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1、泓域/全釩液流電池技術(shù)研發(fā)公司治理制度全釩液流電池技術(shù)研發(fā)公司治理制度目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114983985 一、 公司章程的內(nèi)容 PAGEREF _Toc114983985 h 3 HYPERLINK l _Toc114983986 二、 公司章程的制定與變更 PAGEREF _Toc114983986 h 5 HYPERLINK l _Toc114983987 三、 公司治理的理論基石企業(yè)理論 PAGEREF _Toc114983987 h 8 HYPERLINK l _Toc114983988 四、 企業(yè)制度的演進(jìn) PAGEREF _To

2、c114983988 h 15 HYPERLINK l _Toc114983989 五、 股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化 PAGEREF _Toc114983989 h 18 HYPERLINK l _Toc114983990 六、 所有權(quán)和控制權(quán)分離 PAGEREF _Toc114983990 h 19 HYPERLINK l _Toc114983991 七、 董事會的規(guī)模 PAGEREF _Toc114983991 h 21 HYPERLINK l _Toc114983992 八、 董事會的職權(quán) PAGEREF _Toc114983992 h 22 HYPERLINK l _Toc114983993 九、

3、 獨(dú)立董事的特征 PAGEREF _Toc114983993 h 23 HYPERLINK l _Toc114983994 十、 完善我國上市公司獨(dú)立董事制度 PAGEREF _Toc114983994 h 24 HYPERLINK l _Toc114983995 十一、 產(chǎn)品市場及其競爭激勵 PAGEREF _Toc114983995 h 29 HYPERLINK l _Toc114983996 十二、 經(jīng)理市場及其作用 PAGEREF _Toc114983996 h 31 HYPERLINK l _Toc114983997 十三、 機(jī)構(gòu)投資者的參與治理 PAGEREF _Toc114983

4、997 h 35 HYPERLINK l _Toc114983998 十四、 機(jī)構(gòu)投資者概述 PAGEREF _Toc114983998 h 42 HYPERLINK l _Toc114983999 十五、 “距離”型銀行的監(jiān)督機(jī)制 PAGEREF _Toc114983999 h 48 HYPERLINK l _Toc114984000 十六、 公司融資結(jié)構(gòu)與銀企關(guān)系 PAGEREF _Toc114984000 h 48 HYPERLINK l _Toc114984001 十七、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114984001 h 54 HYPERLINK l _Toc1149840

5、02 十八、 全釩液流電池儲能形式 PAGEREF _Toc114984002 h 55 HYPERLINK l _Toc114984003 十九、 必要性分析 PAGEREF _Toc114984003 h 56 HYPERLINK l _Toc114984004 二十、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc114984004 h 57 HYPERLINK l _Toc114984005 二十一、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc114984005 h 63 HYPERLINK l _Toc114984006 二十二、 項(xiàng)目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc114984006 h 66

6、HYPERLINK l _Toc114984007 項(xiàng)目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc114984007 h 69 HYPERLINK l _Toc114984008 (一)加強(qiáng)項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營管理 PAGEREF _Toc114984008 h 69 HYPERLINK l _Toc114984009 本項(xiàng)目的建設(shè)采用招標(biāo)方式選擇工程設(shè)計(jì)承包商,在保證建設(shè)質(zhì)量的同時,努力降低建設(shè)投資和設(shè)備采購成本。項(xiàng)目建設(shè)按照國家有關(guān)規(guī)定,招標(biāo)選擇項(xiàng)目監(jiān)理,確保項(xiàng)目的建設(shè)質(zhì)量、建設(shè)工期和降低項(xiàng)目造價。建成投入運(yùn)營后,加強(qiáng)管理降低生產(chǎn)成本,構(gòu)成較大的價格變動空間,以增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭能力。 PAGEREF

7、_Toc114984009 h 69公司章程的內(nèi)容(一)公司章程內(nèi)容的分類公司法將公司設(shè)立及組織所必備事項(xiàng)預(yù)先規(guī)定在公司法之中,成為公司章程的準(zhǔn)據(jù),并由公司章程予以針對性地細(xì)化和做出具體規(guī)定。公司法關(guān)于公司章程記載事項(xiàng)的規(guī)定,依據(jù)其效力不同,可分為絕對必要記載事項(xiàng)、相對必要記載事項(xiàng)、任意記載事項(xiàng)。1、絕對必要記載事項(xiàng)所謂絕對必要記載事項(xiàng),是指公司法規(guī)定的公司章程必須記載的事項(xiàng),公司法有關(guān)公司章程絕對必要記載事項(xiàng)的規(guī)定屬于強(qiáng)行性規(guī)范。從法理角度講,若不記載或者記載違法,則章程無效。而章程無效的法律后果之一就是公司設(shè)立無效。絕對必要記載事項(xiàng)一般都是與公司設(shè)立或組織活動有重大關(guān)系的基礎(chǔ)性的事項(xiàng),例如

8、公司的名稱和住所、公司的經(jīng)營范圍、公司的資本數(shù)額,公司機(jī)構(gòu)、公司的代表人等。2、相對必要記載事項(xiàng)所謂相對必要記載事項(xiàng),是指公司法中規(guī)定的可以記載也可以不記載于公司章程的事項(xiàng)。就性質(zhì)而言,公司法有關(guān)相對必要記載事項(xiàng)的法律規(guī)范,屬于授權(quán)性的法律規(guī)范。這些事項(xiàng)記載與否,都不影響公司章程的效力。事項(xiàng)一旦記載于公司章程,就要產(chǎn)生約束力。當(dāng)然,沒有記載于公司章程的事項(xiàng)不生效。3、任意記載事項(xiàng)所謂任意記載事項(xiàng),是指在公司法規(guī)定的絕對必要記載事項(xiàng)及相對必要記載事項(xiàng)之外,在不違反法律、行政法規(guī)強(qiáng)行性規(guī)定和社會公共利益的前提下,經(jīng)由章程制定者共同同意自愿記載于公司章程的事項(xiàng)。任意記載事項(xiàng)的規(guī)定充分地體現(xiàn)了對公司自

9、主經(jīng)營的尊重。(二)我國公司章程的記載事項(xiàng)1、我國公司法的規(guī)定我國公司法第22條規(guī)定了有限責(zé)任公司章程應(yīng)當(dāng)載明的事項(xiàng):(一)公司名稱和住所:(二)公司經(jīng)營范圍;(三)公司注冊資本;(四)股東的姓名或者名稱;(五)股東的權(quán)利和義務(wù);(六)股東的出資方式和出資額;(七)股東轉(zhuǎn)讓出資的條件;(八)公司的機(jī)構(gòu)及其產(chǎn)生辦法、職權(quán)、議事規(guī)則;(九)公司的法定代表人;(十)公司的解散事由與清算辦法:(十一)股東認(rèn)為需要規(guī)定的其他事項(xiàng)。我國公司法第79條規(guī)定了股份有限公司章程應(yīng)當(dāng)載明的事項(xiàng):(一)公司名稱和住所;(二)公司經(jīng)營范圍;(三)公司設(shè)立方式;(四)公司股份總數(shù)、每股金額和注冊資本;(五)發(fā)起人的姓名

10、或者名稱、認(rèn)購的股份數(shù);(六)股東的權(quán)利和義務(wù);(七)董事會的組成、職權(quán)、任期和議事規(guī)則;(八)公司法定代表人;(九)監(jiān)事會的組成、職權(quán)、任期和議事規(guī)則;(十)公司利潤分配辦法;(十一)公司的解散事由與清算辦法;(十二)公司的通知和公告辦法;(十三)股東大會認(rèn)為需要規(guī)定的其他事項(xiàng)。2、其他規(guī)范文件的規(guī)定為維護(hù)證券市場的健康發(fā)展,適應(yīng)上市公司規(guī)范運(yùn)作的實(shí)際需要,1997年12月16日中國證監(jiān)會制定了上市公司章程指引(以下簡稱為指引),作為上市公司章程的起草或修訂工作依據(jù)。為適應(yīng)股份有限公司向境外募集股份和到境外上市的需要,規(guī)范到境外上市的股份有限公司的行為,國務(wù)院證券委、國家體改委1994年8月

11、27日制定了到境外上市公司章程必備條款。因此,上市公司和到境外上市的公司,應(yīng)當(dāng)依據(jù)這兩個規(guī)范性文件制定公司章程。公司章程的制定與變更(一)章程的制定章程的制定是針對公司的初始章程而言的,章程是公司的設(shè)立要件之一,因此,章程的制定發(fā)生在公司設(shè)立環(huán)節(jié)。根據(jù)我國公司法的規(guī)定,公司章程的制定主體和程序因公司的種類不同而異,具體而言,有限責(zé)任公司與股份有限公司不同,發(fā)起設(shè)立的股份有限公司與募集設(shè)立的股份有限公司也不同。當(dāng)然,無論是上述何種情形,發(fā)起設(shè)立公司的投資者都是制定公司章程的重要主體。在我國,公司章程是要式文件,必須采用書面形式。有的國家公司章程不僅要采用書面形式,而且還應(yīng)當(dāng)辦理公證登記等手續(xù),我

12、國沒有類似的強(qiáng)行性要求。1、有限責(zé)任公司章程的制定根據(jù)公司法第19條規(guī)定,設(shè)立有限責(zé)任公司,應(yīng)當(dāng)由股東共同制定公司章程;第65條規(guī)定,國有獨(dú)資公司的公司章程由國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國家授權(quán)的部門依照公司法制定,或者由董事會制訂,報國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國家授權(quán)的部門批準(zhǔn)。可見,國有獨(dú)資公司章程制定主體有兩類:第一類是國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國家授權(quán)的部門;第二類則是國有獨(dú)資公司的董事會。不過,這兩類主體的權(quán)限并不完全相同。2、股份有限公司章程的制定公司法第73條規(guī)定,設(shè)立股份有限公司,發(fā)起人制訂公司章程,并經(jīng)創(chuàng)立大會通過。這是針對股份有限公司的一般要求。由于股份有限公司有發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立兩種方

13、式,公司章程的制定過程并不完全一致。發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。對于發(fā)起設(shè)立的股份有限公司,在公司成立之后將成為公司股東的投資者還是限于發(fā)起人,投資者并沒有社會化。因此,發(fā)起設(shè)立的股份有限公司仍然具有封閉性的特點(diǎn)。發(fā)起人所制訂的章程反映了公司設(shè)立時的所有投資者的意志。根據(jù)公司法第82條規(guī)定,以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的,發(fā)起人交付全部出資后,應(yīng)當(dāng)選舉董事會和監(jiān)事會,由董事會向公司登記機(jī)關(guān)報送包括公司章程在內(nèi)的系列文件,申請?jiān)O(shè)立登記。募集設(shè)立的股份有限公司。對于募集設(shè)立的股份有限公司,在公司成立之后成為公司初始股東的不僅有發(fā)起人,而且還有眾多的認(rèn)股人,公司的股東已經(jīng)社會化,因此,募集設(shè)立的股份有

14、限公司屬開放式的公眾性公司。這樣,發(fā)起人制訂的公司章程并不一定能夠反映公司設(shè)立所有投資者,特別是認(rèn)股人的意志。因此,在公司申請?jiān)O(shè)立登記之前,必須召開創(chuàng)立大會,對公司章程等與設(shè)立公司有關(guān)的事宜進(jìn)行審議。根據(jù)公司法第92條第2款規(guī)定,由認(rèn)股人組成的創(chuàng)立大會,其職權(quán)之一就是通過公司章程。只有經(jīng)過創(chuàng)立大會通過的章程,才能反映公司設(shè)立階段的所有投資者的意志??梢?,對于這類公司,其章程的制定過程比較復(fù)雜,既需發(fā)起人制訂,又需創(chuàng)立大會決議通過。(二)公司章程的修改為了更好地適應(yīng)經(jīng)營環(huán)境的變化,需要適時地修改章程的內(nèi)容。在不違反法律、行政法規(guī)強(qiáng)行性規(guī)范的前提下,公司可以修改包括絕對必要記載事項(xiàng)、相對必要記載事

15、項(xiàng)和任意記載事項(xiàng)在內(nèi)的所有內(nèi)容。公司法規(guī)定了修改公司章程的規(guī)則。修改公司章程的權(quán)限專屬于公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。在大陸法系國家,例如德國、法國、日本、意大利等國家,修改公司章程的權(quán)限屬于公司股東會。我國公司法規(guī)定,有限責(zé)任公司、股份有限公司章程的修改,分別屬于股東會和股東大會的職權(quán)范圍。修改公司章程須以特別決議為之。公司章程的修改涉及公司組織及活動的根本規(guī)則的變更,對公司關(guān)系甚大,而且還可能關(guān)系到其他不同主體的利益調(diào)整,因此,公司法將公司章程的變更規(guī)定為特別決議事項(xiàng),從而提高了通過章程修改所需表決權(quán)的比例。此外,公司變更章程須辦理相應(yīng)的變更登記,登記程序的設(shè)定可以保證章程內(nèi)容合法和相對穩(wěn)定。我國公司法

16、第27條、第82條第2款、第94條均規(guī)定了公司章程是申請?jiān)O(shè)立登記必須報送的文件之一。因此,公司章程經(jīng)修改變更內(nèi)容之后,也必須辦理相應(yīng)的變更登記;否則,不得以其變更對抗第三人,這是章程變更的效力。公司治理的理論基石企業(yè)理論企業(yè)理論是研究企業(yè)的本質(zhì)、邊界和企業(yè)內(nèi)部的激勵制度。企業(yè)理論的開創(chuàng)者是1991年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主羅納德科斯教授,后繼者主要包括奧利弗威廉姆森、Klein等人。與企業(yè)理論有關(guān)的理論包括交易費(fèi)用經(jīng)濟(jì)學(xué)(創(chuàng)立者為威廉姆森)、企業(yè)的產(chǎn)權(quán)理論(創(chuàng)立者為Hart)、企業(yè)的激勵理論(創(chuàng)立者為Holmstrom和Milgrom)以及其他非主流的企業(yè)理論。本節(jié)在討論企業(yè)理論時,著重以契約理論為

17、重點(diǎn)進(jìn)行闡釋。契約理論是近30年來迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)分支之一,也因?yàn)槿绱?,契約理論一直處于不停的整合過程之中。按照Brousseau&Glachant(2002)的觀點(diǎn),契約理論應(yīng)包括:激勵理論、不完全契約理論和新制度交易成本理論。Williamson(1991,2002)指出,契約的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法主要包括公共選擇、產(chǎn)權(quán)理論、代理理論與交易成本理論四種。激勵理論是在委托代理理論(完全契約理論)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的,而布坎南提出的用契約研究公共財(cái)政的公共選擇方法主要用來分析“公共秩序”(publicordering,Williamson,2002)。契約理論主要包括委托代理理論、不完全契約理論以及交易

18、成本理論三個理論分支,這三個分支都是解釋公司治理的重要理論工具,它們之間不存在相互取代的關(guān)系,而是相互補(bǔ)充的關(guān)系。1、激勵理論在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中,勞動分工與交易的出現(xiàn)帶來了激勵問題。激勵理論是行為科學(xué)中用于處理需要、動機(jī)、目標(biāo)和行為四者之間關(guān)系的核心理論。行為科學(xué)認(rèn)為,人的動機(jī)來自需要,由需要確定人們的行為目標(biāo),激勵則作用于人內(nèi)心活動,激發(fā)、驅(qū)動和強(qiáng)化人的行為。激勵理論是業(yè)績評價理論的重要依據(jù),它說明了為什么業(yè)績評價能夠促進(jìn)組織業(yè)績的提高,以及什么樣的業(yè)績評價機(jī)制才能夠促進(jìn)業(yè)績的提高。自從20世紀(jì)二三十年代以來,國外許多管理學(xué)家、心理學(xué)家和社會學(xué)家結(jié)合現(xiàn)代管理的實(shí)踐,提出了許多激勵理論。這些理

19、論按照形成時間及其所研究的側(cè)面不同,可分為行為主義激勵理論、認(rèn)知派激勵理論和綜合型激勵理論三大類。第一類是行為主義激勵理論。20世紀(jì)20年代,美國風(fēng)行一種行為主義的心理學(xué)理論,其創(chuàng)始人為華生。這個理論認(rèn)為,管理過程的實(shí)質(zhì)是激勵,通過激勵手段,誘發(fā)人的行為。在“刺激一反應(yīng)”這種理論的指導(dǎo)下,激勵者的任務(wù)就是去選擇一套適當(dāng)?shù)拇碳?,即激勵手段,以引起被激勵者相?yīng)的反應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)和定型的活動。新行為主義者斯金納在后來又提出了操作性條件反射理論。這個理論認(rèn)為,激勵人的主要手段不能僅僅靠刺激變量,還要考慮到中間變量,即人的主觀因素的存在。具體說來,在激勵手段中除了考慮金錢這一刺激因素外,還要考慮到勞動者的主觀因

20、素的需要。根據(jù)新行為主義理論,激勵手段的內(nèi)容應(yīng)從社會心理觀點(diǎn)出發(fā),深入分析人們的物質(zhì)需要和精神需要,并使個體需要的滿足與組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)一致化。新行為主義理論強(qiáng)調(diào),人們的行為不僅取決于刺激的感知,而且也決定于行為的結(jié)果。當(dāng)行為的結(jié)果有利于個人時,這種行為就會重復(fù)出現(xiàn)而起著強(qiáng)化激勵作用。如果行為的結(jié)果對個人不利,這一行為就會削弱或消失。所以在教育中運(yùn)用肯定、表揚(yáng)、獎賞或否定、批評、懲罰等強(qiáng)化手段,可以對學(xué)習(xí)者的行為進(jìn)行定向控制或改變,以引導(dǎo)到預(yù)期的最佳狀態(tài)。第二類是認(rèn)知派激勵理論。行為被簡單地看成人的神經(jīng)系統(tǒng)對客觀刺激的機(jī)械反應(yīng),這不符合人的心理活動的客觀規(guī)律。對于人的行為的發(fā)生和發(fā)展,要充分考慮

21、到人的內(nèi)在因素,諸如思想意識、興趣、價值和需要等。因此,這些理論都著重研究人的需要的內(nèi)容和結(jié)構(gòu),以及如何推動人們的行為。認(rèn)知派激勵理論還強(qiáng)調(diào),激勵的目的是要把消極行為轉(zhuǎn)化為積極行為,以達(dá)到組織的預(yù)定目標(biāo),取得更好的效益。因此,在激勵過程中還應(yīng)該重點(diǎn)研究如何改造和轉(zhuǎn)化人的行為。屬于這一類型的理論還有斯金納的操作條件反射理論和挫折理論等。這些理論認(rèn)為,人的行為是外部環(huán)境刺激和內(nèi)部思想認(rèn)識相互作用的結(jié)果。所以,只有改變外部環(huán)境刺激與改變內(nèi)部思想認(rèn)識相結(jié)合,才能達(dá)到改變?nèi)说男袨榈哪康摹5谌愂蔷C合型激勵理論。行為主義激勵理論強(qiáng)調(diào)外在激勵的重要性,而認(rèn)知派激勵理論強(qiáng)調(diào)的是內(nèi)在激勵的重要性。綜合性激勵理論

22、則是這兩類理論的綜合、概括和發(fā)展,它為解決調(diào)動人的積極性問題指出了更為有效的途徑。心理學(xué)家勒溫提出的場動力理論是最早期的綜合型激勵理論。這個理論強(qiáng)調(diào),對于人的行為發(fā)展來說,先是個人與環(huán)境相互作用的結(jié)果。外界環(huán)境的刺激實(shí)際上只是一種導(dǎo)火線,而人的需要則是一種內(nèi)部的驅(qū)動力,人的行為方向決定于內(nèi)部系統(tǒng)的需要的強(qiáng)度與外部引線之間的相互關(guān)系。如果內(nèi)部需要不強(qiáng)烈,那么,再強(qiáng)的引線也沒有多大的意義。波特和勞勒于1968年提出了新的綜合型激勵模式,將行為主義的外在激勵和認(rèn)知派的內(nèi)在激勵綜合起來。在這個模式中含有努力、績效、個體品質(zhì)與能力、個體知覺、內(nèi)部激勵、外部激勵和滿足等變量。在這個模式中,波特與勞勒把激勵

23、過程看成外部刺激、個體內(nèi)部條件、行為表現(xiàn)、行為結(jié)果相互作用的統(tǒng)一過程。一般人都認(rèn)為,有了滿足才有績效。而他們則強(qiáng)調(diào),先有績效才能獲得滿足,獎勵是以績效為前提的,人們對績效與獎勵的滿足程度反過來又影響以后的激勵價值。人們對某一作業(yè)的努力程度,是由完成該作業(yè)時所獲得的激勵價值和個人感到做出努力后可能獲得獎勵的期望概率所決定的。很顯然,對個體的激勵價值愈高,其期望概率愈高,則他完成作業(yè)的努力程度也愈大。同時,人們活動的結(jié)果既依賴于個人的努力程度,也依賴于個體的品質(zhì)、能力以及個體對自己工作作用的知覺。主要的激勵理論有三大類,分別為內(nèi)容型激勵理論、過程型激勵理論和行為修正型激勵理論。所謂內(nèi)容型激勵理論,

24、是指針對激勵的原因與起激勵作用的因素的具體內(nèi)容進(jìn)行研究的理論。這種理論著眼于滿足人們需要的內(nèi)容,即:人們需要什么就滿足什么,從而激起人們的動機(jī)。內(nèi)容型激勵理論重點(diǎn)研究激發(fā)動機(jī)的誘因,主要包括馬斯洛的“需要層次論”、赫茨伯格的“雙因素論”和麥克萊蘭的“成就需要激勵理論”等。過程型激勵理論重點(diǎn)研究從動機(jī)的產(chǎn)生到采取行動的心理過程,主要包括弗魯姆的“期望理論”、海德的歸因理論和亞當(dāng)斯的“公平理論”等。行為修正型激勵理論重點(diǎn)研究激勵的目的(即改造、修正行為),主要包括斯金納的強(qiáng)化理論和挫折理論等。2、不完全契約理論不完全契約理論,是由格羅斯曼和哈特、哈特和莫爾等共同創(chuàng)立的,因而這一理論又被稱為GHM(

25、格羅斯曼一哈特一莫爾)理論或GHM模型。國內(nèi)學(xué)者一般把他們的理論稱之為“不完全合約理論”或“不完全契約理論”。因?yàn)樵摾碚撌腔谌缦路治隹蚣埽阂院霞s的不完全性為研究起點(diǎn),以財(cái)產(chǎn)權(quán)或(剩余)控制權(quán)的最佳配置為研究目的。它是分析企業(yè)理論和公司治理結(jié)構(gòu)中控制權(quán)的配置對激勵與對信息獲得的影響的最重要的工具。GHM模型直接承繼科斯、威廉姆森等開創(chuàng)的交易費(fèi)用理論,并對其進(jìn)行了批判性發(fā)展。其中,1986年的模型主要解決資產(chǎn)一體化問題,1990年的模型發(fā)展成為一個資產(chǎn)所有權(quán)一般模型。GHM模型與供需曲線圖像模型、薩繆爾森的重疊代模型、拉豐和梯若的非對稱信息模型、戴蒙德和迪布維格的銀行擠兌模型一起,被稱為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)

26、學(xué)五大標(biāo)準(zhǔn)分析工具。在企業(yè)理論、融資理論、資本結(jié)構(gòu)理論和企業(yè)治理理論等方面得到了廣泛的運(yùn)用。不過,GHM模型本身也在理論和實(shí)際兩方面受到許多質(zhì)疑、挑戰(zhàn)及批判。尤其是20世紀(jì)90年代末以來,隨著經(jīng)濟(jì)信息化和知識化的推廣,“知識經(jīng)濟(jì)”的來臨,傳統(tǒng)的企業(yè)性質(zhì)和組織形式發(fā)生變化,人力資本的重要性得到增強(qiáng),以新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)、物質(zhì)資本所有權(quán)至上的主流企業(yè)理論受到了新的考驗(yàn)。GHM模型以合約的不完全性證明物質(zhì)資本所有權(quán)的重要性,這一觀點(diǎn)和邏輯自然也受到質(zhì)疑和批判。由于這一模型的特殊地位和影響,加之對其存在不同的理解,對它進(jìn)行重新審視,并厘清其淵源和發(fā)展趨向,無疑具有重要的理論和實(shí)踐意義。3、新制度交易成

27、本理論所謂交易成本,就是在一定的社會關(guān)系中,人們自愿交往、彼此合作達(dá)成交易所支付的成本,也即人一人關(guān)系成本。它與一般的生產(chǎn)成本(人一自然界關(guān)系成本)是對應(yīng)概念。從本質(zhì)上說,有人類交往互換活動,就會有交易成本,它是人類社會生活中一個不可分割的組成部分。它是用來分析企業(yè)空間組織和對外直接投資的理論。交易成本指產(chǎn)品或服務(wù)從一個單位轉(zhuǎn)移到另一個單位過程中產(chǎn)生的所有成本和代價。一般認(rèn)為,市場不完善會導(dǎo)致交易成本升高,而這會使大公司傾向于采取垂直一體化的組織方式和進(jìn)行海外直接投資。企業(yè)制度的演進(jìn)企業(yè)制度是指在一定的歷史條件下所形成的企業(yè)經(jīng)濟(jì)關(guān)系,包括企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展中的一些重要規(guī)定、規(guī)程及行動準(zhǔn)則。從企

28、業(yè)制度的發(fā)展歷史看,經(jīng)歷了兩個發(fā)展時期一古典企業(yè)制度時期和現(xiàn)代企業(yè)制度時期。古典企業(yè)制度主要是以業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)為代表的?,F(xiàn)代企業(yè)制度主要是以公司制企業(yè)為代表的。業(yè)主制是企業(yè)制度中的最早存在形式,甚至比資本主義的歷史還要悠久。業(yè)主制企業(yè)具有以下特點(diǎn):一是企業(yè)歸業(yè)主所有,企業(yè)剩余歸業(yè)主所有,業(yè)主自己控制企業(yè),擁有完全的自主權(quán),享有全部的經(jīng)營所得。二是業(yè)主對企業(yè)負(fù)債承擔(dān)無限責(zé)任,個人資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)不存在絕對的界限,企業(yè)盈利時是如此,企業(yè)虧損時也是如此,當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)資不抵債時,業(yè)主要用其全部資產(chǎn)來抵償。業(yè)主制企業(yè)的缺點(diǎn)是規(guī)模小,資金籌集困難,因業(yè)主承擔(dān)無限責(zé)任所帶來的風(fēng)險較大,企業(yè)存續(xù)受制于業(yè)主

29、的生命期。上述缺點(diǎn),使業(yè)主制企業(yè)逐漸被合伙制企業(yè)所取代。合伙制企業(yè)是由兩個或多個出資人聯(lián)合組成的企業(yè)。在基本特征上,它與業(yè)主制企業(yè)并無本質(zhì)的區(qū)別。在合伙制企業(yè)中,企業(yè)歸出資人共同所有,共同管理,并分享企業(yè)盈余或虧損,對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。與業(yè)主制企業(yè)相比,合伙制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)是擴(kuò)大了資金來源,降低了經(jīng)營風(fēng)險。其缺點(diǎn)是合伙人對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任,風(fēng)險較大,合伙人的退出或死亡會影響企業(yè)的生存和壽命。因?yàn)樯鲜鋈秉c(diǎn),合伙制企業(yè)逐漸被現(xiàn)代意義上的公司制企業(yè)所取代。公司制企業(yè)是企業(yè)制度適應(yīng)經(jīng)濟(jì)、社會和技術(shù)的進(jìn)步,不斷自我完善的結(jié)果,是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中主要的企業(yè)存在形式。它使企業(yè)的創(chuàng)辦者和企業(yè)家在資本的供給上

30、擺脫了對個人財(cái)富、銀行和金融機(jī)構(gòu)的依賴。在最簡單的公司制企業(yè)中,公司由三類不同的利益主體組成:股東、公司管理者、雇員。與傳統(tǒng)的企業(yè)或古典企業(yè)相比,股份公司具有三個重要特點(diǎn):一是股份公司是一個獨(dú)立于出資者的自然人形式的經(jīng)濟(jì)、法律實(shí)體,從理論上講,它有一個永續(xù)的生命;二是股份可以自由地轉(zhuǎn)讓;三是出資人承擔(dān)有限責(zé)任。現(xiàn)代公司的雛形可以追溯到大約14、15世紀(jì),在歐洲國家開始出現(xiàn)了一些人將自己的財(cái)產(chǎn)或資金委托給他人經(jīng)營的組織形式,經(jīng)營收入按事先的約定進(jìn)行分配。經(jīng)營失敗時,委托人只承擔(dān)有限責(zé)任。15世紀(jì)末,隨著航海事業(yè)的繁榮和地理大發(fā)現(xiàn)的完成,迎來了海上貿(mào)易的黃金時代。1600年,英國成立了由政府特許的

31、專司海外貿(mào)易的東印度公司,這被認(rèn)為是第一個典型的股份公司。到17世紀(jì)的時候英國已經(jīng)確立了公司的獨(dú)立法人地位。公司已成為一種穩(wěn)定的企業(yè)組織形式。這種最早在歐洲興起的股份公司制度是一種以資本聯(lián)合為核心的企業(yè)組織形式。它是從業(yè)主制、合伙制基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種全新的企業(yè)制度形式。它有一些優(yōu)于古典企業(yè)的地方:一是股份制企業(yè)籌資的可能性和規(guī)模擴(kuò)張的便利性;二是降低和分散風(fēng)險的可能性。由于股東承擔(dān)有限責(zé)任,而且股票可以轉(zhuǎn)讓,因此,對投資者特別有吸引力;三是公司的穩(wěn)定性。由于公司的法人特性,使得股份公司具有穩(wěn)定的、延續(xù)不斷的生命,只要公司經(jīng)營合理、合法,公司就可以長期地存在下去。公司制企業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展,對自由

32、競爭的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,尤其市場效率的提高有著非常積極的意義。它在很大程度上克服了業(yè)主制、合伙制企業(yè)經(jīng)濟(jì)上的局限性。業(yè)主制與合伙制企業(yè)在其發(fā)展過程中,不僅受到來自財(cái)力不足方面的限制,這種限制包括無力從事大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)活動,也包括承擔(dān)高風(fēng)險的事業(yè)經(jīng)營。而且,古典企業(yè)的發(fā)展,更受到其“自然人”特性的制約,雖然財(cái)產(chǎn)可以由家族世襲,但是,家族世襲并不能解決企業(yè)的持續(xù)存在和長期發(fā)展的問題。另外,市場的擴(kuò)大和生產(chǎn)、經(jīng)營技術(shù)的復(fù)雜化,越來越需要專業(yè)化的職業(yè)經(jīng)營者。而股票市場交易的延展,使眾多零星小額資本得以不斷加入經(jīng)濟(jì)活動的行列,因此,公司制首先解決了企業(yè)發(fā)展的資金問題;其次,以法人身份出現(xiàn)的公司制企業(yè),使企業(yè)不再受

33、到“自然人”問題的困擾;最后,專業(yè)化的企業(yè)經(jīng)營者的加入,適應(yīng)了變化和復(fù)雜化的經(jīng)濟(jì)形勢。股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化在公司制企業(yè)發(fā)展初期,公司規(guī)模相對較小,公司股東的數(shù)量也不多,公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中。后來,由于現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷加速發(fā)展和公司經(jīng)營范圍、規(guī)模的不斷擴(kuò)大,公司需要通過發(fā)行股票和債券來籌措大量的資金,這樣公司的持股人將會從原來的少數(shù)人變?yōu)槎鄶?shù)人,他們可能是社會中的個人,甚至是企事業(yè)單位、政府部門等組織機(jī)構(gòu),公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)逐步分散化、多元化。因此,股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化是現(xiàn)代公司的第一個特征。公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),經(jīng)歷了由少數(shù)人持股到社會公眾持股再到機(jī)構(gòu)投資者持股的歷史演進(jìn)過程。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化對公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)

34、行產(chǎn)生了有利和不利兩個方面的影響。從有利的方面來看:第一,明確、清晰的財(cái)產(chǎn)權(quán)利關(guān)系為資本市場的有效運(yùn)轉(zhuǎn)奠定了牢固的制度基礎(chǔ)。不管公司是以個人持股為主,還是以機(jī)構(gòu)持股為主,公司的終極所有權(quán)或所有者始終是清晰可見的,所有者均有明確的產(chǎn)權(quán)份額以及追求相應(yīng)權(quán)益的權(quán)利與承擔(dān)一定風(fēng)險的責(zé)任。第二,高度分散化的個人產(chǎn)權(quán)制度是現(xiàn)代公司賴以生存和資本市場得以維持和發(fā)展的潤滑劑,因?yàn)楦叨确稚⒒墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)意味著作為公司所有權(quán)的供給者和需求者都很多,當(dāng)股票的買賣者數(shù)量越多,股票的交投就越活躍,股票的轉(zhuǎn)讓就越容易,規(guī)模發(fā)展就越快,公司通過資本市場投融資也就越便捷。但是,公司股權(quán)分散化也對公司經(jīng)營造成了不利影響:首先股權(quán)

35、分散化的最直接的影響是公司的股東們無法在集體行動上達(dá)成一致,從而造成治理成本的提高;其次是對公司的經(jīng)營者的監(jiān)督弱化,特別是大量存在的小股東,他們不僅缺乏參與公司決策和對公司高層管理人員進(jìn)行監(jiān)督的積極性,而且也不具備這種能力;最后是分散的股權(quán)結(jié)構(gòu),使得股東和公司其他利益相關(guān)者處于被機(jī)會主義行為損害、掠奪的風(fēng)險之下。所有權(quán)和控制權(quán)分離在一個典型的英美公眾公司中擁有眾多的小股東。與小型私人控制的企業(yè)不同,公眾公司存在以下兩個問題:第一,股東雖然還是擁有剩余控制權(quán)(即投票權(quán)),但分散的小股東無法執(zhí)行日常的公司管理。因此,現(xiàn)實(shí)的情況是,董事會作為股東的代表來選擇經(jīng)理。第二,分散的小股東缺乏監(jiān)督管理者的內(nèi)

36、在動力,即不愿意監(jiān)督管理者。原因是,監(jiān)督是一個公共物品。如果某一個股東的監(jiān)督導(dǎo)致公司業(yè)績改善,那么所有的股東都將受益。在監(jiān)督是有成本的情況下,每一個股東都有搭便車的愿望,即希望別的股東而不是自己來行使監(jiān)督權(quán)。當(dāng)然,最終的結(jié)果是可想而知的,如果所有的股東都這樣想,結(jié)果是監(jiān)督將無法出現(xiàn)。所有權(quán)和控制權(quán)的分離是現(xiàn)代公司的第二特征。1932年,美國的法學(xué)家伯利和經(jīng)濟(jì)學(xué)家米恩斯出版現(xiàn)代公司與私有產(chǎn)權(quán)一書,確立了美國現(xiàn)代公司法研究的基本范式與傳統(tǒng)。此書提出公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)出現(xiàn)了分離,現(xiàn)代公司已由受所有者控制轉(zhuǎn)變?yōu)槭芙?jīng)營者控制,并直言,管理者權(quán)力的增大有損害資本所有者利益的危險。正是20世紀(jì)30年代開始出

37、現(xiàn)的公司所有權(quán)和控制權(quán)的分離,引起了人們對公司治理問題的注意。在股權(quán)分散的情況下,公司治理首先要解決所有者和經(jīng)營者之間的委托代理問題。由于公司經(jīng)營者與公司所有者利益的不一致,導(dǎo)致委托一代理關(guān)系的產(chǎn)生。所有者希望通過擴(kuò)大公司規(guī)模,在公司的利潤實(shí)現(xiàn)最大化的同時實(shí)現(xiàn)公司所有股東利益的最大化。而經(jīng)理人則希望能夠?qū)崿F(xiàn)最低利潤約束下的銷售收入最大化,經(jīng)理人的報酬結(jié)構(gòu)與公司規(guī)模的相關(guān)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于與公司利潤的關(guān)聯(lián)度。因此,經(jīng)營者需要通過設(shè)計(jì)一系列的關(guān)于經(jīng)理人的控制和激勵措施,以確保經(jīng)理人的行為符合股東的利益,進(jìn)而緩解股東和經(jīng)理人之間在委托和代理過程中所出現(xiàn)的信息不對稱等因素。所有權(quán)和控制權(quán)的分離對公司行為產(chǎn)生了

38、一系列重要影響,任何人都很難利用股權(quán)控制公司的運(yùn)行,這樣將使得公司的所有權(quán)和控制權(quán)更加分離,董事長通過董事會授予管理權(quán)限,經(jīng)理人通過董事長授予企業(yè)經(jīng)營管理的權(quán)限,而個人股東則完全處于“用腳投票”的狀態(tài)。進(jìn)而,股東、經(jīng)理人、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者之間在利益上產(chǎn)生了矛盾,如何在一個大型的公司里平衡股東、經(jīng)理人、債權(quán)人和員工各個企業(yè)要素的提供者之間的關(guān)系和利益呢?唯一的途徑就是需要建立一套完整的治理規(guī)則。董事會的規(guī)模董事會的規(guī)模是指董事會成員的多少。一般認(rèn)為,隨著公司規(guī)模的擴(kuò)張,董事數(shù)量是增加的。然而,迄今為止,還沒有證據(jù)表明公司董事會規(guī)模與公司的資本總額、凈資產(chǎn)或銷售量成比例增加。影響董事會規(guī)模的

39、因素包括:第一,行業(yè)性質(zhì),例如在美國,銀行和教育機(jī)構(gòu)董事會人數(shù)較多。第二,是否發(fā)生兼并事件。當(dāng)兼并剛剛發(fā)生時,一般不會大規(guī)模解雇董事,此時兩個公司的董事合在一起組成董事會,董事會規(guī)模達(dá)到最大。隨著一方漸漸控制了公司,另一方的董事將不得不離開董事會,董事會規(guī)模趨于縮小。第三,CEO的偏好。為了減少董事會的約束,CEO采用增大或減少董事人數(shù)的辦法加強(qiáng)對董事會的控制。第四,外部壓力。隨著要求增加外部董事、少數(shù)民族董事、婦女董事的社會呼聲日漸提高,董事會呈擴(kuò)張之勢。第五,董事會內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置。設(shè)置多個下屬次級委員會的董事會要比單一執(zhí)行職能的董事會規(guī)模大。因?yàn)槊恳粋€下屬次級委員會要行使職能,組成人數(shù)必須達(dá)

40、到一定數(shù)量(法律規(guī)定),因此下屬次級委員會越多,職能劃分越細(xì),董事會人數(shù)越多。一些學(xué)者對董事會規(guī)模進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)研究。據(jù)對百家中國上市公司的調(diào)查,董事會的平均規(guī)模是11人。董事會的職權(quán)我國公司法第四十七條、第一百零九條規(guī)定,董事會對股東負(fù)責(zé),行使下列職權(quán):負(fù)責(zé)召集股東大會,并向大會報告工作;執(zhí)行股東大會的決議;決定公司的經(jīng)營計(jì)劃和投資方案;制訂公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案;制訂公司的利潤分配方案和彌補(bǔ)虧損方案;制訂公司增加或者減少注冊資本、發(fā)行債券或其他證券及上市方案擬訂公司重大收購、回購本公司股票或者合并、分立和解散方案;決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置;聘任或者解聘公司總經(jīng)理、董事會秘書;根據(jù)總

41、經(jīng)理的提名,聘任或者解聘公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等高級管理人員,并決定其報酬事項(xiàng)和獎懲事項(xiàng)制定公司的基本管理制度;公司章程規(guī)定或股東大會授予的其他職權(quán)。獨(dú)立董事的特征1、獨(dú)立性一是法律地位的獨(dú)立。獨(dú)立董事是由股東大會選舉產(chǎn)生,不是由大股東推薦或委派,也不是公司雇傭的經(jīng)營管理人員,他作為全體股東合法權(quán)益的代表,獨(dú)立享有對董事會決議的表決權(quán)和監(jiān)督權(quán):二是意愿表示獨(dú)立。獨(dú)立董事因其不擁有公司股份,不代表任何個別大股東的利益,不受公司經(jīng)理層的約束和干涉,同時也和公司沒有任何關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)和物質(zhì)利益關(guān)系。因此,決定了他能以公司整體利益為重,對董事會的決策作出獨(dú)立的意愿表示。2、客觀性獨(dú)立董事作為擁有與股份公司

42、經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、工程、法律等專業(yè)知識、勤勉敬業(yè)的執(zhí)業(yè)道德、一定的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)和資歷,以其專家型的知識層面影響和提高了董事會決策的客觀性。3、公正性與其他董事相比而言,獨(dú)立董事能夠在一定程度上排除股份公司所有人和經(jīng)理人的“權(quán)”、“益”干擾,代表全體股東的呼聲,公正履行董事職責(zé)。獨(dú)立性是獨(dú)立董事的基本法律特征,客觀性和公正性都產(chǎn)生于獨(dú)立性的基礎(chǔ)之上,而客觀性和公正性則又保證了獨(dú)立董事在股份公司董事會依法履行董事職務(wù)的獨(dú)立性。完善我國上市公司獨(dú)立董事制度(一)在我國上市公司中引入獨(dú)立董事制度的必要性(1)我國上市公司中董事會與經(jīng)營層基本重合,內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重。在國有上市公司中,由于缺乏國

43、有資產(chǎn)的真正人格化代表,存在著嚴(yán)重的“所有者缺位”問題,形成了嚴(yán)重的內(nèi)部人控制局面。內(nèi)部人控制帶來的后果是造成了國有資產(chǎn)的大量流失。要減少內(nèi)部人控制現(xiàn)象,設(shè)置獨(dú)立董事是一種有效的方法。因?yàn)槎聲c經(jīng)理層是一種委托代理的關(guān)系,它與股東之間又是一種信托關(guān)系,所以董事會發(fā)揮作用的程度決定了一個公司治理結(jié)構(gòu)的有效性。在董事會中,如果沒有一批強(qiáng)有力的超脫于經(jīng)理職能的稱職的董事,董事會的核心作用就不能得到真正的發(fā)揮,而且董事會與經(jīng)理層之間的委托代理關(guān)系就會轉(zhuǎn)化為缺乏約束力的“合謀”關(guān)系。由于獨(dú)立董事與公司的經(jīng)理層沒有利益方面的直接聯(lián)系,可以憑借著其豐富的工作經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)立的判斷能力,有效地改善董事會的質(zhì)量,充

44、分發(fā)揮其監(jiān)督制衡作用。(2)國有上市公司中大股東所占比例過大,可能侵犯中小股東利益。我國上市公司股權(quán)設(shè)置極為不合理,大股東都占絕對持股比重。與國外董事會作為全體股東的“代理人”相比,我國企業(yè)的董事會已濃縮成為大股東的“代理人”。大股東通過操縱股東大會和董事會,把上市公司作為自己的“提款機(jī)”。比如利用上市公司的資產(chǎn)無償為母公司提供抵押擔(dān)保向銀行貸款,而在貸款到期后不償還,造成上市公司的抵押品任憑銀行處置。特別是在涉及與母公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易時,董事會已完全被大股東操縱,不惜以犧牲廣大中小股東利益為代價,制造虛假利潤或者讓母公司無償使用上市公司的資產(chǎn)。(3)我國上市公司中監(jiān)事會的監(jiān)督作用十分有限。雖然

45、公司法規(guī)定了監(jiān)事會的職權(quán),但在實(shí)踐中,監(jiān)事會的作用卻難以發(fā)揮,監(jiān)事會形式化的現(xiàn)象很普遍。主要表現(xiàn)在:監(jiān)事會的獨(dú)立性不強(qiáng);監(jiān)督機(jī)制不完善;人員構(gòu)成不合理。(二)完善我國上市公司獨(dú)立董事制度的具體思路(1)完善各項(xiàng)相關(guān)的法律和制度,使獨(dú)立董事能真正發(fā)揮其作用。我國的公司法對設(shè)置獨(dú)立董事沒有作硬性規(guī)定。上市公司章程指引第112條規(guī)定,公司可以設(shè)立獨(dú)立董事,并對獨(dú)立董事的任職資格做了相應(yīng)的限制,但該條款屬“選擇性條款”。至少在法律、法規(guī)層面,境內(nèi)上市的公司設(shè)立獨(dú)立董事的隨意度還很大,沒有像境外上市公司那樣受到硬性約束。所以我國的獨(dú)立董事制度建設(shè)應(yīng)具有權(quán)威性,所賦予獨(dú)立董事的權(quán)利與其承擔(dān)的義務(wù)應(yīng)相當(dāng),獨(dú)

46、立董事職責(zé)重大,在實(shí)踐中如何保證其職責(zé)的有效行使是我們應(yīng)重點(diǎn)考慮的問題也是獨(dú)立董事制度能否真正有效的關(guān)鍵。我們可以通過制定獨(dú)立董事法強(qiáng)制要求上市公司依法建立獨(dú)立董事制度,并依法保證獨(dú)立董事正常履行職能,約束獨(dú)立董事行為,從而確保公司董事會中獨(dú)立董事的獨(dú)立性及獨(dú)立董事制度的合法性。另外,在獨(dú)立董事法的約束下,可考慮成立“獨(dú)立董事協(xié)會”,通過協(xié)會加強(qiáng)獨(dú)立董事制度建設(shè),規(guī)范獨(dú)立董事執(zhí)業(yè)行為。(2)賦予獨(dú)立董事應(yīng)有的權(quán)利。我國上市公司聘請獨(dú)立董事,往往只是為了改變或美化公司的形象,大部分獨(dú)立董事有職無權(quán),成了公司的擺設(shè)。要真正建立獨(dú)立董事制度,發(fā)揮獨(dú)立董事應(yīng)有的作用,關(guān)鍵在于賦予獨(dú)立董事應(yīng)有的權(quán)利。例

47、如,獨(dú)立董事所發(fā)表的意見應(yīng)在董事會決議中列明;公司在涉及關(guān)聯(lián)交易時,獨(dú)立董事的意見能起決定作用;兩名以上的獨(dú)立董事可提議召開臨時股東大會;獨(dú)立董事可直接向股東大會、中國證監(jiān)會和其他有關(guān)部門報告情況;獨(dú)立董事辭職或被辭退,該公司應(yīng)該向交易所報告情況并陳述理由,等等。(3)建立一套有效的激勵約束機(jī)制,使獨(dú)立董事在董事會的決策中盡職盡責(zé)。在激勵不足的情況下,獨(dú)立董事由于與公司的經(jīng)營、管理甚至利益相關(guān)甚小,可能會缺乏動力去發(fā)揮應(yīng)有的作用。為了吸引優(yōu)秀人才進(jìn)入公司董事會擔(dān)任獨(dú)立董事,獨(dú)立董事的報酬應(yīng)逐漸向?qū)嵭薪蛸N和股票期權(quán)相結(jié)合的方向,除應(yīng)支付必要的報酬,必要時可以給予獨(dú)立董事一定的股票期權(quán)或股票獎勵,

48、使他們的個人利益與公司的業(yè)績聯(lián)系在一起。從約束機(jī)制上講,健全聲譽(yù)機(jī)制,強(qiáng)化獨(dú)立董事的責(zé)任,對于給公司造成損失的須承擔(dān)責(zé)任,為避免獨(dú)立董事不出席董事會會議或委托其他董事代為投票的情況,我們應(yīng)該在法律、法規(guī)或規(guī)則上將董事缺席視作同意董事會所采取的決定,并要求他們對此承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任,獨(dú)立董事也要和其他董事一樣承擔(dān)責(zé)任。特別是在有關(guān)侵犯中小股東利益的關(guān)聯(lián)交易時,獨(dú)立董事更應(yīng)承擔(dān)責(zé)任。通過建立約束與激勵機(jī)制,可以使獨(dú)立董事在把這一身份看成是一種榮譽(yù)的同時,還應(yīng)當(dāng)把它看成是一個企業(yè)責(zé)任和社會責(zé)任。(4)健全信息傳遞渠道。由于獨(dú)立董事不在公司經(jīng)營層任職,本身不具有信息優(yōu)勢,在很大程度上會限制其職能的發(fā)揮。特

49、別在信息披露和信息的有效性、真實(shí)性方面有很多不足和漏洞,獨(dú)立董事的信息劣勢更為明顯。所以要發(fā)揮獨(dú)立董事的作用,就應(yīng)逐步建立健全信息的披露與傳遞機(jī)制。例如,應(yīng)保證獨(dú)立董事可以就有關(guān)問題與董事長和總經(jīng)理進(jìn)行書面或面對面交流;定期舉行由獨(dú)立董事參加的會議,讓獨(dú)立董事有足夠的經(jīng)費(fèi)進(jìn)行遠(yuǎn)程訪問,保證獨(dú)立董事能夠與經(jīng)理、雇員、客戶、供應(yīng)商、競爭者、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和審計(jì)師進(jìn)行個別交流。(5)獨(dú)立董事的提名要采取多種方式,保證獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”。在美國公司中,董事會下一般設(shè)有主要由獨(dú)立董事組成的提名委員會,新的獨(dú)立董事一般都由該委員會來提名。在我國,獨(dú)立董事一般都是由董事長提名或者由大股東提名。其結(jié)果是:一方

50、面,若董事長、大股東與企業(yè)經(jīng)理層重疊,獨(dú)立董事還是受制于“內(nèi)部人”喪失了獨(dú)立性:另一方面,往往把所聘任的獨(dú)立董事的聲望名氣放在首位,缺乏科學(xué)性和針對性。鑒于此,在獨(dú)立董事的提名上,首先要避免大股東的“一言堂”。例如,可以由董事會提出獨(dú)立董事應(yīng)具有的條件和素質(zhì),報經(jīng)股東大會批準(zhǔn),采取面向一定范圍公開招聘的方式,然后請中介機(jī)構(gòu)對擬選聘的獨(dú)立董事進(jìn)行資質(zhì)調(diào)查和論證。(6)逐步建立獨(dú)立董事人才市場。美國斯坦福大學(xué)的RonaldJ.Gilson和哈佛大學(xué)的ReinierKraakman建議機(jī)構(gòu)投資者可考慮招聘和培養(yǎng)一些職業(yè)的外部董事,讓他們就像日本、德國的銀行那樣,對公司進(jìn)行積極的監(jiān)督。他們還建議機(jī)構(gòu)可

51、以通過一些組織發(fā)展全職董事,他們的工作就是在56家公司代表機(jī)構(gòu)做外部董事。Gilson和Kraakman指出,如果說業(yè)余的外部董事容易受到管理層的指派和操縱的話,那么這種同時擔(dān)任5家公司董事的職業(yè)外部董事則不大可能受某一公司的指派或操縱。職業(yè)外部董事制度實(shí)現(xiàn)了勞動分工及專門化,能夠提高效率,發(fā)揮董事監(jiān)督的規(guī)模效益。隨著我國機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大,應(yīng)逐步獨(dú)立董事人才市場,使獨(dú)立董事更有效地監(jiān)督公司管理,切實(shí)保護(hù)股東的利益。產(chǎn)品市場及其競爭激勵在產(chǎn)品市場上,經(jīng)理的表現(xiàn)和業(yè)績會通過其產(chǎn)品的市場占有率和利潤的變化直接表現(xiàn)出來,產(chǎn)品市場的激烈競爭及其帶來的破產(chǎn)威脅會使經(jīng)理盡力發(fā)揮其人力資本,提高企業(yè)經(jīng)營效

52、率。一般認(rèn)為,作為企業(yè)代理人的經(jīng)理比作為企業(yè)委托人的股東在企業(yè)經(jīng)營上具有信息優(yōu)勢,在信息不對稱的情況下,經(jīng)理偷懶的可能性就大,代理成本就會增多。但由于產(chǎn)品市場競爭的存在,這種信息不對稱在長期內(nèi)是可以得到解決的。哈特建立了一個模型,用以說明所有者控制的企業(yè)會迫使經(jīng)營者控制的企業(yè)的經(jīng)理努力降低成本,減少偷懶。假定同一產(chǎn)品或替代產(chǎn)品在市場上有許多企業(yè),盡管企業(yè)的生產(chǎn)成本是相同或不確定的,但各企業(yè)的生產(chǎn)成本顯然是高度相關(guān)的。這樣,產(chǎn)品市場的價格便包含著其他企業(yè)成本的信息。假定社會上有一部分企業(yè)由經(jīng)理控制,而另一部分企業(yè)由所有者控制。由于由所有者控制的企業(yè)會竭力使產(chǎn)品成本降至最低,從而壓低產(chǎn)品市場的價格

53、。這樣,由所有者控制的企業(yè)越多,由經(jīng)營者控制的企業(yè)經(jīng)理受到的壓力就越大,偷懶的可能性就越小。結(jié)果,由經(jīng)營者控制的企業(yè)為了避免由于產(chǎn)品成本高而產(chǎn)生不利影響,就會有充分的動力降低產(chǎn)品成本。這樣,由于企業(yè)間的產(chǎn)品競爭,使得盡管存在委托代理關(guān)系下的信息不對稱,但仍然可以有效地降低代理成本。從這種意義上說,中國民營企業(yè)的發(fā)展和存在,增加了國有企業(yè)經(jīng)理的壓力,從而也提高了國有企業(yè)的競爭力??梢哉f,這是近些年來中國一部分國有企業(yè)業(yè)績提高的重要促進(jìn)因素。實(shí)際上,即便市場上沒有存在由所有者控制的企業(yè)這一假設(shè)條件,在市場上存在的全部都是由經(jīng)營者控制的企業(yè),那些生產(chǎn)相同、相似或可以互相替代的產(chǎn)品的企業(yè)之間存在的競爭

54、也會使代理成本大大降低。產(chǎn)品市場的競爭經(jīng)理造成壓力,產(chǎn)生激勵,有賴于市場的完善和市場得以有序運(yùn)作的制度結(jié)構(gòu)的建立與完善,否則,因市場不完善市場有序所必需的制度結(jié)構(gòu)沒有建立,則會產(chǎn)生無序競爭,從而出現(xiàn)低效率。轉(zhuǎn)型期的中國市場,不僅市場體系不健全,而且確保市場有序運(yùn)作的制度結(jié)構(gòu)也不健全,這就決定了中國的市場是一種不完全意義的市場。由于市場的不完全和市場制度環(huán)境的扭曲,必然會引發(fā)企業(yè)競爭地位的不平等,致使市場競爭難以充分發(fā)揮其優(yōu)勝劣汰的作用。經(jīng)理市場及其作用在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中,經(jīng)理是職業(yè)化的經(jīng)營管理專家,其經(jīng)營才能是一種重要的資源。作為經(jīng)理,必須在市場上盡力尋找適合自己的企業(yè),企業(yè)也必須在市場上尋找適

55、合自己的經(jīng)理。經(jīng)理找不到合適自己的企業(yè),或者所有企業(yè)都不選擇該經(jīng)理,那就意味著該經(jīng)理還不能稱之為經(jīng)理。而如果某個被聘用的經(jīng)理由于經(jīng)營業(yè)績較差而被解聘,那么他作為經(jīng)理的價值就會大幅貶值。在以后的職業(yè)生涯中,他或者被降格使用,或者干脆找不到任何一個經(jīng)理職位。為此,經(jīng)理市場的存在將促使經(jīng)理努力工作,而不敢懈怠。在現(xiàn)代公司制企業(yè)中,由于委托代理關(guān)系的存在,企業(yè)治理需要解決的兩個關(guān)鍵性問題就是經(jīng)理的選擇問題和經(jīng)理的激勵問題。經(jīng)理市場的部分機(jī)制對于這兩個問題的解決起著重要的作用。經(jīng)理市場主要從以下兩個方面對經(jīng)營管理者產(chǎn)生激勵和約束作用:一是經(jīng)理市場本身是企業(yè)選擇經(jīng)營者的重要來源。在經(jīng)營不善時,現(xiàn)任經(jīng)理就存

56、在被替代的可能。這種來自外部乃至企業(yè)內(nèi)部潛在經(jīng)營者的競爭會迫使現(xiàn)任經(jīng)營者努力工作。二是市場的信號顯示的傳遞機(jī)制會把企業(yè)的業(yè)績與經(jīng)營者的人力資本價值對應(yīng)起來,促使經(jīng)營者為提升自己的人力資本價值而全力以赴地改善公司業(yè)績。因此,成熟經(jīng)理市場的存在,能有效促使經(jīng)理人勤奮工作,激勵經(jīng)理人不斷創(chuàng)新,注重為公司創(chuàng)造價值。經(jīng)理市場或稱為代理人市場、企業(yè)家市場,實(shí)質(zhì)是企業(yè)家的競爭選聘機(jī)制。競爭選聘的目的,在于將職業(yè)企業(yè)家的職位交給有能力和積極性的企業(yè)家。而企業(yè)家的能力和努力程度,是企業(yè)家長期工作業(yè)績建立的職業(yè)聲譽(yù)。經(jīng)理市場的“供方”是經(jīng)理,“需方”是作為獨(dú)立市場經(jīng)濟(jì)主體的企業(yè)。在“供需雙方”之間,存在大量提供企

57、業(yè)信息、評估經(jīng)理候選人能力和業(yè)績的市場中介機(jī)構(gòu)。如果把經(jīng)理的報酬作為經(jīng)理市場上經(jīng)理的“價格”信號,經(jīng)理的聲譽(yù)便是經(jīng)理市場上經(jīng)理的“質(zhì)量”信號。經(jīng)理市場的競爭選聘機(jī)制的基本功能在于克服由于信息不對稱產(chǎn)生的“逆向選擇”問題,它一方面為企業(yè)提供一個廣泛篩選、鑒別經(jīng)理能力和品質(zhì)的制度;另一方面又保證企業(yè)始終擁有在發(fā)現(xiàn)選錯候選人后及時改正有助于降低經(jīng)理的“道德風(fēng)險”。因?yàn)槌浞值慕?jīng)理市場競爭,可動態(tài)地顯示經(jīng)理的能力和努力程度,使經(jīng)理始終保持“生存”危機(jī)感,從而自覺地約束自己的機(jī)會主義行為。經(jīng)理市場的另一個功能在于保證經(jīng)理得到公平的、體現(xiàn)其能力和價值的報酬。如果一個經(jīng)理的能力和努力都被市場證明是“高質(zhì)量”的

58、,而該經(jīng)理并沒有被報以相應(yīng)的高報酬,如果經(jīng)理市場的信息又是較為充分的,該經(jīng)理的業(yè)績將被其他企業(yè)注意到,這些企業(yè)就可能向其提供高報酬,從而將其吸引走。這種威脅的存在,使得企業(yè)必須公平地對待經(jīng)理。經(jīng)理市場為企業(yè)提供了相對客觀的選擇機(jī)制,使經(jīng)理的人力資本價值得到充分的評價,從而使職業(yè)經(jīng)理重視自身的業(yè)績和聲譽(yù)。一方面,通過經(jīng)理市場中的競爭選拔,企業(yè)能夠發(fā)現(xiàn)有能力的經(jīng)理;另一方面,經(jīng)理市場的存在給在職經(jīng)理提供了這樣一種信息:具有良好經(jīng)營業(yè)績的經(jīng)理能夠在經(jīng)理市場中獲取較好的談判條件。當(dāng)經(jīng)理價值能在經(jīng)理市場上得到正確的評價,現(xiàn)任經(jīng)理為提高自身在未來經(jīng)理市場上的價值,需要努力工作和保持良好的聲譽(yù),這就是經(jīng)理市

59、場提供的激勵作用。而且,通過市場競爭機(jī)制能相對有效地解決經(jīng)營者的選擇問題,讓“真正有能力的經(jīng)營者”獲得經(jīng)理崗位。經(jīng)理市場可以使經(jīng)理處于一種不斷自我激勵的過程之中,這在很大程度上解決了經(jīng)理自身的潛在激勵問題。經(jīng)理市場起作用的前提是這個市場能夠客觀地反映出經(jīng)理人力資本的價值信號,而這種信號是經(jīng)理行為的累積結(jié)果,良好的經(jīng)營業(yè)績來自于經(jīng)理過去的努力。如果這種價值信號與經(jīng)理最為關(guān)心的報酬水平高度相關(guān),即本期報酬水平由從前各期的邊際產(chǎn)出來決定,而當(dāng)期的邊際產(chǎn)出又直接影響到以后各期的價值預(yù)期,經(jīng)理為自身的未來利益考慮,就需要提高企業(yè)的當(dāng)期績效。經(jīng)理市場的存在既給有能力的經(jīng)營者提供了選擇崗位的舞臺,又給在職經(jīng)

60、理造成了壓力。發(fā)達(dá)的經(jīng)理市場作為勞動力市場的一部分,可以滿足股東們從中挑選所信賴的代理人的需要。正是由于這種市場的存在,從而對那些“偷懶”或以損害股東利益以謀求個人利益的人構(gòu)成有力的威脅。有效的經(jīng)理市場可以隨時根據(jù)經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績來判定其人力資本價值的升高或降低。如果一名經(jīng)理受能力限制或以權(quán)謀私使公司蒙受損失,那么,他本人的人力資本價值就會貶值,從而他就會被潛在的競爭者所取代,其人力資本貶值的結(jié)果還可能殃及其以后的職業(yè)生涯。由于經(jīng)理市場上存在許多優(yōu)秀的經(jīng)理人才,股東們可通過“用手投票”挑選更合適的人選來取代他。這種來自經(jīng)理市場的壓力迫使在職的經(jīng)營者更加努力地工作,以使自己的人力資本和經(jīng)營業(yè)績高

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