金融風險管理

1、（一）專家系統(tǒng)專家系統(tǒng)是一種最古老的信用風險分析方法，其最大的特征是銀行信貸的決策權是由該機構經過長期訓 練、具有豐富經驗的信貸人員所掌握并由他們作出是否貸款的決定。1、專家系統(tǒng)主要內容在該系統(tǒng)下，盡管各商業(yè)銀行對貸款申請人進行信用分析所涉及的內容不盡相同，但大多集中在借款人 的“ 5C”，即：（1）品德與聲望（Character）：對企業(yè)聲譽的一種度量，考察其償債意愿和償債歷史?；诮涷灴芍?家企業(yè)的年齡是其償債聲譽的良好替代指標。（2）資格與能力（Capacity）：即還款能力，反映借款者收益的易變性。如果按照債務合約還款以現(xiàn)金流不 變的方式進行下去，而收益是不穩(wěn)定的，那么就可能會有一

2、些時期企業(yè)還款能力受到限制。（3）資金實力（Capital or Cash）：所有者的股權投入及其對債務的比率（杠杠性），這些被視為預期破產的 可能性的良好指標，高杠杠性意味著比低杠杠更高的破產概率。（4）擔保（Collateral）：如果發(fā)生違約，銀行對于借款人抵押的物品擁有要求權。這一要求權的優(yōu)先性越 好，則相關抵押品的市場價值就越高，貸款的風險損失就越低。（5）經營條件或商業(yè)周期（Condition）：企業(yè)所處的商業(yè)周期，是決定信用風險損失的一項重要因素，特 別是對于那些受周期決定和影響的產業(yè)而言。也有些銀行將信用分析的內容歸納為“5W”或“5P”?！?W”是指借款人（who）、借款用途

3、（why）、還款 期限（when）、擔保物（what）、如何還款（how）； “5P”是指個人因素（personal）、目的因素（purpose） 償還因素（payment）、保障因素（protection）、前景因素（perspective）。2、專家制度存在的缺陷和不足主要表現(xiàn)在：（1）需要相當數(shù)量的專門信用分析人員（2）實施的效果很不穩(wěn)定。（3）與銀行在經營管理中的官僚主義方式緊密相聯(lián)，大大降低了銀行應對市場變化的能力。（4）加劇了銀行在貸款組合方面過度集中的問題，使銀行面臨著更大的風險。（5）對借款人進行信用分析時，難以確定共同遵循的標準，造成信用評估的主觀性、隨意性和不一致性。（二）

4、信用評級方法信用評級法又叫OCC法，是因為這一方法是由美國貨幣監(jiān)理署（OCC）最早開發(fā)出來的。它是根據(jù)企業(yè)相關指標的好壞將企業(yè)貸款信用分為若干等級。目前信用評級法一般將企業(yè)貸款信用分 為19或110個級別。主要缺陷：基本局限于定性分析，雖然也運用了許多財務分析指標，但指標的風險權重等沒有明確， 沒有建立多變量指標的不同權重評價體系。（三）信用評分方法1、Z評分模型Z評分模型的主要內容：美國紐約大學斯特商學院教授阿爾特曼提出的Z評分模型是根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計中的辨別分析技術，對銀行 過去的貸款案例進行統(tǒng)計分析，選擇一部分最能夠反映借款人的財務狀況，對貸款質量影響最大、最具預 測或分析價值的比率，設計出一

5、個能最大程度地區(qū)分析貸款風險度的數(shù)學模型（也稱之為判斷函數(shù)），對貸 款申請人進行信用風險及資信評估。阿爾特曼確立的分辨函數(shù)為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 或 Z=1.2%X1+1.4%X2+3.3%X3+0.6%X4+0.999X5 其中，X1：流動資本/總資產（WC/TA）； X2：留存收益/總資產（RE/TA）； X3：息前、稅前收益/總資產（EBIT/TA）； X4：股權市值/總負債帳面值（MVE/TL）； X5：銷售收入/總資產（S/TA）。這兩個公式是相等的，只不過 權重的表達形式不同，前者用的是小數(shù)，后者用的是百分比，第五個比

6、率是用倍數(shù)來表示的，其相關系數(shù) 不變。阿爾特曼經過統(tǒng)計分析和計算最后確定了借款人違約的臨界值：Z0=2.675。如果Z2.675，借款人被劃入違約組；如果ZN2.675,則借款人被劃為非違約組。當1.81Z2.99時，判斷失誤較大，稱該重疊區(qū)域為“未知區(qū)”（Zoneof Ignorance）或稱“灰色區(qū)域”（gray area）。2、ZETA評分模型的主要內容：ZETA信用風險模型（ZETA Credit Risk Model）是繼Z模型后的第二代信用評分模型，變量由原始模型的 五個增加到了7個，適應范圍更寬，對不良借款人的辨認精度也大大提高。模型中的7個變量是：資產收益率、收益穩(wěn)定性指標、債

7、務償付能力指標、累計盈利能力指標、流動性指 標、資本化程度指標、規(guī)模指標。3、Z評分模型和ZETA評分模型存在的主要問題（1）兩個模型都依賴于財務報表的帳面數(shù)據(jù)，而忽視日益重要的各項資本市場指標，這就必然削弱預測結 果的可靠性和及時性；（2）由于模型缺乏對違約和違約風險的系統(tǒng)認識，理論基礎比較薄弱，從而難以令人信服；（3）兩個模型都假設在解釋變量中存在著線性關系，而現(xiàn)實的經濟現(xiàn)象是非線性的，因而也削弱了預測結 果的準確程度，使得違約模型不能精確地描述經濟現(xiàn)實；（4）兩個模型都無法計量企業(yè)的表外信用風險，另外對某些特定行業(yè)的企業(yè)如公用企業(yè)、財務公司、新公 司以及資源企業(yè)也不適用，因而它們的使用范

8、圍受到較大限制。二、流動性風險的概念巴塞爾銀行監(jiān)管委員會有效銀行監(jiān)管的核心原則對流動性風險定義為：流動性風險是指銀行無力為負債的減少或資產的增加提供融資的可靠性，即當銀行流動性不足時，無法以 合理的成本迅速增加負債或變現(xiàn)資產獲得足夠的資金，從而影響其盈利水平。在極端情況下，流動性不足 會造成銀行的清償問題。商業(yè)銀行的流動性表現(xiàn)在兩個方面，其一是資產的流動性，主要是指銀行資產在 不發(fā)生損失的前提下，迅速變現(xiàn)的能力，資產變現(xiàn)能力越強，所付成本越低，則流動性越強；其二是負債 的流動性，是指銀行能夠以較低的成本獲得所需資金的能力，籌資的能力越強，所付的成本越低，流動性 越強。銀行的流動性一旦出現(xiàn)不確定

9、性，則會產生流動性風險。一、流動性概念:流動性VS清償能力從法律上講，清償能力是指銀行的資產大于負債，即資本為正值，換句話說，只要銀行有足夠的時間，完 全可以將資產變現(xiàn)，清償所有的負債?？涩F(xiàn)實中上門提款的儲戶往往不會給銀行變現(xiàn)的機會，當擠提出現(xiàn)時更是一分鐘都等不了，這時就全靠銀 行在流動性上的功力了，即能夠隨時滿足所有提款或還款以及客戶信用需求的能力。不難看出，流動性與 清償能力之間存在著較大的差異：有的銀行，雖然資產總價值大于、甚至遠遠大于負債總價值，在法律上 具有充分的清償能力；但只要是流動性不足，應付不了擠提，那么除了關門歇業(yè)之外，恐怕也就沒有其它 更好的選擇了。反過來，有的銀行雖然資產

10、價值遠低于實際負債價值，這可能是由于證券、房地產貸款損 失或是其它別的什么原因，但只要能保持大量的流動性資金、仍可滿足公眾的提款要求，則往往能夠渡過 難關，轉危為安。三、銀行保持適當流動性的作用1、銀行保持適當?shù)牧鲃有钥梢员ＷC其債權人得到償付2、銀行保持適當?shù)牧鲃有跃陀心芰冬F(xiàn)對客戶的貸款承諾3、銀行保持適當?shù)牧鲃有赃€可以使銀行抓住任何有利可圖的機會，擴展其資產規(guī)模，又可使銀行在不利的 市場環(huán)境下出售其流動性資產，避免資本虧損。四、流動性風險產生的主要原因我國商業(yè)銀行流動性風險的主要因素包括：（1）資產負債結構。由于短借長貸”的資產負債結構引起到期日缺口，而銀行資產產生的現(xiàn)金流量在極少 情況下

11、能夠正好彌補因支付負債而引致的現(xiàn)金流出，從而產生流動性問題。（2）央行貨幣政策。央行的貨幣政策與商業(yè)銀行的流動風險之間有著密切聯(lián)系。如央行采取緊縮的貨幣政 策，商業(yè)銀行向央行借款受到控制，由于整個社會貨幣數(shù)量和信用總量的減少，資金呈緊張趨勢，存款數(shù) 量減少，擠兌的可能性增加，貸款需求增高，同時商業(yè)銀行無法籌集到足夠資金滿足客戶需求，從而造成 流動性風險。（3）金融市場發(fā)育程度。由于金融市場包括存款市場、貸款市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、證券市場等，其發(fā)育程 度直接關系商業(yè)銀行資產的變現(xiàn)能力和主動取得負債的能力，從而影響商業(yè)銀行流動性風險的大小。（4）信用風險。信用風險的發(fā)生往往打亂商業(yè)銀行資金的運用計劃

12、，引發(fā)流動性危機。（5）商業(yè)銀行對利率變化的敏感度。利率變化會影響銀行流動資產的變現(xiàn)價值和增加外部籌資成本，利率 預期的上升與下降均會對商業(yè)銀行流動性風險產生影響。（6）銀行信用。銀行的信用主要取決于凈資產狀況、穩(wěn)定的收入、向外披露信息質量和政府的保證，我國 國有商業(yè)銀行的不良資產比率居高不下，之所以未發(fā)生流動性問題，很大程度上源于政府信用。（四）融資缺口法融資缺口是銀行的“不穩(wěn)定性融資”，因為銀行必須通過“不穩(wěn)定性負債”籌集新的資金。這些資金來源之所 以被認為具有不穩(wěn)定性是由于它們對信貸風險具有高度的敏感性，每當銀行面臨流動性問題時，市場將要 求該銀行支付極高的風險升水。正因為如此，上表所表

13、達的中心旨意是：流動性危機出現(xiàn)時，銀行往往首 先考慮變賣流動資產，中斷短期、可自由處置的資產以及盡量使用潛在融資能力，而不是依賴不穩(wěn)定負債。 在銀行運作和經濟環(huán)境均正常情況下，上述不穩(wěn)定負債成本較低。流動性風險管理方法簡單地說，銀行一般是在銀行內部實施流動性管理來規(guī)避風險，而在銀行外部通過流動性監(jiān)管來防范風險。 先說流動性管理。拋開線性規(guī)劃法、資金總庫法這些技術層面上的內容不談，流動性管理大致可遵循以下 兩條思路：資產流動性不足風險管理以及負債流動性不足風險管理。一、資產流動性管理方法具體來說資產流動性管理方法主要有：1、保持足夠的準備資產。在滿足流動性要求的前提下，力圖使多余的現(xiàn)金資產減少到

14、最低限度。2、合理安排資產的期限組合，使之與負債相協(xié)調3、通過多種形式增加資產流動性，降低風險4、盡可能選擇信譽好的客戶。具體來說，銀行負債流動性管理方法包括：1、開拓和保持較多的可以隨時取得主動型負債。這包括：發(fā)行大額可轉讓定期存單、發(fā)行銀行債券、同業(yè) 拆借、向中央銀行借款。2、對傳統(tǒng)各類存款進行多形式的開發(fā)和創(chuàng)新。如美國就創(chuàng)新了可轉讓支付命令（NOW）、自動轉賬服務賬 戶（ATS）等3、開辟新的有利于流動性的存款服務。如中間業(yè)務占款等。（四）持續(xù)期的性質1、零息債券的持續(xù)期為其到期日的時間，而有息債券的持續(xù)期不會長于其距到期日的時間。2、當距到期日的時間一定時，債券的息率越低其持續(xù)期越長。

15、3、當息率一定時，債券的持續(xù)期隨距到期日時間的延長而延長。4、當其他所有因素保持不變時，有息債券的到期收益率越低，其持續(xù)期越長。（五）持續(xù)期的應用2、持續(xù)期應用要注意的事項：（1）使用持續(xù)期時需要考慮附加因素:持續(xù)期的計算公式可知所有現(xiàn)金流都是按同一個利率進行貼現(xiàn)的， 則意味著收益率曲線是平緩且平行移動的。（2）持續(xù)期并不一定是債券（組合）的平均到期期限。在債券未附期權時，持續(xù)期是債券的平均到期期限， 當債券附有期權時，持續(xù)期表示利率變動100個基點時債券價格變動百分比。（一）債券凸性的定義與度量根據(jù)凸性公式，可以得出以下一些推論：（1）對于沒有隱含期權的債券，凸度總是正的（大于0）。也就是

16、說，當利率下降時，債券價格將以加速度上升；當利率上升時，債券價格將減速度下降，這樣在利率上升 還是下降的環(huán)境中，投資者都有好處。（2）有隱含期權的債券的凸度一般為負。這表明價格將隨著利率的 下降而以減速度上升，隨著利率上升以加速度下降。這對投資者而言是不利的。（3）凸性具有可加性，債 券組合的凸性為各債券凸性的加權平均值，權重為債券價值占組合價值的百分比。（4）凸性的期間轉換是 以平方進行的。（四）債券凸性的特性。特性1：在息票率和收益率均保持不情況下，債券（或貸款）凸性到期期限的增加而提高。特性2：到期收益率和持續(xù)期相同的兩種債券，凸性越大，對投資者越有利。特性3：收益率和持續(xù)期保持不變，票

17、面利率提高，凸性越大。這種情況產生于凸性公式中的貼現(xiàn)效應 特性4：當利率輕度變化時，對凸性的糾正是極小的，而當利率波動時，凸性被認為是最好的性質。（二）持續(xù)期管理從上式得出利率發(fā)生變動時，凈資產的損益受四個變量影響：1、持續(xù)期缺口。持續(xù)期缺口反映了資產和 負債持續(xù)期錯配的程度，其絕對值越大，利率風險就越大。2、凸度缺口。當凸度缺口為正時，利率發(fā)生變 動時可以使凈資產得到正損益，從而降低利率風險；反之，當凸度缺口為負時，增大利率風險。3、資產規(guī) 模A。A越大，則利率變動產生的利率風險就越大4、利率變動。利率變動越大，利率風險就越大。3、利率風險管理的對策。采用風險免疫技術管理利率風險。利率風險免

18、疫是指通過某種管理方法，使得商 業(yè)銀行的資產和負債所受到利率變動的影響能相互抵消，進而使整個資產負債組合的價值不發(fā)生變化。根 據(jù)持續(xù)期模型，在利率變動幅度較小時，可以忽略凸度缺口的影響，商業(yè)銀行通過調整其資產和負債的期 限結構，使資產和負債的持續(xù)期相等，即持續(xù)期缺口為零，從而達到利率風險免疫的目的；在利率變動幅 度較大時，凸度缺口會影響風險免疫的效果，商業(yè)銀行應在調整資產和負債的期限結構，使在持續(xù)期缺口 為零的情況下，最大化凸度缺口，從而使利率風險免疫管理達到最佳效果。（二）現(xiàn)代投資組合理論的無差異曲線無差異曲線的四個特征：無差異曲線的斜率是正的。該曲線是下凸 的。同一投資者有無限多條無差異曲線。同一投資者在同一時間、同一時點的任何兩條無差異曲線都不 能相交。一條給定的無差異曲線上的所有組合為投資者提供的滿意程度相同。無差異曲線的斜率越高，說 明該投資者越厭惡風險。（一）無風險資產無風險利率rf：是