指數(shù)化投資研究系列之一：日本ETF解析央行大量持有的集中化市場(chǎng)

1、 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明程 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明程 得資訊目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250012 1、 日本ETF市場(chǎng)概況4 HYPERLINK l _TOC_250011 2、 日本ETF市場(chǎng)特色：種類豐富，規(guī)模集中5 HYPERLINK l _TOC_250010 、 標(biāo)分：集在寬指數(shù)5 HYPERLINK l _TOC_250009 、 產(chǎn)發(fā)情況6 HYPERLINK l _TOC_250008 、 管人布7 HYPERLINK l _TOC_250007 3、 持有人特點(diǎn)：日本央行大量持有

2、8 HYPERLINK l _TOC_250006 、 日央行ETF購計(jì)劃8 HYPERLINK l _TOC_250005 、 其持人況 HYPERLINK l _TOC_250004 4、 重點(diǎn)產(chǎn)品介紹12 HYPERLINK l _TOC_250003 、 三寬指數(shù)ETF：先優(yōu)明顯13 HYPERLINK l _TOC_250002 、 SPDR黃 金ETF17 HYPERLINK l _TOC_250001 5、 投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)17 HYPERLINK l _TOC_250000 6、 風(fēng)險(xiǎn)提示18 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明圖目錄 HYP

3、ERLINK l _bookmark0 圖1：日本ETF市場(chǎng)發(fā)（至2017 末）4 HYPERLINK l _bookmark1 圖2：日本ETF市場(chǎng)成量/成額截至2018末）5 HYPERLINK l _bookmark2 圖3：日本ETF市場(chǎng)標(biāo)分布除海權(quán)，模：億元）5 HYPERLINK l _bookmark3 圖4：日本ETF市場(chǎng)標(biāo)分布除海權(quán)，量）5 HYPERLINK l _bookmark4 圖5：日權(quán)類ETF規(guī)模分（億元）6 HYPERLINK l _bookmark6 圖6：日本ETF市場(chǎng)管人分（去外益規(guī)模千日）7 HYPERLINK l _bookmark7 圖7：日本ETF

4、市場(chǎng)管人分（去外益數(shù)量）7 HYPERLINK l _bookmark8 圖8：日國(guó)內(nèi)ETF持有人類分（日）8 HYPERLINK l _bookmark9 圖9：日月度CPI同與行ETF購買量9 HYPERLINK l _bookmark11 圖10：本行買ETF目標(biāo)（2016.9.21 議去0.3萬日專）10 HYPERLINK l _bookmark12 圖本行買ETF目標(biāo)（2018.7.31 議去0.3萬日專）10 HYPERLINK l _bookmark13 圖12：本行有內(nèi)ETF比例（2012年末-2017 年）10 HYPERLINK l _bookmark14 圖13：本行有

5、ETF規(guī)與 數(shù)勢(shì)10 HYPERLINK l _bookmark15 圖14：本ETF交易主分布 HYPERLINK l _bookmark16 圖15：本構(gòu)資查：ETF持有間（2016年月計(jì)） HYPERLINK l _bookmark17 圖16：本構(gòu)資查：ETF持有別（2016年月計(jì)）12 HYPERLINK l _bookmark20 圖17：TOPIX 數(shù)日經(jīng)225 數(shù)勢(shì)14 HYPERLINK l _bookmark21 圖18：TOPIX 數(shù)日經(jīng)225 數(shù)度現(xiàn)14 HYPERLINK l _bookmark25 圖19：本要數(shù)與A股指的關(guān)性18 HYPERLINK l _book

6、mark26 圖20：本濟(jì)指現(xiàn)18表目錄 HYPERLINK l _bookmark5 表1：日本ETF市場(chǎng)2015-2018年上產(chǎn)分量統(tǒng)計(jì)7 HYPERLINK l _bookmark10 表2：QQE 來本與ETF相關(guān)的幣策9 HYPERLINK l _bookmark18 表3：日萬日以上ETF（除去海權(quán)）12 HYPERLINK l _bookmark19 表4：三寬指前大成股14 HYPERLINK l _bookmark22 表5：TOPIX指與經(jīng)225 數(shù)動(dòng)率15 HYPERLINK l _bookmark23 表6：日三寬基ETF概況同數(shù)規(guī)降排列）15 HYPERLINK l

7、_bookmark24 表7：NZAM 大基數(shù)ETF費(fèi)率161、日本 ETF 市場(chǎng)概況2018 年 10 （JPX）ETF ETF （TOPIX）、日經(jīng) 225 ETF 將日本 ETF 自 1995 300 指數(shù) ETF 2019年 1月 22ETF224ETF18725JDR 形式上市的1220182017年 12月 29ETF30 2 ETF至2017 年末 5 7 15-16 17 年成2012 年末的近 9 倍。2017 年，全球 ETF 額達(dá) 18 萬億美元，日本 ETF 僅占其中的約 2%，而日本 ETF ETF 的 6%左右。圖 1：日本 ETF 市場(chǎng)發(fā)展（截至 2017 年末）

8、資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所日本第一只 ETF（日經(jīng) 300）于 1995 2001 年 6 ETF 2001 年 7TOPIX2255只ETF2002年 1TOPIX指數(shù) （321只2017年 12月 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明29223.9 萬億日元，占據(jù)日本國(guó)內(nèi)ETF 75%2001年和 2002ETF18只 ETF產(chǎn)5年ETF200850只ETF TOPIX-17 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明業(yè)指數(shù)全系列，野村、日興的首只 REITs 指數(shù) ETF 及世界黃金

9、信托在日本交易所掛牌互通的黃金ETF 等。從東證交易所公布的更詳細(xì)的成交額/成交量數(shù)據(jù)來看，日本 ETF 市場(chǎng)在 2013 年前月度成交額不足 2000 億日元（約 120 億人民幣），從 201315000 圖 2：日本 ETF 市場(chǎng)成交量/成交額（截至 2018 年末）資料來源：Wind，日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所2ETF市場(chǎng)特色：種類豐富，規(guī)模集中ETF ETF （REITs ETF 圖 3：日本 ETF）圖 4：日本 ETF 市場(chǎng)標(biāo)的分布（除去海外權(quán)益，數(shù)量）資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至2017.12.29）資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所（注：數(shù)

10、據(jù)截至2018.12.29）圖 3 展示的規(guī)模包括了日本 ETF 中World Gold Trust ETF 4 REITs 28.6 ETF 占90%4 本 ETF 而在其全部寬基指數(shù)ETF TOPIX225JPX- 日經(jīng) 400 對(duì)應(yīng)的 ETF 雖僅有 20 ETF 的 TOPIX 225 40%以上：圖 5：日本權(quán)益類 ETF 規(guī)模分布（千億日元）資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至 2017.12.29）ETF ETF ETF 一大特色。我們將在第 、4 、產(chǎn)品發(fā)行情況2015-2018 ETF ）分別為 3711、267 2015-2017 20171.680.26

11、、 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明0.08 萬億日元，呈現(xiàn)逐年降低態(tài)勢(shì)。從產(chǎn)品類型上看，2015-2018 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明表 1：日本 ETF 市場(chǎng) 2015-2018 年新上市產(chǎn)品分類數(shù)量統(tǒng)計(jì)2015201620172018海外權(quán)益10國(guó)內(nèi)權(quán)益-主題7債券6海外權(quán)益3國(guó)內(nèi)權(quán)益-市場(chǎng)5REITs1指數(shù)增強(qiáng)2國(guó)內(nèi)權(quán)益-市場(chǎng)1國(guó)內(nèi)權(quán)益-主題3債券3海外權(quán)益5國(guó)內(nèi)權(quán)益-主題1杠桿/反向17國(guó)內(nèi)權(quán)益-規(guī)模2債券1REITs2國(guó)內(nèi)權(quán)益-主題7REITs1REITs4合計(jì)37合計(jì)1

12、1合計(jì)26合計(jì)7資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至 2018.12.29）近幾年的新發(fā)產(chǎn)品類別分布較廣，國(guó)內(nèi)權(quán)益主題指數(shù)、REITs 指數(shù)相關(guān) ETF 、管理人分布日本 ETF ETF 70%； 從產(chǎn)品數(shù)量分布來看，野村、大和提供的產(chǎn)品數(shù)量最多，日興、Simplex、三菱UFJ ETF2-3 圖 ETF （千億日元）圖 ETF （資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至2017.12.29）資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至2018.12.29） HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明3、持有人特點(diǎn)：日本央

13、行大量持有從日本交易所 ETF 受益人調(diào)查公布的持有人分布來看，日本國(guó)內(nèi) ETF的持有人中，信托銀行占比最高，且其持有比例在 2013-2017 年中持續(xù)上升。圖 8：日本國(guó)內(nèi) ETF 持有人類別分布（億日元）資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至 2017.7）事實(shí)上，以信托銀行為受益人的這部分持有絕大部分來自于日本央行（BOJ）的 ETF 購買計(jì)劃，而日本央行對(duì) ETF 的大量持有也在很大程度上解釋了日本 ETF 市場(chǎng)規(guī)模集中于寬基指數(shù)的情況。、日本央行ETF購買計(jì)劃日本央行的 ETF 2010 年 10 川方明提出，作為當(dāng)時(shí)的貨幣寬松計(jì)劃 CME（Comprehensiv

14、e MonetaryEasing）ETF 外還有日本 REITs2009 CPI -2%-1%ETF、J-REITs ETF ETF HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明圖 9：日本月度 CPI 同比與央行 ETF 購買量資料來源：日本央行，Wind，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至 2018.12.31）2010年 0月28TF TPX指數(shù)和日經(jīng) 225 指數(shù)的 ETF，購買上限為 0.45 2011年末終止，可見起初該計(jì)劃并非長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃。但從圖 9 可見，計(jì)劃執(zhí)行初期CPI 有小幅恢復(fù)，但后續(xù)依舊表現(xiàn)低迷，加上福島核電站事故的影響，在2011-2012先后 4

15、ETFETF 由 0.452.12011年底延長(zhǎng)至 2013 年底。CPI 仍在 0 附近 02013年1資產(chǎn)購買計(jì)劃在原 2013 2013 年 4 andQualitativeMonetary2%將ETFQQE 時(shí)期與ETF表 2：QQE 以來日本央行與 ETF 相關(guān)的貨幣政策時(shí)間內(nèi)容購買目標(biāo)（每年，單位：萬億日元）2013.4.4ETF（TOPIX225指數(shù)的產(chǎn)品）12014.10.31JPX-400 ETF 加入購買標(biāo)的，同時(shí)擴(kuò)大購買目標(biāo)至每年 3 萬億日元320 ETFJPX-400 指數(shù)ETF 2016.4 2010 年以前央行購買的股票帶來的影響3.3（3+0.3）2016.7.

16、29擴(kuò)大購買目標(biāo)至 6 萬億6（5.7+0.3）2016.9.21ETF 的購買目標(biāo)：此前對(duì)不同 ETF 的購買比ETF 225 ETF TOPIX （圖10）6（5.7+0.3）2018.7.31維持總購買目標(biāo)不變，但央行可能根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境增減購買量；修改不同指數(shù)的投資比例（圖 11）6（5.7+0.3）資料來源：日本央行，光大證券研究所圖 ETF （2016.9.21 0.3 萬億日元專項(xiàng)）圖 ETF （2018.7.31 0.3 萬億日元專項(xiàng)）資料來源：日本央行，光大證券研究所資料來源：日本央行，光大證券研究所圖9展示的TF2TF217、201862017 ETF ETF 的 60%201

17、8 2018日本國(guó)內(nèi) ETF規(guī)模約35 萬億，日本央行持有 ETF 占其國(guó)內(nèi) ETF 比例超過 ETF 約 33 億，日本央行持有比例已超過 70%。圖 12：日本央行持有國(guó)內(nèi) ETF 比例（2012 年末-2017年末）圖 13：日本央行持有 ETF 規(guī)模與 TOPIX 指數(shù)走勢(shì)資料來源：日本央行，光大證券研究所資料來源：日本央行，Wind，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至2018.12.31）ETF HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明2018 ETF 總規(guī)模占TOPIX 指數(shù)成分股總市值不到10%， 對(duì) TOPIX HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明 HYPERLI

18、NK / HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明、其他持有人情況日本央行持有ETF 日本ETF 并未隨著ETF 即日本ETF 的約 1/3ETF ETF 圖 14：日本 ETF 交易主體分布資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至 2017.12）2016 年 11 月對(duì) 542 （進(jìn)行了 ETFETF 10 除一般機(jī)構(gòu)投資者在ETF 60%ETF 1-2 5 年以上的也較多，與前面的機(jī)構(gòu)投資者多以持有為主的結(jié)論相符：圖 15：日本機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查：ETF 持有時(shí)間（2016 年 11 月統(tǒng)計(jì)）資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所而 REITs ETF ETF 圖 1

19、6：日本機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查：ETF 持有類別（2016 年 11 月統(tǒng)計(jì)）資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所值得關(guān)注的是，參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)投資者中 71%的投資者聲稱其在選擇ETF 時(shí)會(huì)考慮ETF ETF 4、重點(diǎn)產(chǎn)品介紹ETF 中，截至 2017 年 12月 2918298 3 TOPIX 4 225 指數(shù)的寬基ETF SPDR 黃金 ETF。該黃金 ETF 最初于 2004 ETF 表 3：日本萬億日元以上ETF（除去海外權(quán)益）名稱跟蹤指數(shù)管理人規(guī)模（萬億日元）TOPIX Exchange Traded FundTOPIXNomura Asset Management6.86Nikkei

20、225 Exchange Traded FundNikkei 225Nomura Asset Management5.39SPDR Gold SharesGoldWorld Gold Trust Services, LLC3.94Daiwa ETF-TOPIXTOPIXDaiwa Asset Management3.24Nikko Exchange Traded Index Fund TOPIXTOPIXNikko Asset Management3.14Nikko Exchange Traded Index Fund 225Nikkei 225Nikko Asset Management2.

21、83Daiwa ETF-Nikkei 225Nikkei 225Daiwa Asset Management2.45MAXIS NIKKEI225 ETFNikkei 225Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management1.31 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明資料來源：日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至 2017.12.29 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明ETF：先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯、指數(shù)介紹（TOPIX、日經(jīng) 225JPX-日經(jīng) 400）ETF ETF 市場(chǎng) 90%ETF 5.7 三大寬基指數(shù) ETF 由于在規(guī)模上占據(jù)日本

22、 ETF 的絕對(duì)主力，最有可能率先在上交所上市實(shí)現(xiàn)互通；因此我們首先對(duì)三大寬基指數(shù)的編制方式進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹。TOPIX （TOPIX 1969 年 7 月 1 1968 年 1 月 4 日，基點(diǎn)為 100 點(diǎn)；2005 年 10 TOPIX 2018 年 11 2116 A 日經(jīng) 2252251950225 價(jià)1949 年 5 月 16 （Nikkei Stock Average）指數(shù)值 = 調(diào)整股價(jià)道 調(diào)整除數(shù)調(diào)整股價(jià) = 股價(jià)50假定票面價(jià)值pesdparaue2001 年前（可能有 5050050000 日元-225 一，日經(jīng) 225 2252/3。JPX-日經(jīng) 400 201412013

23、83010000。 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明該指數(shù)由 400 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明表 4：三大寬基指數(shù)前十大成分股（of the high-growth and emerging stocks， ROE1.5%數(shù) 1.5%三大指數(shù)的前十大成分股如下：TOPIX日經(jīng) 225JPX-日經(jīng) 400名稱權(quán)重名稱權(quán)重名稱權(quán)重TOYOTA MOTOR3.21%Fast Retailing10.43%SoftBank Group1.73%Mitsubishi UFJ Financial Group1.82%Softbank Group4.05%SONY1.

24、65%SONY1.69%Fanuc3.08%KEYENCE1.55%SoftBank Group1.65%KDDI2.91%Mitsubishi UFJ Financial Group1.55%NIPPON and 1.33%Familymart Uny Holdings2.57%HONDA MOTOR1.45%KEYENCE1.28%Tokyo Electron2.32%Sumitomo Mitsui Financial Group1.42%Sumitomo Mitsui Financial Group1.23%Terumo2.30%NIPPON Telegraph and Telephon

25、e1.39%HONDA MOTOR1.14%Daikin Industries2.16%Mizuho Financial Group1.37%Mizuho Financial Group1.07%Kyocera2.04%TOYOTA MOTOR1.37%KDDI0.98%Secom1.69%KDDI1.25% HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明資料來源：日本交易所集團(tuán)，日經(jīng)公司，光大證券研究所（注：日經(jīng) 225 指數(shù)截至 2018.12.28，其他截至 2018.11.30 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明TOPIX 和 JPX-日經(jīng) 400 指數(shù)的前十大成分股完

26、全一致，但因?yàn)?JPX- 日經(jīng) 400 的 1.5%市值權(quán)重上限導(dǎo)致權(quán)重與 TOPIX 指數(shù)有區(qū)別；日經(jīng) 225 作為價(jià)格加權(quán)指數(shù)，前十大成分股和權(quán)重與市值加權(quán)指數(shù)差別較大，優(yōu)衣庫的母公司迅銷公司在 TOPIX 指數(shù)中僅占 0.33%，在日經(jīng) 225 中的權(quán)重卻高達(dá) 10%以上。TOPIX 指數(shù)和日經(jīng) 225 指數(shù) 2005 年 1 月至 2018 年 12 月的表現(xiàn)如下：圖 17：TOPIX 指數(shù)和日經(jīng) 225 指數(shù)走勢(shì)圖 18：TOPIX 指數(shù)和日經(jīng) 225 指數(shù)年度表現(xiàn)資料來源：Wind，光大證券研究所注：數(shù)據(jù)自 2005 年 1 月至 2018 年 12 月資料來源：Wind，光大證券

27、研究所注：數(shù)據(jù)自 2005 年 1 月至 2018 年 12 月 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明從圖 18 225 225 略勝一籌，在 2009 年跑贏 TOPIX 指數(shù) 10%2013 年跑贏 ，獲得 56.7%2005-2018 年225 表 5：TOPIX 指數(shù)與日經(jīng) 225 指數(shù)波動(dòng)率TOPIX 指數(shù)日經(jīng) 225 指數(shù)2005-2018 區(qū)間22.14%23.78%2016-2018 區(qū)間18.60%19.72%資料來源：Wind，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至 2018.12.28）、產(chǎn)品比較ETF 共有 20 2019 年 2 月 NZAM

28、（NorinchukinZenkyorenAssetETF各 1 只。截至 2017 20 3 的 7 25.220 7只產(chǎn)品24.4202009 2 只產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模占 93%；三大寬基指數(shù) ETF ETF 本央行自 2010 年 12 月起買入 ETF，ETF ；除 2009 年前的 9 11 6 只JPX-400ETF52014-2015的 TOPIX225指數(shù) ETF5 20170.6由于規(guī)模上受央行影響較大，而央行對(duì) ETF 以長(zhǎng)期持有為主，因此我們進(jìn)一步從費(fèi)率、跟蹤誤差、成交量等其他方面著重考察相關(guān) ETF：）表 6：日本三大寬基 ETF 概況（同指數(shù)按規(guī)模降序排列）名稱代碼基準(zhǔn)跟蹤

29、誤差（年日凈值計(jì) 算，%）總資產(chǎn)(百億日元)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（3年，%）發(fā)行日期管理費(fèi)6 個(gè)月平均成交金額（成交量*當(dāng)前NAV，百萬日元成交金額比值（6 個(gè)月平均成交金額/總資產(chǎn)，單位萬分之一）野村 TOPIX ETF1306TOPIX2.458836.55214.55Jul. 13, 20013,362.234.02大和 TOPIX ETF13052.553397.65214.94Jul. 13, 2001476.291.20日興 TOPIX ETF13082.567372.77203.06Jan. 09, 20020.088%684.321.84MAXIS 東證 ETF13482.024110

30、.86192.71May. 15, 20090.078%211.431.91iShares CoreTOPIX ETF14750.16721.57419.21Oct. 20, 20150.060%186.178.63One ETF TOPIX14732.05415.55264.80Sep. 07, 20150.078%50.983.28ETF-225 ETF1321日經(jīng)2252.237568.5088.89Jul. 13, 20010.220%8,202.1114.43日興日經(jīng) 225ETF13302.218274.2691.50Jul. 13, 20010.225%1,793.576.54大

31、和日經(jīng) 225ETF13202.46257.3486.75Jul. 13, 20010.160%1,495.875.81MAXIS 日經(jīng) 225ETF13461.773138.0793.53Feb. 25, 20090.170%1,002.427.26iShares 安碩日經(jīng)22513290.14361.18102.71Sep. 05, 20010.105%446.407.30One ETF Nikkei22513691.88130.57152.56Jan. 15, 20150.155%46.881.53SMAM NIKKEI225ETF13971.8046.0388.70Mar. 25, 2

32、0150.140%2.200.37Listed Index FundNikkei 22515781.4810.88-51.36Mar. 25, 20130.225%2.602.95NEXT FUNDSJPX-日經(jīng)指數(shù) 4001591JPX-日經(jīng)4001.89167.17176.49Jan. 28, 20140.200%191.602.85MAXIS JPX 日經(jīng)400 指數(shù) ETF15932.13630.54247.53Feb. 06, 20140.078%50.821.66ETFJPX日經(jīng)40015991.36219.04203.24Mar. 27, 20140.180%19.921.05J

33、PX 日經(jīng) 400 上市指數(shù)基金15922.11617.73201.44Jan. 28, 20140.100%15.090.85安碩 JPXNikkei400 ETF13640.16114.84193.34Dec. 02, 20148.590.58One ETFJPX-Nikkei 40014742.05210.90194.01Sep. 07, 20150.170%10.911.00資料來源：Bloomberg，日本交易所集團(tuán)，光大證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至 2019.1.22）從 3 ETF 225 ETF Asset ManagementOne管理的OneETFTOPIX225 JPX- 日經(jīng) 400ETF 費(fèi)率225 日經(jīng) 400 TOPIX 和日經(jīng) 225 TOPIX225ETF2001 3 年 2 的三大寬基指數(shù)ETF 表 7：NZ