行業(yè)研究參考資料

1、PAGE 行業(yè)研究究參考銀河財經(jīng)經(jīng)信息中中心 220088-5-14星星期三目錄錄TOC o 1-3 n h z u HYPERLINK l _Toc198456562 機構(gòu)研研究 HYPERLINK l _Toc198456563 熱點研究究 HYPERLINK l _Toc198456564 建筑建材材 四川川省汶川川縣7.8級地地震對水水泥行業(yè)業(yè)的影響響 HYPERLINK l _Toc198456565 最新研究究 HYPERLINK l _Toc198456566 有色金屬屬 利潤潤增速回回落，行行業(yè)分化化明顯 HYPERLINK l _Toc198456567 有色金屬屬 蜜月月期

2、結(jié)束束 HYPERLINK l _Toc198456568 有色金屬屬 節(jié)能能減排催催生有色色行業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)升級級與國際際化進程程 HYPERLINK l _Toc198456569 醫(yī)藥生物物 行業(yè)業(yè)內(nèi)生性性增長態(tài)態(tài)勢明顯顯 景氣氣度提升升 HYPERLINK l _Toc198456570 醫(yī)藥生物物 抗震震救災彰彰顯醫(yī)藥藥行業(yè)重重要性 HYPERLINK l _Toc198456571 信息服務務 TDD曙光照照亮中國國3G未未來 HYPERLINK l _Toc198456572 信息服務務 奧運運與資產(chǎn)產(chǎn)注入推推動088年繼續(xù)續(xù)快速增增長 HYPERLINK l _Toc19845657

3、3 商業(yè)貿(mào)易易 業(yè)內(nèi)內(nèi)強者仍仍是首選選 HYPERLINK l _Toc198456574 金融服務務 四川川汶川地地震對保保險行業(yè)業(yè)的影響響點評 HYPERLINK l _Toc198456575 金融服務務 上調(diào)調(diào)存款準準備金率率對銀行行影響較較小 HYPERLINK l _Toc198456576 交運設備備 汽車車行業(yè)年年報綜述述 HYPERLINK l _Toc198456577 交運設備備 行業(yè)業(yè)景氣度度逐漸上上 HYPERLINK l _Toc198456578 交運設備備 我國國大型客客機研制制項目正正式啟動動 HYPERLINK l _Toc198456579 交通運輸輸 由

4、集集向散 HYPERLINK l _Toc198456580 交通運輸輸 盈利利上升趨趨勢不變變，匯兌兌收益大大，中期期仍值得得期待 HYPERLINK l _Toc198456581 交通運輸輸 增長長具有確確定性，估值合合理 HYPERLINK l _Toc198456582 建筑建材材 水泥泥業(yè)077年年報報和088年一季季報綜述述 HYPERLINK l _Toc198456583 建筑建材材 建筑筑業(yè)077年年報報和088年一季季報綜述述 HYPERLINK l _Toc198456584 建筑建材材 玻璃璃及其他他07年年年報和和08年年一季報報綜述 HYPERLINK l _To

5、c198456585 建筑建材材 節(jié)能能減排下下的建材材行業(yè) HYPERLINK l _Toc198456586 建筑建材材 水泥泥制造行行業(yè)上市市公司一一季度業(yè)業(yè)績分析析 HYPERLINK l _Toc198456587 公用事業(yè)業(yè) 是機機遇，更更是挑戰(zhàn)戰(zhàn) HYPERLINK l _Toc198456588 房地產(chǎn) 良好業(yè)業(yè)績難掩掩調(diào)整壓壓力 HYPERLINK l _Toc198456589 房地產(chǎn) 支撐樓樓市基本本面因素素仍健康康 HYPERLINK l _Toc198456590 電子元器器件 增增長平緩緩，產(chǎn)品品升級和和結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整構(gòu)筑筑發(fā)展之之 HYPERLINK l _Toc19

6、8456591 電子元器器件 整整體業(yè)績績增長放放緩，多多數(shù)企業(yè)業(yè)毛利出出現(xiàn)下滑滑 HYPERLINK l _Toc198456592 采掘業(yè) 煤炭行行業(yè)還能能讓我們們興奮多多久？ HYPERLINK l _Toc198456593 板塊跟跟蹤 HYPERLINK l _Toc198456594 當天行業(yè)業(yè)板塊資資金流向向（前220名） HYPERLINK l _Toc198456595 當天概念念板塊資資金流向向機構(gòu)研研究熱點研究究建筑建材材 四川川省汶川川縣7.8級地地震對水水泥行業(yè)業(yè)的影響響主要觀點點發(fā)生事件件：20008年年5月112日114時228分，四川汶汶川縣(北緯331度，東經(jīng)

7、1103.4度)發(fā)生77.8級級地震，創(chuàng)322年來當當?shù)氐卣鹫鸺墑e歷歷史記錄錄。地震震對四川川省的建建筑、基基礎(chǔ)設施施、交通通、通信信和供水水、供電電系統(tǒng)等等都產(chǎn)生生了破壞壞性影響響，導致致重大人人員傷亡亡和經(jīng)濟濟損失，災后重重建工作作將任務務重大。除此之之外，甘甘肅省中中、東部部地區(qū)受受地震波波及，部部分地區(qū)區(qū)發(fā)生樓樓房大量量出現(xiàn)裂裂縫、土土木房屋屋出現(xiàn)倒倒塌、斷斷水斷電電、通信信中斷、山體滑滑坡、江江水截流流、火車車隧道塌塌方等災災情。 事件點點評：地地震對水水泥行業(yè)業(yè)的影響響主要從從以下幾幾個方面面考慮：一、地地震的發(fā)發(fā)生可能能會對各各生產(chǎn)企企業(yè)的生生產(chǎn)線和和設備產(chǎn)產(chǎn)生一定定的破壞壞作用

8、，將需要要一定的的時間檢檢查和維維修，但但各水泥泥企業(yè)的的具體破破壞程度度還需進進一步跟跟蹤；二二、當?shù)氐氐乃婋娤到y(tǒng)會會受地震震破壞很很大，但但是，對對于這兩兩項政府府部門會會盡快檢檢修、恢恢復，影影響時間間不會太太久；三三、交通通運輸、水、電電系統(tǒng)的的恢復，以及民民用設施施的檢修修需要一一段時間間，將導導致當?shù)氐刂卮蠊すこ潭唐谄谕９?，影響水水泥市場場的短期期需求；四、災災后重建建工程巨巨大，對對水泥的的需求量量也將大大幅上升升，由于于成?07年下下半年加加大落后后產(chǎn)能的的淘汰，成都市市場水泥泥供求已已經(jīng)嚴重重失衡，災區(qū)的的重建將將加劇水水泥市場場的供求求失衡程程度，導導致水泥泥價格大大幅

9、上漲漲?？傮w體而言，地震對對水泥企企業(yè)在短短期內(nèi)將將以負面面影響為為主，但但災后重重建將促促進當?shù)氐氐乃嗄嘈枨?，對水泥泥行業(yè)的的影響將將是正面面的。川、渝地地區(qū)的水水泥行業(yè)業(yè)上市公公司主要要有*SST雙馬馬和四川川金頂。汶川縣縣距成都都1000公里左左右、距距二郎廟廟1555公里左左右、金金頂3220公里里。災后后重建將將拉動水水泥價格格上漲，促進上上市公司司提升業(yè)業(yè)績。祁連山是是甘肅省省內(nèi)最大大的水泥泥生產(chǎn)企企業(yè)，公公司的銷銷售市場場范圍內(nèi)內(nèi)受到地地震的影影響。災災后重建建也將加加大水泥泥需求，在一定定程度上上提高公公司盈利利水平。東海海證券 推薦薦最新研究究有色金屬屬 利潤潤增速回回落，

10、行行業(yè)分化化明顯主要觀點點 規(guī)模迅迅速增長長，行業(yè)業(yè)繼續(xù)保保持高盈盈利水平平：20007年年，我國國十種有有色金屬屬產(chǎn)量總總計23360.62萬萬噸，同同比增長長23.44%，自220022年起總總產(chǎn)量已已經(jīng)連續(xù)續(xù)六年穩(wěn)穩(wěn)居世界界第一。有色金金屬行業(yè)業(yè)規(guī)模以以上企業(yè)業(yè)實現(xiàn)利利潤總額額14000億元元，同比比增長227.223%。盡管增增速較高高，但相相對于上上一年的的利潤翻翻番則明明顯回落落。20007年年上市公公司凈利利潤增速速回落，行業(yè)分分化明顯顯統(tǒng)計335家有有色金屬屬上市公公司20007年年實現(xiàn)主主營收入入總額335322.377億元，同比增增長322.266%；實實現(xiàn)凈利利潤3668

11、.882億元元，同比比增長66.855%。加加權(quán)平均均收益是是0.668元，在所有有行業(yè)中中盈利水水平較高高。按44月300日收盤盤價計算算，行業(yè)業(yè)市盈率率是322.299倍。220066 年有有色金屬屬整體凈凈利潤同同比增幅幅是1009%，20007年增增速顯著著回落。 將上市市公司分分為133個子行行業(yè)。比比較各子子行業(yè)的的增長情情況：錫錫、鎳、稀土是是高速增增長（1100%以上）；鈦和和黃金是是大幅增增長（550%左左右），鋁和鉬鉬是穩(wěn)定定增長（10%-200%），銅、鉛鉛鋅、鎢鎢等行業(yè)業(yè)凈利潤潤下降。 20008年一一季度凈凈利潤基基本與上上年同期期持平，環(huán)比大大幅上升升32家家有色上

12、上市公司司20008年一一季度總總計實現(xiàn)現(xiàn)主營收收入6661.114億元元，同比比增長220.446%，環(huán)比下下降100.444%；實實現(xiàn)凈利利潤411.855億元，同比增增長2.93%，環(huán)比比增長553.448%。今年以以來有色色行業(yè)經(jīng)經(jīng)營狀況況相對四四季度有有所好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。 對行業(yè)業(yè)維持中中性評級級：20008年年以來，主要有有色金屬屬價格都都出現(xiàn)了了較大幅幅度的上上漲，行行業(yè)景氣氣度回升升，業(yè)績績明顯好好于第四四季度。但總體體來看，今年有有色行業(yè)業(yè)依然面面臨較大大經(jīng)營壓壓力。人人民幣升升值使出出口業(yè)務務受到影影響，節(jié)節(jié)能減排排的推廣廣也增加加了企業(yè)業(yè)的環(huán)保保成本，礦產(chǎn)原原料價格格繼續(xù)在在高位

13、運運行。因因此，預預計行業(yè)業(yè)的利潤潤增速將將進一步步回落。中信信建投 中性性有色金屬屬 蜜月月期結(jié)束束主要觀點點 成本上上升侵蝕蝕利潤。受能源源價格、環(huán)保投投入、資資源稅和和人工成成本增加加等的影影響，220088年1季季度有色色金屬上上市公司司的平均均主營業(yè)業(yè)務利潤潤率和營營業(yè)利潤潤率分別別比20007年年1季度度回落33.6個個百分點點3.44個百分分點。其其中：11）受鋅鋅價回落落的影響響，1季季度鉛、鋅行業(yè)業(yè)盈利能能力的回回落最為為明顯；2）雖雖然鋁行行業(yè)的主主營業(yè)務務利潤率率由去年年同期的的23.6回回落至220088年1季季度的220.22，但但考慮期期間費用用后的營營業(yè)利潤潤率卻

14、由由15.0略略微提高高至155.2，表明明期間費費用的控控制較為為得當；3）雖雖然銅加加工費明明顯回落落，但三三家銅行行業(yè)上市市公司由由于有礦礦產(chǎn)資源源注入，因此與與去年同同期相比比，今年年1季度度行業(yè)平平均主營營業(yè)務利利潤率和和營業(yè)利利潤率均均保持穩(wěn)穩(wěn)定。 鋁、銅銅消費明明顯放緩緩，房地地產(chǎn)銷售售低迷。1季度度國內(nèi)原原鋁和精精銅表觀觀消費量量僅分別別同比增增加8.2和和0.88，大大大低于于去年全全年400和119.88的增增速。即即使考慮慮去年11季度時時，國內(nèi)內(nèi)精銅進進口量的的大幅上上升有一一定補充充庫存的的因素，預計11季度國國內(nèi)實際際的銅消消費增速速也不會會超過88。包包括房地地產(chǎn)

15、在內(nèi)內(nèi)的建筑筑行業(yè)是是有色金金屬消費費大戶，占全部部鋁消費費的300和鋅鋅消費的的45。1季季度國內(nèi)內(nèi)商品房房銷售額額僅比去去年同期期增加11.5；在剔剔除同期期通貨膨膨脹后，銷售額額下降55.5。這是是19996年以以來首次次出現(xiàn)負負增長。房地產(chǎn)產(chǎn)行業(yè)的的放緩增增加了有有色金屬屬消費增增長的不不確定性性。 供應成成為決定定未來價價格走勢勢的最重重要因素素。隨著著全球有有色金屬屬消費增增速逐步步放緩，供應已已成為決決定有色色金屬價價格走勢勢的最重重要因素素。分品品種看，錫和銅銅由于礦礦山集中中度較高高，價格格有望維維持高位位；而鋅鋅和鎳由由于上游游行業(yè)集集中度較較低，價價格難以以上漲，并可能能

16、進一步步回落。 下調(diào)行行業(yè)投資資評級至至“同步大大市-AA”。這主主要是基基于：11）行業(yè)業(yè)成本上上升壓力力仍然存存在，國國內(nèi)實行行的能源源價格管管制政策策更增加加了未來來行業(yè)成成本上升升的不確確定性；2）宏宏觀調(diào)控控對下游游消費的的影響程程度雖還還有待觀觀察，但但風險正正逐步加加大；33）行業(yè)業(yè)估值已已處于合合理水平平。 建議投投資者關(guān)關(guān)注有產(chǎn)產(chǎn)能擴張張的神火火股份（評級“買入-A”）和中金金嶺南（評級“增持-A”）；以以及具有有持續(xù)成成長性的的行業(yè)內(nèi)內(nèi)優(yōu)勢公公司寶鈦鈦股份（評級“買入-B”）。同同時，關(guān)關(guān)注行業(yè)業(yè)供需基基本面向向好的錫錫行業(yè)公公司錫業(yè)業(yè)股份（評級“增持-A”）和銅銅行業(yè)公公

17、司云南南銅業(yè)（評級“增持-A”）和江西西銅業(yè)（評級“增持-A”）。安信證證券 同步大大市有色金屬屬 節(jié)能能減排催催生有色色行業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)升級級與國際際化進程程主要觀點點 節(jié)能減減排成為為有色金金屬行業(yè)業(yè)的客觀觀命題：當前，節(jié)約資資源已經(jīng)經(jīng)作為基基本國策策。國家家在“十一五五規(guī)劃綱綱要”中制定定了節(jié)能能減排的的約束性性目標，即到220100年單位位GDPP的能耗耗要降低低20%左右，主要污污染物排排放總量量減少110%左左右。有有色金屬屬工業(yè)是是節(jié)能減減排的重重點行業(yè)業(yè)。為了了有效地地落實節(jié)節(jié)能減排排的國家家政策，有色金金屬行業(yè)業(yè)先后出出臺了行行業(yè)準入入條件、單位產(chǎn)產(chǎn)品能耗耗標準等等多項規(guī)規(guī)定，力力

18、求到220100年末，主要有有色金屬屬產(chǎn)品技技術(shù)經(jīng)濟濟指標接接近或達達到世界界先進水水平。 有色金金屬行業(yè)業(yè)的節(jié)能能減排工工作遭遇遇瓶頸：中國有有色金屬屬行業(yè)加加快了產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整，淘汰了了一批落落后生產(chǎn)產(chǎn)能力；行業(yè)技技術(shù)水平平大幅提提升，綜綜合能耗耗和污染染物排放放量等技技術(shù)經(jīng)濟濟指標大大幅提升升。但是是近年來來有色金金屬行業(yè)業(yè)所面臨臨的節(jié)能能減排壓壓力有增增無減，最根本本的原因因是中國國工業(yè)化化與城市市化進程程中對包包括有色色金屬的的需求增增長迅猛猛，難以以遏止行行業(yè)的發(fā)發(fā)展動能能。由此此看來，中國有有色金屬屬行業(yè)的的節(jié)能減減排工作作絕對不不僅僅是是實現(xiàn)“產(chǎn)品技技術(shù)經(jīng)濟濟指標達達到世界界

19、先進水水平”一般簡簡單，“總量控控制”和“結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整”等工作作目標不不能只是是一句空空話。 節(jié)能減減排催生生產(chǎn)業(yè)升升級與海海外資源源擴張：經(jīng)過多多年發(fā)展展，中國國有色金金屬行業(yè)業(yè)正處于于生產(chǎn)規(guī)規(guī)模與市市場容量量趨于成成熟，結(jié)結(jié)構(gòu)調(diào)整整與產(chǎn)業(yè)業(yè)轉(zhuǎn)移初初見端倪倪的特定定階段。換而言言之，中中國有色色金屬行行業(yè)存在在兩種發(fā)發(fā)展方向向，一個個是基于于資源約約束環(huán)境境下經(jīng)營營模式的的調(diào)整（升級），著眼眼于下游游深加工工、新材材料的發(fā)發(fā)展；另另一個是是基于國國內(nèi)資源源供應瓶瓶頸的國國際化進進程，實實現(xiàn)海外外資源擴擴張?？煽梢钥隙ǘǖ氖牵猩鸾饘傩袠I(yè)業(yè)的結(jié)構(gòu)構(gòu)升級進進程將會會是國民民經(jīng)濟發(fā)發(fā)展模式式實現(xiàn)整

20、整體轉(zhuǎn)變變的一個個重要組組成部分分。 關(guān)注“深加工工”與“國際化化”兩種模模式：在在節(jié)能減減排方面面，大部部分上市市公司的的行業(yè)技技術(shù)水平平領(lǐng)先優(yōu)優(yōu)勢明顯顯，綜合合能耗和和污染物物排放量量等技術(shù)術(shù)經(jīng)濟指指標已經(jīng)經(jīng)率先達達到行業(yè)業(yè)標準。國內(nèi)上上市公司司在“節(jié)能減減排”方面的的領(lǐng)先水水平在未未來有可可能轉(zhuǎn)換換為切實實的競爭爭優(yōu)勢，可以在在未來產(chǎn)產(chǎn)業(yè)“總量控控制”和結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整中中占據(jù)主主動，并并可能參參與階段段性、局局部性的的產(chǎn)業(yè)整整合?！肮?jié)能減減排”政策的的實施加加速了有有色金屬屬行業(yè)的的結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整，為為行業(yè)發(fā)發(fā)展指出出了兩個個方向：深加工工和國際際化，也也為在進進行有色色金屬行行業(yè)投資資過程中中

21、提供了了較好的的投資目目標。重重點關(guān)注注在“節(jié)能減減排”領(lǐng)域取取得比較較優(yōu)勢的的上市公公司，一一類是從從事深加加工環(huán)節(jié)節(jié)、產(chǎn)品品附加值值相對較較高的企企業(yè)，比比如寶鈦鈦股份、南山鋁鋁業(yè)等。另一類類是綜合合優(yōu)勢明明顯、率率先步入入國際化化進程的的企業(yè)，比如中中國鋁業(yè)業(yè)、紫金金礦業(yè)等等。光光大證券券 增增持醫(yī)藥生物物 行業(yè)業(yè)內(nèi)生性性增長態(tài)態(tài)勢明顯顯 景氣氣度提升升主要觀點點 利潤增增速快于于收入增增速 行行業(yè)內(nèi)生生性發(fā)展展趨勢向向好：220077年1-11月月醫(yī)藥制制造業(yè)整整體（不不含醫(yī)療療器械）實現(xiàn)銷銷售收入入52000億元元，同比比增長224%，實現(xiàn)利利潤總額額5000億元，同比增增長511%

22、。008年11-2月月實現(xiàn)銷銷售收入入9600億元，同比增增長300%，實實現(xiàn)利潤潤86億億元，同同比增長長51%，收入入增速加加快，利利潤增速速持平。07年年1-111月醫(yī)醫(yī)藥制造造業(yè)整體體毛利率率仍然同同比上升升0.55個百分分點。008年11-2月月醫(yī)藥制制造業(yè)整整體毛利利率與007年111月相相比略升升0.66個百分分點。整整體毛利利率的提提升主要要來自于于化學原原料藥的的提價。04年年以來，醫(yī)藥制制造業(yè)整整體的三三項費用用率一直直處于下下降通道道，去年年1-111月為為21.10%，為004年以以來的最最低水平平。醫(yī)藥藥行業(yè)整整體毛利利率上升升，三項項費用率率下降，毛利率率-三項項費

23、用率率之差加加大，經(jīng)經(jīng)營質(zhì)量量提高，導致利利潤增速速快于收收入增速速，行業(yè)業(yè)內(nèi)生性性發(fā)展態(tài)態(tài)勢良好好。 中藥板板塊業(yè)績績出色 上市公公司業(yè)績績分化明明顯：由由于醫(yī)改改擴容對對醫(yī)藥行行業(yè)整體體的拉動動，077年大部部分板塊塊利潤增增速明顯顯，盈利利水平提提高。但但與行業(yè)業(yè)平均數(shù)數(shù)據(jù)相比比較，盈盈利能力力，成長長性的大大部分指指標低于于行業(yè)平平均水平平，上市市公司業(yè)業(yè)績分化化明顯。化學原原料藥、化學制制劑和醫(yī)醫(yī)藥商業(yè)業(yè)板塊另另起篇幅幅討論，這里重重點討論論中藥、生物制制品、醫(yī)醫(yī)療器械械和醫(yī)療療服務板板塊。板板塊運行行數(shù)據(jù)顯顯示，醫(yī)醫(yī)改擴容容和醫(yī)藥藥新政的的實施對對醫(yī)藥行行業(yè)077年和未未來業(yè)績績提

24、升和和促進明明顯，各各板塊凸凸現(xiàn)不同同投資價價值?，F(xiàn)現(xiàn)代中藥藥由于執(zhí)執(zhí)行國際際標準，在西醫(yī)醫(yī)理念盛盛行的當當下也越越來越為為醫(yī)生所所接受，在學術(shù)術(shù)化營銷銷策略的的推動下下，部分分現(xiàn)代中中藥的銷銷售像西西藥一樣樣出現(xiàn)了了爆發(fā)性性增長。代表企企業(yè)有康康緣藥業(yè)業(yè)、天士士力、千千金藥業(yè)業(yè)和S三九九。品牌牌中藥相相比現(xiàn)代代中藥出出現(xiàn)爆發(fā)發(fā)性增長長的機會會較小，但板塊塊內(nèi)一些些公司抓抓住了國國內(nèi)消費費升級的的機遇，使產(chǎn)品品從中心心向兩翼翼突圍，發(fā)展快快速消費費品，給給企業(yè)增增加了利利潤增長長點，代代表企業(yè)業(yè)如云南南白藥、廣州藥藥業(yè)。生生物制品品板塊幾幾個業(yè)態(tài)態(tài)中，最最看好的的是診斷斷試劑子子行業(yè)。整個行行

25、業(yè)正處處在快速速增長的的上升通通道中，而且醫(yī)醫(yī)改擴容容和血篩篩對診斷斷試劑產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的拉拉動將給給整個產(chǎn)產(chǎn)業(yè)帶來來爆發(fā)性性的增長長。上市市公司有有科華生生物和達安基基因。生生物及生生化藥同同樣受益益于醫(yī)改改擴容，規(guī)模擴擴大帶來來的成本本邊際效效應使產(chǎn)產(chǎn)品毛利利率提升升，產(chǎn)品品價格的的下降導導致銷量量的增加加，或者者產(chǎn)品升升級換代代為企業(yè)業(yè)帶來新新的利潤潤增長點點，代表表企業(yè)為為雙鷺藥藥業(yè)和通化東東寶。血血制品行行業(yè)面臨臨著原材材料緊張張的制約約，077年銷售售收入與與去年持持平或略略有下降降。但是是由于下下游消費費者對產(chǎn)產(chǎn)品的剛剛性需求求，產(chǎn)品品價格提提升迅速速，毛利利率的增增幅明顯顯，代表表企業(yè)

26、有有華蘭生生物和天壇生生物。醫(yī)療器器械板塊塊目前估估值合理理，醫(yī)療療服務板板塊的不不確定性性因素較較多，投投資前景景還有待待觀察。中信信建投 增持持醫(yī)藥生物物 抗震震救災彰彰顯醫(yī)藥藥行業(yè)重重要性主要觀點點1事件件：北京京時間月122日144時288分，位位于北緯緯31度度、東經(jīng)經(jīng)1033.4度度的四川川省汶川川縣發(fā)生生里氏77.8級級地震，造成重重大人員員傷亡和和重大財財產(chǎn)損失失。地震震災區(qū)還還發(fā)生了了數(shù)百次次余震，最高震震級達級。據(jù)據(jù)中國官官方消息息，截至至12日日24時時，地震震造成的的傷亡人人數(shù)和財財產(chǎn)損失失等詳細細災情仍仍在進一一步統(tǒng)計計核實中中。溫家家寶總理理已經(jīng)在在第一時時間趕赴赴

27、災區(qū)，中國國國家減災災委已于于12日日22點點15分分緊急啟啟動一級級救災應應急響應應。 2分分析與判判斷：（1）除除部分位位于成都都的公司司外，川川渝地區(qū)區(qū)多數(shù)醫(yī)醫(yī)藥類上上市公司司生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營不會會受實質(zhì)質(zhì)性影響響鑒于四四川汶川川縣發(fā)生生強烈地地震，交交易所無無法與在在滬、深深兩市上上市的666家四四川、重重慶上市市公司取取得聯(lián)系系。根據(jù)據(jù)股票票上市規(guī)規(guī)則，交易所所決定自自今日起起，對這這些公司司的股票票實施停停牌，直直至公司司刊登公公告后復復牌。其其中，包包括了醫(yī)醫(yī)藥行業(yè)業(yè)的太極極集團、西南藥藥業(yè)、華華神集團團、中匯匯醫(yī)藥等等。而位位于重慶慶的華邦邦制藥已已發(fā)布公公告稱，地震對對公司生生產(chǎn)經(jīng)

28、營營未造成成實質(zhì)影影響。除除部分位位于成都都的公司司外，川川渝地區(qū)區(qū)多數(shù)醫(yī)醫(yī)藥類上上市公司司生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營不會會受實質(zhì)質(zhì)性影響響。 （2）抗災救救援彰顯顯醫(yī)藥行行業(yè)重要要性：人人的生命命是最寶寶貴的，本著以以人為本本的精神神，搶救救傷員、防治疫疫病將是是工作的的重點之之一，政政府強有有力的組組織、完完備的藥藥品生產(chǎn)產(chǎn)供應體體系、完完善及時時的應急急預案都都將對此此發(fā)揮關(guān)關(guān)鍵作用用。1）大災之之后防大大疫是當當務之急急。由于于食品、飲水受受到影響響，可能能遭受污污染，加加之可能能存在大大量的污污染源，災區(qū)的的防疫工工作必須須盡快提提上日程程。在這這個過程程中，需需要大量量的抗生生素、消消毒裝置置甚至

29、疫疫苗。22）大量量傷員的的救治是是重中之之重。地地震這樣樣的災害害性事件件中，傷傷員大多多伴有外外傷，尤尤其以骨骨骼肌肉肉損傷為為多，且且易合并并多臟器器損傷和和感染，需要大大量的急急救用品品、一次次性耗材材（如繃繃帶、紗紗布、棉棉球等）、擔架架、消毒毒器具和和抗生素素，還需需要大量量的大輸輸液、血血液制品品。3）災區(qū)重重建須納納入議事事日程。在重建建過程中中，需要要同時完完備基礎(chǔ)礎(chǔ)衛(wèi)生體體系和應應急機制制的建設設。政府府將主持持進行相相關(guān)的基基建和采采購工作作。4）關(guān)心災災后需要要長期治治療的人人群。332年前前的唐山山大地震震留下338177名截癱癱傷員，褥瘡感感染、骨骨質(zhì)疏松松及危及及

30、生命的的尿毒癥癥等是這這些患者者的常見見病，需需要進行行預防和和治療。初步估估算，假假設總數(shù)數(shù)達到22萬人，人均年年費用支支出1萬萬元，康康復用品品今后若若干年每每年就需需要2億億，政府府和社會會需要幫幫助災民民解決這這些困難難。 3投投資建議議：政府府將盡全全國之力力發(fā)動抗抗震救災災，準備備足夠的的藥品和和醫(yī)療器器械將是是抗震救救災過程程中最重重要的工工作之一一，盡管管會采取取空運等等多種辦辦法，但但出于快快速反應應的要求求，政府府仍將優(yōu)優(yōu)先在當當?shù)販蕚鋫渌幤泛秃歪t(yī)療器器械，生生產(chǎn)未受受影響的的川渝地地區(qū)大型型藥品生生產(chǎn)企業(yè)業(yè)無疑將將更多地地承擔起起這項任任務；當當?shù)仉y以以提供的的，政府府會

31、在全全國進行行采購備備貨。建建議關(guān)注注西南地地區(qū)醫(yī)藥藥行業(yè)龍龍頭太極極集團、西南制制藥、桐桐君閣，并關(guān)注注華北制制藥、東東北制藥藥、魯抗抗醫(yī)藥等等大型普普藥生產(chǎn)產(chǎn)龍頭。銀河河證券 謹慎慎推薦信息服務務 TDD曙光照照亮中國國3G未來來主要觀點點3G行業(yè)業(yè)的高速速發(fā)展帶帶來電信信行業(yè)的的系統(tǒng)性性投資機機會：隨隨著全球球3G進入入快速成成長期，中國33G大規(guī)規(guī)模建設設的時間間也是日日益臨近近。無論論從運營營商自身身發(fā)展的的需求，還是從從國家做做強電信信產(chǎn)業(yè)鏈鏈的戰(zhàn)略略需要來來看，33G在中中國都是是不可逾逾越的發(fā)發(fā)展階段段。預計計到20011年年年底，全國會會擁有33.5億億的3GG用戶，占到移移

32、動總用用戶的338.77%。未未來3GG的數(shù)據(jù)據(jù)應用所所帶來的的爆發(fā)式式增長將將帶來總總體市場場規(guī)模的的增加，相關(guān)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈均均高度受受益，看看好其中中的系統(tǒng)統(tǒng)性投資資機會。 TD的的戰(zhàn)略地地位不可可動搖，中興通通訊前途途光明：“全球通通信看33G，中中國3GG 看TTD”，基于于TD的的國家戰(zhàn)戰(zhàn)略地位位，其在在中國將將會優(yōu)先先予以發(fā)發(fā)展，這這是中國國實現(xiàn)電電信強國國的需要要。國家家不僅在在標準制制定和頻頻段劃分分等產(chǎn)業(yè)業(yè)政策上上積極支支持TDD的發(fā)展展，同時時也在資資金方面面每年給給予TDD大量的的資助。中興通通訊是TTD建設設中最具具競爭力力的企業(yè)業(yè)，在未未來的TTD建設設中將受受益最大大，

33、看好好中興通通訊未來來的高速速發(fā)展?jié)摑摿Α?G時代代運營商商機會與與挑戰(zhàn)并并存，移移動電信信有望雙雙雄爭霸霸：2GG時代中中國移動動一枝獨獨秀，但但是在33G時代代，運營營商在重重組后都都獲得了了全業(yè)務務經(jīng)營牌牌照。中中國移動動將責無無旁貸地地承擔起起TD發(fā)發(fā)展的重重任，中中國電信信則與CCDMAA產(chǎn)業(yè)鏈鏈相輔相相成，中中國聯(lián)通通受益于于WCDDMA成成熟的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。其中，更看好好中國電電信從固固網(wǎng)經(jīng)營營向全業(yè)業(yè)務經(jīng)營營轉(zhuǎn)變的的歷史性性機遇，以及聯(lián)聯(lián)通由于于并購重重組所帶帶來的發(fā)發(fā)展機會會。 TD設設備二期期招標和和運營商商回歸AA股將是是股價的的催化劑劑：重組組和3GG建設將將是20008年

34、年貫穿全全年的投投資主題題。今年年奧運前前后中國國移動啟啟動TDD設備二二期招標標對行業(yè)業(yè)而言是是重大利利好，另另外中國國移動和和中國電電信未來來將從港港股回歸歸，電信信行業(yè)的的地位在在市場上上將得到到強化。維持對中中國電信信、中國國聯(lián)通（H）和和中興通通訊的買買入評級級：重組組方案和和3G牌照照的發(fā)放放，從長長期而言言對中國國電信和和中國聯(lián)聯(lián)通都是是長期利利好，維維持中國國聯(lián)通（H）和和中國電電信的買買入評級級。作為為在3GG三種制制式上都都早有準準備的中中興通訊訊，無疑疑是國內(nèi)內(nèi)3G建設設是最大大的受益益者，維維持買入入評級。光大大證券 增持持信息服務務 奧運運與資產(chǎn)產(chǎn)注入推推動088年繼

35、續(xù)續(xù)快速增增長主要觀點點 07年年上市公公司凈利利潤快速速增長 但主要要源于非非內(nèi)生式式、非經(jīng)經(jīng)營性因因素：007年，傳媒行行業(yè)133家上市市公司實實現(xiàn)主營營業(yè)務收收入1773.119億元元，同比比增長55.266%；實實現(xiàn)歸屬屬母公司司的凈利利潤211億元，同比增增長499.844%。007年113家上上市公司司的凈利利潤實現(xiàn)現(xiàn)了高速速增長，且無一一家公司司虧損。而上市市公司業(yè)業(yè)績的高高速增長長，一方方面緣于于行業(yè)景景氣的提提升，另另一方面面更主要要的是上上市公司司進行資資產(chǎn)重組組、資產(chǎn)產(chǎn)注入，以及新新會計準準則的變變化、和和因股市市火爆帶帶來的投投資收益益的大幅幅提高帶帶來的。 08年年一

36、季報報 增速速雖較007年下下降 但但經(jīng)營性性增長動動力轉(zhuǎn)強強：088年一季季度，傳傳媒行業(yè)業(yè)上市公公司收入入平均同同比增長長22.47%，歸屬屬母公司司的凈利利潤同比比增長119.663%，加權(quán)平平均EPPS0.05元元。雖然然凈利潤潤較077年度增增幅明顯顯放緩，但較007年更更多地體體現(xiàn)了經(jīng)經(jīng)營性增增長，收收入增幅幅也明顯顯提高，業(yè)績增增長的持持續(xù)性增增強。 傳媒行行業(yè)上市市公司008年仍仍將實現(xiàn)現(xiàn)超過440%的的業(yè)績增增長：008年，主要由由于奧運運和資產(chǎn)產(chǎn)注入的的推動，預期傳傳媒行業(yè)業(yè)上市公公司收入入平均同同比增長長18.05%，歸屬屬母公司司的凈利利潤平均均同比增增長422.933

37、%，將將繼續(xù)維維持077年高速速增長的的態(tài)勢。不過有有部分公公司將受受證券市市場大幅幅波動的的影響，投資收收益將大大幅減少少，同時時對起業(yè)業(yè)績預測測難度將將加大。 維持傳傳媒行業(yè)業(yè)“中性”評級：傳媒行行業(yè)上市市公司007年P(guān)PE為665.557倍，較目前前A股所所有公司司的311.277倍的PPE明顯顯偏高，PEGG也達到到1.332，無無論從絕絕對估值值還是相相對估值值的角度度，傳媒媒行業(yè)上上市公司司均不具具備整體體的投資資機會和和投資優(yōu)優(yōu)勢。不不過，傳傳媒類公公司無論論是牛市市還是熊熊市歷來來估值均均比較高高，這也也部分反反映了投投資者對對行業(yè)未未來大發(fā)發(fā)展的良良好預期期，因此此其高估估值

38、有一一定的合合理性。按業(yè)績績預測，傳媒行行業(yè)088年和009年的的PE分分別為445.888倍和和35.44倍倍，由于于業(yè)績高高增長帶帶來PEE的大幅幅下降，08年年P(guān)EGG也回落落到1附附近。從從成長的的角度，已經(jīng)有有一批公公司具備備了較好好的投資資價值。維持對對傳媒行行業(yè)“中性”的投資資評級，但給予予重點公公司中信信國安、廣電網(wǎng)網(wǎng)絡、歌歌華有線線、博瑞瑞傳播、新華傳傳媒和東東方明珠珠6家公公司增持持評級。中信信建投 中性性商業(yè)貿(mào)易易 業(yè)內(nèi)內(nèi)強者仍仍是首選選主要觀點點 業(yè)業(yè)績維持持高速增增長。220077年，全全國實現(xiàn)現(xiàn)社會消消費品零零售總額額8.992萬億億元，同同比增長長16.8。天相商

39、商業(yè)類上上市公司司合計實實現(xiàn)營業(yè)業(yè)收入221899.522億元，同比增增長188.600；實實現(xiàn)歸屬屬母公司司凈利潤潤71.56億億元，同同比增長長77.21；按總總股本加加權(quán)平均均計算的的每股收收益為00.400元。008年一一季度實實現(xiàn)營業(yè)業(yè)收入7707.68億億元，同同比增長長25.27，實現(xiàn)現(xiàn)歸屬母母公司凈凈利潤222.449億元元，同比比增長446.997，商業(yè)板板塊業(yè)績績?nèi)匀槐１３指咚偎僭鲩L。 上市公公司普遍遍盈利，費率下下降提升升業(yè)績。07年年55家家商業(yè)類類上市公公司僅11家出現(xiàn)現(xiàn)虧損，5家出出現(xiàn)了負負增長，6家實實現(xiàn)了扭扭虧，其其余433家凈利利潤實現(xiàn)現(xiàn)了不同同程度的的增長。

40、商業(yè)上上市公司司的發(fā)展展較以前前更為均均衡，區(qū)區(qū)域性公公司發(fā)展展得到了了長足的的進步。上市公公司通過過強化管管理對業(yè)業(yè)績提升升作用明明顯，007年三三項費率率為133.088，同同比下降降了0.86個個百分點點。 百貨業(yè)業(yè)態(tài)關(guān)注注傳統(tǒng)白白馬。以以百貨零零售業(yè)態(tài)態(tài)為主的的44家家商業(yè)上上市公司司07年年實現(xiàn)營營業(yè)收入入10667.447億元元，同比比增長111.882，實現(xiàn)歸歸屬母公公司凈利利潤333.855億元，同比增增長611.055，按按照總股股本計算算的加權(quán)權(quán)平均每每股收益益為0.27元元。百貨貨零售業(yè)業(yè)態(tài)上市市公司007年毛毛利率達達到200.211，同同比增加加0.555個百百分點。

41、 公司方方面，擁擁有連鎖鎖百貨門門店，區(qū)區(qū)域性壟壟斷的上上市公司司業(yè)績表表現(xiàn)突出出，未來來成長空空間更大大。連鎖鎖超市業(yè)業(yè)態(tài)受益益通脹。07年年連鎖超超市上市市公司合合計實現(xiàn)現(xiàn)營業(yè)收收入3772.997億元元，同比比增長112.889，實現(xiàn)歸歸屬母公公司凈利利潤6.34億億元，同同比增長長70.40，按照照總股本本計算的的加權(quán)平平均每股股收益00.566元。007年年年報和008年一一季度數(shù)數(shù)據(jù)顯示示連鎖超超市業(yè)態(tài)態(tài)毛利率率穩(wěn)步提提升，國國內(nèi)物價價的持續(xù)續(xù)上漲對對連鎖超超市業(yè)態(tài)態(tài)企業(yè)形形成利好好。 專業(yè)專專賣及其其他業(yè)態(tài)態(tài)。 除除傳統(tǒng)百百貨和連連鎖超市市外，商商業(yè)細分分市場還還有部分分各具特特

42、色的上上市公司司，077年這些些公司業(yè)業(yè)績普遍遍大幅增增長，并并且都被被基金重重倉持有有。規(guī)模模優(yōu)勢、資源和和概念上上的稀缺缺性使得得這些公公司在未未來仍會會是投資資熱點。 投資機機會。商商業(yè)零售售具備穩(wěn)穩(wěn)健增長長的特征征，已經(jīng)經(jīng)掌握優(yōu)優(yōu)勢資源源建立起起壟斷地地位的上上市公司司長期來來看會具具備更好好的成長長性。建建議重點點關(guān)注：王府井井、百聯(lián)聯(lián)股份、廣州友友誼、武武漢中百百和蘇寧寧電器。天相相投顧 增持持金融服務務 四川川汶川地地震對保保險行業(yè)業(yè)的影響響點評主要觀點點08年55月122日144點288分四川川汶川發(fā)發(fā)生里氏氏7.88級強烈烈地震。由于震震中距離離四川省省會成都都、人口口密集的

43、的德陽和和綿陽較較近，所所以造成成比較大大的人員員和財產(chǎn)產(chǎn)損失。截止008年55月133日7時時官方確確認的死死亡人數(shù)數(shù)已經(jīng)達達到92219人人，地震震將引起起市場對對于保險險賠付上上升的擔擔心造成成保險公公司股價價壓力。除外責責任差異異導致財財產(chǎn)、人人身損失失會有不不同的結(jié)結(jié)果。財財產(chǎn)損失失方面我我國的家家庭財產(chǎn)產(chǎn)保險和和車險通通常將地地震列為為除外責責任，在在企業(yè)財財產(chǎn)保險險中則屬屬于附加加險，只只有在參參加主險險并額外外交費后后才能夠夠納入保保險責任任，所以以只有部部分財產(chǎn)產(chǎn)險保單單承保了了地震險險。人身身保險通通常沒有有將地震震除外。 財產(chǎn)保保險以重重災區(qū)損損失最嚴嚴重，但但是由于于保

44、費規(guī)規(guī)模的原原因并不不嚴重損損毀保險險公司價價值，真真正值得得關(guān)注的的是成都都的受損損狀況。為了測測算災害害的極端端最大影影響，假假設企業(yè)業(yè)財產(chǎn)險險全部承承保地震震險(但但是這是是明顯過過于謹慎慎的假設設)。本本次地震震最嚴重重的是阿阿壩州(轄區(qū)包包括汶川川、理縣縣、茂縣縣等重災災區(qū))、都江堰堰市和北北川縣等等地，220066年這些些地方的的保費收收入合計計2.444億元元，在假假設所有有企業(yè)財財產(chǎn)險都都投保地地震附加加險并發(fā)發(fā)生全損損，賠付付最多1100億億元。成成都市區(qū)區(qū)是大家家最為關(guān)關(guān)注的地地方，以以成都的的保費規(guī)規(guī)模測算算企業(yè)財財產(chǎn)全部部損失的的是大約約在20000億億元，當當然由于于

45、成都出出現(xiàn)的是是房屋裂裂縫并主主要見于于一些居居民住宅宅，所以以相信實實際可能能產(chǎn)生的的損失將將遠遠小小于上述述數(shù)字?？紤]通通常房屋屋在投保保資產(chǎn)中中占比并并不大，尤其是是房屋的的建筑成成本占比比更低(保險公公司可采采用重置置成本法法)，估估計實際際賠付最最多是并并不大的的3位數(shù)數(shù)(億元元)。220077年四川川產(chǎn)險市市場中國國人保、平安和和太保的的市場分分額分別別為444.8%, 88.7%和6.4%。 人身保保險將地地震列為為保險責責任。相相信以四四川地區(qū)區(qū)的經(jīng)濟濟發(fā)達程程度看人人均投保保金額應應小于550萬，而投保保比例也也應該比比較低(原因在在于除都都江堰以以外，受受災害嚴嚴重的地地區(qū)

46、的居居民收入入水平更更低，而而條件簡簡陋的房房屋也更更容易發(fā)發(fā)生事故故)，估估計該項項引起的的賠付應應在2位位數(shù)(億億元)。20007年中中國人壽壽、太保保和平安安在四川川的市場場分額分分別為338.66%,111%和和10.7%。災害引起起的賠付付增加應應該被視視為一次次性影響響，并不不影響保保險公司司的長期期盈利能能力。由由于保險險公司收收取保費費的同時時承擔了了小概率率的災害害事件，所以汶汶川地震震這類巨巨災會導導致當年年賠付巨巨增，引引起利潤潤波動。國際上上通常在在巨災過過后，保保險公司司都會提提高費率率建立更更為充足足的償付付能力。從國際際經(jīng)驗看看保險股股在災害害發(fā)生后后短期股股票價

47、格格承壓而而后恢復復，甚至至有更好好的表現(xiàn)現(xiàn)。而從從好的角角度看，我國長長期以來來巨災保保險的發(fā)發(fā)展嚴重重滯后，本次地地震或許許將推動動中國巨巨災保險險的發(fā)展展。申申銀萬國國 看看淡金融服務務 上調(diào)調(diào)存款準準備金率率對銀行行影響較較小主要觀點點事件：為為加強銀銀行體系系流動性性管理，引導貨貨幣信貸貸合理增增長，中中國人民民銀行決決定從220088年5月月20日日起，上上調(diào)存款款類金融融機構(gòu)人人民幣存存款準備備金率00.5個個百分點點。 評論：銀行整整體流動動性充裕裕，對銀銀行影響響較小。今年以以來存款款回流銀銀行趨勢勢明顯，1季度度外匯占占款激增增1.44萬億，4月份份貿(mào)易順順差又有有所反彈彈

48、，5月月份到期期央票220300億元，而5月月份以來來發(fā)行央央票僅9920億億元。今今年1-4月凈凈發(fā)行央央票有885700億元，再加上上1-44月共33次上調(diào)調(diào)約60000億億的流動動性，預預計銀行行系統(tǒng)流流動性整整體仍然然寬松。繼續(xù)上上調(diào)存款款準備金金率是在在預期之之中。本本次上調(diào)調(diào)存款準準備金率率將再次次凍結(jié)流流動性約約20000億元元，本次次上調(diào)后后存款準準備金率率將升至至16.5%。 對上市市銀行年年化靜態(tài)態(tài)影響不不超過-0.55%。如如果通過過降低放放貸彌補補法定準準備金，對盈利利年化靜靜態(tài)影響響幅度在在-1%左右，影響幅幅度相對對較大。雖然上上調(diào)存款款準備金金率直接接影響商商業(yè)銀

49、行行的放款款能力，但由于于今年貸貸款額度度已經(jīng)被被控制，今年以以來金融融機構(gòu)人人民幣存存貸款比比例穩(wěn)定定下降，商業(yè)銀銀行的實實際放款款量并不不會因此此受到影影響，所所以商業(yè)業(yè)銀行完完全可以以通過降降低其他他流動性性較高的的低利率率生息資資產(chǎn)彌補補法定準準備金，整體上上來說年年化靜態(tài)態(tài)影響幅幅度不會會超過-0.55%。 預計準準備金率率后續(xù)仍仍有進一一步上調(diào)調(diào)空間。今年55-122月份共共有1.1萬億億元央票票到期，而且預預計后面面幾個月月外匯占占款仍將將保持較較快增長長，所以以預計準準備金率率后續(xù)仍仍有進一一步上調(diào)調(diào)空間。 加息預預期進一一步減弱弱，維持持銀行業(yè)業(yè)“推薦”評級。再次上上調(diào)存款款

50、準備金金率表明明央行將將主要依依靠數(shù)量量調(diào)控調(diào)調(diào)節(jié)通脹脹和流動動性，這這也符合合前期的的判斷，加息預預期進一一步減弱弱。而在在流動性性過剩環(huán)環(huán)境下，相對于于明顯非非對稱加加息，小小幅上調(diào)調(diào)存款準準備金率率對銀行行的影響響更為溫溫和。目目前重點點關(guān)注的的10家家上市銀銀行088年平均均動態(tài)PPE只有有17.1倍，PB33.4倍倍。但考考慮到宏宏觀環(huán)境境預期仍仍不明朗朗，估計計短期上上行壓力力依然較較大。維維持行業(yè)業(yè)推薦評評級，維維持招行行、浦發(fā)發(fā)、興業(yè)業(yè)和民生生銀行強強烈推薦薦評級。招商商證券 推薦薦交運設備備 汽車車行業(yè)年年報綜述述主要觀點點 07年年汽車行行業(yè)子行行業(yè)表現(xiàn)現(xiàn)迥異：07年年全年

51、共共銷售汽汽車8779.22萬輛，增速為為21.83%，行業(yè)業(yè)處于景景氣高點點。077年商用用車同比比增速相相較066年增加加8.11個百分分點，重重卡行業(yè)業(yè)表現(xiàn)搶搶眼，而而乘用車車銷量增增速出現(xiàn)現(xiàn)了明顯顯回落，而零部部件銷售售收入和和利潤總總額增速速顯著快快于整車車行業(yè)； 07年年汽車行行業(yè)上市市公司喜喜迎豐收收：選取取A 股股市場具具有可比比性的559家上上市公司司進行分分析，220077年汽車車行業(yè)上上市公司司營業(yè)收收入同比比增速高高達800.888%，利利潤總額額和凈利利潤同比比增幅分分別高達達1433.400%和1132.13%。主要要原因是是產(chǎn)能利利用率提提高推升升銷售毛毛利率和和

52、凈利潤潤到166.022%和55.311%、權(quán)權(quán)重前兩兩位的上上海汽車車和濰柴柴動力完完成整體體上市或或資產(chǎn)注注入后帶帶來的凈凈利潤2241.8%和和1722.5%的高速速增長，另外上上市公司司存貨、應收帳帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率穩(wěn)步步好轉(zhuǎn)。細分行行業(yè)中，07年年消費升升級與上上汽整體體上市驅(qū)驅(qū)動乘用用車行業(yè)業(yè)業(yè)績增增速最快快。 08年年汽車行行業(yè)景氣氣下滑趨趨勢基本本確立：08年年1-22月汽車車銷量增增速相較較去年同同期大幅幅下降66.422個百分分點，但但需重點點關(guān)注的的是在鋼鋼材、輪輪胎橡膠膠、人工工等價格格上漲的的影響下下08年年1-22月整車車與零部部件行業(yè)業(yè)銷售毛毛利率相相比077年9-11

53、月月分別下下降了11.288%和00.377%，行行業(yè)景氣氣下滑趨趨勢非常常明顯。同樣原原因下008Q11汽車行行業(yè)上市市公司營營業(yè)收入入、利潤潤總額、凈利潤潤同比增增速分別別為311.611%、446.449%和和41.13%，增速速相比007年全全年及去去年同期期都出現(xiàn)現(xiàn)了大幅幅回落。08年年原材料料、能源源價格上上行預期期將對汽汽車行業(yè)業(yè)在成本本與市場場需求上上形成雙雙重擠壓壓，而汽汽車行業(yè)業(yè)提價能能力稍強強的商用用車提價價幅度有有限，乘乘用車和和零部件件行業(yè)提提價能力力差，原原材料、人工、能源價價格的上上漲將明明顯侵蝕蝕行業(yè)利利潤。008年國國3標準準實施預預期帶來來的提前前性消費費更

54、是加加劇行業(yè)業(yè)波動。因此預預計088年行業(yè)業(yè)景氣下下滑趨勢勢已基本本確立。 投資評評價和建建議：007年汽汽車行業(yè)業(yè)整體PPE為228.009，相相對于港港股和歐歐美汽車車行業(yè)PPE水平平明顯高高估，相相對于鋼鋼鐵、工工程機械械等周期期性行業(yè)業(yè)也不具具有估值值優(yōu)勢?？紤]到到行業(yè)景景氣下滑滑概率較較大，下下調(diào)行業(yè)業(yè)評級為為“中性”。目前前商用車車行業(yè)市市場估值值最低，在宏觀觀經(jīng)濟好好于市場場預期下下反而可可能是較較好投資資機會。建議重重點關(guān)注注能平穩(wěn)穩(wěn)增長、具有較較好防御御性的大大中客車車行業(yè)，另外受受益國33 標準準切換（威孚高高科）和和資產(chǎn)注注入與整整體上市市（一汽汽轎車、貴航股股份等）存在

55、較較好投資資機會。重點推薦薦的上市市公司包包括威孚孚高科、一汽轎轎車、金金龍汽車車、宇通通客車等等。中中信建投投 中中性交運設備備 行業(yè)業(yè)景氣度度逐漸上上主要觀點點 07年年行業(yè)實實現(xiàn)收入入8344.388億元，同比增增長300.733%；實實現(xiàn)利潤潤總額337.993億元元，同比比增長665.005%。收入增增加的主主要原因因是鐵路路投資規(guī)規(guī)模加大大，產(chǎn)品品需求有有所增加加；利潤潤增幅較較大的原原因是在在重載提提速的背背景下，產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)得到到了調(diào)整整。 07年年增速較較快的是是零配件件行業(yè)，而貨車車制造業(yè)業(yè)增長最最為緩慢慢。088年一季季度行業(yè)業(yè)收入增增長300.033%，利利潤增長長29.

56、84%。從總總體上來來看，由由于投資資速度的的加快，行業(yè)仍仍然保持持高速增增長。上上市公司司回顧：行業(yè)代代表性差差 業(yè)績績增長遜遜于行業(yè)業(yè)整體水水平077年上市市公司收收入增長長18.17%，利潤潤增長1102.5%。收入增增速低于于行業(yè)的的整體水水平。上上市公司司的資產(chǎn)產(chǎn)大多是是和盈利利能力差差的貨車車業(yè)務相相關(guān)，行行業(yè)代表表性差。利潤增增長幅度度較大的的原因是是ST匯通通07年度度實現(xiàn)扭扭虧為盈盈。 08年年1季度度行業(yè)內(nèi)內(nèi)上市公公司收入入同比增增長311.922%，凈凈利潤同同比增長長28.72%。毛利利率144.333，上上升2.13個個百分點點。今年年一季度度收入和和利潤增增加的主主

57、要原因因是北方方創(chuàng)業(yè)實實現(xiàn)了資資產(chǎn)置換換，凈利利潤同比比增長1159%。 08年年展望：行業(yè)景景氣度逐逐漸上升升 上市市公司業(yè)業(yè)績平穩(wěn)穩(wěn)增長行行業(yè)方面面，鐵路路投資增增速加快快，行業(yè)業(yè)景氣度度逐漸上上升。預預計在以以后三年年中，鐵鐵路投資資增速會會大幅度度加快，固定投投資額平平均每年年約38800億億元， 08年年用于設設備購置置及改造造費用總總額預計計將達到到7000億元以以上。220088年鐵路路設備行行業(yè)的看看點在于于高鐵建建設；城城軌交通通和南北北車集團團整體上上市。 上市公公司方面面，預計計08年年收入和和凈利潤潤增速約約為300%。今今年貨車車需求量量雖然會會比077年有所所增加，

58、但真正正大規(guī)模模增加還還要等到到高鐵建建成之后后。此外外，原材材料價格格上漲擠擠壓行業(yè)業(yè)盈利空空間，而而鐵道部部作為唯唯一買方方嚴控著著產(chǎn)品價價格，提提價相對對滯后。 重點推推薦上市市公司：天馬股股份、時時代新材材、天馬馬股份：高端軸軸承和數(shù)數(shù)控機床床業(yè)務比比翼雙飛飛。募投投項目逐逐步達產(chǎn)產(chǎn)，盈利利能力穩(wěn)穩(wěn)步增強強。預計計08、09年年EPSS分別為為1.778、22.344元，合合理價位位為1000元左左右，維維持“買入”評級。時代新新材：008年仍仍將保持持高速增增長。公公司做強強主業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈鏈配套發(fā)發(fā)展。橋橋梁支座座產(chǎn)能擴擴張項目目08年年將帶來來4億元元以上的的收入。預計008、009

59、年EEPS分分別為00.344 和00.466。維持持“買入”評級。風險因因素：國國內(nèi)市場場份額難難以擴張張、匯率率變動，原材料料價格上上漲。中信建建投 增持交運設備備 我國國大型客客機研制制項目正正式啟動動主要觀點點一、事件件描述：20008年55月111日，中中國商用用飛機有有限責任任公司（簡稱“中國商商飛”）在上上海舉行行成立大大會并正正式掛牌牌。 二、相相關(guān)情況況：中國國南飛公司司經(jīng)國務務院批準準設立，國務院院國資委委、上海海國盛（集團）有限公公司、中中國航空空工業(yè)第第一集團團公司和和第二集集團公司司、中國國鋁業(yè)、寶鋼集集團、中中國石化化集團等等為其七七大股東東，注冊冊資本1190億億

60、元，總總部在上上海。南南飛公司司主要從從事民用用飛機及及相關(guān)產(chǎn)產(chǎn)品的設設計、研研制、生生產(chǎn)、改改裝、試試飛、銷銷售等業(yè)業(yè)務；與與民用飛飛機生產(chǎn)產(chǎn)、銷售售相關(guān)的的租賃和和金融服服務業(yè)務務等。公公司下轄轄上海飛飛機設計計研究所所、上海海飛機制制造廠、中航商商用飛機機有限公公司、上上海航空空工業(yè)（集團）有限公公司等子子公司和和下屬單單位，在在北京設設有辦事事處，并并將在歐歐洲、美美洲設立立代表處處。中國國南飛公司司的成立立，標志志著我國國大型客客機研制制項目正正式啟動動。 中國南南飛公司司是我國國大型客客機項目目的主體體，也是是統(tǒng)籌干干線飛機機和支線線飛機、實現(xiàn)我我國民用用飛機產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化的的主要載載體