視頻社區(qū)行業(yè)研究報告：嗶哩嗶哩專題研究

I 育為“體”，內(nèi)容生態(tài)+場景消費為“兩翼”，助推高質(zhì)量用戶增長 4 豐富內(nèi)容維度以細化圈層，為精準化商業(yè)變現(xiàn)奠定基礎(chǔ) 5 長視頻分區(qū)將用戶天然劃分，娛樂、知識等板塊均是價值洼地 15 優(yōu)化推薦系統(tǒng)以實現(xiàn)內(nèi)容與用戶的高效率匹配 19 嗶哩嗶哩出海產(chǎn)品主要包括主站出海和漫畫以及游戲三大塊 26 突圍之痛，管理費用居高不下 34 總結(jié) 37哩嗶哩下限很高 372、自研游戲有望成為新增長點 393、在國外的生態(tài)復(fù)制影響遠期前景 40通過聚焦不同用戶群體、提供差異化服務(wù)來規(guī)避競資料來源：卡拉研究院在眾多視頻平臺的廝殺中尋求到存活與發(fā)展的機會，但他也在出圈中面臨著新的挑戰(zhàn)。聚焦細分市場的意味著該平臺可能對處于當(dāng)前戰(zhàn)略群組的內(nèi)容平臺的舉動難免會引起兩個戰(zhàn)略群組內(nèi)企業(yè)的重視，而富消費場景以淡化競爭領(lǐng)域的侵略。提出的成長策略，嗶哩嗶哩計劃以內(nèi)容生態(tài)(ever-的內(nèi)容生態(tài)集聚了不同細分圈層的群體，并為他們將版權(quán)視頻視為在線消費場景之一更符合嗶哩嗶哩嗶哩嗶哩與YouTube具有一定的相似性，因此以YouTube的內(nèi)容維度與活躍用戶量作為對比或更能顯嗶哩嗶哩內(nèi)容的優(yōu)勢性。無法媲美嗶哩嗶哩。出臺激勵計劃與發(fā)布創(chuàng)作工具等以扶持內(nèi)容創(chuàng)為保障源源不斷的創(chuàng)造力，嗶哩嗶哩已從視頻的生資料來源：卡拉研究院由于嗶哩嗶哩的視頻內(nèi)容以中長視頻為主，則導(dǎo)致視頻制作輔助工具，二是引入短視頻。bilibili其創(chuàng)作，而素材的內(nèi)容部分來自于嗶哩嗶哩用戶的投在嗶哩嗶哩主頁面的左上角有個按鈕，點擊后便可U持續(xù)活躍。up主在完成投稿、播放量任務(wù)或達成指p得收入。為加速內(nèi)容創(chuàng)作者的成長進程，嗶哩嗶哩在線上開動漫周邊都十分感興趣。長視頻用戶是嗶哩嗶哩從權(quán)視頻(動漫、影視劇、綜藝和紀錄片等)、電商下圖展示的是針對二次元用戶的消費閉環(huán)。關(guān)于線為核心的消費組合，且兩兩間都能協(xié)同產(chǎn)生新的消費類目，進而極大滿足二次元用戶的基礎(chǔ)與衍生需資料來源：卡拉研究院與直播是主消費場景。相較于對二次元用戶的價值費金額會顯著低于二次元用戶。若嗶哩嗶哩無法針版權(quán)視頻、直播與游戲在二次元內(nèi)容領(lǐng)域已形成了得益于長視頻的分區(qū)，用戶天然地被分成了幾個不嗶哩嗶哩能夠通過廣告吸金，同時又不讓用戶產(chǎn)生圖13：嗶哩嗶哩的付費“課堂”資料來源：嗶哩嗶哩App興趣生活等多方面，用戶需支付教學(xué)視頻制作方要求的費用方可加入學(xué)習(xí)。這些門類也恰是嗶哩嗶哩B明星、電視劇以外數(shù)量最多對應(yīng)的便是耳機等數(shù)碼產(chǎn)品的機遇，因此嗶哩嗶哩員購中也上線了該類產(chǎn)品。數(shù)據(jù)來源：國金證券研究所但相較于二次元消費的閉環(huán)鏈路，付費課堂及新產(chǎn)容與用戶的高效率匹配嗶哩嗶哩現(xiàn)時在科技方面的研發(fā)工作主要集中在兩。薦算法高效率地連接內(nèi)容與用戶，快速地打通海內(nèi)資料來源：卡拉研究院整理中 訴求。與創(chuàng)新化發(fā)展的趨勢更為明朗，這使得更多小型游戲開發(fā)公司難以獲得版號，從供給上縮減了游戲發(fā)行量。而我們觀察嗶哩嗶哩所代理的熱搜游戲的開數(shù)據(jù)來源：卡拉研究院整理元宇宙這個概念的公司之一”。一個內(nèi)部發(fā)展訴求指的是：提升毛利/毛利率。嗶哩嗶哩有意通過增加盈利項來縮減游戲營收占比，但事實上，嗶哩嗶哩面臨的是游戲依舊是大頭與游戲希爾：星曉逆向指令希爾：星曉逆向指令伊蘇：夢境交織的長夜B指榜關(guān)注量討論預(yù)約量預(yù)約榜單3282328214.7萬21826.9萬41329811萬11525.6機35616.8萬120正式上線機351012.9萬13925.4萬未上榜數(shù)據(jù)來源：卡拉研究院整理核心輸出對象，試水東南亞逐步出海爽的二次元風(fēng)格?！?021年東南亞數(shù)字經(jīng)濟報告》數(shù)據(jù)顯示，2021年構(gòu)對于主打二次元內(nèi)容的平臺而言非常重要，因為得以傳播。數(shù)據(jù)來源：中金公司的個人電腦和主機游戲的推廣，但是加快了移動端為移動端先行的社會，用戶在移動設(shè)備上花費的時間越來越多。根據(jù)中金報告，2019年手游占游戲行東南亞市場存在著巨大的二次元內(nèi)容需求，且本土制造的二次元內(nèi)容并不被大多數(shù)青少年所接受，質(zhì)好的機遇?！稏|南亞游戲市場-增長、趨勢與預(yù)測(2020-2025年)》、中金公司研究部嗶哩嗶哩出海產(chǎn)品主要包括主站出海和漫畫以主站包括bilibili移動端應(yīng)用(藍色logo)和網(wǎng)頁ibilitvlibilitv流量最多。AACFUN與愛奇藝等國內(nèi)公司的出海產(chǎn)品eb：并非孤軍作戰(zhàn)，他也選擇以建立聯(lián)盟的方式打通海游戲、傳媒等業(yè)務(wù)的日本GREE公司還宣布稱將與嗶哩嗶哩共同設(shè)立合資公司，致力于共同開發(fā)智能圖資金額與數(shù)量在2021年再創(chuàng)新高，投資金額高達哪里？的部分，而這三個板塊則分別對應(yīng)了嗶哩嗶哩的動哩投資文娛傳媒公司的主要目的在于鞏固自己在內(nèi)容端的資源儲備；那么為了能夠盡可能多的吸納資源儲備，嗶哩嗶哩選擇不介入內(nèi)容主體之間的競爭密集投資但不控股。從整體來看，嗶哩嗶哩的投資板塊依然是圍繞他的核心業(yè)務(wù)及屬性延展開來，這有利于公司內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生。22021年1-3月2021年3-6月2021年6-9月2021年9-12月2022年1-3月2022年3-6月嗶哩嗶哩的內(nèi)外兼修道路雖然合乎其自身的戰(zhàn)略要2022年第二季度財報顯示：嗶哩嗶哩第二季度總凈營業(yè)收入390107344952545206574578078350540994908931移動游戲117074612331641391666129535013578181046236增值服務(wù)149652916349431908896189451820521922103458廣告71468710491491171969158761610407701158252電商及其他5191115779987340431003299603319600985營業(yè)成本-2963197-3506272-4188087-4682981-4246858-4170646毛利潤93787698898210184871097802807241738285毛利率24.04%22.00%19.56%18.99%15.97%15.04%期間費用銷售及營銷費用-1000059-1399920-1633269-1761605-1253914-1171974一般及行政費用-388531-435945-474910-538120-535296-625665研發(fā)費用-580254-673679-788312-797617-1008843-1131708數(shù)據(jù)來源：嗶哩嗶哩年報、季報，卡拉研究院整理率因素分析(環(huán)比)營營業(yè)成本變化對毛利率的影響營業(yè)收入變化對毛利率的影響營業(yè)成本營業(yè)收入Δ毛利率毛利率390107329631972390107329631972021年1-3月2021年3-6月4495254350627210.04%-12.08%-2.04%22.00%2021年6-9月5206574418808710.66%-13.10%-2.44%19.56%2021年9-12月578078346829817.99%-8.56%-0.57%18.99%2022年1-3月50540994246858-11.65%8.63%-3.02%15.97%2022年3-6月49089314170646-2.48%1.55%-0.93%15.04%因素分析(同比)2021年1-3月3901073296319724.04%2022年1-3月5054099424685817.33%-25.40%-8.07%15.97%2021年3-6月4495254350627222.00%2022年3-6月490893141706466.57%-13.53%-6.96%15.04%數(shù)據(jù)來源：嗶哩嗶哩年報、季報，卡拉研究院整理那么，導(dǎo)致財務(wù)負擔(dān)的具體路徑是什么？分析師認。隨著并購的進行，嗶哩嗶哩籠聚了更多的內(nèi)容資源內(nèi)容資源的豐富，意味著內(nèi)容質(zhì)量審核與保障的難資料來源：卡拉研究院整理擔(dān)相對高昂的管理成本。此外，嗶哩嗶哩的審核以嗶哩的審核相關(guān)成本恐難以削減。與本土文化有差別，因此在海外建立分公司更有利剛登陸納斯達克的嗶哩嗶哩宣布在日本成立動畫公局不難發(fā)現(xiàn)，嗶哩嗶哩無非是在重復(fù)他在國內(nèi)的發(fā)外。發(fā)轉(zhuǎn)化收入能力不理想2019201920202021最快的明星業(yè)務(wù)，但無奈造爆款能力限制了他的上升空間。游戲板塊不僅承擔(dān)了嗶哩嗶哩的商業(yè)化重因此新自研游戲上線后能成為爆款的概率相對較低，24.9443.6877.3335.9848.0350.91廣告17345.23移動游戲+廣告44.1566.4696.14 (移動游戲+廣告)/收入分成數(shù)據(jù)來源：嗶哩嗶哩2021年報，卡拉研究院根據(jù)上圖所示，不難發(fā)現(xiàn)收入分成成本轉(zhuǎn)化能力逐降是因為移動游戲收入增速未跟上成本變化所導(dǎo)致數(shù)據(jù)來源：嗶哩嗶哩2021年年報對于相對游戲的議價能力的下降相對好理解。一方面代理渠道的多元化，以及部分游戲開發(fā)商品牌名號已然打響因而無需太依賴嗶哩嗶哩等企業(yè)的渠道哩嗶哩議價能力的下降有因可循，因此近幾年也不內(nèi)容生態(tài)的活性，嗶哩嗶哩通過實施系