上市公司假賬是這樣做出來的

1、上市公司:假賬就是這樣做出來的中國上市公司的假賬丑聞堪稱前仆后繼，連絹起伏。從操控收益到假造銷售票據(jù)，從關(guān)系交易到大股東占用資本，從虛報固定財產(chǎn)投資到少提折舊，西方資本市場常有的假賬手段幾乎所有被“移植”，還產(chǎn)生了許多“有中國特點”的假賬技巧。假賬“窩點”：“應(yīng)收賬款”與“其余應(yīng)收款”每一家現(xiàn)代工業(yè)公司都會有大批的“應(yīng)收賬款”和“其余應(yīng)收款”，應(yīng)收賬款主假如指貨款，而其余應(yīng)收款是指其余來往款項，這是做假賬最方便快捷的門路。為了抬高當(dāng)年收益，上市公司能夠與關(guān)系公司或關(guān)系公司進行賒賬交易。顧名思義，既然是賒賬交易，就絕不會產(chǎn)生現(xiàn)金流，它只會影響財產(chǎn)欠債表和損益表，決不會表此刻現(xiàn)金流量表上。所以，當(dāng)

2、我們看到上市公司的財產(chǎn)欠債表上出現(xiàn)大批應(yīng)收賬款，損益表上出現(xiàn)巨額收益增添，但現(xiàn)金流量表卻沒有出現(xiàn)大批現(xiàn)金凈流入時，就應(yīng)當(dāng)開始警備：這家公司能否是在利用賒賬交易操控收益？賒賬交易的生命周期不會很長，一般工業(yè)公司回收貨款的周期都在一年以下，時間太長的賬款會被列入壞賬隊列，影響公司收益，所以上市公司一般都會在下一個年度把賒賬交易解決掉。解決的方法很簡單：讓關(guān)系公司或關(guān)系公司把貨物退回來，填寫一個退貨票據(jù)，這筆交易就相當(dāng)于沒有發(fā)生，上一年度的財產(chǎn)欠債表和損益表都要從頭修正，但是這關(guān)于投資者來說已經(jīng)太晚了。打個比方說，某家汽車公司宣稱自己在2004年賣出了1萬輛汽車，賺取了1000萬美元收益(自然，財產(chǎn)

3、欠債表和損益表會注明是賒賬銷售)，這使得它的股價一路爬升。到了2005年年末，這家汽車公司忽然又宣稱2004年銷售的1萬輛汽車都被退貨了，此前宣告的1000萬美元收益都要撤消，股價必定會一瀉千里，缺少警惕的投資者必定損失沉重。在西方，投資者的經(jīng)驗都比較豐富，這類小花招騙可是市場；可是在中國，不只普通投資者缺少經(jīng)驗，并且機構(gòu)投資者、剖析機構(gòu)和證券媒體都缺少相應(yīng)的水平，近似的假賬圈套還真的騙過了許多人。應(yīng)收賬款主假如指貨款，而其余應(yīng)收款是指其余來往款項，能夠是拜托理財，能夠是某種短期借錢，也能夠是使用某種無形財產(chǎn)的款項等等。讓我們站在做假賬的公司的角度來看問題：“其余應(yīng)收款”的操控難度明顯比“應(yīng)收

4、賬款”要低，因為應(yīng)收賬款畢竟是貨款，需要實物，實物銷售票據(jù)被發(fā)現(xiàn)造假的可能性比較大。而其余應(yīng)收款，在造假方面比較簡單，并且估價的任意性比較大，不簡單露出漏洞。有了銀廣夏和鄭百文虛假銷售記錄被發(fā)現(xiàn)的覆車之鑒，此后的造假者偏向于更安全的造假手段；其余應(yīng)收款則來無影去無蹤，除非派出專業(yè)人士進行詳盡檢查，不然很難抓到確實憑證。在中國股市，其余應(yīng)收款居高不下的公司好多，真的被查明做假賬的卻少之又少。與“應(yīng)收賬款”相連的“壞賬準(zhǔn)備金”與應(yīng)收賬款相對應(yīng)的重點詞是“壞賬準(zhǔn)備金”。平常地說，壞賬準(zhǔn)備金就是假定應(yīng)收賬款中有必定比率沒法回收，對方有可能賴賬，一定提早把這部分賴賬金額扣掉。關(guān)于應(yīng)收賬款數(shù)額巨大的公司，

5、壞賬準(zhǔn)備金一個百分點的變化都可能造成凈收益的急巨變化。舉個例子，波音公司每年銷售的客運飛機價值是以10億美元計算的，這些飛機都是分期付款，只需壞賬準(zhǔn)備金變化一個百分點，波音公司的凈收益就會出現(xiàn)上千萬美元的變化，對股價產(chǎn)生戲劇性影響。1999年以前，中國會計制度對壞賬準(zhǔn)備金規(guī)定很不嚴格，大多數(shù)公司的壞賬準(zhǔn)備金比率都很低，有的甚至低到%，遠遠低于國際老例。1999年是中國會計政策的轉(zhuǎn)折點，壞賬準(zhǔn)備金比率明顯增高，一般制造業(yè)公司的壞賬準(zhǔn)備金比率都在3%以上?？墒?，國家不行能硬性規(guī)定所有行業(yè)的壞賬準(zhǔn)備金比率，留給公司自主操控的空間仍是很大的。從西方公司的實踐來看，利用壞賬準(zhǔn)備金做假賬有兩種手段，一種是

6、多計，一種是少計。少計壞賬準(zhǔn)備金很簡單理解，這樣能夠增添收益，提升股價；多計壞賬準(zhǔn)備金則一般發(fā)生在經(jīng)營狀況惡劣的年份或許改換CEO的年份，新任CEO常常偏向于把第一年的業(yè)績搞得特別差，把大批資本劃入壞賬準(zhǔn)備金，反正能夠把責(zé)任推到前任CEO頭上；因為第一年多計了壞賬準(zhǔn)備金，此后幾年就能夠少計甚至不計，收益自然會大大提升，這些功績都會被記在新任CEO頭上。這類做法的實質(zhì)是用第一年的壞成績換此后多年的好成績，在西方被形象地稱為“大沐浴”。中國有沒有“大沐浴”的現(xiàn)象呢？必定有，并且為數(shù)許多。理論上講，上市公司的壞賬準(zhǔn)備金比率應(yīng)當(dāng)依據(jù)賬齡而變化，賬齡越長的賬款，遭受賴賬的可能性越大，壞賬準(zhǔn)備金比率也應(yīng)當(dāng)

7、越高；某些時間太長的賬款已經(jīng)失掉了償還的可能，應(yīng)當(dāng)予以勾銷，認可損失。關(guān)于已經(jīng)必定沒法償還的賬款，比方對方破產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)趕快予以勾銷。遺憾的是，當(dāng)前仍舊有部分上市公司對所有“應(yīng)收賬款”和“其余應(yīng)收款”依據(jù)同一比率計提，完整不考慮賬齡的要素，甚至根本不宣告賬齡構(gòu)造。在閱讀公司財務(wù)報表的時候，我們要特別注意它能否宣告了應(yīng)收賬款的賬齡，能否依據(jù)賬齡確立壞賬準(zhǔn)備金，能否實時勾銷了因長久拖欠或?qū)Ψ狡飘a(chǎn)而沒法償還的應(yīng)收賬款；假如答案是“否”，我們就應(yīng)當(dāng)高度警惕。最大的黑洞：固定財產(chǎn)投資很多中國上市公司的歷史就是不停召募資本進行固定財產(chǎn)投資的歷史，他們刊行股票是為了固定財產(chǎn)投資，增發(fā)配股是為了固定財產(chǎn)投資，不分

8、派收益也是為了省錢進行固定財產(chǎn)投資。在固定財產(chǎn)投資的暗影里，能否隱蔽著違規(guī)操作的印跡？固定財產(chǎn)投資是公司做假賬的一個重要切入點，可是這類假賬不行能做得太甚分。公司能夠成心夸張固定財產(chǎn)投資的成本，借機轉(zhuǎn)移資本，使股東承受損失，也能夠成心低估固定財產(chǎn)投資的成本，或許在財務(wù)報表中成心延伸固定財產(chǎn)投資周期，減少每一年的成本或花費，借此抬高公司凈收益。這些夸張或許低估都是有限的。假如一家公司在固定財產(chǎn)投資上做手腳太甚分，很簡單被人看出漏洞，因為固定財產(chǎn)是沒法挪動的，很簡單被審察。固然其市場價錢常常很難估量，但其投資成本仍是能夠估量的?？垂懿块T假如想搞清楚某家上市公司的固定財產(chǎn)投資有沒有很大水分，只需要帶

9、上一些固定財產(chǎn)評估專家到工地上去看一看，做一個簡單的檢查，實情就能夠大白于天下。事實就是這樣簡單，可是在中國，仍舊有很多虛假的固定財產(chǎn)投資項目沒有被揭穿，不論是看管部門仍是投資者，對此都缺少足夠的警惕性。假如一個投資者對固定財產(chǎn)投資中的造假現(xiàn)象抱有警惕性，他應(yīng)當(dāng)從以下幾個角度剖析檢查：上市公司許諾的固定財產(chǎn)投資項目，有沒有在預(yù)準(zhǔn)時間內(nèi)竣工？比方某家公司在2000年開始建設(shè)一家新工廠，許諾在2003年竣工，可是在2003年年度報告中又宣告推延，就很值得思疑了。并且，項目竣工其實不意味著發(fā)揮效益，很多項目在竣工幾個月甚至幾年后仍舊沒法發(fā)揮效益，或許剛才發(fā)揮效益又因故從頭整改，這就更值得思疑了。假如

10、董事會在年度報告和季度報告中沒有明確的解說，我們完整有原因懷疑該公司在搞“垂釣工程”，或許干脆就是在搞“紙上工程”。當(dāng)前，許多上市公司的固定財產(chǎn)投資項目表現(xiàn)高額化、長久化趨向，許諾投入的資本動輒幾億元甚至幾十億元，項目建設(shè)周期動輒三五年甚至七八年，不過達成土建封頂?shù)臅r間就很漫長，更不要說發(fā)揮效益了。這樣漫長的建設(shè)周期，這樣遲緩的投資進度，給上市公司供給了做假賬的豐?？臻g，比那些“短平快”的小規(guī)模工程擁有更大的盤旋余地，看管部門清點的難度也更大。即便真的檢查清楚，也要等到工程靠近竣工時，那時投資者的損失已經(jīng)很難挽回了。難以捉摸的“其余業(yè)務(wù)收益”從財務(wù)會計的角度來看，操控“其余業(yè)務(wù)收益”比操控“主

11、營業(yè)務(wù)收益”更方便，更不簡單被覺察。因為在損益表上，主營業(yè)務(wù)波及的記錄比其余業(yè)務(wù)要多得多，主營業(yè)務(wù)的收入和成本都一定妥當(dāng)?shù)怯?，其余業(yè)務(wù)常常只需要簡單地登記收益就能夠了。關(guān)于工業(yè)公司來說，假造主營業(yè)務(wù)收入一定假造大批貨物票據(jù)(也就是假造應(yīng)收賬款)，這類光禿禿的造假很簡單被看破；假造其余業(yè)務(wù)收益則比較平和，投資者常常不會注意。為了除去投資者可能產(chǎn)生的疑問，很多上市公司的董事會常常玩弄文字游戲，把某些模糊的業(yè)務(wù)在主營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)之間顛來倒去，略微馬虎的投資者就會被騙。比方某家上市公司在年度報告中把“主營業(yè)務(wù)”定義為“房地產(chǎn)、酒店和旅行度假業(yè)”，可是在主營業(yè)務(wù)收益中卻只計算房地產(chǎn)的收益，把酒店和旅行

12、度假業(yè)都納入其余業(yè)務(wù)收益，這明顯與年度報告的說法是矛盾的。在中國資本市場當(dāng)前的雜亂場面下，也不可以清除某些公司把某項業(yè)務(wù)收益同時計入主營業(yè)務(wù)收益和其余業(yè)務(wù)收益的可能。作為一般投資者，我們不行能深入檢查某家公司的其余業(yè)務(wù)收益能否是假造的，可是我們起碼能夠剖析出必定的可能性：假如一家公司的主營業(yè)務(wù)收益與其余業(yè)務(wù)收益嚴重不行比率，甚至是其余業(yè)務(wù)收益高于主營業(yè)務(wù)收益，我們就有原因思疑它做了假賬?？床磺宄膫鶆?wù)償還可以力權(quán)衡一家公司的債務(wù)償還可以力，主要有兩個標(biāo)準(zhǔn)：一是流動比率，即用該公司的流動財產(chǎn)比流動欠債；二是速動比率，即用該公司的速動財產(chǎn)(主假如現(xiàn)金和有價證券、應(yīng)收賬款、其余應(yīng)收款等很簡單變現(xiàn)的財

13、產(chǎn))比流動欠債。一般以為工業(yè)公司的流動比率應(yīng)當(dāng)大于2，速動比率應(yīng)當(dāng)大于1，不然資本周轉(zhuǎn)便可能出現(xiàn)問題?？墒遣煌袠I(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也不同樣，不可以夠混為一談。當(dāng)前各樣股票剖析軟件和各大證券網(wǎng)站都有特意的財務(wù)比率欄目，除了流動比率和速動比率以外，一般還包含資本周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等等，這些數(shù)據(jù)關(guān)于剖析公司遠景都有重要作用。流動比率和速動比率與現(xiàn)金流量表有很親密的關(guān)系，特別是速動比率的上漲常常陪伴著現(xiàn)金凈流入，速動比率的降落則陪伴著現(xiàn)金凈流出，因為現(xiàn)金是最重要的速動財產(chǎn)。可是，某些公司在現(xiàn)金缺少的狀況下，仍舊能保持比較高的速動比率，因為它們的速動財產(chǎn)大多數(shù)是應(yīng)收賬款和其余應(yīng)收款，這類速動財產(chǎn)質(zhì)量是很低的。在這

14、類狀況下，有必需觀察該公司的現(xiàn)金與流動欠債的比率，假如現(xiàn)金比率太少是很危險的。很多上市公司正是經(jīng)過操控應(yīng)收賬款和其余應(yīng)收款，一方面抬高收益，一方面保持債務(wù)償還可以力的設(shè)想，從銀行手中絡(luò)繹不停地欺騙新的貸款。作為一般投資者，應(yīng)當(dāng)時刻記著：只有冰涼的現(xiàn)金才是最真切的，假如現(xiàn)金的狀況不好，其余的狀況再好也難以相信。假如一家公司的流動比率和速動比率優(yōu)秀，現(xiàn)金又很豐裕，我們能否就能完整相信它？答案能否認的。現(xiàn)金誠然是真切的，但也要看看現(xiàn)金的到臨狀況：是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，仍是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金？經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金預(yù)示著公司的長久經(jīng)營能力，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金反應(yīng)著公司管理層的投資目光，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金只好說明公司從外面籌集資本的能力，如貸款、增發(fā)股票等。剛才上市或配股的公司一般都有豐裕的現(xiàn)金，這其實不可以說明它是一家好公司。恰好相反，以造假和配股為中心的“中國股市圈錢模式”能夠用以下公式歸納：操控收益抬高股價增發(fā)配股圈得現(xiàn)金提升信譽等級申請更多