯買(mǎi)賣(mài)，除政府發(fā)行之債券或其他經(jīng)本會(huì)指定之有價(jià)證券，由本會(huì)依職權(quán)辦理外，其餘由發(fā)行人向財(cái)團(tuán)法人中華民國(guó)證券櫃檯買(mǎi)賣(mài)中心申請(qǐng)上櫃或登錄。上櫃審查準(zhǔn)則之訂定【證券商營(yíng)業(yè)處所買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券管理辦法§8】證券櫃檯買(mǎi)賣(mài)中心應(yīng)訂定證券商營(yíng)業(yè)處所買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券審查準(zhǔn)則，報(bào)請(qǐng)本會(huì)核定之。上櫃契約之訂立與核準(zhǔn)【證券商營(yíng)業(yè)處所買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券管理辦法§9】證券櫃檯買(mǎi)賣(mài)中心認(rèn)為有價(jià)證券於櫃檯買(mǎi)賣(mài)者，應(yīng)與其發(fā)行人訂立證券商營(yíng)業(yè)處所買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券契約，除申請(qǐng)登錄者外，應(yīng)先報(bào)經(jīng)本會(huì)核準(zhǔn)後始得許可為櫃檯買(mǎi)賣(mài)。前項(xiàng)申請(qǐng)登錄之契約，由證券櫃檯買(mǎi)賣(mài)中心報(bào)本會(huì)備查。31申請(qǐng)上市櫃及興櫃標(biāo)準(zhǔn)-1項(xiàng)目一般上市股票一般上櫃股票興櫃股票輔導(dǎo)期限不需輔導(dǎo)期，惟須於興櫃交易滿(mǎn)六個(gè)月?！珷I(yíng)事業(yè)不受此限。不需輔導(dǎo)期，惟須於興櫃交易滿(mǎn)六個(gè)月?！珷I(yíng)事業(yè)不受此限。公開(kāi)發(fā)行後，已檢送一個(gè)月之檢查表。設(shè)立年限設(shè)立登記屆滿(mǎn)三年以上(科技事業(yè)不受此限)?！珷I(yíng)事業(yè)或公營(yíng)事業(yè)轉(zhuǎn)民營(yíng)者,不受此限。設(shè)立登記滿(mǎn)二完整會(huì)計(jì)年度(科技事業(yè)不受此限)?！珷I(yíng)事業(yè)或公營(yíng)事業(yè)轉(zhuǎn)民營(yíng)者,不受此限。無(wú)限制公司規(guī)模實(shí)收資本額新臺(tái)幣六億元以上。(私募有價(jià)證券未經(jīng)公開(kāi)發(fā)行之股份不計(jì)入)(科技事業(yè)三億元以上)實(shí)收資本額新臺(tái)幣五千萬(wàn)元以上。(私募有價(jià)證券未經(jīng)公開(kāi)發(fā)行之股份不計(jì)入)無(wú)限制32申請(qǐng)上市櫃及興櫃標(biāo)準(zhǔn)-2項(xiàng)目一般上市股票一般上櫃股票興櫃股票獲利能力(百分比乃指稅前純益占實(shí)收資本額之比率)營(yíng)業(yè)利益亦應(yīng)符合比率。皆不得有累積虧損。最近二年度：均達(dá)6%。平均達(dá)6%，最近一年度較前一年度為佳。最近五年度：均達(dá)3%?？萍际聵I(yè)、國(guó)家重大經(jīng)濟(jì)建設(shè)、BOT建設(shè)等初期投入金額高，短期不易產(chǎn)生盈餘不受此限。最近一年度：4%，無(wú)累積虧損。最近二年度：均達(dá)3%。平均達(dá)3%，最近一年度較前一年度為佳。最近一年度稅前純益不低於新臺(tái)幣四百萬(wàn)元。科技事業(yè),公營(yíng)事業(yè)不受此限無(wú)限制股務(wù)機(jī)構(gòu)在證交所(上市)或櫃買(mǎi)中心(上櫃及興櫃)所在地設(shè)有專(zhuān)業(yè)股務(wù)代理機(jī)構(gòu)或股務(wù)單位辦理股務(wù)。證券發(fā)行募集發(fā)行之股票及債券，皆應(yīng)為全面無(wú)實(shí)體發(fā)行。33申請(qǐng)上市櫃及興櫃標(biāo)準(zhǔn)-3項(xiàng)目一般上市股票一般上櫃股票興櫃股票股權(quán)分散持有一千股至五萬(wàn)股之股東人數(shù)：五百人持有一千股至五萬(wàn)股之股東之總持股：占發(fā)行股份總額20%或滿(mǎn)一千萬(wàn)股記名股東人數(shù)：一千人持有一千股至五萬(wàn)股之股東人數(shù)：三百人持有一千股至五萬(wàn)股之股東之總持股：占發(fā)行股份總額10%或逾五百萬(wàn)股公營(yíng)事業(yè)不受此限無(wú)限制推薦證券商一家主辦推薦證券商即可。二家以上推薦證券商，需指定一家為主辦，餘係協(xié)辦。34申請(qǐng)上市櫃及興櫃標(biāo)準(zhǔn)-4項(xiàng)目上市股票一般上櫃股票興櫃股票集中保管1.對(duì)象：董事、監(jiān)察人及10%以上大股東（特殊產(chǎn)業(yè)另有更廣範(fàn)圍之規(guī)定）2.股數(shù)：﹡3000萬(wàn)股﹝含﹞以下部分提交25%.﹡3000萬(wàn)股至1億股﹝含﹞部分提20%.﹡1億股至2億股﹝含﹞部分提10%.﹡2億股以上部分提5%.無(wú)限制35申請(qǐng)上市櫃及興櫃標(biāo)準(zhǔn)-5項(xiàng)目一般上市股票一般上櫃股票興櫃股票集中保管之領(lǐng)回屆滿(mǎn)六個(gè)月後始得領(lǐng)回二分之一，其餘股票部分，屆滿(mǎn)一年後始得全數(shù)領(lǐng)回?zé)o限制36申請(qǐng)上市櫃及興櫃標(biāo)準(zhǔn)-6項(xiàng)目一般上市股票一般上櫃股票興櫃股票公開(kāi)銷(xiāo)售1、應(yīng)提出擬上市櫃股份總額10%以上辦理承銷(xiāo)。2、辦理承銷(xiāo)之股份來(lái)源，應(yīng)全數(shù)為新股，該現(xiàn)增之新股，除扣除相關(guān)法令規(guī)定保留供公司員工承購(gòu)之部分外，餘應(yīng)全數(shù)辦理承銷(xiāo)。3、取消掛牌首5日漲跌幅，使股價(jià)充分反應(yīng)市場(chǎng)需求，迅速達(dá)到合理價(jià)位。4.推薦證券商執(zhí)行穩(wěn)定承銷(xiāo)價(jià)格之過(guò)額配售，其股份來(lái)源應(yīng)為老股。5、公營(yíng)事業(yè)、參與公共建設(shè)之民間機(jī)構(gòu)，得以老股辦理承銷(xiāo)。1.掛牌前不可公開(kāi)承銷(xiāo)。2.推薦證券商自行認(rèn)購(gòu)已發(fā)行股份總數(shù)1%以上且不低於10萬(wàn)股，但1%如超過(guò)50萬(wàn)股，則至少應(yīng)自行認(rèn)購(gòu)50萬(wàn)股。3.推薦證券商各應(yīng)認(rèn)3萬(wàn)股以上。37其他事業(yè)初次上市標(biāo)準(zhǔn)(一)國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)重大事業(yè)1、審查準(zhǔn)則第六條Ａ、設(shè)立年限：－Ｂ、資本額：申請(qǐng)時(shí)達(dá)十億元以上.Ｃ、獲利能力：－Ｄ、事業(yè)性質(zhì)：屬?lài)?guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)之重大事業(yè)，經(jīng)目的事業(yè)主管機(jī)關(guān)認(rèn)定並出具證明.Ｅ、股東成分：政府推動(dòng)創(chuàng)設(shè)，並有中央政府或其指定之省(直轄市)級(jí)地方自治團(tuán)體及其出資50%以上設(shè)立之法人參與投資，合計(jì)占50%以上.Ｆ、股權(quán)分散：同一般公司.38其他事業(yè)初次上市標(biāo)準(zhǔn)(續(xù))2、審查準(zhǔn)則第六之一條(BOT事業(yè))Ａ、設(shè)立年限：－(係為取得特許合約所新設(shè)之公司)Ｂ、資本額：申請(qǐng)時(shí)達(dá)五十億元以上.

Ｃ、獲利能力：－Ｄ、事業(yè)性質(zhì)：屬政府獎(jiǎng)勵(lì)民間參與之國(guó)家重大公共建設(shè)事業(yè),取得中央政府、直轄市級(jí)地方自治團(tuán)體或其出資50%以上之法人核準(zhǔn)投資興建及營(yíng)運(yùn)之特許權(quán)合約,並出具證明.Ｅ、股東成分：－Ｆ、股權(quán)分散：同一般公司.G、其他：1、申請(qǐng)上市時(shí),特許營(yíng)運(yùn)權(quán)尚有存續(xù)二十年以上.

2、取得特許合約之預(yù)計(jì)工程計(jì)畫(huà)總投入成本達(dá)

二百億元以上.

3、董、監(jiān)、5%以上股東、技術(shù)股東、經(jīng)營(yíng)者需

具備完成特許合約所需之技術(shù)能力、財(cái)力及

其他必要能力並取得證明.39其他事業(yè)初次上市標(biāo)準(zhǔn)(續(xù))(二)其他特殊事業(yè)公司

1、證券、金融、保險(xiǎn)業(yè)(審查準(zhǔn)則第十五條)其設(shè)立年限、資本額、獲利能力及股權(quán)分散規(guī)定同一般公司.證券業(yè)、金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)申請(qǐng)其股票上市，應(yīng)先取得目的事業(yè)主管機(jī)關(guān)之同意函.但申請(qǐng)其股票上市之金融業(yè)及保險(xiǎn)業(yè)，如其股票前依櫃檯買(mǎi)賣(mài)中心規(guī)定在櫃檯買(mǎi)賣(mài)中心上櫃買(mǎi)賣(mài)前已取具者，得免再提供。證券公司申請(qǐng)其股票上市，並應(yīng)同時(shí)經(jīng)營(yíng)證券承銷(xiāo)、自行買(mǎi)賣(mài)及行紀(jì)或居間等三種業(yè)務(wù)屆滿(mǎn)五會(huì)計(jì)年度.

40其他事業(yè)初次上市標(biāo)準(zhǔn)(續(xù))2、建設(shè)公司(審查準(zhǔn)則第十六條)設(shè)立登記已超過(guò)八會(huì)計(jì)年度.申請(qǐng)時(shí)資本額達(dá)六億元以上.獲利能力與股權(quán)分散標(biāo)準(zhǔn)同一般公司.近一年財(cái)報(bào)及最近期財(cái)報(bào)之淨(jìng)值占資產(chǎn)總額之30%以上.上開(kāi)財(cái)報(bào)之待售房地及出租資產(chǎn)淨(jìng)額不超過(guò)淨(jìng)值之70%.近三年度營(yíng)業(yè)利益及稅前純益均正數(shù)，並無(wú)累積虧損.其他﹝近三年擬制損益表之獲利符合上市條件，暨扣除買(mǎi)賣(mài)之他人完工個(gè)案、未完工程、素地、成屋及銷(xiāo)售予關(guān)係人房地等仍符合﹞.41其他