財務(wù)管理學課后習題答案解析-人大版

..《財務(wù)管理學》課后習題——人大教材第二章價值觀念練習題1.解：用先付年金現(xiàn)值計算公式計算8年租金的現(xiàn)值得：V0=A×PVIFAi,n×〔1+i=1500×PVIFA8%,8×〔1+8%=9310.14〔元因為設(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價,所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備。2.解：〔1A=PVAn／PVIFAi,n=1151.01〔萬元所以,每年應(yīng)該還1151.01萬元?！?由PVAn=A·PVIFAi,n得：PVIFAi,n=PVAn／A則PVIFA16%,n=3.333查PVIFA表得：PVIFA16%,5=3.274,PVIFA16%,6=3.685,利用插值法：年數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)53.274n3.33363.685由以上計算,解得：n=5.14〔年所以,需要5.14年才能還清貸款。3.解：〔1計算兩家公司的預期收益率：中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20%×0.50+〔-10%×0.20=26%〔2計算兩家公司的標準差：中原公司的標準差為：<40%22%>20.30<20%22%>20.50<0%22%>20.2014%南方公司的標準差為：<60%26%>20.30<20%26%>20.20<10%26%>20.2024.98%〔3計算兩家公司的變異系數(shù)：中原公司的變異系數(shù)為：CV=14％／22％＝0.64南方公司的變異系數(shù)為：CV=24.98％／26％＝0.96由于中原公司的變異系數(shù)更小,因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進行投資。4.解：股票A的預期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%股票B的預期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%股票C的預期收益率=0.20×0.2+0.12××0.3=7.6%眾信公司的預期收益=20008.6%+7.9%+7.6%3=160.67萬元5.解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：RiRFi<RMRF>,得到四種證券的必要收益率為：RA=8%+1.5×〔14%－8%=17%RB=8%+1.0×〔14%－8%=14%RC=8%+0.4×〔14%－8%=10.4%RD=8%+2.5×〔14%－8%=23%6.解：〔1市場風險收益率=Km－RF=13%－5%=8%〔2證券的必要收益率為：RiRFi<RMRF>=5%+1.5×8%=17%〔3該投資計劃的必要收益率為：RiRFi<RMRF>=5%+0.8×8%=11.64%由于該投資的期望收益率11%低于必要收益率,所以不應(yīng)該進行投資?！?根據(jù)RiRFi<RMRF>,得到：β＝〔12.2％－5％／8％＝0.9解：債券的價值為：=1000×12%×PVIFA15%,5+1000×PVIF15%,8=899.24〔元所以,只有當債券的價格低于899.24元時,該債券才值得投資。第三章財務(wù)分析7..第五章長期籌資方式1．答案：〔1七星公司實際可用的借款額為：100<115%>85<萬元>1005%5.88%〔2七星公司實際負擔的年利率為：2．答案：100<115%>〔1如果市場利率為5%,低于票面利率,該債券屬于溢價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下：10005〔1+5%5〔1+5%tt110006%1043元<>〔2如果市場利率為6%,與票面利率一致,該債券屬于等價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下：1000〔1+6%55〔1+6%tt1510006%1000<元>〔3如果市場利率為7%,高于票面利率,該債券屬于折價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下：1000〔1+7%3．答案：5〔1+7%tt110006%959元<>〔1九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付的租金額為：20000PVIFA10%,4200003.1696311.14<元>為了便于有計劃地安排租金的支付,承租企業(yè)可編制租金攤銷計劃表如下：表注：含尾差第六章資本結(jié)構(gòu)決策分析二、練習題KbIb<1T>B<1Fb>DpPp1、Kp=1000*6%*〔1-33%/550*〔1-2%=7.46%2、其中：KpDp=8%*150/50=0.24=〔150-6/50=2.88PpDpPp=0.24/2.88=8.33%DPcGKc3、=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/〔8000-20000*40%*8%=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、〔1計算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步,計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=800/5000=0.16或16%公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24%普通股資本比例=3000/5000=0.6或60%第二步,測算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%〔2計算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步,計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=1100/5000=0.22或22%公司債券資本比例=400/5000=0.08或8%普通股資本比例=3500/5000=0.7或70%第二步,測算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計算可知,甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09%,可知,甲的綜合資本成本率低于乙,因此選擇甲籌資方案。6、〔1按A方案進行籌資：500長期借款在追加籌資中所占比重=40001500100%=12.5%=37.5%公司債券在追加籌資中所占比重=4000100%1500優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=4000500100%=37.5%=12.5%普通股在追加籌資中所占比重=4000按方案B進行籌資：100%則方案A的邊際資本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%1500長期借款在追加籌資中所占比重=4000500100%=37.5%=12.5%公司債券在追加籌資中所占比重=優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=4000100%50040001500100%=12.5%=37.5%普通股在追加籌資中所占比重=4000100%則方案B的邊際資本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%按方案C進行籌資：1000長期借款在追加籌資中所占比重=40001000100%=25%=25%公司債券在追加籌資中所占比重=40001000100%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=40001000100%=25%=25%普通股在追加籌資中所占比重=4000100%則方案C的邊際資本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%經(jīng)過計算可知按方案A進行籌資其邊際成本最低,因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案?！?在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中：長期借款：800+500=1300萬元公司債券：1200+1500=2700萬元〔其中個別資本成本為8.5%的1200萬元,個別資本成本為9%的1500萬元優(yōu)先股：1500萬元普通股：3000+500=3500萬元各項資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：1300長期借款：9000100%=14.44%1200100%個別資本成本為8.5%的公司債券：90001500=13.33%=16.67%個別資本成本為9%的公司債券：90001500100%優(yōu)先股：90003500100%=16.67%=38.89%普通股：9000100%第6/8頁七奇公司的綜合資本成本率為：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%7、〔1設(shè)兩個方案下的無差別點利潤為：EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負擔的利息費用為：4000×10%+2000×12%=640萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負擔的利息費用為：4000×10%=400萬元<EBIT400><140%>〔2408<EBIT640><140%>240EBIT=7840萬元〔7840640〔140%240無差別點下的每股收益為：=18元/股240〔2000640〔140%〔2發(fā)行債券下公司的每股收益為：發(fā)行普通股下公司的每股收益為：=3.4元/股=3.87元/股〔2000400〔140%〔2408由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高,因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。8、〔1當B=0,息稅前利潤為3000萬元時,〔30000〔140%KS=16%此時S=16%=11250萬元V=0+11250=11250萬元此時KW=16%KS〔2當B=1000,息稅前利潤為3000萬元時,〔300010008%〔140%=17%此時S=17%=10305.88萬元10305.88V=1000+10305.88=11305.88萬元此時KW1000=8%×〔11305.88×〔1-40%+17%×〔11305.88=15.92%KS〔3當B=2000,息稅前利潤為3000萬元時,〔3000200010%〔140%=18%此時S=18%=9333.33萬元20009333.33V=2000+9333.33=11333.33萬元此時KW=10%×〔11333.33×〔1-40%+18%×〔11333.33=15.88%KS〔4當B=3000,息稅前利潤為3000萬元時,=19%第7/8頁〔3000300012%〔140%此