財(cái)管模擬試卷1(doc 23)

1、 財(cái)管模擬試卷1一、單項(xiàng)選擇題(每題只有一個(gè)正確答案。)1、甲公司是一家電子企業(yè)，預(yù)計(jì)明年的每股收益可以達(dá)到每股5元，與甲公司類(lèi)比的乙公司是該行業(yè)的一家成熟企業(yè)，其今年的每股收益是4.64元，分配股利1.65元/股，該公司利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6，值為0.92。國(guó)庫(kù)券利率為7.5，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為4.5，則若利用A公司的內(nèi)在市盈率作為類(lèi)比市盈率，則甲公司每股價(jià)值為（ ）。 A、33.39 B、35.56 C、31.5 D、11.64 2、某公司生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品A和B，7月份發(fā)生聯(lián)合加工成本650萬(wàn)元，分別生產(chǎn)了50噸的A產(chǎn)品和70噸的B產(chǎn)品，分離后A產(chǎn)品還要發(fā)生后續(xù)單獨(dú)加工成本150萬(wàn)元，B產(chǎn)

2、品不需要后續(xù)加工成本，A產(chǎn)品的價(jià)格為20萬(wàn)元/噸，B產(chǎn)品的價(jià)格為25萬(wàn)元/噸，若采用可變現(xiàn)凈值法分配聯(lián)合成本，假設(shè)企業(yè)不計(jì)算在產(chǎn)品成本，則本月所產(chǎn)的A產(chǎn)品的單位成本為（ ）。 A、4.25 B、5.42 C、7.25 D、3.04 3、某公司從租賃公司租入一臺(tái)價(jià)值為4000萬(wàn)元的設(shè)備，租賃合同規(guī)定，租期10年，租金每年年初支付一次，利率8，租賃手續(xù)費(fèi)按設(shè)備價(jià)值的4支付，租賃期滿后設(shè)備無(wú)償交歸該公司所有。租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息和租賃手續(xù)費(fèi)，其中租賃手續(xù)費(fèi)按租期平均計(jì)算。則該公司每年應(yīng)支付的租金為（ ）萬(wàn)元。 A、588.24 B、654.12 C、625.88 D、567.96 4、某

3、企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為200000元，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本為400元，有價(jià)證券的年利率為10。達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年交易成本是（ ）元。 A、1000 B、2000 C、3000 D、4000 5、某公司2004年年末流動(dòng)比率為4，速動(dòng)比率為2，銷(xiāo)貨成本為600萬(wàn)元，銷(xiāo)售毛利率為40，按年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率為2.5次，銷(xiāo)售現(xiàn)金比率為0.6。則該公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為（ ）。 A、2.25 B、2.5 C、2.2 D、5 6、某公司具有以下的財(cái)務(wù)比率：變動(dòng)資產(chǎn)與銷(xiāo)售收入之比為1.6；變動(dòng)負(fù)債與銷(xiāo)售收入之比為0.4；計(jì)劃下年銷(xiāo)售凈利率為10，股利支付率為55，該公

4、司去年的銷(xiāo)售額為200萬(wàn)元，假設(shè)這些比率在未來(lái)均會(huì)維持不變，并且所有的資產(chǎn)和負(fù)債都會(huì)隨銷(xiāo)售的增加而同時(shí)增加，則該公司的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為（ ），才無(wú)須向外籌資。 A、4.15 B、3.90 C、5.22 D、4.6 7、已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15和20，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8，某投資者除自有資金外，還借入20的資金，將所有的資金用于購(gòu)買(mǎi)市場(chǎng)組合，則總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）。 A、16.4和24 B、13.6和16 C、16.4和16 D、13.6和24 8、在評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)就應(yīng)考慮到后續(xù)選擇權(quán)是否存在以及它的價(jià)值有多大，所依據(jù)的財(cái)務(wù)管理原則是（ ）。 A、凈增效益原則 B、有價(jià)值的創(chuàng)

5、意原則 C、比較優(yōu)勢(shì)原則 D、期權(quán)原則 9、當(dāng)邊際貢獻(xiàn)超過(guò)固定成本后，下列措施有利于降低復(fù)合杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的是（ ）。 A、降低產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià) B、提高資產(chǎn)負(fù)債率 C、節(jié)約固定成本支出 D、減少產(chǎn)品銷(xiāo)售量 10、某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報(bào)酬率相等，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差。對(duì)甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為（ ）。 A、甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)最大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目 B、甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)最大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目 C、甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其預(yù)期報(bào)酬 D、甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)低于其預(yù)期報(bào)酬 二、多項(xiàng)選擇題(每題均有多個(gè)正確答案，不答

6、、錯(cuò)答、漏答均不得分。)1、下列有關(guān)投資組合風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的表述正確的是（ ）。 A、除非投資于市場(chǎng)組合，否則投資者應(yīng)該通過(guò)投資于市場(chǎng)組合和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合體來(lái)實(shí)現(xiàn)在資本市場(chǎng)線上的投資 B、當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率并非完全正相關(guān)時(shí)，分散化原理表明分散化投資是有益的，原因在于能夠提高投資組合的期望報(bào)酬率對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的比值，即分散化投資改善了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率對(duì)比狀況 C、一項(xiàng)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率是其未來(lái)可能報(bào)酬率的均值 D、投資者絕不應(yīng)該把所有資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合 2、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券相對(duì)于發(fā)行股票和一般債券而言的缺點(diǎn)是（ ）。 A、股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn) B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C、喪失低息優(yōu)勢(shì) D、增加籌資中的利益沖突 3、

7、下列屬于凈增效益原則應(yīng)用領(lǐng)域的是（ ）。 A、委托代理理論 B、機(jī)會(huì)成本和機(jī)會(huì)損失 C、差額分析法 D、沉沒(méi)成本概念 4、某公司2003年息稅前利潤(rùn)為2200萬(wàn)元，所得稅稅率為33，折舊與攤銷(xiāo)為70萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)增加360萬(wàn)元，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債增加115萬(wàn)元，有息流動(dòng)負(fù)債增加55萬(wàn)元，長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加650萬(wàn)元，無(wú)息長(zhǎng)期債務(wù)增加214萬(wàn)元，有息長(zhǎng)期債務(wù)增加208萬(wàn)元，稅后利息48萬(wàn)元。則下列說(shuō)法正確的有（ ）。 A、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為2270萬(wàn)元 B、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為1299萬(wàn)元 C、實(shí)體現(xiàn)金流量為863萬(wàn)元 D、股權(quán)現(xiàn)金流量為1078萬(wàn)元 5、某公司2005年14月份預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售收入分別為100萬(wàn)元

8、、200萬(wàn)元、300萬(wàn)元和400萬(wàn)元，每月材料采購(gòu)按照下月銷(xiāo)售收入的80采購(gòu)，采購(gòu)當(dāng)月付現(xiàn)60，下月付現(xiàn)40。假設(shè)沒(méi)有其他購(gòu)買(mǎi)業(yè)務(wù)，則2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額和2005年3月的材料采購(gòu)現(xiàn)金流出分別為（ ）萬(wàn)元。 A、148 B、218 C、128 D、288 6、某公司某部門(mén)的有關(guān)數(shù)據(jù)為：銷(xiāo)售收入20000元，已銷(xiāo)產(chǎn)品的變動(dòng)成本和變動(dòng)銷(xiāo)售費(fèi)用12000元，可控固定間接費(fèi)用1000元，不可控固定間接費(fèi)用1200元，分配來(lái)的公司管理費(fèi)用1500元，那么，該部門(mén)的“可控邊際貢獻(xiàn)”和“部門(mén)邊際貢獻(xiàn)”分別為（ ）。 A、8000元 B、7000元 C、5800元 D、4300元

9、 7、下列關(guān)于項(xiàng)目投資折現(xiàn)率的表述中正確的有（ ）。 A、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，折現(xiàn)率是折算現(xiàn)值時(shí)使用的企業(yè)當(dāng)前的資本成本 B、應(yīng)該使用加權(quán)平均資本成本來(lái)折現(xiàn)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 C、風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)平均風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，要增加一定的風(fēng)險(xiǎn)附加率 D、增加債務(wù)不一定會(huì)降低加權(quán)平均資本成本 8、作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的特點(diǎn)主要有（ ）。 A、間接成本的分配基礎(chǔ)是產(chǎn)品數(shù)量 B、間接成本的分配基礎(chǔ)是成本動(dòng)因 C、僅有一個(gè)或幾個(gè)間接成本集合，它們通常具有同質(zhì)性 D、建立眾多的間接成本集合，這些成本集合被同一個(gè)成本動(dòng)因驅(qū)動(dòng) 9、下列關(guān)于機(jī)會(huì)成本的表述中正確的有（ ）。 A、機(jī)會(huì)成本在管理會(huì)計(jì)中是控制使用的成本

10、 B、機(jī)會(huì)成本不是一種支出或費(fèi)用，而是失去的收益 C、機(jī)會(huì)成本失去的收益是潛在的，不是實(shí)際發(fā)生的 D、機(jī)會(huì)成本離開(kāi)被放棄的方案就無(wú)從計(jì)量 10、A債券票面年利率為10，若半年付息一次，平價(jià)發(fā)行，則下列說(shuō)法正確的是（ ）。 A、A債券的實(shí)際周期利率為5 B、A債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率為10.25 C、A債券的半年實(shí)際必要報(bào)酬率為5 D、A債券的名義必要報(bào)酬率為10 E、A債券的名義利率為10 三、判斷題(請(qǐng)判斷題目的表述是否正確。判斷正確的得1.5分，判斷錯(cuò)誤的倒扣1.5分?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止。)1、某公司僅僅生產(chǎn)和銷(xiāo)售一種產(chǎn)品，企業(yè)每月銷(xiāo)售40000件，零售價(jià)為125元，生產(chǎn)成本為100

11、元，為減少生產(chǎn)調(diào)整成本，某公司將延長(zhǎng)生產(chǎn)期間，由于效率的提高估計(jì)每年可節(jié)約生產(chǎn)調(diào)整成本36萬(wàn)元，然而存貨周轉(zhuǎn)率將從每年8次下降為6次。如果企業(yè)的資金成本率為20，假設(shè)不改變生產(chǎn)成本，則公司應(yīng)實(shí)施新的生產(chǎn)計(jì)劃。（ ） 2、在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率、股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同。（ ） 3、某企業(yè)去年的銷(xiāo)售凈利率為5.73，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17；今年的銷(xiāo)售凈利率為4.88，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.83。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢(shì)為上升。（ ） 4、如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，直至到期再付款

12、。（ ） 5、對(duì)于兩種證券形成的投資組合，基于相同的預(yù)期報(bào)酬率，相關(guān)系數(shù)之值越小，風(fēng)險(xiǎn)也越??；基于相同的風(fēng)險(xiǎn)水平，相關(guān)系數(shù)越小，取得的報(bào)酬率越大。（ ） 6、公司持有有價(jià)證券的年利率為6，公司的現(xiàn)金最低持有量2500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為9000元，如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金21200元，則根據(jù)隨機(jī)模型應(yīng)將其中的8000元投資于證券。（ ） 7、安全邊際部分的銷(xiāo)售減去其自身變動(dòng)成本后成為企業(yè)利潤(rùn)，即安全邊際中的邊際貢獻(xiàn)等于企業(yè)利潤(rùn)。（ ） 8、在各種資本來(lái)源中，凡是須支付固定性資本成本的資金都能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。（ ） 9、當(dāng)投資者要求的收益率高于債券（指分期付息債券，下同）票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)

13、值會(huì)低于債券面值；當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于債券面值；當(dāng)債券接近到期日時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值向其面值回歸。（ ） 10、彈性預(yù)算的業(yè)務(wù)量范圍，一般可說(shuō)，可定在正常生產(chǎn)能力的80100之間，或以歷史上最高業(yè)務(wù)量和最低業(yè)務(wù)量為上下限。（ ） 四、計(jì)算題(要求列示計(jì)算步驟，每步計(jì)算精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。)1、ABC公司的一種新型產(chǎn)品原有信用政策N/30，每天平均銷(xiāo)量為5個(gè)，每個(gè)售價(jià)為750元，平均收賬天數(shù)40天；公司銷(xiāo)售人員提出了新的政策，以便促銷(xiāo)產(chǎn)品，新的政策包括改變信用政策：“2/10，N/50”，同時(shí)以每個(gè)600元的價(jià)格銷(xiāo)售，預(yù)計(jì)改變政策后每天能售出20個(gè)，估計(jì)50

14、的客戶會(huì)享受折扣，預(yù)計(jì)平均收賬天數(shù)仍為40天。若一年按360天計(jì)算，企業(yè)資本成本率為10，每個(gè)存貨的的儲(chǔ)存成本是100元（其中含存貨應(yīng)計(jì)利息），每次訂貨成本為144元，該新型產(chǎn)品的每個(gè)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為500元。要求回答以下的問(wèn)題：（1）計(jì)算公司該產(chǎn)品原有和改變政策后的經(jīng)濟(jì)訂貨量為多少？最佳訂貨次數(shù)為多少？（2）若單位缺貨成本為5元，存貨從提出到到達(dá)，正常交貨期為5天，延遲交貨1天的概率為0.2，延遲交貨2天的概率為0.1，其他均能提前或按照正常交貨期送達(dá)，則合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備和再訂貨點(diǎn)為多少？（3）若按照第（1）和第（2）問(wèn)所確定的經(jīng)濟(jì)訂貨量和再訂貨點(diǎn)進(jìn)行采購(gòu)，綜合判斷應(yīng)否改變政策。 2、某工業(yè)企業(yè)大量

15、生產(chǎn)甲產(chǎn)品。生產(chǎn)分為兩個(gè)步驟，分別由第一第二車(chē)間進(jìn)行。第一車(chē)間為第二車(chē)間提供半成品，第二車(chē)間將半成品加工成為產(chǎn)成品。該廠為了加強(qiáng)成本管理，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法按照生產(chǎn)步驟（車(chē)間）計(jì)算產(chǎn)品成本，有關(guān)資料如下：（1）該廠第一、二車(chē)間產(chǎn)品成本明細(xì)賬部分資料如下表所示：表1 產(chǎn)品成本明細(xì)賬產(chǎn)品名稱(chēng)：半成品甲車(chē)間名稱(chēng)：第一車(chē)間 2005年3月 半成品產(chǎn)量：500件 表2 自制半成品明細(xì)賬半成品名稱(chēng)：甲 計(jì)量單位：件 表3 產(chǎn)品成本明細(xì)賬產(chǎn)品名稱(chēng)：產(chǎn)成品甲車(chē)間名稱(chēng)：第二車(chē)間 2005年3月 產(chǎn)成品產(chǎn)量：350件 （2）第二車(chē)間的有關(guān)資料如下：本月實(shí)際工時(shí)為2000小時(shí)，其中產(chǎn)成品的實(shí)際工時(shí)1030小時(shí)，本車(chē)

16、間單件產(chǎn)品的部分標(biāo)準(zhǔn)資料如下： 要求：（1）請(qǐng)根據(jù)上列資料，登記產(chǎn)品成本明細(xì)賬和自制半成品明細(xì)賬，按實(shí)際成本綜合結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，計(jì)算產(chǎn)成品成本。（2）根據(jù)第二車(chē)間的相關(guān)資料，分析該車(chē)間本月完工產(chǎn)成品的制造費(fèi)用的差異，其中固定制造費(fèi)用用三因素法。 3、華龍公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其預(yù)期的加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下：（1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9，明年將下降為8.93，并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模，借款期限為5年，每年付息一次，本金到期償還；（2）公司債券面值為1元，票面利率為8，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債

17、券；（3）公司普通股面值為1元，普通股股數(shù)為400萬(wàn)股，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)率維持在7，并保持25%的股利支付率；（4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款 150萬(wàn)元長(zhǎng)期債券 650萬(wàn)元普通股 400萬(wàn)元留存收益 420萬(wàn)元（5）公司所得稅稅率為40；（6）公司普通股的值為1.1；（7）當(dāng)前國(guó)債的收益率為5.5，市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5。要求：（1）計(jì)算銀行借款的稅后資本成本。（2）計(jì)算債券的稅后資本成本。（3）分別使用股票股利估價(jià)模型（評(píng)價(jià)法）和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)內(nèi)部股權(quán)資本成本，并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為內(nèi)部股權(quán)成本。（4）如果

18、僅靠?jī)?nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均的資本成本。（計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)） 4、A公司屬于上市公司，A公司的有關(guān)資料如下： 假設(shè)在A公司所處行業(yè)的上市公司中，有五家公司具有行業(yè)代表性，它們的有關(guān)資料見(jiàn)下表： 要求：（1）假設(shè)A公司屬于網(wǎng)絡(luò)類(lèi)上市公司，應(yīng)采用何種相對(duì)價(jià)值模型評(píng)估A公司的價(jià)值，請(qǐng)說(shuō)明理由；A公司的股價(jià)被市場(chǎng)高估了還是低估了？（2）假設(shè)A公司屬于連續(xù)盈利，并且值接近于1的上市公司，應(yīng)采用何種相對(duì)價(jià)值模型評(píng)估A公司的價(jià)值，請(qǐng)說(shuō)明理由；A公司的股價(jià)被市場(chǎng)高估了還是低估了？（3）假設(shè)A公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，應(yīng)采用何種相對(duì)價(jià)值模型評(píng)估A公

19、司的價(jià)值，請(qǐng)說(shuō)明理由；A公司的股價(jià)被市場(chǎng)高估了還是低估了？ 5、假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“？”位置的數(shù)字（請(qǐng)將結(jié)果填寫(xiě)在表格中，并列出計(jì)算過(guò)程）。 五、綜合題1、C公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)企業(yè)，該公司2004年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下（單位：萬(wàn)元）利潤(rùn)表 資產(chǎn)負(fù)債表 公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為55萬(wàn)股，每股市價(jià)為20元。要求：（1）編制2005年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。有關(guān)預(yù)計(jì)報(bào)表編制的數(shù)據(jù)條件如下： 2005年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為10。 利潤(rùn)表各項(xiàng)目：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用、折舊和長(zhǎng)期資產(chǎn)的年攤銷(xiāo)與銷(xiāo)售收入的比保持與2004年一致；有息負(fù)債利息率保持

20、與2004年一致；營(yíng)業(yè)外支出、營(yíng)業(yè)外收入、投資收益項(xiàng)目金額為零；所得稅率預(yù)計(jì)不變（30）；企業(yè)采取剩余股利政策。 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目：流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目與銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同；固定資產(chǎn)凈值與銷(xiāo)售收入的比保持與2004年一致；其他長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目除攤銷(xiāo)外沒(méi)有其他業(yè)務(wù)；流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目（短期借款除外）與銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同；短期借款與長(zhǎng)期借款占投資資本的比重與2004年保持一致。請(qǐng)將答題結(jié)果填入給定的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中。利潤(rùn)表 資產(chǎn)負(fù)債表 （2）若企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)每年都能保持2005年的預(yù)計(jì)收益水平，且預(yù)計(jì)從2006年開(kāi)始所需要的每年的凈投資為零，加權(quán)平均資本成本為12，債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值一致，則利用

21、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定公司目前的股價(jià)是高估還是低估。（3）若企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)每年都能保持2005年的預(yù)計(jì)收益水平，且預(yù)計(jì)從2006年開(kāi)始所需要的每年的凈投資為零，加權(quán)平均資本成本為12，債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值一致，則利用經(jīng)濟(jì)利益法確定公司目前的股價(jià)是高估還是低估。 2、某公司擬與外商合作生產(chǎn)國(guó)際著名品牌的服裝，通過(guò)調(diào)查研究提出以下方案：（1）設(shè)備投資：設(shè)備買(mǎi)價(jià)400萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用10年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值收入；按稅法要求該類(lèi)設(shè)備折舊年限為8年，使用直線法折舊，殘值率為10，計(jì)劃在2004年5月1日購(gòu)進(jìn)并立即投入使用；（2）廠房裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)10萬(wàn)元，在裝修完工的2004年5月1日完工時(shí)支付，預(yù)計(jì)在5年

22、后還要進(jìn)行一次同樣的裝修。（3）購(gòu)買(mǎi)該品牌的商標(biāo)使用權(quán)10年，一次性支付使用費(fèi)100萬(wàn)元，按照直線法攤銷(xiāo)。（4）占用一套即將出售的舊廠房，賬面價(jià)值為100萬(wàn)元，目前變現(xiàn)價(jià)值為20萬(wàn)元，按照稅法規(guī)定，該廠房還可以使用5年，稅法預(yù)計(jì)殘值為5萬(wàn)元，直線法折舊，企業(yè)預(yù)計(jì)該廠房還可以使用10年，10年后的殘值變現(xiàn)收入為1萬(wàn)元；（5）收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)每年收入300萬(wàn)元；每年付現(xiàn)成本為200萬(wàn)元。該項(xiàng)目的上馬會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類(lèi)產(chǎn)品的收益減少10萬(wàn)元，如果該公司不上該項(xiàng)目，外商會(huì)立即與其他企業(yè)合作；（6）營(yíng)運(yùn)資金：需要墊支50萬(wàn)元。（7）所得稅率為40。（8）預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投資的資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率40，負(fù)

23、債的資本成本為3.5；（9）公司過(guò)去沒(méi)有投產(chǎn)過(guò)類(lèi)似項(xiàng)目，但新項(xiàng)目與一家上市公司的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目類(lèi)似，該上市公司的為1.2，其資產(chǎn)負(fù)債率為60。（10）目前證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為2，證券市場(chǎng)的平均收益率為7。要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目各年度現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算新項(xiàng)目籌資的加權(quán)平均資本成本；（3）用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該企業(yè)應(yīng)否投資此項(xiàng)目。 =試題答案=一、單項(xiàng)選擇題(每題只有一個(gè)正確答案。)1、答案:C解析:股利支付率1.65/4.6435.56增長(zhǎng)率6股權(quán)資本成本7.50.924511.64內(nèi)在市盈率支付率/（股權(quán)資本成本增長(zhǎng)率）35.56/（11.646）6.30甲公司股權(quán)價(jià)值6.3531.52、答案:C解析

24、:A產(chǎn)品應(yīng)分配的聯(lián)合成本B產(chǎn)品應(yīng)分配的聯(lián)合成本A產(chǎn)品總加工成本212.5150362.5A產(chǎn)品單位成本362.5/507.253、答案:D解析:本題的主要考核點(diǎn)是融資租賃的租金計(jì)算。該公司每年應(yīng)支付的租金4000（P/A，8，10196（萬(wàn)元）。4、答案:B解析:本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。最佳現(xiàn)金持有量，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年轉(zhuǎn)換成本（200000/40000）4002000（元）。5、答案:D解析:本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比的計(jì)算。銷(xiāo)售收入銷(xiāo)貨成本/（1銷(xiāo)售毛利率）600/（140）1000（萬(wàn)元）年末存貨銷(xiāo)貨成本/存貨周轉(zhuǎn)率600/2

25、.5240（萬(wàn)元）由于：流動(dòng)比率速動(dòng)比率存貨/流動(dòng)負(fù)債422所以：流動(dòng)負(fù)債存貨/2240/2120（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售現(xiàn)金比率10000.6600（萬(wàn)元）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債600/12056、答案:B解析:本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含增長(zhǎng)率的計(jì)算。設(shè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為g因?yàn)椋?1.60.40.1（1g）g（10.55）所以：g3.90當(dāng)增長(zhǎng)率為3.90時(shí)，不需要向外界籌措資金。7、答案:A解析:本題的主要考核點(diǎn)是資本市場(chǎng)線。由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差，由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0，所以，由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差X風(fēng)風(fēng)；由無(wú)風(fēng)

26、險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的預(yù)期報(bào)酬率X風(fēng)K風(fēng)X無(wú)K無(wú)。以上公式中，X風(fēng)和X無(wú)分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在構(gòu)成的投資組合的比例，X風(fēng)X無(wú)1；K風(fēng)和K無(wú)分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率；風(fēng)和無(wú)分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差。由此得到教材的計(jì)算公式，只不過(guò)教材中公式的符號(hào)Q和1Q由這里的X風(fēng)和X無(wú)分別表示而已。所以，總期望報(bào)酬率12015（1120）816.4總標(biāo)準(zhǔn)差1202024。8、答案:D解析:期權(quán)原則是指不附帶義務(wù)的權(quán)利，在財(cái)務(wù)上，一個(gè)明確的期權(quán)合約經(jīng)常是指按照預(yù)先約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)益，因此這種后續(xù)的選擇權(quán)是有價(jià)值的，它能增加項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。9、答案:C解析:

27、復(fù)合杠桿系數(shù)為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的連乘積。降低單價(jià)、銷(xiāo)量都會(huì)加大經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；提高資產(chǎn)負(fù)債率使利息增加，會(huì)增加財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。節(jié)約固定成本可降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。10、答案:B解析:本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，兩個(gè)方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說(shuō)標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。由于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險(xiǎn)可能報(bào)酬也高，所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬均可能高于甲項(xiàng)目。二、多項(xiàng)選擇題(每題均有多個(gè)正確答案，不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。)1、答案:ABCD解析:A、B均反映分散化投資的特點(diǎn)。2、答案:A

28、BC解析:發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)是減少籌資中的利益沖突。3、答案:CD解析:本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，也就是在分析投資方案時(shí)只分析增量部分；另一個(gè)應(yīng)用是沉沒(méi)成本概念，沉沒(méi)成本與將要采購(gòu)的決策無(wú)關(guān)，因此在分析決策方案時(shí)應(yīng)將其排除。選項(xiàng)A、B是自利行為原則的應(yīng)用領(lǐng)域，自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，一個(gè)重要應(yīng)用是委托代理理論，另一個(gè)重要應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本的概念。4、答案:BCD解析:營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量息前稅后利潤(rùn)折舊與攤銷(xiāo)2200（133）701544（萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量（流動(dòng)資產(chǎn)增加無(wú)息流動(dòng)負(fù)債

29、增加）1544（360115）1299（萬(wàn)元）實(shí)體現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加無(wú)息長(zhǎng)期債務(wù)增加）1299（650214）863（萬(wàn)元）股權(quán)現(xiàn)金流量實(shí)體現(xiàn)金流量稅后利息有息債務(wù)凈增加實(shí)體現(xiàn)金流量稅后利息（有息流動(dòng)負(fù)債增加有息長(zhǎng)期債務(wù)增加）86348（55208）1078（萬(wàn)元）5、答案:CD解析:本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額和材料采購(gòu)現(xiàn)金流出的確定。2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額4008040128（萬(wàn)元）2005年3月的采購(gòu)現(xiàn)金流出30080404008060288（萬(wàn)元）6、答案:BC解析:可控邊際貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入變動(dòng)成本

30、總額可控固定成本200001200010007000（元）部門(mén)邊際貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入變動(dòng)成本總額可控固定成本不可控固定成本2000012000100012005800（元）7、答案:CD解析:只有在項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，同時(shí)公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資的條件下，才能使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率。股東現(xiàn)金流量應(yīng)采用股東要求的報(bào)酬率折現(xiàn)，企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)使用企業(yè)加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，則應(yīng)采用較高的折現(xiàn)率。8、答案:BD解析:作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的特點(diǎn)，首先是建立眾多的間接成本集合，這些成本集合應(yīng)具有“同質(zhì)性”，即被同一個(gè)成本動(dòng)因驅(qū)動(dòng)。另一個(gè)特

31、點(diǎn)是間接成本的分配應(yīng)以成本動(dòng)因?yàn)榛A(chǔ)。9、答案:BCD解析:機(jī)會(huì)成本在管理會(huì)計(jì)中是決策使用的成本。機(jī)會(huì)成本是指選擇了一個(gè)方案，則必須放棄其他投資途徑可能獲得的收益。其他投資機(jī)會(huì)可能的收益是實(shí)行所選擇方案的機(jī)會(huì)成本。因此，它是一種喪失的潛在收益?？紤]機(jī)會(huì)成本時(shí)，必須有幾個(gè)方案可供選擇，若只是一個(gè)備選方案就談不到機(jī)會(huì)成本。10、答案:ABCDE解析:本題的主要考核點(diǎn)是實(shí)際利率和名義利率的關(guān)系。由于每半年付息一次，所以，票面年利率10為A債券的名義利率，其實(shí)際周期利率為5（即10/2）。又由于平價(jià)發(fā)行，所以，A債券的名義必要報(bào)酬率A債券的名義利率10，其半年實(shí)際必要報(bào)酬率為5（即周期利率為10/2）

32、。A債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率（110/2）2110.25。三、判斷題(請(qǐng)判斷題目的表述是否正確。判斷正確的得1.5分，判斷錯(cuò)誤的倒扣1.5分?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止。)1、答案:解析:每年的產(chǎn)品銷(xiāo)售成本為400001001248000000元生產(chǎn)計(jì)劃變動(dòng)后的平均存貨48000000/68000000現(xiàn)有存貨48000000/86000000元改變計(jì)劃后增加的存貨2000000元存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息200000020400000元由于存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息大于潛在的節(jié)約36萬(wàn)元，因此不應(yīng)改變生產(chǎn)計(jì)劃。2、答案:解析:參見(jiàn)教材267頁(yè)。在穩(wěn)定狀態(tài)下，財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率、

33、股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同。3、答案:解析:本題的主要考核點(diǎn)是杜邦分析體系。權(quán)益凈利率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)從公式中看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)：銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。去年的資產(chǎn)凈利率5.732.1712.43；今年的資產(chǎn)凈利率4.882.8313.81；所以若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢(shì)為上升。4、答案:解析:本題的主要考核點(diǎn)是放棄現(xiàn)金折扣的成本的決策問(wèn)題。如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，即意味著決策者面臨兩個(gè)投資機(jī)會(huì)；短期投資機(jī)會(huì)和享有現(xiàn)金折扣。此時(shí)的放棄現(xiàn)金折扣

34、的成本，實(shí)際上可以理解為享有現(xiàn)金折扣的收益率，所以應(yīng)選擇收益率高的成本，即將應(yīng)付賬款用于短期投資，放棄現(xiàn)金折扣。5、答案:解析:由兩種證券投資的機(jī)會(huì)集曲線就可以得出結(jié)論。6、答案:解析:現(xiàn)金最高持有量390002250022000（元），所以，目前的現(xiàn)金持有量未達(dá)到現(xiàn)金最高持有量，不予理會(huì)。7、答案:解析:盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額減去自身變動(dòng)成本后只能為企業(yè)收回固定成本，只有安全邊際才能為企業(yè)提供利潤(rùn)。8、答案:解析:本題的主要考核點(diǎn)是財(cái)務(wù)杠桿作用的產(chǎn)生原理。在各種資本來(lái)源中，負(fù)債資本和優(yōu)先股都有固定的用資費(fèi)用，即固定的利息或優(yōu)先股息負(fù)擔(dān)，因而均會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。9、答案:解析:本題的主要考核點(diǎn)是債

35、券的市場(chǎng)價(jià)值與面值的關(guān)系。當(dāng)投資者要求的收益率高于債券（指分期付息債券，下同）票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值（即債券的本金和按票面利率計(jì)算的利息按投資者要求的收益率所折成的現(xiàn)值之和）會(huì)低于債券的面值。同理，當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于債券面值。在債券到期日，投資者將會(huì)獲得等于債券面值的本金，此時(shí)債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值。債券越是接近到期日，債券帶來(lái)的現(xiàn)金流入越接近其面值即本金（利息已接近付完），其折現(xiàn)系數(shù)越接近于1，其市場(chǎng)價(jià)值與面值越接近。10、答案:解析:彈性預(yù)算的業(yè)務(wù)量范圍，一般來(lái)說(shuō)，可定在正常生產(chǎn)能力的70110之間，或以歷史上最高業(yè)務(wù)量和最低業(yè)務(wù)量為其上下限

36、。四、計(jì)算題(要求列示計(jì)算步驟，每步計(jì)算精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。)1、答案:（1）原政策：年銷(xiāo)量53601800（個(gè)）經(jīng)濟(jì)訂貨量（個(gè)）訂貨次數(shù)1800/7225（次）新政策：年銷(xiāo)量203607200（個(gè)）經(jīng)濟(jì)訂貨量訂貨次數(shù)7200/14450（次）（2）改變政策前：每天需要量5個(gè)，若延期交貨1天，則交貨期內(nèi)的需要量6530（個(gè)）若延期交貨2天，則交貨期內(nèi)的需要量7535（個(gè)）不設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備：再訂貨點(diǎn)5525（個(gè)）缺貨量S（3025）0.2（3525）0.12（個(gè)）相關(guān)成本TC（S，B）52520250（元）設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備5，再訂貨點(diǎn)55530（個(gè)）缺貨量S（3530）0.10.5（個(gè)）相關(guān)成本TC（S，

37、B）5250.55100562.5（元）設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備10，再訂貨點(diǎn)551035（個(gè)）缺貨量S0（個(gè)）相關(guān)成本TC（S，B）0101001000（元）所以合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備為0，再訂貨點(diǎn)25件。改變政策后：每天需要量20個(gè)，若延期交貨1天，則交貨期內(nèi)的需要量620120（個(gè)）若延期交貨2天，則交貨期內(nèi)的需要量720140（個(gè)）不設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備：再訂貨點(diǎn)520100（個(gè)）缺貨量S（120100）0.2（140100）0.18（個(gè)）相關(guān)成本TC（S，B）550802000（元）設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備20，再訂貨點(diǎn)52020120（個(gè)）缺貨量S（140120）0.12（個(gè)）相關(guān)成本TC（S，B）5502201002500（元

38、）設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備40，再訂貨點(diǎn)52040140（個(gè)）缺貨量S0（個(gè)）相關(guān)成本TC（S，B）0401004000（元）所以合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備為0，再訂貨點(diǎn)100件。（3）應(yīng)該實(shí)施降價(jià)策略。解析:2、答案:表1 產(chǎn)品成本明細(xì)賬產(chǎn)品名稱(chēng)：半成品甲車(chē)間名稱(chēng)：第一車(chē)間 2005年3月 半成品產(chǎn)量：500件表2 自制半成品明細(xì)賬半成品名稱(chēng)：甲 計(jì)量單位：件表3 產(chǎn)品成本明細(xì)賬產(chǎn)品名稱(chēng)：產(chǎn)成品甲車(chē)間名稱(chēng)：第二車(chē)間 2005年3月 產(chǎn)成品產(chǎn)量：350件（2）變動(dòng)制造費(fèi)用：變動(dòng)制造費(fèi)用的實(shí)際小時(shí)費(fèi)用分配率5150/10305元/小時(shí)單位變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)小時(shí)費(fèi)用分配率4元/小時(shí)耗費(fèi)差異（54）10301030元效率差異：（

39、10303504）41480元固定制造費(fèi)用：耗費(fèi)差異48005000200元效率差異（10303504）1370元閑置能量差異5000103013970元。解析:3、答案:本題的主要考核點(diǎn)是個(gè)別資本成本及其加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。（1）借款成本的計(jì)算：NPV1508.93（140）（P/A，Kdt，5）150（P/S，Kdt，5）150當(dāng)Kdt5，NPV1508.93（140）（P/A，5，5）150（P/S，5，5）1508.0374.32951500.783515034.796117.5251502.321（萬(wàn)元）當(dāng)Kdt6，NPV1508.93（140）（P/A，6，5）150（P/S，

40、6%，5）1508.0374.21241500.747315033.855112.0951504.05（萬(wàn)元）Kdt5（2）債券成本的計(jì)算NPV18（140）（P/A，Kdt，10）1（P/S，Kdt，10）0.85當(dāng)Kdt6，NPV18（140）（P/A，6，10）1（P/S，6%，10）0.850.0487.360110.55840.850.3530.5580.850.061（萬(wàn)元）當(dāng)Kdt7，NPV18（140）（P/A，7，10）1（P/S，7，10）0.850.0487.023610.50830.850.3370.5080.850.005（萬(wàn)元）Kdt6（3）普通股成本和保留盈余成本

41、：股利增長(zhǎng)模型76.81713.81資本資產(chǎn)定價(jià)模型：預(yù)期報(bào)酬率5.51.1（13.55.5）5.58.814.3普通股平均成本（13.8114.30）214.06（4）保留盈余數(shù)額：明年每股凈收益（0.3525）（17）1.41.071.498（元/股）保留盈余數(shù)額1.498400（125）420449.4420869.4（萬(wàn)元）計(jì)算加權(quán)平均成本：解析:計(jì)算負(fù)債資本成本時(shí)，應(yīng)注意利息的抵稅作用，應(yīng)該使用稅后成本計(jì)算。資本成本是用于決策的，和過(guò)去的借款利率無(wú)關(guān)。因此在計(jì)算銀行借款的資本成本時(shí)，要用“明年”的借款利率。在計(jì)算債券成本時(shí)，籌資額應(yīng)按市價(jià)計(jì)算。留存收益的資本成本和普通股的資本成本在不

42、考慮籌資費(fèi)用時(shí)是一樣的。計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，應(yīng)注意其中權(quán)數(shù)的確定。在固定股利支付率政策下，每股收益的增長(zhǎng)率等于每股股利的增長(zhǎng)率，所以題目每股收益的增長(zhǎng)率為7，表明每股股利的增長(zhǎng)率也為7。為了計(jì)算明年新增的留存收益，則需要計(jì)算明年的凈收益，因總股數(shù)已知，則只需求出明年的每股收益即可。今年的每股收益每股股利/股利支付率明年的每股收益今年的每股收益（1增長(zhǎng)率）4、答案:（1）由于A公司屬于服務(wù)類(lèi)上市公司，所以，應(yīng)選擇市價(jià)/收入比率模型。修正收入乘數(shù)說(shuō)明：修正收入乘數(shù)實(shí)際收入乘數(shù)/（銷(xiāo)售凈利率100）目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值平均修正收入乘數(shù)目標(biāo)企業(yè)銷(xiāo)售凈利率100目標(biāo)企業(yè)每股收入0.3361002549.

43、5（元），由于每股價(jià)值49.5元大于每股價(jià)格36元，所以，A公司的股票被市場(chǎng)低估了。（2）由于A公司屬于連續(xù)盈利，并且屬于值接近于1的上市公司，所以，應(yīng)選擇市價(jià)/凈利比率模型。說(shuō)明：修正的市盈率實(shí)際市盈率/（預(yù)期增長(zhǎng)率100）目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值平均修正的市盈率目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率100目標(biāo)企業(yè)每股凈利1.87121000.429.42（元），由于每股價(jià)值9.42元小于每股價(jià)格36元，所以，A公司的股票被市場(chǎng)高估了。（3）由于A公司擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，所以，應(yīng)選擇市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型。修正的市凈率說(shuō)明：修正的市凈率實(shí)際市凈率/（股權(quán)收益率100）目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值平均修正的市凈率目標(biāo)

44、企業(yè)預(yù)期股權(quán)收益率100目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)0.39681003.4510.93（元），由于每股價(jià)值10.93元小于每股價(jià)格36元，所以，A公司的股票被市場(chǎng)高估了。解析:5、答案:本題的主要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型中各因素的關(guān)系以及相關(guān)系數(shù)的計(jì)算。由值的計(jì)算公式：J=rJM（）可知，由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)J的為零，所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的值為零；市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的JM，同時(shí)，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的值為1。設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率和市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率分別為X、Y，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型列方程組：0.22X1.3（YX）0.16X0.9（YX）解得：X0.025；Y0.175再假設(shè)C股票的貝他值

45、為，則根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型有：0.025（0.1750.025）0.31求得1.9最后，由公式J=rJM（），在已知A股票的1.3，與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)rJM0.65，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差0.1，則可求得A股票標(biāo)準(zhǔn)差0.2。同時(shí)，求得C股票的標(biāo)準(zhǔn)差1.90.1/0.20.95；B股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)0.9（0.15/0.1）0.6。解析:五、綜合題1、答案:利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表注：2004年投資成本1102207701100短期借款占投資資本的比重110/110010長(zhǎng)期借款占投資資本的比重220/1100202005年投資資本營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債（69388154）73901190有息負(fù)債利息率33/（110220）102005年短期借款1190101192005年長(zhǎng)期借款1190202382005年利息（119238）1035.702005年增加的投資資本1190110090萬(wàn)元按剩余股利政策要求：投資所需要的權(quán)益資金907063萬(wàn)元2005年應(yīng)分配股利159.816396.81萬(wàn)元（2）利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定公司目前的股價(jià)是高估還是低估。2005年息前稅后利潤(rùn)凈利潤(rùn)稅后利息159.8135.7（130）184.8凈投資2005年投資資本2004年投資成本1190110090萬(wàn)元所以：2005年企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量息前稅后凈利潤(rùn)凈投