真題附加店鋪小金豬

蒙代爾——模（一）IS-LM-BP模型BP曲線斜率的形狀取決于1、邊際進(jìn)口傾向（m越P越陡2、國(guó)際資本流動(dòng)的利率彈性（資本流動(dòng)程度越高，BP曲線越平緩（二）固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政圖固定匯率制下，擴(kuò)張的貨（資本完全不流動(dòng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，BPLMLM’，它與ISE’，E’位于BP貶壓，斷出，回，果貨供圖固定匯率制下，擴(kuò)張的貨（資本完全不流動(dòng)固定匯率制下，擴(kuò)張的貨（資本不完全流動(dòng)固定匯率制下，擴(kuò)張的貨（資本完全流動(dòng)增加對(duì)商品與勞務(wù)的支出，這導(dǎo)致對(duì)本國(guó)商品總需求的上升，，曲線向右移至IS’。IS’曲線與LM曲線的交點(diǎn)是E’，國(guó)民收入提高了，利率也相應(yīng)固LMISBP固固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本完全不流動(dòng)①BP曲線斜率大于LM曲線的斜率時(shí) ，此時(shí)E’點(diǎn)位于BP曲線的下方固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本流動(dòng)程度低這意味著較高的流動(dòng)性使得利率上升帶來(lái)的資本與金融賬戶的改善效應(yīng)不足以彌使固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本流動(dòng)程度低固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)BP曲線斜率小于LM線的斜率時(shí)E點(diǎn)于BP，這意味著較高的流動(dòng)性使得利率上升帶來(lái)的資本與金融賬戶的改善效應(yīng)超過(guò)收人上順差會(huì)使LM固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本流動(dòng)程度高固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本流動(dòng)程度高固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)資本完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線的斜率為0，BP平行于橫軸，。擴(kuò)張性的財(cái)政政策將會(huì)引起利率的上升，而利率的微小的上升都會(huì)增加貨幣供應(yīng)量，使LM利率恢復(fù)初始水平。也就是說(shuō)，在固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)國(guó)際全時(shí)，策最。（三）浮動(dòng)匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政（）低，效果越好。貨幣政策的實(shí)施效果（以Ms）貨幣政策有效。而且邊際吸收傾向小于1)。這就是說(shuō)，匯率貶值能使BP曲線與IS曲線右移（更確切地說(shuō)，匯率貶值使BP線的右移幅度超過(guò)路曲線的右移幅度。這一點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)可以通過(guò)匯浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本完全不流動(dòng)以擴(kuò)張性財(cái)政政策為例分析。，擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)使IS曲線右移不同，這一赤字不會(huì)造成貨幣供應(yīng)量的下降，而是造成本幣匯率的貶值。貶值會(huì)使BP浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本完全不流動(dòng)新的ISLM線的交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的國(guó)民收入提高，利率也相應(yīng)地上升。然而這一點(diǎn)的國(guó)際收支狀況要依照BP曲線斜率的不同分別分析。浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本流動(dòng)程度低①BP曲線斜率大于LM線的斜E點(diǎn)于BP，這意味著較高的流動(dòng)性使得利率上升帶來(lái)的資本與金融賬戶的改善效應(yīng)不足收入上浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本流動(dòng)程度低②BP曲線斜率等于LM曲線的斜率時(shí)，，此時(shí)，BP曲線和LM曲線重合，生變化。這實(shí)際上說(shuō)明了，此時(shí)的財(cái)政政策有效浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本流動(dòng)程度低浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本流動(dòng)程度高這意味著較高的流動(dòng)性使得利率上升帶來(lái)的資本與金融賬戶的改善效應(yīng)超過(guò)收人上浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策（資本流動(dòng)程度高過(guò)推動(dòng)IS’曲線左移，直至返回原有位置，利率水平重新與世界利率水平相等為止。此時(shí)與的政當(dāng)、國(guó)貨幣貶值；收入上升、利率下降，此時(shí)的貨幣政國(guó)貨幣貶值；收入上升、利率下降，此時(shí)的貨幣政策是比較有效的。浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨LMLM’，從而提高收入，降低利率。收入上升導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶的，利率下降導(dǎo)致了資本與金融賬戶的，因此使國(guó)際收支出現(xiàn)赤字，造成本幣貶值。貶值使BPIS果利率較期初上升了，這意味著經(jīng)常賬戶了，因?yàn)樾枰牧魅胍詮浹a(bǔ)經(jīng)常效應(yīng)如利率期下降則況相。見(jiàn)在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)不完全流。圖浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政率無(wú)影響?？梢?jiàn)，此時(shí)的貨幣政策是非常有效。浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨貨幣擴(kuò)張?jiān)斐傻谋緡?guó)利率下降，會(huì)立刻通過(guò)流出造成本幣貶值，這推動(dòng)著IS曲率無(wú)影響?？梢?jiàn)，此時(shí)的貨幣政策是非常有效。浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨總而言之，在浮動(dòng)匯率制下，貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張(緊縮)的效果會(huì)使貨幣貶值(升值)動(dòng)的利率彈性如何，貨幣政策實(shí)施的效果都不會(huì)受到影響蒙代爾－模型中財(cái)政政策、貨幣政策的效力比（四）蒙代爾—模型的局限4.（復(fù)旦2016）市盈率指標(biāo)，下列錯(cuò)誤的是（C.D.【參考答案】【答案解9市盈率 gN表示權(quán)益收益率，g表示的增長(zhǎng)率，NI表示凈收益，N表示股數(shù)。A選項(xiàng)，錯(cuò)誤第一層，市盈率的大小取決于派息比率、貼現(xiàn)率和股息增長(zhǎng) 選貝塔系數(shù)和股東權(quán)益收益率五個(gè)變量第三層，市盈率取決于派息比率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率、市場(chǎng)組項(xiàng)杠桿比率、影響貝塔系數(shù)的其他因素、總資產(chǎn)收益率六個(gè)變?cè)谟绊懯杏实纳鲜鲎兞恐?，除了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率、派息比率和杠桿比率之外，其他變量對(duì)市盈率的影響都是單向的，即：市場(chǎng)組合收益率、貝塔系股息增長(zhǎng)率、股東權(quán)益收益率、總資產(chǎn)收益率、稅后凈利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，與市盈率之間的關(guān)系都是正相關(guān)的。其次，派息比率與市盈率之間的關(guān)系是不確定的Pb r rROE(1 rROAL(1 rPMATOL(1最后，杠桿比率與市盈率之間的關(guān)系也是不確定的。在上式中的分母中，減數(shù)和被減數(shù)中都含有杠桿比率項(xiàng)。在被減數(shù)（即貼現(xiàn)率）中，當(dāng)杠桿比率上升時(shí)，的貝塔系數(shù)上升，所以貼現(xiàn)率也將上升，而市盈率卻將下降；在減數(shù)從而導(dǎo)致市盈率上升BC正確D正確。理由是，收益率越高，P越低，市盈率越低稅稅率為20%，則次日這只開(kāi)盤(pán)價(jià)為（）【參考答案】A，從真理角度）或 A（朱葉，從答復(fù)旦試卷得分角度【答案解析1】按照CPA的解法，除權(quán)日，上市公司現(xiàn)金股利和股利的權(quán)參考價(jià)為=將已知數(shù)據(jù)代入上式可得這只開(kāi)盤(pán)價(jià)=（40-1）/（1+0+0）=39（元。該題目中所給條件股利稅稅率20%在求開(kāi)盤(pán)價(jià)時(shí)不用?！敬鸢附馕?】據(jù)有學(xué)生反映（證實(shí)，該題類似朱葉老師課堂練習(xí)題。應(yīng)使用P185（朱葉（第三版，復(fù)旦大學(xué)）追隨者效應(yīng)來(lái)解該題目。題目解答過(guò)程如下：40-P開(kāi)盤(pán)價(jià)=1-20%=0.8，故P開(kāi)盤(pán)價(jià)=39.2（元?！敬鸢竵?lái)源】朱葉主編，公司金融（第三版），復(fù)旦大學(xué)【編寫(xiě)時(shí)間】2017831日星期四是由于（）引起的。【參考答案】B(之前的打錯(cuò)了，應(yīng)該是B【答案解析】根據(jù)杜邦分析體系，凈資產(chǎn)收益率=凈收益/總權(quán)益凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤(rùn)率（利潤(rùn)總額/銷售收入）*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入/總資產(chǎn)*權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/凈資益司相同?，F(xiàn)在估計(jì)乙公司明年價(jià)值上升150%以上，請(qǐng)問(wèn)這是什么經(jīng)濟(jì)學(xué)行為？（）【答案解A.（投資學(xué)（第三版）劉紅P103）在對(duì)市場(chǎng)參與者行為進(jìn)行（MBA）心理賬戶（MentalAccounting）心理賬戶是芝加哥大學(xué)行為科學(xué)教授理查德·薩勒（RichardThaler）概念。他認(rèn)為，除了荷包這種實(shí)際賬戶外，理上劃分到不同的賬戶中。比如，會(huì)把工資劃歸到靠辛苦勞動(dòng)日積月累下來(lái)的“勤勞致富”賬戶中；把年終獎(jiǎng)視為一種額外的恩賜，放到“”賬戶中；而把買贏對(duì)于“勤勞致富”賬戶里的錢，會(huì)精打細(xì)算，謹(jǐn)慎支出。而對(duì)“”賬戶里的錢，就會(huì)抱著更輕松地態(tài)度花費(fèi)掉，比如買一些平日舍不得買的衣服，作為送給也匆匆型。想想那些中了頭彩的人，不論平日節(jié)儉，一旦中了500萬(wàn)，也會(huì)立馬獎(jiǎng)和一萬(wàn)塊的并沒(méi)有區(qū)別，普通人卻對(duì)三者做出了不同的消費(fèi)決策法——換位思考，有助于培養(yǎng)一種好的思維。精明的者會(huì)換一個(gè)角度來(lái)考慮自己的決策，比如，如果這一萬(wàn)塊是辛苦勞動(dòng)換來(lái)的工資，而不是中的獎(jiǎng)，我還選項(xiàng)B.（投資學(xué)（第三版）劉紅忠P103）歷史的不相關(guān)性是過(guò)度自信的一種表現(xiàn)，選項(xiàng).（投資學(xué)（第三版）劉紅忠P14）應(yīng)，有時(shí)則反應(yīng)不足。在上，這兩種反應(yīng)方式同樣存在，并導(dǎo)致了為傳選項(xiàng)D.（投資學(xué)（第三版）劉紅忠P102）由于很多金融產(chǎn)品的內(nèi)在價(jià)值本身就很模糊，上述心理效應(yīng)在中尤其明顯。（或類似產(chǎn)品的要價(jià)）也就更容易成為確定當(dāng)前價(jià)格的一個(gè)（MBA）所謂錨定效應(yīng)（Anchoringeffect）是指當(dāng)人們需要對(duì)某個(gè)事件做定行價(jià)格為200萬(wàn)元。這套老洋房當(dāng)前市場(chǎng)評(píng)估價(jià)格為120萬(wàn)元。現(xiàn)在出租所收取 好夠支付持有成本。年標(biāo)準(zhǔn)差為15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為12%，構(gòu)建二叉計(jì)算該看漲價(jià)價(jià)S0=120萬(wàn)元，年標(biāo)準(zhǔn)差=15%，，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益Rf=12%。上行乘數(shù)uet，下行乘數(shù)d=1/u，將已知數(shù)據(jù)代入左邊公式可得ue15%≈1+15%+1/2*（15%）＾2=1.1613該下降的百分比=（1-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。假設(shè)上漲概率為P，下降概率為1-P，將已知數(shù)據(jù)代入上式可知，16.13%×P+（1-P）×（-13.89%）=e12%-解得，上漲概率P=（e12%-下降概率1-P=1-假設(shè)該標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)為S0，第一年年末價(jià)格上漲價(jià)格為Su，下降為Sd，第二年年末上漲價(jià)格為Suu，下降-上漲價(jià)格為Sdu，下降-下降價(jià)格為Sdd，第三年依此類推。以該標(biāo)的資產(chǎn)為標(biāo)的物的價(jià)值在0時(shí)點(diǎn)為C0，其他參數(shù)參照標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)。則對(duì)應(yīng)的二叉樹(shù)（括號(hào)中為對(duì)應(yīng)數(shù)值）為：時(shí)0123標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的二叉樹(shù)（括號(hào)中為對(duì)應(yīng)數(shù)值）為時(shí)0123【注（1）由ud之積等于1，所以，會(huì)周期性地出現(xiàn)S0位和Sud位數(shù)值一樣的情況，理由Sud=S0×u×d=S0。大家記住這個(gè)特殊的小規(guī)律，日由于該的執(zhí)行價(jià)格為200，而該標(biāo)的資產(chǎn)到第三年的預(yù)期上漲價(jià)格為187.9380200，該在第三年上漲的情況下價(jià)值為零，故而，該0時(shí)點(diǎn)的價(jià)0好夠支付持有成本。年標(biāo)準(zhǔn)差為15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為12%，求構(gòu)建二叉計(jì)算該看漲價(jià)【參考答案】（1）根據(jù)題意，該看漲的執(zhí)行價(jià)格為K=200萬(wàn)元，當(dāng)前市場(chǎng)評(píng)估價(jià)S0=170萬(wàn)元，年標(biāo)準(zhǔn)差=15%，，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益Rf=12%。上行乘數(shù)uet，下行乘數(shù)d=1/u，將已知數(shù)據(jù)代入左邊公式可得ue15%≈1+15%+1/2*（15%）＾2=1.1613該下降的百分比=（1-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。假設(shè)上漲概率為P，下降概率為1-P，將已知數(shù)據(jù)代入上式可知，16.13%×P+（1-P）×（-13.89%）=e12%-解得，上漲概率P=（e12%-下降概率1-P=1-假設(shè)該標(biāo)的資產(chǎn)的S0，第一年年末價(jià)格上漲價(jià)Su，下降為Sd，第二年年末Suu，下降-上漲價(jià)格為Sdu，下降-下降價(jià)格為Sdd，第三年依此類推。以該標(biāo)的資產(chǎn)為標(biāo)的物的價(jià)值在0時(shí)點(diǎn)為C0，其他參數(shù)參照標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)。則對(duì)應(yīng)的二叉樹(shù)（括號(hào)中為對(duì)應(yīng)數(shù)值）為時(shí)0123標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的二叉樹(shù)（括號(hào)中為對(duì)應(yīng)數(shù)值）為時(shí)0123Cuuu=Suuu-K=266.2455-所以， 的價(jià)值應(yīng)為C0

66.245*0.8873 議價(jià)格為10元的歐式看漲的價(jià)格為0.8元該三個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)中性概率是多少協(xié)議價(jià)格為11元的三個(gè)月歐式看跌的價(jià)格為多少該三個(gè)月的遠(yuǎn)期價(jià)格為多少【參考答1假設(shè)當(dāng)前價(jià)格為S0=10元三個(gè)月后上漲到Su=12元，三個(gè)月后上漲百分比=（Su-S0）/S0×100%=（12-下跌的價(jià)格Sd=9元，該三個(gè)月后下跌百分比=（Sd-S0）/S0×100%=（9-/10×100%=-該協(xié)議價(jià)格K=10元Rf/4=（1-P）×20%+P×（- 協(xié)議價(jià)格為10元的歐式看漲的價(jià)格為0.8當(dāng)協(xié)議價(jià)格為10元時(shí)，三個(gè)月后上漲價(jià)值Cu=Su-K=12-10=2（元） 協(xié)議價(jià)格為11元的三個(gè)月歐式看漲的價(jià)格其中，當(dāng)前價(jià)格將已知數(shù)據(jù)代入看漲-看跌平價(jià)公式，P=C+PV（K）-S=0.4+10.76-10=1.16（元以 為標(biāo)的遠(yuǎn)期協(xié)議的理論遠(yuǎn)期價(jià)格為10.23元FS0ert10【參考答案2（1）二叉樹(shù)圖為

91%1210.23第第16頁(yè)共22則 其中P0表示上漲概率，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，又因?yàn)榭礉q價(jià)值為0.8元，則rC(2P風(fēng)險(xiǎn)中性概率P無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r（2）歐式看 價(jià)值

12rP[02(1P0因此歐式看跌價(jià)值為1.15

121.15FFS0ert10 1210.2391%為標(biāo)的遠(yuǎn)期協(xié)議的理論遠(yuǎn)期價(jià)格為10.23【編寫(xiě)時(shí)間】2017915日星期五【參考答案3】使用連續(xù)復(fù)利二叉樹(shù)圖為則rr1.2P0.9(1P)eP表示上漲概率，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)PPrru12de121.2又因?yàn)榭礉q價(jià)值為0.8元，C(2P

r12rr1.2P0.9(1P)ePru12de12r2r1.2120.91.2-re12re121+r3r【小技巧】①遇到這種可以使用泰勒公式求解②該題目只要求概率P，其實(shí)可以不求利r，只要知道e＾（r*3/12）=1.0227可求出P，P=（1.0227-0.9）/（1.2-0.9）=0.41風(fēng)險(xiǎn)中性概率P利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理，歐式看跌價(jià)值rP[02(1P0因此歐式看跌價(jià)值為1.15

121.15FFS0ert10 1210.2391%為標(biāo)的遠(yuǎn)期協(xié)議的理論遠(yuǎn)期價(jià)格為10.23下面的這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)反饋給相關(guān)老師，1.【題目1】國(guó)內(nèi)某公司從進(jìn)口筆記本電腦，3個(gè)月，價(jià)格為每臺(tái)100美元，預(yù)期匯率為1=6.5（e=6.5），公司每臺(tái)可得利潤(rùn)為50。則，如果單位利潤(rùn)帶來(lái)的效用U，預(yù)計(jì)三個(gè)月后即期匯率為一等于6元人【參考答案1】1．（1）當(dāng)匯率e=6.5時(shí)，預(yù)期利潤(rùn)為50則每臺(tái)電腦當(dāng)前售價(jià)為（100+50）×6.5=975元3個(gè)月后的匯率e=6時(shí)，公司利潤(rùn)為π=975-100×6=375元當(dāng)3個(gè)月后的匯率e=7時(shí)，公司利潤(rùn)為π=975-100×7=275（2）a.簽訂遠(yuǎn)期合簽訂遠(yuǎn)期合約的公司利潤(rùn)為：π=975-100×6.7=305則單位利潤(rùn)帶來(lái)的效用U1b.不簽訂遠(yuǎn)期合約

3個(gè)月后的匯率e=6時(shí)，公司利潤(rùn)對(duì)應(yīng)效用U13個(gè)月后的匯率e=7時(shí)，公司利潤(rùn)對(duì)應(yīng)效用U2期望效用EUp1*U1p2*U250%*375 1（1則每臺(tái)電腦當(dāng)前售價(jià)為（100+50）×6.5=975元，3個(gè)月后的匯率e=6時(shí)，公司利潤(rùn)為π=975-100×6=375元當(dāng)3個(gè)月后的匯率e=7時(shí)，公司利潤(rùn)為π=975-100×7=275（2）a.簽訂遠(yuǎn)期合簽訂遠(yuǎn)期合約的公司利潤(rùn)為：π=975-100×6.7=305則單位利潤(rùn)帶來(lái)的效用U1b.不簽訂遠(yuǎn)期合約

當(dāng)3個(gè)月后的匯率e=6時(shí)，公司利潤(rùn)=375當(dāng)3個(gè)月后的匯率e=7時(shí)，公司利潤(rùn)=275期望效用U 18.0278元，預(yù)期匯率為1=6.5（e=6.5），公司每臺(tái)可得利潤(rùn)為50 如果單位利潤(rùn)帶來(lái)的效用U，預(yù)計(jì)三個(gè)月后即期匯率為一等于6元人【參考答案1】1．（1）當(dāng)匯率e=6.5時(shí)，預(yù)期利潤(rùn)為50則每臺(tái)電腦當(dāng)前售價(jià)為100×6.5+50=700元3個(gè)月后的匯率e=6時(shí)，公司利潤(rùn)為π=700-100×6=100元當(dāng)3個(gè)月后的匯率e=7時(shí)，公司利潤(rùn)為π=700-100×7=0元（2）a.不簽訂遠(yuǎn)期合3個(gè)月后的匯率e=6時(shí)，公司利潤(rùn)對(duì)應(yīng)效用U13個(gè)月后的匯率e=7時(shí)，公司利潤(rùn)對(duì)應(yīng)效用U2期望效EUp1*U1p2*U250%*1050%*0

b.簽訂遠(yuǎn)期合約則單位利潤(rùn)帶來(lái)的效用U1/r