上傳人：z***

認(rèn)證信息

認(rèn)證類型：個(gè)人認(rèn)證

認(rèn)證主體：鄒**（實(shí)名認(rèn)證）

IP屬地：天津

IP屬地：天津 上傳時(shí)間：2022-09-25 格式：DOCX 頁數(shù)：9 大?。?7.54KB 積分：12 舉報(bào) 版權(quán)申訴

1、公司理財(cái)?shù)谌娲鸢浮酒唬汗纠碡?cái)習(xí)題答案】1. 代理問題誰擁有公司 ? 描述所有者控制公司管理層的過程。代理關(guān)系在公司的 組織形 式中存在的主要原因是什么 ?在這種環(huán)境下，可能會出現(xiàn)什么 樣的問題 ? 解：股東擁有公司；股東選舉董事會，董事會選舉管理層 （股東 f 董事 會 f 管理層 ）;代理關(guān)系在公司的組織形式中存在的主要原因是所有權(quán) 和控制 權(quán)的分離 ;在這種情況下，可能會產(chǎn)生代理問題 （股東和管理層 可能因?yàn)槟?標(biāo)不一致而使管理層可能追求自身或別人的利益最大化， 而不是股東的利益 最大化 ）。非營利企業(yè)的目標(biāo) 假設(shè)你是一家非營利企業(yè) （或許是非營利醫(yī)院 ）的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你認(rèn)為什 么 樣

2、的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將會是恰當(dāng)?shù)?? 解：所有者權(quán)益的市場價(jià)值的最大化。公司的目標(biāo) 評價(jià)下面這句話：管理者不應(yīng)該只關(guān)注現(xiàn)在的股票價(jià)值，因 為這么 做將會導(dǎo)致過分強(qiáng)調(diào)短期利潤而犧牲長期利潤。解：錯(cuò)誤 ; 因?yàn)楝F(xiàn)在的股票價(jià)值已經(jīng)反應(yīng)了短期和長期的的風(fēng)險(xiǎn)、時(shí) 間以及 未來現(xiàn)金流量。道德規(guī)范和公司目標(biāo) 股票價(jià)值最大化的目標(biāo)可能和其他目標(biāo)，比如避免不道德或者非法 的行為相 沖突嗎 ?特別是，你認(rèn)為顧客和員工的安全、環(huán)境和社會的 總體利益是否在 這個(gè)框架之內(nèi)，或者他們完全被忽略了 ? 考慮一些具 體的情形來闡明你的回答。解：有兩種極端。一種極端，所有的東西都被定價(jià)。因此所有目標(biāo) 都有一個(gè) 最優(yōu)水平，包括避免不道

3、德或非法的行為，股票價(jià)值最大 化。另一種極端， 我們可以認(rèn)為這是非經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,最好的處理方式是通過政治手段。一個(gè)經(jīng)典的思考問題給出了這種爭論的答案：公司估計(jì)提高某種產(chǎn) 品安全性 的成本是 30 萬美元。然而，該公司認(rèn)為提高產(chǎn)品的安全性 只會節(jié)省 20 萬 美元。請問公司應(yīng)該怎么做呢 ?”跨國公司目標(biāo) 股票價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在外國會有不同嗎?為什么 ?解：財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)都是相同的，但實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的最好方式可能是不 同的 （因?yàn)椴煌膰矣胁煌纳鐣⒄苇h(huán)境和經(jīng)濟(jì)制度）。代理問題 假設(shè)你擁有一家公司的股票，每股股票現(xiàn)在的價(jià)格是 25 美 元。另外 一家公司剛剛宣布它想要購買這個(gè)公司，愿意以每股

4、35 美元的價(jià)格 收購發(fā)行在外的所有股票。你公司的管理層立即展開對這次惡意收 購的斗 爭。管理層是為股東的最大利益行事嗎 ?為什么 ? 解：管理層的目標(biāo)是最大 化股東現(xiàn)有股票的每股價(jià)值。如果管理層 能夠?qū)⒐镜墓善眱r(jià)格漲到大于 35 美元或者尋找到另一家收購價(jià)格 大于 35 美元的收購方那么管理層是為股 東的最大利益行事，否則不代理問題和公司所有權(quán) 公司所有權(quán)在世界各地都不相同。歷史上，美國個(gè)人投資者占了上 市公司股 份的大多數(shù)，但是在德國和日本，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)擁 有上市公司股份的 大部分。你認(rèn)為代理問題在德國和日本會比在美解：機(jī)構(gòu)投資者可以根據(jù)自己的資源和經(jīng)驗(yàn)比個(gè)人投資者更好地對 管理層

5、實(shí) 施有效的監(jiān)督。鑒于德國和日本的機(jī)構(gòu)投資者擁有的股份較個(gè)人投資者多，而美國 的機(jī)構(gòu)投 資者擁有的股份較個(gè)人投資者少，因此代理問題在德國和 日本較美國要輕。代理問題和公司所有權(quán) 近年來，大型金融機(jī)構(gòu)比如共同基金和養(yǎng)老基金 已經(jīng)成為美國股票 的主要持有者。這些機(jī)構(gòu)越來越積極地參與公司事務(wù)。這 一趨勢對 代理問題和公司控制有什么樣的啟示 ?解：機(jī)構(gòu)投資者的比重增多將使代理問題程度減輕。但也不一定， 如果共同 基金或者退休基金的管理層并不關(guān)心投資者的利益，那么 代理問題可能仍然 存在，甚至有可能增加基金和投資者之間的代理 問題。高管薪酬 批評家指責(zé)美國公司高級管理人員的薪酬過高，應(yīng)該削減。比 如在

6、大型公司中，甲骨文的 larry ellison 是美國薪酬最高的首席執(zhí)行宮 之 一， 2000-2004 年收入高達(dá) 8.36 億美元，僅 2004 年就有 0.41 億 美元之 多。這樣的金額算多嗎 ? 如果承認(rèn)超級運(yùn)動員比如 tiger woods ，演藝界的知名人士比如 mel gibson 和 oprah winfrey ，還有其他在 他們各自 領(lǐng)域非常出色的人賺的都不比這少或許有助于回答這個(gè)問 題。 解：就像市場需求其他勞動力一樣，市場也需求首席執(zhí)行官，首席 執(zhí)行官的 薪酬是由市場決定的。這同樣適用于運(yùn)動員和演員。首席 執(zhí)行官薪酬大幅度 增長的一個(gè)主要原因是現(xiàn)在越來越多的公司實(shí)行

7、股票報(bào)酬，這樣的改革是為 了更好的協(xié)調(diào)股東和管理者的利益。這 些報(bào)酬有時(shí)被認(rèn)為僅僅對股票價(jià)格上 漲的回報(bào)，而不是對管理能力 的獎勵?；蛟S在將來，高管薪酬僅用來獎勵特 別的能力，即，股票 價(jià)格的上漲增加了超過一般的市場。10. 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 為什么財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是最大化現(xiàn)在公司股票的價(jià)格 ? 換 句話說，為 什么不是最大化未來股票價(jià)格呢 ?解：最大化現(xiàn)在公司股票的價(jià)格和最大化未來股票價(jià)格是一樣的。 股票的價(jià)值取決于公司未來所有的現(xiàn)金流量。從另一方面來看，支 付大量的 現(xiàn)金股利給股東，股票的預(yù)期價(jià)格將會上升。第二章 會計(jì)報(bào)表與現(xiàn)金流量基本知識點(diǎn)：v=b+s(value=bond+stock) a=

8、b+s(asset=bond+stock)cf(a)=cf(b)+cf(s)cf(b) 為向債權(quán)人支付的現(xiàn)金流，債務(wù)清償，利息 +到期本金 - 長期債 券融資如果錢流向了債權(quán)人那么為加，如果錢從債權(quán)人流出那么為 減。cf(s) 為向股東支付的現(xiàn)金流，股利 - 股權(quán)凈值 如果錢流向了股東那么為加，如果錢從股東流出那么為減。cf(a)= 經(jīng)營性現(xiàn)金流量 ocf-( 凈) 資本性支出 -凈營運(yùn)資本的增加 cf(a) ， 企業(yè)現(xiàn)金流總額，自由現(xiàn)金流量，或企業(yè)的總現(xiàn)金流量 經(jīng)營性現(xiàn)金流量 ocf=ebit+ 折舊 -稅(凈 )資本性支出 =固定資產(chǎn)的取得 -固定資產(chǎn)的出售 =期末固定資產(chǎn)凈 額- 期初固

9、定資產(chǎn)凈額+折舊， (其中， “期末固定資產(chǎn)凈額 -期初固定資產(chǎn)凈額 ”即為固 定 資產(chǎn)增加凈額 )流動性 是非題：所有的資產(chǎn)在付出某種代價(jià)的情況下都具有流動性。請解 釋。解：正確 ; 所有的資產(chǎn)都可以以某種價(jià)格轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。會計(jì)與現(xiàn)金流量 為什么標(biāo)準(zhǔn)的利潤表上列示的收入和成本不代表當(dāng)期實(shí) 際的現(xiàn)金流 入和現(xiàn)金流出 ? 解：按公認(rèn)會計(jì)原則中配比準(zhǔn)則的要求，收入應(yīng) 與費(fèi) 用相配比，這樣，在收入發(fā)生或應(yīng)計(jì)的時(shí)候，即使沒有現(xiàn)金流量， 也 要在利潤表上報(bào)告。注意，這種方式是不正確的，但是會計(jì)必須 這么做。會計(jì)現(xiàn)金流量表 在會計(jì)現(xiàn)金流量表上，最后一欄表示什么 ?這個(gè)數(shù)字對 于分析一家公 司有何用處 ?解：

10、現(xiàn)金流量表最后一欄數(shù)字表明了現(xiàn)金流量的變化。這個(gè)數(shù)字對 于分析一 家公司并沒有太大的作用。4. 現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量與會計(jì)現(xiàn)金流量有何不同 ? 哪個(gè)對于公司分析者更有用 ? 解： 兩種現(xiàn)金流量主要的區(qū)別在于利息費(fèi)用的處理。會計(jì)現(xiàn)金流量 將利息作為營 運(yùn)現(xiàn)金流量 （會計(jì)現(xiàn)金流量的邏輯是，利息在利潤表的 營運(yùn)階段出現(xiàn)，因 此利息是營運(yùn)現(xiàn)金流量 ），而財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量將利息 作為財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量。事 實(shí)上，利息是財(cái)務(wù)費(fèi)用，這是公司對負(fù)債和 權(quán)益的選擇的結(jié)果。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流 量更適合衡量公司業(yè)績。賬面價(jià)值與市場價(jià)值 按照會計(jì)規(guī)定，一家公司的負(fù)債有可能超過資產(chǎn)， 所有者權(quán)益為負(fù)， 這種情況在市場價(jià)值上有沒有可能發(fā)生

11、 ? 為什么 ? 解：市場價(jià)值不可能為負(fù)。根據(jù)企業(yè)和個(gè)人破產(chǎn)法，個(gè)人或公司的 凈值不能 為負(fù)，這意味著負(fù)債不能超過資產(chǎn)的市場價(jià)值。資產(chǎn)的現(xiàn)金流量 為什么說在一個(gè)特定期間內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量為負(fù)不一定 不好 ? 解：比如，作為一家成功并且飛速發(fā)展的公司，資本支出是巨大的， 可能導(dǎo)致負(fù)的資產(chǎn)現(xiàn)金流量。一般來說，最重要的問題是資本使用 是否恰 當(dāng)，而不是資產(chǎn)的現(xiàn)金流量是正還是負(fù)。經(jīng)營性現(xiàn)金流量 為什么說在一個(gè)特定期間內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負(fù)不一定 不好 ? 解：對于已建立的公司出現(xiàn)負(fù)的經(jīng)營性現(xiàn)金流量可能不是好的表象， 但對于剛起步的公司這種現(xiàn)象是很正常的。凈營運(yùn)資本和資本性支出公司在某個(gè)年度凈營運(yùn)資本的變動

12、額有可能為負(fù)嗎 ?( 提示：有可能 ) 請解釋怎樣才會發(fā)生這種情況 ? 凈資本性支出呢 ? 解：例如，如果一個(gè)公司的庫存管理變得更有效率，一定數(shù)量的存 貨需要將 會下降。如果該公司可以提高應(yīng)收帳款回收率，同樣可以 降低存貨需求。一 般來說，任何導(dǎo)致期末的凈營運(yùn)資本變動額 (net working capital ， nwc) 相 對于期初下降的事情都會有這樣的作用 ;負(fù) 凈資本性支出意味著資產(chǎn)的使用 壽命比購買時(shí)長。對股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量 公司在某個(gè)年度對股東的現(xiàn)金流量有可能為 負(fù)嗎 ?( 提示：有可能。 ) 請解釋怎樣才會發(fā)生這種情況 ? 對債權(quán)人的現(xiàn)金 流量呢 ? 解：如果公司在某一特定

13、時(shí)期銷售股票比分配股利的數(shù)額多 (cf(s) ， 向股東支付的現(xiàn)金流，股利 -發(fā)行的股票 +回購的股票 )，公司對 股東 的現(xiàn)金流量是負(fù)的 ; 如果公司借債超過它支付的利息和本金 (cf(b) ， 向 債權(quán)人支付的現(xiàn)金流，債務(wù)清償，利息 +本金 -長期債務(wù)融資 ) ，對債 權(quán)人的現(xiàn)金流量就是負(fù)的。公司價(jià)值本章開頭處提到 cbs 音像公司，我們說該公司的股東所遭受的損失 可能并 不像會計(jì)報(bào)告的損失那么嚴(yán)重，你認(rèn)為我們這么說的依據(jù)是 什么 ? 解：那些核銷僅僅是會計(jì)上的調(diào)整。11. 編制利潤表ragsdale 公司的銷售額為 527 000 美元，成本為 280 000 美元，折 舊費(fèi)用 為 38

14、 000 美元，利息費(fèi)用為 15 000 美元，稅率為 35% 。該 公司的凈利 潤是多少 ?若分派 48 000 美元的現(xiàn)金股利，留存收益會 增加多少 ? 解： ebit= 銷售額 -成本-折舊=527000-280000-38000=209000 稅前利潤 =ebit- 利息 =209000-15000=194000 留存收益 =凈利潤 -股利 =126100- 48000=7810012. 計(jì)算凈資本性支出gordon 駕校 2006 資產(chǎn)負(fù)債表上的固定資產(chǎn)凈額為 420 萬美元， 2007 年 資產(chǎn)負(fù)債表上的固定資產(chǎn)凈額為 470 萬美元， 2007 的利潤 表上有折舊費(fèi) 用 925

15、000 美元。其 2007 年的 【篇二：公司理財(cái)實(shí)務(wù)課后答 案 (1)1 】1章 案例分析提示：財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)要根據(jù)具體情況來決定，而且這個(gè)目標(biāo)也不 可能是一成不變的，對財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的適當(dāng)調(diào)整是必要的，只有這 樣，才能在不斷變化的內(nèi)、外環(huán)境中處于比較有利的競爭地位。 實(shí)踐訓(xùn)練1 ）單項(xiàng)選擇題（1） d （2） d （3） c （4） d （5） d （6） a 2 ）多項(xiàng)選擇題（1） abed （ 2） abed （ 3） abc （ 4） acd （ 5 ） abed （ 6） abed （ 7） abed （ 8）（9） abed （10） ae （11） ae 3 ）判斷對錯(cuò)題ab（1

16、）錯(cuò)（2）錯(cuò)（3）對 （4）錯(cuò)（5）錯(cuò)（6）錯(cuò)（7）錯(cuò)（8）對錯(cuò) （10）錯(cuò)（11）錯(cuò)4）分析題（略） 第2章案例分析提示：從某一時(shí)點(diǎn)上貨幣資金的時(shí)間價(jià)值出發(fā)進(jìn)行分析。實(shí)踐訓(xùn)練1)單項(xiàng)選擇題(1) b(2b (7)a (13 ) b (19 ) d(8)d(14)a(20)e(3)a(9)b(15)a (21)a(4)e(10 )b(16)b (22)b(5)a(11 )a(17)b(6)a(12 )ee2)多項(xiàng)選擇題(18)be(5ad (9)aed 3 ）判斷對錯(cuò)題(2bed(6abed(10 )abe(3bed(7abd(4aed)(8aed(1對（）7 ）對(2對（3)錯(cuò)(4錯(cuò)對（6）

17、對4)計(jì)十算分析題)(5 )可見，第二種付款方式的現(xiàn)值大于第一種付款方式的金額，所以應(yīng)選擇第一 種付款方式。（3）本題目屬于永續(xù)年金問題。 海達(dá)機(jī)械制造公司應(yīng)一次性存入銀行 825 000 元。 （ 4） 開發(fā)鹽汽水的收益與風(fēng)險(xiǎn)：標(biāo)準(zhǔn)離差=（150?100）2?60%?（60?100）2?20%?（?10?100）2?20%=65.12 （萬 元）開發(fā)茶飲料的收益與風(fēng)險(xiǎn)： 第一個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)較小，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也低；第二個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)大，風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)酬率也高。方案的選擇最終取決于投資者敢于冒風(fēng)險(xiǎn)的程度。 第 3 章案例分析 （1）中勤公司應(yīng)考慮用權(quán)益籌資方式（留存收益），慶陽公司可以 考慮債 券方式籌資。兩個(gè)

18、公司的籌資渠道有所不同。其差異主要在于： 慶陽公司是公開上市公 司，因此容易從投資者處籌集到新的股權(quán)資 本。而中勤公司資本全部由公司 內(nèi)部幾個(gè)管理者所有，假設(shè)他們已 將自己的資金全部投資于企3 業(yè)且還想保持全部控制權(quán)，則籌集新的股權(quán)資本不適合中勤公司 （不包 括用留存收益集資）。中勤公司的負(fù)債率已經(jīng)很高，流動比率較低，存在著很高的財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)，債權(quán) 人可能不愿意或者不敢將錢借給該企業(yè)。而慶陽公司在這 方面具有一定的優(yōu) 勢，能夠借到錢。理由是：其資產(chǎn)負(fù)債率較低， 流動比率較高，貸款人或潛 在的貸款人會認(rèn)為比較安全，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 較小。（2）比較而言，中勤公司資本將長期短缺，而累積的留存收益將增 大股

19、本，在保持目前水平的條件下會為融資提供機(jī)會；從利潤率角 度看，中勤公 司的高利潤率可以刺激投資者，另外，公司用相對低 的比率支付股利，從而 積累大量的留存收益。這對公司來說，雖然 面臨高風(fēng)險(xiǎn)，但在為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo) 愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度下，可能會有 更充分的發(fā)展機(jī)會。因此中勤公司關(guān)心更 多的是投資收益而不是成 本。慶陽公司的利潤率較低，走的又是一條穩(wěn)妥發(fā) 展的道路，與中 勤公司相比會更關(guān)心成本。實(shí)踐訓(xùn)練1）單項(xiàng)選擇題 （1） c （7） c （ 13） c （19） d2 ）多項(xiàng)選擇題（1）ab（2） ad （3） bcd （ 4）abc （ 5）abcd （6）ac（7）abcd （8） bc （9

20、） ac （10） abcd11） abc 3）判斷 對錯(cuò)題（1）對（2）對（3）錯(cuò)（8）錯(cuò)（4）錯(cuò)（5）錯(cuò)（6）錯(cuò)（7）錯(cuò) 4 ）計(jì)算分析題 （1）立即付款：折扣率=3.70% ;放棄現(xiàn)金折扣成本=15.37% ; 30 天 內(nèi)付款：折 扣率=2.5% ;放棄現(xiàn)金折扣成本=15.38% ;60 天內(nèi)付款：折扣率=1.3% ;放棄現(xiàn)金折扣成本=15.81% ;最有利是第 60 天付款，價(jià)格為 9 870 元。若企業(yè)資金不足，可向銀 行借 入短期借款，接受折扣。（2）2005 年運(yùn)用高低點(diǎn)法預(yù)計(jì)資金需要量為 1 150 000 元，運(yùn)用 回歸直 線法預(yù)計(jì)資金需要量 1 145 000 元。（ 3）追加籌資額： 95 萬元；內(nèi)部籌資額： 70 萬元；外部籌資額 25萬元。第4章案例分析4e（8）b)14)b(3)b（9）d)15)e(4)a(10e)16)b(5)e)(11e)17)b(6)d)(12e)18)e(9)對)(10錯(cuò)確認(rèn)融資條件：根據(jù)有關(guān)規(guī)定，天盛公司符合發(fā)行長期債券和向銀行申請借 款的條件。分析比較資金成本： 長期債券籌資年資金成本為 7%。則兩年內(nèi)用資成本總額為： 4 800-1 800=3 000 （萬元） 向銀行借款的籌資成本為 7.5%，高于發(fā)行長期債券籌資成本 7%，