3月31日美國(guó)USDA種植意向報(bào)告及季度庫(kù)存報(bào)告已經(jīng)明朗

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.摘 要3月31日美國(guó)USDA種植意向報(bào)告及季度庫(kù)存報(bào)告已經(jīng)明朗，國(guó)內(nèi)外豆類市場(chǎng)表現(xiàn)出對(duì)這些基本面數(shù)據(jù)的不同反應(yīng)。國(guó)內(nèi)外豆油油、棕櫚櫚油供需需基本面面略有不不同。國(guó)內(nèi)豆油、棕棕櫚油的的現(xiàn)貨、期期貨價(jià)差差呈現(xiàn)規(guī)規(guī)律性走走勢(shì)特征征。依據(jù)豆油、棕棕櫚油價(jià)價(jià)差規(guī)律律建立套套利操作作方案。隨著3月331日美美國(guó)USSDA種種植意向向報(bào)告及及季度庫(kù)庫(kù)存報(bào)告告的明朗朗化，美美盤(pán)豆類類品種紛紛紛根據(jù)據(jù)基本面面數(shù)據(jù)的的改變而而做出了了不同的的反應(yīng)：美國(guó)220100年大豆豆種植面

2、面積預(yù)估估為78809.8萬(wàn)英英畝（220099年實(shí)際際種植面面積為777455.1萬(wàn)萬(wàn)英畝），市市場(chǎng)預(yù)估估為78848.8萬(wàn)英英畝。 美國(guó)33月1日日當(dāng)季大大豆庫(kù)存存12.07億億蒲式耳耳（20009年年3月11日當(dāng)季季大豆庫(kù)庫(kù)存為113.002億蒲蒲式耳），市市場(chǎng)預(yù)估估為122.088億蒲式式耳。對(duì)對(duì)于本次次發(fā)布的的報(bào)告數(shù)數(shù)據(jù)，大大豆新季季種植面面積基本本符合之之前市場(chǎng)場(chǎng)各分析析機(jī)構(gòu)提提出的預(yù)預(yù)估數(shù)據(jù)據(jù)，但是是，季度度庫(kù)存數(shù)數(shù)據(jù)的調(diào)調(diào)整高于于市場(chǎng)預(yù)預(yù)期，對(duì)對(duì)美豆需需求放緩緩的擔(dān)憂憂，使得得市場(chǎng)再再次畏懼懼南美此此時(shí)正日日益加快快的收割割進(jìn)度及及大量新新豆的上上市壓力力，在美美出臺(tái)報(bào)報(bào)告數(shù)據(jù)

3、據(jù)之后，CCBOTT美豆主主力055合約在在開(kāi)盤(pán)后后即刻大大幅下滑滑，盤(pán)中中最低觸觸及9330美分分/蒲式式耳，日日內(nèi)跌幅幅3.339%，下下跌333美分，尾尾盤(pán)收在在9400美分/蒲式耳耳。同期期的美盤(pán)盤(pán)豆油，在在開(kāi)盤(pán)時(shí)時(shí)雖表現(xiàn)現(xiàn)出與美美豆跳空空聯(lián)動(dòng)，然然而，在在隨后的的原油及及美股的的強(qiáng)勁攀攀升影響響下，當(dāng)當(dāng)日跌幅幅僅為00.933%。美美盤(pán)豆粕粕05下下跌幅度度較深，日日內(nèi)深跌跌達(dá)6.11%。國(guó)外市場(chǎng)在在釋放了了南美大大豆豐產(chǎn)產(chǎn)及美豆豆新季種種植面積積大增的的利空動(dòng)動(dòng)能之時(shí)時(shí)，我們們看到國(guó)國(guó)內(nèi)豆類類市場(chǎng)對(duì)對(duì)此卻反反應(yīng)出較較為抗跌跌的震蕩蕩走勢(shì)，尤尤其是豆豆油品種種，從22月末開(kāi)開(kāi)始，一一

4、直保持持著相對(duì)對(duì)平穩(wěn)的的區(qū)間震震蕩行情情，3月月30日日在走出出均線系系統(tǒng)的束束縛之后后，國(guó)家家可能出出臺(tái)相關(guān)關(guān)限制油油脂進(jìn)口口政策的的消息支支撐了豆豆油在盤(pán)盤(pán)面上表表現(xiàn)出量量能有所所放大的的躍躍欲欲試。同同期，作作為我國(guó)國(guó)主要的的油脂品品種棕櫚油油的走勢(shì)勢(shì)在技術(shù)術(shù)上走勢(shì)勢(shì)明顯弱弱于豆油油，兩品品種的價(jià)價(jià)差接近近底部區(qū)區(qū)域，后后期兩者者價(jià)差的的走勢(shì)如如何演繹繹？是否否可以選選擇合適適時(shí)機(jī)進(jìn)進(jìn)行套利利操作，我我們將從從以下幾幾個(gè)方面面去著手手分析： 一一、全球球豆油供供需狀況況偏緊，棕棕櫚油供供應(yīng)較為為充裕。據(jù)USDAA數(shù)據(jù)顯顯示，預(yù)預(yù)計(jì)全球球20009/220100年豆油油產(chǎn)量為為37888.

5、33萬(wàn)噸，全全球庫(kù)存存消費(fèi)比比為0.08，220066年開(kāi)始始下滑后后近三年年保持低低位。從從持續(xù)走走低的庫(kù)庫(kù)存消費(fèi)費(fèi)比可以以看出，今今年的全全球豆油油市場(chǎng)仍仍將處在在偏緊供供應(yīng)的狀狀態(tài)之下下。USDA預(yù)預(yù)計(jì)全球球20009/220100年棕櫚櫚油產(chǎn)量量為45588.2萬(wàn)噸噸，全球球庫(kù)存消消費(fèi)比為為0.113，基基本與去去年持平平。自220088年該值值略有走走低后，隨隨著棕櫚櫚油價(jià)格格的高企企，其種種植面積積得到了了不斷擴(kuò)擴(kuò)張，近近三年全全球棕櫚櫚油產(chǎn)量量以每年年6%的的速度增增長(zhǎng)，始始終保持持庫(kù)存消消費(fèi)比在在較為充充裕的范范圍之內(nèi)內(nèi)。 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDDA 南南華研究究二、國(guó)內(nèi)豆豆油棕櫚櫚

6、油供給給較為寬寬松，未未來(lái)價(jià)格格或有壓壓力。據(jù)國(guó)家糧油油信息中中心數(shù)據(jù)據(jù)顯示， 20009/110 年年度，我我國(guó)食用用油生產(chǎn)產(chǎn)量預(yù)計(jì)計(jì)為18897 萬(wàn)噸，較較上年度度增加1139 萬(wàn)噸；進(jìn)口量量預(yù)計(jì)為為9099 萬(wàn)噸噸，較上上年度減減少2 萬(wàn)噸。該該年度食食用油食食用消費(fèi)費(fèi)量預(yù)計(jì)計(jì)為23325 萬(wàn)噸，工工業(yè)及其其他消費(fèi)費(fèi)量預(yù)計(jì)計(jì)為2115 萬(wàn)萬(wàn)噸，年年度節(jié)余余量預(yù)計(jì)計(jì)為2448 萬(wàn)萬(wàn)噸。2009/10 年度，我我國(guó)大豆豆新增供供給量預(yù)預(yù)計(jì)達(dá)到到56550 萬(wàn)萬(wàn)噸，其其中國(guó)產(chǎn)產(chǎn)大豆供供應(yīng)量為為14550萬(wàn)噸噸，進(jìn)口口大豆供供應(yīng)量為為42000 萬(wàn)萬(wàn)噸。該該年度大大豆榨油油消費(fèi)量量預(yù)計(jì)達(dá)達(dá)到46

7、600 萬(wàn)噸，較較上年度度增長(zhǎng)4400 萬(wàn)噸，其其中包含含6000 萬(wàn)噸噸國(guó)產(chǎn)大大豆榨油油量及440000 萬(wàn)噸噸進(jìn)口大大豆榨油油量。220099/100 年度度，我國(guó)國(guó)豆油新新增供給給量預(yù)計(jì)計(jì)達(dá)到110666 萬(wàn)噸噸，比上上年度增增加455 萬(wàn)噸噸，其中豆豆油產(chǎn)量量預(yù)計(jì)達(dá)達(dá)到8336 萬(wàn)萬(wàn)噸，豆豆油進(jìn)口口量預(yù)計(jì)計(jì)達(dá)到2230 萬(wàn)噸。該該年度豆豆油食用用消費(fèi)預(yù)預(yù)計(jì)達(dá)到到9200 萬(wàn)噸噸，工業(yè)業(yè)及其他他消費(fèi)預(yù)預(yù)計(jì)達(dá)到到68 萬(wàn)噸，年年度總消消費(fèi)量達(dá)達(dá)到9888 萬(wàn)萬(wàn)噸。2009/10年年度，預(yù)預(yù)計(jì)進(jìn)口口棕櫚油油6200萬(wàn)噸，較較上一年年度增加加8.22萬(wàn)噸，食食用消費(fèi)費(fèi)5000萬(wàn)噸，較較上一年年

8、度增加加25萬(wàn)萬(wàn)噸，工工業(yè)消費(fèi)費(fèi)1200萬(wàn)噸，較較上一年年度增加加5萬(wàn)噸噸，進(jìn)口口與消費(fèi)費(fèi)總體平平衡。從國(guó)內(nèi)油脂脂供需平平衡狀況況看，供供給總體體較為寬寬松，需需求增幅幅不大，對(duì)對(duì)未來(lái)價(jià)價(jià)格有一一定的壓壓力。三、國(guó)內(nèi)棕棕櫚油需需求旺盛盛及油品品受短期期利多因因素炒作作。從國(guó)內(nèi)情況況來(lái)看，我我國(guó)的油油脂品種種之中，國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)的棕櫚櫚油全部部依賴進(jìn)進(jìn)口，由由于棕櫚櫚油價(jià)格格相對(duì)豆豆油、菜菜籽油等等主要油油品便宜宜，國(guó)內(nèi)內(nèi)許多油油脂企業(yè)業(yè)利用攙攙兌棕櫚櫚油做成成調(diào)和油油。尤其其近年來(lái)來(lái)我國(guó)居居民生活活水平快快速提高高，對(duì)油油脂油料料消費(fèi)呈呈現(xiàn)剛性性增長(zhǎng)態(tài)態(tài)勢(shì)，市市場(chǎng)除純純食用油油大量供供給之外外，

9、也同同時(shí)充斥斥著隨意意勾兌、只只標(biāo)注油油料名稱稱，不標(biāo)標(biāo)明配料料比例的的各種食食用調(diào)和和油。一一方面，由由于摻兌兌多種油油料后，其其脂肪酸酸機(jī)結(jié)構(gòu)構(gòu)組成相相差無(wú)幾幾，對(duì)其其只能檢檢測(cè)出某某種特定定油品是是否存在在，但具具體油料料比例很很難分辨辨。更重重要的是是，由于于技術(shù)手手段的欠欠缺，相相應(yīng)的調(diào)調(diào)和油國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)還未出出臺(tái)從而而不能對(duì)對(duì)調(diào)和油油市場(chǎng)進(jìn)進(jìn)行有效效監(jiān)管，調(diào)調(diào)和油市市場(chǎng)借此此滋生了了為謀取取暴利的的油脂廠廠商利用用棕櫚油油攙兌制制成調(diào)和和油的普普遍現(xiàn)象象。有關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)顯顯示，220099進(jìn)口棕棕櫚油的的數(shù)量已已經(jīng)超過(guò)過(guò)了國(guó)產(chǎn)產(chǎn)菜籽油油和大豆豆油數(shù)量量。目前前國(guó)內(nèi)的的餐館用用油多使使用

10、棕櫚櫚油，約約占總量量的700%-80%，預(yù)計(jì)計(jì)后期對(duì)對(duì)進(jìn)口棕棕櫚油仍仍將保持持旺盛需需求。 國(guó)內(nèi)豆油方方面，商商務(wù)部和和質(zhì)檢總總局表示示從4月月起，來(lái)自阿阿根廷豆豆油進(jìn)口口許可證證的發(fā)放放工作由由原來(lái)各各地省級(jí)級(jí)商務(wù)機(jī)機(jī)關(guān)統(tǒng)一一收歸商商務(wù)部，同同時(shí)將嚴(yán)嚴(yán)格按照照國(guó)家標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)進(jìn)進(jìn)口自阿阿根廷的的豆油進(jìn)進(jìn)行檢驗(yàn)驗(yàn)檢疫，要要求進(jìn)口口大豆毛毛油貨船船的溶劑劑殘留水水平不得得超過(guò)1100pppm，如如果超標(biāo)標(biāo)，進(jìn)口口豆油貨貨船將不不準(zhǔn)在港港口卸載載。阿根根廷是全全球大豆豆第三大大出口國(guó)國(guó)，也是是中國(guó)最最大的豆豆油供應(yīng)應(yīng)商。220099年中國(guó)國(guó)進(jìn)口豆豆油中77%來(lái)自阿阿根廷，如果按照此嚴(yán)格檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)要求檢

11、測(cè)，意味著阿根廷豆油將無(wú)法進(jìn)入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。從另一個(gè)側(cè)面上講，本政策的出臺(tái)將對(duì)國(guó)內(nèi)豆油起到一定的力多作用，截至4月9日華東地區(qū)4級(jí)豆油當(dāng)周均價(jià)已由7300元/噸漲至7400元/噸左右。 44月7日日印尼蘇蘇門(mén)答臘臘發(fā)生里里氏7.8級(jí)地地震，印印尼和泰泰國(guó)有關(guān)關(guān)部門(mén)一一度發(fā)布布海嘯預(yù)預(yù)警。盡盡管當(dāng)時(shí)時(shí)還沒(méi)有有人員傷傷亡和重重大財(cái)產(chǎn)產(chǎn)損失的的報(bào)告，但是由于蘇門(mén)答臘是印尼的棕櫚樹(shù)主產(chǎn)區(qū)，年度出口100 萬(wàn)噸左右，適逢國(guó)內(nèi)基本面缺乏可炒作題材，市場(chǎng)正好借印尼地震對(duì)油脂進(jìn)行炒作，帶動(dòng)相關(guān)油料作物價(jià)格在短期內(nèi)上揚(yáng)。豆油、棕櫚櫚油現(xiàn)貨貨價(jià)差規(guī)規(guī)律性 數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)源： 南華研研究從歷年統(tǒng)計(jì)計(jì)的豆油油、棕櫚櫚油現(xiàn)貨貨

12、價(jià)差走走勢(shì)看出出，該價(jià)價(jià)差呈現(xiàn)現(xiàn)季節(jié)性性走勢(shì)特特征，每每年1-4月，現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)差差逐步縮縮小，自自5月開(kāi)開(kāi)始保持持相對(duì)平平穩(wěn)的走走勢(shì)，低低位震蕩蕩的價(jià)差差保持到到8月，從從9月開(kāi)開(kāi)始價(jià)差差呈現(xiàn)擴(kuò)擴(kuò)大趨勢(shì)勢(shì)，在此此期間，較較為明顯顯的是從從10月月的兩節(jié)節(jié)需求增增強(qiáng)及棕棕櫚油冬冬季弱替替代性則則推動(dòng)了了價(jià)差走走高。 五五、豆油油、棕櫚櫚油期貨貨價(jià)差走走勢(shì)分析析 數(shù)據(jù)據(jù)來(lái)源： 南華華研究期貨價(jià)差不不同于現(xiàn)現(xiàn)貨走勢(shì)勢(shì)，因?yàn)闉槠谪泝r(jià)價(jià)格是對(duì)對(duì)未來(lái)價(jià)價(jià)格的預(yù)預(yù)期，所所以，走走勢(shì)上多多提前于于現(xiàn)貨價(jià)價(jià)格發(fā)生生變動(dòng)或或放大市市場(chǎng)的各各種干擾擾因素，鑒鑒于本文文是針對(duì)對(duì)期貨價(jià)價(jià)差所提提出的套套利分析析，因此此，

13、我們們力圖在在期貨合合約走勢(shì)勢(shì)中發(fā)現(xiàn)現(xiàn)可以操操作的規(guī)規(guī)律性。根據(jù)豆油與與棕櫚油油10009、111011價(jià)差可可以看出出：1、10009價(jià)差差上升及及下跌趨趨勢(shì)較為為明顯。上上升階段段在44月附近近筑底，價(jià)價(jià)差穩(wěn)步步拉升至至7月中中旬達(dá)到到階段高高點(diǎn)12200，期期間獲利利空間為為5000點(diǎn)左右右。下跌跌階段進(jìn)入入冬季111月開(kāi)開(kāi)始價(jià)差差逐步下下滑，價(jià)價(jià)差由千千點(diǎn)回歸歸至低點(diǎn)點(diǎn)6000左右，此此輪空間間為4000點(diǎn)。2、11001價(jià)差差走勢(shì)階階段性弱弱于10009。上上升階段段10000左左右橫盤(pán)盤(pán)較長(zhǎng)時(shí)時(shí)間，在在5月中中旬開(kāi)始始拉升，77月中旬旬達(dá)到114000，上升升空間4400點(diǎn)點(diǎn)。下跌

14、跌階段111月開(kāi)始始自高點(diǎn)點(diǎn)13000緩步步走低，11月到達(dá)達(dá)8000開(kāi)始走走平，下下滑空間間5000點(diǎn)。3、總體來(lái)來(lái)看，兩兩合約價(jià)價(jià)差基本本自4月月5月開(kāi)開(kāi)始攀升升階段，維維持到77月中旬旬均到達(dá)達(dá)高點(diǎn)，上上浮空間間400-500。明明顯的下下滑空間間起始點(diǎn)點(diǎn)自111月開(kāi)始始，下跌跌空間4400-5000點(diǎn)。根據(jù)盤(pán)面建建立豆油油棕櫚油油的套利利操作 110099價(jià)差套套利：采采取買豆油賣棕櫚油油建立倉(cāng)倉(cāng)位。因因價(jià)差筑筑底基本本完成，現(xiàn)現(xiàn)正走在在攀升通通道中，現(xiàn)現(xiàn)價(jià)差7752，第一目標(biāo)價(jià)位880，第二目標(biāo)價(jià)位1040，止損價(jià)差650。風(fēng)險(xiǎn)收益比：1：1.25。 111011價(jià)差套套利：采采取買

15、豆油賣棕櫚油油建立倉(cāng)倉(cāng)位。目目前價(jià)差差正緩慢慢走出底底部盤(pán)整整區(qū)域，現(xiàn)現(xiàn)價(jià)差9952，第一目標(biāo)價(jià)位1180，第二目標(biāo)價(jià)位1370，止損價(jià)差780。風(fēng)險(xiǎn)收益比：1：1.33。南華期貨分支機(jī)構(gòu)南華期貨分支機(jī)構(gòu)杭州總部杭州市西湖湖大道1193號(hào)號(hào)定安名名都3層層（31100002）電話：05571-8833885524 傳傳真：005711-88839337400哈爾濱營(yíng)業(yè)業(yè)部哈爾濱市香香坊區(qū)中中山路993號(hào)保保利科技技大廈2201室室電話：04451-8233456618 傳真：04551-88234456116沈陽(yáng)營(yíng)業(yè)部部地址：沈陽(yáng)陽(yáng)市沈河河區(qū)北站站路511號(hào)新港港澳國(guó)際際大廈115層電話：02

16、24-22256666999鄭州營(yíng)業(yè)部部鄭州市未來(lái)來(lái)路733號(hào)錦江江國(guó)際花花園9號(hào)號(hào)樓144層（44500008）電話：03371-6566133371 傳傳真：003711-65561334466嘉興營(yíng)業(yè)部部嘉興市中山山路1333號(hào)糧糧食大廈廈東五樓樓（31140000）電話：05573-8211581136 傳傳真：005733-82215881277寧波營(yíng)業(yè)部部寧波市和義義路777號(hào)匯金金大廈99樓（33150000）電話：05574-8733103338 傳真：05774-88727738668溫州營(yíng)業(yè)部部溫州大自然然家園33期1號(hào)號(hào)樓23302室室（32250000）電話：05577

17、-8999718808 傳傳真：005777-89997118588北京營(yíng)業(yè)部部北京市宣武武區(qū)宣武武門(mén)外大大街288號(hào)富卓卓大廈BB座8樓樓電話：0110-66355569006 傳真：0100-63315005266深圳營(yíng)業(yè)部部深圳市福田田區(qū)金田田路40028號(hào)號(hào)榮超經(jīng)經(jīng)貿(mào)中心心27003室電話：07755-8255775529 傳真：07555-88257775339蕭山營(yíng)業(yè)部部杭州市蕭山山區(qū)金城城路4229號(hào)天天匯園一一幢B座座3層電話：05571-8788396600 傳真：05771-88386695889天津營(yíng)業(yè)部部地址：天津津市河西西區(qū)友誼誼路411號(hào)大安安大廈AA座8002室電

18、話：0222-88837710880；88837710889上海營(yíng)業(yè)部部上海市浦東東新區(qū)松松林路3300號(hào)號(hào)期貨大大廈17701室室（20001222）電話：0221-66840006881 傳真真：0221-66840006993臺(tái)州營(yíng)業(yè)部部臺(tái)州市椒江江區(qū)天和和路955號(hào)天和和大廈4401室室（31180000）電話：05576-8822057769 傳真真：05576-8822069989大連營(yíng)業(yè)部部大連商品交交易所東東區(qū)3777房間間（11160223）電話：04411-8488067777 傳傳真：004111-84480114333蘭州營(yíng)業(yè)部部蘭州市城關(guān)關(guān)區(qū)小稍稍門(mén)外2280號(hào)號(hào)昌運(yùn)

19、大大廈五樓樓北（77300000）電話：09931-880053331 傳真真：09931- 888052291成都營(yíng)業(yè)部部成都市下西西順城街街30號(hào)號(hào)廣電士士百達(dá)大大廈五樓樓（61100115）電話：0228-88653326993 傳傳真：0028-8655326683紹興營(yíng)業(yè)部部紹興市越城城區(qū)中興興路中興興商務(wù)樓樓5011、6001室電話：05575-8500958812 傳傳真：005755-85509559688慈溪營(yíng)業(yè)部部慈溪市開(kāi)發(fā)發(fā)大道112777號(hào)香格格大廈7711室室電話：05574-6399251104 傳傳真：005744-63392551200青島營(yíng)業(yè)部部青島市閩江江路2號(hào)號(hào)國(guó)華大大廈1單單元25501室室（26660771）電話：05532-8588035555 傳傳真：005322-80080995555上海虹橋營(yíng)營(yíng)業(yè)部上海虹橋路路6633號(hào)3樓樓電話：0221-55258859552 傳傳真：0021-5255859951南華期貨（香香港）有有限企業(yè)業(yè)中國(guó)香港上上環(huán)德輔輔道中2232號(hào)號(hào)電話：0008522-28805229788 傳真真：