金融學(xué)金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理課件

1、第五章金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理第五章金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理本章學(xué)習(xí)要求 在這一章中，我們將討論風(fēng)險(xiǎn)的含義、特征、金融風(fēng)險(xiǎn)的含義及表現(xiàn)形式、風(fēng)險(xiǎn)管理的過程、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法以及金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的管理。學(xué)完本章后，應(yīng)當(dāng)知道：風(fēng)險(xiǎn)的含義； 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別與聯(lián)系；家庭、企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)分別有哪些；金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和外延；風(fēng)險(xiǎn)管理的五個(gè)步驟；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的三種方法； 金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識別；金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的評估與度量；金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的管理。本章學(xué)習(xí)要求 在這一章中，我們將討論風(fēng)險(xiǎn)的含義本章教學(xué)內(nèi)容 第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn) 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 本章教學(xué)內(nèi)容 第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)一、風(fēng)險(xiǎn)概述1.風(fēng)

2、險(xiǎn)的含義“風(fēng)險(xiǎn)是未來收益的不確定性，可以用概率分布來測度這種不確定性?！保ú┑?、凱恩等：投資學(xué)，2000）“風(fēng)險(xiǎn)是在特定期間內(nèi)，某一事件其預(yù)期的結(jié)果與實(shí)際結(jié)果間的變動(dòng)程度，變動(dòng)程度越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則風(fēng)險(xiǎn)越小。”（中律網(wǎng)，2019）“風(fēng)險(xiǎn)是遭受損失或損害的可能性?！保ㄈ~青，2000）“風(fēng)險(xiǎn)的定義為不確定性以及由不確定性所引起的不利后果?！保ㄐ屡翣柛窭追蚪?jīng)濟(jì)學(xué)大詞典）第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)一、風(fēng)險(xiǎn)概述第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)兩種觀點(diǎn)：其一：“風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，變動(dòng)程度越大則相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則風(fēng)險(xiǎn)越小。”其二：“風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)由于各種結(jié)果發(fā)生的不

3、確定性，而導(dǎo)致行為主體遭受損失或損害的可能性?！钡谝还?jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)兩種觀點(diǎn)：第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)對風(fēng)險(xiǎn)含義的理解：（1）不確定性與風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)完全不同的概念；（2）風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念；（3）風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著收益。第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)對風(fēng)險(xiǎn)含義的理解：第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小。風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念，風(fēng)險(xiǎn)以損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合衡量；風(fēng)險(xiǎn)與收益往往存在著緊密的伴隨關(guān)系。第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)，由第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)客觀風(fēng)險(xiǎn)主觀風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際結(jié)果 未來結(jié)果精神和心理

4、狀態(tài)的不確定性？第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)客觀風(fēng)險(xiǎn)主觀風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際結(jié)果 未第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)2、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系不確定性：當(dāng)一個(gè)人不能確定將來會(huì)發(fā)生什么事情時(shí)，就存在不確定性；風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征是不確定性；損失的概率是0或1，就不存在不確定性，即沒有風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)2、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)80人？100人？事前定席存在風(fēng)險(xiǎn)事后定席不存在風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)80人？100人？事前定席存在風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)2、風(fēng)險(xiǎn)的特征 風(fēng)險(xiǎn)的客觀性； 風(fēng)險(xiǎn)的普遍性； 風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜多樣性； 風(fēng)險(xiǎn)的偶然性； 風(fēng)險(xiǎn)的必然性。第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)2、風(fēng)險(xiǎn)的特征第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)3、家庭面臨的風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)疾病風(fēng)險(xiǎn)情感

5、風(fēng)險(xiǎn)失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)3、家庭面臨的風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)疾病風(fēng)險(xiǎn)情感風(fēng)第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)3、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)：以汽車企業(yè)為例：原材料風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)3、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)：原材料風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征1、金融風(fēng)險(xiǎn)的含義 金融風(fēng)險(xiǎn)，是指在一定條件下和一定時(shí)間內(nèi)，由于金融市場中各種經(jīng)濟(jì)變量的不確定造成結(jié)果發(fā)生的波動(dòng)，而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的的大小，損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率是金融風(fēng)險(xiǎn)的核心參量。第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征1、金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)第

6、一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)（1）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 匯率波動(dòng)給行為人造成損失的不確定性； 利率水平的不確定波動(dòng)； 證券價(jià)格水平的不確定波動(dòng)； 金融衍生產(chǎn)品市場價(jià)格的不確定波動(dòng)。第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)（1）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)（2）信用風(fēng)險(xiǎn) 信用到期履約過程中各種因素交叉影響從而帶來風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)的后果都是損失，不會(huì)帶來收益的可能。第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)（2）信用風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)實(shí)體在經(jīng)營過程中，常常面隊(duì)資金流的不確定性變動(dòng)。（4）政策風(fēng)險(xiǎn) 采用政策手段對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)時(shí)往往面臨不確定因素對政策的影響。第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié) 認(rèn)

7、識風(fēng)險(xiǎn)（5）操作風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)營管理過程中，有很多種金融因素會(huì)發(fā)生變動(dòng)，從而造成經(jīng)營管理出現(xiàn)失誤，使行為人具有遭受損失的可能性。操作風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生在戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)、財(cái)務(wù)三個(gè)層面。第一節(jié) 認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)（5）操作風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理一、對風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識 所謂風(fēng)險(xiǎn)管理，就是指確定減少風(fēng)險(xiǎn)的方案以及實(shí)施該方案的過程。第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理一、對風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理二、風(fēng)險(xiǎn)管理的過程 1、風(fēng)險(xiǎn)識別； 2、風(fēng)險(xiǎn)評估； 3、風(fēng)險(xiǎn)管理方法的選擇； 4、實(shí)施； 5、評價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)管理第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理二、風(fēng)險(xiǎn)管理的過程風(fēng)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 1、套期保值； 2、保險(xiǎn)； 3、分散投資；第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方

8、法第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理金融市場風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)層次：1、宏觀層次：側(cè)重于金融市場的不確定性對宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定帶來損失的可能性；2、中觀層次：側(cè)重于金融市場的不確定性對金融市場自身建設(shè)帶來損失的可能性；3、微觀層次：側(cè)重于金融市場的不確定性給微觀市場主體帶來損失的可能性。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理金融市場風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)層次：第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理一、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的分類：金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的分類風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的地域范圍風(fēng)險(xiǎn)的對象系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)國內(nèi)金融市場風(fēng)險(xiǎn)股票投資風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)債券投資風(fēng)險(xiǎn)總 風(fēng) 險(xiǎn)第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理一、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的分類：金融第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理

9、二、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識別：1、政治風(fēng)險(xiǎn)因素的分析與識別 主要指政黨、政府、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人在內(nèi)政和國際關(guān)系方面的活動(dòng)發(fā)生變化，引起投資資本金和收益未來狀況產(chǎn)生的不確定性。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理二、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識別第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理二、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識別：2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素的分析與識別 主要包括證券發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)（或稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)）、外匯風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理二、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識別第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理二、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識別：3、道德與法律風(fēng)險(xiǎn)因素的分析與識別 道德風(fēng)險(xiǎn)是指有些發(fā)行證

10、券的公司在公布的報(bào)表或資料中弄虛作假，欺騙投資者，從而造成證券投資的損失。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理二、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識別第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理二、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識別：3、道德與法律風(fēng)險(xiǎn)因素的分析與識別 法律風(fēng)險(xiǎn)是指政府機(jī)構(gòu)或地方政府所發(fā)行的債券不符合法律規(guī)定而被宣告無效，有時(shí)地方政府因財(cái)政困難，到期債券無法還本付息，從而給投資者造成損失，也有的債息雖仍繼續(xù)支付，但本金卻延遲支付。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理二、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與識別第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理三、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與評估：1、股票投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 經(jīng)濟(jì)增長率 股權(quán)回報(bào)率 通貨膨脹率 主管持股率 樣

11、本股票平均市盈率 貝塔值（） 證券投資基金進(jìn)出比 兼并可能性 現(xiàn)金保持率 破產(chǎn)可能性第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理三、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與評估第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理三、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與評估：2、債券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 經(jīng)濟(jì)增長率 通貨膨脹率 現(xiàn)金負(fù)債比 利息償付率 現(xiàn)金產(chǎn)出率第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理三、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與評估第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理三、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與評估：3、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的度量 證券收益標(biāo)準(zhǔn)差法 是指利用證券收益水平的概率分布資料，通過計(jì)算證券收益期望值的標(biāo)準(zhǔn)差或離差來衡量金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)程度的一種方法。 其意義在于假設(shè)在投資收益一定的情況下，觀

12、察投資者不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)的可能性有多大。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理三、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的成因與評估第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理第一種情況： 對投資收益率確定的情況下的投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量。式中： 表示證券投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差； Rt 表示在某一時(shí)期的投資收益； R 表示各個(gè)時(shí)期的平均投資收益； N 表示計(jì)算中的時(shí)期個(gè)數(shù)， 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理第一種情況：式中： 表示證券投第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理舉例說明： 假設(shè)李先生有50000元的投資，并且這些錢已經(jīng)投入股票市場有5年了，各年的年收益率分別為：14.0%、5.5%、0.9%、13.9%、7.6%，試問李先生的股票投資風(fēng)險(xiǎn)是多少？第一步，計(jì)算平

13、均投資收益率 R14.0% + 5.5% + 0.9% + 13.9% + 7.6%5R = = 8.4%第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理舉例說明：14.0% + 5.5第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理第二步，計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn)2 = (14.0%-8.4%)2+(5.5%-8.4%)2 +(0.9%-8.4%)2 +(13.9%-8.4%)2 +(7.6%-8.4%)252 = 0.00254 = 0.0504 這說明李先生的投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差即風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0.0504,即李先生不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性為5.04%。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理第二步，計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理第二種情況： 對投資收益不

14、率確定的情況下的投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量。式中： p 表示投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差； Ps 表示對某種狀態(tài)出現(xiàn)概率的估計(jì)； Rps 表示出現(xiàn)某種情況(s)的投資收益； E(Rp)表示投資的預(yù)期收益； n 表示可能出現(xiàn)狀態(tài)的數(shù)量 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理第二種情況：式中： p 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理舉例說明： 假設(shè)今后經(jīng)濟(jì)形勢可能會(huì)出現(xiàn)好、一般、三種情況，而且這三種經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)的可能性既概率分別為25%、45%和30%，其余兩種情況出現(xiàn)時(shí)李先生的收益率分別為20%和5%。試問李先生的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是多少？第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理舉例說明：第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理解：先計(jì)算投資預(yù)期收益，即Ep = 各種經(jīng)濟(jì)

15、狀態(tài)出現(xiàn)的概率與該種狀態(tài)下的預(yù)期收益 率（值）之積的和 =25%35% + 45%20% + 30%5% =19.25%所以：p= 25%（35%19.25%)2+45%(20% 19.25%)2+30%(5% 19.25%)2 = 0.111 因此，李某的投資收益風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0.111，即11.1%。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理解：先計(jì)算投資預(yù)期收益，即p=第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 證券收益相關(guān)系數(shù)法 實(shí)質(zhì)上是一種回歸預(yù)測方法。它是通過研究證券和證券組合的收益波動(dòng)與證券市場的總體波動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系或證券與證券之間的收益相關(guān)關(guān)系，來衡量金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)程度的一種方法。 其計(jì)算公式為：第三節(jié) 金融

16、市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 證券收益相關(guān)系數(shù)法第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理式中: p 表示多種證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，即某證券組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差； i 表示第i 種證券在該組合中所占的比重； j 表示第j 種證券在該組合中所占的比重； i 表示在該組合中第i 種證券的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差； j 表示在該組合中第j 種證券的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差; Pij 表示第i 種證券與第j 種證券收益率的相關(guān)系數(shù)。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理式中: p 表示多種證券投第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理此外，收益率期望值的計(jì)算公式為：其中: 表示在某一股票（證券）組合的收益率期望值； 而且 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理此外，收益率期望值的計(jì)算公式為：第

17、三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理舉例說明： 股票投資者李某把其10000元資金用來購買A、B兩種股票，其中45%的資金購買A種股票，55%的資金購買B種股票；A種股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%，B種股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，A種股票收益率與B種股票收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5。試問李某的這兩種股票組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是多少？第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理舉例說明：第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理解：由題意,知A = 45% B = 55% A = 20% B = 25% AB = 0.52p= 2A 2A 2B 2B +2A B A B AB =0.452 0.22 + 0.552 0.252 +2 0.45 0.5

18、5 0.2 0.25 0.5 2p =0.03938 p =0.1984因此，李某的這兩種股票組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1984第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理解：由題意,知因此，李某的這兩種第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理四、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的管理 金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)與證券投資收益是一對矛盾，既對立又統(tǒng)一，收益與風(fēng)險(xiǎn)是共存的，并形成正相關(guān)關(guān)系，而收益的增加正是戰(zhàn)勝風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。因此，對于具有較高風(fēng)險(xiǎn)的證券投資來說，如何有效地防范與管理金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行證券投資的過程中就顯得非常重要和必要。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理四、金融市場投資風(fēng)險(xiǎn)的管理第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理1、保持證券的流動(dòng)性 證券的流動(dòng)性

19、是指投資者所投資的證券能迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，并且在價(jià)值上不遭受損失的能力。 一般情況下，證券都能在市場上變現(xiàn)或轉(zhuǎn)讓，但也存在著變現(xiàn)能力的高低或轉(zhuǎn)讓時(shí)間的快慢問題。 影響證券流動(dòng)性大小的因素有很多種，但主要有3個(gè)因素，即證券本身的因素、證券投資者自身行為因素和國家政策與管理方式因素。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理1、保持證券的流動(dòng)性第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理證券投資收益、風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性之間有密切的關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比關(guān)系：即風(fēng)險(xiǎn)越大收益也將越大；風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性則成反比關(guān)系：即風(fēng)險(xiǎn)越大，流動(dòng)性就越小，而流動(dòng)性越小時(shí)，表明其證券在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)賣出越不容易，因而遭受損失的可能性就越大；流動(dòng)性與收益成反比關(guān)系：即流

20、動(dòng)性越小，其風(fēng)險(xiǎn)也就越大，因而必須以較高的利益來補(bǔ)償；反之，流動(dòng)性大，變現(xiàn)能力強(qiáng)，出售時(shí)容易迅速出手，因而付給的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也小，其收益也低。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理證券投資收益、風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性之間有第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理2、進(jìn)行有效的證券組合 有效證券組合就是指用一定的投資額所建立的證券組合，該組合的預(yù)期收益與其他組合相同，但它承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要低一些，或者是指那些承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相同而預(yù)期收益較高的證券組合?？梢姡行ёC券組合不止一種，而可能有多種。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理2、進(jìn)行有效的證券組合第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理2、進(jìn)行有效的證券組合（1）一般情況下，證券投資的分散化程度越高，該投資的總

21、風(fēng)險(xiǎn)就越低。（2） 由于投資分散化增加了投資組合對整個(gè)證券市場的依賴性，因而使對證券市場的預(yù)測越發(fā)變得重要起來。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理2、進(jìn)行有效的證券組合第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理（3）進(jìn)行證券投資組合的基本原則有： 所購證券的發(fā)行單位要分散，投資不要集中于某一公司的股票或公司債券。 公司所屬行業(yè)要分散。如果投資僅集中于某一行業(yè)，則易受行業(yè)情況變動(dòng)的影響。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理（3）進(jìn)行證券投資組合的基本原則第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理（3）進(jìn)行證券投資組合的基本原則有： 證券種類要分散。國家債券、金融債券、企業(yè)債券、優(yōu)先股、普通股，具有各不相同的收益與風(fēng)險(xiǎn)對比關(guān)系，在證券投資組合中

22、要有針對性地分散證券種類。 證券投資中的期限要分散。期限長，收益高，但風(fēng)險(xiǎn)也大；期限短，收益低，但風(fēng)險(xiǎn)也小。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理（3）進(jìn)行證券投資組合的基本原則第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理證券組合的調(diào)整：指對于已經(jīng)形成的證券組合，如果后來經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場條件發(fā)生變化，投資者就應(yīng)予以調(diào)整，使投資組合恢復(fù)有效的過程。因此，證券組合調(diào)整的過程，實(shí)際上是伴隨著證券的買賣，以調(diào)整證券組合中各種證券的比率，從而維持最優(yōu)證券組合的一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理證券組合的調(diào)整：指對于已經(jīng)形成的第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理證券組合調(diào)整的方法主要有以下二種： (1)趨勢投資計(jì)劃調(diào)整法。 (2)模式

23、投資計(jì)劃調(diào)整法。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理證券組合調(diào)整的方法主要有以下二種第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理(1)趨勢投資計(jì)劃調(diào)整法。 趨勢投資計(jì)劃調(diào)整法的基本前提是認(rèn)為一種趨勢（上升或者下降）一經(jīng)建立，便將繼續(xù)保持一個(gè)相當(dāng)穩(wěn)定的時(shí)期；趨勢一旦形成，投資者就必須保持其在市場上的地位，只有當(dāng)某種信息顯示趨勢已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變時(shí)，投資者才相應(yīng)改變其地位。 趨勢投資計(jì)劃法適用于證券市場的主要趨勢或長期趨勢變動(dòng)，而對于短期的股價(jià)變動(dòng)來說，則是不適用的。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理(1)趨勢投資計(jì)劃調(diào)整法。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理典型的趨勢投資計(jì)劃法包括道瓊斯理論和哈奇計(jì)劃道瓊斯理論是指根據(jù)紐約證券交易所30種工

24、業(yè)股的平均股價(jià)指數(shù)與20種鐵路股的平均股價(jià)指數(shù)的變化及時(shí)地修訂、調(diào)整投資者的長期投資決策的方法。哈奇計(jì)劃是以證券市場價(jià)格變動(dòng)的10%為標(biāo)準(zhǔn)來決定投資調(diào)整。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理典型的趨勢投資計(jì)劃法包括道瓊斯第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理(2)模式投資計(jì)劃調(diào)整法。 模式投資計(jì)劃調(diào)整法是指投資者可以按照一種模式來進(jìn)行證券組合調(diào)整，即根據(jù)證券價(jià)格水平來判斷是否應(yīng)該買賣證券，其核心不在于對證券市場的主要趨勢或長期趨勢進(jìn)行預(yù)測，而在于利用證券市場的短期趨勢變化來獲利。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理(2)模式投資計(jì)劃調(diào)整法。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理(2)模式投資計(jì)劃調(diào)整法。一是將投資資金分為股票部分與股票

25、以外的部分，并確定二者恰當(dāng)?shù)谋壤６峭顿Y者不論在任何情況下，都必須據(jù)事先擬定好的調(diào)整計(jì)劃進(jìn)行證券的買賣。三是投資者采用機(jī)械地買賣證券的原則，而是否買賣證券應(yīng)取決于證券市場的價(jià)格水平。 基本原理第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理(2)模式投資計(jì)劃調(diào)整法。一是將第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 保本投資法是避免本金耗盡的一種操作方法。這種方法適用于行情走勢尚不明朗的時(shí)期。采用這種方法的投資者，需要確定三項(xiàng)指標(biāo)，即：自己所必須要保住的本是多少，就是可允許的最大限度虧損點(diǎn)是多少；獲利的賣出點(diǎn)；停止損失點(diǎn)。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理 保本投資法第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理成本平均數(shù)法：（又稱平均資金投資計(jì)劃法）是指

26、在一定期限內(nèi)定期購買股票，每次投資總金額相同，由于股價(jià)變動(dòng)，購買的股數(shù)各次會(huì)有所不同。此種投資方法，只適用于價(jià)格波動(dòng)較大且股價(jià)呈現(xiàn)上升趨勢的情況。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理成本平均數(shù)法：（又稱平均資金投第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理等級投資計(jì)劃法：（又稱分級投資計(jì)劃法）在這種投資計(jì)劃中，投資者選擇普通股作為投資對象，并按某一因素定價(jià)格差額在股價(jià)下降時(shí)買進(jìn)，上升時(shí)賣出。在股票價(jià)格起伏變動(dòng)不大時(shí)，這種投資方法最為有利，但在長期上升或長期下降的市場上則不適用。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理等級投資計(jì)劃法：（又稱分級投資第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理常數(shù)投資計(jì)劃法：主要使投資者擁有的股票價(jià)值與債券價(jià)值永遠(yuǎn)保持

27、一致。它又分為固定金額投資計(jì)劃法與固定比率投資計(jì)劃法。變動(dòng)比例投資計(jì)劃法：是指投資者隨著股價(jià)的變動(dòng)，隨時(shí)相應(yīng)地改變股票投資額在投資資金總額中的比重，以獲取最大利潤的一種方法。 第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理常數(shù)投資計(jì)劃法：第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理3、套期保值措施 投資分散化和證券投資基金不能降低證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而套期保值則能比較有效地降低證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 在證券投資中，套期保值包括指數(shù)期權(quán)套期和指數(shù)期貨套期兩種方法。第三節(jié) 金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理3、套期保值措施教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)本章重要概念 復(fù)習(xí)思考題本 章 復(fù) 習(xí)第五章 教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)本 章 復(fù) 習(xí)第五章 本章小結(jié) 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下一定時(shí)期內(nèi)，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性