2022年國(guó)元證券報(bào)告

2022年國(guó)元證券報(bào)告證券行業(yè)分析：革故鼎新，商業(yè)模式重定位傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)從成長(zhǎng)期進(jìn)入飽和期經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：互聯(lián)網(wǎng)釋放成長(zhǎng)潛力，高質(zhì)量客戶占比下滑。互聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)大投資者覆蓋面，釋放增長(zhǎng)潛力。2013末至2022年6月末，A股投資者總數(shù)從6669萬(wàn)戶增加到20624萬(wàn)戶，增長(zhǎng)209%。其中，近5年投資者年增長(zhǎng)率始終保持在10%左右，呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的成長(zhǎng)勢(shì)頭。但高質(zhì)量客戶占比出現(xiàn)下滑。根據(jù)對(duì)中信證券渠道調(diào)研數(shù)據(jù)估計(jì)，2015至2022年6月末，持倉(cāng)投資者占投資者總數(shù)從41%降到26%，信用投資者占比從4.0%降到3.1%。持倉(cāng)客戶比例和信用客戶比例的下滑，體現(xiàn)了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。投行業(yè)務(wù)：注冊(cè)制帶來(lái)行業(yè)結(jié)構(gòu)變化，股權(quán)融資總量受制于市場(chǎng)流動(dòng)性。根據(jù)全球交易所聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，2021年，APAC地區(qū)（東亞、東南亞及澳洲）IPO數(shù)量占全球48%，上交所以172家IPO的數(shù)量，居全球交易所的第三位。中長(zhǎng)期看，大中華區(qū)域仍是全球股權(quán)融資的核心市場(chǎng)。但短期看，股權(quán)融資受制于二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。歷史上看，A股年度股權(quán)融資規(guī)模大約是當(dāng)年A股日均交易額的2倍左右。未來(lái)隨著全面注冊(cè)制的落地，對(duì)投行業(yè)務(wù)的研究、定價(jià)、銷(xiāo)售能力要求提高，必然會(huì)導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)格局進(jìn)一步集中，核準(zhǔn)制下的通道型投行模式前景不容樂(lè)觀。信用業(yè)務(wù)：需尋找融資業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的新驅(qū)動(dòng)。兩融業(yè)務(wù)，截至2022年6月末，A股市場(chǎng)兩融余額為16033億元，占比流通市值比例為2.27%，未來(lái)隨著散戶機(jī)構(gòu)化和更多的衍生金融工具推出，融資余額市值占比可能逐漸下降。質(zhì)押業(yè)務(wù)，2018年質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，監(jiān)管引導(dǎo)券商收縮股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來(lái)的質(zhì)押業(yè)務(wù)將限定于投行服務(wù)實(shí)體框架下，是小而精的模式，而非大規(guī)模的交易型信貸業(yè)務(wù)。高質(zhì)量發(fā)展，證券業(yè)亟待突破證券行業(yè)總量繁榮，但邊際效率出現(xiàn)下滑。2016-2021年，中國(guó)證券行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)53%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)55%，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)57%，總量呈現(xiàn)繁榮。但是效率指標(biāo)表現(xiàn)堪憂，行業(yè)凈資產(chǎn)回報(bào)率出現(xiàn)下滑，從7.53%下降到7.44%。效率下降并非由股市活躍度下降導(dǎo)致，這是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)入穩(wěn)定期之后的必然結(jié)果。2022年上半年，證券行業(yè)凈資產(chǎn)回報(bào)率為3.09%，同比下滑0.68個(gè)百分點(diǎn)。展望未來(lái)，證券行業(yè)已進(jìn)入準(zhǔn)入放開(kāi)的新周期，競(jìng)爭(zhēng)壓力不容忽視。隨著外資持股比例和業(yè)務(wù)牌照的放開(kāi)，現(xiàn)有平衡的競(jìng)爭(zhēng)格局將會(huì)被打破。根據(jù)日韓開(kāi)放經(jīng)驗(yàn)，外資券商主要依靠專(zhuān)業(yè)能力在資產(chǎn)管理、機(jī)構(gòu)服務(wù)、交易業(yè)務(wù)和財(cái)富管理領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)。而本土券商則是依靠資本和渠道能力在零售、投行、融資和投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行防御。中國(guó)資本市場(chǎng)正在深化改革，金融管制進(jìn)一步放松，新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品層出不窮，這樣的周期更適合外資券商發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)展業(yè)，本土券商需要抓緊補(bǔ)齊相關(guān)的短板、迎頭趕上。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新周期已然開(kāi)啟未來(lái)幾年是對(duì)券商創(chuàng)新能力的檢驗(yàn)，包括新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品以及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的新模式。當(dāng)下證券行業(yè)已經(jīng)在政策、市場(chǎng)、創(chuàng)新機(jī)制層面迎來(lái)了創(chuàng)新改革的時(shí)間窗口。政策：鼓勵(lì)創(chuàng)新、扶優(yōu)限劣的新周期。2019年9月，證監(jiān)會(huì)提出“深化資本市場(chǎng)改革十二條”，從參與者、市場(chǎng)規(guī)則和監(jiān)管制度三個(gè)方面對(duì)資本市場(chǎng)改革進(jìn)行了系統(tǒng)性規(guī)劃，再加上新《證券法》的落地，一個(gè)高質(zhì)量和高效率的資本市場(chǎng)體系正在建立。2019年以來(lái)出臺(tái)的證券行業(yè)監(jiān)管政策從糾偏過(guò)度從嚴(yán)政策，到延續(xù)既定改革，再到尋求新突破，證券行業(yè)監(jiān)管政策已經(jīng)回到放松約束和鼓勵(lì)創(chuàng)新的軌道。市場(chǎng)：機(jī)構(gòu)化大幕開(kāi)啟，業(yè)務(wù)重心再調(diào)整。2021年末與2007年對(duì)比，上交所散戶投資者（持股10萬(wàn)以下）持股市值從0.6萬(wàn)億將至0.4萬(wàn)億元。同期，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)持股市值從2.1萬(wàn)億增加到6.7萬(wàn)億元。未來(lái)在外資開(kāi)放、注冊(cè)制和稅收優(yōu)惠的共同作用下，A股市場(chǎng)有望進(jìn)入快速機(jī)構(gòu)化的階段。在機(jī)構(gòu)化市場(chǎng)中，證券業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)聚焦核心資產(chǎn)、衍生品和場(chǎng)外業(yè)務(wù)高速發(fā)展以及從單一服務(wù)到綜合服務(wù)三個(gè)特點(diǎn)。交易機(jī)制：衍生品發(fā)展和多空機(jī)制完善。股票衍生品市場(chǎng)進(jìn)入全面發(fā)展期。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，50ETF期權(quán)、滬深300ETF和指數(shù)期權(quán)推出以來(lái)始終保持高增長(zhǎng)趨勢(shì)，后續(xù)隨著中證1000股指期貨和期權(quán)的推出，市場(chǎng)品類(lèi)將更加完善。場(chǎng)外市場(chǎng)、場(chǎng)外期權(quán)和收益互換規(guī)模自2019年起保持穩(wěn)步提升增長(zhǎng)。交易機(jī)制層面，融券制度改革為券商逆周期業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供條件?？苿?chuàng)板試行的融券改革即將向主板和創(chuàng)業(yè)板推廣，險(xiǎn)資公募為融券市場(chǎng)提供了更為豐富的券源，更靈活的轉(zhuǎn)融券制度能激發(fā)對(duì)沖型投資者需求，融券業(yè)務(wù)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。頭部集中的行業(yè)格局成熟市場(chǎng)證券業(yè)是集中的產(chǎn)業(yè)格局，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)頭部集中趨勢(shì)已現(xiàn)端倪。美國(guó)、日本TOP3證券公司凈利潤(rùn)行業(yè)占比基本保持在40-60%。而中國(guó)證券行業(yè)受商業(yè)模式同質(zhì)化影響，仍是分散格局，2021年TOP3凈利潤(rùn)行業(yè)占比為22%。海外證券行業(yè)的集中，主要由以下三項(xiàng)因素促成：1.牌照紅利消失，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的公司退出市場(chǎng)；2.頭部公司借助資本擴(kuò)張，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；3.并購(gòu)整合補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板，擴(kuò)張市場(chǎng)份額。目前促成海外證券行業(yè)集中的三個(gè)因素正在中國(guó)市場(chǎng)上發(fā)生。隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)飽和度提升，依靠牌照紅利的商業(yè)模式進(jìn)入瓶頸期，證券行業(yè)已進(jìn)入供給側(cè)改革時(shí)段，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、注冊(cè)制改革、資產(chǎn)管理去通道和衍生品業(yè)務(wù)的馬太效應(yīng)，將加速證券行業(yè)集中度提升，中國(guó)證券業(yè)終將形成美國(guó)和日本一樣的龍頭格局。公司概況：省屬金控背景突出，業(yè)績(jī)邊際改善顯著發(fā)展歷程：省屬國(guó)資背景，發(fā)展戰(zhàn)略清晰省屬國(guó)資背景，發(fā)展戰(zhàn)略清晰。國(guó)元證券成立于2001年，由原安徽省國(guó)際信托投資公司和原安徽省信托投資公司發(fā)起設(shè)立。公司控股股東國(guó)元金控集團(tuán)是安徽省唯一一家省屬金控集團(tuán)，業(yè)務(wù)覆蓋證券、信托、保險(xiǎn)、投資、銀行、擔(dān)保、小額貸款、典當(dāng)?shù)阮I(lǐng)域，有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。十四五期間，國(guó)元證券的發(fā)展將聚焦于“兩個(gè)導(dǎo)向”（以客為中心、以資金為依托）、“四大競(jìng)爭(zhēng)策略”（區(qū)域聚焦、多元特色、生態(tài)合作、協(xié)同一體）和“四大發(fā)展方向”（市場(chǎng)化、平臺(tái)化、專(zhuān)業(yè)化、數(shù)字化），著力推動(dòng)公司行業(yè)排名穩(wěn)步提升。業(yè)務(wù)體系多元，凈資本排名行業(yè)第24位。業(yè)務(wù)層面，國(guó)元證券在2003年成為長(zhǎng)盛基金第一大股東，2006年設(shè)立國(guó)元國(guó)際成為首家香港中資證券公司，后相繼在2009、2010和2012年設(shè)立或收購(gòu)國(guó)元投資、國(guó)元期貨和國(guó)元?jiǎng)?chuàng)投，逐步完善公司在公募、國(guó)際化、PE、期貨和另類(lèi)投資等領(lǐng)域布局。資本層面，2007年國(guó)元證券抓住中石化集團(tuán)股權(quán)分置改革機(jī)遇，借殼“北京化二”成功在深交所主板上市。隨后，公司分別于2009年、2017年和2020年通過(guò)公開(kāi)發(fā)行、定向增發(fā)、配股方式合計(jì)募集資金約195億元，資本實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)容。截至2022H1，國(guó)元證券凈資本規(guī)模200.49億元，位居行業(yè)第24位。公司治理：安徽省國(guó)資委為實(shí)控人，管理層主要來(lái)自公司內(nèi)部安徽省國(guó)資委為實(shí)控人。截至2022H1，國(guó)元金控集團(tuán)持有國(guó)元證券21.68%的股權(quán)，為公司第一大股東。國(guó)元信托和建安投資控股集團(tuán)分別持有公司13.47%和5.66%的股權(quán)，分列第二和第三大股東。除上述三股東外，其余股東持股比例均在5%以下，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中。目前安徽省國(guó)資委是國(guó)元證券的實(shí)際控制人，通過(guò)子公司或?qū)O公司國(guó)元金控集團(tuán)和國(guó)元信托共持有國(guó)元證券35.15%的股權(quán)。董事會(huì)8名非獨(dú)立董事中，地方國(guó)資體系人員占據(jù)主導(dǎo)，7人來(lái)自安徽地方國(guó)資及行政體系，1人來(lái)自廣東高速。近三年管理層完成重組，新管理層半數(shù)來(lái)自公司內(nèi)部。公司主要高管團(tuán)隊(duì)共10人，其中8人在2020年后履職，整體任職時(shí)間較短。董事長(zhǎng)俞仕新自2020年起擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，此前任職于安徽國(guó)際信托和安徽國(guó)元信托，股東背景深厚。公司總裁沈和付在公司履職期近二十年，分管公司投行業(yè)務(wù)。其余高管中，副總裁陳東杰、首席風(fēng)險(xiǎn)官唐亞湖和首席信息官周立軍來(lái)自股東方，副總裁范圣兵來(lái)自行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)，副總裁劉錦峰、胡偉、董事會(huì)秘書(shū)胡甲，總會(huì)計(jì)師司開(kāi)銘均來(lái)自公司內(nèi)部。盈利能力：重資產(chǎn)業(yè)務(wù)占主導(dǎo)，業(yè)績(jī)邊際改善顯著2022Q2業(yè)績(jī)邊際改善顯著，單季度凈利潤(rùn)創(chuàng)2016年以來(lái)新高。2021年，國(guó)元證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.1億元，同比增長(zhǎng)34.91%，創(chuàng)歷史新高。2019-2021年，國(guó)元證券歸母凈利潤(rùn)規(guī)模從9.14億增長(zhǎng)至19.09億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為44.5%，增速與行業(yè)平均水平基本持平（42.12%）。2022Q1，受股票市場(chǎng)波動(dòng)影響，投資收益回撤較為明顯，國(guó)元證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.83億元，歸母凈利潤(rùn)-1.2億元，分別同比下降36.71%和135.96%；二季度公司投資收益大幅改善，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.62億元，歸母凈利潤(rùn)8.68億元，分別同比提升37.6%和69.49%，單季度凈利潤(rùn)創(chuàng)2016年以來(lái)新高。信用和投資業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)攀升。國(guó)元證券擁有證券經(jīng)紀(jì)、證券信用、投資銀行、自營(yíng)投資、資產(chǎn)管理和境外六大業(yè)務(wù)板塊。其中，證券信用和自營(yíng)投資板塊是主要收入和利潤(rùn)來(lái)源。2021年兩板塊合計(jì)貢獻(xiàn)收入23.91億元，收入占比為39.14%，合計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)18.23億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比為74.68%；2022H1兩板塊合計(jì)貢獻(xiàn)收入5.61億元，收入占比為22.92%，合計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.1億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比為65.95%。證券信用板塊主要包括融資融券業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)；自營(yíng)投資板塊主要通過(guò)公司自有資金投資金融產(chǎn)品和提供新三板做市服務(wù)獲取收益。其他業(yè)務(wù)板塊中，證券投資業(yè)務(wù)包括代理客戶買(mǎi)賣(mài)股票、基金及債券、代客持有現(xiàn)金、代銷(xiāo)金融產(chǎn)品等；投資銀行業(yè)務(wù)是為企業(yè)客戶提供股票、債券承銷(xiāo)與保薦服務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)等；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是為客戶提供證券及其它金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)；境外業(yè)務(wù)通過(guò)全資子公司國(guó)元國(guó)際開(kāi)展環(huán)球證券交易咨詢、期貨交易咨詢、資產(chǎn)管理、結(jié)構(gòu)性融資和證券投資等。2022H1，四板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.4億、1.4億、0.26億和-0.05億元。重資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占主導(dǎo)，ROE水平仍有待提升。2021年，國(guó)元證券實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)收入22.51億元（其中股票經(jīng)紀(jì)11.78億、投行業(yè)務(wù)9.50億、資管業(yè)務(wù)1.06億元），利息凈收入18.47億元，投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益12.29億元。如其他業(yè)務(wù)收入按凈額計(jì)算，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比54.64%，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占主導(dǎo)。2019-2021年，證券行業(yè)加權(quán)ROE分別為6.30%、7.27%和7.83%，同期國(guó)元證券ROE分別為3.66%、5.28%和6.03%，不及行業(yè)平均水平。行業(yè)地位：處于行業(yè)中游，依托金控平臺(tái)提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力行業(yè)排名第23名左右，盈利能力排名逐步提升。2021年，國(guó)元證券凈資產(chǎn)300.78億元，行業(yè)排名第22；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.09億元，行業(yè)排名第25。從總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)收和凈利潤(rùn)指標(biāo)看，國(guó)元證券資本實(shí)力較強(qiáng)，盈利能力略顯不足但逐年提升，近三年公司整體業(yè)績(jī)行業(yè)排名由2019年的第31名上升至2021年的第25名，各項(xiàng)市場(chǎng)排名穩(wěn)中有升。處于行業(yè)中上游，依托金控平臺(tái)提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。2021年，11家券商歸母凈資產(chǎn)規(guī)模突破800億元且凈利潤(rùn)突破90億元，組成第一梯隊(duì)。東方等12家券商凈利潤(rùn)突破20億，歸母凈資產(chǎn)突破200億元，整體位于行業(yè)中上游。在中游梯隊(duì)中，國(guó)元證券凈資產(chǎn)相對(duì)充足，主要劣勢(shì)在于盈利端。證券行業(yè)馬太效應(yīng)不斷加大，中型券商需提升細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)能力，尋找自身差異化、特色化競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。公司控股股東國(guó)元金控集團(tuán)是安徽省唯一一家省屬金控集團(tuán)，金控體系內(nèi)涵蓋證券、信托、保險(xiǎn)、投資和銀行等多領(lǐng)域子公司，有望通過(guò)系統(tǒng)性服務(wù)，提升跨牌照一站式綜合服務(wù)，全面提升國(guó)元證券客戶服務(wù)能力與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)營(yíng)分析：重資產(chǎn)業(yè)務(wù)特色相對(duì)突出經(jīng)紀(jì)&信用業(yè)務(wù)：公司收入基石，信用風(fēng)險(xiǎn)可控經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：收入占比保持穩(wěn)定，積極布局安徽及長(zhǎng)三角地區(qū)。2019-2022H1，國(guó)元證券近三年一期經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為6.82、10.11、11.78和4.99億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為21%、22%、19%和20%，收入占比保持穩(wěn)定。其中，股票和期貨代理買(mǎi)賣(mài)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入主體，2022H1股票及期貨代理買(mǎi)賣(mài)收入占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總收入的88%。渠道方面，國(guó)元證券積極推動(dòng)“聚焦安徽，積極布局長(zhǎng)三角”的戰(zhàn)略，2022H1末146家營(yíng)業(yè)部中，安徽及滬蘇浙地區(qū)營(yíng)業(yè)部達(dá)90家，占總數(shù)的61.6%。安徽及滬蘇浙貢獻(xiàn)了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)68.8%的營(yíng)業(yè)收入和96.3%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)重要支柱。財(cái)富管理方面，2022H1國(guó)元證券實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金融產(chǎn)品凈收入3575.68萬(wàn)元，同比下降30.47%，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型有待持續(xù)推進(jìn)。信用業(yè)務(wù)：公司重要收入來(lái)源，信用減值風(fēng)險(xiǎn)較為可控。收入及規(guī)模層面，2022H1國(guó)元證券利息凈收入為9.78億元，占總收入40%，是公司最重要的收入來(lái)源；收入同比增長(zhǎng)13.9%，在波動(dòng)市場(chǎng)行情中保持穩(wěn)定。2022H1末，國(guó)元證券融資融券業(yè)務(wù)余額為161.72億元，同比下降3.27%。市場(chǎng)份額1.01%，同比上升0.07個(gè)百分點(diǎn)；股票質(zhì)押余額37.52億元，同比下降18.01%。風(fēng)險(xiǎn)層面，截至2022H1末，國(guó)元證券融資融券平均維持擔(dān)保比例為268.81%，股權(quán)質(zhì)押履約保障比例為202.57%，信用風(fēng)險(xiǎn)較為可控。2022H1，國(guó)元證券沖回信用減值損失1.28億元，主要來(lái)源于股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。2022H1末股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)減值覆蓋率為25.37%，仍保持較高水平。投資業(yè)務(wù)：β屬性明顯，助力公司業(yè)績(jī)環(huán)比高速反彈β屬性明顯，固收業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)。母公司層面，國(guó)元證券2022H1實(shí)現(xiàn)自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入1.05億元，同比下降80.40%；實(shí)現(xiàn)自營(yíng)投資業(yè)務(wù)利潤(rùn)0.82萬(wàn)元，同比下降84.09%。2022Q1和Q2的投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益分別為-6.84和6.77億元，占當(dāng)季營(yíng)收比重為-117%和36%，β屬性明顯。結(jié)構(gòu)層面，2022H1固收類(lèi)證券投資實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)4.79和4.66億元，同比分別增長(zhǎng)77.24%和81.39%；權(quán)益及衍生品證券投資實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)-3.74和-3.84億元，同比分別下降242.27%和248.78%，固收業(yè)務(wù)為主要收入利潤(rùn)來(lái)源。2022H1末自營(yíng)權(quán)益類(lèi)證券及證券衍生品/凈資本和自營(yíng)非權(quán)益類(lèi)證券及其衍生品/凈資本分別為14.70%和282.91%，較2021年末-0.02和+61.96個(gè)百分點(diǎn)，固收自營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。投資子公司2022H1合計(jì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率為17.38%。子公司層面，國(guó)元證券通過(guò)國(guó)元股權(quán)和國(guó)元?jiǎng)?chuàng)新經(jīng)營(yíng)PE基金和直接投資業(yè)務(wù)。2022H1，國(guó)元股權(quán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.20億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.13億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。自有資金主要投資方向?yàn)樾酒?、信息技術(shù)、醫(yī)藥、高端裝備制造、量子信息等領(lǐng)域。國(guó)元?jiǎng)?chuàng)新2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.54億元，同比增長(zhǎng)73.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)94.49%。國(guó)元?jiǎng)?chuàng)新持續(xù)擴(kuò)大投資規(guī)模，積極通過(guò)投資能力助力公司成長(zhǎng)。2022年上半年，國(guó)元?jiǎng)?chuàng)新新增金融產(chǎn)品投資約4.5億元，同比增長(zhǎng)33%，新增部分全部為主動(dòng)性投資配置。投資銀行：業(yè)務(wù)排名大幅提升，聚焦“1個(gè)加強(qiáng)+3個(gè)特色”業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)現(xiàn)新跨越，聚焦“1個(gè)加強(qiáng)+3個(gè)特色”。2019-2022H1，國(guó)元證券投行手續(xù)費(fèi)收入分別為4.00、6.22、9.50和2.63億元，收入占比分別為12.50%、13.73%、15.55%和10.74%，呈上升趨勢(shì)。為做專(zhuān)做強(qiáng)、做優(yōu)做精投行業(yè)務(wù)，國(guó)元證券提出“1個(gè)加強(qiáng)”（加強(qiáng)與改進(jìn)現(xiàn)有機(jī)制，完成組織人才機(jī)制變革，支撐整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型）、“3個(gè)特色”（聚焦硬科技行業(yè)；把握長(zhǎng)三角一體化和中部崛起國(guó)家戰(zhàn)略機(jī)遇；深化集團(tuán)化協(xié)同）發(fā)展戰(zhàn)略，全力推進(jìn)投行業(yè)務(wù)發(fā)展。國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)收入行業(yè)排名由2019年的第36名大幅提升至2021年的第21名，業(yè)務(wù)實(shí)力發(fā)展迅速。聚焦硬科技行業(yè)，積極拓展安徽省外市場(chǎng)。股權(quán)融資方面，國(guó)元證券積極培育制造業(yè)、信息技術(shù)等重點(diǎn)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型企業(yè)，構(gòu)筑投