債券機(jī)構(gòu)行為專(zhuān)題：保險(xiǎn)配債資金新增債券配置需求面臨分流

1、：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20TOC o 1-2 h z u 目錄 HYPERLINK l _TOC_250008 一、影響險(xiǎn)資配債具邏輯4TOC o 1-2 h z u 目錄 HYPERLINK l _TOC_250007 二、2019年保費(fèi)開(kāi)門(mén)紅所恢復(fù)，預(yù)計(jì)全年穩(wěn)長(zhǎng)4 HYPERLINK l _TOC_250006 （一壽回帶保收入速調(diào)預(yù)全平穩(wěn)長(zhǎng)5 HYPERLINK l _TOC_250005 （二嚴(yán)管財(cái)保收入速調(diào)盈結(jié)有望善6 HYPERLINK l _TOC_250004 三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用額速反彈，但債券配需面臨分流7 HYPERLINK l _TOC_250003 （一資配分：款、票證

2、投基比例于行道債、其投比處下通道7 HYPERLINK l _TOC_250002 （二債配分：資偏對(duì)金和債配置求響著未增持級(jí)本空較大9 HYPERLINK l _TOC_250001 四、2019年保險(xiǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)10 HYPERLINK l _TOC_250000 五、風(fēng)險(xiǎn)提示17：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20圖表目錄圖表1險(xiǎn)種分意圖4圖表目錄圖表216年保收與險(xiǎn)運(yùn)余增變趨同4圖表32019年1 保收入速?gòu)棧? 略下調(diào)5圖表42017 萬(wàn)險(xiǎn)投連保增進(jìn)負(fù)長(zhǎng)5圖表51月費(fèi)全重下，“開(kāi)紅”應(yīng)弱6圖表6計(jì)2019年保費(fèi)在4.12 億右6圖表72019 財(cái)保保費(fèi)入速增減6圖表82016-20

3、18 汽銷(xiāo)售及比速?zèng)r6圖表9資用額速?gòu)?018年10月企回升7圖表102018年今資金用額資分布7圖表存、票券投基上，券類(lèi)下行7圖表12險(xiǎn)增或項(xiàng)中資配比月變化7圖表13險(xiǎn)配各的增月變化8圖表142月險(xiǎn)置量未現(xiàn)未增二資本空較大9圖表15目保資政金的置獻(xiàn)于國(guó)債對(duì)業(yè)的置獻(xiàn)10圖表16從管據(jù)保險(xiǎn)金置業(yè)的量在弱配政債量平，債置量加強(qiáng)10圖表172018年來(lái)業(yè)監(jiān)政梳理：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（202018 2019 3 12 1 24.52 163810.05%1 8500 2017 一、影響險(xiǎn)資配債的具體邏輯保費(fèi)收入決定了險(xiǎn)資配債的上限。資配債比例變動(dòng)較少時(shí)，保費(fèi)收入決定了險(xiǎn)資配債的上限。圖表1保險(xiǎn)險(xiǎn)種劃

4、分意圖圖表216年后保費(fèi)收與險(xiǎn)資運(yùn)用余額增變趨同資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：wind，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額投向決定了險(xiǎn)資配債的比例。行業(yè)監(jiān)管政策的松緊與指向影響著保費(fèi)收入和保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額投向，由此決定了險(xiǎn)資配債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。二、2019 年保費(fèi)開(kāi)門(mén)紅有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)全年平穩(wěn)增長(zhǎng)2018 1 8500 24.05%；2 3138 10.05%1 7195 26.09%，2 2526 22.57%1 6272 87.17%23.5%798 1989 465 億18.4%35.7%1 1305 13.93%，2 6120 2.35%。：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20（一）壽險(xiǎn)回暖帶動(dòng)保費(fèi)收入增速回調(diào)，預(yù)計(jì)

5、全年平穩(wěn)增長(zhǎng)1 8500 3138 1 2018 1 8500 到 2017 年的水平。那么保費(fèi)收入的增長(zhǎng)可持續(xù)嗎？嚴(yán)監(jiān)管下長(zhǎng)期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)回歸保障功能。2017 5 134 2017 2018 2016 年水平， 2019 2019 1 630.86萬(wàn)億元，同比提升 26.50%，高于保費(fèi)收入增速的 24.05%，可見(jiàn)保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能得到增強(qiáng)。2018 2019 步增長(zhǎng)，如政策鼓勵(lì)以“收益穩(wěn)健、長(zhǎng)期鎖定、終身領(lǐng)取、精算平衡”為原則來(lái)開(kāi)發(fā)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)2018 “前低后高”的態(tài)勢(shì)。綜合來(lái)看，2018 年下半年以來(lái)保費(fèi)收入增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較良好，在壽險(xiǎn)監(jiān)管利空影響幾近出清的環(huán)境下，這種良好態(tài)

6、勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)保持。資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：wind，壽險(xiǎn)開(kāi)門(mén)紅2017 1 2018 2019 年”1 “ 1 2016 年至20182070194.12：證監(jiān)許可（20：證監(jiān)許可（202018 8.4%”2019 圖表51 月保費(fèi)占全年重下降，“開(kāi)門(mén)紅效應(yīng)減弱圖表6預(yù)計(jì)2019年全保費(fèi)收入在4.12萬(wàn)億左右資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：wind，（二）嚴(yán)監(jiān)管下財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入增速下調(diào)，盈利結(jié)構(gòu)有望改善1 1305 13.93%，2 6120 2.35%。1-2 2213 1287 41.84%2019 改善，并且行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。1 2 2.35%2019 1 月21 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此

7、財(cái)險(xiǎn)行業(yè)的集中度有望進(jìn)一步增加。圖表72019 年財(cái)產(chǎn)保保費(fèi)收入增速先增后減圖表82016-2018年汽車(chē)銷(xiāo)售量及同比增速?zèng)r資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)、：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額增速反彈，但債券配置需求面臨分流2019 1 16.72 3157 16.77 11.83494 2019 4.12 2018 8.4%1 1 0.67%2018 11 1.5%2 2016 19.78%2017 11.42%2018 9.97%11%18.05萬(wàn)億，增量資金大致為 1.8 萬(wàn)億，較去年增加 4100 億。圖表9險(xiǎn)資運(yùn)用余額速?gòu)?018 年10 月份企回升圖表102

8、018年至今保資金運(yùn)用余額各資分布資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：wind，（一）資產(chǎn)配置分布：存款、股票和證券投資基金比例處于上行通道，債券、其他投資比例處于下行通道2019 2 25238 56818 33.87%20987 12.51%64696 38.57%圖表11存款、股票和券投資基金上行，券類(lèi)下行圖表12險(xiǎn)資增加或減項(xiàng)中各資產(chǎn)配置比月變化資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：wind，：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（202018 2018 2018 112.54%20192 15.05%2019 12 585 290 回落。13 資料來(lái)源：wind，2018 年上半年,18 218年2019年14.

9、36%428 35 33.97%7 34.26%2019 6.18 2019 5455 20184770 股市轉(zhuǎn)暖與政策引導(dǎo)推動(dòng)險(xiǎn)資配置二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。2018 12 1 2 2018 12 2019 1 月11.71%11.93%，2 12.51%2 037 億。第二，2019 2 2019 2019 2018 12 1 39.08%39.19%1414 2 840 /2018 1：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20（二）債券配置分布：投資偏好對(duì)證金債和國(guó)債的配置需求影響顯著，未來(lái)增持二級(jí)資本債空間較大 1.63 17.4410.41 60.72 2 1.62 1 98.58 11.08 32.

10、07 54 19.9 圖表142 月保險(xiǎn)配置量未顯現(xiàn)，未來(lái)增二資本債空間較大資料來(lái)源：中債數(shù)據(jù)，未來(lái)增持二級(jí)資本債空間較大。12 月保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)二級(jí)資本債的中債托管量?jī)H為 2 億元，自 1 月減持為 0 后 2 月2019 2016 1 2019 1 2018 1 2018 1 2016 11 2 37.27%20.04%4.1%2.37%和對(duì)企業(yè)債 2.8%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00% 國(guó)債 政金債 企業(yè)債圖表12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00% 國(guó)債 政金債 企業(yè)債圖表 16從托管數(shù)據(jù)看保險(xiǎn)資金配置企業(yè)的量減

11、弱，配置政金債量穩(wěn)，國(guó)債配置力量加強(qiáng)：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（2035.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%30,000債券托管量:合計(jì):保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（右軸） :政金債:保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) :企業(yè)債:保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) 債券托管量:國(guó)債:保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) 35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%30,000債券托管量:合計(jì):保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（右軸） :政金債:保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) :企業(yè)債:保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) 債券托管量:國(guó)債:保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) 債券托管量:商行債:保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) 債券托管量:中票:保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)2015-012015-042015-072015-102016

12、-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01開(kāi)門(mén)紅2019 2019 三，在股票分流和政策支持的雙因素作用下險(xiǎn)資配置另類(lèi)的比例波動(dòng)將有所放大。四、2019 年保險(xiǎn)行業(yè)“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”并進(jìn)2018 “2019 “穩(wěn)增長(zhǎng)”提到了和

13、“防風(fēng)險(xiǎn)”同樣重要的位置， 2019 “和”2019 償付能力監(jiān)管協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)的長(zhǎng)效機(jī)制，補(bǔ)齊監(jiān)管短板。第二，繼續(xù)嚴(yán)格整治市場(chǎng)亂象，防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2019 年 1 月 21 日銀保監(jiān)辦下發(fā)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)車(chē)險(xiǎn)監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知，嚴(yán)禁經(jīng)批準(zhǔn)擅自修改條款的費(fèi)率水平以及通過(guò)虛列其他費(fèi)用套取手續(xù)費(fèi)變相突破報(bào)批手續(xù)（）2019 2 26 3 19 第三，拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。2019 年政府工作報(bào)告提及保險(xiǎn)將在“養(yǎng)老保險(xiǎn)”、“農(nóng)業(yè)：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20保險(xiǎn)“”政策文件名稱(chēng)出臺(tái)時(shí)間出臺(tái)部門(mén)內(nèi)容要點(diǎn)政策文件名稱(chēng)出臺(tái)時(shí)間出臺(tái)部門(mén)內(nèi)容要點(diǎn)主要影響關(guān)于“開(kāi)門(mén)紅” 保險(xiǎn)銷(xiāo)售的風(fēng)險(xiǎn)提示20

14、180103保監(jiān)會(huì)提示投資者合理安排保險(xiǎn)保障提示投資者謹(jǐn)防壽險(xiǎn)的炒停營(yíng)銷(xiāo)與夸大宣傳，規(guī)范壽險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售。關(guān)于保險(xiǎn)資金設(shè)立股權(quán)投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知20180105保監(jiān)會(huì)（1）投資收益應(yīng)與被投資未上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或私募股權(quán)投資基金的投資收益掛鉤，不得承諾保障本金和投資收益。（2）股權(quán)投資計(jì)劃投資私募股權(quán)投資基金，不得超過(guò)該基金實(shí)際募集金額的80%。（3）不得直接或變相開(kāi)展通道業(yè)務(wù)，不得投資嵌套其他資管產(chǎn)品的私募股權(quán)投資基金。防范保險(xiǎn)資金以通道、名股實(shí)債等方式變相抬高實(shí)體企業(yè)融資成本； 避免保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)股權(quán)投資計(jì)劃直接或間接違規(guī)增加地方政府債務(wù)規(guī)模，更好發(fā)揮保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用。打贏(yíng)保險(xiǎn)業(yè)規(guī)范

15、化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的總體方案20180117保監(jiān)會(huì)管制度建設(shè)這三大工作任務(wù)。未來(lái)三年，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的關(guān)鍵詞將成為“防風(fēng)險(xiǎn)”。進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控，提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力和水平，嚴(yán)守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)。務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意 見(jiàn)20180118保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部主動(dòng)聲明不承擔(dān)政府融資職能（3）保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)還款來(lái)源涉及財(cái)政性資金和保險(xiǎn)資金運(yùn)用創(chuàng)新業(yè)務(wù)本金和投資收益強(qiáng)調(diào)了嚴(yán)禁保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違法違規(guī)向地方政府提供融資。其中對(duì)擔(dān)保和創(chuàng)新業(yè)務(wù)投資收益限制的負(fù)面影響較大。保險(xiǎn)公司債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃業(yè)務(wù)的吸引力在下降，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)會(huì)更加謹(jǐn)慎、減少向融資平臺(tái)輸血力度，融資渠道受限會(huì)進(jìn)一步加劇融資平臺(tái)的流動(dòng)性壓力。2018

16、 年全國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議20180122保監(jiān)會(huì)要抓手和任務(wù)推向深入。為 2018 年保險(xiǎn)業(yè)嚴(yán)監(jiān)管定下基調(diào)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法（保監(jiān)會(huì)令20181 號(hào)）20180126保監(jiān)會(huì)桿和去通道工作等等。全面修訂了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管要求。辦法將進(jìn)一步規(guī)范險(xiǎn)資運(yùn)用， 培育審慎穩(wěn)健的投資文化，推動(dòng)保險(xiǎn)資金更好服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)風(fēng)格激進(jìn)、過(guò)度依賴(lài)通道業(yè)務(wù)或是存在股東違規(guī)干預(yù)險(xiǎn)資運(yùn)用的中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)造成的影響相對(duì)更大。關(guān)于明確重大行20180208保監(jiān)會(huì)法人組織或者非法人組織受到下列保險(xiǎn)行政處罰，1.貫徹落實(shí)“1+4”系列文件要求,：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20政策文件名稱(chēng)出臺(tái)時(shí)間出臺(tái)部門(mén)內(nèi)容要點(diǎn)主要影

17、響政處罰、重大違法視為受到保險(xiǎn)類(lèi)重大行政處罰：?jiǎn)我恍姓幜P決定補(bǔ)齊制度短板。違規(guī)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)書(shū)中對(duì)單一法人組織或者非法人組織罰款累計(jì)1002.除限制業(yè)務(wù)范圍等認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)一致問(wèn)題的通知（征求萬(wàn)元以上；單一行政處罰決定書(shū)中對(duì)單一法人組織外,法人組織、非法人組織的分支機(jī)意見(jiàn)稿）或者非法人組織沒(méi)收違法所得累計(jì) 1000 萬(wàn)元以構(gòu)被認(rèn)定受到保險(xiǎn)類(lèi)重大行政處罰上；限制業(yè)務(wù)范圍；責(zé)令停止接受新業(yè)務(wù)；責(zé)令停的標(biāo)準(zhǔn),則相應(yīng)降低。業(yè)整頓；吊銷(xiāo)業(yè)務(wù)許可證；撤銷(xiāo)外國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)駐華3.通知對(duì)重大行政處罰、重大違代表機(jī)構(gòu)等。法違規(guī)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),與監(jiān)管罰單的基調(diào)相吻合,尤其是強(qiáng)化了直接責(zé)任人的責(zé)任。關(guān)于規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)一是明確內(nèi)保外貸

18、業(yè)務(wù)開(kāi)展形式；二是規(guī)范反擔(dān)保明確內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)開(kāi)展形式，為加構(gòu)開(kāi)展內(nèi)保外貸業(yè)保監(jiān)會(huì)、主體和擔(dān)保物形式；三是明確融資比例和融資用強(qiáng)保險(xiǎn)資金境外投資監(jiān)管，完善保務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通20180212國(guó)家外匯險(xiǎn)資金境外投資法規(guī)，引導(dǎo)保險(xiǎn)資（保監(jiān)發(fā)20185管理局不得變相開(kāi)展內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)，在境外獲得信用貸金服務(wù)“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略，防號(hào)）款，禁止進(jìn)行套利或非法的投機(jī)性交易等行為。范境外投融資風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股權(quán)投資事后報(bào)告監(jiān)管機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知20180213保監(jiān)會(huì)會(huì)的自律管理。使投資機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)等信息報(bào)告 制。2018 年財(cái)險(xiǎn)監(jiān)管工作要主動(dòng)服務(wù)防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染2018 年全國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)監(jiān)

19、管工作會(huì)議20180213落實(shí)全國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議要求，總結(jié) 2017 年保2018 年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)監(jiān)管工作。防治“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，深入貫徹服“1+4”文件落實(shí)，開(kāi)創(chuàng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)監(jiān)管工作新局面。1.在老齡化背景下加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)和1）基本養(yǎng)老和醫(yī)療保險(xiǎn)已實(shí)現(xiàn)全民覆蓋；醫(yī)療保險(xiǎn)的建設(shè)和改革；中央調(diào)劑2）加強(qiáng)養(yǎng)老和醫(yī)療保險(xiǎn)領(lǐng)域的改革，提出建立企金制度有助于解決老齡化背景下一業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中央調(diào)劑制度。同時(shí)提出些地區(qū)的養(yǎng)老金支付壓力。兩會(huì)政府工作報(bào)告20180305深化公立醫(yī)院綜合改革，協(xié)調(diào)推進(jìn)醫(yī)療價(jià)格、人事薪酬、藥品流通、醫(yī)保支付改革。2.提高商業(yè)保險(xiǎn)在醫(yī)療體系中的地位，進(jìn)一步發(fā)揮其作用，更好地服3）將

20、居民醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)新增款一般用于商業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)務(wù)廣大群眾；辦的大病保險(xiǎn)，更好地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在社會(huì)保障體3.建立統(tǒng)一的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老、醫(yī)系中的作用，提升醫(yī)療保險(xiǎn)體系的運(yùn)作效率。療保險(xiǎn)制度，實(shí)現(xiàn)機(jī)關(guān)事業(yè)單位和企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度并軌。資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度總體框架是一個(gè)辦法和五正式運(yùn)行后，保監(jiān)會(huì)將根據(jù)管理能保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則，一個(gè)辦法即保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管力和匹配狀況將保險(xiǎn)公司劃分為、監(jiān)管五項(xiàng)規(guī)則（保20180301保監(jiān)會(huì)暫行辦法，五項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則主要包括財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和B、C、D 四大類(lèi)，對(duì)于能力高、匹201827 號(hào)）人身險(xiǎn)公司的能力評(píng)估規(guī)則與量化評(píng)估規(guī)則，以及配好的 A 類(lèi)公司，適當(dāng)給予支持性資產(chǎn)負(fù)債管

21、理報(bào)告規(guī)則。的監(jiān)管政策，對(duì)于能力較低或匹配：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20政策文件名稱(chēng)出臺(tái)時(shí)間出臺(tái)部門(mén)內(nèi)容要點(diǎn)主要影響C類(lèi)、D類(lèi)公司，實(shí)施針對(duì)聯(lián)動(dòng)的長(zhǎng)效機(jī)制。保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法（保監(jiān)會(huì)令20185 號(hào)）20180307保監(jiān)會(huì)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃或信托產(chǎn)品持有上市保險(xiǎn)公司股票比例不得超過(guò)該公司總股本 5%。保險(xiǎn)公司股東不得利用股權(quán)質(zhì)押形式，代持保險(xiǎn)公司股權(quán)、違規(guī)關(guān)聯(lián)持股以及變相轉(zhuǎn)移股權(quán)。資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托產(chǎn)品可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)公開(kāi)發(fā)行股票的方式投資上市保險(xiǎn)公司。單一資產(chǎn)管理計(jì)劃或信托產(chǎn)品持有上市保險(xiǎn)公司股票提出要求，限制了部分資金對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行循環(huán)出資，限制了保險(xiǎn)公司股東的部分行為。對(duì)保險(xiǎn)公司的股權(quán)管理作出規(guī)

22、定，減少風(fēng)險(xiǎn)隱患。的通知（險(xiǎn)201861號(hào)）20180315保監(jiān)會(huì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司使用中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)機(jī)動(dòng)車(chē)商業(yè)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后使用。調(diào)整商業(yè)車(chē)險(xiǎn)自主核保系數(shù)、自主渠道系數(shù)可以更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，擴(kuò)大了財(cái)險(xiǎn)公司定價(jià)自主權(quán)。關(guān)于印發(fā)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)指引的通知銀保監(jiān)發(fā)201820 號(hào)20180507銀保監(jiān)稅務(wù)總局在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上根據(jù)消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)偏好不同確定了三種收益類(lèi)型，有利于滿(mǎn)足不同投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的消費(fèi)者選擇；給予了參保人產(chǎn)品選擇權(quán)和產(chǎn)品轉(zhuǎn)換權(quán)，提高了參保人對(duì)養(yǎng)老資金配置的靈活性。保險(xiǎn)公司信息披露管理辦法（銀2018號(hào)）20180511銀保監(jiān)會(huì)新增保險(xiǎn)公司四個(gè)方面的披露內(nèi)容

23、強(qiáng)化保險(xiǎn)公司信息披露的法律責(zé)任擴(kuò)大信息披露主體范圍定的其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都納入到信息披露的主體當(dāng)中4.規(guī)定保險(xiǎn)公司豁免信息披露制度以及其他信息披露義務(wù)新規(guī)有助于保險(xiǎn)公司健全信息披露制度（包括實(shí)控人），提升了治理能力；落實(shí)“保險(xiǎn)姓?！?，利于對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)。關(guān)于印發(fā)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理暫行辦法的通知銀保監(jiān)發(fā)201823 號(hào)20180518銀保監(jiān)會(huì)面對(duì)保險(xiǎn)公司開(kāi)展稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)提出了具體C 類(lèi)產(chǎn)品的持有要求嚴(yán)格，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售模式；制定“1+4”試C 類(lèi)需要養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)三年以上經(jīng)驗(yàn)等。暫行方法的出臺(tái)使得個(gè)人稅收遞延保險(xiǎn)產(chǎn)品更加規(guī)范化運(yùn)行關(guān)于印發(fā)保險(xiǎn)公20180529銀保監(jiān)會(huì)準(zhǔn)則要求保險(xiǎn)公估

24、人應(yīng)當(dāng)在獨(dú)立、客觀(guān)、公正由于資金短缺、管理制度不健全，：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20政策文件名稱(chēng)出臺(tái)時(shí)間出臺(tái)部門(mén)內(nèi)容要點(diǎn)主要影響估基本準(zhǔn)則的通的原則下獨(dú)立進(jìn)行調(diào)查、分析和評(píng)估并形成專(zhuān)業(yè)意保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)在公估過(guò)程中容易受知（銀保監(jiān)發(fā)見(jiàn)，不得以預(yù)先設(shè)定的保險(xiǎn)公估結(jié)論做出承諾，不制于短期利益，在違背了獨(dú)立、客201821 號(hào)）得從事與自身有利害關(guān)系的業(yè)務(wù)，不得謀取不正當(dāng)觀(guān)、公正的原則下進(jìn)行執(zhí)業(yè)。該準(zhǔn)利益;保險(xiǎn)公估從業(yè)人員只限于通過(guò)一家保險(xiǎn)公估則規(guī)范了保險(xiǎn)公估執(zhí)業(yè)行為，保證人進(jìn)行職業(yè)登記，從事公估業(yè)務(wù)。同時(shí)，保險(xiǎn)公估執(zhí)業(yè)質(zhì)量，明確執(zhí)業(yè)責(zé)任，保護(hù)保人不得與非法從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或者保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)的險(xiǎn)公估活動(dòng)當(dāng)事人的

25、合法權(quán)益和公機(jī)構(gòu)或者個(gè)人發(fā)生保險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)往來(lái)。此外，準(zhǔn)共利益，維護(hù)市場(chǎng)秩序，促進(jìn)保險(xiǎn)則明確了公估委托關(guān)系及方式、對(duì)公估收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)業(yè)健康發(fā)展。及公估費(fèi)結(jié)算進(jìn)行了規(guī)定、向保險(xiǎn)中介行業(yè)自律組織報(bào)送相關(guān)審計(jì)報(bào)告等方面做出規(guī)定。繼銀行之后，正式明確險(xiǎn)資可通過(guò)債權(quán)投資計(jì)劃、監(jiān)管部門(mén)關(guān)注險(xiǎn)資參與長(zhǎng)租市場(chǎng)控都有要求。股權(quán)投資計(jì)劃、保險(xiǎn)私募基金等方式參與長(zhǎng)租市場(chǎng)。1.明確開(kāi)展住房租賃資產(chǎn)證券化的基本條件和優(yōu)先重點(diǎn)支持的領(lǐng)域2.明確設(shè)立產(chǎn)品的條件采用債權(quán)投資計(jì)劃方式的，融資主體自有現(xiàn)金流關(guān)于保險(xiǎn)資金參占其全部應(yīng)還債務(wù)本息的比例為 100（含）以上與長(zhǎng)租市場(chǎng)有關(guān)事項(xiàng)的通知（銀保20180601銀保監(jiān)會(huì)201826 號(hào)

26、）權(quán)不得為第三方提供質(zhì)押，并設(shè)置有效的退出機(jī)制3.機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)行資金專(zhuān)戶(hù)管理，嚴(yán)格審查資金不得挪作他用4.機(jī)構(gòu)應(yīng)將長(zhǎng)期租賃住房項(xiàng)目的投資預(yù)算納入年度資產(chǎn)配置計(jì)劃5.機(jī)構(gòu)應(yīng)建立專(zhuān)屬崗位負(fù)責(zé)投后管理和風(fēng)控措施6.險(xiǎn)資投向長(zhǎng)期租賃住房項(xiàng)目的由綠色通道優(yōu)先受理1.完善責(zé)任準(zhǔn)備金報(bào)告制度，強(qiáng)化負(fù)債監(jiān)管力度。更加科學(xué)、全面、客觀(guān)地反映人身關(guān)于印發(fā)人身保2.建立負(fù)債與資產(chǎn)匹配報(bào)告制度，推動(dòng)負(fù)債與資產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債狀況，有助于進(jìn)一步險(xiǎn)公司精算報(bào)告編20180604銀保監(jiān)會(huì)有效聯(lián)動(dòng)。強(qiáng)化人身保險(xiǎn)負(fù)債監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)報(bào)規(guī)則的通知3.強(qiáng)化現(xiàn)金流壓力測(cè)試制度，嚴(yán)守流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)底著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，防范風(fēng)險(xiǎn)隱線(xiàn)?；?，做實(shí)“保險(xiǎn)姓

27、?！薄€(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金應(yīng)遵循安全、審關(guān)于印發(fā)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法的通知銀保監(jiān)發(fā)201832 號(hào)20180706銀保監(jiān)會(huì)運(yùn)用的監(jiān)管規(guī)定。相對(duì)于普通保險(xiǎn)資金，在機(jī)構(gòu)、人員以及持續(xù)性要求等方面有較高的標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)調(diào)“大類(lèi)資產(chǎn)配置”。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)資金的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金久期、規(guī)范個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的資金運(yùn)用行為，強(qiáng)調(diào)了大類(lèi)資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)控制，促進(jìn)了個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的健康發(fā)展。流動(dòng)性安排等特點(diǎn)，結(jié)合定量與定性分析，開(kāi)展大：證監(jiān)許可（：證監(jiān)許可（20政策文件名稱(chēng)出臺(tái)時(shí)間出臺(tái)部門(mén)內(nèi)容要點(diǎn)主要影響置計(jì)劃管理費(fèi)收入的 10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)

28、備金。關(guān)于印發(fā)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獨(dú)立董事管理辦法的通知（銀保201835 號(hào)）20180709銀保監(jiān)會(huì)針對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獨(dú)立董事獨(dú)立性不 險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公司治理監(jiān)管。關(guān)于商業(yè)車(chē)險(xiǎn)費(fèi)率監(jiān)管有關(guān)要求的通知（銀保監(jiān)辦發(fā)201857 號(hào)）20180720銀保監(jiān)會(huì)首次明確要求各財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在報(bào)送商業(yè)車(chē)險(xiǎn)費(fèi)何形式開(kāi)展不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)避免商車(chē)費(fèi)改中出現(xiàn)的價(jià)格戰(zhàn)現(xiàn) 對(duì)中小險(xiǎn)企車(chē)險(xiǎn)的盈利形成挑戰(zhàn)。關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)服務(wù)的通知（銀保監(jiān)發(fā)201840 號(hào)）20180808銀保監(jiān)會(huì)險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)提出要求。是促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步提升服務(wù)質(zhì)量和水平，維護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者合法權(quán)益的重要舉措。品有關(guān)事項(xiàng)的通 知（銀保監(jiān)發(fā)201865 號(hào)）20181025

29、銀保監(jiān)會(huì)確了專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品的投資范圍，主要包括上市公司股權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)計(jì)算投資比例。允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，為優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)提供長(zhǎng)期融資支持，維護(hù)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。關(guān)于防范利用自媒體平臺(tái)誤導(dǎo)宣傳的風(fēng)險(xiǎn)提示20190108銀保監(jiān)會(huì)提醒消費(fèi)者提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，謹(jǐn)防誤導(dǎo)宣傳。提醒消費(fèi)者謹(jǐn)防自媒體平臺(tái)中虛假營(yíng)銷(xiāo)信息的誤導(dǎo)宣傳，規(guī)范保險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售。2019 年銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議20190114把防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更緊密結(jié)合起來(lái)，以推動(dòng)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。2019 年延續(xù)了2018 年保險(xiǎn)業(yè)嚴(yán)監(jiān)管的基調(diào)