我國白酒行業(yè)的財(cái)務(wù)分析與比較-以茅臺(tái)、五糧液為例

1、 2011屆屆畢業(yè)生生畢業(yè)論文題 目: 我我國白酒酒行業(yè)的的財(cái)務(wù)分分析與比比較 以以茅臺(tái)、五五糧液為為例 院系名稱稱： 專業(yè)班班級(jí)： 學(xué)生姓名名： 學(xué) 號(hào)： 指導(dǎo)教師： 教師師職稱： 2011年年5月330日摘 要要白酒行業(yè)是是一個(gè)古古老而特特殊的行行業(yè)，對(duì)對(duì)我國國國民經(jīng)濟(jì)濟(jì)建設(shè)和和發(fā)展起起著舉足足輕重的的作用，對(duì)對(duì)它的研研究具有有很重要要的現(xiàn)實(shí)實(shí)意義。對(duì)管理者和外部投資者來說，一份科學(xué)合理的報(bào)表分析報(bào)告具有較高的參考價(jià)值。在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析體系下對(duì)有特殊性的行業(yè)或企業(yè)進(jìn)行合并財(cái)務(wù)分析成為一種困難，成為是企業(yè)投資者和管理者關(guān)注的重點(diǎn)。這就迫使投資者和管理者要對(duì)白酒行業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表有個(gè)合理科學(xué)的分析

2、。 本文在對(duì)中中國白酒酒行業(yè)發(fā)發(fā)展現(xiàn)狀狀進(jìn)行介介紹的基基礎(chǔ)上，詳詳細(xì)介紹紹了最近近4年的的發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)，并對(duì)對(duì)中國白白酒行業(yè)業(yè)發(fā)展的的需求和和產(chǎn)量、規(guī)規(guī)模與集集中度、相相關(guān)行業(yè)業(yè)、行業(yè)業(yè)重點(diǎn)企企業(yè)等方方面進(jìn)行行了深入入的研究究，以茅茅臺(tái)和五五糧液為為例，進(jìn)行財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表分析，進(jìn)進(jìn)而指出出了中國國行業(yè)白白酒發(fā)展展中存在在的問題題及改進(jìn)進(jìn)的對(duì)策策。財(cái)務(wù)分析的的主要目目的在于于評(píng)價(jià)公公司過去去的經(jīng)營營成果，衡衡量公司司日前的的財(cái)務(wù)狀狀況，預(yù)預(yù)測(cè)未來來的發(fā)展展趨勢(shì)。財(cái)財(cái)務(wù)分析析包括:公司的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)分析析、償債債能力分分析、盈盈利能力力分析、資資產(chǎn)運(yùn)用用效率分分析、資資金流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)分析等等，主要要著眼于于

3、公司的的財(cái)務(wù)狀狀況、經(jīng)經(jīng)營成果果以及內(nèi)內(nèi)部管理理的診斷斷分析和和總結(jié)。而而通過對(duì)對(duì)兩個(gè)同同類企業(yè)業(yè)的各項(xiàng)項(xiàng)財(cái)務(wù)指指標(biāo)的對(duì)對(duì)比研究究和財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)的的趨勢(shì)分分析，可可以找出出兩個(gè)企企業(yè)間存存在的經(jīng)經(jīng)營差距距以及未未來的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)。關(guān)鍵詞：白白酒 合并報(bào)報(bào)表 財(cái)務(wù)分分析 Titlee Annalyysiss annd CCompparee of thee Coombiinedd Sttateemennts Finnancciall off Thhechhinaas Liqquorr InndusstryyCaase in Maootaii annd WWuliianggyeAbstrracttWi

4、ne hass a lonng hhisttoryy annd iis aa sppeciial inddusttry in Chiina. Shhe hhas a ccrucciall roole on Chiinas NNatiionaal eeconnomiic cconsstruuctiion andd deevellopmmentt, soo itts neccesssaryy annd iimpoortaant to ressearrch it. Forr maanaggerss annd eexteernaal iinveestoor, a sscieentiificc annd

5、 rreassonaablee sttateemennt aanallysiis rrepoort is of higgh rrefeerennce vallue. It is diffficcultt too annalyysiss thhe conssoliidatted finnancciall sttateemennts undder thee exxisttingg fiinannciaal ssysttem，sso cconssoliidatted finnancciall sttateemennts forr liiquoor iinduustrry iis vveryy imm

6、porrtannt. Reaasonnablle sscieentiificc annalyysiss foor lliquuor inddusttrys cconssoliidatted finnancciall sttateemennts beccomee muuch morre nneceessaary.On thhe bbasee off sttateemennt oof WWinee inndusstryys devveloopmeent staatuss inn Chhinaa, tthiss thhesiis aalsoo inntrooducce hher exttendded

7、 rannge in lasst 44 yeearss, aand makke aan iin-ddeptth sstuddy aabouut iit. Succh aas tthrooughh fiinannciaal aanallysiis oof Maootaii annd WWuliianggye ,thhen reffer to thee prrobllem in Steeel Inddusttry andd maake an impprovvemeent plaan.Finannciaal aanallysiis aaim at juddginng ccomppanyys opee

8、rattingg reesullts in passt ddayss; mmeassuriing commpannyss fiinannciaal ssituuatiion; prrediictiing thee fuuturre ddeveeloppmennt ttenddenccy. Finnancciall annalyysiss inncluudinng: thee caapittal strructturee annalyysiss, ssolvvenccy aanallysiis, proofittabiilitty aanallysiis, asssetss too usse e

9、effiicieencyy annalyysiss, ccapiitall fllow anaalyssis andd soo onn. IIts majjor is thee coompaanys ffinaanciial sittuattionn, OOperratiion ressultts aand thee annalyysiss annd ssummmariize of intternnal mannageemennt.TThouugh commparred witth eeverry ffinaanciial inddicaatorr beetweeen twoo siimill

10、ar entterpprisses andd annalyysiss, ffindd ouut aa gaap bbetwweenn thhem andd deevellopiing treend in futturee.Keywoordss winee commbinned staatemmentts finnancciall annalyysiss目 次次TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc293894746 1 引言 PAGEREF _Toc293894746 h 5 HYPERLINK l _Toc293894747 1.1選題題背景 PAGEREF _To

11、c293894747 h 5 HYPERLINK l _Toc293894748 1.2研究究目的和和意義 PAGEREF _Toc293894748 h 5 HYPERLINK l _Toc293894749 1.3文獻(xiàn)獻(xiàn)綜述 PAGEREF _Toc293894749 h 6 HYPERLINK l _Toc293894753 1.4 研研究內(nèi)容容與方法法 PAGEREF _Toc293894753 h 8 HYPERLINK l _Toc293894754 2 我國白白酒行業(yè)業(yè)發(fā)展?fàn)顮顩r及分分析 PAGEREF _Toc293894754 h 9 HYPERLINK l _Toc2938

12、94755 2.1白酒酒行業(yè)產(chǎn)產(chǎn)量與供供需狀況況及分析析 PAGEREF _Toc293894755 h 9 HYPERLINK l _Toc293894758 2.2行業(yè)業(yè)集中度度分析 PAGEREF _Toc293894758 h 11 HYPERLINK l _Toc293894759 2.3白酒酒相關(guān)行行業(yè)發(fā)展展?fàn)顩r及及分析 PAGEREF _Toc293894759 h 12 HYPERLINK l _Toc293894760 2.4白酒酒行業(yè)中中的重點(diǎn)點(diǎn)企業(yè) PAGEREF _Toc293894760 h 12 HYPERLINK l _Toc293894761 2.5茅臺(tái)臺(tái)、五糧

13、糧液的發(fā)發(fā)展?fàn)顩r況 PAGEREF _Toc293894761 h 13 HYPERLINK l _Toc293894762 3 我國白白酒行業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)分分析 PAGEREF _Toc293894762 h 13 HYPERLINK l _Toc293894763 3.1白酒酒行業(yè)上上市企業(yè)業(yè)對(duì)外財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表特點(diǎn) PAGEREF _Toc293894763 h 13 HYPERLINK l _Toc293894764 3.2合并并財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表特點(diǎn)點(diǎn) PAGEREF _Toc293894764 h 14 HYPERLINK l _Toc293894765 3.3 合合并報(bào)表表的局限限性 PAGERE

14、F _Toc293894765 h 14 HYPERLINK l _Toc293894766 3.4 更更適合白白酒行業(yè)業(yè)合并報(bào)報(bào)表財(cái)務(wù)務(wù)分析的的改進(jìn)思思路 PAGEREF _Toc293894766 h 15 HYPERLINK l _Toc293894767 4 茅臺(tái)、五五糧液合合并財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表分分析 PAGEREF _Toc293894767 h 15 HYPERLINK l _Toc293894768 4.1茅臺(tái)臺(tái)、五糧糧液財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表分分析相關(guān)關(guān)背景資資料 PAGEREF _Toc293894768 h 15 HYPERLINK l _Toc293894769 4.2財(cái)務(wù)務(wù)分析體體系與財(cái)

15、財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)的選擇擇 PAGEREF _Toc293894769 h 16 HYPERLINK l _Toc293894770 4.3財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)的的比較分分析 PAGEREF _Toc293894770 h 16 HYPERLINK l _Toc293894801 5 我國白白酒行業(yè)業(yè)的發(fā)展展對(duì)策 PAGEREF _Toc293894801 h 30 HYPERLINK l _Toc293894802 5.1白酒酒行業(yè)的的競(jìng)爭(zhēng)力力量 PAGEREF _Toc293894802 h 30 HYPERLINK l _Toc293894803 5.2白酒酒行業(yè)的的發(fā)展風(fēng)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc2

16、93894803 h 30 HYPERLINK l _Toc293894804 5.3白酒酒行業(yè)的的發(fā)展對(duì)對(duì)策 PAGEREF _Toc293894804 h 30 HYPERLINK l _Toc293894807 結(jié) 論 PAGEREF _Toc293894807 h 33 HYPERLINK l _Toc293894808 致 謝 PAGEREF _Toc293894808 h 34 HYPERLINK l _Toc293894809 參 考 文文 獻(xiàn) PAGEREF _Toc293894809 h 35 1 引言1.1選題題背景隨著經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展，人人們生活活質(zhì)量的的提高，白酒行業(yè)中的中

17、高檔酒的市場(chǎng)份額不斷提高，尤其是高檔白酒企業(yè)連續(xù)的高額利潤率，使得越來越多的國內(nèi)外投資者開始關(guān)注這個(gè)傳奇的行業(yè)。但對(duì)于投資者來說，企業(yè)表面的高額利潤并不能作為投資的可靠依據(jù)，而一份科學(xué)合理的報(bào)表分析報(bào)告就會(huì)具有較高的參考價(jià)值。此外，對(duì)于白酒企業(yè)集團(tuán)的高層管理者來說，企業(yè)合并會(huì)計(jì)報(bào)表是他們掌握企業(yè)集團(tuán)運(yùn)營狀況的重要依據(jù)。因此，一份較為完善的行業(yè)或者企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告成為投資者和管理者提供更多有利用價(jià)值的企業(yè)信息的必要參考。財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)對(duì)投資者者和管理理者都至至關(guān)重要要，但現(xiàn)現(xiàn)行的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)告告分析指指標(biāo)和體體系在理理論上都都是以獨(dú)獨(dú)立實(shí)體體企業(yè)作作為研究究對(duì)象，對(duì)對(duì)合并報(bào)報(bào)表的分分析還有有很多漏漏

18、洞和空空白之處處；財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)在在運(yùn)用過過程中存存在有理理論和實(shí)實(shí)際、普普遍和具具體的差差距，有有望進(jìn)一一步改進(jìn)進(jìn)。這就就使得如如何在現(xiàn)現(xiàn)行的財(cái)財(cái)務(wù)分析析體系下下對(duì)有特特殊性的的行業(yè)或或企業(yè)進(jìn)進(jìn)行合并并財(cái)務(wù)分分析成為為一種困困難，也也是企業(yè)業(yè)投資者者和管理理者關(guān)注注的重點(diǎn)點(diǎn)。這就就迫使投投資者和和管理者者要對(duì)白白酒行業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表有有個(gè)合理理科學(xué)的的分析。1.2研究究目的和和意義 本文文通過對(duì)對(duì)白酒行行業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)分析析尤其是是茅臺(tái)、五五糧液007-110年的的合并財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表分分析，從從而得出出白酒行行業(yè)發(fā)展展趨勢(shì)以以及茅臺(tái)臺(tái)、五糧糧液的財(cái)財(cái)務(wù)對(duì)比比、投資資價(jià)值對(duì)對(duì)比，同同時(shí)本文文也在白白酒行業(yè)

19、業(yè)的特點(diǎn)點(diǎn)的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，對(duì)對(duì)現(xiàn)行的的財(cái)務(wù)指指標(biāo)進(jìn)行行相應(yīng)的的修改和和解釋，從從而更有有實(shí)際使使用價(jià)值值。行業(yè)整體情情況是管管理或者者投資者者進(jìn)行管管理或者者投資時(shí)時(shí)必須要要清楚信信息之一一，其次次，一套套合理科科學(xué)有實(shí)實(shí)際價(jià)值值的報(bào)表表分析體體系以及及財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析析指標(biāo)，一一方面會(huì)會(huì)讓投資資者很清清楚看到到企業(yè)未未來的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)以及投投資價(jià)值值和預(yù)期期回報(bào)，增增加了外外部投資資者對(duì)同同行業(yè)相相關(guān)公司司的財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)的的比較與與研究，便便于做出出更明智智的投資資，另一一方面也也能給出出內(nèi)部管管理者清清醒的管管理思路路和管理理重點(diǎn)。1.3文獻(xiàn)獻(xiàn)綜述1.3.11財(cái)務(wù)分分析國外外研究現(xiàn)現(xiàn)狀在國外，對(duì)對(duì)

20、于合并并報(bào)表的的分析問問題的研研究有DDaviid FFHawwkinns 220000年在Coorpooratte FFinaanciial Repporttinkk annd AAnallysiis(TTextt annd CCasees)中中提到“合并子子公司向向母公司司轉(zhuǎn)移現(xiàn)現(xiàn)金的能能力可能能會(huì)收到到某些限限制。如如果子公公司直接接進(jìn)行外外部融資資的話，這這種情況況極有可可能發(fā)生生。如果果存在這這些限制制因素，部部分合并并現(xiàn)金流流可能無無法用以以分發(fā)股股利或者者對(duì)其子子公司進(jìn)進(jìn)行再投投資?！币约啊笆褂煤虾喜?bào)表表進(jìn)行分分析時(shí)，需需要記住住的很重重要的一一點(diǎn)就是是，相對(duì)對(duì)于來源源不能控控

21、制的被被投資企企業(yè)的收收益，來來自于那那些財(cái)務(wù)務(wù)政策受受到母公公司影響響的未合合并實(shí)體體的股權(quán)權(quán)收益價(jià)價(jià)值更大大?！标P(guān)于如何使使用合并并財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表，RRobeert FMeiigs教教授19999年年在文章章(Acccouuntiing：Thee Baaaiss Foor BBusiinesss DDeciisioons)中也曾曾提到的的觀點(diǎn)是是利益相相關(guān)者可可以通過過合并財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表獲得有有用的信信息以幫幫助制定定投資決決策和借借貸決策策；獲得得有用的的信息以以幫助對(duì)對(duì)未來的的現(xiàn)金流流的數(shù)量量、時(shí)間間以及不不確定性性進(jìn)行合合理的評(píng)評(píng)估；獲獲得有用用的信息息以幫助助反映企企業(yè)擁有有的資源源以及

22、可可以控制制使用的的資源，同同時(shí)還反反映擁有有的資源源以及可可以控制制使用的的資源的的增加減減少等變變化情況況。1.3.22 財(cái)務(wù)務(wù)分析國國內(nèi)研究究現(xiàn)狀 隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展，合合并報(bào)表表在財(cái)務(wù)務(wù)分析中中的重要要性日益益顯現(xiàn)，但但從國內(nèi)內(nèi)的合并并財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表的研研究現(xiàn)狀狀來看，大大部分都都是集中中于合并并報(bào)表分分析體系系的理論論性的研研究。首首先，合合并財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表的的分析包包括合并并財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表的分分析對(duì)象象、分析析主體及及其信息息需求、分分析框架架、分析析的影響響因素的的四個(gè)方方面（潘潘皓青，220066）。其其次，從從合并報(bào)報(bào)表分析析邏輯上上看，對(duì)對(duì)合并報(bào)報(bào)表的分分析可從從母公司司個(gè)別報(bào)報(bào)表開始始，

23、通過過對(duì)母公公司“長期股股權(quán)投資資”及“投資收收益”的分析析，追蹤蹤子公司司、合營營企業(yè)及及聯(lián)營企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營情況況。當(dāng)然然，不同同的分析析目的，其其邏輯起起點(diǎn)并非非完全相相同（朱朱蓮美，220088）。最最后，要要對(duì)企業(yè)業(yè)作出全全面、深深入的財(cái)財(cái)務(wù)分析析，正確確地評(píng)價(jià)價(jià)企業(yè)的的各方面面狀況，必必須有一一個(gè)比較較完善的的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析析理論框框架體系系，內(nèi)容容應(yīng)包括括財(cái)務(wù)方方面的信信息以及及能影響響到財(cái)務(wù)務(wù)狀況的的重要非非財(cái)務(wù)信信息（鄭鄭春香，220099）。1.3.33 我國國白酒行行業(yè)現(xiàn)狀狀 在20099年一季季度遭受受金融危危機(jī)影響響導(dǎo)致產(chǎn)產(chǎn)銷低迷迷后，白白酒在接接下來的的時(shí)間里里一直保

24、保持著快快速發(fā)展展態(tài)勢(shì)，尤尤其是在在消費(fèi)稅稅上調(diào)導(dǎo)導(dǎo)致產(chǎn)品品提價(jià)后后，白酒酒的消費(fèi)費(fèi)市場(chǎng)依依舊火爆爆。且從20009年年以來，一一些白酒酒企業(yè)不不光提價(jià)價(jià)的幅度度大，提提價(jià)的次次數(shù)也多多，但是是其市場(chǎng)場(chǎng)銷售情情況并沒沒有受到到影響。在在消費(fèi)市市場(chǎng)持續(xù)續(xù)保持旺旺盛的情情況下，白白酒的產(chǎn)產(chǎn)量也保保持穩(wěn)定定增長。從20010年年起，行行業(yè)整合合步伐將將進(jìn)一步步加快。就就白酒行行業(yè)而言言，未來來兩三年年，白酒酒行業(yè)高高端化的的趨勢(shì)將將更加明明顯。二二線區(qū)域域品牌逐逐步崛起起，成為為白酒行行業(yè)發(fā)展展的又一一主力軍。行行業(yè)整合合的步子子會(huì)加快快，一些些中小白白酒企業(yè)業(yè)將會(huì)繼繼續(xù)被整整合。經(jīng)過近幾年年的快速

25、速發(fā)展，世世界白酒酒行業(yè)已已經(jīng)形成成一定的的產(chǎn)業(yè)規(guī)規(guī)模，相相關(guān)白酒酒產(chǎn)業(yè)也也日漸完完善，但但是國內(nèi)內(nèi)白酒市市場(chǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未成熟熟，同發(fā)發(fā)達(dá)的歐歐美國家家相比，無無論市場(chǎng)場(chǎng)規(guī)模、產(chǎn)產(chǎn)品檔次次、品種種規(guī)格、消消費(fèi)水平平等方面面都還有有相當(dāng)大大的差距距。隨著著市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)發(fā)展，白白酒技術(shù)術(shù)水平、產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量的提高高，應(yīng)用用領(lǐng)域的的不斷擴(kuò)擴(kuò)展，我我國的白白酒將會(huì)會(huì)有巨大大的市場(chǎng)場(chǎng)需求和和發(fā)展空空間。1.3.44 茅臺(tái)臺(tái)、五糧糧液財(cái)務(wù)務(wù)分析 單令彬（220099）基于于競(jìng)爭(zhēng)力力模型的的企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)分析析以茅茅臺(tái)和五五糧液為為例，以以競(jìng)爭(zhēng)力力模型為為基礎(chǔ)介介紹了企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)分析，尤尤其是企企業(yè)盈利利能力和和償

26、債能能力分析析對(duì)提高高企業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)能力力的重要要意義，然然后以貴貴州茅臺(tái)臺(tái)酒股份份有限公公司和宜宜賓五糧糧液股份份有限公公司這兩兩個(gè)在白白酒行業(yè)業(yè)有較強(qiáng)強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能能力并相相互競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)較激烈烈的公司司為例，分分析其220077年和20008年年的盈利利能力和和償債能能力，旨旨在提高高兩個(gè)公公司的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力力。馬麗敏(220099)通過過從五五糧液集集團(tuán)透視視企業(yè)盈盈利能力力與盈利利質(zhì)量的的統(tǒng)一一一文闡述述公司的的盈利能能力體現(xiàn)現(xiàn)在很多多方面，只只有當(dāng)公公司將所所有的帳帳面利潤潤都化為為實(shí)際利利潤時(shí)才才能真正正體現(xiàn)企企業(yè)的盈盈利能力力，盈利利質(zhì)量的的高低才才能見分分曉。通通過現(xiàn)金金流量表表的分析析，五糧

27、糧液在經(jīng)經(jīng)營過程程中實(shí)屬屬穩(wěn)健型型，雖然然銷售利利潤率和和資產(chǎn)收收益率在在同行業(yè)業(yè)之間均均屬于中中上水平平，但是是我們?cè)谠诂F(xiàn)金流流量中可可以看出出，五糧糧液的現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)同時(shí)處處于酒業(yè)業(yè)的極優(yōu)優(yōu)地位。吳勇毅（220099）認(rèn)為為，貴州州茅臺(tái)在在將白酒酒品牌做做到奢移移化頂峰峰的同時(shí)時(shí)，能否否將消費(fèi)費(fèi)市場(chǎng)做做到最大大？在品品牌延伸伸過程中中，如何何讓高端端品牌與與中高端端品牌相相互支撐撐有效并并存？這這對(duì)茅臺(tái)臺(tái)的決策策者來說說，是個(gè)個(gè)不小的的考驗(yàn)。面面對(duì)“高利潤潤、高成成長、大大企業(yè)”與“百年老老店、穩(wěn)穩(wěn)定生存存、永續(xù)續(xù)發(fā)展”這對(duì)矛矛盾，茅茅臺(tái)的決決策者無無法繞開開。只有有當(dāng)預(yù)收收賬款不不再成為

28、為企業(yè)利利潤增高高的工具具時(shí)，貴貴州茅臺(tái)臺(tái)才可以以說真正正登上了了事業(yè)的的頂峰。其他學(xué)者研研究：完完善“五糧液液”的公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)，是是確保信信息披露露質(zhì)量的的有效途途徑：改改變國有有股“一股獨(dú)獨(dú)大”的股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)；改變獨(dú)獨(dú)立董事事的選聘聘程序；從公司司內(nèi)外、國國內(nèi)外選選拔德才才兼?zhèn)涞牡穆殬I(yè)經(jīng)經(jīng)理；對(duì)對(duì)經(jīng)理的的績效考考核與公公司的市市值掛鉤鉤增強(qiáng)公公司競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力，提提升公司司業(yè)績（邱邱龍廣，220100）。目前國內(nèi)外外關(guān)于合合并報(bào)表表分析的的研究多多集中于于合并報(bào)報(bào)表的使使用方法法及意義義。到具具體的白白酒行業(yè)業(yè)來說，相關(guān)調(diào)查研究表明，我國白酒行業(yè)市場(chǎng)雖然還未完全成熟，但在不久的未來將會(huì)有巨大的

29、市場(chǎng)需求和發(fā)展空間，所以也成為資投者熱捧的行業(yè)之一。針對(duì)茅臺(tái)五糧液的財(cái)務(wù)分析比較，現(xiàn)有文獻(xiàn)中提到了兩個(gè)公司競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)比、盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流等多項(xiàng)指標(biāo)的對(duì)比。綜上所述都都是從宏宏觀上對(duì)對(duì)合并財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表分析的的，在具具體到白白酒行業(yè)業(yè)以及茅茅臺(tái)、五五糧液時(shí)時(shí)，也是是采用傳傳統(tǒng)基本本的財(cái)務(wù)務(wù)分析模模型進(jìn)行行的。本本文在借借鑒傳統(tǒng)統(tǒng)一貫的的財(cái)務(wù)分分析的基基礎(chǔ)上，會(huì)會(huì)針對(duì)合合并報(bào)表表的特征征和白酒酒行業(yè)的的財(cái)務(wù)特特征，挑挑選整合合出來一一些比較較有針對(duì)對(duì)性的、有有實(shí)際價(jià)值值的分析析思路和和財(cái)務(wù)指指標(biāo)，從從而讓報(bào)報(bào)表分析析更接近近真實(shí)情情況，更更有參考考價(jià)值。1.4 研研究內(nèi)容容與方法法研究內(nèi)容

30、上上，本文文從我國國白酒行行業(yè)的整整體發(fā)展展?fàn)顩r入入手，主主要包括括白酒行行業(yè)近三三年來的的產(chǎn)量、需需求、企企業(yè)規(guī)模模及行業(yè)業(yè)集中度度等。然然后，對(duì)對(duì)白酒行行業(yè)整體體財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析析后具體體以茅臺(tái)臺(tái)、五糧糧液近四四年的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表為主要要研究對(duì)對(duì)象，重重點(diǎn)從對(duì)對(duì)比其資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)、負(fù)債債結(jié)構(gòu)入入手，分分析合并并報(bào)表下下各項(xiàng)財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)的不同同。研究方法上上，一方方面從經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)角角度出發(fā)發(fā)，分析析我國白白酒行業(yè)業(yè)的供需需情況，以以及我國國白酒行行業(yè)的企企業(yè)規(guī)模模以及行行業(yè)集中中度；另另一方面面從財(cái)務(wù)務(wù)分析角角度出發(fā)發(fā)，找出出最適合合目前我我國白酒酒行業(yè)的的財(cái)務(wù)分分析體系系和財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)體體系，對(duì)對(duì)我

31、國白白酒行業(yè)業(yè)進(jìn)行整整體的財(cái)財(cái)務(wù)分析析以及有有代表性性的對(duì)比比分析。所所有分析析以真實(shí)實(shí)數(shù)據(jù)為為依托、以以對(duì)外公公布的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表為第一一手資料料，以現(xiàn)現(xiàn)有相關(guān)關(guān)參考文文獻(xiàn)為參參考資料料，通過過比率計(jì)計(jì)算、圖圖表分析析、趨勢(shì)勢(shì)分析等等，進(jìn)行行數(shù)據(jù)的的分析與與整合，最最終以文文字總結(jié)結(jié)歸納出出數(shù)據(jù)背背后的本本質(zhì)并提提出相應(yīng)應(yīng)的解決決措施。2 我國白白酒行業(yè)業(yè)發(fā)展?fàn)顮顩r及分分析2.1白酒酒行業(yè)產(chǎn)產(chǎn)量與供供需狀況況及分析析2.1.11消費(fèi)需需求狀況況及預(yù)測(cè)測(cè) 消費(fèi)習(xí)慣上上來講，中國歷來的酒文化和傳統(tǒng)風(fēng)俗白酒成為商務(wù)交談、交友聚餐等社交活動(dòng)的必備品，并且這種剛性需求很難被啤酒、紅酒這些所謂的同類替代。

32、消費(fèi)結(jié)構(gòu)上上講，近近幾年來來，白酒酒行業(yè)中中低檔酒酒市場(chǎng)萎萎縮讓位位于中高高檔白酒酒產(chǎn)品的的趨勢(shì)較較為明顯顯。中高高端需求求拉動(dòng)了了各企業(yè)業(yè)中高檔檔白酒產(chǎn)產(chǎn)品的產(chǎn)產(chǎn)量，并并且這種種需求還還將持續(xù)續(xù)增加。由于長期以來形成的消費(fèi)習(xí)慣及白酒質(zhì)量的提高，未來5年，白酒市場(chǎng)規(guī)模仍然具有上升空間，但白酒消費(fèi)市場(chǎng)容量增長有限；因此產(chǎn)量增長不會(huì)太大，白酒行業(yè)將處于相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展過程。從20077年到220111年我國國白酒行行業(yè)收入入增長率率（見圖圖1，以以上市公公司為例例）來看看，四年年期間的的行業(yè)收收入都在在呈遞增增的趨勢(shì)勢(shì)，這也也從側(cè)面面反映出出白酒市市場(chǎng)消費(fèi)費(fèi)的不斷斷攀增。是是價(jià)格還還是銷售售量導(dǎo)致致

33、了收入入的遞增增，還待待下一步步探究。單位：%單位：%圖1 白酒酒行業(yè)220077年-220111年收入入增長率率2.1.22生產(chǎn)能能力狀況況及發(fā)展展情況回顧20110年，在在白酒產(chǎn)產(chǎn)量月季季度統(tǒng)計(jì)計(jì)表（見見表1）中中可以看看出，中中秋節(jié)和和春節(jié)前前后是白白酒生產(chǎn)產(chǎn)的旺季季，整體體來看，白白酒的產(chǎn)產(chǎn)量是在在不斷增增加的。220111年第一一季度，我我國白酒酒累計(jì)產(chǎn)產(chǎn)量233400000千千升，同同比增長長27.1%，增增速比去去年同期期略降00.6個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)，預(yù)計(jì)計(jì)今年白白酒產(chǎn)量量仍能保保持200%的增增速。表1 20010我我國白酒酒產(chǎn)量月月季度統(tǒng)統(tǒng)計(jì)表時(shí)間白酒(折665度,商品量量)(千

34、升升)本月產(chǎn)量本月止累計(jì)計(jì)2010年年1月745744474574442010年年2月6477996139355392010年年3月6882997208188872010年年4月6190006271077552010年年5月6714228338577392010年年6月7369991412533892010年年7月5628771467833952010年年8月6155442527955842010年年9月7882223610644492010年年10月822666 HYPERLINK /data/ 5694700312010年年11月9661118791633202010年年12月100777

35、0089083343單位：萬元 再看從從20007年20111年白白酒行業(yè)業(yè)的整體體累計(jì)成成品產(chǎn)值值（圖2），從圖圖中來看看，四年年期間，白白酒產(chǎn)成成品的每每年年末末累計(jì)產(chǎn)產(chǎn)值是逐逐年增加加的，這這也就是是說，從從白酒的的生產(chǎn)量量在不斷斷地增加加，和這這四年的的白酒行行業(yè)累計(jì)計(jì)收入（圖圖3）放在在一起對(duì)對(duì)比的話話可以發(fā)發(fā)現(xiàn)，白白酒的數(shù)數(shù)量在很很平穩(wěn)的的發(fā)展著著，但銷銷售收入入有著較較明顯的的增長，說說明中高高檔白酒酒所占份份額比較較多。單位：萬元單位：萬元圖2 220099年20111年白白酒行業(yè)業(yè)累計(jì)產(chǎn)產(chǎn)成品單位：萬元圖3 220077年20111年白白酒行業(yè)業(yè)累計(jì)銷銷售收入入綜上所述，從生

36、產(chǎn)產(chǎn)量上來看，近兩年來，白酒產(chǎn)量在不斷的增加。從產(chǎn)成品產(chǎn)值上來看，每年年末的當(dāng)年累計(jì)年產(chǎn)值呈上升趨勢(shì)。從累計(jì)年銷售收入來看，每年年末的當(dāng)年累計(jì)銷售收入也在不斷地增加。所以，我國白酒行業(yè)的生產(chǎn)能力總體來看還是比較樂觀的。2.2行業(yè)業(yè)集中度度分析市場(chǎng)集中度度是衡量量市場(chǎng)結(jié)結(jié)構(gòu)的常常用指標(biāo)標(biāo)，也就就是在市市場(chǎng)中最最大的幾幾個(gè)公司司的市場(chǎng)場(chǎng)占有率率。一般般用規(guī)模模最大的的前四家家或前八八家企業(yè)業(yè)的市場(chǎng)場(chǎng)份額占占整個(gè)市市場(chǎng)的份份額來表表示。全全國白酒酒生產(chǎn)廠廠家大約約有3 萬余家家，行業(yè)業(yè)進(jìn)入門門檻較低低，市場(chǎng)場(chǎng)集中度度差，是是一個(gè)極極度離散散的行業(yè)業(yè)。前十十家企業(yè)業(yè)的銷量量只占全全國白酒酒總銷量量的1

37、00%左右右，但高高檔白酒酒的市場(chǎng)場(chǎng)集中度度確非常常高，僅僅前三家家企業(yè)以以其具有有高知名名度品牌牌和傳統(tǒng)統(tǒng)歷史文文化底蘊(yùn)蘊(yùn)占據(jù)了了市場(chǎng)的的70%左右份份額。從白酒行業(yè)業(yè)近幾年年的發(fā)展展趨勢(shì)來來看，中中國白酒酒的銷售售總量趨趨向平穩(wěn)穩(wěn)，但是是行業(yè)的的市場(chǎng)集集中度呈呈現(xiàn)逐步步提高的的趨勢(shì)。從從20000年開開始，白白酒產(chǎn)業(yè)業(yè)市場(chǎng)集集中度連連年上升升，到220077年前六六名企業(yè)業(yè)（五糧糧液、茅茅臺(tái)、劍劍南春、瀘瀘州老窖窖、汾酒酒和洋河河）的合合計(jì)銷售售收入占占全行業(yè)業(yè)的約330。全全行業(yè)220%的的大型企企業(yè)占據(jù)據(jù)了800%的市市場(chǎng)份額額。但我我們也應(yīng)應(yīng)看到，茅茅臺(tái)和五五糧液的的銷售額額增長主主

38、要是因因?yàn)榻鼛讕啄赀B續(xù)續(xù)大幅漲漲價(jià)，其其產(chǎn)量并并沒有明明顯增長長。從細(xì)細(xì)分市場(chǎng)場(chǎng)的角度度來看，不不同細(xì)分分市場(chǎng)的的集中度度又不相相同。高高端市場(chǎng)場(chǎng)被茅臺(tái)臺(tái)、五糧糧液、劍劍南春占占領(lǐng)，集集中度較較高。市市場(chǎng)結(jié)構(gòu)構(gòu)類似于于寡頭壟壟斷市場(chǎng)場(chǎng)，通過過限產(chǎn)提提價(jià)，以以獲取更更高的壟壟斷利潤潤。而中中低端市市場(chǎng)則由由數(shù)量眾眾多的二二三線品品牌和地地方品牌牌占領(lǐng)，市市場(chǎng)集中中度較低低。集中中度相對(duì)對(duì)較低，決決定了中中低端市市場(chǎng)的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)比高高端市場(chǎng)場(chǎng)更為激激烈。2.3白酒酒相關(guān)行行業(yè)發(fā)展展?fàn)顩r及及分析從原材料上上來講，與與白酒行行業(yè)的發(fā)發(fā)展有密密切聯(lián)系系的就是是糧食行行業(yè)，糧糧食價(jià)格格的高低低決定了了釀酒成成

39、本的高高低。眾眾所周知知，糧食食行業(yè)是是國家調(diào)調(diào)控的重重點(diǎn)行業(yè)業(yè)，所以以，糧食食的價(jià)格格很大一一部分是是受國家家宏觀調(diào)調(diào)控的影影響。從成品運(yùn)輸輸上來講講，物流流業(yè)的發(fā)發(fā)展將迅迅速的推推動(dòng)白酒酒行業(yè)的的發(fā)展，一一定程度度上降低低了白酒酒的庫存存率，使使得訂單單下達(dá)之之后能迅迅速及時(shí)時(shí)的發(fā)貨貨，滿足足市場(chǎng)需需求，減減少廠商商存貨銷銷商缺貨貨的現(xiàn)象象，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)生產(chǎn)頻頻率和銷銷售頻率率更加接接近目標(biāo)標(biāo)。餐飲業(yè)的發(fā)發(fā)展，也也一定程程度上推推動(dòng)了白白酒行業(yè)業(yè)的發(fā)展展。經(jīng)濟(jì)濟(jì)的發(fā)展展推動(dòng)人人們生活活方式的的轉(zhuǎn)變，適適應(yīng)而生生的各種種餐飲會(huì)會(huì)所也帶帶動(dòng)了人人們酒水水的消費(fèi)費(fèi)，推動(dòng)動(dòng)了白酒酒行業(yè)的的發(fā)展。2.4白

40、酒酒行業(yè)中中的重點(diǎn)點(diǎn)企業(yè) 2010年年，白酒酒行業(yè)整整體市場(chǎng)場(chǎng)擴(kuò)大，產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)下移，高高端品牌牌出現(xiàn)分分化為特特征，全全行業(yè)從從主營收收入到產(chǎn)產(chǎn)量都保保持了較較快的增增長。從品牌來看看，目前前白酒市市場(chǎng)品牌牌群落結(jié)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)現(xiàn)為：高高端白酒酒市場(chǎng)被被茅臺(tái)、五五糧液、國國窖15573、水水井坊、劍劍南春等等少數(shù)品品牌寡頭頭壟斷，高高端白酒酒的全國國性品牌牌最為突突出，高高端白酒酒市場(chǎng)絕絕非高價(jià)價(jià)白酒市市場(chǎng)，高高端白酒酒對(duì)產(chǎn)品品品牌文文化淵源源、產(chǎn)品品品質(zhì)、產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格格有著全全面系統(tǒng)統(tǒng)的要求求；中檔檔白酒市市場(chǎng)則表表現(xiàn)出地地區(qū)強(qiáng)勢(shì)勢(shì)品牌和和少量區(qū)區(qū)域外強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)品牌牌共同競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)格局局，但缺缺乏全國國性

41、品牌牌；抵擋擋白酒市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)多為地地區(qū)性品品牌參與與，區(qū)域域外品牌牌較少。從20077年到今今天，我我國白酒酒行業(yè)呈呈現(xiàn)了百百花爭(zhēng)艷艷的局面面。但是是正如前前面分析析所說，220%的的企業(yè)占占有市場(chǎng)場(chǎng)80%的份額額。在一一流品牌牌的企業(yè)業(yè)中，一一直遙遙遙領(lǐng)先的的有貴州州茅臺(tái)和和五糧液液。2.5茅臺(tái)臺(tái)、五糧糧液的發(fā)發(fā)展?fàn)顩r況從產(chǎn)量來看看，20007年年20110年貴貴州茅臺(tái)臺(tái)公司共共生產(chǎn)茅茅臺(tái)酒及及系列產(chǎn)產(chǎn)品從2.02萬噸增長到到3.26萬噸，平均每年年以188%的速度度增長，實(shí)實(shí)現(xiàn)營業(yè)業(yè)收入從從72.37億元到116.33億元， 平均均每年以以25%的速度度增長，營營業(yè)利潤潤從45.25億元

42、增長到到71.61億元，平均同比比增長333%，實(shí)實(shí)現(xiàn)凈利利潤從28.31億元50.51億元，同比比增長334%。2007年年-20010年年五糧液液共銷售售五糧液液系列酒酒從8.445萬噸噸到100.455萬噸，實(shí)實(shí)現(xiàn)營業(yè)業(yè)總收入入從1111.299億元到1155.41億億元，實(shí)實(shí)現(xiàn)凈利利潤322.455億元到443.995億元元。五糧糧液從220077年開始始做產(chǎn)品品結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整，經(jīng)經(jīng)營中實(shí)實(shí)施效益益優(yōu)先原原則，提提高中高高價(jià)位酒酒銷量，大大幅度壓壓縮低價(jià)價(jià)位酒產(chǎn)產(chǎn)品銷量量，直到到09年年才有所所穩(wěn)定，所所以，從從數(shù)據(jù)上上的變化化可以看看到，平平均每萬萬噸的收收入從007年的的13億億漲到1

43、10年的的15億億左右，凈凈利率也也有所增增加。3. 我國國白酒行行業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)分析3.1白酒酒行業(yè)上上市企業(yè)業(yè)對(duì)外財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表特點(diǎn)白酒行業(yè)的的持續(xù)景景氣在資資本市場(chǎng)場(chǎng)上得到到了體現(xiàn)現(xiàn)。雖然然目前為為止國內(nèi)內(nèi)的白酒酒上市公公司只有有13 家，卻卻屢屢成成為資本本市場(chǎng)的的熱門股股票。在在20110 年年以前，貴貴州茅臺(tái)臺(tái)曾長期期占據(jù)“兩市第第一高價(jià)價(jià)股”的位置置，20009 年年底底洋河上上市之后后，又超超過茅臺(tái)臺(tái)成為新新的第一一高價(jià)股股。古井井貢酒、山山西汾酒酒目前都都有沖上上百元的的態(tài)勢(shì)。近近年來，白白酒行業(yè)業(yè)整合態(tài)態(tài)勢(shì)加劇劇，洋河河收購雙雙溝、瀘瀘州老窖窖收購蘭蘭陵。不不僅如此此，外資資對(duì)于白

44、白酒的興興趣逐漸漸加強(qiáng)。業(yè)業(yè)內(nèi)分析析，隨著著領(lǐng)軍企企業(yè)的實(shí)實(shí)力增強(qiáng)強(qiáng)，國內(nèi)內(nèi)白酒行行業(yè)將打打破區(qū)域域限制，越越來越多多地出現(xiàn)現(xiàn)收購整整合。上市企業(yè)對(duì)對(duì)外公布布的年報(bào)報(bào)、季報(bào)報(bào)等財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表都都是以合合并財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表為為主，出出了母公公司的報(bào)報(bào)表，很很難找到到旗下相相應(yīng)的子子公司或或者分公公司的具具體財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表。對(duì)對(duì)外部投投資者來來所，企企業(yè)合并并報(bào)表是是其分析析判斷企企業(yè)集團(tuán)團(tuán)的運(yùn)營營情況的的重要途途徑，但但目前為為止很少少有成系系統(tǒng)的可可以直接接使用的的財(cái)務(wù)分分析體系系。3.2合并并財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表特點(diǎn)點(diǎn)由于企業(yè)合合并事件件特殊的的經(jīng)濟(jì)本本質(zhì)以及及合并報(bào)報(bào)表特殊殊的編制制方法，使使得合并并報(bào)表同同普通

45、報(bào)報(bào)表相比比有很大大的不同同報(bào)表表主體不不一樣、報(bào)報(bào)表使用用者不一一樣、編編制依據(jù)據(jù)、編制制方法等等以及相相應(yīng)的分分析方法法也不一一樣。合合并報(bào)表表所反映映的會(huì)計(jì)計(jì)主體是是會(huì)計(jì)意意義上的的“主體”，合并并報(bào)表本本身并不不反映任任何現(xiàn)存存企業(yè)的的財(cái)務(wù)狀狀況和經(jīng)經(jīng)營成果果。合并并范圍、合合并報(bào)表表編制方方法的可可選擇性性以及合合并報(bào)表表的“表之表表”特點(diǎn)，使使得合并并報(bào)表的的外在表表現(xiàn)呈現(xiàn)現(xiàn)出彈性性化的特特性，合合并報(bào)表表編制的的正確性性不再體體現(xiàn)為個(gè)個(gè)別報(bào)表表的“可驗(yàn)證證性”，而是是體現(xiàn)為為編制過過程邏輯輯關(guān)系的的正確性性。合并財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表有著著自身獨(dú)獨(dú)特的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)，它它能給那那些準(zhǔn)備備評(píng)價(jià)公公司總

46、體體業(yè)績和和財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的公公眾提供供的相關(guān)關(guān)信息，要要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多多于使用用者分別別分析母母公司和和子公司司各自報(bào)報(bào)表所得得的信息息；分析析母公司司和子公公司各自自的報(bào)表表時(shí)，分分析者無無法評(píng)價(jià)價(jià)單張公公司報(bào)表表因公司司間交易易而被扭扭曲的程程度。各各家公司司報(bào)表的的簡單匯匯總也不不能解決決這個(gè)問問題，扭扭曲現(xiàn)象象依然會(huì)會(huì)存在，只只有合并并報(bào)表才才能比較較好地解解決這個(gè)個(gè)問題。 3.3 合并報(bào)報(bào)表的局局限性正因?yàn)楹喜⒉?bào)表的的特點(diǎn)，使使得在對(duì)對(duì)其進(jìn)行行財(cái)務(wù)分分析的時(shí)時(shí)候有許許多方面面需要特特別注意意，同時(shí)時(shí)合并報(bào)報(bào)表也存存在一定定的局限限性。首先，合并并會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表提供供反映集集團(tuán)公司司整體的的會(huì)計(jì)信

47、信息，但但不能反反映企業(yè)業(yè)集團(tuán)內(nèi)內(nèi)各法律律主體的的經(jīng)營狀狀況和財(cái)財(cái)務(wù)狀況況。企業(yè)業(yè)集團(tuán)內(nèi)內(nèi)各子公公司的個(gè)個(gè)別經(jīng)營營狀況和和經(jīng)濟(jì)績績效，在在合并財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表上得不不到揭示示。其次次，企業(yè)業(yè)采用不不同的會(huì)會(huì)計(jì)政策策，對(duì)于于同一會(huì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)項(xiàng)的處理理，可能能會(huì)得到到不同的的財(cái)務(wù)結(jié)結(jié)果，有有時(shí)甚至至數(shù)據(jù)相相差很大大，導(dǎo)致致財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)的不不可比性性。再次次，合并并報(bào)表雖雖能向母母公司股股東提供供整個(gè)企企業(yè)集團(tuán)團(tuán)的財(cái)務(wù)務(wù)狀況和和經(jīng)營成成果以及及資金流流動(dòng)情況況的信息息，但不不能為股股東提供供評(píng)估和和預(yù)測(cè)未未來股利利分派的的信息。 最后，在做財(cái)務(wù)分析時(shí)，常規(guī)的比率分析方法在很大程度上失去了意義。就個(gè)別企業(yè)而言

48、，對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的分析，可以采用常規(guī)的比率分析方法來進(jìn)行。但是，在合并報(bào)表?xiàng)l件下，合并報(bào)表不反映任何現(xiàn)存企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。因此，對(duì)合并報(bào)表進(jìn)行常規(guī)的比率分析將在很大程度上失去意義。3.4 更更適合白白酒行業(yè)業(yè)合并報(bào)報(bào)表財(cái)務(wù)務(wù)分析的的改進(jìn)思思路在做財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析析時(shí)，一一般情況況下都要要依據(jù)合合并報(bào)表表的特點(diǎn)點(diǎn)，對(duì)其其進(jìn)行財(cái)財(cái)務(wù)分析析。由于于白酒行行業(yè)中的的較領(lǐng)先先的企業(yè)業(yè)中，大大部分都都是國有有控股企企業(yè)，并并且，每每個(gè)企業(yè)業(yè)的實(shí)際際情況不不一樣，所所以，針針對(duì)每個(gè)個(gè)企業(yè)的的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)分析也也應(yīng)該有有所區(qū)別別。分析側(cè)重點(diǎn)點(diǎn)可以根根據(jù)企業(yè)業(yè)自身特特點(diǎn)來確確定。以以五糧液液來為例例，20009

49、年年，五糧糧液進(jìn)行行并購和和資源整整合后，整整體上的的規(guī)模和和茅臺(tái)相相當(dāng)，但但五糧液液更加偏偏重于多多元化的的集團(tuán)經(jīng)經(jīng)營，它它的合并并財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表所包包含了集集團(tuán)下不不同行業(yè)業(yè)的子公公司，所所以，他他的合并并報(bào)表的的數(shù)據(jù)，并并不具備備很強(qiáng)的的價(jià)值性性。如果果對(duì)他進(jìn)進(jìn)行財(cái)務(wù)務(wù)分析的的話，要要做一些些更細(xì)致致的篩選選和剔除除，要特特別注意意五糧液液集團(tuán)下下出了白白酒生產(chǎn)產(chǎn)銷售之之外的其其他子公公司的情情況，也也要利用用這個(gè)特特征，分分析五糧糧液走多多元化的的道路的的成效和和不足之之處。在比較分析析白酒行行業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表時(shí)，要要根據(jù)白白酒企業(yè)業(yè)自身的的資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)成成，以及及集團(tuán)下下的子公公司的行行

50、業(yè)情況況，選擇擇一些有有實(shí)際價(jià)價(jià)值的財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)，也可可以利用用合理的的比例關(guān)關(guān)系來說說明合并并財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表下企企業(yè)集團(tuán)團(tuán)的相關(guān)關(guān)財(cái)務(wù)情情況。比比如，對(duì)對(duì)白酒企企業(yè)來說說，預(yù)收收賬款比比較多，預(yù)預(yù)收賬款款有屬于于短期償償債能力力下的，但但預(yù)收賬賬款不同同于其他他債務(wù)，他他是需要要用企業(yè)業(yè)的產(chǎn)品品來償還還的，所所以，在在考慮償償債能力力的時(shí)候候要考慮慮到企業(yè)業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)律和和生產(chǎn)能能力，以以及產(chǎn)成成品的流流轉(zhuǎn)周期期等。4. 茅臺(tái)臺(tái)、五糧糧液合并并財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析析4.1茅臺(tái)臺(tái)、五糧糧液財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表分分析相關(guān)關(guān)背景資資料宜賓五糧液液股份有有限公司司是一家家國有控控股上市市公司，屬屬于白酒酒類食品品制造業(yè)

51、業(yè)，主要要從事“五糧液液”及其系系列白酒酒的生產(chǎn)產(chǎn)和銷售售。五糧糧液集團(tuán)團(tuán)及其下下屬子公公司形成成了一個(gè)個(gè)為酒類類生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營提供供配套產(chǎn)產(chǎn)品和服服務(wù)的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈群群體。公公司時(shí)刻刻以消費(fèi)費(fèi)者為中中心，高高度重視視產(chǎn)品質(zhì)質(zhì)量和安安全，注注重環(huán)境境保護(hù)，長長期堅(jiān)持持科學(xué)發(fā)發(fā)展，自自主創(chuàng)新新能力。連連續(xù)155年占據(jù)據(jù)中國食食品行業(yè)業(yè)最具有有價(jià)值的的品牌的的第一位位置，220100年，“五糧液液”品牌價(jià)價(jià)值高達(dá)達(dá)5266.166 億元元。目前的的五糧液液處于集集團(tuán)資源源整合后后的調(diào)整整階段。貴州茅臺(tái)是是一家國國有控股股上市公公司，其其主要專專注于白白酒的生生產(chǎn)和銷銷售。五五糧液經(jīng)經(jīng)過099年新增增子公司

52、司后，企企業(yè)整體體總資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模、結(jié)結(jié)構(gòu)和茅茅臺(tái)相當(dāng)當(dāng)。但五糧液液一直走走多元化化經(jīng)營路路線，而而茅臺(tái)專專注于高高檔白酒酒類生產(chǎn)產(chǎn)和銷售售。其次次，兩者者釀酒工工藝不同同。五糧糧液濃香香型工藝藝是中溫溫大曲，440-660天，11斤高粱粱出3兩兩酒。茅茅臺(tái)醬香香型是高高溫大曲曲，9個(gè)個(gè)月，11斤高粱粱出2兩兩酒。 目前的的茅臺(tái)處處于不斷斷增強(qiáng)自自身核心心產(chǎn)品同同時(shí)繼續(xù)續(xù)做好做做強(qiáng)自己己的品牌牌。 4.2財(cái)財(cái)務(wù)分析析體系與與財(cái)務(wù)指指標(biāo)的選選擇本文選擇了了0710年年的茅臺(tái)臺(tái)和五糧糧液的對(duì)對(duì)外公布布的合并并財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表為財(cái)財(cái)務(wù)分析析對(duì)象。對(duì)對(duì)報(bào)表中中的資本本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)、資本本負(fù)債結(jié)結(jié)構(gòu)、相相關(guān)

53、財(cái)務(wù)務(wù)比率等等進(jìn)行逐逐一分析析與對(duì)比比。由于于茅臺(tái)和和五糧液液的發(fā)展展道路和和發(fā)展方方式不同同，所以以，在做做財(cái)務(wù)對(duì)對(duì)比分析析是，會(huì)會(huì)根據(jù)各各自情況況選擇適適應(yīng)的財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)。首先，財(cái)務(wù)務(wù)分析體體系上，沿沿用一貫貫的結(jié)構(gòu)構(gòu)分析法法和趨勢(shì)勢(shì)分析法法，從茅茅臺(tái)和五五糧液的的近四年年的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表為為依托，在在資產(chǎn)負(fù)負(fù)債結(jié)構(gòu)構(gòu)分析上上主要用用到橫向向共同比比和縱向向共同比比，這樣樣的分析析是為了了更清楚楚兩個(gè)企企業(yè)的資資產(chǎn)和負(fù)負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)構(gòu)，以及及結(jié)構(gòu)和和數(shù)值的的變動(dòng)趨趨勢(shì)，為為以后使使用財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)分分析做鋪鋪墊。其次，財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)的的選擇上上，主要要還是遵遵循已成成型的分分析模塊塊，分別別為盈利利能力分分

54、析、盈盈利能力力分析、償債能力分析以及所有者權(quán)益分析。但在各個(gè)模塊下的具體指標(biāo)的選擇將依據(jù)茅臺(tái)和五糧液的發(fā)展特點(diǎn)來一一選擇和使用，有必要時(shí)將賦予新的財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的詮釋。4.3財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)的的比較分分析4.3.11資本結(jié)結(jié)構(gòu)分析析單純的一個(gè)個(gè)獨(dú)立的的財(cái)務(wù)指指標(biāo)并沒沒有實(shí)際際的研究究和參考考意義，所所以在分分析具體體的財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)前前，要了了解企業(yè)業(yè)整體資本本負(fù)債結(jié)結(jié)構(gòu)情況況，要對(duì)企企業(yè)近幾幾年的資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)變化趨趨勢(shì)有一一定的了了解，這這是進(jìn)行行財(cái)務(wù)指指標(biāo)分析析的基礎(chǔ)礎(chǔ)和必備備階段。從茅臺(tái)、五五糧液44年來的的縱向共共同比來來看，茅茅臺(tái)的預(yù)預(yù)付賬款款和存貨貨在總資資本中所所占的比比例要比比五糧

55、液液的大些些，而在在五糧液液的資本本結(jié)構(gòu)中中，應(yīng)收收票據(jù)和和固定資資產(chǎn)占的的比重較較茅臺(tái)來來說比較較大些。兩兩個(gè)企業(yè)業(yè)，各自自的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營側(cè)側(cè)重點(diǎn)不不同，資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)上也會(huì)會(huì)有所差差距。到20100年，五五糧液的的流動(dòng)資資產(chǎn)規(guī)模模已經(jīng)和和茅臺(tái)的的很接近近了，但但五糧液液的貨幣幣資金所所占的比比重一直直都比茅茅臺(tái)的要要大些。從茅臺(tái)和五五糧液的的負(fù)債結(jié)結(jié)構(gòu)表上上可以看看出來，對(duì)對(duì)于白酒酒企業(yè)來來說，尤尤其是知知名品牌牌的白酒酒企業(yè)，預(yù)預(yù)收賬款款占流動(dòng)動(dòng)負(fù)債的的比重很很大。除除此之外外，可以以看出來來，五糧糧液的應(yīng)應(yīng)繳稅費(fèi)費(fèi)所占的的結(jié)構(gòu)比比要比茅茅臺(tái)大些些，099年以后后，五糧糧液經(jīng)過過資源整整合，

56、負(fù)負(fù)債比例例越來越越大。這這將成為為五糧液液日后經(jīng)經(jīng)營時(shí)候候要注意意的地方方。對(duì)比五糧液液07到到10年年負(fù)債、所所有者權(quán)權(quán)益垂直直共同比比變化可可知，009、110年預(yù)預(yù)收款項(xiàng)項(xiàng)占負(fù)債債和所有有者權(quán)益益比重明明顯增加加，由原原來的77.811%增加加至200.999%，且且09年年同比增增長3115.663%。依依據(jù)099年報(bào)表表所披露露可知，主主要是預(yù)預(yù)收酒款款增加所所致。總體來看，并并表范圍圍擴(kuò)大后后，直接接影響到到企業(yè)集集團(tuán)的負(fù)負(fù)債結(jié)構(gòu)構(gòu)，流動(dòng)動(dòng)負(fù)債比比重大幅幅上升，且且大于流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)和總資資產(chǎn)的增增長幅度度，導(dǎo)致致企業(yè)集集團(tuán)對(duì)短短期資金金的依賴賴性增強(qiáng)強(qiáng)，償債債壓力加加大。由由此我

57、們們可以推推測(cè)到，新新設(shè)酒類類生產(chǎn)和和銷售公公司后，企企業(yè)集團(tuán)團(tuán)整體償償債能力力下降，但但由于預(yù)預(yù)收賬款款是負(fù)債債的主要要組成部部分且999.88%的為為一年內(nèi)內(nèi)到期的的預(yù)收酒酒類銷售售款，這這便預(yù)示示著企業(yè)業(yè)在產(chǎn)品品和存貨貨將會(huì)在在一定時(shí)時(shí)期內(nèi)相相應(yīng)的增增加，從從而直接接影響存存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度。同同時(shí)，大大量的預(yù)預(yù)收酒款款的存在在，說明明企業(yè)有有較大量量的未實(shí)實(shí)現(xiàn)收入入將在一一年內(nèi)成成為營業(yè)業(yè)收入，企企業(yè)未來來收入能能力將被被看好。茅臺(tái)的資本本負(fù)債結(jié)結(jié)構(gòu)近四四年內(nèi)一一直沒有有太大的的變化，貨貨幣資金金一直保保持著較較好的增增長趨勢(shì)勢(shì)，其次次就是存存貨，44年來，存存貨的增增長幅度度基本也也保持

58、在在25%-300%左右右。099年100年來看看，茅臺(tái)臺(tái)流動(dòng)資資產(chǎn)的增增長幅度度不及流流動(dòng)負(fù)債債的增長長幅度，這這將預(yù)示示著，其其短期償償債能力力不及從從前。具具體的論論證和原原因還要要看茅臺(tái)臺(tái)這4年年來的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)政策策和資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債的的具體結(jié)結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)分分析是進(jìn)進(jìn)行財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)分分析的基基礎(chǔ)，特特別是分分析合并并報(bào)表的的時(shí)候，前前面在提提到合并并報(bào)表的的局限性性時(shí)說到到其財(cái)務(wù)務(wù)比率的的實(shí)際利利用價(jià)值值不大，所所以，可可以從資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)入手，分分析結(jié)構(gòu)構(gòu)和趨勢(shì)勢(shì)，變化化幅度及及資本負(fù)負(fù)債各個(gè)個(gè)相關(guān)部部分的比比例是否否協(xié)調(diào)，是是否是在在比較合合理的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)下運(yùn)營營的。表2 茅臺(tái)、五五糧液資資

59、本結(jié)構(gòu)構(gòu)對(duì)比表表茅臺(tái)、五糧糧液資本本結(jié)構(gòu)對(duì)對(duì)比表資產(chǎn)07年末結(jié)結(jié)構(gòu)%08年末結(jié)結(jié)構(gòu)%09年末結(jié)結(jié)構(gòu)%10年末結(jié)結(jié)構(gòu)%07年末結(jié)結(jié)構(gòu)%08年末結(jié)結(jié)構(gòu)%09年末結(jié)結(jié)構(gòu)%10年末結(jié)結(jié)構(gòu)%流動(dòng)資產(chǎn)茅臺(tái)五糧液貨幣資金45.0558%51.3775%49.2883%50.3770%35.0992%43.9003%36.1882%49.2995%交易性金融融資產(chǎn)0.0700%0.0600%0.1144%0.0722%應(yīng)收票據(jù)0.9644%1.0833%1.9266%0.8000%4.5288%4.4599%8.8366%7.6055%應(yīng)收賬款0.4433%0.2211%0.1088%0.0055%0.059

60、9%0.0388%0.4933%0.3111%預(yù)付賬款6.1044%4.7088%6.0866%5.9799%0.0666%0.3377%0.9399%1.1455%應(yīng)收利息0.0344%0.0188%0.0100%0.1677%0.3733%0.3911%0.1411%0.2222%應(yīng)收股利其他應(yīng)收款款0.8222%0.5244%0.4866%0.2311%0.2388%0.1922%0.3300%0.1311%存貨21.9889%19.7770%21.2005%21.7884%15.6006%15.3889%16.6776%15.7445%流動(dòng)資產(chǎn)合合計(jì)75.4113%77.6998%79