2022年德方納米研究報(bào)告 磷酸鐵鋰龍頭-深耕正極材料

2022年德方納米研究報(bào)告磷酸鐵鋰龍頭_深耕正極材料一、技術(shù)領(lǐng)先的磷酸鐵鋰龍頭1.1磷酸鐵鋰龍頭，深耕正極材料公司是磷酸鐵鋰龍頭，剝離碳納米管業(yè)務(wù)聚焦主業(yè)。公司2007年成立，2019年于深交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰離子電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為磷酸鹽系正極材料，主要應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于新能源汽車以及儲(chǔ)能市場(chǎng)等。公司獨(dú)家采用“自熱蒸發(fā)液相合成法”生產(chǎn)納米磷酸鐵鋰，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品具有生產(chǎn)成本低、循環(huán)壽命長(zhǎng)等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池，是磷酸鐵鋰行業(yè)的龍頭企業(yè)。2021年公司為進(jìn)一步聚焦主業(yè)，提高公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化公司的盈利結(jié)構(gòu)，公司將收入及凈利潤(rùn)規(guī)模占比均較小的碳納米管導(dǎo)電液業(yè)務(wù)進(jìn)行了剝離出售。公司無控股股東和實(shí)際控制人，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散。2022年4月，公司公告原控股股東、實(shí)際控制人吉學(xué)文、孔令涌、趙旭、WANGJOSEPHYUANZHENG、WANGCHEN的《一致行動(dòng)協(xié)議》到期解除且不再續(xù)簽，公司由原五名一致行動(dòng)人共同控制變更為無控股股東及無實(shí)際控制人。公司目前第一大股東為吉學(xué)文，直接持有公司14.23%的股份，其對(duì)納米材料的應(yīng)用研究有深厚造詣，具有開拓創(chuàng)新精神和豐富的企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)；孔令涌直接持有公司12.97%的股份，同時(shí)通過寧波明慧合正間接持有公司0.28%的股份，合計(jì)持有13.25%的股份，為公司第二大股東，現(xiàn)任全國(guó)納米技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)納米儲(chǔ)能技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化工作組組長(zhǎng)；趙旭直接持有公司2.63%股份，為公司第三大自然人股東。1.2聚焦磷酸鐵鋰，行業(yè)紅利帶來高成長(zhǎng)性磷酸鐵鋰需求旺盛，推動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2018-2021公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.54/10.54/9.42/48.42億元，同比+23.26%/0.04%/-10.62%/413.9%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.98/1.00/-0.28/8.01億元，同比5.81%/2.07%/-128.36%/2918.8%。其中2020年受影響，公司既有產(chǎn)能開工不足且新項(xiàng)目投產(chǎn)計(jì)劃延后，致使全年產(chǎn)銷不及預(yù)期,全年收入同比下降，業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。2021年國(guó)內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼退坡，且“CTP”、“刀片電池”等技術(shù)的發(fā)展有效地提高了磷酸鐵鋰電池的能量密度，磷酸鐵鋰電池憑借成本優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)占比逐漸提高，下游需求旺盛推動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，扭虧為盈。2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.57億元，同比增長(zhǎng)492.89%；歸母凈利潤(rùn)12.80億元，同比增長(zhǎng)847.44%。聚焦主業(yè)剝離碳納米管業(yè)務(wù)，納米磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)占比快速上升。2018-2021年公司納米磷酸鐵鋰銷售收入分別為10.13/10.02/9.07/48.10億元，納米磷酸鐵鋰占公司營(yíng)業(yè)收入比重快速上升，從2014年的67%上升至2021年的99%，碳納米管導(dǎo)電液收入占比逐漸下降，2021年碳納米管導(dǎo)電液收入僅為0.19億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比重下降至0.40%。2021年，為進(jìn)一步聚焦主業(yè)，優(yōu)化公司的盈利結(jié)構(gòu)，公司將收入及凈利潤(rùn)占比較小的碳納米管導(dǎo)電液業(yè)務(wù)剝離出售。2022年上半年，公司納米磷酸鐵鋰銷售收入為75.23億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比重接近100%。磷酸鐵鋰需求持續(xù)高景氣，公司盈利能力大幅改善。2013-2019年公司毛利率基本維持在20%以上，盈利能力保持良好，其中2014年和2015年毛利率較高，分別達(dá)38.07%和40.29%，主要受到國(guó)家對(duì)新能源汽車開啟補(bǔ)貼的刺激，需求大幅增長(zhǎng)。2020年受影響，下游需求大幅下降，磷酸鐵鋰銷售價(jià)格降幅超過30%，導(dǎo)致公司毛利率、凈利率顯著下降，僅分別為10.36%和-3.70%。2021年上游原材料價(jià)格尤其是碳酸鋰價(jià)格的上漲以及磷酸鐵鋰市場(chǎng)供需偏緊等因素推動(dòng)公司產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，同時(shí)得益于成本控制和新增產(chǎn)能的有效釋放，公司的盈利能力較去年同期有較大提升，毛利率和凈利率有較大幅度提升，分別為28.85%和16.61%。2022年上半年公司盈利能力維持穩(wěn)定，公司的毛利率為27.81%，凈利率為16.94%。1.3費(fèi)用管控良好，高研發(fā)投入帶來技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司費(fèi)用控制良好，成本管控能力優(yōu)異。2018年-2021年，公司期間費(fèi)用率（不含研發(fā)）呈現(xiàn)沖高回落趨勢(shì)，改善較為明顯，分別為7.46%/7.90%/11.72%/5.15%。2022年上半年，公司期間費(fèi)用率（不含研發(fā)）為4.61%，同比下降0.53pct，其中銷售費(fèi)用率為0.25%，同比下降0.41pct，主要由于公司綁定大客戶，市場(chǎng)開拓費(fèi)用較低，管理費(fèi)用率為3.40%，同比下降0.24pct，主要由于公司管理效率提升，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.97%，同比增加0.14pct。公司短期償債能力增強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)能力有明顯提升。2016-2018年，公司處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張階段，資產(chǎn)負(fù)債率較高，通過高負(fù)債進(jìn)行技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張。2019年公司上市，資金壓力得到大幅緩解，資產(chǎn)負(fù)債率顯著降低。2020年-2022年上半年，市場(chǎng)下游需求旺盛，且行業(yè)資金壁壘較高，產(chǎn)能擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)化建設(shè)需要較高資金投入，公司資產(chǎn)負(fù)債率再度提升，但整體現(xiàn)金流良好，2022年上半年公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.57/1.21，短期償債能力有明顯提升。2022年上半年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為45.25/52.23/86.24，營(yíng)運(yùn)能力得到明顯改善。公司研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出。公司設(shè)立鋰動(dòng)力研究院和工程技術(shù)中心，根據(jù)市場(chǎng)和客戶需求，不斷開發(fā)新產(chǎn)品、提高產(chǎn)品性能、優(yōu)化生產(chǎn)工藝，近兩年研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。2021公司研發(fā)費(fèi)用為1.64億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為3.4%，同比增長(zhǎng)217.75%，新增申請(qǐng)專利48項(xiàng)，新增授權(quán)專利24項(xiàng)。目前，公司研發(fā)的補(bǔ)鋰添加劑材料和磷酸錳鐵鋰系正極材料均已通過下游客戶的批量驗(yàn)證，其中11萬噸磷酸錳鐵鋰系正極材料已經(jīng)投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程行業(yè)領(lǐng)先。2022年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用為1.94億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為2.6%，同比增長(zhǎng)293.26%，研發(fā)投入在行業(yè)領(lǐng)先。二、“動(dòng)力+儲(chǔ)能”雙管齊下，磷酸鐵鋰市場(chǎng)空間廣闊2.1磷酸鐵鋰材料性能優(yōu)勢(shì)突出，成為行業(yè)主流2.1.1正極材料決定鋰電池核心性能正極材料是決定鋰電池性能的最關(guān)鍵部分，磷酸鐵鋰占據(jù)行業(yè)主流。鋰離子電池主要由正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜等四大部分構(gòu)成。其中正極材料能決定了電池的能量密度、壽命、安全性、使用領(lǐng)域等，是鋰離子電池的最關(guān)鍵部分，且正極材料在鋰離子電池組成中價(jià)值占比最高，市場(chǎng)空間最大。鋰離子電池目前主要的正極材料有鈷酸鋰、鎳酸鋰、錳酸鋰、鎳鈷錳/鎳鈷鋁三元、磷酸鐵鋰等。磷酸鐵鋰憑借綜合性能優(yōu)勢(shì)已經(jīng)成為行業(yè)主流應(yīng)用。2.1.2磷酸鐵鋰循環(huán)次數(shù)高、成本低、安全性強(qiáng)磷酸鐵鋰具有循環(huán)次數(shù)高、成本低、安全性強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)，整體性能穩(wěn)定。磷酸鐵鋰正極材料具有穩(wěn)定的工作電壓（3.2V）、較高的比容量(170mAh/g)、較長(zhǎng)的循環(huán)使用壽命（≥2000次）、污染小、化學(xué)穩(wěn)定性好、原材料豐富（電池成本低于三元）等優(yōu)勢(shì)，綜合性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出。同時(shí)磷酸鐵鋰結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，不會(huì)因?yàn)殇嚨闹貜?fù)脫嵌而分解釋放氧氣，同時(shí)與有機(jī)電解液的反應(yīng)活性，充放電時(shí)體積變化較?。s6%），整體性能較為穩(wěn)定。磷酸鐵鋰存在能量密度較低、振實(shí)密度小、低溫性能較差等缺點(diǎn)。磷酸鐵鋰的理論容量約170mAh/g，理論密度為36g/cm3，同時(shí)為提高導(dǎo)電性一般需加入導(dǎo)電碳材料，又降低了磷酸鐵鋰的體積容量比，且磷酸鐵鋰在低溫下活性較低。2.1.3磷酸鐵鋰制備工藝成熟磷酸鐵鋰制備工藝成熟，固相法和液相法均可進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)。磷酸鐵鋰目前主流制備磷酸鐵鋰的方法主要分為固相法和液相法，固相法包括高溫固相法、碳熱還原法，液相法包括水熱法、溶膠-凝膠法。高溫固相法是目前研究最成熟的，同時(shí)也是大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用的合成磷酸鐵鋰的方法，工藝簡(jiǎn)單、設(shè)備成本較低，較為適合大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)。液相法物相均一，過程簡(jiǎn)單，是生產(chǎn)磷酸鐵普遍采用的制備方法，但液相法由于對(duì)生產(chǎn)條件控制的要求較高，工藝復(fù)雜，設(shè)備造價(jià)高，其產(chǎn)業(yè)化難度大于固相法。2.2全球電動(dòng)化進(jìn)程加速，鋰電高景氣帶動(dòng)正極材料需求提升2.2.1“碳中和”政策加速全球交通綠色化“碳中和”已成全球共識(shí)，燃油車將逐步禁售。據(jù)Energy&ClimateUnit統(tǒng)計(jì)，目前已有歐盟及27個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)或者明確提出“碳中和”，包括2個(gè)已實(shí)現(xiàn)、6個(gè)已立法、6個(gè)處于立法狀態(tài)、14個(gè)發(fā)布政策目標(biāo)。2020年，中國(guó)正式提出二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，爭(zhēng)取在2060年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”，另外，還有100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)在討論“碳中和”目標(biāo)。在“碳中和”目標(biāo)下，歐洲部分國(guó)家已經(jīng)明確燃油車禁售時(shí)間，國(guó)際能源署呼吁在2030年禁售燃油車。國(guó)內(nèi)海南省也于2021年印發(fā)《海南省碳達(dá)峰實(shí)施方案》，明確提出到2030年，全島全面禁止銷售燃油汽車，除特殊用途外，全省公共服務(wù)領(lǐng)域、社會(huì)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域車輛全面實(shí)現(xiàn)清潔能源化，私人用車領(lǐng)域新增和更換新能源汽車占比達(dá)100%。2.2.2全球新能源汽車趨勢(shì)明確，需求維持高速增長(zhǎng)全球電動(dòng)汽車趨勢(shì)明確，滲透率持續(xù)提升。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，全球新能源汽車由2015年的61.4萬輛到2021年的645.1萬輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率CAGR高達(dá)48%。受益于歐洲電動(dòng)化進(jìn)程加速、傳統(tǒng)車企加速布局新車型不斷推出催生行業(yè)需求、以及國(guó)內(nèi)新能源汽車?yán)谜哳l出，全球新能源汽車市場(chǎng)有望步入發(fā)展的快車道，我們預(yù)測(cè)2025年全球新能源車銷量將超過2320萬輛，2021-2025年CAGR為37.8%，電動(dòng)車滲透率超過25%。政策支持疊加產(chǎn)品力提升，國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量維持高速增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，新能源汽車銷量從2015年的24.6萬輛到2021年的332.4萬輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率CAGR高達(dá)54%，2019年增速較緩，主要是新能源補(bǔ)貼退坡?？紤]到終端用戶對(duì)電動(dòng)車的認(rèn)可度上升，以及政府為發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)勢(shì)必會(huì)政策支持電動(dòng)汽車，預(yù)計(jì)未來幾年國(guó)內(nèi)新能源車銷量會(huì)快速上升，2025年預(yù)計(jì)接近1479萬輛，2021-2025年CAGR為45.2%。國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池需求旺盛，鐵鋰占比進(jìn)一步提高。據(jù)鑫欏咨詢，2021年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量為154.5GWh，同比增長(zhǎng)143%；其中三元電池裝機(jī)量為74.3GW，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量為79.8GWh，占總裝機(jī)量比重為51.7%，較2020年提升13.3pct。2022年1-7月國(guó)內(nèi)正極材料累計(jì)產(chǎn)量達(dá)75.29萬噸，同比+81.2%，維持高增趨勢(shì)，其中鐵鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量達(dá)46.1萬噸，同比+119.4%，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升至55.3%，三元累計(jì)產(chǎn)量達(dá)29.2萬噸，同比增長(zhǎng)49%，市場(chǎng)份額下滑至44.7%。2.2.3電池集成技術(shù)進(jìn)步打開磷酸鐵鋰動(dòng)力電池市場(chǎng)空間電池系統(tǒng)集成技術(shù)的迭代優(yōu)化放大磷酸鐵鋰電池優(yōu)勢(shì)。磷酸鐵鋰電池體系的能量密度和主要技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)接近理論值，電化學(xué)性能提升空間有限，市場(chǎng)應(yīng)用受限。但CTP電池、刀片電池、JTM電池等鋰離子動(dòng)力電池新集成技術(shù)的出現(xiàn)，使得磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)能量密度與三元電池的差異縮小，打開了磷酸鐵鋰在中高端車型市場(chǎng)應(yīng)用空間。在采用CTP技術(shù)后，磷酸鐵鋰的能量密度可以接近5系三元鋰電池的水平，進(jìn)而使得磷酸鐵鋰方案能夠覆蓋續(xù)航里程400km左右的車型；而CTC技術(shù)進(jìn)一步高度集成，通過智能化動(dòng)力域控制器優(yōu)化動(dòng)力分配和降低能耗，續(xù)航里程可達(dá)1000公里，百公里電耗降低12度以下，大幅提高了磷酸鐵鋰電池的滲透率。2.2.4國(guó)內(nèi)新能源補(bǔ)貼退坡加速磷酸鐵鋰滲透率提升國(guó)內(nèi)新能源補(bǔ)貼逐步退坡，磷酸鐵鋰優(yōu)勢(shì)突出。國(guó)內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼政策從2009年開始，極大的推動(dòng)了新能源市場(chǎng)發(fā)展，2013年開始補(bǔ)貼逐步退坡，2022年新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2021年基礎(chǔ)上退坡30%，2023年購(gòu)置補(bǔ)貼政策正式終止。同時(shí)由于金屬原材料價(jià)格的持續(xù)上漲，尤其是鋰資源價(jià)格長(zhǎng)期處于高位，動(dòng)力電池企業(yè)和下游整車企業(yè)對(duì)于成本壓力大幅提升，具有顯著成本優(yōu)勢(shì)的磷酸鐵鋰材料優(yōu)勢(shì)被放大，需求景氣度持續(xù)提升。2.3儲(chǔ)能市場(chǎng)前景廣闊，電化學(xué)儲(chǔ)能發(fā)展迅速2.2.1儲(chǔ)能需求場(chǎng)景多樣，方式多元儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景多樣，技術(shù)類型較多。儲(chǔ)能是指通過介質(zhì)或設(shè)備，利用化學(xué)或物理的方法把能量存儲(chǔ)起來，根據(jù)應(yīng)用需求以特定能量形式釋放的過程。儲(chǔ)能下游市場(chǎng)需求多樣，決定了儲(chǔ)能方式的多元化，根據(jù)技術(shù)特點(diǎn)的不同，儲(chǔ)能可劃分為機(jī)械儲(chǔ)能、電化學(xué)儲(chǔ)能、電磁儲(chǔ)能。機(jī)械儲(chǔ)能以抽水蓄能為主，抽水蓄能是目前最為成熟、成本最低、使用規(guī)模最大的儲(chǔ)能技術(shù)；電化學(xué)儲(chǔ)能以鋰離子電池為主，是應(yīng)用范圍最為廣泛、發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮膬?chǔ)能技術(shù)；電磁儲(chǔ)能成本較高，目前占比較低。2.2.2抽水蓄能發(fā)展受限，電化學(xué)儲(chǔ)能前景廣闊抽水蓄能應(yīng)用廣泛，但發(fā)展空間受限。抽水儲(chǔ)能指在電力負(fù)荷低谷期將水從下池水庫(kù)抽到上池水庫(kù)時(shí)將電能轉(zhuǎn)化成重力勢(shì)能儲(chǔ)存，在電網(wǎng)負(fù)荷高峰期釋放能源。2021年全球抽水蓄能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為182.9GW，同比增長(zhǎng)6.0%，占全球儲(chǔ)電裝機(jī)總規(guī)模的89.2%，其中我國(guó)抽水蓄能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到43.0GW，同比增長(zhǎng)35.2%，占全國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)總規(guī)模的89.3%。抽水蓄能應(yīng)用成熟，但存在機(jī)械損耗較大、電站效率相對(duì)較低、響應(yīng)時(shí)間較長(zhǎng)、建設(shè)周期較長(zhǎng)等問題，同時(shí)項(xiàng)目需建設(shè)在水資源豐富的地區(qū)，發(fā)展空間受限。電化學(xué)儲(chǔ)能容量大、響應(yīng)快，市場(chǎng)發(fā)展迅速。電化學(xué)儲(chǔ)能具有不受地理環(huán)境制約、響應(yīng)速度快的優(yōu)點(diǎn)，市場(chǎng)發(fā)展迅速。2015-2021年，全球電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模CAGR高達(dá)57.2%，中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能發(fā)展也十分迅速，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模CAGR高達(dá)53.5%。2021年，全球已投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為24.4GW，占全球儲(chǔ)能裝機(jī)比例11.4%，同比增長(zhǎng)71%，中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為5.1GW，同比增長(zhǎng)57.2%，占中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)的11.2%。電化學(xué)儲(chǔ)能電池種類繁多，目前應(yīng)用較廣的主要有鉛酸電池、鋰離子電池、液流電池、鈉硫電池等。早期以最古老成熟的鉛蓄電池、全釩液流電池技術(shù)為主，隨后鋰電池技術(shù)初步成熟后憑借更為優(yōu)良的性能快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。2.2.3鋰離子電池綜合優(yōu)勢(shì)突出，占電化學(xué)儲(chǔ)能主導(dǎo)鋰離子電池綜合性能良好，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。鋰離子電池具有響應(yīng)時(shí)間快、功率密度高、能量密度高的優(yōu)勢(shì)，能量轉(zhuǎn)換效率約為90%，能夠滿足電力調(diào)峰調(diào)頻、削峰填谷、平滑功率曲線等不同場(chǎng)景的應(yīng)用需求，在儲(chǔ)能領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)。全釩液流電池則存在能量密度較低、占地面積大、啟動(dòng)速度慢的問題，鉛酸電池則存在環(huán)境污染嚴(yán)重、功率密度不足、循環(huán)壽命不足等問題。綜合對(duì)比來看，鋰離子電池綜合優(yōu)勢(shì)突出，市場(chǎng)應(yīng)用前景最佳，尤其是磷酸鐵鋰電池具有循環(huán)壽命長(zhǎng)、充放電快速、安全性能好、溫度適應(yīng)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，在儲(chǔ)能領(lǐng)域具有顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。鋰離子電池在電化學(xué)儲(chǔ)能中占絕對(duì)主導(dǎo)地位。2015-2021年，全球鋰離子電池在電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)比例中始終位于80%以上，占絕對(duì)主導(dǎo)地位。同時(shí)受益于鋰電池的迅速發(fā)展，國(guó)內(nèi)鋰離子電池在電化學(xué)儲(chǔ)能占比也迅速提升，從2015年的66.0%提升至2021年90.9%，未來占比有望接近全球水平。新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)中鋰離子電池也絕對(duì)領(lǐng)先，2021年中國(guó)電化學(xué)新增裝機(jī)1844.6MW，同比+56.4%，鋰電占比99.3%，其次為液流電池，占比0.5%。2.2.4磷酸鐵鋰電池將成為儲(chǔ)能市場(chǎng)鋰電池主流方向磷酸鐵鋰電池特性更適用于儲(chǔ)能場(chǎng)景，是目前鋰電池儲(chǔ)能的發(fā)展趨勢(shì)。磷酸鐵鋰電池能量密度較低，但在循環(huán)壽命、安全性，成本方面有優(yōu)勢(shì)，更適用于儲(chǔ)能市場(chǎng)。與三元鋰電池相比，磷酸鐵鋰電池能量密度為110-160Wh/kg左右，低于三元電池210-250Wh/kg左右的能量密度；但三元鋰電池循環(huán)到2000次左右容量衰減較多，磷酸鐵鋰電池可做到循環(huán)次數(shù)更多但衰減較少；磷酸鐵鋰電池安全性要好于三元電池，可通過針刺實(shí)驗(yàn)，在高溫環(huán)境仍可保持穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，電池變形壞損時(shí)也不會(huì)發(fā)生冒煙、起火等事故；鐵、磷元素對(duì)環(huán)境友好，磷酸鐵鋰電池對(duì)環(huán)境無污染。同時(shí)國(guó)家能源局在2022年6月發(fā)布《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項(xiàng)重點(diǎn)要求（2022年版）（征求意見稿）》意見函，明確中大型電化學(xué)儲(chǔ)能電站不得選用三元鋰電池、鈉硫電池，不宜選用梯次利用動(dòng)力電池，進(jìn)一步確立磷酸鐵鋰電池在儲(chǔ)能市場(chǎng)的主流應(yīng)用。2.2.5鋰電池龍頭企業(yè)加速推進(jìn)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展寧德時(shí)代、億緯鋰能等龍頭企業(yè)積極開發(fā)儲(chǔ)能市場(chǎng)，市場(chǎng)商業(yè)化進(jìn)展加速。根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，2021年寧德時(shí)代儲(chǔ)能市場(chǎng)出貨量為1800MWh，位居國(guó)內(nèi)第一。寧德時(shí)代的儲(chǔ)能產(chǎn)品主要采用方形磷酸鐵鋰電池，已廣泛應(yīng)用于大型太陽(yáng)能或風(fēng)能發(fā)電儲(chǔ)能配套、工業(yè)企業(yè)儲(chǔ)能、商業(yè)樓宇及數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能、儲(chǔ)能充電站、通信基站后備電池等市場(chǎng)。億緯鋰能則在國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩大市場(chǎng)全面開花，國(guó)內(nèi)方面，公司2019年11月以第一候選人中標(biāo)動(dòng)力電池梯次利用儲(chǔ)能系統(tǒng)框架采購(gòu)項(xiàng)目，2020年5月中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)2020年通信用磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品集中采購(gòu)項(xiàng)目，中標(biāo)總金額達(dá)1.79億元。國(guó)際方面，2019年公司集裝箱電池儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品正式進(jìn)入北美市場(chǎng)，打開國(guó)際市場(chǎng)，同時(shí)公司規(guī)劃到2023年實(shí)現(xiàn)60Gwh的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能以滿足儲(chǔ)能市場(chǎng)的需求。2.3動(dòng)力與儲(chǔ)能雙管齊下，磷酸鐵鋰需求維持高增長(zhǎng)動(dòng)力與儲(chǔ)能市場(chǎng)雙驅(qū)動(dòng)，鋰電池賽道坡長(zhǎng)雪厚。未來隨著全球“碳中和”政策目標(biāo)臨近，同時(shí)海外新能源汽車補(bǔ)貼政策加碼，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)由政策驅(qū)動(dòng)走向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)全球新能源汽車需求量年均復(fù)合增速有望超過40%，電動(dòng)車滲透率持續(xù)提高。同時(shí)歐洲能源危機(jī)刺激全球儲(chǔ)能市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)發(fā)布加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)迎來高速發(fā)展階段。預(yù)計(jì)2021~2025年全球鋰電池需求為469.6/720.2/1018.1/1388.5/1782.7GWh，同比增速為+52.7%/53.4%/41.4%/36.4%/28.4%，2030年鋰電池需求有望超過3600GWh，較2021年實(shí)現(xiàn)超七倍的增長(zhǎng)，市場(chǎng)空間廣闊。預(yù)計(jì)2021~2025年其中全球動(dòng)力電池需求為279.9/459.8/672.3/945.4/1239.7GWh，儲(chǔ)能電池需求為66.3/132.6/198.9/278.5/362.0GWh，消費(fèi)及其他電池需求量為123.5/127.8/147.0/164.6/181.1GWh。磷酸鐵鋰乘鋰電池東風(fēng)，需求將持續(xù)高增長(zhǎng)。動(dòng)力電池領(lǐng)域隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼的退坡以及CTP、刀片電池等電池集成技術(shù)的進(jìn)步將帶動(dòng)磷酸鐵鋰電池在動(dòng)力市場(chǎng)的需求。儲(chǔ)能領(lǐng)域磷酸鐵鋰憑借綜合性能優(yōu)勢(shì)將持續(xù)維持高增長(zhǎng)。磷酸鐵鋰需求在動(dòng)力和儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)下乘鋰電池東風(fēng)將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021-2025年磷酸鐵鋰正極材料總需求為47/73.8/114.3/168.2/230萬噸，年均復(fù)合增速為48.7%，以10萬元/噸磷酸鐵鋰價(jià)格估算，2025年市場(chǎng)空間將達(dá)到2300億元。2.4供給緊張逐步緩解，頭部企業(yè)格局集中2.4.1磷酸鐵鋰正極格局較集中，龍頭企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張頭部企業(yè)格局穩(wěn)定，市場(chǎng)集中度高。2020年磷酸鐵鋰正極產(chǎn)量排名前五的企業(yè)分別為湖南裕能、德方納米、湖北萬潤(rùn)、貝特瑞、重慶特瑞，CR5高達(dá)86.2%，2021年磷酸鐵鋰正極產(chǎn)量排名前五的企業(yè)分別為湖南裕能、德方納米、龍盤科技、湖北萬潤(rùn)、融通高科，CR5下降至70.1%，市場(chǎng)集中度仍然較高。其中德方納米由于產(chǎn)能瓶頸出貨量有所下降，市占率下降至20.2%，仍位居行業(yè)第二，湖南裕能市占率較為穩(wěn)定，保持在25.0%，維持行業(yè)第一，頭部企業(yè)格局較為穩(wěn)定，隨著產(chǎn)能持續(xù)釋放仍將保持較大優(yōu)勢(shì)。同時(shí)頭部磷酸鐵鋰企業(yè)也開始尋找差異化路線，湖南裕能主打高壓實(shí)產(chǎn)品，德方納米依靠工藝特點(diǎn)產(chǎn)品循環(huán)壽命較長(zhǎng)，進(jìn)一步穩(wěn)定龍頭地位。2.4.2短期供給緊張逐漸緩解，頭部企業(yè)綁定下游具有客戶優(yōu)勢(shì)行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能較多，頭部企業(yè)綁定下游客戶優(yōu)勢(shì)明顯。由于下游需求旺盛，頭部企業(yè)產(chǎn)能高速擴(kuò)張，新玩家也積極涌入，除了湖南裕能、湖北萬潤(rùn)等傳統(tǒng)企業(yè)外，磷化工企業(yè)、鈦白粉企業(yè)如龍佰集團(tuán)、中核鈦白等均有較大規(guī)劃產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2022年底磷酸鐵鋰供應(yīng)緊張狀況可以得到大幅緩解，2025年行業(yè)產(chǎn)能將超過330萬噸，遠(yuǎn)超230萬噸的市場(chǎng)需求，產(chǎn)能過剩已經(jīng)迫近，而頭部企業(yè)如湖南裕能（比亞迪參股）、德方納米（與寧德時(shí)代、億緯鋰能成立合資企業(yè)）等與下游大客戶深度綁定，訂單確定性強(qiáng)，有望享受行業(yè)高景氣階段的市場(chǎng)紅利。2.5主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手2.5.1湖南裕能：固相法磷酸鐵鋰龍頭湖南裕能是國(guó)內(nèi)主要的鋰離子電池正極材料供應(yīng)商，專注于鋰離子電池正極材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰、三元材料等鋰離子電池正極材料，目前以磷酸鐵鋰為主，主要應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于新能源汽車、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。公司采用固相法工藝生產(chǎn)磷酸鐵鋰，產(chǎn)品具有高能量密度、高穩(wěn)定性、長(zhǎng)循環(huán)壽命、低溫性能優(yōu)異等優(yōu)點(diǎn)，是寧德時(shí)代和比亞迪等兩大龍頭電池企業(yè)的主要供應(yīng)商，也向億緯鋰能、蜂巢能源、遠(yuǎn)景動(dòng)力、贛鋒鋰電、瑞浦能源、中興派能等知名鋰電池企業(yè)出貨。公司成功通過深交所創(chuàng)業(yè)板IPO，擬于年內(nèi)上市。據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，公司2021年在國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率為25%，磷酸鐵鋰出貨量排名第一，磷酸鐵鋰收入占比高達(dá)98.2%。2.5.2湖北萬潤(rùn)：采用固相法工藝，產(chǎn)品用于“刀片”電池湖北萬潤(rùn)成立于2010年12月，公司主要生產(chǎn)鋰離子動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池的正極材料及其前驅(qū)體，產(chǎn)品為磷酸鐵鋰、磷酸鐵等，是寧德時(shí)代、比亞迪、中航鋰電和億緯鋰能等國(guó)內(nèi)主流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的重要正極材料供應(yīng)商，是我國(guó)磷酸鐵鋰、磷酸鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。公司生產(chǎn)的A8-4系列產(chǎn)品因其出色、穩(wěn)定的性能表現(xiàn)受到下游主流動(dòng)力電池生產(chǎn)廠商廣泛認(rèn)可，已用于比亞迪“刀片”電池和寧德時(shí)代高性能電池的生產(chǎn)。公司已成功通過上交所科創(chuàng)板IPO，擬于年內(nèi)上市。據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，公司2021年磷酸鐵鋰出貨量為4.1萬噸，市占率8.54%，磷酸鐵鋰收入占比高達(dá)97.3%。2.5.3富臨精工：采用固相法草酸亞鐵路線，高壓實(shí)產(chǎn)品性能出眾富臨精工成立于1997年，總部位于四川省綿陽(yáng)市，主要從事汽車發(fā)動(dòng)機(jī)精密零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)具有較高影響力的汽車發(fā)動(dòng)機(jī)精密零部件供應(yīng)商之一。公司2015年3月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，2016年12月成功并購(gòu)湖南升華科技進(jìn)入新能源材料行業(yè)，升華科技是國(guó)內(nèi)老牌磷酸鐵鋰生產(chǎn)商，采用固相法草酸亞鐵路線，高壓實(shí)產(chǎn)品性能出眾，截至2021年底，公司擁有6.2萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能，目前已成為CATL、蜂巢能源、鵬輝能源、多氟多、星恒電源等知名客戶的鋰電正極材料供應(yīng)商，并計(jì)劃投資40億元投建年產(chǎn)25萬噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目。公司積極推進(jìn)技術(shù)迭代和產(chǎn)品升級(jí)，快速在新能源動(dòng)力市場(chǎng)搶灘卡位，不斷增強(qiáng)公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。三、液相法鑄就技術(shù)護(hù)城河，綁定下游建立客戶優(yōu)勢(shì)3.1液相法工藝壁壘高，產(chǎn)品成本和性能優(yōu)勢(shì)突出公司液相法工藝業(yè)內(nèi)獨(dú)有，技術(shù)壁壘高。磷酸鐵鋰制作工藝通常可以分為固相法和液相法，固相法設(shè)備和工藝簡(jiǎn)單，制備條件容易控制，較為適合工業(yè)化生產(chǎn)，但原材料固相不均勻，化學(xué)反應(yīng)產(chǎn)物顆粒較大，粒度分布范圍寬，產(chǎn)品批次一致性較差。公司是行業(yè)內(nèi)唯一使用液相法生產(chǎn)磷酸鐵鋰的廠家，擁有的“自熱蒸發(fā)液相合成法”屬全球首創(chuàng)，通過將原料鋰源、鐵源、磷源和輔料混合后即可自發(fā)反應(yīng)，反應(yīng)放熱后快速蒸發(fā)水分而自動(dòng)停止反應(yīng)，得到納米磷酸鐵鋰的前驅(qū)體，而后在燒結(jié)過程中加入碳源，進(jìn)行兩次的高溫分解，得到非連續(xù)的石墨烯包覆磷酸鐵鋰顆粒。該工藝具有能耗低、產(chǎn)品性能優(yōu)、批次穩(wěn)定性好、生產(chǎn)成本低的特點(diǎn)，技術(shù)壁壘較高。3.1.1產(chǎn)品性能領(lǐng)先，循環(huán)和一致性好產(chǎn)品低溫和倍率性能突出，循環(huán)壽命高。公司擁有“自熱蒸發(fā)液相合成納米磷酸鐵鋰技術(shù)”、“非連續(xù)石墨烯包覆技術(shù)”、“離子摻雜技術(shù)”、“納米化技術(shù)”、“涅甲界面改性技術(shù)”、“離子超導(dǎo)技術(shù)”等技術(shù)，能夠?qū)⒘姿徼F鋰的一次顆粒的一維平均粒徑控制在納米量級(jí)，比容量平均達(dá)到155mAh/g，通過高導(dǎo)電、非連續(xù)多層石墨烯結(jié)構(gòu)包覆層新技術(shù)有效提高了材料的導(dǎo)電性能，體積電阻率小于3Ωcm，可以顯著提高鋰離子電池的充放電倍率性能和低溫充放電性能，提高鋰電池安全性并增加循環(huán)使用壽命。公司DY-1型號(hào)產(chǎn)品從晶格和SEM圖像可以清晰看出粒徑均一，形貌良好，循環(huán)次數(shù)超過8000次，遠(yuǎn)超同行3000-5000次水平。DY-3和DY-5則是公司高壓實(shí)高容量產(chǎn)品，適用于動(dòng)力領(lǐng)域，倍率性能優(yōu)異。3.1.2成本優(yōu)勢(shì)明顯，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)液相法對(duì)原材料要求較低，具備鋰源成本優(yōu)勢(shì)。液相法僅對(duì)原材料純度有一定要求，同時(shí)由于液相法反應(yīng)更為充分且相對(duì)均勻，對(duì)原材料雜質(zhì)容忍度較高，能夠使用品位較低的工業(yè)級(jí)碳酸鋰，而固相法對(duì)原材料種類、純度、粒度等有多維要求，且主要使用電池級(jí)碳酸鋰，同時(shí)期下液相法鋰源成本優(yōu)勢(shì)明顯。我們測(cè)算2020年以來電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰折算后平均有0.9萬元/噸LCE的價(jià)差，能夠?yàn)楣镜牧姿徼F鋰帶來約0.22萬元/噸的成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)該價(jià)差在鋰鹽價(jià)格大幅上漲時(shí)更大，公司成本優(yōu)勢(shì)更為凸顯。液相法能耗較低，自制硝酸鐵進(jìn)一步降低成本。公司獨(dú)有的“自熱蒸發(fā)液相合成法”，在前驅(qū)體制備環(huán)節(jié)依靠自身化學(xué)反應(yīng)放熱化學(xué)，燒結(jié)時(shí)溫度僅需650℃-680℃，而固相法燒結(jié)時(shí)溫度一般為700℃-730℃，能耗較低，同時(shí)因?yàn)橐合喾üに嚠a(chǎn)品形成納米化顆粒，無需物理研磨，進(jìn)一步降低能耗。同時(shí)公司在生產(chǎn)過程回收氮氧化物自制硝酸鐵，鐵源來自外購(gòu)鐵塊，進(jìn)一步降低原材料成本。單噸綜合成本較低，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。公司2019-2021年磷酸鐵鋰單噸成本分別為3.38萬元/2.66萬元/3.75萬元，始終處于行業(yè)較低水平，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。公司一線競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為湖北萬潤(rùn)和湖南裕能，其中湖北萬潤(rùn)2019-2021年磷酸鐵鋰單噸成本分別為3.65萬元/2.69萬元/3.73萬元，2021年湖北萬潤(rùn)在碳酸鋰價(jià)格低位時(shí)采購(gòu)3000多噸碳酸鋰，大幅降低原材料成本，使得單噸成本低于公司；湖南裕能2019-2021年磷酸鐵鋰單噸成本分別為3.31萬元/2.48萬元/3.73萬元，2019-2020年湖南裕能主要由于電力采購(gòu)單價(jià)較低，單噸成本低于公司。與富臨精工和龍?bào)纯萍嫉榷€競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比，公司始終具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。3.2公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，盡享賽道紅利公司積極擴(kuò)產(chǎn)，應(yīng)對(duì)動(dòng)力和儲(chǔ)能市場(chǎng)高增長(zhǎng)需求。2021年，公司曲靖磷鐵、曲靖德方一期項(xiàng)目及二期項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能持續(xù)提升，截至目前公司已建成納米磷酸鐵鋰產(chǎn)能26.5萬噸/年，同時(shí)積極推進(jìn)與合資公司德方億緯“年產(chǎn)10萬噸納米磷酸鐵鋰項(xiàng)目”和宜賓德方時(shí)代“年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目”，規(guī)劃到2025年底納米磷酸鐵鋰產(chǎn)能達(dá)34.5萬噸/年；公司已建成磷酸錳鐵鋰產(chǎn)能11萬噸/年，規(guī)劃到2025年底磷酸錳鐵鋰產(chǎn)能達(dá)44萬噸/年，合計(jì)磷酸鹽系正極產(chǎn)能78.5萬噸；同時(shí)公司積極挖掘液相法工藝潛力，推出補(bǔ)鋰劑產(chǎn)品，在建補(bǔ)鋰劑產(chǎn)能5,000噸/年，規(guī)劃到2025年底補(bǔ)鋰劑產(chǎn)能達(dá)2.5萬噸/年。3.3公司與大客戶深度綁定，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯公司與下游大客戶深度綁定，客戶集中度較高。公司已經(jīng)與寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪等鋰電池龍頭企業(yè)形成長(zhǎng)期合作關(guān)系，2009年就與比亞迪展開合作，2014年通過寧德時(shí)代產(chǎn)品認(rèn)證進(jìn)入供應(yīng)鏈，2016年與億緯鋰能展開合作。2016-2021年公司第一大客戶一直是寧德時(shí)代，銷售額占比長(zhǎng)期維持在60%以上，2021年公司對(duì)寧德時(shí)代銷售額占比近70%，前五大客戶占比達(dá)97%，客戶集中度較高。公司是寧德時(shí)代磷酸鐵鋰一供，產(chǎn)品多用于儲(chǔ)能領(lǐng)域。2021年公司對(duì)寧德時(shí)代銷售額占比近70%，銷售量按照70%估算，2021年公司磷酸鐵鋰對(duì)寧德時(shí)代約出貨6.39萬噸。預(yù)計(jì)寧德時(shí)代2021年磷酸鐵鋰電池（動(dòng)力+儲(chǔ)能）產(chǎn)量約為70GWh，約需磷酸鐵鋰正極材料15.4萬噸，公司2021年磷酸鐵鋰出貨量約占寧德時(shí)代采購(gòu)量的41%，是寧德時(shí)代磷酸鐵鋰一供。公司納米磷酸鐵鋰材料由于循環(huán)性能優(yōu)異，多用于寧德時(shí)代儲(chǔ)能產(chǎn)品，是寧德時(shí)代儲(chǔ)能電芯磷酸鐵鋰正極的絕對(duì)主供。與鋰電池龍頭企業(yè)合資擴(kuò)產(chǎn)，伴隨客戶訂單增長(zhǎng)持續(xù)成長(zhǎng)。公司與下游鋰電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代、億緯鋰能開展合資經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)能加速擴(kuò)張，綁定龍頭企業(yè)后產(chǎn)品有穩(wěn)定的大額訂單消化，有利于公司進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，帶動(dòng)公司持續(xù)成長(zhǎng)。四、推出新產(chǎn)品提高盈利能力，打開新的成長(zhǎng)空間4.1延續(xù)液相法優(yōu)勢(shì)率先實(shí)現(xiàn)磷酸錳鐵鋰產(chǎn)業(yè)化磷酸錳鐵鋰是磷酸鐵鋰的升級(jí)版，能量密度更高。磷酸錳鐵鋰是在磷酸鐵鋰的基礎(chǔ)上添加一定比例的錳而獲得的新型正極材料，相比磷酸鐵鋰具備高電壓、高能量密度以及更好的低溫性能。根據(jù)工信部最新公布的2022年第五批新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄，磷酸鐵鋰電池能量密度最高為161.27Wh/kg，近幾年提升緩慢，故磷酸錳鐵鋰電池漸受關(guān)注。磷酸錳鐵鋰的電壓平臺(tái)為3.8~4.1V，高于磷酸鐵鋰的平均電壓平臺(tái)3.2V。在同樣放電比容量和壓實(shí)密度下，磷酸錳鐵鋰電池的能量密度比磷酸鐵鋰電池的能量密度高出約15%-20%。此外，磷酸錳鐵鋰相較于磷酸鐵鋰具有低溫性能優(yōu)勢(shì)，磷酸錳鐵鋰在-20℃下容量保持率能夠達(dá)到約75％，而磷酸鐵鋰的容量保持率僅為60％-70％。磷酸錳鐵鋰較三元安全性更強(qiáng)、成本更低，有望替代中鎳三元。磷酸錳鐵鋰具有和磷酸鐵鋰相同的橄欖石型結(jié)構(gòu)，相比于三元材料的層狀結(jié)構(gòu)，在充放電過程中結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定，即便充電過程中鋰離子全部嵌出，也不會(huì)發(fā)生結(jié)構(gòu)崩塌，故其安全性更強(qiáng)。在成本方面，磷酸錳鐵鋰的主要元素為錳和鐵，鐵的價(jià)格低于鈷、鎳、錳。此外，當(dāng)下鈷和鎳的市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)高于錳，故磷酸錳鐵鋰電池成本相對(duì)較低。從單瓦時(shí)能量密度的角度看，整個(gè)電池系統(tǒng)的裝機(jī)成本上，磷酸錳鐵鋰電池略低于磷酸鐵鋰電池，并且大幅低于三元電池，有望實(shí)現(xiàn)對(duì)中鎳三元材料的替代。磷酸錳鐵鋰導(dǎo)電性差、鋰離子擴(kuò)散速率低，改性技術(shù)進(jìn)步有望加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。磷酸錳鐵鋰的電子電導(dǎo)和離子電導(dǎo)性均顯著低于三元材料和磷酸鐵鋰，導(dǎo)電性和倍率性能較差，同時(shí)存在錳溶出問題。目前材料改性技術(shù)不斷進(jìn)步，主要有納米化、包覆、摻雜和復(fù)合三元四種，這些技術(shù)單一或協(xié)同作用已能大幅改善磷酸錳鐵鋰性能問題。正極和電池企業(yè)加大磷酸錳鐵鋰布局，市場(chǎng)前景廣闊。磷酸鐵鋰能量密度遭遇瓶頸、三元材料成本居高不下，促使正極材料廠商及電池廠商加速布局磷酸錳鐵鋰材料。2021年，鋰電龍頭寧德時(shí)代以4.13億元投資磷酸錳鐵鋰材料公司力泰鋰能，占股60%。2022年7月，高鎳正極龍頭容百科技收購(gòu)斯科蘭德，正式進(jìn)軍磷酸錳鐵鋰行業(yè)。德方納米年產(chǎn)11萬噸磷酸錳鐵鋰正極材料項(xiàng)目，已經(jīng)于2022年9月投產(chǎn)，率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。此外，磷酸錳鐵鋰的相關(guān)技術(shù)研究亦發(fā)展迅猛，截至2022年6月，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局已公告磷酸錳鐵鋰相關(guān)專利共計(jì)240項(xiàng)。公司擁有多項(xiàng)磷酸錳鐵鋰技術(shù)沉淀深厚，延續(xù)液相法優(yōu)勢(shì)率先在行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。公司擁有7項(xiàng)磷酸錳鐵鋰相關(guān)專利，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，公司延續(xù)獨(dú)家首創(chuàng)的“液相法”優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用“涅甲界面改性技術(shù)”和“離子超導(dǎo)技術(shù)”等核心技術(shù)，有效解決了磷酸錳鐵鋰導(dǎo)電性能與倍