2021年中國(guó)免稅行業(yè)龍頭企業(yè)分析-中國(guó)中免

2021年中國(guó)免稅行業(yè)龍頭企業(yè)分析—中國(guó)中免一、市場(chǎng)規(guī)模中國(guó)免稅業(yè)始于1979年，最初的目的是為了促進(jìn)入境旅游，但最初的制度建設(shè)仍處于懵懂期。直到2005年海關(guān)總署明確了我國(guó)免稅業(yè)的壟斷格局，產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路才逐步清晰，行業(yè)也在政策的完善過(guò)程中日漸壯大，位于全球免稅行業(yè)前列。2010年開(kāi)始，離島免稅提上日程，免稅業(yè)進(jìn)入單支柱發(fā)展時(shí)期，迎來(lái)“黃金十年”。2020年是中國(guó)免稅業(yè)的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。隨著海南島內(nèi)免稅政策的陸續(xù)出臺(tái)，免稅業(yè)再次掀起島內(nèi)免稅政策浪潮，從單輪驅(qū)動(dòng)邁向雙輪驅(qū)動(dòng)。

免稅是近年來(lái)大消費(fèi)中爆發(fā)力最強(qiáng)的賽道之一，特別是中國(guó)免稅持續(xù)高速增長(zhǎng)，2014-2019年中國(guó)免稅銷(xiāo)售規(guī)模從218億元增長(zhǎng)至545億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)20%，遠(yuǎn)高于全球平均水平，2020年中國(guó)免稅銷(xiāo)售規(guī)模約為670億元。從中長(zhǎng)期看，我國(guó)旅游業(yè)和免稅業(yè)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)沒(méi)有改變，隨著國(guó)家為吸引海外消費(fèi)回流不斷推出利好政策，海南自貿(mào)區(qū)建設(shè)有望加速實(shí)施，出入境及海南客源市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，加上國(guó)民的高品質(zhì)消費(fèi)需求仍然旺盛等利好因素，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的機(jī)遇。2014-2020年中國(guó)免稅行業(yè)銷(xiāo)售額

二、龍頭企業(yè)分析-中國(guó)中免（1）經(jīng)營(yíng)情況根據(jù)《國(guó)際免稅新聞》（DFNI）和穆迪報(bào)道的最新統(tǒng)計(jì)，中國(guó)中免的排名從2019年的全球第四位躍升至2020年的全球第一位。中國(guó)旅游集團(tuán)中免股份有限公司主要從事免稅業(yè)務(wù)，免稅業(yè)務(wù)主要包括煙酒、香化等免稅商品的批發(fā)、零售等業(yè)務(wù)。此外，中國(guó)中免還從事以免稅業(yè)務(wù)為核心的商業(yè)綜合體投資開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。2019-2020年中國(guó)中免免稅業(yè)務(wù)排名情況

中國(guó)中免作為免稅行業(yè)龍頭一家獨(dú)大，手握3張牌照，包括中免集團(tuán)和后來(lái)收購(gòu)的日上免稅行、海南免稅。在全國(guó)33個(gè)省、市、自治區(qū)（包括香港和澳門(mén)地區(qū)）、柬埔寨設(shè)立了涵蓋機(jī)場(chǎng)、機(jī)上、邊境、外輪供應(yīng)、客運(yùn)站、火車(chē)站、外交人員、郵輪和市內(nèi)九大類型的200多家免稅店，已發(fā)展成為世界上免稅店類型最全、單一國(guó)家零售網(wǎng)點(diǎn)最多的免稅運(yùn)營(yíng)商。中國(guó)中免更是一馬當(dāng)先布局海南免稅市場(chǎng)，截止2020年，中國(guó)中免在海南省擁有5家離島免稅店、3家免稅體驗(yàn)店，并擁有目前全球最大的免稅商業(yè)綜合體—三亞國(guó)際免稅城。2020年受疫情影響，旅游行業(yè)遭遇寒冬。為減輕疫情對(duì)海南免稅市場(chǎng)的沖擊，自2020年7月1日起實(shí)施海南離島免稅新政（財(cái)政部海關(guān)總署稅務(wù)總局公告2020年第33號(hào)），在海南離島免稅新政的有力推動(dòng)下，2020年中國(guó)中免營(yíng)業(yè)收入達(dá)525.97億元人民幣，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)61.40億元。2016-2021上半年中國(guó)中免營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)

2020年中國(guó)中免積極拓展線上業(yè)務(wù)，充分把握海南離島免稅新政實(shí)施的政策機(jī)遇，離島免稅業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，2020年有稅商品銷(xiāo)售收入為197.08億元，同比增長(zhǎng)1612.72%。免稅商品銷(xiāo)售收入為323.61億元，同比下降30.31%，主要是受新冠肺炎疫情影響，免稅門(mén)店客源同比大幅下降，同時(shí)加大促銷(xiāo)折扣力度，導(dǎo)致免稅商品營(yíng)業(yè)收入降低。2020年中國(guó)中免營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)（億元）

從毛利率來(lái)看，2020年中國(guó)中免商品銷(xiāo)售業(yè)整體毛利率為40.22%，其中免稅商品毛利率為44.90%，較商品銷(xiāo)售業(yè)整體毛利率高出4.68個(gè)百分點(diǎn)；有稅商品毛利率為32.55%，低于商品銷(xiāo)售業(yè)整體毛利率7.67個(gè)百分點(diǎn)。2020年中國(guó)中免各業(yè)務(wù)毛利率情況

隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效防控，尤其是2020年下半年海南離島免稅新政的實(shí)施，2020年中國(guó)中免海南地區(qū)營(yíng)收同比增長(zhǎng)122.54%，占比57.5%；上海占比26.4%。2020年中國(guó)中免商品銷(xiāo)售業(yè)營(yíng)業(yè)收入地區(qū)分布

（2）發(fā)展策略為促進(jìn)公司免稅業(yè)務(wù)快速可持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)中免將主要從以下五點(diǎn)出發(fā)：持續(xù)深耕海南離島免稅市場(chǎng)、加快線上一體化平臺(tái)建設(shè)、全力拓展重要免稅渠道資源、積極探索公司外延式發(fā)展道路、穩(wěn)健推進(jìn)旅游零