城投公司棚改項目融資模式分析

城投公司棚改項目融資模式分析1融資模式介紹各種融資模式比較2除傳統(tǒng)的貸款之外，城投公司目前可用如下融資方式融資方式股權方式債權方式私募融資股權信托項目融資債權信托第三方擔保融資租賃企業(yè)債/中期票據(jù)/短融券經(jīng)營權特許融資資產(chǎn)證券化BOT、PPPABS、ABN3融資方財務顧問投資人委托出售尋找現(xiàn)金流入股權融資（1）——私募融資優(yōu)點難點僅對定向投資者，要求廣泛掌握投資人信息對商業(yè)談判能力要求非常高融資規(guī)模靈活，可選擇在集團內(nèi)不同層面操作融資時間相對可控為獲取股東貸款提供了前提條件適用性適合具有高成長性的企業(yè)或非常有吸引力的項目可選擇在公司層面或項目公司層面進行操作4融資方財務顧問&信托公司股權信托計劃股權出售現(xiàn)金流入設立資金募集約定期限內(nèi)回購股權融資（2）——股權信托優(yōu)點難點銀監(jiān)會風控要求高對標的物的擔保要求高退出機制要求高融資成本高于銀行貸款融資規(guī)模靈活，可選擇在集團內(nèi)不同層面操作融資速度快，周期較短適合收益率較高、現(xiàn)金流穩(wěn)定的項目對資金的需求僅為一段時間，一定期限后可以回購的企業(yè)適用性5債權融資（1）——項目融資優(yōu)點難點融資時間略長于普通銀行貸款無追索被認可的銀行有限項目建設期通常仍需要有限追索（即股東擔保）融資規(guī)模大綜合成本適中適合收益率較高、現(xiàn)金流穩(wěn)定的項目除建設期外，股東勿須提供擔保融資方項目公司政府支持銀行/銀團財務顧問供應商工程承包商保險公司消費者股本金貸款合同抵質(zhì)押適用性6融資方財務顧問&信托公司債權信托計劃債權出售現(xiàn)金流入設立資金募集約定期限內(nèi)回購債權融資（2）——債權信托優(yōu)點難點對標的物的擔保和信用增級要求高退出機制要求高融資成本高于銀行貸款融資規(guī)模靈活，可選擇在集團內(nèi)不同層面操作融資速度快，周期較短適合收益率較高、現(xiàn)金流穩(wěn)定的項目對資金的需求僅為一段時間，一定期限后可以回購的企業(yè)適用性7融資方財務顧問&擔保公司銀行擔保費債務資金提供第三方擔保債權融資（3）——擔保公司優(yōu)點難點融資規(guī)模小反擔保措施要求高綜合成本高為普通銀行貸款提供前提融資時間相對可控可選擇在集團內(nèi)不同層面操作適合收益率較高、現(xiàn)金流穩(wěn)定的項目適合資金需求量不大的中小企業(yè)適用性8融資方租賃公司租金流入出售債權融資（4）——融資租賃（售后回租）優(yōu)點難點對可出售資產(chǎn)要求高對基礎設施類固定資產(chǎn)的操作模式尚屬初探階段，不確定性很大融資規(guī)模靈活融資時間適中適用于以永久工程設備投資為主體的經(jīng)營性基礎設施建設融資，包括城市燃氣、熱力和供排水的管網(wǎng)設備的融資租賃；城市地鐵、輕軌等軌道交通項目的融資租賃；城市污水、垃圾處理廠，危險廢物處理處置廠(焚燒廠、填埋場)及環(huán)境污染治理設施的融資租賃等。出租現(xiàn)金流入適用性9債權融資（5）——企業(yè)債/中期票據(jù)/短期融資券會計師事務所委托證券公司律師事務所融資方審計承銷法律意見投資人發(fā)行現(xiàn)金流入優(yōu)點難點發(fā)行主體均為央企、大型國企綜合成本受評級的影響非常大發(fā)行程序繁瑣，耗時較長監(jiān)管部門開始清理整頓，要求更加嚴格融資規(guī)模大發(fā)行所需時間適中涉及民生的投資項目，廉租房、經(jīng)濟適用房、棚戶區(qū)改造、節(jié)能減排和生態(tài)工程建設等。評級機構評級托管機構托管適用性10企業(yè)債券、短期融資券、中期票據(jù)的比較11經(jīng)營權特許融資（1）——BOT適用于經(jīng)營性項目，如地鐵、高速公路等適用性12經(jīng)營權特許融資（2）——PPP（Public-Private-Partnership）適用性適用于交通（公路、鐵路、機場、港口）、衛(wèi)生（醫(yī)院）、公共安全（監(jiān)獄）、國防、教育（學校）、公共不動產(chǎn)管理等。13BOT與PPP的優(yōu)缺點比較14資產(chǎn)證券化（1）——ABS優(yōu)點難點需證監(jiān)會審批，所需時間較長如果基礎資產(chǎn)不足以償還本息，投資者的追索權僅限于基礎資產(chǎn)，對發(fā)起人的其他資產(chǎn)沒有任何追索權不受凈資產(chǎn)規(guī)模40%的限制，融資規(guī)模大不受融資主體信用級別的限制，只要有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶來穩(wěn)定可預測的現(xiàn)金流未對募集資金用途做嚴格限制有長期、穩(wěn)定現(xiàn)金流的項目、在國際上大規(guī)?；I集資金適用性15資產(chǎn)證券化（2）——ABN優(yōu)點難點僅適用于已建項目或既有債權若公開發(fā)行主體和債項需評級不受凈資產(chǎn)規(guī)模40%的限制，融資規(guī)模大不受融資主體信用級別的限制，只要有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶來穩(wěn)定可預測的現(xiàn)金流未對募集資金用途做嚴格限制采用注冊制，所需時間較短適用性市政施設的收入收益權、可預測的穩(wěn)定租金、水電銷售收入收益權、高速公路收費權、地鐵票款收入、BT合同債權、承兌匯票、貨物應收款、融資租賃合同債權16幾種證券化產(chǎn)品的比較17融資模式介紹各種融資模式比較18各種融資模式比較融資性質(zhì)綜合成本融資時間融資規(guī)模企業(yè)資質(zhì)要求私募融資股權較低適中靈活不限股權信托股權較高較短靈活較高項目融資債權適中適中大較高債權信托債權較高較短靈活較高擔保公司債權較高適中較小不限融資租賃（售后回租）債權較高較長靈活高企業(yè)債/中期票據(jù)/短融券債權較高較長大高19各種融資模式比較短期內(nèi)資金獲得的難易程度項目所有權項目經(jīng)營權融資成本融資所需時間政府風險PPP較易部分擁有部分擁有一般較短一般BOT難擁有轉(zhuǎn)交之前失去最高最長最大ABS難擁有不完全擁有最低較長最小20資產(chǎn)支持票據(jù)ABN資產(chǎn)支持證券ABS中期票據(jù)MIN企業(yè)債主管機構交易商協(xié)會證監(jiān)會交易商協(xié)會國家發(fā)改委審批方式注冊制審批制注冊制審批制融資規(guī)模不受凈資產(chǎn)規(guī)模限制不受凈資產(chǎn)規(guī)模限制待償余額不超過凈資產(chǎn)的40%累計債券余額不超過凈資產(chǎn)的40%期限無嚴格限制，一般1-5年無嚴格限制，一般1-5年無嚴格限制，一般3-5年1年以上，一般5-20年募集資金用途只需符合國家產(chǎn)業(yè)政策，無明確規(guī)定只需符合國家產(chǎn)業(yè)政策，無明確規(guī)定用途靈活，在存續(xù)期內(nèi)變更用途需提前披露固定資產(chǎn)投資、股權收購、調(diào)整債務結構和補充營運資金（比例