試論財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

1、 HYPERLINK 財(cái)務(wù)管理的的價(jià)值觀念念第一節(jié) 資資金時(shí)間間價(jià)值一一、時(shí)間間價(jià)值含義：資金金隨著時(shí)時(shí)間的推推移所產(chǎn)產(chǎn)生的增增值就稱稱作叫資資金的時(shí)時(shí)間價(jià)值值，即沒有有風(fēng)險(xiǎn)和和沒有通通貨膨脹脹條件下下的平均均資金利利潤率，這這是利潤潤平均化化規(guī)律作作用的結(jié)結(jié)果。前前提條件件：（11）沒有有風(fēng)險(xiǎn) （2）沒沒有通貨貨膨脹。 (1)復(fù)復(fù)利求終終值（已已知現(xiàn)值值P，求求終值FF）復(fù)利終值是是指一定定量的本本金按復(fù)復(fù)利計(jì)算算若干期期后的本本利和。(2)復(fù)利求現(xiàn)值（已知終值F，求現(xiàn)值P）二、年金含義：指一種等額的，連續(xù)的款項(xiàng)收付?；咎卣鳎海?）等額的 （2）連續(xù)的一個(gè)系列（至少應(yīng)在兩期以上）（一）年金

2、的兩種基本形式：（1）普通年金（2）即付年金，也叫預(yù)付年金。普通年金與即付年金的區(qū)別：普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)間內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)。即付年金是指從第一期起，在一定時(shí)間內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)。普通年金與即付年金的共同點(diǎn)：都是從第一期就開始發(fā)生。注意：只要是間隔期相等就可以，并不要求間隔期必須是一年。（二）遞延年金和永續(xù)年金遞延年金和永續(xù)年金都是在普通年金的基礎(chǔ)上發(fā)展演變過來的。所以可以把二者看成是普通年金的兩種特殊的形式。含義：遞延年金：是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間與第一期無關(guān)，而是隔若干期才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。永續(xù)年金：是指無限期等額收付的特種年金。（三）重點(diǎn)注

3、意：普通年金1、普通年金求終值和求現(xiàn)值普通年金的終值：就是指把每一期期末發(fā)生的普通年金都統(tǒng)一折合成最后這一期的期末價(jià)值，然后加起來就稱作普通年金的終值。普通年金的現(xiàn)值：就是指把每一期期末所發(fā)生的年金都統(tǒng)一地折合成現(xiàn)值，然后再求和。2、與普通通年金求求終值和和求現(xiàn)值值相聯(lián)系系的問題題：（11）償債債基金與與償債基基金系數(shù)數(shù)償債基金金：已知知年金的的終值（也也就是未未來值），通通過普通通年金終終值公式式的逆運(yùn)運(yùn)算求每每一年年年末所發(fā)發(fā)生的年年金A，這這個(gè)求出出來的年年金A就就稱作償償債基金金。償債債基金系系數(shù)：普普通年金金終值系系數(shù)的倒倒數(shù)即是是償債基基金系數(shù)數(shù)。例如如：200年后預(yù)預(yù)計(jì)需要要10

4、00萬元用用于某一一個(gè)投資資項(xiàng)目，假假設(shè)銀行行的借款款利率是是5，那那么從現(xiàn)現(xiàn)在開始始，每年年的年末末應(yīng)該至至少在銀銀行存入入多少錢錢，才能能夠確保保第200年的時(shí)時(shí)候正好好可以從從銀行一一次性地地取出1100萬萬。（22）年資資本回收收額與資資本回收收系數(shù)普普通年金金現(xiàn)值的的計(jì)算公公式：PPA（P/A，ii，n）資本回收系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，普通年金的現(xiàn)值是資本回收額的一個(gè)逆運(yùn)算，或者說求資本回收額是普通年金求現(xiàn)值的逆運(yùn)算。例如：一個(gè)項(xiàng)目需要投入100萬，項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限5年，要求的最低投資回報(bào)率是15，那么從第1年年末到第5年年末，每年年末收回多少投資額才能夠確保在第5年年末的時(shí)候

5、，正好可以把當(dāng)初投入的100萬全部收回?；榈箶?shù)關(guān)系的系數(shù)：（1） 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（2） 償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)（3） 資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（四）預(yù)付年金（即付年金）預(yù)付年金的現(xiàn)值的計(jì)算兩種計(jì)算方法：（1） 預(yù)付年金的現(xiàn)值=相同期限的普通年金現(xiàn)值（1i）（2） 預(yù)付年金的現(xiàn)值預(yù)付年金A 預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。預(yù)付年金的終值的計(jì)算兩種計(jì)算方法：（1）預(yù)付年金的終值普通年金終值（1i）（2）預(yù)付年金的終值預(yù)付年金A 預(yù)付年金的終值系數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)，是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)

6、減1所得的結(jié)果。（五）遞延年金如何求現(xiàn)值（1） 遞延年金的現(xiàn)值年金A（n期總的年金現(xiàn)值系數(shù)遞延期的年金現(xiàn)值系數(shù)）（2） 遞延年金的現(xiàn)值年金A年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)如何理解遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式(1) 遞延年金現(xiàn)值=A(P/A，i,n)-(P/A,i,2)(2) 遞延年金現(xiàn)值=A(P/A，i,n-2)(P/F,i,2)【例題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是，從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元。A.10（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）B.10（P/A，10%，10）（P

7、/F，10%，5）C.10（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）D.10（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）【答案】A、B【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：遞延年金現(xiàn)值=A（P/A,i,n-s）(P/F, i,s)=A（P/A,i,n）-(P/A,i,s)s:遞延期 n:總期數(shù)現(xiàn)值的計(jì)算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末）該題的年金從從第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。（六）永續(xù)年金：一般了解。永續(xù)年金的現(xiàn)值公式：PA/i三、如何用內(nèi)插法計(jì)算利率和期限（非常重要）例：某公司于第一年年初借款20000元，每

8、年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清。問借款利率為多少？【答案】根據(jù)題意，已知P20000，A4000，n=9 利率i和普普通年金金現(xiàn)值系系數(shù)兩者者的關(guān)系系為線性性關(guān)系，即即直線關(guān)關(guān)系。該題屬屬于普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值問題題：2000000=40000(PAA，i，99)，通通過計(jì)算算普通年年金現(xiàn)值值系數(shù)應(yīng)應(yīng)為5。查查表不能能查到nn=9時(shí)時(shí)對應(yīng)的的系數(shù)55，但可可以查到到和5相相鄰的兩兩個(gè)系數(shù)數(shù)5.332822和4.91664。假假設(shè)普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)5對應(yīng)應(yīng)的利率率為i，則則有：112 5.332822i 5514 4.91664i=13.6%。 內(nèi)插法的口訣可以概括為：求利率時(shí)，利

9、率差之比等于系數(shù)差之比；求年限時(shí)，年限差之比等于系數(shù)差之比。四、名義利率與實(shí)際利率的換算名義利率：當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，這樣的年利率叫做名義利率。實(shí)際利率：每年只復(fù)利一次的利率是實(shí)際利率。實(shí)際利率和名義利率之間的換算公式為： 式中：i為實(shí)際利率；r為名義利率；M為每年復(fù)利次數(shù)。如何理解名義利率與實(shí)際利率的換算公式例：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為10，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和？ 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析1、風(fēng)險(xiǎn)的概念通俗地講，風(fēng)險(xiǎn)就是指未來的不確定性，未來的實(shí)際結(jié)果和我們預(yù)期的結(jié)果有偏差，那么就稱作有風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失三個(gè)要素所構(gòu)成。2

10、、風(fēng)險(xiǎn)的類別按照風(fēng)險(xiǎn)損害的對象，可分為人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果，可分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；純粹風(fēng)險(xiǎn)是指未來只會造成損失而沒有獲利可能性的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)是指既可能造成損失也可能產(chǎn)生收益的風(fēng)險(xiǎn)。按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因，可分為自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和社會風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)能否被分散，可分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)；可分散風(fēng)險(xiǎn)就是指可以通過投資組合分散的風(fēng)險(xiǎn)；不可分散風(fēng)險(xiǎn)是不能夠通過投資組合來分散的風(fēng)險(xiǎn)。 按照風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響，可分為基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))； 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指由于外部市場的因素的變動給所有企業(yè)或者或絕大部分企業(yè)帶來的不確定性。（不能夠通過投資組合分

11、散）也是不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指來自某一個(gè)公司的特定事件所引起的風(fēng)險(xiǎn)。（可通過投資組合分散），也稱作公司的特定風(fēng)險(xiǎn)，或可分散風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)又可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。3、風(fēng)險(xiǎn)衡量（1）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相對應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。其計(jì)算公式為：（2）離散程度離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)。表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)主要有方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。標(biāo)準(zhǔn)離差是以絕對數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越

12、大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差的局限性在于它是一個(gè)絕對數(shù)，只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。標(biāo)準(zhǔn)離差率是以相對數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)的適用范圍較廣，尤其適用于期望值不同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。4、風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的、超過資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外的收益率。風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下： RR=bV 式中： RR 風(fēng)險(xiǎn)收益率b 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格）V 標(biāo)準(zhǔn)離差率（風(fēng)險(xiǎn)的程度或風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量）在不考慮通貨膨脹因

13、素的情況下，投資的總收益率(R)為： R=RFRR=RF+bV（要求非常熟悉）上式中，R投資收益率RF無風(fēng)險(xiǎn)收益率5、風(fēng)險(xiǎn)對策（1）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) （2）減少風(fēng)險(xiǎn)（3）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)（4）接受風(fēng)險(xiǎn)第二章資資金時(shí)間間價(jià)值與與風(fēng)險(xiǎn)分分析【本章考試試要求】 (一)掌握握終值與與現(xiàn)值的的含義與與計(jì)算方方法 (二)掌握握年金終終值與年年金現(xiàn)值值的含義義與計(jì)算算方法 (三)掌握握折現(xiàn)率率、期間間和利率率的推算方方法 (四)掌握握風(fēng)險(xiǎn)的的類別和和衡量方方法；掌掌握期望望值、方方差、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差和標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率率的計(jì)算算 (五)掌握握風(fēng)險(xiǎn)收收益的含含義與計(jì)計(jì)算 (六)熟悉悉風(fēng)險(xiǎn)對對策 (七)了解解資金時(shí)時(shí)間價(jià)值值的概念念

14、(八)了解解風(fēng)險(xiǎn)的的概念與與構(gòu)成要要素【本章考情情分析】本章的考試試題型為客觀題題,考題題分值一一般在55分左右右，20005年年考題分分值為55分?！颈菊聭?yīng)應(yīng)試精講講】 第第一節(jié) 資金時(shí)時(shí)間價(jià)值值一、資金時(shí)時(shí)間價(jià)值值的概念念 資金時(shí)間價(jià)價(jià)值是指指一定量量資金在在不同時(shí)時(shí)點(diǎn)上的的價(jià)值量量的差額。1.通常情情況下，它它相當(dāng)于于沒有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和沒有有通貨膨膨脹條件件下的社社會平均均資金利利潤率，這這是利潤潤平均化化規(guī)律作作用的結(jié)結(jié)果。 2.通貨膨膨脹率很很低條件件下的政政府債券券利率，可可以用來來表現(xiàn)資資金時(shí)間間價(jià)值。【例題1】國庫庫券是一一種幾乎乎沒有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的有有價(jià)證券券，其利利率可以以代表資資金時(shí)

15、間間價(jià)值。（）（2003年判斷題）二、終值與與現(xiàn)值 終值又稱將將來值，是是現(xiàn)在一一定量現(xiàn)現(xiàn)金在未未來某一一時(shí)點(diǎn)上上的價(jià)值值，俗稱稱本利和和，通常常記作FF。 現(xiàn)值又稱本本金，是是指未來來某一時(shí)時(shí)點(diǎn)上的的一定量量現(xiàn)金折折合到現(xiàn)現(xiàn)在的價(jià)價(jià)值，通通常記作作P。 （一）單利利終值與單單利現(xiàn)值1.單利計(jì)計(jì)息方式式下，利利息的計(jì)計(jì)算公式式為：II=Pin 2.單利計(jì)計(jì)息方式式下，單單利終值值的計(jì)算算公式為為：F=P(1+iin) 教材【例21】（P229）3. 單利利計(jì)息方方式下，單單利現(xiàn)值值的計(jì)算公公式為：PFF(11in) （單利現(xiàn)值值與單利利終值互互為逆運(yùn)運(yùn)算）教材【例例2-22】（P229）【例題

16、22】甲某某擬存入入一筆資資金以備備三年后后使用。假假定銀行行三年期期存款年年利率為為5%，甲甲某三年年后需用用的資金金總額為為345500元元，則在在單利計(jì)計(jì)算情況況下，目目前需存存入的資資金為（ ）元。（2001年單選題） A. 3000000 B. 2998033.044 C. 3228577.14 D. 3115000 （二）復(fù)利利終值與復(fù)復(fù)利現(xiàn)值1.復(fù)利終終值復(fù)利終值的的計(jì)算公公式為：F=PP (1+ii)n式中(1+i)nn簡稱“復(fù)復(fù)利終值值系數(shù)”，記記作(FF/P，i，nn) 教教材【例2-3】（P330）2.復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值的的計(jì)算公公式為：P=FF/(11+i)n=F(1+

17、i)-n （復(fù)利現(xiàn)值值與復(fù)利利終值互互為逆運(yùn)運(yùn)算）式中（1+i）-n簡稱稱“復(fù)利利現(xiàn)值系系數(shù)”，記記作(PP/F，i，nn)教材【例例2-44】（P332）【例題3】王某擬存入一筆資金準(zhǔn)備3年后使用，假設(shè)該筆存款的年利率為4，王某在3年后需使用39200元，則現(xiàn)在應(yīng)存入（ ）元資金。 （單選題） A. 3340002.115 B. 348848.8 C. 350000 D. 429924.53 三、普通年年金的終終值與現(xiàn)現(xiàn)值 年金是指一一定時(shí)期期內(nèi)每次次等額收收付的系系列款項(xiàng)項(xiàng)，通常常記作AA。 年金按其每每次收付付款項(xiàng)發(fā)發(fā)生的時(shí)時(shí)點(diǎn)不同同，可以以分為普普通年金金、即付付年金、遞遞延年金金、永

18、續(xù)續(xù)年金等等類型。 （一）普通通年金終終值的計(jì)計(jì)算（已已知年金金A，求求年金終終值F）普通年金是是指從第第一期起起，在一一定時(shí)期期內(nèi)每期期期末等等額收付付的系列列款項(xiàng)，又又稱為后后付年金金。其計(jì)算公式式為： 分式稱稱作“年年金終值值系數(shù)”，記記作(FFA，ii，n)。 教教材【例例255】（PP33）【例題4】已知（F/A，5%，4）=4.3101,(F/P,5%,4)=1.2155,(F/P,5%,5)=1.2763,則(F/A,5%,5)為（）。 （單選題）A. 4.52556 B. 5.52256 C. 5.58864 D. 5.23389解析:解法（1）：因?yàn)椋海‵F/A，ii，n）

19、=(11+i)0+(1+i)11+(11+i)n-22 +(11+i)n-11由此可知：（F/A，ii，n-1） =(11+i)0+(1+i)11+(11+i)n-22 即：（F/A，ii，n） =（FF/A，ii，n-1）+(1+i)nn-1 =（FF/A，ii，n-1）+（F/P，ii，n-1）所以，（FF/A，55%，55） =（F/A，55%，44）+（FF/P，55%，44） 5.552566解法（2）：FA（FF/A，55%，55） =A（F/A，55%，44）（15）A4.311011.005115.52556（二）年償償債基金金的計(jì)算算（已知知年金終終值F，求求年金AA）年償債

20、基金金是指為為了在約約定的未未來一定定時(shí)點(diǎn)清清償某筆債債務(wù)或積積聚一定定數(shù)額的的資金而而必須分分次等額額形成的的存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金。 償債基金與與年金終終值互為為逆運(yùn)算算，其計(jì)計(jì)算公式式為： 式中，分式式稱作“償償債基金金系數(shù)”，記記作(AAF，ii，n)，等于于年金終終值系數(shù)數(shù)的倒數(shù)數(shù)。 F(AF，ii，n)F11/（FF/A，ii，n）償債基金金系數(shù)（AA/F，ii，n）與與年金終終值系數(shù)數(shù)（F/A，ii，n）是是互為倒倒數(shù)關(guān)系系教材【例例266】（PP34）（三）普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算（已已知年金金A，求求年金現(xiàn)現(xiàn)值P）年金現(xiàn)值是是指一定定時(shí)期內(nèi)內(nèi)每期期期末等額額收付款款項(xiàng)的復(fù)復(fù)利現(xiàn)值值之和

21、。普通年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算公式式為： 式中，分式式稱作“年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)”，記作作(P/A，ii，n)。教材【例例277】（PP35）【例題5】某某企業(yè)未未來5年年每年年年末等額額從銀行行取100萬元，為為職工發(fā)發(fā)獎金，年年利率33，現(xiàn)現(xiàn)在應(yīng)該該存入多多少錢？【例題6】已知（P/A，10，4）3.1699,(P/F,10,4)0.6830,(P/F,10,5)=0.6209,則(P/A,10,5)為（）。 （單選題）A. 2.54990 B. 3.79908 C. 3.85529 D. 5.10053（四）年資資本回收收額的計(jì)計(jì)算（已已知年金金現(xiàn)值PP，求年年金A）年資本回收收額是指指在約定定年

22、限內(nèi)內(nèi)等額回回收初始始投入資資本或清清償所欠欠債務(wù)的的金額。 年資本回收收額與年年金現(xiàn)值值互為逆逆運(yùn)算，其其計(jì)算公公式為：式中，分式式稱作“資本回回收系數(shù)數(shù)”，記作作(A/P，ii，n)，等于于年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)的倒數(shù)數(shù)。教材【例例288】（PP35）【例題77】在下下列各期期資金時(shí)時(shí)間價(jià)值值系數(shù)中中，與資資本回收收系數(shù)互互為倒數(shù)數(shù)關(guān)系的的是（）。（220044年單選選題） A.（P/F,ii,n） B.（PP/A,i,nn） C.（FF/P,i,nn） D.（FF/A,i,nn）【例題8】某人采用分期付款方式購買一輛汽車，貸款共計(jì)為200000元，在20年內(nèi)等額償還，每年償還一次，年利率為8%

23、，按復(fù)利計(jì)息，計(jì)算每年應(yīng)償還的金額為多少？ 【例題9】下列各項(xiàng)中，屬于普通年金形式的項(xiàng)目有（）。（2003年多選題） A.零存整整取儲蓄蓄存款的的整取額額 B.定期定定額支付付的養(yǎng)老老金 CC.年資資本回收收額 DD.償債債基金【例題100】已知知(P/F,88%,55)0.668066， (FF/P,8%,5)1.446933， (PP/A,8%,5)3.999277， (FF/A,8%,5)5.886666，則i=8%,n=5時(shí)的的資本回回收系數(shù)數(shù)為( )。 （單單選題）A. 1.46993 B. 0.68006 C. 0.25005 D. 0.17005 四、即付年年金 即付年金是是指從

24、第第一期起起，在一一定時(shí)期期內(nèi)每期期期初等等額收付付的系列列款項(xiàng)，又又稱先付付年金。即即付年金金與普通通年金的的區(qū)別僅僅在于付付款時(shí)間間的不同同。 （一）即付付年金終終值的計(jì)計(jì)算即付年金終終值的計(jì)計(jì)算公式式為：（期數(shù)+1，系數(shù)-1）FA(1i)nn-1/i(1+ii)AA(FF/A，ii，n+1)-1教材材【例229】（PP37）（二）即付付年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算即付年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算公式式為：（期數(shù)-1，系數(shù)+1）PA1（11i）n/i（1+i）A(P/A，i，n-1)+1教材【例例2110】（PP38）【例題11】6年分期付款購物，每年年初付款500元，設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于現(xiàn)

25、在一次現(xiàn)金支付的購價(jià)是（ ）元。 （單選題）A. 23395.40 B. 18995.550 C. 19934.50 D. 21177.50 （三）即付付年金與與普通年年金系數(shù)數(shù)間的變變動關(guān)系系：即付年金終終值系數(shù)數(shù)與普通通年金終終值系數(shù)數(shù)：期數(shù)數(shù)+1，系系數(shù)-11即付年年金現(xiàn)值值系數(shù)與與普通年年金現(xiàn)值值系數(shù)：期數(shù)-1，系系數(shù)+11【例題122】下列列各項(xiàng)中中，代表表即付年年金現(xiàn)值值系數(shù)的的是（）（220022年單選選題） A.(PP/A,i，nn1)1 B.(P/AA,i，nn1)1 C.(PP/A,i，nn1)1 D.(P/AA,i，nn1)1【例題133】已知知（F/A，110%，99）

26、=113.5579，（FF/A，110%，111）=18.5311。則110年，110%的的即付年年金終值值系數(shù)為為（）。 （20003年年單選題題）A.17.5311B.155.9337C.114.5579D.112.5579五、遞延年年金和永永續(xù)年金金的現(xiàn)值值（一）遞延延年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算遞延年金是是指第一一次收付付款發(fā)生生時(shí)間與與第一期期無關(guān)，而而是隔若若干期(m)后后才開始始發(fā)生的的系列等等額收付付款項(xiàng)。它它是普通通年金的的特殊形形式。遞延年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算，主主要有： P=Pm(1+i)-m=AA1(1+i)-n/i(1+ii)-mm=A(PP/A,i,nn)(P/FF,i,m)或：

27、PP(mm+n)-Pm=A1(1+i)-(m+n)/i1-(1+ii)-mm/i=A(P/AA,i,m+nn)-(P/AA,i,m)或：PF(1+ii)-(n+mm)=AA(1+i)nn-1/i(1+ii)-(n+mm)=(FF/A，ii，n)(P/F，ii，nm)教材材【例22111】（P339）【例題144】有一一項(xiàng)年金金，前55年無流流入，后后5年每每年年初初流入110000元，年年利率為為10，則其其現(xiàn)值為為（ ）元元。 （單單選題）A. 29994.59 B. 25589.12 C. 28813.68 D. 24461.53 【例題155】某公公司擬購購置一處處房產(chǎn)，付付款條件件是；

28、從從第7年年開始，每每年年初初支付110萬元元，連續(xù)續(xù)支付110次，共共1000萬元，假假設(shè)該公公司的資資金成本本率為110%,則相當(dāng)當(dāng)于該公公司現(xiàn)在在一次付付款的金金額為（ ）萬元元。 （多多選題） A. 10（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5） B. 10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5） C. 10（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6） D. 10（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）【例題166】某項(xiàng)項(xiàng)年金前前3年沒有有流入，從從第4年年開始每每年年末末流入110000元，共計(jì)44次，假假設(shè)年利利率為88，則則該遞延延年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算公式式

29、正確的的有（ ）。（多多選題）A.10000（PP/A,8%,4）（P/A,88%,44）B.10000（P/A,88%,88）（PP/A,8%,4）C.110000（PP/A,8%,7）（P/A,88%,33）DD.10000（F/A,88%,44）（PP/A,8%,7） 【例題177】某公公司擬租租賃一間間廠房，期期限是110年，假假設(shè)年利利率是110%，出出租方提提出以下下幾種付付款方案案：（11）立即即付全部部款項(xiàng)共共計(jì)200萬元；（2）從從第4年年開始每每年年初初付款44萬元，至至第100年年初初結(jié)束；（3）第第1到88年每年年年末支支付3萬萬元，第第9年年年末支付付4萬元元，第11

30、0年年年末支付付5萬元元。要求：通過過計(jì)算回回答該公公司應(yīng)選選擇哪一一種付款款方案比比較合算算？ (二)永續(xù)續(xù)年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算永續(xù)年金是是指無限限期等額額收付的的特種年年金。它它是普通通年金的的特殊形形式，即即期限趨趨于無窮窮的普通通年金。 其計(jì)算公公式為： P=A1-(1+ii)-nn/i當(dāng)n時(shí)時(shí)，P=A/ii教材【例例2112】（PP40）【例題188】某高高校擬建建立一項(xiàng)項(xiàng)永久性性的獎學(xué)學(xué)金，每每年計(jì)劃劃頒發(fā)2200000元獎獎金。若若利率為為5，現(xiàn)現(xiàn)在應(yīng)存存入多少少錢？【例題199】根據(jù)據(jù)資金時(shí)時(shí)間價(jià)值值理論，在在普通年年金現(xiàn)值值系數(shù)的的基礎(chǔ)上上，期數(shù)數(shù)減1，系系數(shù)加11的計(jì)算算結(jié)果

31、，應(yīng)應(yīng)當(dāng)?shù)扔谟冢?）。（220044年單選選題） A. 遞延延年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù) B. 后付年年金現(xiàn)值值系數(shù) C. 即付付年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù) D. 永續(xù)年年金現(xiàn)值值系數(shù)六、折現(xiàn)率率、期間間和利率率的推算算 (一)折現(xiàn)現(xiàn)率的推推算 1.對于一一次性收收付款項(xiàng)項(xiàng)，根據(jù)據(jù)其復(fù)利利終值或或現(xiàn)值的的計(jì)算公公式可得得出折現(xiàn)現(xiàn)率的計(jì)計(jì)算公式式為： 【例題200】某人人目前委委托貸款款100萬元，希希望在33年后能能夠收回回1333.1萬萬元，問問：貸款款利率至至少應(yīng)是是多少？2.永續(xù)年年金的折折現(xiàn)率可可以通過過其現(xiàn)值值計(jì)算公公式求得得：i=A/PP【例題211】某高高校擬建建立一項(xiàng)項(xiàng)永久性性的獎學(xué)學(xué)金，向向銀行

32、存存入400萬元，每年計(jì)劃頒發(fā)20000元獎金。則存款利率應(yīng)為多少？3.普通年年金折現(xiàn)現(xiàn)率的推推算（內(nèi)內(nèi)插法）若所求的折折現(xiàn)率為為i，對對應(yīng)的年年金現(xiàn)值值系數(shù)為為；i1、i2分別為為與i相相鄰的兩兩個(gè)折現(xiàn)現(xiàn)率，且且i1ii2 ；與與i1、i2對應(yīng)的的年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)分別為為1、2，則普普通年金金折現(xiàn)率率的推算算公式為為：i=i1+(1-)(1-2)(i2i1)教材【例例2113】（PP42）4.即付年年金折現(xiàn)現(xiàn)率的推推算可以以參照普普通年金金折現(xiàn)率率的推算算方法。(二)期間間的推算算（內(nèi)插插法）若所求的折折現(xiàn)期間間為n，對對應(yīng)的年年金現(xiàn)值值系數(shù)為為；nn1、n2分別為為相鄰的的兩個(gè)折折現(xiàn)期間間

33、，且nn1n 息息稅前資資金利潤潤率155當(dāng)息稅前前資金利利潤率低低于借入入資金利利息率時(shí)時(shí)，使用用借入資資金獲得得的息稅稅前利潤潤還不夠夠支付利利息，需需動用自自有資金金的一部部分利潤潤來支付付利息。舉例說明如如下：假設(shè)自有資資金為110000萬元，借借入資金金為20000萬萬元，息息稅前資資金利潤潤率為110，借借入資金金利息率率為122，則則自有資資金創(chuàng)造造的息稅稅前利潤潤為1000010100（萬萬元），借借入資金金創(chuàng)造的的息稅前前利潤為為2000010200（萬萬元），需需要支付付的利息息2000012240（萬萬元），顯顯然需要要動用自自有資金金創(chuàng)造的的息稅前前利潤440萬元元支付

34、利利息，即即自有資資金利潤潤率1000（22002400）1000066 息稅稅前資金金利潤率率10如果企業(yè)業(yè)息稅前前資金利利潤還不不夠支付付利息，就就要利用用自有資資金來支支付，使使企業(yè)發(fā)發(fā)生虧損損，甚至至因無法法還本付付息招致致破產(chǎn)的的危險(xiǎn)。舉例說明如如下：假設(shè)自有資資金為110000萬元，借借入資金金為20000萬萬元，息息稅前資資金利潤潤率為66，借借入資金金利息率率為122，則則自有資資金創(chuàng)造造的息稅稅前利潤潤為10000660（萬萬元），借借入資金金創(chuàng)造的的息稅前前利潤為為2000061220（萬萬元），需需要支付付的利息息2000012240（萬萬元）。顯顯然，不不僅需要要動用自

35、自有資金金創(chuàng)造的的息稅前前利潤660萬元元支付利利息，還還要以自自有資金金60萬萬元支付付利息，即即自有資資金利潤潤率60（12202240）100006【例題277】在下下列各種種情況下下，會給給企業(yè)帶帶來經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn)的的有（）。（220044年多選選題） A. 企業(yè)業(yè)舉債過過度 B. 原材材料價(jià)格格發(fā)生變變動 C. 企業(yè)業(yè)產(chǎn)品更更新?lián)Q代代周期過過長 D. 企業(yè)業(yè)產(chǎn)品的的生產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量不穩(wěn)穩(wěn)定 二、風(fēng)險(xiǎn)衡衡量(一)概率概率是用百百分?jǐn)?shù)或或小數(shù)來來表示隨隨機(jī)事件件發(fā)生可可能性及及出現(xiàn)結(jié)結(jié)果可能能性大小小的數(shù)值值。(二)期望望值期望值是一一個(gè)概率率分布中中的所有有可能結(jié)結(jié)果，以以各自相相對應(yīng)的的概率為

36、為權(quán)數(shù)計(jì)計(jì)算的加加權(quán)平均均值。其其計(jì)算公公式為： 教材材【例22177】（PP49）(三)離散散程度離散程度是是用以衡衡量風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大小的的指標(biāo)。表表示隨機(jī)機(jī)變量離離散程度度的指標(biāo)標(biāo)主要有有方差、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差和標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率率等。1.方差方差是用來來表示隨隨機(jī)變量量與期望望值之間間的離散散程度的的一個(gè)數(shù)數(shù)值，其其計(jì)算公公式為：2.標(biāo)準(zhǔn)離離差標(biāo)準(zhǔn)離差是是反映概概率分布布中各種種可能結(jié)結(jié)果對期期望值的的偏離程程度的一一個(gè)數(shù)值值。其計(jì)計(jì)算公式式為：標(biāo)準(zhǔn)離差是是以絕對對數(shù)來衡衡量待決決策方案案的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，在期期望值相相同的情情況下，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差越大，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大大；相反反，標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差越越小，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越小小。標(biāo)準(zhǔn)離

37、差的的局限性性在于它它是一個(gè)個(gè)絕對數(shù)數(shù)，只適適用于相相同期望望值決策策方案風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)程度度的比較較。教材【例例2118】（PP50）3.標(biāo)準(zhǔn)離離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率率是標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差與與期望值值之比。其其計(jì)算公公式為:V=1000%標(biāo)準(zhǔn)離差率率是以相相對數(shù)來來衡量待待決策方方案的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，一一般情況況下，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率越大大，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率越小小，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越小。標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率指標(biāo)標(biāo)的適用用范圍較較廣，尤尤其適用用于期望望值不同同的決策策方案風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)程度度的比較較。教材【例例2119】（PP51）【總結(jié)】標(biāo)準(zhǔn)離差僅僅適用于于期望值值相同的的情況，在在期望值值相同的的情況下下，標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差越越大，風(fēng)風(fēng)

38、險(xiǎn)越大大；標(biāo)準(zhǔn)離差率率適用于于期望值值相同或或不同的的情況，在在期望值值不同的的情況下下，標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率率越大，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大大?！纠}288】已知知甲方案案投資收收益率的的期望值值15%，乙方方案投資資收益率率的期望望值為112%，兩兩個(gè)方案案都存在在投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。比比較甲、乙乙兩方案案風(fēng)險(xiǎn)大大小應(yīng)采采用的指指標(biāo)是（ ）。（2003年單選題） A方差 B. 凈現(xiàn)現(xiàn)值 C. 標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差 D. 標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率率 【例題299】某企企業(yè)擬進(jìn)進(jìn)行一項(xiàng)項(xiàng)存在一一定風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的完整整工業(yè)項(xiàng)項(xiàng)目投資資，有甲甲、乙兩兩個(gè)方案案可供選選擇：已已知甲方方案凈現(xiàn)現(xiàn)值的期期望值為為10000萬元元，標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差為為3000萬元；乙

39、方案案凈現(xiàn)值值的期望望值為112000萬元，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差為3330萬元元。下列列結(jié)論中中正確的的是（ ）。（220022年單選選題） A. 甲方方案優(yōu)于于乙方案案 B. 甲方方案的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大于于乙方案案 C. 甲方方案的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)小于于乙方案案 D. 無法法評價(jià)甲甲乙方案案的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大小 【例題300】對于于多個(gè)投投資方案案而言，無無論各方方案的期期望值是是否相同同，標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率率最大的的方案一一定是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)最大大的方案案。（）（220000年判斷斷題） 4.決策原原則（1）對于于單個(gè)方方案，決決策者可可以根據(jù)據(jù)方案的的標(biāo)準(zhǔn)離離差或者者標(biāo)準(zhǔn)離離差率的的大小，同同設(shè)定的的可以接接受的此此項(xiàng)指標(biāo)標(biāo)最高限限值

40、進(jìn)行行對比，從從而做出出方案的的取舍；（22）對于于多個(gè)方方案：如果多個(gè)個(gè)方案的的期望值值相等，則則選擇標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差最小的的方案；如果某某一方案案的期望望值大于于其他方方案的期期望值，同同時(shí)該的的標(biāo)準(zhǔn)離離差率小小于其他他方案的的標(biāo)準(zhǔn)離離差率，則則選擇該該方案；（決策策者應(yīng)選選擇低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高收收益的方方案，即即選擇標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率最低低、期望望收益最最高的方方案；如果某某一方案案的期望望值大于于其他方方案的期期望值，同同時(shí)該方方案的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率大于于其他方方案的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率，即即該方案案為高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)且高高收益的的方案，則則要權(quán)衡衡期望收收益和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，并并視決策策者對風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)態(tài)度而定定。三、風(fēng)險(xiǎn)收

41、收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率率是指投投資者因因冒風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行投投資而要要求的、超超過資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值的那那部分額額外的收收益率。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益益率、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值值系數(shù)和和標(biāo)準(zhǔn)離離差率之之間的關(guān)關(guān)系可用用公式表表示如下下：RR=bV式中，RRR為風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益率率，b為為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)價(jià)值系數(shù)數(shù)，V為為標(biāo)準(zhǔn)離離差率。在不考慮通通貨膨脹脹因素的的情況下下，投資資的總收收益率(R)為為：RRF+RR=RF+bV上式中：1.R為投投資收益益率，即即：在不不考慮通通貨膨脹脹因素的的情況下下投資的的總收益益率。2.RF為為無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益率率。（1）理論論上，無無風(fēng)險(xiǎn)收收益率RRF可用加加上通貨貨膨脹溢溢價(jià)的時(shí)時(shí)間價(jià)值值來確定定。（2）實(shí)務(wù)務(wù)中，一一般把短短期政府府債券(如短期期國債)的收益益率作為為無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益率率。3. 風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值系系數(shù)（bb）的數(shù)數(shù)學(xué)意義義：是指該該項(xiàng)投資資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益率率占該項(xiàng)項(xiàng)投資的的標(biāo)準(zhǔn)離離差率的的比率。教材【例例2220】（PP54）注：1.投資項(xiàng)項(xiàng)目的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率大，投投資項(xiàng)目目的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)就大，所所以投