廈門大學(xué)國際金融學(xué)課件

第…章國際收支第?節(jié)國際收支和國際收支平衡表1.1國際收支的概念一、國際收支的產(chǎn)生國際收支（BalanceofPayments）是在一定時(shí)期內(nèi)一國居民與非居民之間所發(fā)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值。國際收支是由一個(gè)國家對外經(jīng)濟(jì)、政治、文化等各方面往來活動(dòng)而引起的。生產(chǎn)社會(huì)化與國際分工的發(fā)展，使得各國之間的貿(mào)易日益增多，國際交往日益密切，從而在國際間產(chǎn)生了貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這種關(guān)系必須在一定日期內(nèi)進(jìn)行清算與結(jié)算，由此產(chǎn)生了國際間的貨幣收支。國際間的貨幣收支及其他以貨幣記錄的經(jīng)濟(jì)交易共同構(gòu)成了國際收支的主要內(nèi)容。1.1國際收支的概念二、國際收支概念的發(fā)展國際收支的概念是隨著國際經(jīng)濟(jì)交易的發(fā)展變化而變化的。資本原始積累時(shí)期，主要的國際經(jīng)濟(jì)交易是對外貿(mào)易，出現(xiàn)了早期的國際收支概念。金本位貨幣制度崩潰后，演化為狹義的國際收支概念。二戰(zhàn)后，國際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容和范圍進(jìn)一步增加與擴(kuò)大，就發(fā)展為被各國普遍接受的廣義的國際收支。IMF自1945年成立后，為了統(tǒng)一認(rèn)識，根據(jù)廣義的國際收支概念，對國際收支做了解釋，認(rèn)為國際收支是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體（一個(gè)國家或地區(qū)）與其他經(jīng)濟(jì)體在一定時(shí)期（通常為1年）發(fā)生的全部對外經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。它即包括清償債權(quán)債務(wù)所發(fā)生的貨幣收支，也包括無償?shù)膶ν庠?、其他單方面轉(zhuǎn)移及以貨易貨等不發(fā)生貨幣收支的行為。1.1國際收支的概念三、對國際收支概念的理解1、國際收支是一個(gè)流量概念當(dāng)人們提及國際收支時(shí)，總是需要指明是屬于哪一段時(shí)期的。這一報(bào)告期可以是一年，也可以是一個(gè)季度或一個(gè)月等，但通常以一年作為報(bào)告期。2、國際收支所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易國際收支以經(jīng)濟(jì)交易為基礎(chǔ)，具體包括四種類型：①交換；②轉(zhuǎn)移；③移居;④其它根據(jù)推論存在的交易。3、國際收支記載的是--國居民和非居民之間的交換居民是指在一個(gè)國家（或地區(qū)）的居住期限達(dá)一年以上的經(jīng)濟(jì)單位，否則，該經(jīng)濟(jì)單位就被稱為該國（或該地區(qū)）的非居民。居民與非居民包括個(gè)人、企業(yè)、政府和非贏利性團(tuán)體與機(jī)構(gòu)。1.2國際收支平衡表的編制原則-、國際收支平衡表的含義國際收支平衡表是-?國根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容和范圍設(shè)置項(xiàng)目和帳戶，按照復(fù)式簿記原理，系統(tǒng)地記錄該國在一定時(shí)期內(nèi)各種對外往來所引起的全部國際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。為便于各會(huì)員國編制國際收支平衡表，國際貨幣基金組織出版了《國際收支手冊》，并多次進(jìn)行了修改，對編表所采用的概念、準(zhǔn)則、慣例、分類方法以及標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成等都作了統(tǒng)一的規(guī)定或說明，要求會(huì)員國每年按統(tǒng)一格式向其提交國際收支平衡表。1.2國際收支平衡表的編制原則二、國際收支平衡表的編制原則1、居民原則國際收支平衡表主要記載的是居民與非居民之間的交易。2、計(jì)價(jià)原則國際收支原則上按成交時(shí)的市場價(jià)格來計(jì)價(jià)。3、權(quán)責(zé)發(fā)生制原則一旦經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生、改變、交換、轉(zhuǎn)移或消失，交易就被記錄下來，一旦所有權(quán)發(fā)生變更，債權(quán)債務(wù)就隨之出現(xiàn)。4、復(fù)式計(jì)帳原則任何一筆交易要求同時(shí)作借方記錄和貸方記錄；一切收入項(xiàng)目或負(fù)債增加、資產(chǎn)減少的項(xiàng)目，都列入貸方；一切支出項(xiàng)目或資產(chǎn)增加、負(fù)債減少的項(xiàng)目都列入借方：借貸兩方金額相等。如果交易屬于單向轉(zhuǎn)移，計(jì)帳的項(xiàng)目只有一方，不能自動(dòng)成雙匹配，就要使用某個(gè)特種項(xiàng)目計(jì)帳以符合復(fù)式計(jì)帳的要求。1.1.2國際收支平衡表的編制原則兩個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則：第一，凡是引起本國從外國獲得外匯收入的交易記入貸方，凡是引起本國對國外有外匯支出的交易記入借方；第二，凡是引起本國外匯供給的交易記入貸方，凡是引起本國外匯需求的交易記入借方。一、經(jīng)常項(xiàng)目(currentaccount)該帳戶通常設(shè)以下三個(gè)子項(xiàng)目：1、貿(mào)易項(xiàng)目(tradeaccount)2、無形貿(mào)易項(xiàng)目(invisibleaccount)3、單方面轉(zhuǎn)移項(xiàng)目(unrequitedtransferaccount)指實(shí)物或金融資產(chǎn)在國際間發(fā)生單方面的轉(zhuǎn)移而產(chǎn)生的收支。二、資本帳戶(capitalaccount)1、長期資本項(xiàng)目(long-termcapitalaccount)2、短期資本項(xiàng)目(short-termcapitalaccount)三、平衡項(xiàng)目(balancingaccount)是為了平衡經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目“缺口”而設(shè)置的調(diào)節(jié)性項(xiàng)目1、錯(cuò)誤與遺漏(errorsandomissionsaccount)2、官方儲備項(xiàng)目(reserveaccount)1.1.3國際收支平衡表的主要內(nèi)容單方面轉(zhuǎn)移：不發(fā)生償還的實(shí)物、金融資產(chǎn)所有權(quán)在國際間的轉(zhuǎn)移。包括經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移。經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括政府轉(zhuǎn)移和其他轉(zhuǎn)移。Except:A固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移B同固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移C債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。ABC屬于資本轉(zhuǎn)移1.1.3國際收支平衡表的主要內(nèi)容直接投資和證券投資的界限直接投資者必須擁有企業(yè)10%或以上的普通股或投票權(quán)資本和金融賬戶——金融賬戶——證券投資經(jīng)常賬戶——收入——證券投資1.3國際收支平衡表的主要內(nèi)容錯(cuò)誤與遺漏(ErrorsandOmissions)根據(jù)復(fù)式簿記原則，國際收支平衡表的借貸總額應(yīng)當(dāng)相等。intheory,經(jīng)常項(xiàng)目差額+資本和金融項(xiàng)目差額(except儲備資產(chǎn))=儲備資產(chǎn)凈差額1.3國際收支平衡表的主要內(nèi)容第二節(jié)國際收支失衡及其調(diào)節(jié)在國際收支平衡表里，國際收支最后總是平衡的，這種平衡是會(huì)計(jì)意義上的平衡。但在實(shí)際當(dāng)中，國際收支經(jīng)常存在不平衡，即出現(xiàn)不同程度的順差或逆差，這就是國際收支失衡(disequilibrium)的含義。為了深入了解國際收支失衡的含義，我們引入兩個(gè)概念：1、自主性交易(autonomoustransaction),亦稱事前交易(ex-antetransaction).2,調(diào)節(jié)性交易，也稱補(bǔ)償性交易(accommodatingorcompensatorytransaction)或事后交易(ex-posttransaction).1 國際收支失衡的含義1 國際收支失衡的含義一、國際收支不平衡的口徑按照傳統(tǒng)習(xí)慣和國際貨幣基金組織的做法，國際收支不平衡的口徑可以分為以下四種:1、貿(mào)易收支差額是商品進(jìn)出口收支差額（不含勞務(wù)）1國際收支失衡的含義?2、經(jīng)常項(xiàng)目收支差額是衡量國際收支狀況最重要的一個(gè)差額，綜合反映了一個(gè)國家的進(jìn)出口狀況（包括無形進(jìn)出口，如勞務(wù)、保險(xiǎn)、運(yùn)輸）?3、資本和金融賬戶差額根據(jù)復(fù)式簿記原理，在國際收支中一筆貿(mào)易流量通常對應(yīng)一筆金融流量，因此經(jīng)常賬戶中實(shí)際資源的流動(dòng)和資本與金融賬戶中資產(chǎn)所有權(quán)的流動(dòng)是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。不考慮錯(cuò)誤與遺漏時(shí)，兩者的余額之和等于零。1國際收支失衡的含義4、綜合賬戶差額或總差額?是經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、其他投資賬戶所構(gòu)成的余額，就是將國際收支賬戶中的官方儲備賬戶剔除后的余額。它必然導(dǎo)致官方儲備的反向變動(dòng)，可用來衡量國際收支對一國儲備造成的壓力。二、國際收支失衡的類型（一）季節(jié)性和偶然性的失衡由于生產(chǎn)、消費(fèi)有季節(jié)性變化，一個(gè)國家的進(jìn)出口也會(huì)隨之而變化。季節(jié)性變化對進(jìn)出口的影響并不一樣，因而造成季節(jié)性的國際收支失衡。例如，在那些以農(nóng)產(chǎn)品為主要出口商品的發(fā)展中國家，國際收支失衡就常常表現(xiàn)為季節(jié)性失衡。因?yàn)檫@些國家的農(nóng)業(yè)部門要根據(jù)季節(jié)的需要來進(jìn)口化肥、機(jī)械設(shè)備和燃料等，或在收獲之前，這些國家必須進(jìn)口食物以滿足消費(fèi)的需要，其貿(mào)易的季節(jié)性變化十分明顯。1.2.2國際收支失衡的主要原因無規(guī)律的短期災(zāi)變也會(huì)引起國際收支的失衡，這被稱為偶然性失衡。例如洪水、地震這樣的自然災(zāi)害造成谷物歉收而減少了谷物出口。這種偶然性失衡對國際收支的影響是一次性的，且引起的失衡是暫時(shí)性的。1.2.2國際收支失衡的主要原因（二）周期性失衡市場經(jīng)濟(jì)國家，由于受商業(yè)周期的影響，周而復(fù)始地出現(xiàn)繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個(gè)階段，在周期的不同階段，無論是價(jià)格水平的變化，還是生產(chǎn)和就業(yè)的變化，或兩者的共同變化，對國際收支狀況都會(huì)產(chǎn)生不同的影響。這種因景氣循環(huán)使經(jīng)濟(jì)條件變動(dòng)而發(fā)生的盈余和赤字交互出現(xiàn)的國際收支失衡，稱為周期性失衡。1.2.2國際收支失衡的主要原因（三）貨幣性失衡-國貨幣價(jià)值變動(dòng)（通貨膨脹或通貨緊縮）引起國內(nèi)物價(jià)水平變化，從而該國一般物價(jià)水平與其他國家比較相對地發(fā)生變動(dòng)，由此引起的國際收支失衡，稱為貨幣性失衡。當(dāng)一國的生產(chǎn)成本與一般物價(jià)水平普遍上升，使其相對高于其他國家，則該國的出口會(huì)受到抑制，而進(jìn)口則受到鼓勵(lì)，其經(jīng)常項(xiàng)目收支便會(huì)惡化，造成國際收支赤字。反之則會(huì)發(fā)生與上述情況相反的結(jié)果，即國際收支盈余。1.2.2國際收支失衡的主要原因（四）結(jié)構(gòu)性失衡當(dāng)國際分工格局或國際需求結(jié)構(gòu)等國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，-國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的生產(chǎn)要素配置不能完全適應(yīng)這種變化，從而發(fā)生的國際收支失衡，稱為結(jié)構(gòu)性失衡。世界各國由于自然資源和其他生產(chǎn)要素稟賦的差異而形成了一定的國際分工格局。這種國際分工格局隨要素稟賦和其他條件的變化將會(huì)發(fā)生變化，任何國家都不能永遠(yuǎn)保持既定的比較利益。如果一個(gè)國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能隨國際分工格局的變化而得到及時(shí)調(diào)整，便會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。1.2.2國際收支失衡的主要原因（五）不穩(wěn)定的投機(jī)和資本外逃造成的失衡在短期資本流動(dòng)中，不穩(wěn)定投機(jī)與資本外逃是造成國際收支失衡的另一個(gè)原因，它們還會(huì)激化業(yè)已存在的失衡。投機(jī)性資本流動(dòng)是指利用利率差別和預(yù)期的匯率變動(dòng)來牟利的資本流動(dòng)。投機(jī)可能是穩(wěn)定的，也可能是不穩(wěn)定的。穩(wěn)定性投機(jī)與市場力量相反，當(dāng)某種貨幣的需求下降，投機(jī)者就買進(jìn)該貨幣，從而有助于穩(wěn)定匯率。而不穩(wěn)定的投機(jī)會(huì)使匯率累進(jìn)惡化，投機(jī)造成貶值，貶值又進(jìn)一步刺激投機(jī)，從而使外匯市場變得更加混亂。資本外逃與投機(jī)不同，它不是追求獲利,而是害怕?lián)p失。當(dāng)一個(gè)國家面臨貨幣貶值、外匯管制、政治動(dòng)蕩或戰(zhàn)爭威脅時(shí)，在這個(gè)國家擁有資產(chǎn)的居民與非居民就要把其資金轉(zhuǎn)移到他們認(rèn)為穩(wěn)定的國家，造成該國資本的大量外流。不穩(wěn)定投資和資本外逃具有突發(fā)性、規(guī)模大的特點(diǎn)，在國際資本流動(dòng)迅速的今天，往往成為一國國際收支失衡的重要原因。此外，從需求角度看，消費(fèi)者偏好的改變、代替天然原料的合成材料的發(fā)明、出口市場收入的變化、產(chǎn)品來源及價(jià)格變化等都會(huì)使國際需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如不能很好地適應(yīng)這種變化而得到及時(shí)調(diào)整，也會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。1.2.2國際收支失衡的主要原因1.2.3國際收支持續(xù)失衡對一國經(jīng)濟(jì)的影響一、國際收支持續(xù)逆差對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響1、導(dǎo)致外匯儲備大量流失。儲備的流失意味著該國金融實(shí)力甚至整個(gè)國力的下降，損害該國在國際上的聲譽(yù)。2、導(dǎo)致該國外匯短缺，造成外匯匯率上升，本幣匯率下跌。一旦本幣匯率過度下跌，會(huì)削弱本幣在國際上的地位。導(dǎo)致該國貨幣信用的下降，國際資本大量外逃，引發(fā)貨幣危機(jī)。3、使該國獲取外匯的能力減弱，影響該國發(fā)展生產(chǎn)所需的生產(chǎn)資料的進(jìn)口，使國民經(jīng)濟(jì)增長受到抑制，進(jìn)而影響-國的國內(nèi)財(cái)政以及人民的充分就業(yè)。4、持續(xù)性逆差還可能使該國陷入債務(wù)危機(jī)。1.2.3國際收支持續(xù)失衡對一國經(jīng)濟(jì)的影響二、國際收支持續(xù)順差對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響1、持續(xù)順差會(huì)破壞國內(nèi)總需求與總供給的均衡，使總需求迅速大于總供給，沖擊經(jīng)濟(jì)的正常增長。2、持續(xù)順差在外匯市場上表現(xiàn)為有大量的外匯供應(yīng)，這就增加了外匯對本國貨幣的需求，導(dǎo)致外匯匯率下跌，本幣匯率上升，提高了以外幣表示的出口產(chǎn)品的價(jià)格,3、降低了以本幣表示的進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格。導(dǎo)致在競爭激烈的國際市場上，其國內(nèi)商品和勞務(wù)市場將會(huì)被占領(lǐng)。4、持續(xù)順差會(huì)使該國喪失獲取國際金融組織優(yōu)惠貸款的權(quán)力。5、影響了其他國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致國際貿(mào)易摩擦，甚至報(bào)復(fù)，不利于國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展。6、一些資源型國家如果發(fā)生過度順差，意味著國內(nèi)資源的持續(xù)性開發(fā)，會(huì)給這些國家今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來隱患。1.2.4國際收支失衡的調(diào)節(jié)一、自動(dòng)調(diào)節(jié)1、金本位制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制其基本思想是：各國只要遵循游戲規(guī)則（見插圖），一國國際收支失衡，可以通過黃金的自由輸出入和物價(jià)的漲跌而自動(dòng)取得平衡。圖IT金本位制度下國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制2、紙幣流通制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制在信用貨幣流通的制度下，紙幣流通使國際間貨幣流動(dòng)失去直接清償性，國際間的貨幣交換必須通過匯率來實(shí)現(xiàn)，因此“物價(jià)一金幣流動(dòng)機(jī)制”已不復(fù)存在。雖然如此，在出現(xiàn)國際收支失衡時(shí)，仍然會(huì)存在某些調(diào)節(jié)機(jī)制，具有使國際收支自動(dòng)恢復(fù)均衡的作用。根據(jù)起作用的變量不同，可將自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制分為四類：匯率調(diào)節(jié)機(jī)制、利率調(diào)節(jié)機(jī)制、價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制和收入調(diào)節(jié)機(jī)制。1.2.4國際收支失衡的調(diào)節(jié)1.2.4國際收支失衡的調(diào)節(jié)(-)匯率調(diào)節(jié)機(jī)制當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支失衡時(shí)，必然會(huì)對外匯市場產(chǎn)生壓力，促使外匯匯率的變動(dòng)。如果該國政府允許匯率自發(fā)變動(dòng)，而不加以干預(yù)，則國際收支的失衡就有可能會(huì)被外匯匯率的變動(dòng)所消除，從而使該國國際收支自動(dòng)恢復(fù)均衡。例如，當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差時(shí)，必然會(huì)引起外匯市場上的外匯需求大于外匯供給，在政府不對外匯市場進(jìn)行干預(yù)的前提下，外匯匯率將上升，而本幣匯率會(huì)下跌。如果該國滿足馬歇爾-勒納條件，那么本幣貶值將會(huì)改善該國國際收支狀況，并使其國際收支趨于均衡；反之，當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支順差時(shí)，本幣匯率的自發(fā)上升也會(huì)使該國的國際收支自發(fā)趨于均衡。1.2.4國際收支失衡的調(diào)節(jié)（二）利率調(diào)節(jié)機(jī)制在固定匯率制度下，國際收支失衡會(huì)通過貨幣供應(yīng)量的調(diào)整，引起利率水平的變化，從而起到減輕-國國際收支失衡的作用。例如，在出現(xiàn)國際收支逆差的情況下，如果貨幣當(dāng)局采取嚴(yán)格的穩(wěn)定匯率政策，就必然會(huì)干預(yù)外匯市場，拋售外匯儲備，回購本幣，從而造成本國貨幣供應(yīng)量的下降。貨幣量的減少會(huì)產(chǎn)生一個(gè)提高利率的短期效應(yīng)，導(dǎo)致本國資本外流減少，外國資本流入增加，從而使該國資本和金融賬戶得以改善，并減輕國際收支逆差的程度；反之，國際收支盈余會(huì)通過貨幣供應(yīng)量的上升和利率水平的下降，導(dǎo)致本國資本外流增加，外國資本流入減少，使其國際收支盈余減少甚至消除。1.2.4國際收支失衡的調(diào)節(jié)（三）價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制價(jià)格的變動(dòng)在國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制中也發(fā)揮重要的作用。例如，在國際收支出現(xiàn)赤字時(shí)，貨幣供應(yīng)量的下降，會(huì)使公眾所持有的現(xiàn)金余額低于其意愿水平，該國居民就會(huì)縮減對商品和勞務(wù)的開支，從而引起價(jià)格水平的下降。本國商品相對價(jià)格的下降，會(huì)提高本國商品的國際競爭力，從而使本國的出口增加，進(jìn)口減少，該國國際收支狀況得以改善；反之，國際收支盈余會(huì)通過物價(jià)水平的上漲，削弱該國商品的國際競爭力，進(jìn)而在一定程度上矯正國際收支盈余。1.2.4國際收支失衡的調(diào)節(jié)（四）收入調(diào)節(jié)機(jī)制如果在某一均衡收入水平上發(fā)生了國際收支的失衡，經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部就會(huì)自發(fā)產(chǎn)生使收入水平發(fā)生變動(dòng)的作用力，而收入的變動(dòng)至少會(huì)部分地減少國際收支的失衡程度。例如，在某一均衡收入水平上，由于一國出口的增加導(dǎo)致國際收支順差,但與此同時(shí)，出口的增加又會(huì)引起國民收入水平的增加（乘數(shù)效應(yīng)），從而會(huì)引起進(jìn)口的增加，這就部分地抵消了出口的變動(dòng)，從而減少了該國國際收支順差的程度；反之，當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，國民收入的下降將會(huì)部分地消除該國國際收支逆差。1.2.4國際收支失衡的調(diào)節(jié)二、人為調(diào)節(jié)在紙幣流通制度下，國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制因?yàn)橐艿皆S多因素的影響和制約，其正常運(yùn)作具有很大的局限性，其效應(yīng)往往難以正常體現(xiàn)，盡管人為的調(diào)節(jié)也具有一定的負(fù)作用，但各國都在不同程度上予以運(yùn)用。1、支出變更政策指通過改變社會(huì)總需求或經(jīng)濟(jì)中支出的總水平，進(jìn)而改變對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求，以此來調(diào)節(jié)國際收支失衡的一種政策。它主要包括財(cái)政政策和貨幣政策。2、匯率政策指一個(gè)國家通過調(diào)整匯率改變外匯的供求關(guān)系，由此影響進(jìn)出口商品的價(jià)格和資本流出入的實(shí)際收益，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支失衡的一種政策。匯率政策的運(yùn)用受到一些條件的約束，比如：進(jìn)出口商品供給和需求的彈性。3、資金融通政策指國通過動(dòng)用官方儲備和使用國際信貸便利而調(diào)節(jié)國際收支失衡的--種政策。主要用于解決臨時(shí)性的國際收支失衡。4、直接管制政策指一國對國際經(jīng)濟(jì)交易直接采用嚴(yán)格的行政管制，主要包括外匯管制和貿(mào)易管制。5、國際經(jīng)濟(jì)金融合作政策在世界范圍內(nèi)解決各國的國際收支不平衡，并取得較為顯著的效果，各個(gè)國家之間必須相互諒解，加強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)金融合作?？傊{(diào)節(jié)國際收支失衡的政策是多樣化的,每一種政策都有其各自的特色與調(diào)節(jié)功效，?國可根據(jù)具體情況予以取舍。第三節(jié) 國際收支理論一、核心觀點(diǎn)重商主義者認(rèn)為，貴金屬（黃金和白銀）是財(cái)富的唯一形態(tài)。這種財(cái)富聚斂的主要途徑，是取得國際貿(mào)易順差，亦即外貿(mào)順差是該財(cái)富增加的源泉。因此，他們極力主張政府實(shí)行貿(mào)易保護(hù)政策。二、評價(jià)“貿(mào)易順差論”嚴(yán)格地說不是國際收支理論，但它的觀點(diǎn)，卻是國際收支理論發(fā)展的起點(diǎn)。1貿(mào)易順差論1貿(mào)易順差論一、古典學(xué)派的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)理論1、特點(diǎn)：該理論是建立在貨幣數(shù)量論基礎(chǔ)上，以金本位制和自由貿(mào)易的存在為前提。調(diào)節(jié)過程均涉及三個(gè)小環(huán)節(jié)，即黃金量多寡、物價(jià)高低和進(jìn)出口增減。2、代表觀點(diǎn)：休謨機(jī)制3、評價(jià)：該理論至今廣為流傳，但該理論是有局限性的，表現(xiàn)在：(1)其建立的前提是貿(mào)易自由化和黃金在國際間的自由輸出入,超出此前提,則理論只能流于幻想。(2)其理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論，但卻忽略了對黃金和商品內(nèi)在價(jià)值的分析，也沒有對黃金數(shù)量變動(dòng)引起物價(jià)變化從而影響進(jìn)出口的時(shí)滯作應(yīng)有的考察。(3)只考慮匯率與物價(jià)的調(diào)節(jié)作用，而沒有提及利率與國民收入的調(diào)節(jié)作用。1.3.1貿(mào)易順差論國際金本位制是一種組織松散的國際貨幣制度，各主要資本主義國家自覺遵守以下貨幣紀(jì)律：①各國貨幣均以一定數(shù)量的黃金定值，每一單位貨幣有其法定含金量；②金幣是無限法償貨幣，具有無限支付手段的職能；③金幣可自由鑄造、自由兌換；④各國的貨幣儲備為黃金，國際結(jié)算可使用黃金，黃金可自由輸出入。國際金本位制度的建立，為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的國際金融環(huán)境，極大地推動(dòng)了國際貿(mào)易、國際投資以及世界各國的經(jīng)濟(jì)增長。但1914年第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，使國際金本位制受到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，各國在戰(zhàn)時(shí)均實(shí)行黃金禁運(yùn)和紙幣停止兌換黃金，國際金本位暫時(shí)停止實(shí)行。戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了很大變化,各國通貨膨脹嚴(yán)重，匯率劇烈波動(dòng)，對國際貿(mào)易和國際收支產(chǎn)生了非常不利的影響。于是在戰(zhàn)后國際政局稍稍穩(wěn)定后，各國便先后著手恢復(fù)金本位。美國率先于1919年恢復(fù)黃金的自由兌換，英國于1925年恢復(fù)金本位，并維持英鎊戰(zhàn)前平價(jià),法國于1928年恢復(fù)金本位，其他主要資本主義國家也相繼恢復(fù)了各種形式的金本位。1.3.1貿(mào)易順差論但此時(shí)恢復(fù)的國際金本位制與戰(zhàn)前已大不相同，除了美國仍然實(shí)行完整的金幣本位制度以外，英法兩國實(shí)行的是金塊本位制度，而德國、意大利等其他國家則實(shí)行以美元、英鎊和法郎為中心的金匯兌本位制度，將本國貨幣與實(shí)行金本位制度國家(美國、英國和法國)的貨幣保持固定的比價(jià)，并在該國存放外匯或黃金儲備，以便隨時(shí)干預(yù)外匯市場。實(shí)際上，此時(shí)的國際貨幣制度幾乎已經(jīng)演變成國際金匯兌本位制度。1929年爆發(fā)的空前嚴(yán)重的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和1931年因國際資本流動(dòng)沖擊所引發(fā)的金融危機(jī)，使戰(zhàn)后各國勉強(qiáng)建立起來的國際金本位制度受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，英國不得不于1931年放棄金本位，美國因受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響也于1933年放棄金本位，從而導(dǎo)致國際金本位制度的徹底崩潰。1.3.1貿(mào)易順差論二、凱恩斯革命與梅契勒國際收支理論1、特點(diǎn)：該理論認(rèn)為收入與就業(yè)對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有決定性意義。英國著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰.梅納德?凱恩斯(JohnMKeynes)在1930年左右提出。2、核心觀點(diǎn):該理論認(rèn)為“充分就業(yè)均衡”只是一種特殊的情況，“小于充分就業(yè)均衡”才是資本主義的常態(tài)。收入與就業(yè)對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有決定性意義。這就是所謂的“凱恩斯革命”3、評價(jià)：該理論引導(dǎo)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家從新的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理和角度來闡述國際收支理論，出現(xiàn)了諸如“梅茨勒價(jià)格——利率調(diào)節(jié)理論”等新的理論。該理論雖然對傳統(tǒng)的理論有所改造，但實(shí)質(zhì)上仍屬于自動(dòng)調(diào)節(jié)理論的范疇。1937年英國女經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊-羅賓遜提出一、核心觀點(diǎn)貨幣貶值具有促進(jìn)出口，抑制進(jìn)口的作用。貶值能否揚(yáng)''出”抑“進(jìn)”,取決于供求彈性。為了使貶值有助于減少國際收支逆差，必須滿足馬歇爾——勒納條件。二.假設(shè)條件.假定貿(mào)易商品的供給價(jià)格彈性幾乎為無窮大；.假定沒有資本流動(dòng)，國際收支等于貿(mào)易收支；.假定其他條件（如收入、偏好等）不變，只探討匯率變化對貿(mào)易收支的影響。.3.3國際收支彈性分析理論（二）馬歇爾一勒納條件其中，Df表示本國對外國進(jìn)口品的需求曲線Sf表示外國對進(jìn)口品的供給曲線Dh表示外國對本國出口品的需求曲線Sh表示本國對出口品的供給曲線令E表示外匯匯率，X表示以本幣表示的出口額，M表示以外幣表示的進(jìn)口額，B表示以外幣表示的經(jīng)常帳戶差額，則有：對外匯匯率E求導(dǎo)，得：經(jīng)過簡單的代數(shù)變形，有：條件：稱為馬歇爾一勒納條件。如果該條件能夠?qū)崿F(xiàn)，經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況會(huì)因本幣貶值得到改善。（三）畢肯戴克一羅賓遜一梅茨勒條件馬歇爾-勒納條件的一個(gè)假設(shè)前提是進(jìn)出口供給彈性無窮大，即進(jìn)口和出口的供給曲線為水平線。摒棄這一假設(shè)后，本幣貶值改善經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況的條件變?yōu)椋ㄋ模㎎曲線效應(yīng)J曲線效應(yīng)是指：當(dāng)一國貨幣貶值時(shí)，最初會(huì)使其貿(mào)易收支狀況進(jìn)一步惡化而不是改善，只有經(jīng)過一段時(shí)間以后，貿(mào)易收支狀況的惡化才會(huì)得到控制并開始好轉(zhuǎn)，最終改善一-國貿(mào)易收支狀況。三.評價(jià)該理論有局限性，表現(xiàn)在：1、是局部均衡分析，只考慮匯率變動(dòng)對進(jìn)出口貿(mào)易的影響，忽略了其他重要的經(jīng)濟(jì)變量對國際收支的影響以及其他一些相互關(guān)系；2、是一種靜態(tài)分析，看不到貶值不是通過相對價(jià)格變動(dòng)，而是通過貨幣供給和絕對價(jià)格水平的變動(dòng)來改善貿(mào)易收支，無法提出正確的貨幣政策；3、是一種微觀分析忽略了宏觀經(jīng)濟(jì)分析的關(guān)于收入——支出——收入循環(huán)理論的基本觀點(diǎn)，看不到貶值與對外貿(mào)易引起的國民收入變化影響國際收支均

衡的機(jī)制，無法提出正確的收入政策；4、供給具有完全彈性這一假設(shè)不符合實(shí)際，貨幣貶值在一定條件下，可在一定程度上改善貿(mào)易收支狀態(tài)，但不能從根本上解決國際收支問題。1952年有詹姆士-愛得華-米德和S-亞歷山大提出從國民收入和總需求的角度，系統(tǒng)研究貨幣貶值政策效應(yīng)的宏觀均衡分析核心觀點(diǎn)該理論建立的基礎(chǔ)是凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，他把經(jīng)濟(jì)活動(dòng)視為一個(gè)互相聯(lián)系的整體。在這個(gè)整體中最重要的分析指標(biāo)是總供給、總需求、國民收入和就業(yè)總量。吸收分析法的表現(xiàn)形式：貿(mào)易差額8=國民收入Y-總吸收A轉(zhuǎn)換政策和吸收政策的相互配合運(yùn)用，是一國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部平衡的主要條件。1、現(xiàn)金余額效應(yīng)2、貨幣錯(cuò)覺3、收入再分配效應(yīng)4、其他效應(yīng).3.4國際收支吸收分析法(一)基本理論框架運(yùn)用國民收入恒等式：Y=C+I+G+X-M (1-21)經(jīng)移項(xiàng)整理后得：X-M=Y-(C+I+G)(1-22)X-M=Y-(C+I+G)(1-22)以B代表國際收支經(jīng)常帳戶差額，則有：B=X-M=Y-（C+I+G） （1-23）以A代表國內(nèi)支出總額，即A人+1+6,亞歷山大將其命名為“吸收”，則（1-23）式變?yōu)椋築=Y-A （1-24）國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字則是吸收相對于收入過大的結(jié)果。因此,一國國際收支狀況最終都是要通過改變收入或吸收來調(diào)節(jié)。（二）貨幣貶值效應(yīng)分析對（1-24）式取增量形式可得：貨幣貶值影響經(jīng)常帳戶通過兩種方式進(jìn)行：①貨幣貶值導(dǎo)致該國生產(chǎn)的變化，從而導(dǎo)致經(jīng)常帳戶差額被收入變化和收入引致的吸收變化的兩者差額所改變；②貨幣貶值可改變與任?既定實(shí)際收入水平相聯(lián)系的實(shí)際吸收量。貨幣貶值對收入有直接效應(yīng)△丫（閑置資源效應(yīng)、貿(mào)易條件效應(yīng)、資源配置效應(yīng)），而對支出的效應(yīng)則可分為兩部分：即作為收入變動(dòng)的結(jié)果和收入以外的其他原因所產(chǎn)生的變動(dòng)。前者可表示為cAY,其中c是邊際吸收傾向；后者可記為AAd,亞歷山大稱其為貶值對吸收的“直接效應(yīng)”（實(shí)際現(xiàn)金余額效應(yīng)、收入再分配效應(yīng)、貨幣錯(cuò)覺效應(yīng)）。由于所以由（1-27）式，貨幣貶值對國際收支狀況的實(shí)際效果要取決于三個(gè)因素：①貶值對實(shí)際收入所產(chǎn)生的直接效應(yīng)；②邊際吸收傾向的大??；③貶值對吸收的直接效應(yīng)（具體見書中P39-P41）OL貨幣貶值對收入的直接效應(yīng)（1）閑置資源效應(yīng)（2）貿(mào)易條件效應(yīng)(3)資源配置效應(yīng).貨幣貶值對吸收的直接效應(yīng)(1)實(shí)際現(xiàn)金余額效應(yīng)(2)收入再分配效應(yīng)(3)貨幣錯(cuò)覺效應(yīng)(三)對吸收論的評價(jià)國際收支吸收論建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上，采用一般均衡分析的方法，將國際收支和整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的諸多變量聯(lián)系起來進(jìn)行分析，從而克服了國際收支彈性理論局部均衡分析的局限性，較之彈性理論前進(jìn)了?大步。同時(shí)，吸收理論還具有強(qiáng)烈的政策配合的涵義，使其具有較強(qiáng)的應(yīng)用性。吸收理論的局限性表現(xiàn)在：.忽略了資本流動(dòng)在國際收支中的作用。.沒有對收入吸收與貿(mào)易收支之間的因果關(guān)系提供令人信服的邏輯分析。.隱含了兩個(gè)重要的假定，即貶值是出口增加的唯一原因和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機(jī)制運(yùn)行順暢，在現(xiàn)實(shí)中難以實(shí)現(xiàn)。由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾和約翰遜在休謨機(jī)制的基礎(chǔ)上于上世紀(jì)60年代、70年代初提出的。核心觀點(diǎn)對國際收支失衡及其調(diào)節(jié)的研究方面：認(rèn)為導(dǎo)致國際收支失衡的原因是貨幣因素，特別是貨幣供應(yīng)量。一國要保持國際收支的均衡與穩(wěn)定，就必須使貨幣供給的增加與真實(shí)國民收入的增長保持在相一致的水平上。貨幣供應(yīng)與需求之間的不協(xié)調(diào)導(dǎo)致國際收支的失衡。國內(nèi)貨幣需求過度或供給不足，導(dǎo)致國際收支順差或國際儲備增加；國內(nèi)貨幣供給過度或貨幣需求不足，導(dǎo)致國際收支逆差或國際儲備減少；強(qiáng)調(diào)國際收支是能夠自動(dòng)調(diào)節(jié)的。.3.5國際收支貨幣分析法（一）假定條件.假設(shè)一國經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)均衡狀態(tài)，其實(shí)際貨幣需求是實(shí)際收入的穩(wěn)定函數(shù)。.假設(shè)購買力平價(jià)成立，即存在一個(gè)高效率的世界商品市場和資本市場，由于完全自由的套購、套賣和套利活動(dòng)，使得同一商品的價(jià)格和資金的價(jià)格保持一致。3.假設(shè)貨幣供給的變化不會(huì)影響到實(shí)物產(chǎn)量。1.假設(shè)各國實(shí)行嚴(yán)格的固定匯率。5.各國不對資本流動(dòng)采取抵消政策。（二）基本模型為方便起見，假定m=l,由于B=F,則有：D+B=Md可得：B=Md-D=kPY-D.國內(nèi)信貸量擴(kuò)張.實(shí)際收入增加.國內(nèi)價(jià)格上升.本幣貶值（三）評價(jià)國際收支貨幣論的貢獻(xiàn)主要表現(xiàn)在：.貨幣理論所注重的是國際收支調(diào)節(jié)的另?側(cè)面，即其研究焦點(diǎn)不是放在出口、進(jìn)口、投資、消費(fèi)等一國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)物側(cè)面，而是放在貨幣側(cè)面。.在政策主張上，貨幣理論把國際收支的貨幣調(diào)節(jié)放在首位，強(qiáng)調(diào)貨幣政策的運(yùn)用。國際收支貨幣論的缺陷主要表現(xiàn)在：.過于強(qiáng)調(diào)貨幣因素對國際收支的影響，而忽視對收入水平、支出政策等實(shí)物因素的分析。.貨幣理論的假定條件不一定能成立（如貨幣供應(yīng)變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量、一價(jià)定律等）。一、核心觀點(diǎn)二、評價(jià)該理論較系統(tǒng)地分析了政策配合的意義和具體的機(jī)制，對一國政府的經(jīng)濟(jì)決策有一定的參考價(jià)值，但同時(shí)有缺陷，表現(xiàn)在1、忽略了國內(nèi)支出變化對對外資本輸出的影響，從而得出經(jīng)常項(xiàng)目與國內(nèi)支出之間的直接關(guān)系；2、沒有考慮到除利率以外其他因素對資本流動(dòng)的影響；3、政策的選擇比較單調(diào)，僅為財(cái)政政策和貨幣政策；4、兩種政策對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、國際收支影響的大小關(guān)系不能一概而論，而應(yīng)根據(jù)不同國家及不同時(shí)期的實(shí)際情況具體分析。1.3.6國際收支政策配合理論1.3.7發(fā)展中國家國際收支調(diào)節(jié)的模式——波拉克模式荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家T-J-波拉克提出一、核心觀點(diǎn)該模式以貨幣分析法為基礎(chǔ)，認(rèn)為決定一國國際收支的主要因素是貨幣，-國政策的重點(diǎn)應(yīng)以控制國內(nèi)信貸為主，同時(shí)也融合了吸收分析法和彈性分析法的思想，認(rèn)為可利用吸收分析法所闡述的以控制國內(nèi)需求為主解決國際收支失衡的思想和彈性分析法以貶值促進(jìn)出口的一些措施而形成一種綜合性的學(xué)說。這一模式長期以來被廣泛應(yīng)用于發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)調(diào)整，IMF也以此作為對發(fā)展中國家國際收支失衡進(jìn)行調(diào)節(jié)的理論和政策依據(jù)。二、評價(jià)根據(jù)其觀點(diǎn)，國際貨幣基金組織對成員國國際收支失衡的調(diào)整方案都規(guī)定了財(cái)政赤字、信貸最高額和匯率等政策性數(shù)量指標(biāo)。貨幣基金組織要求逆差國政府必須控制財(cái)政赤字。貨幣基金組織要求把匯率調(diào)整到一個(gè)合理的水平。第四節(jié)我國國際收支及其調(diào)節(jié)政策的選擇4.1我國國際收支的狀況及發(fā)展特點(diǎn)-、我國國際收支的現(xiàn)狀請你自己收集最新的資料，談?wù)勎覈鴩H收支的現(xiàn)狀二、我國國際收支的特點(diǎn)1、國際收支呈波浪式的發(fā)展上升趨勢，一般一個(gè)階段的變化周期為3-4年，且變化隨著時(shí)間的推移而延長，這說明我國國際收支更加適應(yīng)于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。2、經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況不穩(wěn)定，呈上下波動(dòng)之態(tài)勢，沒有明顯的改善跡象。資本項(xiàng)目收支狀況則表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上升勢頭。3、經(jīng)常項(xiàng)目中的有形貿(mào)易與無形貿(mào)易對收支平衡的貢獻(xiàn)具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。4、資本項(xiàng)目中長期資本順差且規(guī)模不斷擴(kuò)大，短期資本往來存在逆差。5、國際收支平衡表中錯(cuò)誤與遺漏數(shù)額過大，且出現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢。6、外匯儲備持續(xù)增長，尤其1994年以后呈現(xiàn)快速增長之勢。7、自1994年以后，國際收支中經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目出現(xiàn)“雙順差”，且資本項(xiàng)目順差始終大于經(jīng)常項(xiàng)目順差。4.2我國國際收支調(diào)節(jié)政策的選擇一、我國國際收支的目標(biāo)與原則1、長遠(yuǎn)目標(biāo)是保持國際收支自主性交易的基本平衡。2,原則第一，要立足于現(xiàn)實(shí)，展望未來，即按我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求或發(fā)展的進(jìn)程以及現(xiàn)有的金融、貨幣制度，對國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)：第二，調(diào)節(jié)政策必須具有階段性特點(diǎn)，即根據(jù)不同的發(fā)展階段，實(shí)施不同的調(diào)節(jié)政策；第三，調(diào)節(jié)政策必須進(jìn)行搭配組合，以期產(chǎn)生預(yù)期效果；第四，根據(jù)需要加強(qiáng)與國際間的合作，徹底消除國際收支的過度失衡。二、我國國際收支調(diào)節(jié)的具體措施1、實(shí)行適度擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策2、保持穩(wěn)定或略有上升的匯率水平3,加大對外投資力度，同時(shí)保持?定規(guī)模的外資流入。4、加強(qiáng)國際間的協(xié)調(diào)與合作1.4.2我國國際收支調(diào)節(jié)政策的選擇雖然國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制能從一定程度上緩解國際收支失衡狀況，但這一機(jī)制只能在某些經(jīng)濟(jì)條件或經(jīng)濟(jì)環(huán)境中才起作用，而且作用的程度和效果無法保證，作用的時(shí)間也較長，因此，當(dāng)國際收支出現(xiàn)失衡時(shí)，?國政府往往不能完全依靠經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制來使國際收支恢復(fù)均衡，而有必要主動(dòng)運(yùn)用政策引導(dǎo)機(jī)制來對國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)。一般說來，國際收支失衡的調(diào)節(jié)政策主要有以下五種：1.4.2我國國際收支調(diào)節(jié)政策的選擇（-）外匯緩沖政策外匯緩沖政策是指運(yùn)用官方儲備的變動(dòng)或向外短期借款，來對付國際收支的短期性失衡。一般的做法是建立外匯平準(zhǔn)基金，該基金保持一定數(shù)量的外匯儲備和本國貨幣，當(dāng)國際收支失衡造成外匯市場的超額外匯供給或需求時(shí)，貨幣當(dāng)局就動(dòng)用該基金在外匯市場公開操作，買進(jìn)或賣出外匯，消除超額的外匯供求。這種政策以外匯為緩沖體，故稱為外匯緩沖政策。（二）需求管理政策需求管理政策是指運(yùn)用擴(kuò)張或緊縮性財(cái)政政策和貨幣政策來提高或降低收入、物價(jià)和利率水平，進(jìn)而消除國際收支的周期性失衡和貨幣性失衡。這是戰(zhàn)后各國普遍采用的方法。1.4.2我國國際收支調(diào)節(jié)政策的選擇（三）匯率調(diào)整政策匯率調(diào)整政策是指運(yùn)用匯率的變動(dòng)來糾正國際收支失衡的調(diào)節(jié)政策。1.4.2我國國際收支調(diào)節(jié)政策的選擇（四）直接管制政策需求管理政策和匯率調(diào)整政策的實(shí)施有兩個(gè)共同的特點(diǎn)：一是這些政策發(fā)生效應(yīng)需要通過市場機(jī)制方能實(shí)現(xiàn)；二是這些政策實(shí)施后不能立即收到效果，其發(fā)揮效應(yīng)的過程較長。因此，在許多情況下，一國往往需要借助于直接管制政策來調(diào)節(jié)國際收支失衡。直接管制政策是指對國際經(jīng)濟(jì)交易采取直接行政干預(yù)的政策，包括財(cái)政管制、貿(mào)易管制和外匯管制等。1.4.2我國國際收支調(diào)節(jié)政策的選擇（五）供給調(diào)節(jié)政策從供給角度分析，國際收支調(diào)節(jié)政策包括調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策和科技政策等影響供給的政策措施。調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策的核心在于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，根據(jù)一國資源擁有狀況和世界市場需求的變化，制定合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)劃，對部分產(chǎn)業(yè)部門進(jìn)行調(diào)整與限制發(fā)展，而對一國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)采取政策措施促進(jìn)其發(fā)展壯大，從而提高一國產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，消除結(jié)構(gòu)性國際收支失衡。1.4.2我國國際收支調(diào)節(jié)政策的選擇國際收支國際協(xié)調(diào)機(jī)制在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國經(jīng)濟(jì)與其他國家經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，各國經(jīng)濟(jì)之間既相互依賴，又相互影響。當(dāng)一國試圖采取有利于本國國際收支恢復(fù)均衡的調(diào)節(jié)政策時(shí)，肯定也會(huì)對其他國家產(chǎn)生影響，特別是有可能使其他國家的國際收支狀況惡化。在這種情況下，各國的國際收支調(diào)節(jié)政策將面臨兩種選擇：-是完全分散的獨(dú)立決策，在考慮政策溢出效應(yīng)的情況下，盡可能地選擇對本國國際收支最有利的政策；另一種方式則是對各國政策進(jìn)行某種程度的國際合作與協(xié)調(diào)。1.4.2我國國際收支調(diào)節(jié)政策的選擇從狹義上講，國際收支的國際協(xié)調(diào)機(jī)制是指各國在制定國際收支調(diào)節(jié)政策的過程中，通過各國之間的磋商等方式來對某些國際收支調(diào)節(jié)政策進(jìn)行共同設(shè)置。最典型的是通過設(shè)置共同的匯率政策、貨幣政策和財(cái)政政策等，來協(xié)調(diào)各國之間的國際收支和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。1999年1月1日正式啟動(dòng)的歐元區(qū)便是這種國際協(xié)調(diào)的典型案例。從廣義上說，國際收支的國際協(xié)調(diào)機(jī)制具有更加廣泛的內(nèi)容，它包括凡是在國際范圍內(nèi)能夠?qū)Ω鲊鴩H收支調(diào)節(jié)政策產(chǎn)生一定程度制約作用的切行為。按照協(xié)調(diào)程度的不同，國際收支國際協(xié)調(diào)機(jī)制可以由低到高分為以下五個(gè)層次：4.2我國國際收支調(diào)節(jié)政策的選擇.信息交換：即各國在分散決策的前提下，相互交換為實(shí)現(xiàn)國際收支均衡所用調(diào)節(jié)政策的工具類型、搭配原則以及作用機(jī)制等信息；.危機(jī)管理：它是指在出現(xiàn)突發(fā)性國際收支失衡的情況下，由各國共同采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)政策以渡過危機(jī)；.避免共享變量的沖突：即由有關(guān)國家就共享變量（如匯率）達(dá)成共識，以避免因意見不一采取不同措施造成國際收支失衡；.部分協(xié)調(diào)：是指僅將部分國際收支調(diào)節(jié)政策納入共同政策的范疇。歐元區(qū)的政策協(xié)調(diào)就是實(shí)行統(tǒng)一的匯率政策和貨幣政策，其它經(jīng)濟(jì)政策則具有一定的獨(dú)立性；.全面協(xié)調(diào)：是將不同國家的所有調(diào)節(jié)政策都納入?yún)f(xié)調(diào)范疇，最大限度地獲取政策協(xié)調(diào)的收益。4.2我國國際收支調(diào)節(jié)政策的選擇國際收支的國際協(xié)調(diào)機(jī)制有相機(jī)性協(xié)調(diào)和規(guī)則性協(xié)調(diào)兩種協(xié)調(diào)方式。相機(jī)性協(xié)調(diào)是指根據(jù)各國國際收支的具體情況，在沒有既定協(xié)調(diào)規(guī)則的條件下，通過各國之間的臨時(shí)性協(xié)商確定各國應(yīng)采取的政策組合。相機(jī)性協(xié)調(diào)的優(yōu)點(diǎn)在于可針對具體情況就更為廣泛的問題進(jìn)行協(xié)商，缺點(diǎn)有兩個(gè)：?是可行性較差，每次政策協(xié)調(diào)行動(dòng)實(shí)際上都是各國政府之間的一次討價(jià)還價(jià)過程，不僅政策協(xié)調(diào)的決策成本很高，而且很難對各國政府真正形成制約作用；二是缺乏可信性，很難在缺乏明晰規(guī)則的情況下，通過一些臨時(shí)性的措施來合理影響公眾的心理預(yù)期，從而給政策協(xié)調(diào)帶來相當(dāng)大的不確定性。規(guī)則性協(xié)調(diào)是指通過制定出明確的規(guī)則來指導(dǎo)各國采取相應(yīng)的政策措施進(jìn)行協(xié)調(diào)。規(guī)則性協(xié)調(diào)的優(yōu)點(diǎn)在于決策過程清晰，政策協(xié)調(diào)的可行性與可信性較高，政策協(xié)調(diào)的效果也比較明確，因而受到各國的普遍重視。布雷頓森林體系和歐元區(qū)成員國的政策協(xié)調(diào)，都是規(guī)則性協(xié)調(diào)的典型案例。4.2我國國際收支調(diào)節(jié)政策的選擇第二章外匯與匯率第一節(jié) 外匯概述1.1外匯的基本概念-、外匯的兩種基本定義1、動(dòng)態(tài)的定義：指經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)把??國貨幣兌換成另一國貨幣的一種行為或活動(dòng)。2、靜態(tài)的定義：是外國貨幣或以外國貨幣表示的能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。不是所有的外國貨幣都能成為外匯的。一種外幣成為外匯的前提條件有兩個(gè)，第一是自由兌換性，第二是普遍接受。3、IMF的定義：“是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。其中包括由于中央銀行間及政府間協(xié)議而發(fā)行的在市場上不流通的債券，而不問它是以債務(wù)國貨幣還是以債權(quán)國貨幣表示”4、我國的定義：按照1996年通過并于1997年1月修訂的《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》的定義，“外匯是指以下以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，具體包括：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）SDRs、ECU；（5）其他外匯資產(chǎn)?！倍?、與外匯有關(guān)的其他兒個(gè)重要概念1、外國貨幣2、可兌換貨幣：包括自由兌換貨幣、有限度自由兌換貨幣、不能自由兌換貨幣3、通用貨幣：一種外國貨幣是可自由兌換的貨幣，且被世界各國在經(jīng)濟(jì)往來中廣泛接受并運(yùn)用，這種外國貨幣就稱為通用貨幣。4、世界貨幣：在世界范圍內(nèi)流通的自由兌換貨幣。一種貨幣要成為世界貨幣必須具備兩個(gè)基本條件：-是排他性，即在統(tǒng)一的國際貨幣體系中，它是唯一的可充當(dāng)各種手段的貨幣；二是它可以作為最后的國際支付手段。世界貨幣必須可充當(dāng)國際支付手段、儲備手段和干預(yù)手段，是典型的外匯資產(chǎn)。5、黃金：黃金已不是外匯，但黃金迄今為止仍保持著充當(dāng)最終支付手段的特點(diǎn)。2.1.1外匯的基本概念41.2外匯的種類-、按外匯的自由兌換性這一本質(zhì)特征來考察，分為：1、自由外匯——指毋須貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，可以隨時(shí)動(dòng)用，自由兌換成其他貨幣，或可向第三國支付的外匯，其基本特征是可自由兌換。2、記帳外匯——又稱清算外匯，它只用于簽訂了清算協(xié)定的兩國或多國之間貿(mào)易往來的支付。二、按外匯的來源與用途來劃分，分為貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯三、按外匯買賣交割期限劃分，分為即期外匯與遠(yuǎn)期外匯一、外幣存款二、外幣支付憑證指以可兌換貨幣表示的各種信用工具。1、匯票（billoferxchange或draft,簡稱B/E）、2、本票（promissorynote）3、支票（cheque或check）4、信用卡（creditcard）三、外幣有價(jià)證券指以可兌換貨幣表示的持有者用以表明財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的憑證股票（stock或share）、債券（bond）、可轉(zhuǎn)讓存款單（transferablecertificateofdeposit）2.1.3外匯的價(jià)值形態(tài)2.1.3外匯的價(jià)值形態(tài)四、外幣現(xiàn)鈔和其他外匯資金1、外幣現(xiàn)鈔簡稱外鈔，指以可兌換貨幣表示的貨幣現(xiàn)鈔。它有三個(gè)特點(diǎn)：（1）不同外鈔由不同的主權(quán)國家所發(fā)行；（2）不同外鈔有其各自的貨幣名稱和價(jià)值單位，并作為發(fā)行國的法償貨幣流通使用；（3）在國際支付中，外鈔作為支付手段通常在非貿(mào)易往來中使用。2、其他外匯資金（1）在國外的各種投資及收益；（2）各種外匯收款及利息收；（3）在IMF的儲備頭寸;（4）國際結(jié)算中發(fā)生的各項(xiàng)外匯應(yīng)收款項(xiàng)等；（5）國際金融市場借款、國際金融組織借款、同業(yè)拆入及國際結(jié)算中對外應(yīng)付外匯款。第二節(jié) 匯率的標(biāo)價(jià)與種類2.2.1匯率的概念一、匯率的定義兩種不同貨幣之間的折算比價(jià)。公式表示： 匯率=A貨幣/B貨幣或匯率=B貨幣/A貨幣（假定A貨幣是本國貨幣，B貨幣是外國貨幣）二、匯率的作用：1、作為外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)，沒有匯率，交易就無從談起；2、作為聯(lián)系國內(nèi)外貨幣價(jià)格之間的橋梁，通過匯率，可將本國貨幣表示的國內(nèi)商品、勞務(wù)價(jià)格轉(zhuǎn)化成以外幣表示的價(jià)格，反之亦然；3、作為調(diào)節(jié)本國經(jīng)濟(jì)的一種經(jīng)濟(jì)杠桿，并通過適時(shí)調(diào)整實(shí)現(xiàn)某一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；4、作為反映經(jīng)濟(jì)狀況的指示器，提供一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貿(mào)易及資本往來等方面的信息。2.2.2匯率的標(biāo)價(jià)一、直接標(biāo)價(jià)法（directquotation）用若干數(shù)量的本幣表示一定單位的外幣，或是以一定單位的外幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位本幣的一種匯率表示方法。在這一標(biāo)價(jià)法下，外國貨幣好似“商品”，稱為單位貨幣；本國貨幣好似貨幣，稱為計(jì)價(jià)貨幣，兩者對比后的直接標(biāo)價(jià)法，則表示銀行買賣一定單位的外幣應(yīng)付或收多少本幣。特點(diǎn)：（1）外幣的數(shù)量固定不變，折合本幣的數(shù)量則隨著外幣幣值和本幣幣值的變化而變化。（2）匯率的漲跌都以本幣數(shù)額的變化而表示。如果一定單位的外幣折算成本幣的數(shù)額比原來多，則說明外匯匯率上升，本幣匯率下跌。在這種方式下，外匯匯率的漲落與本幣標(biāo)價(jià)額的增減是一致的，更準(zhǔn)確地說，本幣標(biāo)價(jià)額的增加“直接”地表現(xiàn)了外匯匯率的漲跌。2.2.2匯率的標(biāo)價(jià)二、間接標(biāo)價(jià)法（indirectquotation）用若干數(shù)量的外幣表示一定單位的本幣，或是以一定單位的本幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位外幣的一種匯率表示方法。這一方式下，本幣好似“商品”，作為單位貨幣，外幣好似“貨幣”，作為計(jì)價(jià)貨幣，兩者對比后的匯率，表示銀行買賣一定單位的本幣應(yīng)收或應(yīng)付多少外匯。目前只有極少數(shù)國家采用該標(biāo)價(jià)法。特點(diǎn)：（1）本幣的數(shù)量固定不變，折合成外幣的數(shù)額則隨著本幣和外幣幣值的變動(dòng)而變 動(dòng)。（2）匯率的漲跌都以相對的外幣數(shù)額的變化來表示。如果?定單位的本幣折成外幣的數(shù)量比原來多，則說明本幣匯率上升，外幣匯率下跌。三、美元標(biāo)價(jià)以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)兌換多少其他貨幣的匯率表示方法。特點(diǎn)：美元的單位始終不變，美元與其他貨幣的比值是通過其他貨幣量的變化體現(xiàn)出來的。隨著國際金融市場之間外匯交易量的猛增，為了便于國際間進(jìn)行交易，而在銀行之間報(bào)價(jià)時(shí)采用的一種匯率表示法。目前各大國際金融中心已普遍使用。-、按國際貨幣制度演變劃分1、固定匯率(fixedrate)是指因某種限制而在一定的幅度之內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)的匯率。特點(diǎn)：該匯率在規(guī)定幅度內(nèi)相對固定，具有相對穩(wěn)定性歷史上存在兩種固定匯率，一是金本位制下的固定匯率，二是布雷頓森林體系下的固定匯率。2、浮動(dòng)匯率(floatingrate)指各國貨幣之間的匯率波動(dòng)不受限制，而主要根據(jù)市場供求關(guān)系自由漲落的匯率。2.3匯率的種類2.3匯率的種類(1)按其浮動(dòng)過程是否受到干預(yù)來劃分有：自由浮動(dòng)(freefloating):指貨幣當(dāng)局對匯率上下浮動(dòng)不采取任何干預(yù)措施，匯率完全隨外匯市場供求變化而自由漲落。它是一種純理論分析，事實(shí)上并不存在。管理浮動(dòng)(managedfloating)：指貨幣當(dāng)局以各種不同的方式來干預(yù)與影響匯率的變動(dòng)(2)按浮動(dòng)方式又可分為單獨(dú)浮動(dòng)(singlefloating)：指一國貨幣不與其他國家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，而按市場供求變化獨(dú)立實(shí)行浮動(dòng)，如美元、日元、英鎊等。釘住浮動(dòng)(peggedfloating)：指一種貨幣釘住另一種貨幣或特別提款權(quán)或“一籃子貨幣"(basketofcurrencies),并隨其匯率的變化而變動(dòng)。聯(lián)合浮動(dòng)(jointfloating)： 又稱共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，是指某些國家組成貨幣集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)各種貨幣間實(shí)行固定匯率，而對集團(tuán)外的貨幣匯率實(shí)行共同浮動(dòng)，例如：現(xiàn)在歐盟的匯率制度。二、按匯率計(jì)算方法劃分1、基本匯率(baserate)指一國貨幣對某一關(guān)鍵貨幣的匯率。2、套算匯率(crossrate)指通過兩種貨幣基本匯率之比套算出的匯率。如：某一時(shí)刻德國馬克的基本匯率為$1=DM1.5462,日元的基本匯率為$1=￥106,935,則德國馬克和日元之間的套算匯率為DM1=1O6.935/1.5462=￥69.32132.2.3匯率的種類三、按銀行買賣外匯的角度劃分1、買入?yún)R率(buyingrate)指銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)使用的匯率。采用直接標(biāo)價(jià)法時(shí)，外幣折合本幣較少的那個(gè)匯率或采用間接標(biāo)價(jià)法時(shí)，本幣折合外幣較多的那個(gè)匯率，即為買入價(jià)；2、賣出匯率(sellingrate)是指銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。采用直接標(biāo)價(jià)法下，外幣折合本幣較多的那個(gè)匯率或在間接標(biāo)價(jià)法下，本幣折合外幣數(shù)額較少的那個(gè)匯率，即為賣出價(jià)。3、中間匯率(middlerate)是買入價(jià)與賣出價(jià)的平均數(shù)中間匯率=(買入價(jià)+賣出價(jià))/24、現(xiàn)鈔匯率(banknotesrate)一般來說，外國現(xiàn)鈔不能在本國流通，只有將外鈔兌換成本幣，才能夠購買本國的商品和勞務(wù)。把外幣現(xiàn)鈔換成本幣，就出現(xiàn)了買賣外幣現(xiàn)鈔的兌換綠,即現(xiàn)鈔匯率。2.3匯率的種類四、按對外匯管理的寬嚴(yán)程度劃分官方匯率(officialrate)是指國家機(jī)構(gòu)確定、調(diào)整和公布的匯率，一切外匯交易都必須按這一匯率為準(zhǔn)。我國外匯管理局公布的外匯牌價(jià)，就屬于官方匯率(1)單一匯率(2)多重匯率：包括雙重和多重匯率2,市場匯率(marketrate)指在外匯市場上進(jìn)行外匯買賣的實(shí)際匯率。2.3匯率的種類2.3匯率的種類五、按銀行外匯匯付方式劃分1、電匯匯率(telegraphictransfer，簡稱T/Trate)2、信匯匯率(mailtransferrate，簡稱M/Trate)3、票匯匯率(damanddraftrate,簡稱D/Drate)六、按外匯買賣交割期限劃分1、即期匯率(spotrate) 是指目前的匯率，用于外匯的現(xiàn)貨買賣。2、遠(yuǎn)期匯率(forwardrate)是指將來某一時(shí)刻的匯率，比如1個(gè)月后的、3個(gè)月后的或6個(gè)月后的匯率，用于外匯期貨買賣。七、按外匯銀行營業(yè)起訖時(shí)間劃分1、開盤匯率(openingrate)2、收盤匯率(closingrate)2.2.3匯率的種類八、按匯率在經(jīng)貿(mào)金融往來中的重要性劃分1、實(shí)際匯率(realrate)有兩種含義：(1)相對于名義匯率而言，是名義匯率與各國政府為達(dá)到揚(yáng)出限入而對各類出口商品進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼和減免稅收的之和或之差。公式表示：實(shí)際匯率=名義匯率+-財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免(2)指名義匯率減通貨膨脹率，目的在于反映通貨膨脹對名義匯率的影響。2、有效匯率(effectiveexchangerate)指某種加權(quán)平均匯率。目前，國際貨幣基金組織定期公布17個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國家的若干種有效匯率指數(shù)，包括勞動(dòng)力成本、消費(fèi)物價(jià)、批發(fā)物價(jià)等等為權(quán)數(shù)的經(jīng)加權(quán)平均得出的不同類型的有效匯率指數(shù)。以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率所反映的是一國貨幣匯率在國際貿(mào)易中的總體競爭力和總體波動(dòng)幅度。有效匯率的公式如下：A幣的有效匯率=EA幣對i國貨幣的匯率XA國對i國的貿(mào)易值/A國對外的貿(mào)易總值第三節(jié) 匯率制度安排一、匯率制度的概念匯率制度：是指各國或國際社會(huì)對于確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機(jī)構(gòu)等所作出的系統(tǒng)規(guī)定。國際匯率制度有兩層含義，它既是各國政府確定本國貨幣與外國貨幣比價(jià)的原則和組織形式，這屬于一國主權(quán)范圍；也是為維持某種國際貨幣體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)、由世界各國普遍承認(rèn)和遵守的有關(guān)國際貨幣運(yùn)行的某種程序及規(guī)則，這是國際協(xié)商的結(jié)果。二、匯率制度的內(nèi)容1、確定匯率的原則和依據(jù)。2、維持與調(diào)整匯率的辦法。3、管理匯率的法令、體制和政策等。4、制定、維持與管理匯率的機(jī)構(gòu)2.3.1匯率制度的概念與內(nèi)容3.2匯率制度的主要形式及特點(diǎn)-、固定匯率制及其特點(diǎn)固定匯率制(fixedexchangeratesystem),是指以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準(zhǔn)，匯率比較穩(wěn)定的一種匯率制度。一定匯率制度總是依附于一定的國際貨幣制度。歷史上出現(xiàn)過以國際金本位制為基礎(chǔ)的固定匯率制度，也出現(xiàn)過以布雷頓森林體系為基礎(chǔ)的固定匯率制度。1、金本位制度下的固定匯率制度特點(diǎn)：(1)黃金成為兩國匯率決定的實(shí)在的物質(zhì)基礎(chǔ)。(2)匯率僅在鑄幣平價(jià)的上下各6%。左右波動(dòng)，幅度很小。(3)匯率的穩(wěn)定是自動(dòng)而非依賴人為的措施來維持。2.3.2匯率制度的主要形式及特點(diǎn)2、布雷頓森林體系下的固定匯率制度是i種以美元為中心的國際貨幣體系。該體系的匯率制度安排，是釘住型的匯率制度?；緝?nèi)容：(1)實(shí)行“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，其他各國貨幣與美元掛鉤。(2)在“雙掛鉤”的基礎(chǔ)上，《國際貨幣基金協(xié)會(huì)》規(guī)定，各國貨幣對美元的匯率一般只能在匯率平價(jià)+—1%的范圍內(nèi)波動(dòng)，各國必須同IMF合作，并采取適當(dāng)?shù)拇胧┍ＷC匯率的波動(dòng)不超過該界限。特點(diǎn)：(1)匯率的決定基礎(chǔ)是黃金平價(jià)，但貨幣的發(fā)行與黃金無關(guān)；(2)波動(dòng)幅度小，但仍超過了黃金輸送點(diǎn)所規(guī)定的上下限；(3)匯率不具備自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制，匯率的波動(dòng)與波幅需要人為的政策來維持；(4)央行通過間接手段而非直接管制方式來穩(wěn)定匯率；(5)只要有必要，匯率平價(jià)和匯率波動(dòng)的界限可以改變，但變動(dòng)幅度有限。作用： 可調(diào)整的釘住匯率制度從總體上看，在注重協(xié)調(diào)、監(jiān)督各國的對外經(jīng)濟(jì)，特別是匯率政策以及國際收支的調(diào)節(jié)，避免出現(xiàn)類似30年代的貶值“競賽”，對戰(zhàn)后各國經(jīng)濟(jì)增長與穩(wěn)定等方面起了積極的作用。缺陷：(1)匯率變動(dòng)因缺乏彈性，因此其對國際收支的調(diào)節(jié)力度相當(dāng)有限。(2)引起破壞性投機(jī)。(3)美國不堪重負(fù)，“雙掛鉤”基礎(chǔ)受到?jīng)_擊。3.2匯率制度的主要形式及特點(diǎn)3.2匯率制度的主要形式及特點(diǎn)二、浮動(dòng)匯率制及其特點(diǎn)浮動(dòng)匯率制（floatingexchangeratesystem）,是指一國不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價(jià)和匯率上下波動(dòng)的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場供求關(guān)系變化而自由上下浮動(dòng)的一種匯率制度。該制度在歷史上早就存在過，但真正流行是1972年以美元為中心的固定匯率制崩潰之后。1、浮動(dòng)匯率制的主要形式（1）從匯率的浮動(dòng)方式或程度來看，有三種形式：第一，釘住型或無彈性型： 第二，有限靈活型或有限彈性型：第三，更為靈活型或較高彈性型：（2）從匯率受到政府干預(yù)的程度來看，有兩種形式：第一，自由浮動(dòng)。 第二，管理浮動(dòng)。也稱可調(diào)節(jié)的浮動(dòng)匯率制。2,浮動(dòng)匯率制的主要特點(diǎn)（1）匯率浮動(dòng)形式多樣化，可包括自由浮動(dòng)、管理浮動(dòng)、釘住浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)以及單獨(dú)浮動(dòng)等。每個(gè)國家根據(jù)自己的國情，選擇適宜的匯率浮動(dòng)形式。我國從1994年開始正式實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度。（2）匯率不是純粹的自由浮動(dòng)，而是有管理的浮動(dòng)。（3）匯率波動(dòng)頻繁且幅度大。從一個(gè)較長的時(shí)期來考察，這個(gè)特點(diǎn)更加明顯。（4）影響匯率變動(dòng)的因素多元化。其中一國國際收支的變化所引起的外匯供求關(guān)系的變化，則成為影響匯率變化的主要因素，匯率隨外匯市場供求關(guān)系的變化而上下浮動(dòng)。(5)特別提款權(quán)等“一籃子”匯價(jià)成為匯率制度的組成部分。2.3.2匯率制度的主要形式及特點(diǎn)2.3.2匯率制度的主要形式及特點(diǎn)3、浮動(dòng)匯率制度對國際經(jīng)濟(jì)的影響(1)防止某些國家外匯儲備的流失(2)促進(jìn)外匯市場的發(fā)展。(3)促使國際資本流動(dòng)劇增。(4)加強(qiáng)國際間的聯(lián)合干預(yù)。(5)造成國際財(cái)富的轉(zhuǎn)移與再分配。(6)增強(qiáng)了國際經(jīng)濟(jì)往來中的不確定性。(7)一定程度上也會(huì)加劇國際金融市場的動(dòng)蕩不安。2.3.2匯率制度的主要形式及特點(diǎn)三、蠕動(dòng)釘住匯率制及其特點(diǎn)蠕動(dòng)釘住匯率制(crawlingpegsystem)是發(fā)展中國家政府可以經(jīng)常地、按一定時(shí)間間隔，以事先宣布的百分比對匯率平價(jià)作小幅度的調(diào)整，直至達(dá)到均衡匯率為止的匯率制度。這種匯率制度介于可調(diào)整匯率制度與管理浮動(dòng)匯率制度之間。特點(diǎn)：1、規(guī)定貨幣平價(jià)；2、貨幣平價(jià)可以調(diào)整；3、貨幣平價(jià)調(diào)整是經(jīng)常的、有一定時(shí)間間隔的(如每個(gè)月)4、匯率的波動(dòng)幅度較小2.3.3匯率制度選擇-、匯率制度選擇理論1、蒙代爾最適度貨幣區(qū)理論：生產(chǎn)要素流動(dòng)性越高的國家之間越適宜固定的匯率制度，而與國外生產(chǎn)要素市場隔絕越大的國家，越適宜較浮動(dòng)大匯率制度。2、麥一金農(nóng)最適度貨幣區(qū)理論：以貿(mào)易品部門相對于非貿(mào)易品部門的生產(chǎn)比重作為開放程度的指標(biāo)，開放程度越高，越應(yīng)該實(shí)行較固定的匯率制度。3、三元駁論：本國貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的完全流動(dòng)性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)，放棄另一個(gè)目標(biāo)。2.3.3匯率制度選擇二、影響國匯率制度選擇的因素固定匯率制與浮動(dòng)匯率制各有利弊，在此時(shí)此地可能固定匯率制利大于弊，而在彼時(shí)彼地又可能浮動(dòng)匯率制利大于弊。因此，-國選擇什么樣的匯率制度，還要從本國國情出發(fā)。通常來說，影響周匯率制度選擇的因素有以下兒點(diǎn)：1、本國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)特征。2、特定的政策目的。3、地區(qū)性的經(jīng)濟(jì)合作。4、國際經(jīng)濟(jì)條件的制約。3.4匯率制度的新發(fā)展——?dú)W洲統(tǒng)一貨幣體系下的匯率安排-、匯率制度安排在理論上的爭議與建議爭議的焦點(diǎn)： 固定匯率和浮動(dòng)匯率孰優(yōu)孰劣爭議的內(nèi)容：1、浮動(dòng)匯率能否自行調(diào)節(jié)國際收支、促進(jìn)國際貿(mào)易。2、浮動(dòng)匯率是否刺激了國際游資的過度投機(jī)3、浮動(dòng)匯率是否助長了世界性的通貨膨脹4、關(guān)于是否回到某種形式的平價(jià)制度的爭議5、關(guān)于減少匯率波動(dòng)問題的爭議二、歐洲的實(shí)踐一統(tǒng)一貨幣體系下的匯率安排1958年西歐六國(法、德、意、荷、比、盧)組建了歐洲經(jīng)濟(jì)共同體2、1978年通過決議建立了歐洲貨幣體系(EuropeanMonetarySystem)并于次年3月正式運(yùn)行一、人民幣匯率制度的基本內(nèi)容1、人民幣匯率的形成、公布與調(diào)整2、人民幣匯率涉及的幣種3、人民幣匯率的標(biāo)價(jià)方法4、人民幣匯率實(shí)行對外匯買賣雙價(jià)制5、人民幣匯率實(shí)行現(xiàn)鈔買賣雙價(jià)制6、遠(yuǎn)期人民幣買賣2.3.5人民幣匯率制度及其改革2.3.5人民幣匯率制度及其改革二、人民幣匯率制度的演變及其特點(diǎn)從歷史上看，人民幣匯率的制訂與調(diào)整，歷經(jīng)了以下四個(gè)階段：1、1949年至1952年始定人民幣匯率階段2、1953年至1973年2月人民幣匯率基本穩(wěn)定階段3、1973年2月至1980年人民幣匯率實(shí)行釘住匯率階段4、1981年至1993年人民幣匯率不斷向下調(diào)整階段5、1994年1月1日起實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率指度6、2005年7月實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。第四節(jié)匯率理論及其評價(jià)2.4.1影響匯率變動(dòng)的主要因素1、國際收支2、通貨膨脹3,利率4、經(jīng)濟(jì)增長5、財(cái)政赤字6、外匯儲備7、其他因素：如政治因素、市場投機(jī)因素等19世紀(jì)60年代提出，乂稱為國際收支說。代表人物：英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家葛遜(G.L.Goschen)一、核心觀點(diǎn)國際間的商品勞務(wù)進(jìn)出口、資本輸出入以及其他形式的國際收支活動(dòng)會(huì)引起國際借貸的發(fā)生，國際借貸又引起外匯供求的變動(dòng)，進(jìn)而引起外匯匯率的變動(dòng)。因而國際借貸關(guān)系是匯率變動(dòng)的主要因素。?定時(shí)期內(nèi)，如果?國國際收支中對外收入增加，對外支出減少，對外債權(quán)超過對外債務(wù)，則形成國際借貸出超；反之，對外債務(wù)超過對外債權(quán)，則形成國際借貸入超。借貸按流動(dòng)性強(qiáng)弱可分為固定借貸與流動(dòng)借貸。只有，只有流動(dòng)借貸才對外匯供求進(jìn)而對匯率產(chǎn)生影響。物價(jià)水平、黃金存量、信用關(guān)系和利率水平等也都會(huì)對匯率產(chǎn)生影響，但它們都是次要因素。2.4.2國際借貸理論(theoryofinternationalindebtedness)2.4.2國際借貸理論二、對該理論的評價(jià)該學(xué)說在金本位制度下是成立的。此理論對匯率變動(dòng)原因的解釋(由外匯供求關(guān)系亦即流動(dòng)借貸引發(fā))，做出了很大的貢獻(xiàn)。事實(shí)證明，國際收支失衡是導(dǎo)致匯率變動(dòng)的主要原因之一。但它并沒有回答匯率由何決定這個(gè)問題，也無法解釋在紙幣流通制度下由通貨數(shù)量增減而引起的匯率變動(dòng)等問題。后來，凱恩斯學(xué)派對該理論進(jìn)行了發(fā)展，提出了調(diào)整國際收支的彈性論和國際收支調(diào)節(jié)的吸收論，肯定了國家干預(yù)對匯率變動(dòng)的作用。1922年瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔夫?卡塞爾(G.Cassel)創(chuàng)立。一、核心觀點(diǎn)本國人之所以需要外國貨幣或外國人人之所以需要本國貨幣，是因?yàn)檫@兩種貨幣在各發(fā)行國均具有對商品的購買力；兩國貨幣購買力之比就是決定匯率的“首先的最基本的依據(jù)”；匯率的變化也是由兩國貨幣購買力之比的變化而決定的，即匯率的漲落是貨幣購買力變化的結(jié)果。4.3購買力平價(jià)理論(theroyofpurchasingpowerparity)4.3購買力平價(jià)理論(theroyofpurchasingpowerparity)(-)絕對購買力平價(jià)1、前提是“一價(jià)定理”：自由貿(mào)易的前提下，如果不考慮交易成本，以同一貨幣衡量的不同國家的同一商品的價(jià)格一致的。2、形式及含義：e=P/Pf,匯率取決于以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品價(jià)格水平之比。(二)相對購買力平價(jià)承認(rèn)貿(mào)易成本及貿(mào)易品比重的差別，所以絕對平價(jià)難以成立，但是動(dòng)態(tài)的看，匯率的升、貶值是有兩國的通脹水平?jīng)Q定的?！鱡=n-rif4.3購買力平價(jià)理論(theroyofpurchasingpowerparity)三、對該理論的評價(jià)該理論產(chǎn)生于第一次世界大戰(zhàn)剛剛結(jié)束時(shí)期，是世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不安的產(chǎn)物。當(dāng)時(shí)各國相繼從金本位制改行紙幣流通制度，隨之而來的就是通貨膨脹。此時(shí)提出該理論是適時(shí)并有一定道理的。具體表現(xiàn)在：1、該理論較令人滿意地解釋了長期匯率變動(dòng)的原因。2、相對購買力平價(jià)理論在物價(jià)劇烈波動(dòng)、通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)期具有相當(dāng)?shù)囊饬x。因?yàn)樗歉鶕?jù)兩國貨幣各自對一般商品和勞務(wù)的購買力比率，作為匯率決定的基礎(chǔ)，能相對合理地體現(xiàn)兩國貨幣的對外價(jià)值；另外，從統(tǒng)計(jì)驗(yàn)證來看，相對購買力平價(jià)很接近均衡匯率。3、該理論有可能在兩國貿(mào)易關(guān)系新建或恢復(fù)時(shí)，提供一個(gè)可參考的均衡匯率。4、是西方國家最重要的、唯一的傳統(tǒng)匯率決定理論。為金本位制度崩潰后各種貨幣定值和比較提供了共同的基礎(chǔ)。該理論的不足：1、理論基礎(chǔ)的錯(cuò)誤：其理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論，但貨幣數(shù)量論與貨幣的基本職能是不想符合的。2、把匯率的變動(dòng)完全歸之于購買力的變化，忽視了其他因素。如國民收入、國際資本流動(dòng)、生產(chǎn)成本、貿(mào)易條件、政治經(jīng)濟(jì)局勢等對匯率變動(dòng)的影響，也忽視了匯率變動(dòng)對購買力的反作用。3、該理論在計(jì)算具體匯率時(shí)，存在許多困難。主要表現(xiàn)在物價(jià)指數(shù)的選擇上，是以參加國際交換的貿(mào)易商品物價(jià)為指標(biāo)，還是以國內(nèi)全部商品的價(jià)格即一般物價(jià)為指標(biāo)，很難確定。4、絕對購買力平價(jià)方面的“一價(jià)定律”失去意義。因?yàn)橹T如運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、商品不完全流動(dòng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)以及技術(shù)進(jìn)步等會(huì)引起國內(nèi)價(jià)格的變化從而使一價(jià)定律與現(xiàn)實(shí)狀況不符。2.4.3購買力平價(jià)理論(theroyofpurchasingpowerparity)2.4.4匯兌心理說(psychologicaltheoryofexchange)上個(gè)世紀(jì)20年代后期法國學(xué)者阿夫達(dá)里昂(A.Aftalion)提出的。理論基礎(chǔ)是奧地利學(xué)派的邊際效用價(jià)值論。一、核心觀點(diǎn)該理論認(rèn)為：匯率的變動(dòng)和決定所依據(jù)的是人們各自對外匯的效用所作的主觀評價(jià)。人們之所以需要外國貨幣，除了需要用外國貨幣購買商品外，還有滿足支付、投資或投機(jī)和資本逃避等需要，這種欲望是使外國貨幣具有價(jià)值的基礎(chǔ)。外國貨幣的價(jià)值決定于外匯供需雙方對外國貨幣所作的主觀評價(jià)。該主觀評價(jià)又是依據(jù)使用外幣的邊際效用(mariginalutility)所作的主觀評價(jià)。不同的主觀評價(jià)產(chǎn)生了外匯的供應(yīng)與需求，供求雙方通過市場達(dá)成均衡，均衡點(diǎn)就是外匯匯率。當(dāng)均衡被打破時(shí)，匯率又將會(huì)隨著人們對外匯主觀評價(jià)的變化達(dá)到新的均衡。4.4匯兌心理說(psychologicaltheoryofexchange)二、對該理論的評價(jià)它是在1924——1926年間，法國國際收支均為順差但法郎的對外匯率反而下降，從而引起物價(jià)上漲的反常情況下提出的。它獨(dú)樹一幟，從主觀心理評價(jià)的角度來探討一國貨幣匯率的升降關(guān)系，把主觀評價(jià)的變化同客觀事實(shí)的變動(dòng)結(jié)合起來考察匯率，直到目前，該學(xué)說都有相當(dāng)?shù)氖袌?。但是該學(xué)說是以西方主觀價(jià)值論——邊際效用價(jià)值論為理論基礎(chǔ)，把匯兌心理的變動(dòng)當(dāng)作影響與決定匯率的依據(jù)，因此，帶有一定的主觀片面性，缺乏說服力。4.5利率平價(jià)理論(interestrateparitytheory)最早是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯(J.M.Keynes)在1923年提出，并經(jīng)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的發(fā)展而成為一種遠(yuǎn)期匯率決定理論。一、核心觀點(diǎn)通過利率同即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系來說明匯率的決定與變動(dòng)的原因。該學(xué)說認(rèn)為遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩國利差決定的，(遠(yuǎn)期匯率的升水、貼水率約等于兩國間的利率差異)并且高利率貨幣在遠(yuǎn)期市場上必定貼水，低利率貨幣在遠(yuǎn)期市場上必為升水，在沒有交易成本(transactioncost)的情況下，遠(yuǎn)期差價(jià)等于兩國利差，即利率平價(jià)(interestparity)成立。4.5利率平價(jià)理論(interestrateparitytheory)(-)拋補(bǔ)利率平價(jià)1>一般形式：ef/es=(l+id)/(1+if)或(ef-eS)/es=id-if2、經(jīng)濟(jì)含義：匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國貨幣利率之差。3、對于理解遠(yuǎn)期匯率的決定，理解各國利率、即期匯率、遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系有著重要意義。但沒考慮交易成本，假定不存在資本流動(dòng)障礙，且套利資本無限大和浮動(dòng)匯率制度。(-)非拋補(bǔ)利率平價(jià)1、一般形式:E(es)/es=(l+id)/(1+if)或(E(es)-eS)/es=id-if2、經(jīng)濟(jì)含義：預(yù)期匯率變動(dòng)率等于兩國貨幣利率之差。3、對于理解各國利率、即期匯率、匯率預(yù)期資本流動(dòng)之間的關(guān)系有著重要意義。但是除拋補(bǔ)利率平價(jià)的缺陷外還存在一個(gè)嚴(yán)格的假設(shè)：即非拋補(bǔ)套利者為“風(fēng)險(xiǎn)中立者二4.5利率平價(jià)理論(interestrateparitytheory)二、對該理論的評價(jià)該理論在推理上是嚴(yán)密的，也較好地解決了遠(yuǎn)期外匯市場上匯率與利率的相互作用機(jī)制及即期匯率變化與利率變動(dòng)的關(guān)系。但該理論存在缺陷：(1)只說是從資金流動(dòng)的角度給出了利率和匯率之間的關(guān)系。(2)還不是一個(gè)獨(dú)立的匯率決定理論，只是描述了利率和匯率之間的關(guān)系,而利率和匯率可能乂同時(shí)受更基本的因素作用而變化;(3)分析方法基本上是靜態(tài)分析，傾向于對已有的遠(yuǎn)期外匯實(shí)務(wù)技術(shù)給予理論上的承認(rèn)總結(jié)，而沒有機(jī)制的分析，因而比較表面。尤其對于遠(yuǎn)期差額與利息差額之間新的均衡如何在動(dòng)態(tài)過程中逐漸建立沒加以分析，缺乏科學(xué)性。(4)完全忽視了投機(jī)者對市場的影響力以及政府對外匯市場的干預(yù)，按此理論預(yù)測的遠(yuǎn)期匯率同即期匯率的差價(jià)往往與實(shí)際有差別。也基于此，后來人們引入了匯率預(yù)期因素，以彌補(bǔ)凱恩斯平價(jià)理論的缺陷。2.4.6資產(chǎn)市場論(assetmarketapproach)~、資產(chǎn)市場說的概述1、基本思想：匯率是資產(chǎn)市場上確定的一中相對價(jià)格，匯率決定應(yīng)該用與普通資產(chǎn)價(jià)格決定基本相同的理論。2、三個(gè)假定條件：(1)外匯市場有效(2)一國資產(chǎn)市場包括：本國貨幣市場、本幣資產(chǎn)(主要是債券)市場、外幣資產(chǎn)(包括外國債券和外幣存款)市場(3)資本完全流動(dòng)，拋補(bǔ)套利平價(jià)成立2.4.6資產(chǎn)市場論(assetmarketapproach)3,根據(jù)本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)的可替代性不同的假定資產(chǎn)市場說分為：貨幣分析法--完全替代，非拋補(bǔ)利率平價(jià)始終成立，投資者風(fēng)險(xiǎn)中性。它又可進(jìn)一步分為彈性價(jià)格貨幣模型和黏性價(jià)格模型(匯率超調(diào))資產(chǎn)組合分析法-一不完全替代4.7匯率的彈性貨幣論由貨幣學(xué)派的金融專家賈考伯.弗蘭克兒(JacobA.Frankel)和哈里.約翰遜(HarryG.Johnson)等人在其著作《匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)》中提出來的。-、核心觀點(diǎn)1、是一種從中短期的角度分析匯率決定與匯率變動(dòng)的理論。2、強(qiáng)調(diào)貨幣市場和貨幣存量的供求情況對匯率決定的影響。認(rèn)為匯率的決定由各國貨幣存量的供求引起。匯率決定于貨幣市場的均衡而非商品市場的均衡；匯率的變化由兩國貨幣供求關(guān)系的相應(yīng)變化而引起；從長期來看，承認(rèn)購買力平價(jià)理論，即過多的貨幣供應(yīng)所引起的通貨膨脹，必然使該國貨幣匯率下浮，從短期看，兩國金融資產(chǎn)的供求情況，即人們自愿持有或放棄這些金融資產(chǎn)的情況決定匯率；國民收入與本幣匯率表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系；國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對匯率發(fā)揮著重要作用；強(qiáng)調(diào)合理預(yù)期對匯率變動(dòng)的影響。4.7匯率的彈性貨幣論二、假定1、垂直的總供給曲線2、穩(wěn)定的貨幣需求3、購買力平價(jià)成立4、物價(jià)充分有彈性。2.4.7匯率的彈性貨幣論三、基本模型Ine=a(lnyf-lny)+(Ini-lnif)+(lnms-Inmsf)即本國和外國的實(shí)際國民收入、利率、貨幣供給水平通過各自的物價(jià)最終決定匯率水平。四、對該理論的評價(jià)1、將購買力平價(jià)從商品市場引入到資產(chǎn)市場，將匯率視為資產(chǎn)價(jià)格2、引入了貨幣供給量和國民收入變量3、是一般均衡分析，商品市場、貨幣市場、外匯市場同時(shí)達(dá)到均衡4、簡單易理解缺陷：1、以購買力平價(jià)為前提2、假定貨幣需求穩(wěn)定3、假定商品價(jià)格充分彈性2.4.8匯率超調(diào)模式(overshootingmodel)美國麻省理工學(xué)院教授魯?shù)细?多恩布茨(RudigerDornbush)于1976年提出的一、核心觀點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)某些變化(如貨幣供給增加)的短期內(nèi)，匯率將發(fā)生過度的調(diào)節(jié)，很快會(huì)超過其新的長期均衡水平，然后再逐步恢復(fù)到它的長期均衡水平上。這是因?yàn)?，金融市場價(jià)格如利率對外生的沖擊可立即進(jìn)行調(diào)節(jié)，而商品市場商品價(jià)格存在黏性，則在一段時(shí)間后才能緩慢地進(jìn)行調(diào)節(jié)。該學(xué)說同樣主張只有貨幣需求等于貨幣供給，貨幣市場才能達(dá)到均衡的貨幣主義學(xué)派觀點(diǎn)。二、評價(jià)該理論是對貨幣分析法模型假定所有市場都能夠瞬時(shí)進(jìn)行調(diào)節(jié)這?觀點(diǎn)的修正。首次涉及匯率的動(dòng)態(tài)調(diào)整問題、具有鮮明的政策含義：超調(diào)帶來沖擊，政府有必要干預(yù)。但是它忽略了國際