投資銀行的歷史演進(jìn)和發(fā)展趨勢市公開課金獎市賽課一等獎?wù)n件

1、第二章 投資銀行歷史演進(jìn)和發(fā)展趨勢本章主要介紹投資銀行成長環(huán)境、發(fā)展軌跡和發(fā)展趨勢。這能夠沿著二條思緒展開：一是投資銀行與商業(yè)銀行關(guān)系；二是投資銀行與證券市場關(guān)系。第一節(jié) 投資銀行發(fā)展歷程第二節(jié) 投資銀行發(fā)展模式第三節(jié) 投資銀行發(fā)展新趨勢第四節(jié) 投資銀行在中國發(fā)展第1頁第二章、投資銀行歷史演進(jìn)和發(fā)展趨勢主要概念：銀證分業(yè)、銀證混業(yè)、綜合類證券企業(yè)；重點：推進(jìn)當(dāng)代投資銀行業(yè)發(fā)展主要原因有哪些？為何不少國家重新采取銀證混業(yè)道路？難點：推進(jìn)投資銀行全球化有哪些主要原因？我國投行應(yīng)怎樣應(yīng)對？目標(biāo)與要求 經(jīng)過認(rèn)識和了解投資銀行成長環(huán)境、發(fā)展軌跡和發(fā)展趨勢，深刻把握當(dāng)前推進(jìn)投資銀行發(fā)展模式轉(zhuǎn)變動因以及當(dāng)前

2、投行發(fā)展趨勢（混業(yè)化、全球化和網(wǎng)絡(luò)化）。第2頁第一節(jié) 投資銀行發(fā)展歷程一、投資銀行起源和早期發(fā)展 最早投資銀行型業(yè)務(wù)能夠追溯到大約3000多年以前美索不達(dá)米亞地域，那時一些富有商人不但為王公貴族和教會提供貸款，而且還幫助他們管理財產(chǎn)、制訂策略這種業(yè)務(wù)活動與今天投資銀行基金管理、咨詢服務(wù)等職能有驚人相同之處 投資銀行形成另一個分支則是貿(mào)易商人和商人銀行發(fā)展。伴隨貿(mào)易興起，許多商人累積了財富，在從事商業(yè)貿(mào)易同時，還向其它商人提供資金融通支持。融資利潤豐厚使得一些商人專注于融資業(yè)務(wù)，最終成為匯票經(jīng)紀(jì)人或銀行家，他們便形成了早期商人銀行.(巴林家族、施羅德家族、漢布羅家族、羅斯柴爾德家族）第3頁巴林家

3、族巴林家族是歐洲最顯赫銀行家族之一，其資歷要比羅斯柴爾德家族更為悠久。他們首創(chuàng)近代跨國銀行網(wǎng)絡(luò)模式以后成為羅斯柴爾德家族模仿對象。 巴林家族旗下巴林銀行(Barings Bank)，是英國歷史最悠久銀行之一，于1762年在倫敦開業(yè)，創(chuàng)辦人為法蘭西斯巴林爵士(Sir Francis Baring)。 巴林銀行因從事國際貿(mào)易融資而致富，在英國擔(dān)當(dāng)一個主要角色，英國政府曾經(jīng)為其客戶之一。巴林銀行從來未在倫敦證券交易所上市，資產(chǎn)全部權(quán)全在高級管理層及慈善基金會手上。 法蘭西斯巴林爵士第4頁巴林銀行興衰巴林銀行集團(tuán)業(yè)務(wù)專長是企業(yè)融資和投資管理。盡管是一家老牌銀行，但巴林一直主動進(jìn)取，在20世紀(jì)初深入拓展

4、企業(yè)財務(wù)業(yè)務(wù)，贏利甚豐。截止1993年底，巴林銀行全部資產(chǎn)總額為59億英鎊，1994年稅前利潤高達(dá)15億美元。其關(guān)鍵資本在全球1000家大銀行中排名第489位。 1995年2月26日，巴林銀行倒閉，其原因是一名在巴林新加坡分行任職交易員尼克李森(Nick Leeson)在衍生性金融商品超額交易，投機失敗，造成損失14億美元。 巴林在倒閉后，以1英鎊象征價格賣給荷蘭ING集團(tuán)，并成為該集團(tuán)組員之一。巴林銀行及后更名為“巴林資產(chǎn)管理”，繼續(xù)在金融業(yè)立足。 第5頁尼克李森(Nick Leeson）跌宕人生巴林銀行倒閉后，尼克李森被稱為“金融流氓”，并鋃鐺入獄，先是在德國監(jiān)獄服刑9個月(因為事件敗露后

5、他曾逃往德國)，然后轉(zhuǎn)到新加坡監(jiān)獄繼續(xù)服刑3年7個月。出獄后完成我是怎樣搞垮巴林銀行 一書被拍成電影魔鬼交易員(Rogue Trader)第6頁施羅德家族施羅德集團(tuán)(施羅德在香港亦可稱“寶源” )是一家國際資產(chǎn)管理企業(yè),在全球管理資產(chǎn)達(dá)2,595億美元。于18成立,擁有逾2金融服務(wù)經(jīng)驗,是全球最大上市資產(chǎn)管理企業(yè)之一。 Schroders plc是在倫敦股市上市其中一家最大型企業(yè)。集團(tuán)擁有靠近二百年悠久歷史。前身是一家商人合作人銀行，由始創(chuàng)人Johann Heinrich Schroder于18由漢堡遷至英國，當(dāng)前在遍布全球36家辦事處，共雇用超出2,200名員工。當(dāng)前施羅德家族依然擁有集團(tuán)絕

6、大部份控制權(quán)，自從在投資銀行業(yè)務(wù)售予美商所羅門美邦后，集團(tuán)集中透過專業(yè)技能和投資專才，為客戶提供高質(zhì)素資產(chǎn)管理服務(wù)。 第7頁施羅德家族施羅德家族擁有施羅德集團(tuán)已經(jīng)有200多年歷史，家庭財富年年躋身福布斯富豪排行榜前五百大，施羅德集團(tuán)更是英國富時100指數(shù)前百大上市企業(yè)，當(dāng)前布魯諾正是第五代家庭代表。他強調(diào)，施羅德家族最重視就是“教育財富”，每一位家庭組員出生時就會取得一筆教育基金，但家族集團(tuán)并不會再將財富分產(chǎn)。于8月在中國與交通銀行聯(lián)合成立交銀施羅德基金管理企業(yè)，其中施羅德占30%股權(quán)，交通銀行占65% 第8頁羅斯柴爾德家族羅斯柴爾德家族（又稱洛希爾家族，紅盾家族）發(fā)跡于19世紀(jì)初，其創(chuàng)始人是

7、梅耶羅斯柴爾德（Mayer Amschel Bauer）。他和他5個兒子（即“羅氏五虎”）先后在法蘭克福、倫敦、巴黎、維也納、那不勒斯等歐洲著名城市開設(shè)銀行，建立了當(dāng)初世界上最大金融王國。 羅斯柴爾德家族標(biāo)志第9頁羅斯柴爾德家族在19世紀(jì)歐洲，羅斯柴爾德幾乎成了金錢和財富代名詞。據(jù)預(yù)計，1850年左右，羅斯柴爾德家族總共積累了相當(dāng)于60億美元財富。鼎盛時期，歐洲大部分國家政府幾乎都曾向他們家族貸款。到了20世紀(jì)初時候，世界主要黃金市場也是由他們家族所控制，羅斯柴爾德家族總共累積了相當(dāng)于50萬億美元財富。能夠說，這個家族建立金融帝國影響了整個歐洲，乃至整個世界歷史發(fā)展。國內(nèi)暢銷書貨幣戰(zhàn)爭主要在講

8、述該家族故事 Mayer Amschel Bauer第10頁羅斯柴爾德家族羅斯柴爾德家族家訓(xùn)：“金錢一旦作響，壞話隨之戛然而止。”“只要你們團(tuán)結(jié)一致，你們就所向無敵；你們分手那天，將是你們失去繁榮開始?！薄耙獔猿旨易逵押谩！?羅斯柴爾德家族低調(diào)行事，卻無處不在。經(jīng)過250多年變遷，羅斯柴爾德家族表面上看是變小了，實際上卻變得更大。視頻：采訪該家族現(xiàn)掌門人。 第11頁 美國最早投資銀行是1761年由 T A湯畢爾在費城建立；而撒尼爾普賴姆是公認(rèn)美國投資銀行業(yè)創(chuàng)始人，他成立經(jīng)營外匯普賴姆華德全投資銀行，而且進(jìn)入批量證券交易領(lǐng)域。 美國投資銀行業(yè)產(chǎn)生后，加入了與英國等歐洲老牌商人銀行競爭行列。美國投

9、資銀行不但從事貿(mào)易、承兌匯票、持有匯票和為貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，而且在19世紀(jì)70-80年代中，開始大量進(jìn)入政府債券、鐵路債券發(fā)行和銷售業(yè)務(wù)中，在快速占領(lǐng)本土市場后，它們又向英國乃至歐洲大量派出投資銀行家，設(shè)置分支機構(gòu)和營運場所，這些美國投資銀行以后發(fā)展成為立足美國國際商號。第12頁二、當(dāng)代投資銀行形成和發(fā)展1、1929年大瓦解前投資銀行2、1929-1933年投資銀行3、大危機后投資銀行發(fā)展4、新興市場投資銀行發(fā)展第13頁三、當(dāng)代投資銀行發(fā)展共性分析 當(dāng)代意義上投資銀行，其產(chǎn)生和發(fā)展含有以下普通共性特征： (1)證券與證券交易發(fā)展。投資銀行誕生伊始，就同證券結(jié)下了不解之緣，而證券交易及證券交易所發(fā)展

10、，更是投資銀行迅猛壯大催化劑。(2)戰(zhàn)爭等特殊事件帶來資金需求。 (3)股份企業(yè)出現(xiàn)給投資銀行承銷業(yè)務(wù)帶來革命性影響。 (4)滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要而發(fā)行債券，是投資銀行快速發(fā)展強大推進(jìn)力。 (5)企業(yè)吞并刺激投資銀行并購業(yè)務(wù)和咨詢業(yè)務(wù)躍升。第14頁圖2-1 國際銀行貸款和國際證券融資凈額改變(單位：10億美元)第15頁第二節(jié) 投資銀行發(fā)展模式 投資銀行與商業(yè)銀行之間關(guān)系能夠分為： 銀證分業(yè)型如20世紀(jì)30年代至90年代美國、日本等國 銀證混業(yè)型如20世紀(jì)30年代至90年代德國等歐洲大陸國家第16頁一、銀證分業(yè)型模式 美國于1933年經(jīng)過了格拉斯斯蒂格爾法，在法律上確立了分業(yè)型投資銀行體制。 格

11、拉斯斯蒂格爾法要求：任何以吸收存款為主要資金起源商業(yè)銀行除了能夠進(jìn)行投資代理、經(jīng)營指定政府債券、用自有資本有限制地購置一些股票和債券三類證券業(yè)務(wù)之外，不能經(jīng)營證券投資業(yè)務(wù)。而經(jīng)營證券投資業(yè)務(wù)投資銀行也不能經(jīng)營吸收存款等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。 同時，該法還要求，任何商業(yè)銀行不能設(shè)置從事證券投資子企業(yè)；而任何投資銀行也不能設(shè)置吸收公眾存款分企業(yè)。第17頁 日本于1948年公布證券交易法，確定了分業(yè)型投資銀行體制。證券交易法要求銀行和信托機構(gòu)不準(zhǔn)從事有價證券買賣、中介、代理、代銷、承購、承銷等業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)應(yīng)由證券企業(yè)經(jīng)營并獲取相關(guān)利潤。 英國從30年代大危機后便實施了投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理體

12、制，但卻沒有像美國和日本那樣，對商業(yè)銀行和投資銀行做出嚴(yán)格、明確業(yè)務(wù)劃分。與其說英國金融業(yè)這種職能分業(yè)是法律和規(guī)范造成，還不如說其是歷史和通例結(jié)果。第18頁二、銀證混業(yè)型模式 歐洲大陸國家，基本上采取銀證混合型模式，允許商業(yè)銀行經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)，其中德國混業(yè)型模式堪稱典范。 在所謂“全能銀行制度”(Universal Banking System)管理體系下，金融機構(gòu)能夠同時經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)，則其可依據(jù)本身優(yōu)勢、發(fā)展目標(biāo)和各種主客觀條件，自行選擇經(jīng)營業(yè)務(wù)種類，政府金融市場監(jiān)管機構(gòu)不予多作干預(yù)。第19頁德意志銀行股份企業(yè)(簡稱：德意志銀行)是德國最大銀行和世界上最主要金融機構(gòu)之一，總部設(shè)在

13、萊茵河畔法蘭克福。 它是一家私人擁有股份企業(yè)，其股份在德國全部交易所進(jìn)行買賣，并在巴黎、維也納、 日內(nèi)瓦、巴斯萊、 阿姆斯特丹、倫敦、盧森堡、 安特衛(wèi)普和布魯塞爾等地掛牌上市。德意志銀行(DB) 年度匯報顯示出主動收益數(shù)據(jù)。這是一家提供零售和投資銀行產(chǎn)品與服務(wù)上市銀行，它凈收入出現(xiàn)增加。據(jù)該銀行匯報，凈收入數(shù)據(jù)增加了114%，從一年前銀行匯報7.6億美元上漲到18.4億美元。 。德意志銀行第20頁 德國銀行從來就有綜合存貸業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)特點。德國混業(yè)型模式不但沒有使德國金融體制陷于動蕩與不穩(wěn)定，相反還極好地促進(jìn)了德國銀行發(fā)展壯大，從而促成了德國經(jīng)濟(jì)快速崛起和“萊茵河經(jīng)濟(jì)奇跡”出現(xiàn)。當(dāng)然，這與德

14、國健全銀行體制和嚴(yán)格監(jiān)督管理制度是分不開。平時作業(yè)1：敘述題：為何一樣實施混業(yè)經(jīng)營模式德國金融業(yè)沒有陷入像美國那樣動蕩和危機？（3周后交）第21頁三、不一樣發(fā)展模式利弊分析1分業(yè)型模式利弊分析 首先，分業(yè)型投資銀行體制有效地降低了整個金融體制運行中風(fēng)險。 其次，分業(yè)型投資銀行體制有益于保障證券市場公正與合理。 再次，分業(yè)型投資銀行體制在一定程度上促成了金融行業(yè)內(nèi)專業(yè)化分工，使得投資銀行和商業(yè)銀行分別能夠利用有限資源，各司其職，拓展自己業(yè)務(wù)天地。 最終，分業(yè)型投資銀行模式限制了銀行業(yè)務(wù)活動，從而制約了本國銀行發(fā)展壯大，嚴(yán)重影響和減弱本國金融機構(gòu)國際競爭力第22頁 二戰(zhàn)后，美國作為世界經(jīng)濟(jì)頭號強國

15、，迫切需要向外進(jìn)行經(jīng)濟(jì)擴張，以擴大市場和利潤，不過面臨歐日等國商業(yè)銀行(尤其是德國萬能銀行)競爭，被縛住手腳美國商業(yè)銀行往往顯得力不從心。這一問題在20世紀(jì)7080年代日趨嚴(yán)重，1989年外資銀行貸款占美國商業(yè)貸款28.5，而美國銀行占其它國家貸款百分比卻僅為20.4 1992年，美國最大商業(yè)銀行花旗銀行在世界百家大銀行排行榜上僅居27名，遠(yuǎn)遜于許多日本、德國和英國商業(yè)銀行。美國商業(yè)銀行艱難處境已引發(fā)美國朝野關(guān)注，要求放松管制，修改甚至廢除格拉斯斯蒂格爾法呼聲越來越高漲。案例：美國分業(yè)型投資銀行模式限制了本國銀行業(yè)務(wù)活動第23頁2混業(yè)型模式利弊分析 首先，混合投資銀行與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)全能銀行能夠

16、建立“金融超市” 戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，充分利用其有限資源，實現(xiàn)金融業(yè)規(guī)模效益和范圍經(jīng)濟(jì)，降低成本，提升盈利。 其次，混業(yè)模式有益于降低銀行本身風(fēng)險，使得某種業(yè)務(wù)收益下降能夠用其它業(yè)務(wù)收益來填補，從而保障利潤穩(wěn)定性。 第三，將商業(yè)銀行和投資銀行結(jié)合起來，就能夠在承銷時充分了解和掌握企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)情況，從而降低貸款呆帳率和投資銀行承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險。 第四，混業(yè)經(jīng)營模式加強了銀行業(yè)競爭，有利于優(yōu)勝劣汰，有利于提升效益，促進(jìn)社會總效用上升。 最終，混業(yè)型模式可能會給整個金融體制帶來很大風(fēng)險，所以實施這一體制需要建立嚴(yán)格監(jiān)管和風(fēng)險控制制度。第24頁第三節(jié) 投資銀行發(fā)展趨勢一、混業(yè)化 20世紀(jì)90年代以后，投資銀行

17、出現(xiàn)了混業(yè)化、全球化和網(wǎng)絡(luò)化等趨勢。1、混業(yè)發(fā)展概況 近20多年來，伴隨信息技術(shù)發(fā)展，金融領(lǐng)域創(chuàng)新，金融管制放開和新金融市場開拓，傳統(tǒng)投資銀行與商業(yè)銀行區(qū)分日漸含糊，二者之間差異已日益縮小。第25頁2、 混業(yè)發(fā)展原因 除了投資銀行和商業(yè)銀行本身內(nèi)在利益驅(qū)動之外，混業(yè)發(fā)展傾向原因歸結(jié)為以下幾點： (1)許多國家金融監(jiān)管機構(gòu)和相關(guān)人士認(rèn)為，造成30年代大危機社會條件已經(jīng)不復(fù)存在。 (2)二戰(zhàn)之后，伴隨世界經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，許多新金融市場被開拓出來，過去金融法律對商業(yè)銀行和投資銀行在這些市場中業(yè)務(wù)活動并沒有做出限制，所以新金融市場就成了投資銀行和商業(yè)銀行競爭角逐場所。 (3)不論是投資銀行還是商業(yè)銀行，

18、都找到了相互侵蝕對方傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域方法。 (4)國際業(yè)務(wù)拓展，極大地推進(jìn)投資銀行和商業(yè)銀行混業(yè)發(fā)展。第26頁3、英、日、美三國混業(yè)化情況（1）英國情況 從20世紀(jì)80年代起，英國開始金融自由化歷程，其標(biāo)志是1986年10月27日倫敦證券交易所實施重大改革即所謂“大爆炸”(Big Bang)。 這一改革對投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營最有意義一點是：改變傳統(tǒng)限制非交易所會員參股會員行號作法，允許非會員能夠取得會員行號100全部權(quán)，從而使許多商業(yè)銀行順利取得倫敦證券交易所一些會員全部股權(quán)，直接參于證券業(yè)務(wù)。 金融自由化結(jié)果是傳統(tǒng)投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)界限幾乎不復(fù)存在，投資銀行開始經(jīng)營存貸業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行也開始從事證

19、券業(yè)務(wù)(當(dāng)然，它們業(yè)務(wù)側(cè)重點依然存在)。第27頁(2)日本情況 二戰(zhàn)之后，日本曾對各金融機構(gòu)進(jìn)行了嚴(yán)厲管制。 20世紀(jì)70年代末開始，日本開始金融自由化進(jìn)程。1985年，日本經(jīng)過開設(shè)市場浮動利率定時存款業(yè)務(wù)和大額定時存單業(yè)務(wù)； 1992年6月，日本頒布了金融制度更正法，其中允許銀行經(jīng)過設(shè)置證券子企業(yè)(最低資本金為100億日元)形式介入證券業(yè)務(wù)；1993年又同意普通銀行新設(shè)中長久存款和變動利率存款； 1994年10月，日本大藏省又允許五大城市銀行設(shè)置專門從事投資銀行業(yè)務(wù)分支機構(gòu)。 日本對銀證混業(yè)完全解禁出現(xiàn)于1996年底開始推行金融大改革中。1998年12月1日，24個金融改革法在內(nèi)“金融體系改

20、革一攬子法”終于面世，這些法規(guī)與外匯法、日本銀行法共同組成了日本金融法規(guī)新體系，標(biāo)志著日本金融體制改革進(jìn)入了一個新階段。第28頁(3)美國情況1977年，美國放寬對證券法解釋，商業(yè)銀行和銀行控股企業(yè)開始從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；1978年放寬銀行承銷商業(yè)匯票和企業(yè)債券限制；1980年，美國經(jīng)過放松管制法，這一法案沖擊了20世紀(jì)30年代以來嚴(yán)格而僵化銀行體制；80年代中期開始，美國銀行界中出現(xiàn)了呼吁廢除或修改格拉斯斯蒂格爾法浪潮；1991年，當(dāng)初美國總統(tǒng)布什在其國情咨文中聲稱要全方面改革美國銀行系統(tǒng)；1991年2月5日，美國財政部向國會提出金融制度當(dāng)代化促進(jìn)銀行安全和競爭提議，要求修正格拉斯斯蒂格爾法，

21、取消商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)限制。1999年11月4日，美國國會以壓倒多數(shù)經(jīng)過了金融服務(wù)當(dāng)代化法案最終文本，該法案擯棄格拉斯斯蒂格爾法和后者所代表金融分業(yè)管理教條，為銀證混業(yè)經(jīng)營掃清了最終法律障礙。第29頁 從20世紀(jì)90年代后半期開始，美國商業(yè)銀行已經(jīng)展開經(jīng)過收購?fù)顿Y銀行快速進(jìn)入投資銀行領(lǐng)域戰(zhàn)略行動，展露出全能銀行面目。金融危機后，雷曼弟兄破產(chǎn)清算，美林證券被美國銀行收購，高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)為銀行控股企業(yè)，從此，華爾街神戶似乎終止。作為收購方商業(yè)銀行被收購?fù)顿Y銀行國家銀行蒙哥馬利證券企業(yè)信孚銀行艾利克斯布郎企業(yè)美國銀行羅伯遜斯蒂芬基金管理企業(yè)花旗銀行旅行者集團(tuán)(下有所羅門企業(yè))表2-1 美

22、國商業(yè)銀行收購?fù)顿Y銀行第30頁4、混業(yè)發(fā)展條件下投資銀行對策(1)主動吞并其它金融機構(gòu)發(fā)展金融超市(2)集中有限資源保持關(guān)鍵競爭力(3)開展地方業(yè)務(wù)發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢(4)和其它金融機構(gòu)合并或向外出售 值得指出是，混業(yè)化或多樣化經(jīng)營從來是一把雙刃劍。混業(yè)經(jīng)營能使全能銀行充分利用商業(yè)銀行綜合優(yōu)勢發(fā)展各類投資銀行業(yè)務(wù)，不過，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)畢竟有著本質(zhì)差異，二者在經(jīng)營管理上磨合并不輕易，綜合優(yōu)勢在一定條件下也有可能轉(zhuǎn)化為“綜合劣勢”。第31頁二、全球化1、投資銀行全球化概述19851989199019911992199319941995199619971998美國351018996107129

23、131135164213230日本621561199272786065849691德國33665755171171159172200257334法國21525479187187201180227314415意大利4182760192192207253468677640加拿大27556481153153212194258355331注：表中數(shù)據(jù)為居民與非居民買賣證券總額資料起源：國際清算銀行第69期年報表2-2 各國股票和債券跨境交易額對GDP比率(%) 第32頁 從表2-2能夠看到，在主要發(fā)達(dá)國家，股票和債券跨境交易額對其國內(nèi)生產(chǎn)總值比率已經(jīng)從1985年不超出62提升到1998年普遍位于300

24、水平以上。 從投資銀行根源業(yè)務(wù)即證券業(yè)務(wù)來看，投資銀行國際業(yè)務(wù)乃是國內(nèi)業(yè)務(wù)擴展和延伸，這可從圖2-2中顯著看出。 與此相適應(yīng)，投資銀行已經(jīng)徹底地跨越了地域和市場限制，經(jīng)營著越來越廣泛國際業(yè)務(wù)，成為全球化投資銀行。第33頁國外籌資者參加國外二級市場國外投資者分 銷 承銷國內(nèi)籌資者參加國內(nèi)二級市場國內(nèi)投資者 圖2-2 投資銀行國內(nèi)與國際業(yè)務(wù)第34頁2、全球化發(fā)展三個階段(1)萌芽階段 在1960年之前，并沒有形成真正意義上國際投資銀行。表現(xiàn)在以下幾方面： 即使當(dāng)初投資銀行國際業(yè)務(wù)規(guī)模年年遞增，但業(yè)務(wù)范圍還比較小，業(yè)務(wù)種類也還很單一。 1960年以前，投資銀行國際業(yè)務(wù)基本上依靠其在國外代理行開展，雙

25、方之間并不存在著隸屬關(guān)系，只是經(jīng)過協(xié)商談判確立了一個傭金分享、相互獨立、相互合作關(guān)系。 國際業(yè)務(wù)還僅限于個別特殊地域 第35頁(2)大發(fā)展階段 20世紀(jì)60年代和70年代，是投資銀行國際業(yè)務(wù)大發(fā)展時期。此階段投資銀行國際業(yè)務(wù)特點是： 世界大投資銀行紛紛設(shè)置國外分支機構(gòu)，從而使國際業(yè)務(wù)依靠代理行局面得到徹底改變。 投資銀行業(yè)務(wù)出現(xiàn)了綜合化、一體化趨勢，一家投資銀行開始兼營各種國際業(yè)務(wù)，不再局限于某一、兩項專門業(yè)務(wù)。 投資銀行國際業(yè)務(wù)發(fā)展與歐洲債券市場有非常親密關(guān)系。 即使投資銀行和商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)有著顯著區(qū)分，不過因為國際金融環(huán)境相對寬松得多，所以投資銀行和商業(yè)銀行已經(jīng)在許多國際金融市場上展開了

26、直接競爭。第36頁(3)最終確立階段 進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，投資銀行國際業(yè)務(wù)取得了驚人進(jìn)展，尤其在80年代中后期和90年代，許多大投資銀行都發(fā)展成為全球投資銀行。這主要表現(xiàn)在： 全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建立和逐步完善，許多投資銀行已經(jīng)基本上在世界全部國際或區(qū)域金融中心都設(shè)置了分支機構(gòu)。 國際業(yè)務(wù)規(guī)模快速膨脹，許多海外投資銀行已成為這些證券市場中主要力量。 國際業(yè)務(wù)管理機制已經(jīng)比較完善，全球投資銀行都有了負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)管理全球業(yè)務(wù)專門機構(gòu)。 國際業(yè)務(wù)多樣化、一體化已成為現(xiàn)實。 投資銀行擁有著大量國外資產(chǎn)，在國際范圍內(nèi)從事資產(chǎn)組合管理和風(fēng)險控制等活動。第37頁3、 促成全球化原因（1）投資銀行主觀要求 首先

27、，拓展國際業(yè)務(wù)有益于投資銀行獲取更多利潤起源，突破相對較狹小國內(nèi)市場限制。 其次，經(jīng)過國際網(wǎng)絡(luò)和國際業(yè)務(wù)，投資銀行能夠取得更多、更迅捷、更準(zhǔn)確信息，從而改進(jìn)對本國客戶服務(wù)質(zhì)量，滿足國內(nèi)、外客戶需要。 第三，國際業(yè)務(wù)有益于投資銀行經(jīng)過國家和地域間分散經(jīng)營，降低風(fēng)險。 第四，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展到新興工業(yè)國家和快速發(fā)展第三世界國家，投資銀行能夠分享這些國家經(jīng)濟(jì)起飛時所帶來巨大利潤。第38頁（2）投資銀行全球化客觀條件 從70年代末起，各國相繼拆除了金融壁壘，使投資銀行全球化成為可能。 世界經(jīng)濟(jì)一體化和不平衡發(fā)展都有力地促進(jìn)了投資銀行全球化。 國際證券業(yè)在80年代發(fā)展是造成投資銀行國際化主要原因之一。 企

28、業(yè)需要投資銀行提供全方位、一體化、多功效服務(wù)，只有規(guī)模龐大、實力雄厚全球投資銀行才能滿足它們需要。 全球化即使給投資銀行帶來巨大利益，但也向投資銀行提出了新要求。一樣，投資銀行全球化也給各國金融監(jiān)管機構(gòu)帶來了新挑戰(zhàn)。第39頁三、網(wǎng)絡(luò)化：互聯(lián)網(wǎng)金融時代降臨 因特網(wǎng)還極大地影響和改變了投資銀行發(fā)行和交易業(yè)務(wù)，造成網(wǎng)上虛擬投資銀行產(chǎn)生，使投資銀行產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)化趨勢。1、證券市場網(wǎng)絡(luò)化 網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展，為證券市場提升效率、增加信息流通和交易規(guī)模創(chuàng)造了無限機會。越來越多市場參加者、投資銀行、證券交易場所、登記清算機構(gòu)、證券監(jiān)管機構(gòu)以及其它中介機構(gòu)均利用因特網(wǎng)拓展和從事證券業(yè)務(wù)，整個證券市場出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)化趨勢。第40頁2、承銷發(fā)行網(wǎng)絡(luò)化3、證券交易網(wǎng)絡(luò)化 （2）網(wǎng)絡(luò)降低了承銷發(fā)行成本和投資銀行收入。 證券交易網(wǎng)絡(luò)化主要表達(dá)在網(wǎng)上交易迅猛發(fā)展。（1）網(wǎng)絡(luò)改變了承銷發(fā)行傳統(tǒng)作業(yè)習(xí)慣（3）網(wǎng)絡(luò)給投資銀行帶