我國上市公司股利政策研究

1、PAGE Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET. 畢業(yè)論文開題報告學 生 姓姓 名： 學 號：系 別別經(jīng)濟管理系系專 業(yè)：工商管理論文題目：我國上市公公司股利利政策研研究指導教師: 20100年2月 288日 畢畢 業(yè) 論 文 開開 題 報 告告1結合畢畢業(yè)論文文情況，根根據(jù)所查查閱的文文獻資料料，撰寫寫20000字左左右的文文獻綜述述：文獻綜述格式，位置格式，位置本課題的研研究背景景及意義義這部分你是拷貝了某篇碩士論文的選題意義一整章吧，這樣不行，注意你的論文題目中沒有企業(yè)生命周期理論，如果你

2、要結合這個理論，請在論文研究思路、理論依據(jù)里體現(xiàn)這部分你是拷貝了某篇碩士論文的選題意義一整章吧，這樣不行，注意你的論文題目中沒有企業(yè)生命周期理論，如果你要結合這個理論，請在論文研究思路、理論依據(jù)里體現(xiàn)近年來，隨隨著我國國資本市市場的建建立和股股份制企企業(yè)的快快速增長長，公司司財務的的重要性性日漸突突出。而而股利分分配既是是公司收收益分配配的終結結，也是是證券市市場上引引起股價價波動的的周期性性事件，因因而引起起了學術術界的濃濃厚興趣趣和高度度重視，并并對公司司股利政政策進行行了大量量的理論論分析和和實證研研究。人人們試圖圖理解公公司是如如何做出出股利政政策的；公司采采用何種種股利支支付方式式，

3、是采采用現(xiàn)金金股利還還是采用用股票股股利？是是保持現(xiàn)現(xiàn)有的股股利水平平還是改改變公司司的股利利政策？不同的的投資者者偏好何何種股利利政策，穩(wěn)穩(wěn)定的股股利政策策還是偏偏好隨收收益變動動的股利利政策？不同的的公司治治理結構構對股利利政策有有什么影影響？企業(yè)生命周周期理論論從屬于于企業(yè)成成長理論論，它是是企業(yè)成成長理論論的一個個重要部部分。企企業(yè)成長長理論起起源于大大規(guī)模生生產(chǎn)的研研究，119599年英國國管理學學教授佩佩羅茲女女士發(fā)表表的企企業(yè)成長長的理論論一書書為該理理論奠定定了基礎礎。上世世紀800年代末末，美國國伊查克克迪思教教授的企企業(yè)生命命周期把把企業(yè)比比擬為生生物體，認認為如同同生物體

4、體會經(jīng)歷歷出生、成成長到死死亡的生生命歷程程一樣，企企業(yè)也有有一個產(chǎn)產(chǎn)生、成成長、老老化、消消亡的過過程，第第一次提提出了企企業(yè)生命命周期理理論，并并將使用用這一理理論進行行企業(yè)管管理的方方法稱為為愛迪思思方法。財財務會計計方面，眾眾多學者者探討了了企業(yè)生生命周期期和公司司治理模模式、資資本結構構、現(xiàn)金金流量管管理、薪薪酬設計計、融資資決策等等方面的的關系，但但是在對對企業(yè)股股利分配配政策和和企業(yè)生生命周期期的相關關性方面面卻很少少涉及。綜上所述，雖雖然國內(nèi)內(nèi)外偶關關股利政政策的研研究一直直非常熱熱烈，但但仍有許許多實際際問題和和現(xiàn)象還還沒有涉涉及或難難以解釋釋， 根根據(jù)企業(yè)業(yè)生命周周期理論論

5、，可以以大膽的的設想：一套最最合理的的股利政政策應該該是能使使企業(yè)成成長與股股東期望望間達到到最適當當均衡的的股利政政策，這這無論是是對企業(yè)業(yè)內(nèi)部經(jīng)經(jīng)營決策策的確定定、還是是向外部部投資者者傳遞企企業(yè)經(jīng)營營狀況信信號而言言都是至至關重要要的。從從這個意意義上而而言，企企業(yè)決策策者必須須全面考考查企業(yè)業(yè)特征、經(jīng)經(jīng)營環(huán)境境變化及及股東的的期盼，以以規(guī)劃其其股利政政策；所所以了解解企業(yè)所所處的生生命周期期及經(jīng)營營環(huán)境，本本課題的的研究對對我國上上市公司司針對各各自的生生命周期期，選擇擇適當?shù)牡墓衫呔哂杏袇⒖純r價值。 本課題國內(nèi)內(nèi)外研究究現(xiàn)狀（一）國外外研究現(xiàn)現(xiàn)狀這三個理論應放在理論依據(jù)里，很經(jīng)

6、典的理論，不能作為現(xiàn)狀，此外你的層次不清晰，與2、3并列的是一鳥在手理論這三個理論應放在理論依據(jù)里，很經(jīng)典的理論，不能作為現(xiàn)狀，此外你的層次不清晰，與2、3并列的是一鳥在手理論1.關于股股利分配配的研究究 股利分配配的研究究主要圍圍繞三個個問題：是否要要分股利利?分多少少股利?怎么分分股利?這些問問題一直直沒有得得到學術術界的一一致回答答。西方方關于股股利的研研究起源源于威廉廉斯(WWillliamms，19338)、林林特勒(Linntneer，19556)、華華特(WWaltter，19556)和和戈登(Gorrdonn，19559)等等人的“在手之之鳥”理論，歸歸納起來來主要的的股利理理

7、論有：1.“一鳥在在手”理論?！耙圾B在在手”理論源源于諺語語“雙鳥在在林不如如一鳥在在手”。該理理論可以以說是流流行最廣廣泛和最最持久的的股利理理論。該該理論認認為，由由于股票票價格波波動較大大，在投投資者眼眼里股利利收益要要比由留留存收益益再投資資帶來的的資本利利得更為為可靠，又又由于投投資者一一般都是是風險厭厭惡型，寧寧可現(xiàn)在在收到較較少的股股利，也也不愿承承擔較大大的風險險等到將將來收到到金額較較多的股股利，所所以投資資者將偏偏好股利利而不是是資本利利得。在在這種思思想影響響下，當當公司提提高其股股利支付付率時，就就會降低低投資者者的風險險，投資資者可要要求較低低的必要要報酬率率，公司司

8、股票價價格上升升如果公公司降低低股利支支付率或或推遲支支付股利利，則會會增加投投資者的的風險，投投資者必必然要求求較高的的必要報報酬率，以以作為負負擔額外外風險的的補償，從從而導致致公司股股票價格格下降。2股利無無關論股股利無關關論理論論認為在在一個理理性的和和完全資資本市場場的理想想經(jīng)濟環(huán)環(huán)境中，企企業(yè)市場場價值僅僅僅取決決于公司司的投資資決策和和盈利能能力，而而不是對對利潤成成果分配配進行“包裝”的結果果。股利利無關論論又稱MMM理論論。該理理論是米米勒和莫莫迪格利利安尼(Milllerr annd MModiigliianii，簡稱稱MM，19661)在在其發(fā)表表的股股利政策策、增長長和

9、股票票價值一一文中提提出的。米米勒和莫莫迪利亞亞尼認為為，公司司市場價價值的高高低，是是由公司司所選擇擇的投資資政策的的好壞所所決定的的。由于于公司對對股東的的分紅只只是盈利利減去投投資之后后的差額額部分，且且分紅只只能采取取派現(xiàn)或或股票回回購等方方式，因因此，一一旦投資資政策已已定，那那么，在在完善的的資本市市場上，股股利政策策的改變變就僅僅僅意味著著收益在在現(xiàn)金股股利與資資本利得得之間分分配上的的變化。如如果投資資者按理理性行事事的話，這這種改變變不會影影響公司司的市場場價值以以及股東東的財富富。13稅差理理論由于于在現(xiàn)實實生活中中稅收的的存在，當當放寬了了MM無稅稅收的假假設條件件后，法

10、法拉和塞塞爾文(Farrrarr annd SSelwwyn)在19667年提提出了所所得稅差差異理論論。該理理論認為為在資本本利得稅稅率低于于股利稅稅率的條條件下，資資本利得得比股利利具有更更高的價價值，此此時股票票價格與與股利支支付率成成反比，為為了使公公司價值值最大，公公司應當當制訂低低股利政政策。布布倫南(Breennaan 119700)的研研究證明明了稅收收效果的的存在。但但該理論論也有不不完善的的地方，即即該理論論的前提提條件是是資本利利得的所所得稅率率低于股股利所得得稅率，但但是實際際上并不不是完全全如此(例如機機構投資資者)。此外還還有顧客客效應理理論(追隨者者效應理理論)、

11、信號理理論、代理成成本理論論等等著著名理論論。2上標的格式和位置都不對，其他不再指出上標的格式和位置都不對，其他不再指出 (二)國國內(nèi)研究究現(xiàn)狀我國于上個個世紀九九十年代代初期建建立了證證券市場場，九十十年代中中后期逐逐步開始始股利研研究的探探索。主主要是在在借鑒國國外股利利理論和和實證研研究方法法并結合合我國證證券市場場進行股股利研究究。主要要有以下下觀點：陳曉、陳陳小悅、倪倪凡(119988)在信信號傳遞遞理論背背景下以以19995年及及以前上上市的886家A股公司司作為樣樣本，按按照現(xiàn)金金股利、股股票股利利和混合合股利將將樣本分分為三類類，分別別計算它它們在股股利公告告日前后后天的超超額

12、收益益率，對對不同形形式首次次股利的的信號傳傳遞效應應進行了了檢驗。最最后得出出結論我我國股票票市場中中，純現(xiàn)現(xiàn)金股利利、股票票股利和和混合股股利均能能產(chǎn)生異異常收益益，具有有信號傳傳遞效應應。但與與純股票票股利和和混合股股利相比比，現(xiàn)金金股利并并不受市市場歡迎迎。1.呂長江江、王克克敏(119999)像這樣的，必須在后面與參考文獻對應，下同對滬滬深兩市市19997年和和19998年支支付現(xiàn)金金股利的的上市公公司的橫橫截面數(shù)數(shù)據(jù)替代代時間序序列數(shù)據(jù)據(jù)，在模模型中增增加收益益變化這這個自變變量，并并在模型型兩端同同時除以以公司的的股本總總額即將將原來收收益變量量的概念念變換成成每股收收益的概概念

13、。實實證的結結果表明明，對于于進行股股利分配配的公司司而言，其其股利支支付水平平主要取取決于前前期股利利支付額額和當期期盈利平平。像這樣的，必須在后面與參考文獻對應，下同2.原紅旗旗(19999)同上根據(jù)代代理理論論，分析析了19994年年到19997年年期間中中國上市市公司股股利政策策，對股股利政策策的形成成因素進進行了解解釋。得得出結論論：當期期收益高高的公司司發(fā)放較較高的現(xiàn)現(xiàn)金股利利；累計計留存收收益高的的公司發(fā)發(fā)放較高高的股票票股利；而可分分配收益益少，每每股資本本公積金金高的公公司會以以轉增股股本代替替股利。同上3.俞喬、程程澄(220011)同上，選選擇了11992220000年共

14、共9年的時時間跨度度，采用用日異常常收益率率和日異異常交易易量分別別就純現(xiàn)現(xiàn)金股利利、股票票股利和和混合股股利對股股價變化化的影響響進行了了研究，分分析了年年度股利利公告對對股價和和股票交交易量的的影響，發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金金股利所所引起的的股價異異常收益益小于股股票股利利和混合合股利。同上4.唐建新新、蔡立立輝(220022)認為為每股收收益對于于股票股股利有顯顯著影響響而且呈呈正相關關關系，但但是無法法證明每每股收益益對于現(xiàn)現(xiàn)金股利利存在顯顯著影響響。綜上所述，我我國有關關股利政政策的研研究無論論在理論論研究層層次，抑抑或實證證研究階階段都取取得了重重要的進進展。但但是本文文也應該該看到此此中的不不

15、足，我我國的股股利政策策研究停停留在局局部，沒沒有形成成一個系系統(tǒng)的框框架，就就不可能能進行全全面的、系系統(tǒng)的研研究。而而且本文文注意到到，在國國內(nèi)文獻獻中，甚甚少涉及及企業(yè)生生命周期期和股利利政策的的研究，因因此，本本課題就就立足于于研究企企業(yè)生命命周期與與之相關關的股利利政策的的關系，以以期彌補補這個空空白。3本課題相關關理論股利分配相關理論呢綜綜述股利分配相關理論呢生命周期理理論1初創(chuàng)期期企業(yè)處于初初創(chuàng)階段段時，產(chǎn)產(chǎn)品不為為市場所所熟悉，資資金不充充裕，企企業(yè)還沒沒有建立立起完整整的信用用體系，總總體價值值較低。沒沒有多余余資金進進行對外外擴張，也也沒有足足夠的市市場環(huán)境境是多變變的。這

16、這一階段段企業(yè)快快速成長長，需要要大量的的資金用用于對外外擴張，企企業(yè)往往往被投資資者看好好，股價價看漲。成成長期的的企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金需求求量依舊舊很大，雖雖以較低低幅度增增長，風風險也很很高，但但企業(yè)的的盈利能能力較強強。2成長期期成長期企業(yè)業(yè)的產(chǎn)品品定位和和市場滲滲透程度度都得到到很大的的提高，即即產(chǎn)品逐逐漸被市市場所接接受，銷銷售能力力增強，生生產(chǎn)規(guī)模模擴大，業(yè)業(yè)務迅速速增長，發(fā)發(fā)展速度度加快。但但企業(yè)的的經(jīng)營風風險和財財務風險險仍然比比較大，這這主要是是由于企企業(yè)的市市場營銷銷費用加加大，企企業(yè)需要要募集大大量資金金進行項項目投資資，但企企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金流量量卻仍然然是不確確定的，且且市場環(huán)環(huán)境

17、是多多變的。這這一階段段企業(yè)快快速成長長，需要要大量的的資金用用于對外外擴張，企企業(yè)往往往被投資資者看好好，股價價看漲。成成長期的的企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金需求求量依舊舊很大，雖雖以較低低幅度增增長，風風險也很很高，但但企業(yè)的的盈利能能力較強強。3成熟期期企業(yè)進入成成熟期，市市場份額額較大，在在市場上上的地位位相對穩(wěn)穩(wěn)固，因此經(jīng)經(jīng)營風險險較小。其其基本特特點是產(chǎn)產(chǎn)品利潤潤減少，產(chǎn)產(chǎn)品價格格下降，競競爭對手手數(shù)量減減少，但但實力強強大，企企業(yè)有大大量現(xiàn)金金流入66。此時時企業(yè)的的贏利能能力已經(jīng)經(jīng)大不如如前，財財務杠桿桿作用下下降，保保守的財財務政策策是企業(yè)業(yè)此時明明智的選選擇。此此時投資資者的投投資沖動動來自

18、于于對收益益的預期期，而收收益預期期的實現(xiàn)現(xiàn)反過來來又推動動著新的的投資熱熱情。成成熟期企企業(yè)集團團現(xiàn)金流流量充足足，投資資者的收收益期強強烈。成成熟期時時企業(yè)利利潤的高高低及其其實現(xiàn)程程度并不不取決于于產(chǎn)品的的價格，而而是取決決于產(chǎn)品品的成本本。因此此，企業(yè)業(yè)在成熟熟期時的的成本控控制極為為重要。4衰退期期進入衰退期期的企業(yè)業(yè)，設備備老化，技技術落后后，生產(chǎn)產(chǎn)能力下下降，產(chǎn)產(chǎn)品毫無無競爭力力；企業(yè)業(yè)管理模模式僵化化，整體體抗風險險能力日日趨低下下；企業(yè)業(yè)內(nèi)部的的各種隱隱患危機機開始顯顯露并發(fā)發(fā)作；對對外部環(huán)環(huán)境的反反應能力力降低。進進入衰退退期的企企業(yè)由于于市場份份額縮小小，潛在在的競爭爭者

19、幾乎乎不進入入這個市市場，而而且行業(yè)業(yè)內(nèi)的競競爭對手手也不斷斷的退出出這個市市場。4四、作者的的觀點和和主要思思路一看就是你拷貝過來的，用自己的語言寫一看就是你拷貝過來的，用自己的語言寫本文站在企企業(yè)生命命周期的的視角上上分析股股利政策策，對于于企業(yè)生生命周期期的研究究，主要要是系統(tǒng)統(tǒng)闡述企企業(yè)生命命周期理理論，并并結合企企業(yè)股利利分配的的特點，確確定企業(yè)業(yè)生命周周期的劃劃分標準準和階段段，為下下文的不不同周期期股利政政策選擇擇奠定基基礎。對對于股利利政策理理論，主主要是探探討其總總體狀況況和理論論的演進進過程。對對于兩者者的結合合，主要要探討了了財務戰(zhàn)戰(zhàn)略矩陣陣與生命命周期的的耦合在在股利分

20、分配決策策中的運運用以及及生命周周期理論論下的優(yōu)優(yōu)序股利利分配理理論。在在對企業(yè)業(yè)生命周周期和股股利政策策理論系系統(tǒng)分析析的基礎礎上，進進行實證證分析，得得出結論論，并就就發(fā)現(xiàn)的的問題，提提出政策策性的建建議。以以期能夠夠通過對對不同生生命周期期下企業(yè)業(yè)的股利利分配政政策的探探討，為為企業(yè)提提供一些些實務性性的指導導。參考文獻：格式，個數(shù)都不對，在文中的上標只有4個出現(xiàn)，差太遠，有整個拷貝過來的嫌疑，態(tài)度不認真格式，個數(shù)都不對，在文中的上標只有4個出現(xiàn)，差太遠，有整個拷貝過來的嫌疑，態(tài)度不認真1.苑德軍軍，陳鐵鐵軍：國國外上市市公司股股利分配配政策的的理論與與實踐經(jīng)經(jīng)濟學動態(tài)20001年第第8

21、期2毛付根根：西西方企業(yè)業(yè)的股利利政策外外國經(jīng)濟濟與管理理19995年年第1期3魏剛：中國國上市公公司股利利分配問問題研究究東北北財經(jīng)大大學出版版社20001年年8月4彭爽：基于于企業(yè)生生命周期期的財務務決策分分析山兩財？經(jīng)大學學報2007？年第lO卷卷第l期4陳陳佳貴：關于于企業(yè)生生命周期期與企業(yè)業(yè)蛻變的的探討中中國工業(yè)業(yè)經(jīng)濟1995年ll期5許世英英： 企業(yè)業(yè)生命周周期財務務政策的的選擇財財會通訊訊20006年年7期6梁萊歆歆、韓米米曉：基基予高新新技術企企業(yè)生命命周期的的中美RR&D投投入比較較實證研究科科技管理理研究2007年8期7彭爽：基于于企業(yè)生生命周期期的財務務決策分分析山山兩財

22、經(jīng)經(jīng)大學學學報220077年第lO卷卷第l期8段培陽陽：上上市公司司20002年年第7期9.粱萊款款，王文文芝：上上市公司司超能力力派現(xiàn)信信號效應應實證研研究上上海立信會計學院院學報2007年第6期10李霞霞甘矬道道：股股利優(yōu)序序分配初初探財財會通訊訊20004年年第8麓11魏剛剛：中中國上市市公司股股利分配配問題研研究東東北財經(jīng)經(jīng)大學出出版社220011年8月12。李常常青：股股剩政策策理論與與實證研研究孛孛國人民民出版社社20000年13苑德德軍，陳陳鐵軍：國外外上市公公司股利利分配政政策的理理論與實實踐經(jīng)經(jīng)濟學動態(tài)20001年第第8期薛求知、徐徐忠偉： 企業(yè)業(yè)生命周周期理論論：一個個系統(tǒng)的的解析浙浙江社會會科學20055年5期14Bllackk，E，Thee Diividdendd PuuzzlleJouurnaal oofPoortffoliio MManaagemmentt，19776，(2)：5815Goord