trust案例分析-教師用項目可行性

1、PAGE PAGE 4案例：Trust Inc.假設(shè)你為一家咨詢公司工作，公司指派你為一家新客戶Trust Inc. 做投資咨詢。Trust Inc. 建立于1997年，并于當(dāng)年5月在香港證券交易所上市。王先生是該公司的財務(wù)總監(jiān)。該公司是一家多元化經(jīng)營的公司，投資了許多上海及周邊地區(qū)的業(yè)務(wù)，包括：。啤酒生產(chǎn)與制造。電話設(shè)備制造。污水處理廠。旅行社。食品行業(yè)。其他Trust Inc. 想繼續(xù)擴(kuò)張，公司現(xiàn)有可用現(xiàn)金40億RMB。王先生正在考慮下述三個投資項目：投資高科技。北京一家開發(fā)中文互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎的私營軟件公司需要1億元RMB初始投資，用于購買設(shè)備，2億元RMB做營運資本。該公司預(yù)測每年的凈現(xiàn)

2、金流量情況如下：年 RMB（萬元）2004 -150002005 02006 20002007 5000他計劃在第四年末以不低于第四年凈現(xiàn)金流量30倍的價格把該公司賣掉。食品分銷公司。市政府擁有一家食品分銷公司，該公司負(fù)責(zé)每天把蔬菜和肉食從市外運送到市內(nèi)各食品商店。市政府希望王先生能以8億元RMB的價格買下這個食品分銷公司。該公司已經(jīng)運營了20年，控制著北京大部分的食品分銷渠道。公司最近3年的凈利潤狀況如下：年 RMB（萬元）600070008000王先生估計該公司需要購買新的送貨卡車?？紤]這一點，該公司今后3年將產(chǎn)生的凈利潤和凈現(xiàn)金如下所示：年 凈利潤（萬元） 凈現(xiàn)金（萬元）2004 100

3、00 -100002005 12000 130002006 15000 16500據(jù)估計到2006年末，該公司價值將是2006年當(dāng)年凈利潤的10倍。房地產(chǎn)。Trust Inc.正考慮是否在香港購買一座寫字樓。正在出售的最好的寫字樓價格是15億元RMB。如果把寫字樓出租給各總部在香港的跨國公司，每年將產(chǎn)生6%的稅后投資回報。王先生估計今后三年香港的地產(chǎn)價格將以每年5%的速度增長，并計劃在2006年年底將寫字樓賣出。王先生知道，Trust Inc.把現(xiàn)金存在一家香港銀行，可賺得每年10%的利息收益。（假設(shè)數(shù)據(jù)）。王先生向你咨詢：Trust Inc.應(yīng)如何對項目進(jìn)行投資？是不是把錢存在銀行賺利息更好

4、？（本案例不考慮稅務(wù)問題）分析：按稅法規(guī)定，資產(chǎn)出售時售價高于帳面價值部分才需要納稅。因數(shù)據(jù)信息不全，在本案例分析中暫不考慮該項納稅問題。投資高科技項目資產(chǎn)出售收入 = 第4年凈利潤 * 30 = 0.5 * 30 = 15 億單位：億元年01234一、現(xiàn)金流入00.215.5營業(yè)收入00.20.5固定資產(chǎn)殘值回收流動資金回收其它現(xiàn)金流入15二、現(xiàn)金流出-3-1.5建設(shè)投資-1增撥流動資金-2-1.5經(jīng)營成本營業(yè)稅金所得稅凈現(xiàn)金流量-3-1.500.215.5貼現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-3-1.360.000.1510.59累計凈現(xiàn)金流量（r=10%）-3-4.36-4.36-4.216.37凈現(xiàn)值6.3

5、7內(nèi)部收益率40.33%投資食品分銷公司為便于分析，假設(shè)在第3年末將公司按估計價值賣掉。資產(chǎn)出售價格 = 第3年凈利潤 * 10 = 1.5 * 10 = 15 億 單位：億元年0123一、現(xiàn)金流入1.316.65營業(yè)收入1.31.65固定資產(chǎn)殘值回收流動資金回收其它現(xiàn)金流入二、現(xiàn)金流出-8-1建設(shè)投資-8增撥流動資金-1經(jīng)營成本營業(yè)稅金所得稅三、凈現(xiàn)金流量-8-11.316.65貼現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-8.00-0.911.0712.51累計凈現(xiàn)金流量（r=10%）-8.00-8.91-7.834.67凈現(xiàn)值4.67內(nèi)部收益率28%投資房地產(chǎn)項目資產(chǎn)出售價格 = 資產(chǎn)購買價格 * （1 + 地產(chǎn)價格

6、增長率）3 = 15 * （1 + 5%）3 = 17.36 億 年租金收入 = 資產(chǎn)購買價格 * 投資回報率 = 15 * 6% = 0.9 億 單位：億元年0123現(xiàn)金流入0.90.918.26營業(yè)收入0.90.90.9固定資產(chǎn)殘值回收流動資金回收其它現(xiàn)金流入17.36二、現(xiàn)金流出-15建設(shè)投資-15增撥流動資金經(jīng)營成本營業(yè)稅金所得稅三、凈現(xiàn)金流量-150.90.918.26貼現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-15.000.820.7413.72累計凈現(xiàn)金流量（r=10%）-15.00-14.18-13.440.28凈現(xiàn)值0.28內(nèi)部收益率10.72%各項目比較項目名稱投資高科技投資食品分銷投資房地產(chǎn)存銀行凈

7、現(xiàn)值（r=10%）（億元）6.374.670.280內(nèi)部收益率40.33%27.76%10.72%10%投入資金量（億元）38150-40可投資項目順序建議實際資金投入（億元）38待進(jìn)一步分析29項目評價以銀行存款利率作為基準(zhǔn)收益率或必要收益率，從凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的計算結(jié)果來看，三種投資項目都是可行的，且兩種指標(biāo)之間不存在矛盾。因Trust的可用現(xiàn)金總量為40億RMB，大于三個項目要求的投資資金量總和26億（3+8+15）RMB，所以項目之間不存在互斥，可以同時進(jìn)行，但在先后順序上有側(cè)重。從指標(biāo)數(shù)值來看，投資高科技項目收益最好，其次是投資食品分銷項目，然后是投資房地產(chǎn)項目。前兩個項目的凈現(xiàn)值均遠(yuǎn)大于0，內(nèi)部收益率也比基準(zhǔn)收益率高出許多，可以考慮實際投資。從風(fēng)險角度來看，投資食品分銷項目具有穩(wěn)定增長的歷史業(yè)績，經(jīng)營成熟，收益率高出基準(zhǔn)收益率15%以上，具有較強的投資吸引力。投資高科技項目具有較高風(fēng)險，但高出基準(zhǔn)收益率37%的投資回報應(yīng)該足以對風(fēng)險進(jìn)行補償，因而也具有投資可行性。投資房地產(chǎn)項目的凈現(xiàn)值略大于0，內(nèi)部收益率也只是略大于10%，雖然僅從指標(biāo)數(shù)值看該項目也可以投資，但通常情況下投資