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文檔簡介

金融風險管理第一章引言風險與收益風險與預期回報之間存在一個替代關(guān)系。風險越大，預期回報也就越高。例子(表1.1,P2)

假定投資國債的回報為5%，投資股票的回報和相應(yīng)的概率如下:概率回報0.05+50%0.25+30%0.40+10%0.25–10%0.05–30%例子（接上頁）我們可以使用預期回報和回報的標準差來描述不同的投資。對于股票投資:預期回報=10%回報的標準差=18.97%風險投資組合

(P3)

風險資產(chǎn)的有效邊界

(圖1.3,P4)有效邊界預期回報回報的標準差所有投資所有投資資產(chǎn)的有效邊界

(圖1.4,P4)預期回報回報的標準差RFE(RM)sM先前的有效邊界FMIJ新的有效邊界系統(tǒng)與非系統(tǒng)風險

(式1.3,P5)我們可以計算出投資收益與市場收益之間的最佳線性擬合關(guān)系系統(tǒng)風險(不可分散)非系統(tǒng)風險(可分散)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM,圖1.5,P6)預期回報E(R)βRFE(RM)1.0模型假設(shè)條件投資者只關(guān)心投資組合的期望回報和回報的標準差；對應(yīng)于不同投資的項相互獨立；投資人只關(guān)心某一特定時間段的投資回報；投資人可以同時以相同的無風險利率借貸；不考慮稅收的影響；所有投資人對于任意給定的投資資產(chǎn)回報的期望值、標準差的估計以及對投資資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)的估計相同。α值α度量了資產(chǎn)組合超過CAPM模型預測的超額收益。CAPM所以有套利定價理論(APT)投資回報取決于多種因素。我們可以構(gòu)造與這些風險因素成中性的投資組合。投資資產(chǎn)的預期回報同這些因素成某種線性關(guān)系。公司的風險與回報如果股東只關(guān)心系統(tǒng)性風險，那么公司的經(jīng)理是不是也應(yīng)如此呢？在實踐中，公司關(guān)注總體風險。盈利的穩(wěn)定性和公司的生存是重要的管理目標“破產(chǎn)成本”的爭論表明公司的管理者在以股東利益最大化為目標行事時，他們考慮公司的總體風險。什么是破產(chǎn)成本?(業(yè)界事例1.1,P8)銷售損失（通常不愿意購買一個瀕臨倒閉破產(chǎn)的公司主要雇員離職法律和會計成本銀行風險管理方法風險聚集：旨在使用多樣化來消除非系統(tǒng)風險風險分解：對每一種風險進行識別和管理在實踐中，銀行通常使用這兩種方法2.16內(nèi)控--銀行的交易平臺前臺金融機構(gòu)的直接交易平臺。中臺管理銀行面臨的整體風險、資本充足率以及監(jiān)管法規(guī)的部門。后

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