上市公司如何與風(fēng)險(xiǎn)投資共舞

1、上市公司如何與風(fēng)險(xiǎn)投資共舞關(guān)于分屬不一樣行業(yè)八門(mén)五花的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，作為上市公司這種特別投資者，面對(duì)好多的疑惑。如何在風(fēng)險(xiǎn)性和成長(zhǎng)性之間如何找尋最正確聯(lián)合點(diǎn)？我以為四方面的問(wèn)題急需惹起高度重視。一、如何實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與成長(zhǎng)最正確聯(lián)合對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)是投資者自己需要明確的問(wèn)題。要找尋風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與成長(zhǎng)的最正確聯(lián)合點(diǎn)，必須掙脫投資者的模糊認(rèn)識(shí)。投資目的不明確或目標(biāo)多樣化，常常造成投資決議搖晃不定，致使合作談判破碎。1、投資目的第一，風(fēng)險(xiǎn)投資是作為公司的短期投資仍是長(zhǎng)久投資。假如作為短期投資，即期回報(bào)應(yīng)當(dāng)作為要點(diǎn)考慮，要求項(xiàng)目比較成熟，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。而假如作為長(zhǎng)久投資甚至超長(zhǎng)久投資，則目光能夠放遠(yuǎn)一些

2、，項(xiàng)目的回報(bào)期能夠長(zhǎng)一些，不用過(guò)于計(jì)較短期回報(bào)和項(xiàng)目的成熟程度；其次，是作為戰(zhàn)略性投資仍是戰(zhàn)術(shù)性投資。作為戰(zhàn)略性投入，風(fēng)險(xiǎn)投資自己的回報(bào)或許不是最重要的，而假如作為戰(zhàn)術(shù)性投入，則一定著重風(fēng)險(xiǎn)投資能否具備獲得超額收益的能力；第三，是作為象征性投入仍是實(shí)質(zhì)性投入。有些上市公司為了改變其傳統(tǒng)家產(chǎn)的形象，增添對(duì)投資者的吸引力，把風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種觀點(diǎn)性的投入；最后，最主要作為盈余手段仍是提高公司科技素質(zhì)的切入點(diǎn)。如作為提高公司素質(zhì)的切入點(diǎn)，則項(xiàng)目的盈余狀況能夠放在非主要地位考慮。2、項(xiàng)目判斷能力任何上市公司，不論如何多元化，相對(duì)日異月新的科學(xué)技術(shù)，對(duì)新項(xiàng)目的理解能力都會(huì)遇到必定的限制。很多風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，

3、高出了上市公司原有的經(jīng)營(yíng)范圍和辯識(shí)能力，有些甚至高出了全部一般人現(xiàn)有的認(rèn)知范圍。面對(duì)創(chuàng)業(yè)者描述出的美好遠(yuǎn)景，上市公司常常聽(tīng)得似懂非懂，一方面被風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目將來(lái)的成功預(yù)期所深深吸引，另一方面又苦于不可以與創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行有效的交流。自然，根本問(wèn)題在于缺罕有關(guān)的人材貯備，不然，就不會(huì)對(duì)項(xiàng)目的判斷能力。3、高科技與非科技風(fēng)險(xiǎn)投資能否必定要高科技，許多上市公司在介入以前，并無(wú)深入思慮，在目前的市場(chǎng)氣氛下，許多上市公司理所自然地以為，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)和高科技完好劃等號(hào)。所以，在合作以前，比較關(guān)懷項(xiàng)目在全國(guó)以致世界科學(xué)技術(shù)方面的先進(jìn)性，關(guān)懷欲投資的目標(biāo)公司能否國(guó)家高新技術(shù)公司。總之，對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)要素十分在乎。與此相比

4、較，投資方對(duì)項(xiàng)目非技術(shù)方面的創(chuàng)新或獨(dú)到性，如市場(chǎng)開(kāi)辟、服務(wù)理念、客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)意，等等，重視程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。4、潛伏市場(chǎng)與現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)既然是風(fēng)險(xiǎn)投資，項(xiàng)目的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)不行能太大，不然，何來(lái)風(fēng)險(xiǎn)？但是，很多投資者，一旦決定正式介入風(fēng)險(xiǎn)投資，常常發(fā)生搖晃，很自然和習(xí)慣性地套用傳統(tǒng)家產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)權(quán)衡。風(fēng)險(xiǎn)投資可能有較大的潛伏市場(chǎng)，可要把潛伏市場(chǎng)變成現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)，還要付出較大的努力，還有很多不確立要素。因?yàn)槊磕暌獔?bào)告收益，上市公司能不可以承受較長(zhǎng)時(shí)間的回報(bào)期，能不可以承受由潛伏市場(chǎng)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)過(guò)程中的不確立要素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，都是要預(yù)先明確的。5、項(xiàng)目的完好性極罕有風(fēng)險(xiǎn)投資，在投資者介入以前，項(xiàng)目已經(jīng)十分完好。實(shí)質(zhì)狀況

5、是，大多半項(xiàng)目存在這樣或那樣的缺點(diǎn)。這些缺點(diǎn)主要表此刻兩個(gè)方面：技術(shù)和市場(chǎng)。就技術(shù)方面而言，要么還沒(méi)有達(dá)成攻關(guān)，要么還處在始創(chuàng)階段，甚至于研究的方向正確與否都需要判斷；就市場(chǎng)而言，缺點(diǎn)主要表此刻項(xiàng)目達(dá)成技術(shù)攻關(guān)此后，將來(lái)有沒(méi)有市場(chǎng)，或許在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)才會(huì)有市場(chǎng)，這些，在需要作出投資決議時(shí)，沒(méi)法獲得切實(shí)的答案。二、如何評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)公司一旦初步?jīng)Q定進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，立刻波及到對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目的評(píng)估問(wèn)題。只有正確確立了目標(biāo)項(xiàng)目的價(jià)值，才能具備合作談判的基礎(chǔ)。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資的特別性在實(shí)踐中帶來(lái)了好多亙古未有的新問(wèn)題，促進(jìn)投資者，特別是上市公司這種特別投資者，在公司價(jià)值評(píng)估方面進(jìn)行新的探究。1、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的財(cái)

6、務(wù)報(bào)表，常給人不良印象，這一點(diǎn)，與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資建議書(shū)常常形成激烈的反差。財(cái)務(wù)報(bào)表存在的主要問(wèn)題，主假如沒(méi)有收益甚至損失。究其原由，要么項(xiàng)目還處在始創(chuàng)階段，只有投入，沒(méi)有任何收益；要么有些風(fēng)險(xiǎn)投資公司為了合理避稅，收益表現(xiàn)得極少。假如目標(biāo)項(xiàng)目不是獨(dú)立法人，可能根本不存在有效的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可供參照。其他，有些創(chuàng)業(yè)者只管是技術(shù)上的奇才，卻可能對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不精曉或不重視。2、財(cái)產(chǎn)形態(tài)風(fēng)險(xiǎn)公司的財(cái)產(chǎn)，假如用傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)論，會(huì)讓人心理很不扎實(shí)。假如到現(xiàn)場(chǎng)去看，一個(gè)剛才起步的風(fēng)險(xiǎn)公司，有時(shí)只有一間簡(jiǎn)陋的租來(lái)的辦公室和幾臺(tái)電腦，少量的幾個(gè)人，投資這樣的，能讓人放心嗎？從財(cái)產(chǎn)形態(tài)來(lái)看，幾乎看不到什么固定財(cái)產(chǎn)，沒(méi)有廠

7、房、沒(méi)有設(shè)施，財(cái)產(chǎn)主要表此刻待攤花費(fèi)和無(wú)形財(cái)產(chǎn)等方面。正式合作以前，要對(duì)這樣的財(cái)產(chǎn)形態(tài)進(jìn)行評(píng)論，的確給一般上市公司出了道難題。3、人員價(jià)值實(shí)質(zhì)上講，投資于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目就是投資于項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者。只管意識(shí)到創(chuàng)業(yè)者的重要性，國(guó)內(nèi)也開(kāi)始研究和試試包含股票期權(quán)方式在內(nèi)的激勵(lì)方案，但對(duì)大多半投資者來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)者價(jià)值的評(píng)估和表現(xiàn)方式遠(yuǎn)沒(méi)有解決。三、如何管理風(fēng)險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)公司的管理與傳統(tǒng)公司差異很大。在投資實(shí)踐中，因?yàn)闆](méi)有針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司的特色，在管理方面暴露了很多矛盾。1、控股權(quán)上市公司因?yàn)楸蕊L(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)公司擁有規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也是為了表現(xiàn)歸并報(bào)表的要求，在與風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的合作洽商中，一般要求在出資份額人有控股權(quán)。矛盾的出

8、現(xiàn)其實(shí)不完好因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者對(duì)控制權(quán)的偏好，而是在于，創(chuàng)業(yè)者擔(dān)憂(yōu)，一旦風(fēng)險(xiǎn)公司被投資者控制，創(chuàng)業(yè)者會(huì)失掉自我，創(chuàng)業(yè)者將來(lái)很多有價(jià)值的假想會(huì)因?yàn)橥顿Y者方面的原由，而沒(méi)法實(shí)現(xiàn)?？毓蓹?quán)的矛盾一直會(huì)在投資者和創(chuàng)業(yè)者之間存在。2、投資者介入程度目前采納許多的做法是，由上市公司控股風(fēng)險(xiǎn)公司，上市公司派人出任董事長(zhǎng)，同時(shí)對(duì)合資公司進(jìn)行財(cái)務(wù)看管，創(chuàng)業(yè)者方面派人出任總經(jīng)理。但是，上述安排僅達(dá)成了風(fēng)險(xiǎn)公司組織構(gòu)造方面的設(shè)計(jì)，實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，董事會(huì)與經(jīng)營(yíng)層的分工問(wèn)題比傳統(tǒng)公司的矛盾將更為尖利。一般講，創(chuàng)業(yè)者在公司財(cái)務(wù)、市場(chǎng)開(kāi)辟、資本市場(chǎng)、法律等方面，沒(méi)有上市公司這種投資者善于，需要獲得扶助。但是，投資者介入過(guò)深，有可能扼

9、制創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)建性。3、國(guó)有與民營(yíng)上市公司的絕大多半由國(guó)有公司控股，在運(yùn)作中或多或少帶國(guó)有公司的印跡，選擇項(xiàng)目時(shí)常常以躲避風(fēng)險(xiǎn)為主要目的。與此形成比較，風(fēng)險(xiǎn)公司大多半為民營(yíng)性質(zhì)，創(chuàng)業(yè)者敢于擔(dān)當(dāng)較大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，民營(yíng)公司還擁有體制活、決議快等特色。無(wú)疑，上市公司在與風(fēng)險(xiǎn)公司的合作過(guò)程中，必定會(huì)遇到兩種體系的差異惹起的矛盾。4、人材根源投資于風(fēng)險(xiǎn)公司以前，上市公司不行能有某個(gè)特定行業(yè)的人材貯備。在決定進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資以后，派誰(shuí)對(duì)被投公司進(jìn)行看管，立刻成了很緊急的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)性一般都很強(qiáng)，即使是財(cái)務(wù)人員，也要有必定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，更別說(shuō)需對(duì)公司將來(lái)發(fā)展起決定性作用的董事會(huì)成員了。即使暫時(shí)能夠招進(jìn)專(zhuān)業(yè)人員

10、，再由上市公司派往風(fēng)險(xiǎn)公司，但誰(shuí)能保證，剛才找到的人員，就必定比創(chuàng)業(yè)者擁有更大的可信度？投資者一定在派與不派人員去被投資的風(fēng)險(xiǎn)公司之間作出選擇。四、詳細(xì)操作頗費(fèi)思索在目前上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的詳細(xì)操作過(guò)程中，中介的作用、投資規(guī)模的大小、決議時(shí)間的緊急性等問(wèn)題，都值得投資者注意。1、中介常常會(huì)有各種顧問(wèn)公司或投資公司等中介機(jī)構(gòu)向上市公司介紹風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目的質(zhì)量各不同樣，許多項(xiàng)目還在外處，挨個(gè)去觀察，花費(fèi)許多，中介機(jī)構(gòu)的作用是勿容置疑的。現(xiàn)真相況是，一旦創(chuàng)業(yè)者和投資者對(duì)項(xiàng)目合作有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，中介機(jī)構(gòu)就仿佛成了剩余的了，其權(quán)益難以等到保障。目前的中介機(jī)構(gòu)，在項(xiàng)目介紹上，基本上都是貼錢(qián)的。長(zhǎng)此過(guò)去，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資不利，對(duì)