公司財(cái)務(wù)分析講解分

1、公司財(cái)務(wù)剖析解說分2007-12-1719:42證券投資已經(jīng)成為百姓經(jīng)濟(jì)生活中不能或缺的一部分?？墒谴蟛糠种行⊥顿Y者不是專業(yè)人員，缺少必要的財(cái)務(wù)知識，好多投資者由于不懂報(bào)表而錯失買賣股票的良機(jī)。因此，怎樣正確地剖析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，挖掘真實(shí)具備投資價值的公司，是廣大投資者的事不宜遲。一、對財(cái)產(chǎn)欠賬表的剖析財(cái)產(chǎn)欠賬表是反應(yīng)上市公司會計(jì)期末全部財(cái)產(chǎn)、欠賬和全部者權(quán)益情況的報(bào)表。經(jīng)過財(cái)產(chǎn)欠賬表，能認(rèn)識公司在報(bào)表日的財(cái)務(wù)情況，長短期的償債能力，財(cái)產(chǎn)、欠賬、權(quán)益和構(gòu)造等重要信息。（一）對財(cái)產(chǎn)欠賬表中財(cái)產(chǎn)類科目的剖析在財(cái)產(chǎn)欠賬表中財(cái)產(chǎn)類的科目好多，但投資者在進(jìn)行上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的剖析時重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注應(yīng)收款項(xiàng)、

2、待攤花銷、待辦理財(cái)產(chǎn)凈損失和遞延財(cái)產(chǎn)四個項(xiàng)目。1.應(yīng)收款項(xiàng)。（1）應(yīng)收賬款：一般來說，公司存在三年以上的應(yīng)收賬款是一種極不正常的現(xiàn)象，這是由于在會計(jì)核算中設(shè)有“壞賬準(zhǔn)備”這一科目，正常情況下，三年的時間已經(jīng)把應(yīng)收賬款全部計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，因此它不會對股東權(quán)益產(chǎn)生負(fù)面影響。但在我國，由于存在大量“三角債”，以及利用關(guān)系交易經(jīng)過該科目來進(jìn)行利潤控制等情況。因此，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)一個上市公司的財(cái)產(chǎn)很高，必然要剖析該公司的應(yīng)收賬款項(xiàng)目可否存在三年以上應(yīng)收賬款，同時要聯(lián)合“壞賬準(zhǔn)備”科目，剖析其可否存在財(cái)產(chǎn)不實(shí)，“潛虧掛賬”現(xiàn)象。（2）預(yù)付賬款：該賬戶同應(yīng)收賬款同樣是用來核算公司間的購銷業(yè)務(wù)的。這也是一種信用

3、行為，一旦接受預(yù)付款方經(jīng)營惡化，缺少資本支持正常業(yè)務(wù)，那么付款方的這筆貨物也就無法獲取，其科目所表現(xiàn)的財(cái)產(chǎn)也就不能能實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而出現(xiàn)虛增財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)象。（3）其他應(yīng)收款：主要核算公司發(fā)生的非購銷活動的應(yīng)收債權(quán)，如公司發(fā)生的各樣賠款、存出保證金、備用金以及應(yīng)向員工收取的各樣墊付款等。但在實(shí)質(zhì)工作中，其實(shí)不是這么簡單。好似，大股東或關(guān)系公司經(jīng)常將占用上市公司的資本掛在其他應(yīng)收款下，形成難以解說和回收的財(cái)產(chǎn)，這樣就形成了虛增財(cái)產(chǎn)。因此，投資者應(yīng)當(dāng)注意到，當(dāng)上市公司報(bào)表中的“其他應(yīng)收款”數(shù)額出現(xiàn)異樣放大時，就應(yīng)當(dāng)加以警惕了。2?待辦理財(cái)產(chǎn)凈損失。很多上市公司的財(cái)產(chǎn)欠賬表上掛賬列示巨額的“待辦理財(cái)產(chǎn)凈損失”，

4、有的甚至掛賬達(dá)數(shù)年之久。這種現(xiàn)象顯然不符合利潤確認(rèn)中的隆重原則，不利于投資者正確談?wù)摴镜呢?cái)務(wù)情況和盈利能力。3?待攤花銷和遞延財(cái)產(chǎn)。待攤花銷和遞延財(cái)產(chǎn)并無實(shí)質(zhì)上的重要區(qū)別，它們均為本期公司已經(jīng)支出，但其攤銷期不同樣?！按龜偦ㄤN”的攤銷期在一年以內(nèi)，而“遞延財(cái)產(chǎn)”的攤銷期高出一年。從嚴(yán)格意義上講，待攤花銷和遞延財(cái)產(chǎn)其實(shí)不切合財(cái)產(chǎn)的定義，但它們憂如又同未來的經(jīng)濟(jì)利益相聯(lián)系，而且在會計(jì)實(shí)務(wù)中，很多人也習(xí)慣于把已發(fā)生的成本描繪為資產(chǎn)。（二）對財(cái)產(chǎn)欠賬表中欠賬類科目的剖析投資者在對上市公司財(cái)產(chǎn)欠賬表中欠賬類科目的剖析中，重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注其償債能力。主要經(jīng)過以下幾個指標(biāo)剖析：1?短期償債能力剖析。（1）流動比

5、率：流動比率即流動財(cái)產(chǎn)和流動欠賬之間的比率，是權(quán)衡公司短期償債能力常用的指標(biāo)。一般來說，流動資產(chǎn)應(yīng)遠(yuǎn)高于流動欠賬，最少不得低于1:1,一般以大于2：1較合適。其計(jì)算公式是：流動比率=流動財(cái)產(chǎn)/流動欠賬?？墒?，關(guān)于公司和股東，流動比率也不是越高越好。由于，流動財(cái)產(chǎn)還包括應(yīng)收賬款和存貨，特別是由于應(yīng)收賬款和存貨余額大而惹起的流動比率過大，會加大公司短期償債風(fēng)險。因此，投資者在對上市公司短期償債能力進(jìn)行剖析的時候，必然要聯(lián)合應(yīng)收賬款及存貨的情況進(jìn)行判斷。（2）速動比率：速動比率是速動財(cái)產(chǎn)和流動欠賬的比率，即用于權(quán)衡公司到期清理能力的指標(biāo)。一般認(rèn)為，速動比率最低限為0.5：1,若是保持在1:1,貝S流

6、動欠賬的安全性較有保障。由于，當(dāng)此比率達(dá)到1:1時，即便公司資本周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，也不致影響其即時償債能力。其計(jì)算公式為：速動比率漩動財(cái)產(chǎn)漩動欠賬。該指標(biāo)剔除了應(yīng)收賬款及存貨對短期償債能力的影響，一般來說投資者利用這個指標(biāo)來剖析上市公司的償債能力比較正確。2?長久償債能力剖析。（1）財(cái)產(chǎn)欠賬率、權(quán)益比率、欠賬與全部者權(quán)益比率，這三個比率的計(jì)算公式為:財(cái)產(chǎn)欠賬率二欠賬總數(shù)/財(cái)產(chǎn)總數(shù);全部者權(quán)益比率=全部者權(quán)益總數(shù)/財(cái)產(chǎn)總數(shù)；欠賬與全部者權(quán)益比率=欠賬總數(shù)/全部者權(quán)益總數(shù)。財(cái)產(chǎn)欠賬率反應(yīng)公司的財(cái)產(chǎn)中有多少欠賬，一旦公司破產(chǎn)清理，債權(quán)人獲取的保障程度怎樣；全部者權(quán)益比率反應(yīng)全部者在公司財(cái)產(chǎn)中所占份額，全

7、部者權(quán)益比率與財(cái)產(chǎn)欠賬率之和為1；欠賬與全部者權(quán)益比率反應(yīng)的是債權(quán)人獲取的利益保護(hù)程度。投資者在看財(cái)務(wù)報(bào)表時，只需看一下財(cái)產(chǎn)、欠賬、全部者權(quán)益、無形財(cái)產(chǎn)總數(shù)這幾項(xiàng)，即可大體看出該公司的長久償債能力情況，這三個比率只有在同行業(yè)、不同樣時間段對照較，才有一訂價值。（2）長久財(cái)產(chǎn)與長久資本比率。其公式為：長久財(cái)產(chǎn)與長久資本比率=（資產(chǎn)總數(shù)航動財(cái)產(chǎn)）/（長久欠賬+全部者權(quán)益）。這一指標(biāo)主要用來反應(yīng)公司的財(cái)務(wù)情況及償債能力，該值應(yīng)當(dāng)?shù)陀?00%,若是高于100%,則說明公司動用了一部分短期債務(wù)來購買長久財(cái)產(chǎn)，這樣就會影響公司的短期償債能力，其經(jīng)營風(fēng)險也將加大，實(shí)為危險之舉。二、對利潤表的剖析在財(cái)務(wù)報(bào)表中

8、，公司的盈虧情況是經(jīng)過利潤表來反應(yīng)的。利潤表反應(yīng)公司一準(zhǔn)時期的經(jīng)營成就和經(jīng)營成就的分派關(guān)系。它是公司生產(chǎn)經(jīng)營成就的集中反映，是權(quán)衡公司生計(jì)和發(fā)展能力的主要尺度。投資者在剖析利潤表時，應(yīng)主要抓住以下幾個方面：(-)利潤表構(gòu)造剖析利潤表是把上市公司在一準(zhǔn)時期的營業(yè)收入與同一會計(jì)期的營業(yè)花銷進(jìn)行配比，以獲取該時期的凈利潤(或凈損失)的情況。由此可知，該報(bào)表的重點(diǎn)是有關(guān)的收入指標(biāo)和花銷指標(biāo)?！笆杖牖ㄤN=利潤”能夠視作閱讀這一報(bào)表的基本思路。當(dāng)投資者看到一份利潤表時，會注意到以下幾個會計(jì)指標(biāo)。它們分別是：“主營業(yè)務(wù)利潤”、“營業(yè)利潤”、“利潤總數(shù)”、“凈利潤”。在這些指標(biāo)中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)

9、務(wù)利潤、凈利潤，特別應(yīng)關(guān)注主營業(yè)務(wù)利潤與凈利潤的盈虧情況。很多投資者經(jīng)常只關(guān)心凈利潤情況，認(rèn)為凈利潤為正就代表公司盈利，于是安枕無憂。實(shí)質(zhì)上，公司的長久發(fā)展動力來自于對自己主營業(yè)務(wù)的開拓與經(jīng)營。嚴(yán)格意義上而言，主營損失但凈利潤有盈利的公司比主營業(yè)務(wù)盈利但凈利潤損失的公司更危險。公司能夠經(jīng)過投資利潤、營業(yè)外收入將當(dāng)期利潤總數(shù)和凈利潤作成盈利，可誰又敢保證下一年度還有投資利潤和營業(yè)外收入呢？二）經(jīng)過剖析關(guān)系交易判斷上市公司利潤的根源上市公司為了向社會民眾展現(xiàn)自己的經(jīng)營業(yè)績，提高社會形象，經(jīng)常利用關(guān)系方間的交易來調(diào)治其利潤，主要剖析方法有以下幾種：1.增加收入，轉(zhuǎn)嫁花銷。投資者在進(jìn)行投資剖析時，必然

10、要剖析其關(guān)系交易，特別是母子公司間可否存在著互有關(guān)系交易，轉(zhuǎn)嫁花銷的現(xiàn)象，關(guān)于有母子公司關(guān)系交易的，必然要將其上市公司的當(dāng)年利潤剔除去關(guān)系交易虛增利潤。2.財(cái)產(chǎn)租借。由于上市公司大部分都是從母公司剝離出來的，上市公司的大部分財(cái)產(chǎn)主若是從母公司以租借方式獲取的。進(jìn)而租借財(cái)產(chǎn)的租借數(shù)量、租借方式和租借價錢就是上市公司與母公司之間能夠隨時調(diào)整的閥門。有的上市公司還可將從母公司租來的財(cái)產(chǎn)同時轉(zhuǎn)租給母公司的子公司，以分別轉(zhuǎn)移母公司與子公司之間的利潤。委托或合作投資。（1）委托投資。當(dāng)上市公司接受一個周期長、風(fēng)險大的項(xiàng)目時，則可將某一部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給母公司，以母公司的名義進(jìn)行投資，將其風(fēng)險全部轉(zhuǎn)嫁到母公司，

11、卻將投資利潤確定為上市公司當(dāng)年的利潤。（2）合作投資。上市公司要想配股其凈財(cái)產(chǎn)利潤率要達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，公司一旦發(fā)現(xiàn)其凈財(cái)產(chǎn)利潤率很難達(dá)到這個要求，便倒推出利潤缺口，爾后與母公司簽署聯(lián)合投資合同，投資回報(bào)按倒推出的利潤缺口確定，其實(shí)這塊利潤是由母公司出的。4?財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換。一般來說上市公司經(jīng)過與母公司財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換，從根本上改變自己的經(jīng)營情況，長久擁有“殼資源”所帶來的配股能力，對上市公司及其母公司都是一個雙贏戰(zhàn)略。過去上市公司購買母公司優(yōu)秀財(cái)產(chǎn)的款項(xiàng)掛來往賬，不計(jì)利息或資本占用費(fèi)，這樣上市公司不只獲取了優(yōu)秀資產(chǎn)的經(jīng)營利潤，而且不需付出任何代價，把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給母公司。其他上市公司經(jīng)常將不良財(cái)產(chǎn)和等額

12、的債務(wù)剝離給母公司或母公司控制的子公司，以達(dá)到預(yù)防不良財(cái)產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的損失或損失的目的。三、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反應(yīng)公司在一準(zhǔn)時期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出及其凈額的報(bào)表，它主要說明公司本期現(xiàn)金來自哪處、用往何方以及現(xiàn)金余額怎樣組成。投資者在剖析現(xiàn)金流量表時應(yīng)注意以下幾個方面：（一）現(xiàn)金流量的剖析一些公司會經(jīng)過來往資本控制現(xiàn)金流量表。上市公司與其大股東之間經(jīng)過來往資本來改良本來難看的經(jīng)營現(xiàn)金流量。本來關(guān)系公司的來往資金經(jīng)常帶有融資性質(zhì)，可是借錢方其實(shí)不作為短期借錢或許長久借錢，而是放在其他應(yīng)付款中核算，貸款方不作為債權(quán)，而是在其他應(yīng)收款中核算。這樣其他應(yīng)付、應(yīng)收款改正額在編制現(xiàn)金流量表時就作為經(jīng)營活動

13、產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而實(shí)質(zhì)上這些改正反應(yīng)的是籌資、投資活動業(yè)務(wù)。這樣當(dāng)其他應(yīng)付、應(yīng)收款的改正是增加現(xiàn)金流量時，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額即可能被夸張。（二）注意上市公司的現(xiàn)金股利分派的情況現(xiàn)金股利分派有很強(qiáng)的信息含量。財(cái)務(wù)情況優(yōu)秀的公司經(jīng)常能夠連續(xù)分派較好的現(xiàn)金股利，有一些上市公司誠然賬面利潤漂亮，可是利潤是虛假的，財(cái)務(wù)情況惡劣，一般不能夠經(jīng)常分派現(xiàn)金股利。（三）“每股現(xiàn)金流量”這一指標(biāo)反應(yīng)的問題“每股現(xiàn)金流量”和“每股稅后利潤”應(yīng)當(dāng)是相輔相成的，有的上市公司有較好的稅后利潤指標(biāo)，但現(xiàn)金流量較不充分，這就是典型的關(guān)系交易所致使的，其他有的上市公司在年度內(nèi)變賣財(cái)產(chǎn)而出現(xiàn)現(xiàn)金流大幅增加，這也不用然是好事。現(xiàn)金流量多大才算正常呢？作為一家抓牢主業(yè)并靠主業(yè)盈利的上市公司，其每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，不應(yīng)低于其同期的每股利潤。