財務管理·田明應試技巧班·第1講

1、前言一、充滿信心將教材內(nèi)容由厚厚變薄。二、有效的學習習（一）合理的考考試目標為665分至755分。（二）合理安排排復習時間，多多門科目齊頭頭并進。三、考試題型（一）題型穩(wěn)定定：客觀題555，主觀觀題45。（二）題量穩(wěn)定定。（三）題目難度度穩(wěn)定。第一章 財務務管理總論一、主要考點相相關(guān)知識（一）財務管理理的內(nèi)容（注注意掌握投資資活動和分配配活動）(PP2)1.投資活動投資可分為廣義義的投資和狹狹義的投資兩兩種。廣義的的投資包括對對外投資和內(nèi)部使用資資金；狹義的的投資僅指對對外投資。2.資金分配活活動(P3)廣義的分配是指指對企業(yè)各種種收入進行分分割和分派的的行為；而狹狹義的分配僅僅指對企業(yè)凈凈利

2、潤的分配配。（二）財務管理理的目標(PP6)1.利潤最大化化缺陷：（1）沒沒有考慮資金金的時間價值值；（2）沒沒有反映創(chuàng)造造的利潤與投投入的資本之之間的關(guān)系；（3）沒有有考慮風險因因素；（4）可可能會導致企企業(yè)短期行為為。2.每股收益最最大化(P77)缺陷：（1）沒沒有考慮資金金的時間價值值；（2）沒沒有考慮風險險因素；（33）可能會導導致企業(yè)短期期行為。3.企業(yè)價值最最大化目標企業(yè)價值就是企企業(yè)的市場價價值，是企業(yè)業(yè)所能創(chuàng)造的的預計未來現(xiàn)現(xiàn)金流量的現(xiàn)現(xiàn)值。優(yōu)點：（1）該該目標考慮了了資金的時間間價值和投資資的風險；（22）該目標反反映了對企業(yè)業(yè)資產(chǎn)保值增增值的要求；（3）該目目標有利于克克服

3、管理上的的片面性和短短期行為；（44）該目標有有利于社會資資源合理配置置。其主要缺缺點則是企業(yè)業(yè)價值的確定定比較困難，特特別是對于非非上市公司。企業(yè)價值最大化化目標，是在在權(quán)衡企業(yè)相相關(guān)者利益的的約束下，實實現(xiàn)所有者或或股東權(quán)益的的最大化。（三）利益沖突突的協(xié)調(diào)(PP9)1.所有者與經(jīng)經(jīng)營者的矛盾盾與協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)所有者者與經(jīng)營者矛矛盾的主要方方法有：（11）解聘；（2）接收收；（3）激勵勵。2.所有者與債債權(quán)人的矛盾盾與協(xié)調(diào)(PP10)協(xié)調(diào)所有者與債債權(quán)人矛盾的的主要方法有有：（1）限限制性借債；（2）收回回借款或停止止借款。（四）財務管理理的環(huán)境(PP10)1.財務管理環(huán)環(huán)境又稱理財財環(huán)境，是指

4、指對企業(yè)財務務活動和財務務管理產(chǎn)生影影響作用的企企業(yè)內(nèi)外各種種條件的統(tǒng)稱稱。（1）經(jīng)濟環(huán)境境：主要包括括經(jīng)濟周期經(jīng)濟發(fā)展水水平和宏觀經(jīng)經(jīng)濟政策。（2）法律環(huán)境境：主要包括括企業(yè)組織形形式及公司治治理的有關(guān)規(guī)規(guī)定和稅收法法規(guī)。（3）金融環(huán)境境：主要包括括金融機構(gòu)、金金融工具、金金融市場和利利率四個方面面。2.金融工具：金融工具一一般具有期限限性、流動性、風險性和收益性四個基基本特征。3.利率：利率率主要是由資資金的供給與與需求來決定定。除此之外外，經(jīng)濟周期期、通貨膨脹脹、國家貨幣幣政策和財政政政策、國際際政治經(jīng)濟關(guān)關(guān)系、國家對對利率的管制制程度等，對對利率的變動動均有不同程程度的影響。資資金的利

5、率通通常由三個部部分組成：（11）純利率；（22）通貨膨脹脹補償率（或或稱通貨膨脹脹貼水）；（33）風險收益益率。第二章 風險險與收益分析析一、主要考點相相關(guān)知識（一）資產(chǎn)風險險的衡量方法法：衡量風險險的指標主要要有方差、標準差和標準離差率率等。標準差差或方差指標標衡量的是風風險的絕對大大小，因而不不適用于比較較具有不同預預期收益率的的資產(chǎn)的風險險。標準離差差率指標可以以用來比較預預期收益率不不同的資產(chǎn)之之間的風險大大小。(P223)R=風險價值系數(shù)的的大小取決于于投資者對風風險的偏好，對對風險的態(tài)度度越是回避，風風險價值系數(shù)數(shù)的值也就越越大；反之則則越小。標準準離差率的大大小則由該項項資產(chǎn)的

6、風險險大小所決定定。（二）風險控制制對策(P227)1.規(guī)避風風險當資產(chǎn)風險險所造成的損損失不能由該該資產(chǎn)可能獲獲得的收益予予以抵消時，應應當放棄該資資產(chǎn)，以規(guī)避避風險。2.減少風風險減少風險主主要包括兩個個方面：一是是控制風險因因素，減少風風險的發(fā)生；二是控制風風險發(fā)生的頻頻率和降低風風險損害程度度。3.轉(zhuǎn)移風風險對可能給企企業(yè)帶來災難難性損失的資資產(chǎn)，企業(yè)應應以一定的代代價，采取某某種方式轉(zhuǎn)移移風險。4.接受風風險接受風險包括風風險自擔和風險自保兩種種方式。風險險自擔，是指指風險損失發(fā)發(fā)生時，直接接將損失攤?cè)肴氤杀净蛸M用用，或沖減利利潤；風險自自保，是指企企業(yè)預留一筆筆風險金或隨隨著生產(chǎn)經(jīng)

7、營營的進行，有有計劃地計提提資產(chǎn)減值準準備等。（三）風險偏好好：根據(jù)人們們對風險的偏偏好將其分為為風險回避者者、風險追求者者和風險中立者者。(P288)（四）資產(chǎn)組合合總風險的構(gòu)構(gòu)成及系統(tǒng)風風險的衡量方方法：(P228)1.兩項資產(chǎn)組組合的風險當時，表明兩項項資產(chǎn)的收益益率具有完全全正相關(guān)的關(guān)關(guān)系，即它們們的收益率變變化方向和變變化幅度完全全相同；當兩兩項資產(chǎn)的收收益率完全正正相關(guān)時兩項項資產(chǎn)的風險險完全不能互互相抵消，所所以這樣的資資產(chǎn)組合不能能降低任何風風險。當時，表明兩項項資產(chǎn)的收益益率具有完全全負相關(guān)的關(guān)關(guān)系，即它們們的收益率變變化方向和變變化幅度完全全相反；當兩兩項資產(chǎn)的收收益率具有

8、完完全負相關(guān)關(guān)關(guān)系時，兩者者之間的風險險可以充分地地相互抵消，甚甚至完全消除除。通常：0。2.多項資產(chǎn)組組合的風險(P29)一般來講，由于于每兩項資產(chǎn)產(chǎn)間具有不完完全的相關(guān)關(guān)關(guān)系，因此隨隨著資產(chǎn)組合合中資產(chǎn)個數(shù)數(shù)的增加，資資產(chǎn)組合的風風險會逐漸降降低。在風險險分散的過程程中，不應當當過分夸大資資產(chǎn)多樣性和和資產(chǎn)數(shù)目的的作用。3.風險類別非系統(tǒng)風險，又又被稱為企業(yè)業(yè)特有風險或或可分散風險險，它是可以以通過有效的的資產(chǎn)組合來來消除掉的風風險；對于特特定企業(yè)而言言，企業(yè)特有有風險可進一一步分為經(jīng)營營風險和財務風險。系統(tǒng)風險，又被被稱為市場風風險或不可分散風風險，不能通通過資產(chǎn)組合合來消除的風風險。單

9、項資資產(chǎn)或資產(chǎn)組組合受系統(tǒng)風風險影響的程程度可以通過過系數(shù)來衡量。（五）資本資產(chǎn)產(chǎn)定價模型及及其運用(PP34)1.市場組合，是是指由市場上上所有資產(chǎn)組組成的組合，它它的收益率就就是市場平均均收益率，市市場組合的方方差則代表了了市場整體的的風險。市場場組合的風險險只有市場風風險。2.資本資產(chǎn)定定價模型（證證券市場線）：=RF+（Rm-RF）稱為市場風險溢溢酬，它反映映的是市場作作為整體對風風險的平均“容忍”程度。對風風險的平均容容忍程度越低低，越厭惡風風險，要求的的收益率就越越高，市場風風險溢酬就越越大；反之，市市場風險溢酬酬則越小。3.市場均衡：如果市場是是均衡的，則則資本資產(chǎn)定定價模型還可

10、可以描述為：預期收益率率=必要收益益率。二、典型習題：1.某企業(yè)擬進進行股票投資資，現(xiàn)有甲、乙乙兩只股票可可供選擇，具具體資料如下下：經(jīng)濟情況概率甲股票預期收益益率乙股票預期收益益率繁榮 0.360%50%復蘇0.240%30%一般0.3 20%10%衰退0.2-10%-15%要求：（1）分別計算算甲、乙股票票收益率的期期望值、標準準差和標準離離差率，并比比較其風險大大??；（2）如果無風風險報酬率為為4%，風險價值值系數(shù)為8%，請分別計計算甲、乙股股票的必要投投資收益率。（3）假設(shè)投資資者將全部資資金按照600%和40%的比例分分別投資購買買甲、乙股票票構(gòu)成投資組組合，已知甲甲、乙股票的的系數(shù)

11、分別為為1.4和1.8，市場場組合的收益益率為10%，無風險收收益率為4%，請計算投投資組合的系系數(shù)和組合的的風險收益率率；（4）根據(jù)資本本資產(chǎn)定價模模型計算組合合的必要收益益率?！敬鸢浮浚?）甲、乙股股票收益率的的期望值、標標準差和標準準離差率：甲股票收益率的的期望值=00.360%+00.240%+00.320%+00.2（-10%）=30%乙股票收益率的的期望值=00.350%+00.230%+00.310%+00.2（-15%）=21%甲股票收益率的的標準差= =25.300%乙股票收益率的的標準差=23.75%甲股票收益率的的標準離差率率=25.330%/300%=0.884乙股票收

12、益率的的標準離差率率=23.775%/211%=1.113。（2）甲、乙股股票的必要投投資收益率：甲股票的必要投投資收益率=4%+0.8448%=10.772%乙股票的必必要投資收益益率=4%+1.138%=13.004%（3）投資組合合的系數(shù)和組組合的風險收收益率：組合的系數(shù)=660%1.4+40%1.8=1.56組合的風險收益益率=1.56（10%-4%）=9.36%。（4）組合的必必要收益率=4%+9.36%=13.36%。2.已知甲股票票的期望收益益率為12%，收益率的的標準差為116%；乙股股票的期望收收益率為155%，收益率率的標準差為為18%。市場場組合的收益益率為10%，市場組

13、合合的標準差為為8%，無風風險收益率為為4%。假設(shè)市場場達到均衡。 要求：（1）分別計算算甲、乙股票票的必要收益益率；（2）分別計算算甲、乙股票票的值；（3）分別計算算甲、乙股票票的收益率與與市場組合收收益率的相關(guān)關(guān)系數(shù)；（4）假設(shè)投資資者將全部資資金按照600%和40%的比例投投資購買甲、乙乙股票構(gòu)成投投資組合，計計算該組合的的系數(shù)、組合合的風險收益益率和組合的的必要收益率率?！敬鸢浮浚?）計算甲、乙乙股票的必要要收益率：由于市場達到均均衡，則期望望收益率=必必要收益率甲股票的必要收收益率=甲股股票的期望收收益率=122%乙股票的必要收收益率=乙股股票的期望收收益率=155%（2）計算甲、乙

14、乙股票的值：根據(jù)資本資產(chǎn)定定價模型：甲股票：12%=4%+（10%-4%），則則=1.333乙股票：15%=4%+（10%-4%），則則=1.833（3）甲、乙股股票的收益率率與市場組合合收益率的相相關(guān)系數(shù)：根據(jù)=，則甲股票的收益率率與市場組合合收益率的相相關(guān)系數(shù)=11.33=0.6665乙股票的收益率率與市場組合合收益率的相相關(guān)系數(shù)=11.83=0.8113（4）組合的系系數(shù)、組合的的風險收益率率和組合的必必要收益率：組合的系數(shù)=660%1.33+40%1.83=1.53組合的風險收益益率=1.553（10%-4%）=99.18%組合的必要收益益率=4%+9.18%=13.118%。第三章 資金金時間價值與與證券評價一、主要考點相相關(guān)知識（一）資金時間間價值的含義義與計算（PP45）1.含義:相當當于沒有風險險也沒有通貨貨膨脹情況下下的社會平均均利潤率。2.計算: （1）復利現(xiàn)值值P=F（P/F，ii，n）。（2）普通年金金現(xiàn)值P=AA（P/A，ii，n）。（3）即付年金金現(xiàn)值P=（11+i）普通年金現(xiàn)現(xiàn)值=（1+i）A（P/A，ii，n）。（4）遞延年金金現(xiàn)值P=AA（P/AA，i，n）-（P/