貨幣政策工具

貨幣政策工具概述--淺談我國中央銀行貨幣政策工具一、簡介要了解貨幣政策工具，首先來認識一下貨幣政策。貨幣政策是指一國貨幣當局（主要是中央銀行）為實現(xiàn)特定的宏觀經(jīng)濟目標而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供給、銀行信用及市場利率等變量的方針、措施的總稱。貨幣政策主要包括四方面內(nèi)容：政策目標、中介指標、操作指標和政策工具。貨幣政策工具是中央銀行為達到貨幣政策目標而采取的手段。貨幣政策的作用過程是通過運用貨幣政策工具來控制操作指標和中介指標，最終實現(xiàn)政策目標。二、央行貨幣政策工具的法律解釋中國人民銀行法第二十三條關于貨幣政策工具的規(guī)定：中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運用下列貨幣政策工具：(一)要求銀行業(yè)金融機構按照規(guī)定的比例交存存款準備金;(二)確定中央銀行基準利率;(三)為在中國人民銀行開立賬戶的銀行業(yè)金融機構辦理再貼現(xiàn);(四)向商業(yè)銀行提供貸款;(五)在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯;(六)國務院確定的其他貨幣政策工具。中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，運用前款所列貨幣政策工具時，可以規(guī)定具體的條件和程序。本條是關于中國人民銀行運用的貨幣政策工具的規(guī)定，這是法律層面上對央行運用貨幣政策工具的解釋。種類根據(jù)貨幣政策工具的調(diào)節(jié)職能和效果來劃分，貨幣政策工具可分為以下四類：（一）常規(guī)工具或稱一般性貨幣政策工具，是最主要的貨幣政策工具，包括：①存款準備金制度②再貼現(xiàn)政策③公開市場業(yè)務被稱為中央銀行的“三大法寶”。主要是從總量上對貨幣供應量和信貸規(guī)模進行調(diào)節(jié)。（二）選擇工具常見的選擇性貨幣政策工具主要包括：①消費者信用控制；②證券市場信用控制；③不動產(chǎn)信用控制；（三）補充工具除以上常規(guī)性、選擇性貨幣政策工具外，中央銀行有時還運用一些補充性貨幣政策工具，對信用進行直接控制和間接控制。包括：①信用直接控制工具，指中央銀行依法對商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的業(yè)務進行直接干預而采取的各種措施，主要有信用分配、流動性比率、利率限制；②信用間接控制工具，指中央銀行憑借其在金融體制中的特殊地位，通過與金融機構之間的磋商、宣傳等，指導其信用活動，以控制信用，其方式主要有窗口指導、道義勸告。（四）新工具：常備借貸便利、中期借貸便利、抵押補充貸款和短期流動性調(diào)節(jié)工具這四種。下面我將逐個介紹一下央行運用貨幣政策工具的具體情況央行貨幣政策工具(一)按照規(guī)定的比例交存存款準備金存款準備金政策是指中央銀行依據(jù)法律所賦予的權力，要求商業(yè)銀行和其他金融機構按規(guī)定的比率在其吸收的存款總額中提取一定的金額繳存中央銀行，并借以間接地對社會貨幣供應量進行控制的制度。提取的金額被稱為存款準備金，準備金占存款總額的比率稱為存款準備金率。世界上美國最早以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行向中央銀行繳存存款準備金。存款準備金制度的初始作用是保證存款的支付和清算，之后才逐漸演變成為貨幣政策工具，中央銀行通過調(diào)整存款準備金率，影響金融機構的信貸資金供應能力，從而間接調(diào)控貨幣供應量。存款準備金及存款準備金率包括兩部分，中央銀行規(guī)定的存款準備金率被稱為法定存款準備率，與法定存款準備率對應的準備金就是法定準備金。超過法定準備金的準備金叫做超額準備金(國內(nèi)習慣于稱其為備付金)，超額準備金與存款總額的比例是超額準備率。超額準備金的大小和超額準備率的高低由商業(yè)銀行根據(jù)具體情況自行掌握。我國法定存款準備金制度的主要內(nèi)容如下：(1)存款準備金制度的實施對象。我國法定存款準備金制度的實施對象是銀行業(yè)金融機構。銀行業(yè)金融機構，即中華人民共和國境內(nèi)的商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機構和政策性銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司以及經(jīng)國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構批準設立的其他金融機構。(2)存款準備金交存范圍。我國現(xiàn)行的存款準備金制度，只對存款計提準備金。具體包括商業(yè)銀行吸收的一般存款，所謂一般存款是相對財政性存款而言的，包括企業(yè)存款、儲蓄存款、農(nóng)村存款;信托投資機構吸收的信托存款;農(nóng)村信用合作社及聯(lián)社和城市信用合作社及聯(lián)社等集體金融組織吸收的各項存款。(3)規(guī)定和調(diào)整存款準備金率的機構。國家授權人民銀行規(guī)定存款準備金率并根據(jù)放松銀根或緊縮銀根的需要進行調(diào)整，并組織分支機構具體實施。盡管存款準備金政策是中央銀行的一項重要的貨幣政策工具，在貨幣政策中占有重要地位，但這項政策工具也存在著明顯的局限性，主要表現(xiàn)為以下幾個方面：(1)存款準備金政策缺乏彈性。存款準備金比率的調(diào)整所帶來的效果非常強烈，中央銀行難以確定調(diào)整準備金率的時機和調(diào)整的幅度，因而法定存款準備金率不宜隨時調(diào)整，不能作為中央銀行每日控制貨幣供應狀況的工具。而且在中央銀行提高準備金比率時，沒有足夠超額準備金的商業(yè)銀行必然會被迫出售其流動性資產(chǎn)，或增加向中央銀行的借款，或者是立即收回放出的款項等，這些措施都會增加中央銀行的工作壓力。所以，中央銀行一般不喜歡對存款準備金率經(jīng)常予以變動，并且許多國家的中央銀行在提高之前，會事先通知商業(yè)銀行，這樣會使得這項貨幣政策工具效果更平穩(wěn)一些。(2)由于存款準備金政策對商業(yè)銀行的超額準備金、貨幣乘數(shù)及社會的貨幣供應量均有較強烈的影響，對整個經(jīng)濟和社會大眾的心理預期等，都會產(chǎn)生顯著的影響，因而存款準備金率有固定化傾向。(3)存款準備金政策對各類銀行和和地區(qū)銀行的影響也不一致。由于超額準備金并不是平均分布在各家銀行，而且銀行的規(guī)模大小有差別，地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展程度不同，銀行類別各異，因此，存款準備金率“一刀切”式的變動對各家銀行的影響就不一致。對于這一局限性，我后面將講到我國存款準備金歷史演變，04年央行推出了差別存款準備金率制度以及去年出現(xiàn)的定向降準，都有效地彌補了這一缺陷。我國的存款準備金制度歷史演變：中國的存款準備金制度是在1984年中國人民銀行專門行使中央銀行職能后建立起來的，近20年來，存款準備金率經(jīng)歷了六次調(diào)整。到了1998年，隨著中國經(jīng)濟形式的變化和銀行體制改革的推進，當時的存款準備金制度出現(xiàn)了不少缺陷，必須進行改革。經(jīng)國務院同意，中國人民銀行從1998年3月21日起，對存款準備金制度進行了重大改革，主要內(nèi)容是：將原來各金融機構在中國人民銀行的準備金存款和備付金存款兩個賬戶合并，稱為準備金存款賬戶;法定存款準備率從13%下調(diào)到8%，超額準備金及超額準備率由各金融機構自行決定;對各金融機構的法定存款準備金按法人統(tǒng)一考核;對各金融機構法定存款準備金按旬考核。從2004年4月25日起，中國人民銀行實行差別存款準備金率制度。差別存款準備金率制度的主要內(nèi)容是，金融機構適用的存款準備金率與其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標掛鉤。金融機構資本充足率越低、不良貸款比率越高，適用的存款準備金率就越高;反之，金融機構資本充足率越高、不良貸款比率越低，適用的存款準備金率就越低。實行差別存款準備金率制度可以制約資本充足率不足且資產(chǎn)質(zhì)量不高的金融機構的貸款擴張。再看一下今年存款準備金率調(diào)整情況，今年分別于2月5日、4月20日、6月28日三次降準，其中涉及定向降準，所謂定向降準：就是針對某金融領域或金融行業(yè)進行的一次央行貨幣政策調(diào)整，目的是降低存款準備金率?！啊ㄏ蚪禍省瘜儆诮鹑谥С謱嶓w經(jīng)濟的正向激勵舉措，與‘全面降準’相比，它更具有針對性，有利于將金融資源更好地投放到“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)，從而促進經(jīng)濟結構的調(diào)整。此舉既能增加金融機構的可貸資金，又能降低“三農(nóng)”、小微企業(yè)的融資成本，同時也能起到一定的穩(wěn)增長作用，從而在調(diào)結構、促改革、惠民生協(xié)同并進中穩(wěn)增長。目前在我營業(yè)網(wǎng)點交存法定存款準備金的法人金融機構有6家，分別是河北銀行、匯融銀行、金融租賃公司、建投財務公司、河鋼財務公司和冀中能源財務公司。河北銀行執(zhí)行15.5%的存款準備金率，匯融和金融租賃執(zhí)行11.5%的存款準備金率，幾家財務公司執(zhí)行8.5%的存款準備金率。(二)確定中央銀行基準利率所謂利息，是指貨幣所有者因貸出貨幣資金而從借款人處獲得的報酬。而利率是利息率的簡稱，是指一定時期內(nèi)利息的金額與存入或貸出金額的比率，由資金的供求關系決定。我國的利率分三種：第一，中國人民銀行對商業(yè)銀行及其他金融機構的存、貸款利率，即基準利率，又稱法定利率;第二，商業(yè)銀行對企業(yè)和個人的存、貸款利率，稱為商業(yè)銀行利率;第三，金融市場的利率，稱為市場利率。其中，基準利率是核心，它在整個金融市場和利率體系中處于關鍵地位，起決定作用，它的變化決定了其他各種利率的變化。中央銀行通過提高或降低貸款利率影響商業(yè)銀行借入中央銀行資金成本，以達到抑制或刺激對信貸資金的需求，導致信貸總量或貨幣供應量的收縮或擴張?；鶞世适俏覈醒脬y行實現(xiàn)貨幣政策目標的重要手段之一，制定基準利率的依據(jù)只能是貨幣政策目標。當政策目標重點發(fā)生變化時，利率作為政策工具也應隨之變化。不同的利率水平體現(xiàn)不同的政策要求，當政策重點放在穩(wěn)定貨幣時，中央銀行貸款利率就應該適時調(diào)高，以抑制過熱的需求;相反，則應該適時調(diào)低。(三)為銀行業(yè)金融機構辦理再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行及其他金融機構將買入的未到期的貼現(xiàn)票據(jù)向中央銀行辦理的再次貼現(xiàn)。再貼現(xiàn)政策，就是中央銀行通過制定或調(diào)整再貼現(xiàn)利率來干預和影響市場利率及貨幣市場的供應和需求，從而調(diào)節(jié)市場貨幣供應量的一種金融政策。再貼現(xiàn)政策的作用過程實際上就是通過變更再貼現(xiàn)率來影響商業(yè)銀行的準備金及社會的資金供求的過程。當中央銀行提高再貼現(xiàn)率，使之高于市場利率時，商業(yè)銀行向中央銀行借款或再貼現(xiàn)的資金成本上升，這就必然減少向中央銀行借款或再貼現(xiàn)，這使商業(yè)銀行的準備金相應縮減。如果準備金不足，商業(yè)銀行就只能收縮對客戶的貸款和投資規(guī)模，從而也就縮減了市場的貨幣供應量。隨著市場貨幣供應量的縮減，銀根緊俏，市場利率也相應上升，社會對貨幣的需求也就相對減少。而當中央銀行降低再貼現(xiàn)利率，使其低于市場利率時，商業(yè)銀行向中央銀行借款或再貼現(xiàn)的資金成本降低，這就必然增加其向中央銀行的借款或再貼現(xiàn)，商業(yè)銀行的準備金相應增加，這就必然會使其擴大對客戶的貸款和投資規(guī)模，從而導致市場貨幣供給量的增加。隨著市場貨幣供給量的增加，銀根松動，籌資較易，市場利率相應降低，社會對貨幣的需求也會相應增加。盡管再貼現(xiàn)政策從理論上來說，能夠發(fā)揮很好的效果，但同時也存在著某些局限性，這主要表現(xiàn)在：(1)從控制貨幣供應量來看，再貼現(xiàn)政策并不是一種理想的控制工具。首先，中央銀行處于被動地位。商業(yè)銀行是否愿意到中央銀行申請再貼現(xiàn)，或再貼現(xiàn)多少，決定于商業(yè)銀行自身。其次，如商業(yè)銀行都依賴于中央銀行再貼現(xiàn)，就會增加中央銀行的壓力，從而會削弱其控制貨幣供應量的能力。再次，再貼現(xiàn)率高低有限度。在經(jīng)濟繁榮或經(jīng)濟蕭條時期，再貼現(xiàn)率無論高低，都無法限制或阻止商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)，這也使得中央銀行難以有效地控制貨幣供應量。(2)從對利率的影響看，調(diào)整再貼現(xiàn)利率，通常并不能改變利率的結構，而只能影響利率水平。(3)就其彈性而言，再貼現(xiàn)政策是缺乏彈性的。一方面，再貼現(xiàn)率的隨時調(diào)整，通常會引起市場利率的經(jīng)常性波動，這會使企業(yè)和商業(yè)銀行無所適從;另一方面，再貼現(xiàn)率不隨時調(diào)整，又不利于中央銀行靈活地調(diào)節(jié)市場貨幣供應量。因此，再貼現(xiàn)政策的彈性是很小的。我國再貼現(xiàn)政策歷史演變：中國再貼現(xiàn)政策的發(fā)展是建立在票據(jù)市場發(fā)展的基礎上的。1980年，根據(jù)中共中央關于在計劃經(jīng)濟體制下利用市場調(diào)節(jié)搞好經(jīng)濟的要求，中國人民銀行上海市分行著手研究票據(jù)貼現(xiàn)問題，并決定先在兩個區(qū)辦事處試點。試點成功之后，經(jīng)過幾年的探索，在總結經(jīng)驗的基礎上，1984年中國人民銀行頒布了《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)暫行辦法》，并決定從1985年起在全國開展這項業(yè)務。隨著票據(jù)業(yè)務的發(fā)展，中國人民銀行也開始著手開展再貼現(xiàn)業(yè)務，進一步發(fā)揮中央銀行的宏觀調(diào)控作用。1986年人民銀行又頒布了《再貼現(xiàn)試行辦法》，開始對專業(yè)銀行辦理再貼現(xiàn)業(yè)務。1988年12月，經(jīng)國務院批準，中國人民銀行總行頒布了《銀行結算辦法》和《銀行結算會計核算手續(xù)》，對商業(yè)匯票的結算、承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)的處理程序和會計核算手續(xù)作了明確的規(guī)定。黨的十四大提出建立市場經(jīng)濟體制以后，根據(jù)社會主義市場經(jīng)濟對經(jīng)濟體制改革的要求，1994年，人民銀行先后頒發(fā)了《信貸資金管理暫行辦法》、《再貼現(xiàn)辦法》和《商業(yè)匯票辦法》，提出要加強人民銀行金融宏觀調(diào)控，對于貨幣信貸總量的控制，要由過去的信貸規(guī)模為主的直接控制逐步轉向運用社會信用規(guī)劃、再貸款、再貼現(xiàn)等手段的間接控制，減少信用放款，增加再貼現(xiàn)和抵押貸款。同時，人民銀行也開始將再貼現(xiàn)政策作為貨幣政策的工具加以運用，實施金融宏觀調(diào)控。通過一段時間的實踐：再貼現(xiàn)政策已真正開始作為貨幣政策工具在控制貨幣供應量、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構等方面發(fā)揮積極作用。1995年《票據(jù)法》的頒布，對于票據(jù)的推廣使用以及貼現(xiàn)提供了有力的法律保障。1998年后，再貼現(xiàn)業(yè)務真正迎來全面發(fā)展和深化的階段，1998年3月，改革再貼現(xiàn)率的確定方式，與再貸款率脫鉤，單獨發(fā)布再貼現(xiàn)率，使之首次成為基準利率，強化了再貼現(xiàn)率的貨幣政策信號作用。為進一步推動國內(nèi)票據(jù)業(yè)務和票據(jù)市場發(fā)展，便利企業(yè)支付和融資，支持商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務創(chuàng)新，在充分調(diào)研論證的基礎上，中國人民銀行于2008年1月決定組織建設電子商業(yè)匯票系統(tǒng)，2009年10月28日建成投入運行。電子商業(yè)匯票系統(tǒng)的建成運行，是我國金融信息化、電子化進程中的又一個重要里程碑，標志著中國現(xiàn)代化支付體系基本建成，標志著我國商業(yè)票據(jù)業(yè)務進入電子化時代，對促進電子商務和票據(jù)市場發(fā)展將產(chǎn)生深遠影響。首先，電子商業(yè)匯票系統(tǒng)為電子票據(jù)業(yè)務提供安全高效、互聯(lián)互通、標準統(tǒng)一、方便快捷的多功能、綜合性業(yè)務處理平臺。與現(xiàn)行紙質(zhì)商業(yè)匯票相比，其最大的特性就是簽發(fā)和流轉都采取電子化方式，以數(shù)據(jù)電文來完成。電子商業(yè)匯票系統(tǒng)的建成將從根本上解決紙質(zhì)商業(yè)匯票交易方式效率低下、信息不對稱、風險較大等問題。其次，電子商業(yè)匯票系統(tǒng)的建成對企業(yè)、商業(yè)銀行、中央銀行和票據(jù)市場的發(fā)展意義重大。對企業(yè)來說，電子商業(yè)匯票不僅提供了紙質(zhì)票據(jù)的所有功能，更重要的是企業(yè)在使用過程中不受時間和空間的限制，交易資金在途時間大大縮短，資金周轉效率明顯提高。對商業(yè)銀行來說，電子商業(yè)匯票系統(tǒng)的建成不但使電子票據(jù)能夠?qū)崿F(xiàn)實時、跨地區(qū)流通使用，而且節(jié)省了紙基票據(jù)業(yè)務的人工成本，節(jié)約票據(jù)印制成本，降低票據(jù)保管成本，規(guī)避票據(jù)遺失風險，增強了業(yè)務的安全性，加快了結算速度，從而有效提高銀行的金融服務效率。對中央銀行來說，電子商業(yè)匯票系統(tǒng)的建成將使中央銀行成為電子商業(yè)匯票市場的一個經(jīng)常性交易主體，未來可能成為中央銀行公開市場操作的一個主要手段，增加中央銀行貨幣政策操作的彈性和力度，提高中央銀行調(diào)控貨幣市場的能力，暢通貨幣政策傳導機制。通過電子商業(yè)匯票系統(tǒng)，中央銀行能夠全面監(jiān)測商業(yè)匯票各種票據(jù)行為，準確了解資金流量流向，為宏觀經(jīng)濟決策提供重要參考依據(jù)。目前在我營業(yè)網(wǎng)點開立再貼現(xiàn)賬戶的金融機構有19家，可以辦理回購式紙質(zhì)商業(yè)匯票再貼現(xiàn)業(yè)務和電子商業(yè)匯票再帖現(xiàn)業(yè)務。(四)向商業(yè)銀行提供貸款再貸款是指中央銀行向商業(yè)銀行的貸款。再貸款是中央銀行主要資產(chǎn)業(yè)務之一。在中央銀行的資產(chǎn)負債表中，尤其是在原來實行計劃經(jīng)濟的國家里，貸款是一個大項目，它充分體現(xiàn)了中央銀行作為“最后貸款人”的職能作用。中央銀行的貸款對維護金融體系的安全、執(zhí)行貨幣政策、抑制通貨膨脹、平衡財政收支、促進經(jīng)濟發(fā)展都具有十分重要的意義。具體說來，再貸款的作用主要體現(xiàn)為：第一，中央銀行通過調(diào)整再貸款利率，影響商業(yè)銀行從中央銀行取得信貸資金的成本和可使用額度，使貨幣供應量和市場利率發(fā)生變化。例如，當中央銀行要收縮銀根實行緊縮政策時，它可以提高再貸款利率，減少基礎貨幣的投放量，增加商業(yè)銀行向中央銀行的貸款成本，抑制商業(yè)銀行向中央銀行的貸款;第二，再貸款利率的調(diào)整是中央銀行向商業(yè)銀行和社會宣傳貨幣政策變動的一種有效方法，它能產(chǎn)生預告效果，從而在某種程度上影響人們的預期。當中央銀行提高再貸款利率時，表明中央銀行對通貨膨脹的進展發(fā)出了警告，使廠商慎重從事進一步的投資擴張;當中央銀行降低再貸款利率時，則表示在中央銀行看來通貨膨脹已經(jīng)緩和，這樣就會刺激投資和經(jīng)濟增長，在一定程度上起到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構和產(chǎn)品結構的作用。我國再貸款制度主要有以下內(nèi)容：(1)再貸款的條件和期限。凡經(jīng)中國人民銀行批準，持有《經(jīng)營金融業(yè)務許可證》、并在人民銀行單獨開立基本賬戶的金融機構，方可成為人民銀行對金融機構貸款的對象。(2)再貸款的發(fā)放和收回。商業(yè)銀行向人民銀行申請貸款，必須填寫《中國人民銀行貸款申請書》，注明借款用途，說明借款原因，講清資金運用狀況，加蓋有效印鑒，報送當?shù)厝嗣胥y行。人民銀行依據(jù)經(jīng)濟發(fā)展、銀根松緊和貸款條件，自主審查，決定貸與不貸、貸多貸少、貸款種類和貸款期限。人民銀行對金融機構發(fā)放貸款，必須堅持期限管理，貸款到期必須收回。貸款到期，商業(yè)銀行應主動辦理還款手續(xù);到期不辦理的，人民銀行有權將其貸款轉入逾期貸款戶，必要時從其存款戶扣收。(3)人民銀行對再貸款的管理。人民銀行各分支機構要定期檢查金融機構使用人民銀行對金融機構貸款情況。對發(fā)現(xiàn)貸款使用不符合規(guī)定，或信貸投向不合理等情況的，要督促其限期糾正，對糾正不力的，人民銀行有權停止對該行貸款、收回或提前收回對該行的貸款，并建議其上級行追究有關人員的責任。(五)買賣國債、債券和金融債券及外匯公開市場操作是指中央銀行在金融市場上買賣有價證券和外匯的活動。它是中央銀行的一項主要業(yè)務，是貨幣政策的一種基本工具。中央銀行買進或賣出有價證券或外匯意味著進行基礎貨幣的吞吐，可以達到增加或減少貨幣供應量的目的。當金融市場上資金缺乏時，中央銀行就通過公開市場業(yè)務買進有價證券，向社會投入一筆基礎貨幣。這些基礎貨幣如果是流入社會大眾手中，則會直接地增加社會的貨幣供應量，如果是流入商業(yè)銀行，則會引起信用的擴張和貨幣供應量的多倍增加。相反，當金融市場上游資泛濫、貨幣過多時，中央銀行就可以通過公開市場業(yè)務賣出有價證券，無論這些證券是由商業(yè)銀行購買，不定期是由其他部門購買，總會有相應數(shù)量的基礎貨幣流回，引起信用規(guī)模的收縮和貨幣供應量的減少。中央銀行就是通過公開市場上的證券買賣活動，以達到擴張或收縮信用、調(diào)節(jié)貨幣供應量的目的。中國人民銀行公開市場操作的工具是國債、其他政府債券、金融債券和外匯，主要是外匯。就國債而言，中國人民銀行以買賣國債的形式吞吐基礎貨幣，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的資金頭寸，進而影響貨幣供應量的減少變化。人民銀行在國債市場進行國債買賣，買賣的對象不是個人和企業(yè)、事業(yè)單位，而是國債一級交易商。國債一級交易商，是指經(jīng)中國人民銀行審定的、具有直接與中國人民銀行進行債務交易資格的商業(yè)銀行、證券公司和信托投資公司。就外匯而言，由于中國外匯交易中心的成立，統(tǒng)一的外匯市場已經(jīng)形成，外匯與人民幣買賣的數(shù)額較大，人民銀行通過在銀行間外匯市場買賣外匯，同樣會起到吞吐基礎貨幣的作用。公開市場政策已成為許多國家中央銀行最重要的貨幣政策工具。其優(yōu)點在于：(1)中央銀行能通過此項政策工具影響商業(yè)銀行準備金的狀況，從而直接影響市場貨幣供應量。(2)運用公開市場業(yè)務的主動權掌握在中央銀行手中。中央銀行可以獨立地選擇在金融市場上買賣各種債券的時間、地點、種類及數(shù)量，而無須像再貼現(xiàn)政策那樣，中央銀行只能用變動貸款條件或貸款成本的間接方式鼓勵或限制商業(yè)銀行的信用行為，也無須考慮商業(yè)銀行是否配合。(3)公開市場上中央銀行買賣各種有價證券的規(guī)?？纱罂尚?，交易方法及步驟都可以根據(jù)需要安排，這樣更能保證準備金比率調(diào)整的準確性，也能比較準確地調(diào)控貨幣供應量。(4)公開市場業(yè)務不象法定存款準備金率及再貼現(xiàn)率手段那樣，具有很大的行為慣性。在中央銀行根據(jù)市場行情認為有必要調(diào)節(jié)方向時，轉變業(yè)務有很大的靈活性。(5)中央銀行可以運用公開市場政策，進行經(jīng)常性、連續(xù)性的操作。(6)金融市場情況一旦發(fā)生變化，中央銀行能迅速改變其操作，靈活地調(diào)節(jié)市場貨幣供應量。(六)央行創(chuàng)設的新型貨幣政策工具1.SLF（常備借貸便利）借鑒國際經(jīng)驗，中國人民銀行于2013年初創(chuàng)設了常備借貸便利。所謂常備借貸便利就是商業(yè)銀行或金融機構根據(jù)自身的流動性需求，通過資產(chǎn)抵押的方式向中央銀行申請授信額度的一種更加直接的融資方式。它是中國人民銀行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。期限為1-3個月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。主要特點：1、由金融機構主動發(fā)起，金融機構可根據(jù)自身流動性需求申請常備借貸便利；2、常備借貸便利是中央銀行與金融機構“一對一”交易，針對性強；3、常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構。2.MLF（中期結構便利/中期借貸便利）2014年9月，中國人民銀行創(chuàng)設了中期借貸便利(Medium-termLendingFacility，MLF)。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，采取質(zhì)押方式發(fā)放，并需提供國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。它跟SLF也就是常備借貸便利很類似，都是讓商業(yè)銀行提交一部分的金融資產(chǎn)作為抵押，并且給這個商業(yè)銀行發(fā)放貸款。最大的區(qū)別是MLF借款的期限要比短期的要