千味央廚研究報(bào)告：餐飲工業(yè)東風(fēng)起-B端藍(lán)海乘風(fēng)上

千味央廚研究報(bào)告：餐飲工業(yè)東風(fēng)起_B端藍(lán)海乘風(fēng)上

1.速凍面米領(lǐng)軍企業(yè)，立足華東拓展內(nèi)陸

1.1產(chǎn)品：深耕細(xì)作中西面點(diǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富

打造多維產(chǎn)品矩陣，業(yè)績快速增長。公司主營面向餐飲企業(yè)的速凍面米制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。經(jīng)過近十年的經(jīng)驗(yàn)積累和產(chǎn)品研發(fā)，公司形成了油炸類、烘焙類、蒸煮類、菜肴類四大類速凍面米制品的多維產(chǎn)品布局，截至2020年末在售產(chǎn)品數(shù)達(dá)368個(gè)。2017-2019年，公司總營收和歸母凈利潤C(jī)AGR分別為22.43%、26.17%。受新冠疫情影響，2020年公司總營收9.44億元、歸母凈利潤0.77億元，分別同比增加6.20%、3.33%。

1）油炸類產(chǎn)品：主要包括油條系列及油炸點(diǎn)心系列產(chǎn)品，2020年合計(jì)收入5.21億元，同比增長6.03%，占比總營收55.34%，是公司的核心收入來源同時(shí)也是傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)。

2）烘焙系列產(chǎn)品：2020年實(shí)現(xiàn)烘焙系列產(chǎn)品營收1.88億元，占比總營收19.90%。2019年公司發(fā)布“焙倫”品牌，正式進(jìn)軍冷凍烘焙市場。

3）蒸煮類產(chǎn)品：2020年蒸煮類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.84億，占比總營收19.48%。公司著重發(fā)力中式糕點(diǎn)的外觀設(shè)計(jì)，其中明星單品卡通豬豬包廣受歡迎。

4）菜肴類及其他產(chǎn)品：為滿足客戶對產(chǎn)品多樣性的需求，2020年公司凈增加24個(gè)菜肴類新單品，主要為平均價(jià)格較低的蒸煎餃、雜糧調(diào)理包等產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)收入0.50億，同比增長121.74%。

1.2歷史：受思念之漁，細(xì)分賽道破局

復(fù)盤歷史，千味央廚戰(zhàn)略眼光獨(dú)到，發(fā)揮脫胎于思念的產(chǎn)品、渠道先發(fā)優(yōu)勢，差異化競爭完成突圍。

2002-2012年，孕育于思念，積累產(chǎn)品、渠道資源。2002年肯德基開始嘗試中國本土化營銷，推出早餐粥系列，就此打開了與彼時(shí)還在思念體內(nèi)孕育的千味的合作窗口。在這一階段，傳統(tǒng)的速凍面米產(chǎn)品如水餃、湯圓、粽子等在消費(fèi)者中廣受歡迎，行業(yè)集中度較高，千味另辟蹊徑選擇在油條、芝麻球等細(xì)分品類上利用差異化競爭積累優(yōu)勢產(chǎn)品和渠道資源。

2012-2016年，脫胎于思念，全面升級快速成長。2012年思念業(yè)績下滑，受困于食品安全事故，于年末宣布于新加坡退市。同年4月千味有限由鄭州思念全資設(shè)立，千味央廚公司正式成立。2016年公司進(jìn)入百勝T1供應(yīng)商體系。

2016年至今，股份制改革實(shí)現(xiàn)獨(dú)立，增資擴(kuò)產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。2016年公司完成股份制改革，正式從鄭州思念體系中獨(dú)立出來。通過三次增資，公司實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)產(chǎn)能10萬噸以上，公司進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展優(yōu)化期。2019年，公司通過發(fā)布“焙倫”品牌進(jìn)軍烘焙市場，通過與海底撈建立合作切入火鍋料領(lǐng)域。

股權(quán)集中，高管行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，間接持股激發(fā)積極性。公司實(shí)控人為創(chuàng)始人李偉，其通過共青城城之集間接持有公司46.87%的股份，股權(quán)高度集中。高層管理團(tuán)隊(duì)多曾在思念任職，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并作為前海新希望及共青城凱利的有限合伙人間接持有公司股份。此外，2018年10月19日京東子公司宿遷涵邦成為公司戰(zhàn)略投資者，持股比例達(dá)3.84%，雙方約定在線上平臺(tái)、線下業(yè)態(tài)、物流領(lǐng)域等方面進(jìn)行合作。

1.3渠道：直營經(jīng)銷雙管齊下，立足華東拓展內(nèi)陸

直營渠道綁定大B客戶，經(jīng)銷渠道下沉滲透，雙管齊下拓業(yè)績。千味央廚主要采取直營和經(jīng)銷兩種模式進(jìn)行銷售,其中直營渠道占比總營收約40%。1）直營渠道：主要銷售定制產(chǎn)品，公司獨(dú)立設(shè)置了重客部，為百勝中國、華萊士、九毛九、真功夫、海底撈等品牌知名度較高的連鎖餐飲客戶提供服務(wù)。2）經(jīng)銷渠道：主要銷售通用產(chǎn)品。公司通過設(shè)立經(jīng)銷商客戶部，依托經(jīng)銷商對餐飲商戶、團(tuán)餐食堂、酒店、鄉(xiāng)廚、社區(qū)團(tuán)購等終端客戶進(jìn)行銷售。截至2020年12月末，公司經(jīng)銷客戶數(shù)量達(dá)907家。2020年經(jīng)銷渠道占比總營收64.26%，2017-2020年CAGR達(dá)19.79%。

穩(wěn)扎穩(wěn)打華東市場，其他區(qū)域齊頭并進(jìn)。公司前兩大直營客戶必勝（上海）食品有限公司、福建省華萊士食品股份有限公司歸屬華東地區(qū)，2020年兩家客戶收入占比總營收達(dá)27.61%。憑借成熟的銷售渠道的建立以及穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)的維持，華東已成為公司的根據(jù)地市場，2020年分區(qū)域收入占比達(dá)54.10%。其它市場收入占比基本較為均衡，華中和華北是第二和第三大市場，隨著下游直營客戶的進(jìn)一步發(fā)展，公司將鞏固華東市場。同時(shí)依托子公司蕪湖百福源的建立以及經(jīng)銷模式對于三、四線城市的滲透，公司將穩(wěn)步向內(nèi)陸挺進(jìn)，中西部市場收入占比有望持續(xù)抬升。

1.4財(cái)務(wù)分析：營收快速增長，盈利能力保持穩(wěn)定

公司總營收及歸母凈利潤近年來快速增長。2017-2020年公司營業(yè)收入快速增長，3年CAGR達(dá)16.76%，2020年?duì)I業(yè)收入達(dá)到9.44億元，同比增加6.20%。2017-2020年公司歸母凈利潤逐年提升，3年CAGR達(dá)18.05%，2020年達(dá)到0.77億元，同比增加3.33%。隨著疫情得以控制、下游餐飲等客戶逐漸復(fù)蘇，2021年Q1-Q3公司總營收和歸母凈利潤分別同比增長45.92%和16.01%。

烘焙類、蒸煮類產(chǎn)品抬升公司整體毛利率。公司2020年毛利率為21.71%，較2019年下降主要系因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，2406.47萬元運(yùn)輸費(fèi)用計(jì)入營業(yè)成本。還原后，2020年毛利率為24.26%，較2019年略有下滑。2017-2019年以來公司毛利率逐年上升，主要得益于高毛利的烘焙類、蒸煮類產(chǎn)品銷售占比的提升。

公司的盈利能力較強(qiáng)，銷售凈利率處在行業(yè)平均以上水平。2017-2020年，公司銷售凈利率均保持在8%以上，處于行業(yè)前列。這得益于公司良好的費(fèi)用管控能力，2017-2020年公司銷售費(fèi)用率一直維持較低水平，穩(wěn)定于5%以下，且呈下降趨勢，處于同行業(yè)的最低水平，主要系公司業(yè)務(wù)以餐飲客戶為主，廣告宣傳費(fèi)較低。

2.餐飲供應(yīng)鏈空間廣闊，B端速凍大有可為

2.1“三高一低”催化降本提效，多業(yè)態(tài)發(fā)展打開餐飲供應(yīng)鏈空間

消費(fèi)者外出就餐意愿加強(qiáng)，餐飲行業(yè)空間廣闊。隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人民收入水平的不斷提高，餐飲業(yè)迎來了快速發(fā)展。2019年，中國餐飲收入達(dá)4.67萬億元，同比增長9.38%。但相比美國市場，2019年中國年人均餐飲消費(fèi)僅為3314元，不足美國的五分之一，餐飲市場未來仍有較大發(fā)展空間。此外，根據(jù)中國餐飲大數(shù)據(jù)榜單數(shù)據(jù)顯示，2018年外出就餐同比增長11%，遠(yuǎn)超同期家庭烹飪的2%，同時(shí)外賣以23%的增速快速擴(kuò)張。外賣與外出就餐意愿的快速提升將進(jìn)一步提升中國餐飲企業(yè)收入。

“三高一低”成餐飲企業(yè)發(fā)展困境，疫情催化供應(yīng)鏈降本增效。近年來眾多餐飲商家面臨著房租、人力成本、食材成本不斷升高、毛利持續(xù)降低的“三高一低”的困境，利潤空間被不斷壓縮。根據(jù)《2018年中國餐飲報(bào)告》顯示，2018年全國有近300萬家餐廳倒閉，倒閉率高達(dá)70%。此外，疫情的沖擊使得餐飲企業(yè)面臨營收下滑的同時(shí)還要承擔(dān)來自人力及租金成本的壓力，虧損嚴(yán)重。眾多中小企業(yè)因資金鏈斷裂而不得不退出市場。在巨大壓力下，餐企亟需通過餐飲供應(yīng)鏈降本提效助力行業(yè)升級。而我們對餐飲下游業(yè)態(tài)進(jìn)行拆分后，發(fā)現(xiàn)團(tuán)餐、外賣、連鎖、鄉(xiāng)廚構(gòu)成目前餐飲供應(yīng)鏈主要需求來源。

團(tuán)餐：抗風(fēng)險(xiǎn)高潛力餐飲業(yè)態(tài)，多痛點(diǎn)鑄食材供應(yīng)優(yōu)質(zhì)賽道。團(tuán)餐是最具潛力的餐飲業(yè)態(tài)，下游直面51.4萬學(xué)校/2.7億在校生、1570萬家機(jī)關(guān)單位/1.8億城鎮(zhèn)就業(yè)人員，全國團(tuán)餐受眾約6.7億人，接近中國一半的人口，2019年?duì)I業(yè)額達(dá)1.5萬億元。疫情期間，由于團(tuán)餐主要服務(wù)于機(jī)關(guān)事業(yè)單位、軍隊(duì)、醫(yī)院等受疫情影響較小的消費(fèi)場景，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，2020年實(shí)現(xiàn)營收逆勢增長，預(yù)計(jì)達(dá)1.53萬億元。團(tuán)餐行業(yè)存在上游議價(jià)能力弱、供應(yīng)鏈集約化低等痛點(diǎn)，同時(shí)兼具采購量大品少、安全要求高等特點(diǎn)，促使其成為餐飲供應(yīng)鏈應(yīng)用的優(yōu)質(zhì)賽道。

外賣：疫情加速餐企建設(shè)外賣渠道，高時(shí)效性、高性價(jià)比需求助推餐飲供應(yīng)鏈發(fā)展。近年來消費(fèi)者對飲食便捷化需求不斷提升，外賣產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速增長，2011-2020年CAGR達(dá)46.17%，遠(yuǎn)超同期餐飲平均增速水平。而疫情的爆發(fā)加速了餐飲企業(yè)建設(shè)外賣渠道，增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。根據(jù)阿里本地生活大數(shù)據(jù)，2019年4月到2021年4月間，餐飲企業(yè)門店中堂食+外賣模式比例從35%提高至40%，純外賣比例從4%提高至7%，且在疫情后穩(wěn)定定在這一水平。此外，外賣的核心特點(diǎn)是便捷性，要求外賣餐飲店要盡量縮短備餐時(shí)間。訂單的快速增長+縮短配送時(shí)間的訴求，決定了外賣餐飲店急需快速響應(yīng)的餐飲供應(yīng)鏈。

連鎖：餐飲連鎖程度穩(wěn)步提高，高標(biāo)準(zhǔn)化倒逼食材供應(yīng)鏈需求。近些年隨著品牌和管理賦能的積累,我國餐飲企業(yè)連鎖化程度不斷提高，從2015年的12.37%不斷提升至2020年的17.40%。但相比日美超過50%的連鎖率仍有較大提升空間。根據(jù)中國飯店協(xié)會(huì)調(diào)查，2019年直營餐企平均門店數(shù)量為50.77家，同比增加10家；加盟餐企平均門店數(shù)量則為159.32家，同比增加21家。行業(yè)平均連鎖化程度持續(xù)提高。而連鎖餐飲企業(yè)出于管理效率、成本以及安全性考慮將助推餐飲供應(yīng)鏈發(fā)展。

鄉(xiāng)廚市場廣闊，為餐飲供應(yīng)鏈下沉奠定基礎(chǔ)。農(nóng)村家宴是我國傳統(tǒng)飲食文化的重要組成部分，由于農(nóng)村宴席聚餐人數(shù)多，原材料采購品種、渠道復(fù)雜，加工過程和加工方式不規(guī)范，一方面會(huì)造成宴席品質(zhì)不同，給舉辦方增加過多負(fù)擔(dān)，另一方面，會(huì)誘發(fā)食品安全風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前農(nóng)村宴席每桌成本約為300-600元，每次約為30-60桌。廣闊的農(nóng)村家宴市場為餐飲供應(yīng)鏈下沉到三、四線城市及農(nóng)村奠定了基礎(chǔ)。

2.2降本提效推動(dòng)餐飲供應(yīng)鏈升級，第三方中央廚房前景廣闊

2.2.1中央廚房整合升級餐飲供應(yīng)鏈，降本提效滲透率逐步攀升

中央廚房本質(zhì)上是對餐飲供應(yīng)鏈的整合升級和工業(yè)化改造。中央廚房負(fù)責(zé)將餐飲供應(yīng)鏈中的食材采購、加工處理及物流運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)進(jìn)行整合，由其向門店按需供應(yīng)原材料/凈菜/半成品，并提供配送服務(wù)。

中央廚房通過統(tǒng)一的加工和調(diào)度提高集中化程度并降低綜合成本，有望提升餐企9.1-14.5pct的凈利潤。中央廚房通過規(guī)?；少彙⒐?jié)約后廚面積以及縮減后廚人工配置來有效降低餐企經(jīng)營成本，擴(kuò)大經(jīng)營利潤。此外，中央廚房能夠確保菜品的標(biāo)準(zhǔn)化和安全性，有利于餐企實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。根據(jù)測算，中央廚房能夠提升餐企9.1-14.5pct的凈利潤。

中央廚房連鎖餐企滲透率逐年攀升，2018年達(dá)72.4%。根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，中央廚房在連鎖餐企中的滲透率從2014年64.4%不斷上升至2018年的72.40%；國內(nèi)中央廚房市場規(guī)模從2014年的1270億元快速增長至2018年的2758億元，4年CAGR達(dá)21.49%。

2.2.2自建央廚成本入不敷出，第三方央廚前景廣闊

自建央廚產(chǎn)能過剩問題嚴(yán)重，過高的前期投入及后期運(yùn)營成本入不敷出。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2019年我國中央廚房產(chǎn)能利用率僅預(yù)計(jì)達(dá)到55%。非理性、熱啟動(dòng)、預(yù)見性不足，導(dǎo)致大部分中央廚房嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，反噬企業(yè)利潤，甚至出現(xiàn)倒逼前端加速開店的現(xiàn)象。目前，我國餐飲行業(yè)競爭格局較為分散，數(shù)量龐大的中小商家在餐飲行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，而自建中央廚房高昂的前期投入以及后期管理成本顯然不適宜當(dāng)前我國中小餐企占主導(dǎo)的競爭格局。

第三方央廚相比自建央廚可節(jié)省建設(shè)、采購、運(yùn)營成本、研發(fā)及品控能力更強(qiáng)，面對下游多元化市場未來份額有望進(jìn)一步提升。第三方央廚是本質(zhì)上是在自建央廚的基礎(chǔ)上對餐企生產(chǎn)功能的進(jìn)一步剝離，使得餐企從重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，更利于規(guī)模擴(kuò)張。根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心數(shù)據(jù)顯示，目前我國第三方中央廚房市場占有率僅為14.4%。當(dāng)前中國餐飲工業(yè)化趨勢明顯，餐飲供應(yīng)鏈需求旺盛，我們認(rèn)為第三方央廚未來份額有望進(jìn)一步提升。

2.3復(fù)盤日本速凍食品發(fā)展，餐飲端滲透率有望快速提升

復(fù)盤日本速凍食品發(fā)展歷史，1975-1990年餐飲業(yè)的高速發(fā)展以及租金成本和人力成本的上升帶動(dòng)了餐飲端速凍食品的快速擴(kuò)容。1975-1990年間，日本餐飲業(yè)步入黃金發(fā)展期，外出就餐比例從28.4%提升至41.2%，廣義餐飲市場規(guī)模從8.78萬億日元增長到28.08萬億日元，15年CAGR8.06%。同時(shí)租金成本與人工成本的不斷提升催化了對于餐飲供應(yīng)鏈升級改造的需求，帶動(dòng)了餐飲端速凍食品需求擴(kuò)張。1975年-1990年間日本餐飲端應(yīng)用速凍食品從224.82噸增長至1990年的772.32噸，15年CAGR達(dá)8.58%，餐飲端占比穩(wěn)定超過60%。

我國目前經(jīng)濟(jì)和餐飲業(yè)發(fā)展水平與日本上世紀(jì)1975-1990年相近，隨著我國冷鏈基建的持續(xù)完善，我國速凍行業(yè)迎來高速發(fā)展。2020年中國人均GDP達(dá)到1.13萬美元，外出就餐比例已超30%，達(dá)到日本上世紀(jì)80年代水平。同時(shí)我國餐飲行業(yè)同樣面臨著降本提效的需求，隨著我國冷鏈基建的持續(xù)完善，我國速凍行業(yè)迎來高速發(fā)展。2011-2020年間我國速凍行業(yè)CAGR達(dá)10.94%，2020年時(shí)達(dá)1393億元。2018年時(shí)我國速凍食品餐飲端占比36%，對比日本1975-1990年間的60%以上，我國速凍食品餐飲端提升空間巨大。

3.只為餐飲后廚之選，多維度鑄造競爭優(yōu)勢

3.1完善供應(yīng)鏈解決餐企經(jīng)營痛點(diǎn)，定制化服務(wù)增強(qiáng)客戶粘性

千味供應(yīng)鏈只為餐飲后廚之選，解決傳統(tǒng)餐企經(jīng)營的多個(gè)痛點(diǎn)。以B端速凍面米制品起家的第三方中央廚房，千味有效避開了C端速凍面米市場三全、思念與灣仔碼頭的寡頭競爭格局，實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位競爭，通過開發(fā)出適應(yīng)連鎖餐飲企業(yè)加工工藝、后廚設(shè)備和廚師操作習(xí)慣的速凍食品和技術(shù)支持體系，解決了下游餐企標(biāo)準(zhǔn)化低、選擇范圍小和成本控制難的多個(gè)痛點(diǎn)。

全方位“保姆級”定制服務(wù)提供針對性解決方案，增強(qiáng)客戶粘性。公司下設(shè)重客部主要為直營客戶提供菜單設(shè)計(jì)、產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品銷售、技術(shù)支持、干線物流運(yùn)輸以及后續(xù)服務(wù)咨詢等在內(nèi)的全方位定制服務(wù)。公司與餐飲客戶定期研討產(chǎn)品升級的解決方案及新品提案，同時(shí)對產(chǎn)品的后續(xù)加工條件、餐飲企業(yè)的后廚布局設(shè)計(jì)提供要求與建議。這種全方位“保姆級”的定制服務(wù)使得公司與客戶深度綁定，通過不斷增加新產(chǎn)品的合作，客戶粘性降持續(xù)增強(qiáng)。

知名食材供應(yīng)商提供信用背書，提前鎖價(jià)防風(fēng)險(xiǎn)。千味與國內(nèi)食品供應(yīng)龍頭，如中糧國際、益海嘉里、河南黃國糧業(yè)和鄭州容大等均建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，知名食品生產(chǎn)商在供應(yīng)鏈中的背書能減緩下游餐企客戶對于安全性的擔(dān)憂。公司對于面粉類、米粉類、油脂類等通用性的大宗農(nóng)產(chǎn)品根據(jù)銷售、生產(chǎn)需求通過年度招標(biāo)比價(jià)或議價(jià)方式確定供應(yīng)商，提前鎖定價(jià)格或批量采購，防范價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2直營端擁抱大B客戶，經(jīng)銷端下沉滲透中小餐企

直營端綁定大B客戶，優(yōu)質(zhì)客戶集聚增強(qiáng)燈塔效應(yīng)。百勝中國作為國內(nèi)餐飲連鎖的龍頭對于供應(yīng)商的硬件設(shè)施、研發(fā)能力、生產(chǎn)管理和產(chǎn)品質(zhì)量控制能力有極高的要求，其與公司的長期合作以及對于公司的肯定為公司提供了強(qiáng)大的信用背書并形成燈塔效應(yīng)，吸引了如華萊士、真功夫、九毛九、海底撈等知名餐飲品牌陸續(xù)與公司展開合作，使燈塔效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)。依靠下游直營客戶穩(wěn)定的規(guī)模擴(kuò)張，2017-2019年間公司前五大直營客戶銷售額穩(wěn)占總營收36%以上。

經(jīng)銷端當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商滲透低線城市，助推公司挺進(jìn)內(nèi)陸。國內(nèi)中小餐飲企業(yè)數(shù)量較多且較為分散，公司借助經(jīng)銷商在當(dāng)?shù)氐匿N售渠道對于三、四線城市目標(biāo)市場進(jìn)行開發(fā)和滲透，可節(jié)省管理成本。依靠經(jīng)銷商賦能，公司2017-2020年間在華中、華北、華南及西南地區(qū)銷售額CAGR均達(dá)15%以上，尤其西南地區(qū)達(dá)30.72%，未來公司將進(jìn)一步滲透低基數(shù)的內(nèi)陸廣闊市場。

直營模式定制產(chǎn)品價(jià)優(yōu)毛利率高，經(jīng)銷模式主打性價(jià)比，雙渠道量價(jià)齊增推動(dòng)公司業(yè)績開花。公司在直營渠道主要銷售定制產(chǎn)品，2017-2019年，公司直營模式下毛利率一直穩(wěn)定高于經(jīng)銷模式8pct左右。2020年運(yùn)輸費(fèi)用重分類計(jì)入主營業(yè)務(wù)成本，經(jīng)銷模式與直營模式的毛利率差距有所縮減。直營模式毛利水平高主要系定制產(chǎn)品相對于通用產(chǎn)品品質(zhì)更好，同時(shí)附加定制化服務(wù)溢價(jià)性更高。此外，公司向百勝中國、華萊士等大型直營客戶獨(dú)家供應(yīng)部分產(chǎn)品，毛利率水平得到進(jìn)一步提升。經(jīng)銷端中小型企業(yè)重視成本最小化和短期效益，因此公司通用產(chǎn)品主打性價(jià)比，單價(jià)與毛利率低但銷量較高。公司近年來除2020年疫情影響下直營模式銷售單價(jià)略有下滑外，兩端產(chǎn)品均呈現(xiàn)量價(jià)齊升的良好態(tài)勢，推動(dòng)公司業(yè)績快速增長。

3.3快速響應(yīng)能力筑技術(shù)護(hù)城河，橫向拓展煥發(fā)優(yōu)勢單品潛能

3-6月完成定制研發(fā)，快速研發(fā)能力筑護(hù)城河。直營客戶對定制項(xiàng)目的研發(fā)設(shè)定明確的時(shí)間要求，通常需要公司在3-6個(gè)月左右完成工藝優(yōu)化、中試放大、生產(chǎn)并交貨等全部工作。公司在快速研發(fā)方面保持了良好的記錄，2018年完成40多項(xiàng)新產(chǎn)品上市，其中為肯德基研發(fā)并上市了7個(gè)新品，得到了客戶的肯定。2019年，公司榮獲百勝中國“技術(shù)研發(fā)獎(jiǎng)”?？焖傺邪l(fā)能力為公司構(gòu)筑了雄渾護(hù)城河，使公司不單單只是一個(gè)速凍面米生產(chǎn)商，而更是一個(gè)能夠快速響應(yīng)客戶需求的解決方案提供者。

核心技術(shù)人員全部脫身于思念技術(shù)部門，投身千味持續(xù)注入研發(fā)動(dòng)能。思念授之以魚，2018年12月21日以公允價(jià)值56.69萬元（含稅）轉(zhuǎn)讓給公司10項(xiàng)專利，目前在用專利5項(xiàng)，其中實(shí)用新型專利4項(xiàng)。這使得千味央廚在發(fā)展初期具有一定的產(chǎn)品及生產(chǎn)技術(shù)支撐。但更重要的的是，思念授之以漁，公司在脫身于思念的核心技術(shù)人員的帶領(lǐng)下，截至2021年8月25日共獲得46項(xiàng)發(fā)明專利，其中實(shí)用新型專利8項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利37項(xiàng)。為公司提升生產(chǎn)效率、豐富產(chǎn)品矩陣、改善產(chǎn)品外觀及質(zhì)量、提升產(chǎn)品競爭力等方面提供了強(qiáng)勁技術(shù)支撐。

3.4直營端門店業(yè)績拓銷量，經(jīng)銷端量增疊加單點(diǎn)勢能增加拓空間

直營客戶門店數(shù)高速增長疊加縱向拓展合作，為公司未來直營端業(yè)績增長持續(xù)注入動(dòng)能。依托公司最大直營客戶百勝中國的規(guī)模穩(wěn)定增長及縱向業(yè)務(wù)的拓展，2017-2019年，公司對其銷售額由1.78億元增長至2.73億元，2年CAGR達(dá)23.84%，穩(wěn)占公司30%左右的總營收。此外，華萊士、九毛九、海底撈等國潮連鎖餐飲門店的高速擴(kuò)張為公司在直營端銷售額注入了高速增長動(dòng)能，2020年公司對華萊士銷售額達(dá)4000.19萬元，同比增長55.82%。未來依托直營客戶門店數(shù)和營收的進(jìn)一步擴(kuò)張及新客戶的拓展，公司有望在直營端持續(xù)享有行業(yè)增長紅利。

經(jīng)銷端經(jīng)銷商