某公司財務綜合分析方法

1、 PAGE 財務報表分析講講座（20004） (一)財務分析析概述 1.財務分析的的概念是以企企業(yè)財務報告告等核算資料料為基礎，對對企業(yè)財務狀狀況和經(jīng)營成成果進行研究究和評價，為為財務預測、決決策提供依據(jù)據(jù)的管理活動動，企業(yè)整體體評估、無形形資產(chǎn)評估等等都應在財務務分析的基礎礎上進行。 2.財務分分析的分類： （1）按按財務分析的的主體分類，可可分為內(nèi)部分分析和外部分分析。 （22）按財務分分析的對象分分類，可分為為資產(chǎn)負債表表分析，利潤潤表分析，和和現(xiàn)金流量表表分析。 （33）按財務分分析的方法分分類，可分為為比率分析和和比較分析。 （4）按按財務分析的的目的分類，可可分為償債能能力分析，獲

2、獲利能力分析析，周轉(zhuǎn)狀況況分析，發(fā)展展趨勢分析和和綜合分析等等。 (二)財務分分析的具體應應用 1.財財務分析的方方法：比較分分析法，比率率分析法，趨趨勢分析法，因因素分析法，共共同比分析法法，本量、利利分析法等。 2.財務比比率的分析 （1）償債債能力分析。 短期償債債能力分析。是是企業(yè)以流動動資產(chǎn)償還流流動負債的能能力，它反映映企業(yè)償付正正常到期債務務的實力，也也是企業(yè)財務務狀況好壞重重要標志，主主要指標有流流動比率、速速動比率、現(xiàn)現(xiàn)金比率。 a.流動比比率，是流動動資產(chǎn)與流動動負債的比率率，比率越高高反映企業(yè)短短期償債能力力越強，一般般認為211的比例較適適宜。計算公公式為： 流流動比率

3、=流流動資產(chǎn)流流動負債 bb.速動比率率，是企業(yè)速速動資產(chǎn)與流流動負債比率率，有些企業(yè)業(yè)流動比率很很高，但易于于變現(xiàn)的資產(chǎn)產(chǎn)很少，短期期償債能力仍仍然很差，而而速動比率能能夠更準確地地反映企業(yè)的的短期償債能能力，一般以以為11較較為合適，速速動比率過低低償債能力不不夠 ，過高高說明企業(yè)有有過多的貨幣幣性資產(chǎn)，可可能失去一些些有利的投資資和獲利機會會。不同行業(yè)業(yè)速動比率的的要求也不完完全相同，公公式： 速動動比率=速動動資產(chǎn) 流動負債。 c.現(xiàn)金比比率，反映企企業(yè)直接支付付能力，但在在一般情況下下，企業(yè)不可可能也不必保保留過多辦的的現(xiàn)金資產(chǎn)，如如果這一比率率過高，就意意味著企業(yè)所所籌集的流動動資

4、產(chǎn)未能得得到合理的運運用。公式： 現(xiàn)金流動動負債比率=現(xiàn)金余額 流動負負債總額 長期償債能能力，長期償償債能力是企企業(yè)償還長期期負債的能力力。反映這一一能力的指標標有負債比率率，負債與股股權比率，已已獲利息倍數(shù)數(shù)等。 a.負債比率，又又叫資產(chǎn)負債債率，是企業(yè)業(yè)負債總額對對資產(chǎn)總額的的比率，是表表明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)總額中，債債權人提供資資金所占的比比重，以及企企業(yè)資產(chǎn)對債債權人利益的的保障程度，比比率越小企業(yè)業(yè)長期償債能能力越強，公公式為： 負負債比率=負負債總額/資資產(chǎn)總額 bb.負債與股股權比率，又又稱產(chǎn)權比率率，是負債總總額與所有者者權益之間的的比率，以反反映企業(yè)投資資者權益對債債權人的保障障程

5、度。這一一比率越低企企業(yè)的償債能能力越強，對對債權人權益益保障程度高高，承擔的風風險小。 cc.已獲利息息倍數(shù)，又叫叫利息保障倍倍數(shù)，是指企企業(yè)經(jīng)營業(yè)務務收益與利息息費用的比例例，用以衡量量，償付借款款利息的能力力，公式為： 已獲利息息倍數(shù)=息稅稅前利潤利利息費用 （22）營運能力力分析。營運運能力是指通通過企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營資金周周轉(zhuǎn)速度的有有關指標所反反映出的企業(yè)業(yè)資金利用效效率，它表明明企業(yè)管理人人員經(jīng)營管理理運用資金的的能力。營運運能力分析的的指標有，存存貨周轉(zhuǎn)、應應收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、流動資資產(chǎn)周率、資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率，是銷售售收入與資產(chǎn)產(chǎn)總額的比率率，公式如下下： 資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率=

6、銷售售收入平均均總資產(chǎn) 平平均資產(chǎn)總額額=（期初資資產(chǎn)總額+期期末資產(chǎn)總額額）2 流動資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率，是反反映企業(yè)流動動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速速度的指標是是銷售收入與與全部流動資資產(chǎn)的平均余余額的比值，公公式如下： 流動資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率=銷售售收入平均均流動資產(chǎn) 平均流動資資產(chǎn)=（期初初流動資產(chǎn)+期末流動資資產(chǎn)）2 存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率，是衡量量和評價企業(yè)業(yè)的購入存貨貨、投入生產(chǎn)產(chǎn)、銷售收回回等環(huán)節(jié)管理理狀況的綜合合性指標，存存貨周轉(zhuǎn)率就就是存貨的周周轉(zhuǎn)天數(shù)，計計算公式為： 在貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=銷售成成本平均存存貨 存貨周周轉(zhuǎn)天數(shù)=3360 存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率 =3660（銷售售成本平均均存貨） =（平均存貨貨360） 銷售方式式

7、 存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率越快，存存貨的占用水水平越低，流流動性越強，存存貨變現(xiàn)能力力越強；周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度越慢，變變現(xiàn)能力越差差。 應收收賬款周轉(zhuǎn)率率，反映應收收賬款周轉(zhuǎn)速速度的指標，它它是一定時期期由賒銷收入入凈額，與應應收賬款平均均余額的比率率，有應收賬賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)兩種，公式式如下： 應應收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷銷收入凈額應收賬款平平均余額 應應收賬款平均均余額=（期期初應收款+期末應收款款）2 應應收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)=3660 應收收賬款周轉(zhuǎn)率率 =（平均均應收賬款360）銷售收入 應收賬款周周轉(zhuǎn)次數(shù)越多多，表明其回回收速度越快快，減少或避避免發(fā)生壞賬賬損失的可能能，而且提高高企業(yè)的短期期債務

8、的償還還能力。周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說說明應收賬款款變現(xiàn)速度越越快，資金被被外單位占用用時間越短。 （3）獲利能力力分析，獲利利能力也是評評估師對企業(yè)業(yè)進行收益預預測的重要方方面，主要指指標有：營業(yè)業(yè)利潤率、成成本費用凈利利潤，總資產(chǎn)產(chǎn)報酬率、凈凈資產(chǎn)收益率率。 主主營業(yè)務利潤潤率=（主營營業(yè)務利潤 主營業(yè)業(yè)務收入凈值值）1000% 營業(yè)利利潤率=（營營業(yè)利潤 主營業(yè)務務收入凈值）100% 成本費用用利潤率=利利潤總額 成本費用總總額）1000% 表示示企業(yè)耗費所所取得的收益益，他是一個個反映增收節(jié)節(jié)支，增產(chǎn)節(jié)節(jié)約效益的指指標。 總總資產(chǎn)報酬率率=（利潤總總額 + 利利息支出）平均資產(chǎn)總總額1000

9、% 平均資資產(chǎn)總額=（期期初資產(chǎn)總額額+期末資產(chǎn)產(chǎn)總額）22 反應企業(yè)業(yè)資產(chǎn)綜合利利用效果的指指標 凈資資產(chǎn)收益率=（凈利潤 平均凈資資產(chǎn)）1000% 反映映股東的收益益水平指標越越高，說明投投資帶來的收收益越高。 資本保值值增值率 = 期末所有有者權益期期初所有者權權益 反映投投資者投入企企業(yè)資本的保保全性和增長長性 社會會貢獻率= 企業(yè)社會貢貢獻總額 平均資產(chǎn)總總額 社社會積累率= 上交國家家財政總額企業(yè)社會貢貢獻總額 （44）、發(fā)展能能力分析 發(fā)發(fā)展能力是企企業(yè)在生存的的基礎上，擴擴大規(guī)模，壯壯大實力的潛潛在能力。反反映發(fā)展能力力的指標通常常有銷售（營營業(yè)）增長率率、總資產(chǎn)增增長率、資本

10、本積累率等。 銷售增增長率=（本本年銷售增長長率/上年銷銷售總額）XX 100% 該指標是是衡量企業(yè)經(jīng)經(jīng)營狀況和市市場占有能力力、預測企業(yè)業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓拓展趨勢的重重要標志，也也是企業(yè)擴張張增量和存量量資本的重要要前提。 資本累積率率=（本年所所有者權益增增長額 年年初所有者權權益）1000% 該指指標反映了投投資者投入企企業(yè)資本的保保全性和增長長性。 總總資產(chǎn)增長率率=（本年總總資產(chǎn)增長額額年初資產(chǎn)產(chǎn)總額）1100% 該該指標從企業(yè)業(yè)資產(chǎn)總量擴擴張方面衡量量企業(yè)的發(fā)展展能力，表明明企業(yè)規(guī)模增增長水平對企企業(yè)發(fā)展后勁勁的影響。 固定資產(chǎn)產(chǎn)成新率=（平平均固定資產(chǎn)產(chǎn)凈值 平均資產(chǎn)原原值）1000%

11、 該指指標反映了企企業(yè)擁有固定定資產(chǎn)的新舊舊程度，體現(xiàn)現(xiàn)了企業(yè)固定定資產(chǎn)更新的的快慢和持續(xù)續(xù)發(fā)展的能力力。 三年年利潤平均增增長率=（年年末利潤總額額/三年前末末利潤總額）11/3-1*100% 三年資資本平均增長長率=（年年末所有者權權益/三年前前末所有者權權益）1/33-1*1100% 3.財務務比率的使用用局限性。 由于財務報報表本身有局局限性，因此此據(jù)此計算出出來的財務比比率也有某些些局限性，在在使用時要加加以注意，特特別是應用行行業(yè)平均數(shù)時時應注意一些些特定的事項項。 (1)不同行業(yè)的的分析。我國國經(jīng)濟部門的的大行業(yè)習慣慣上可劃分為為以下幾類：工業(yè)企業(yè)、商商業(yè)企業(yè)、農(nóng)農(nóng)業(yè)企業(yè)、交交通

12、運輸企業(yè)業(yè)、郵電企業(yè)業(yè)、建筑安裝裝企業(yè)、房地地產(chǎn)企業(yè)、旅旅游企業(yè)、金金融企業(yè)，通通過行業(yè)財務務指標的對比比分析，有利利于評估師對對不同行業(yè)風風險狀況的分分析，在折現(xiàn)現(xiàn)率選擇方面面提供重要參參考。對于一一個企業(yè)來說說，可以將本本企業(yè)的財務務指標與其所所處行業(yè)的平平均指標相對對比，找出差差異，尋求措措施。對外部部投資者來說說可以將不同同行業(yè)的指標標進行對比，確確定投資方向向 (2)不不同時期的分分析，有三種種常用方法，多多期比較分析析，結構百分分比分析，定定基百分比分分析，多期比比較分析，比比較的年限一一般為5年，有有時甚至要引引出10年的的數(shù)據(jù)進行對對比分析，其其比較公式為為： 變變動差額=本本

13、期金額上上期金額 變動百分分比=變動差差額上期金金額 以利潤潤表中的數(shù)據(jù)據(jù)為例通過幾幾年的對比，可可以分析 銷售收的增增長情況 銷售成本的的增減與銷售售收入的增減減的關系 毛利增減的的具體原因 期間費用用的發(fā)展趨勢勢 營業(yè)外外凈損益變動動的百分率及及絕對額 稅后利潤潤變化趨勢 三現(xiàn)現(xiàn)金流量分析析 現(xiàn)金流量量分析主要包包括以下幾個個方面： （11）現(xiàn)金流流量的結構分分析 現(xiàn)金流流量的結構分分析包括流入入結構、流出出結構和流入入流出比分析析。通過現(xiàn)金金流量結構分分析可以反映映現(xiàn)金流量的的技術構成和和經(jīng)營、投資資活動的好壞壞。 （2）流動性分析析 所謂流動動性是指將資資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變變?yōu)楝F(xiàn)金的能能力，流

14、動性性分析能更好好的反映償還還債務的能力力。 現(xiàn)金金到期債務比比 現(xiàn)金到期期債務比經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流流入/本期到到期債務 現(xiàn)金流動負負債比 現(xiàn)金金流動負債比比經(jīng)營現(xiàn)金金凈流入/流流動負債 現(xiàn)金債務總總額比 現(xiàn)金金債務總額比比經(jīng)營現(xiàn)金金凈流入/債債務總額 該該指標越高，企企業(yè)承擔債務務的能力越強強。 （3）獲取現(xiàn)金能能力分析 獲獲取現(xiàn)金的能能力，是指經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流流入和投入資資源的比值，投投入的資源可可以是銷售收收入、總資產(chǎn)產(chǎn)、凈營運資資金、凈資產(chǎn)產(chǎn)或普通股股股數(shù)等。 銷售現(xiàn)金比比率 銷售現(xiàn)現(xiàn)金比率經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金流量量/銷售額 每股營業(yè)業(yè)現(xiàn)金流量 每股營業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流流入/普通股股股數(shù) 全全

15、部資產(chǎn)現(xiàn)金金回收率 全全部資產(chǎn)現(xiàn)金金回收率營營業(yè)現(xiàn)金凈流流量/全部資資產(chǎn)1000% 該指標標反映全部資資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金金的能力。 （4）財財務彈性分析析 所謂財務務彈性，是指指企業(yè)適應經(jīng)經(jīng)濟環(huán)境變化化和利用投資資機會的能力力，用經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金流量與支支付要求進行行比較來衡量量這種能力。 現(xiàn)金滿足足投資比率 現(xiàn)金滿足投投資比率近近5年經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金流量/近近5年資本支支出與現(xiàn)金股股利之和 該該比率越大，說說明資金自給給率越高。 現(xiàn)金股利利保障倍數(shù) 現(xiàn)金股利保保障倍數(shù)每每股營業(yè)現(xiàn)金金流量/每股股現(xiàn)金股利 該比率越大大，說明支付付現(xiàn)金股利的的能力越強。 （5）收收益質(zhì)量分析析 收益質(zhì)量量分析，主要要是分析會計計

16、收益和凈現(xiàn)現(xiàn)金流量的比比例關系，評評價收益質(zhì)量量的財務比率率是營運指數(shù)數(shù)。 營運指指數(shù)經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)現(xiàn)金 該指數(shù)數(shù)越大，說明明收益質(zhì)量越越好。 四綜合財財務分析的方方法 綜合財財務分析的方方法，主要有有兩種杜邦財財務分析和財財務比率綜合合分析法 (1)杜邦財財務分析法 權益凈凈利率=凈利利率所有者者權益 =凈利潤潤資產(chǎn)總額額資產(chǎn)總額額所有者權權益 =資產(chǎn)凈利利率權益乘乘數(shù) 資資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)達率 權益凈利率率=銷售凈利利率資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率權益益乘數(shù) 其中中資產(chǎn)凈利率率=銷售凈利利率資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率，這一一等式稱為杜杜邦等式。從從公式可看出出，決定權益益凈利率高低低的因素

17、有三三個方面，資資產(chǎn)凈利率，資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和和權益剩數(shù)。權權益乘數(shù)=11（1-資資產(chǎn)負債率） (2)財務務比率綜合分分析法 五、上上市公司財務務報告分析 1上市公公司財務報告告的類別 按按照我國證監(jiān)監(jiān)會的規(guī)定，上上市公司的信信息披露應包包括招股說明明書、上市公公告、定期報報告和臨時報報告四大內(nèi)容容。由于這些些內(nèi)容大部分分都是財務性性質(zhì)的或與財財務有關，因因而統(tǒng)稱為上上市公司財務務報告。 22上市公司司的財務比率率 上市公司司公開披露財財務信息也要要使用財務比比率，對于上上市公司來說說，最重要的的財務指標是是每股收益、每每股凈資產(chǎn)和和凈資產(chǎn)收益益率。 每每股收益 每每股收益是指指本年凈收益益與年末

18、普通通股份總數(shù)的的比值。其計計算公式為： 每股收益益凈利潤/年末普通股股份總數(shù) 在在計算每股收收益時要注意意四個方面的的問題即合并并報表問題、優(yōu)優(yōu)先股問題、年年度中普通股股增減問題、復復雜股權結構構問題。每股股收益是衡量量上市公司盈盈利能力最重重要的財務指指標，它反映映普通股的獲獲利水平。在在分析時，可可以進行公司司間的比較，也也可以進行公公司不同時期期的比較，還還可以進行經(jīng)經(jīng)營業(yè)績和盈盈利預測的比比較。但每股股收益指標也也有相應的局局限性：它不不反映股票所所含有的風險險；不同股票票換取每股收收益的投入量量不同，限制制了公司間的的比較；每股股收益多，并并不意味著分分紅多，還要要看公司的股股利分

19、配政策策。 （2）市市盈率 市盈盈率是指普通通股市價為每每股收益的倍倍數(shù)。其計算算公式為： 市盈率普普通股每股市市價/普通股股每股收益 該比率反映映投資人對每每股凈利潤所所愿支付的價價格，可以用用來估計股票票投資報酬率率和風險。市市盈率越高，表表明市場對公公司的未來越越看好。市盈盈率的高低隨隨市價和每股股收益的變動動而變動。在在實務操作中中過高或過低低的市盈率都都不能說明實實際問題，需需進一步具體體分析。此外外，該指標不不能用于不同同行業(yè)公司的的比較 （33）股利支付付率、股利保保障倍數(shù) 股利支付付率是指凈收收益中股利所所占的比重。它它反映公司的的股利分配政政策和股利支支付能力。其其計算公式為

20、為： 股利支支付率每股股股利/每股股凈收益1100% 股利支付付率與公司盈盈利狀況并不不存在必然聯(lián)聯(lián)系 股利支支付率的倒數(shù)數(shù)，稱為股利利保障倍數(shù)，倍倍數(shù)越大，支支付股利的能能力越強。 （4）每股股凈資產(chǎn) 每每股凈資產(chǎn)，是是期末凈資產(chǎn)產(chǎn)與年度末普普通股份總數(shù)數(shù)的比值，也也稱每股賬面面價值或每股股權益。其計計算公式為： 每股凈資資產(chǎn)年度末末股東權益/年度末普通通股數(shù) 該指指標反映發(fā)行行在外的每股股普通股所代代表的凈資產(chǎn)產(chǎn)成本即賬面面權益。 （55）股利與市市價比例 又稱稱股票獲利率率，其計算公公式為： 股股票獲利率普通股每股股股利/普通通股每股市價價100% = 股利利支付率/市市盈率1000%

21、本講講內(nèi)容總結如如下 財務會計學第第17講 財財務報表分析析例題練習（22004） 數(shù)據(jù)編號：K55-F22336（一）單選題 1.評價收收益質(zhì)量的財財務比率是（） A.銷銷售現(xiàn)金比率率 B. 每每股營業(yè)現(xiàn)金金流量 C. 營運指數(shù)數(shù) D. 現(xiàn)現(xiàn)金滿足投資資比率 答案案:C 解析析:該指標反反映經(jīng)營現(xiàn)金金凈流量占經(jīng)經(jīng)營應收現(xiàn)金金的比例，反反映了收益質(zhì)質(zhì)量。 2.杜邦財財務分析體系系是利用各種種主要財務比比率之間的關關系來綜合分分析和評價企企業(yè)的財務狀狀況，在所有有比率中最綜綜合、最具有有代表性的財財務比率是（）。 A. 資產(chǎn)凈利利率 B. 權益凈利率率 C. 權權益乘數(shù) DD. 資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率 答

22、案案:B 解析析:權益凈利利率受企業(yè)的的資產(chǎn)負債率率，資產(chǎn)管理理比率，獲利利比率，資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權權益乘數(shù)和銷銷售凈利率三三個比率影響響。 33.下列各指指標中，主要要用來說明企企業(yè)盈利能力力的是（）。 A. 權益益乘數(shù) B. 每股賬面面價值 C. 每股盈余余 D. 產(chǎn)產(chǎn)權比率 答答案:C 解解析:每股盈盈余是企業(yè)獲獲利指標中最最具綜合性的的指標之一。 4以以下不直接影影響企業(yè)權益益凈利率的指指標是（） A.權益乘乘數(shù) B.留留存盈利比例例 C.資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 DD.報酬率銷銷售凈利率 答案:B 解析:留有有盈利比例影影響資產(chǎn)負債債率，間接影影響權益乘數(shù)數(shù) 5下列關于市市盈率的說法法中，不正確確

23、的是（ ） A債務比比重大的公司司市盈率較低低 B市盈盈率很高則投投資風險大 C市盈率率很低則投資資風險小 DD預期將發(fā)發(fā)生通貨膨脹脹時市盈率會會普遍下降 答案D 解析析：通貨膨脹脹初期，企業(yè)業(yè)盈利會普遍遍上升，市場場資金應充裕裕，市盈率一一般會上升。 6某某企業(yè)庫存現(xiàn)現(xiàn)金5萬，銀銀行存款800萬元，短期期有價證券550萬元，應應收賬款凈額額40萬元，存存貨120萬萬元，流動負負債200萬萬元，據(jù)此計計算的該企業(yè)業(yè)的保守速動動比率為( )。 AA08775 B0055 CC0755 D125 答案案：A 7市市凈率指標的的計算不涉及及的參數(shù)是（ ）。 A年末普通股股股數(shù) B年末普通股股權益 C

24、年末普通股股股本 D每股市價 答案：C 解析：市凈凈率=每股市市價/每股凈凈資產(chǎn) 8不影響應收收賬款周轉(zhuǎn)率率指標利用價價值的因素是是（）。 AA銷售折讓讓與折扣的波波動 B季季節(jié)性經(jīng)營引引起的銷售額額波動 C大量使用分分期付款結算算方式 D大量地使用用現(xiàn)金結算的的銷售 答案案：A 解析析：題目是問問不影響利用用價值的因素素，應收帳款款的凈額，是是減去銷售的的折扣和折讓讓，是不會影影響的 （二二）多選題 1.以下對對流動比率的的表述中不正正確的有（）。 A. 不同企業(yè)業(yè)的流動比率率有統(tǒng)一的衡衡量標準 BB. 流動比比率越高越好好 C. 流流動比率需要要用速動比率率加以補充和和說明 D. 股利政策

25、策 E流動動比率比速動動比率更加準準確地反映了了企業(yè)的短期期償債能力 答案:ABBDE 解析析:不同的企企業(yè)流動比率率會有差異，流流動比率高，并并不意味企業(yè)業(yè)有充足的現(xiàn)現(xiàn)金償付債務務。 22.反映股份份制企業(yè)盈利利指標有（）。 A. 資產(chǎn)凈利利率 B. 每股股利 C. 每股股盈余 D. 凈資產(chǎn)收收益率 答案案:ABCDD 解析:四四個指標為目目前上市公司司必須計算的的盈利能力的的指標。 3.反映映企業(yè)償債能能力的指標是是（）。 A. 速動動比率 B. 流動比率率 C. 產(chǎn)產(chǎn)權比率 DD. 資產(chǎn)負負債率 答案案:ABCDD 解析:四四個指標均反反映債務與資資產(chǎn)及所有者者權益的關系系 4用來分析資

26、資產(chǎn)凈利率變變化原因的指指標有( )。 A銷銷售收入 BB資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率 C資資產(chǎn)負債率 D銷售利利潤率 E長期資產(chǎn)及及流動資產(chǎn) 答案：ABBDE 55反映資產(chǎn)產(chǎn)管理比率的的財務比率有有( )。 A流動比比率 B. 流動資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率 C存貨周轉(zhuǎn)率率 D應收收賬款周轉(zhuǎn)率率 E營業(yè)業(yè)周期 F速動比率 答案：BCCDE 6、由杜邦邦分析體系可可知，提高資資產(chǎn)凈利率的的途徑可以有有（ ） A、提高資資產(chǎn)流動性，提提高流動比率率 B、優(yōu)化資資產(chǎn)結構，利利用財務杠桿桿利益 C、有有效的進行開開源節(jié)流 D、有有效的實施資資產(chǎn)管理，提提高資產(chǎn)利用用率 E、擴擴大投資，減減少股利支 答案：CDD 7某公司司當年的

27、經(jīng)營營利潤很多，卻卻不能償還到到期債務。為為查清其原因因，應檢查的的財務比率包包括（ ）。 A資產(chǎn)負負債率 B流動比率 C存貨周周轉(zhuǎn)率 D應收賬款周周轉(zhuǎn)率 E已獲利利倍倍數(shù) 答案：BCD 解析:本本題考變現(xiàn)能能力(短期償償債能力，資資產(chǎn)負債率是是長期償債務務能力)比率率。反映變現(xiàn)現(xiàn)能力的比率率有流動比率率和速動比率率，變現(xiàn)能力力越強，償還還債務能力越越強。流動比比率的大小可可以反映對債債務償還能力力的強弱，而而流動比率的的高低又受存存貨周轉(zhuǎn)率和和應收賬款周周轉(zhuǎn)率的影響響。所以BCCD正確 8下列列屬于速動資資產(chǎn)的有( )。 A貨幣資產(chǎn) B短期投投資 C應收收票據(jù) D應收賬款 E其他應應收款 答

28、案案：ABCDDE 9反反映企業(yè)償債債能力的指標標有( )。 A流動資資金周轉(zhuǎn)率 B速動比比率 C流動動比率 D產(chǎn)權比率 E資產(chǎn)負負債率 答案案；BCDEE 10影響響應收賬款周周轉(zhuǎn)率指標正正確計算的因因素是( )。 A銷銷售存在淡旺旺季 B結結算方式以分分期付款為主主 C 大量量銷售以現(xiàn)金金結算 D大量銷售發(fā)發(fā)生在年末 E平均應應收賬款未扣扣除壞賬準備備 答案：AABCD （三三）綜合題 ABC公司司1997年年的銷售額定定625000萬元，比上上年提高288%，有關的的財務比率如如下： 備注：該公公司正處于免免稅期。 要要求：1）11996年公公司與同業(yè)平平均的凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率，定定性分析其

29、差差異的原因。 2） 運用用杜邦財務分分析原理,比比較本公司11997年與與1996年年的凈資產(chǎn)收收益率,定性性分析其變化化的原因. 答案： 1)1996年年與同業(yè)平均均 （1）運運用杜邦財務務分析原理，比比較： 本公公司凈資產(chǎn)收收益率=銷售售凈利率資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權益乘數(shù)=7.2%1.111(11-50%)=7.22%1.1112=115.98% 行業(yè)平均均凈資產(chǎn)收益益率=6.227%1.1411（1-558%）=6.27%1.1442.388=17.001% a.銷售凈利率率高于同業(yè)水水平0.933%,其原因因是:銷售成成本率低(22%),或毛毛利率高(22%),銷售售利息率(22.4%),較

30、同業(yè)(33.37%)低(1.333%) bb.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率略低于同同業(yè)水平(00.03次),主要原因因是應收帳款款回收較慢. c.權益益乘數(shù)低于同同業(yè)水平,因因其負債較少少. 2)11997年與與1996年年比較:19996年凈資資產(chǎn)收益率=7.2%1.112=15.98% 11997年凈凈資產(chǎn)收益率率=6.811%1.0071(1-611.3%)=6.81%1.0772.588=18.880% a.銷售凈利率率低于19996年(0.39%),主要原因是是銷售利息率率上升(1.4%). b.資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率下降,主要原因是是固定資產(chǎn)和和存貨周期率率下一步降 c.權益工工廠乘數(shù)增加加,原因是負負債增

31、加 解解題分析:本本題是考核分分析問題能力力,主要思路路是從影響凈凈資產(chǎn)收益率率的銷售凈利利率、資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率、權益益乘數(shù)三個因因素及對各因因素影響的內(nèi)內(nèi)容的差異性性進行分析, 2ABC公司司近三年的主主要財務數(shù)據(jù)據(jù)和財務比率率如下： 假假設該公司沒沒有有外收支支和投資收益益：所得稅率率不變， 要要求： （11）分析說明明該公司運用用資產(chǎn)獲利能能力的變化及及其原因： （2）分析析說明該公司司資產(chǎn)、負債債及所有者權權益的變化及及其原因； （3）假如如你是該公司司的財務經(jīng)理理，在204年應從哪哪些方面改善善公司的財務務狀況和經(jīng)營營業(yè) 績。 答案： （11）該公司司總資產(chǎn)凈利利率在平穩(wěn)下下降，說明其其

32、運用資產(chǎn)獲獲利的能力在在降低，其原原因是總 資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和和銷售凈利率率都在下降。 總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率下降的的原因是平均均收現(xiàn)期延長長和存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率下降。 銷售凈利利率下降的原原因是銷售毛毛利率在下降降； 盡管在在203年年大力壓縮了了期間費用，仍仍未能改變這這種趨勢。 （2）該該公司總資產(chǎn)產(chǎn)在增加，主主要原因是存存貨和應收賬賬款占用增加加。負債是是籌資的主要要 來源，其其中主要是流流動負債。所所有者權益增增加很少，大大部分盈余都都用于發(fā)放股股利 （3）擴大銷售；降低存貨貨；降低應應收賬款；增加留存收收益；降低低進貨成本。 3某公司司過去三年的的財務報表如如下 據(jù)上述述資料，分析析公司的財務務狀況

33、，并指指出存在的問問題 答答案：據(jù)上述述資料某公司司的財務狀況況如下： 從以以上指標可以以看出： （1）該該公司的盈利利能力逐漸下下降； （2）應收收賬款、存貨貨周轉(zhuǎn)速度減減慢，占用額額也在大幅度度增加，最終終導致總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降降； （33）由此導致致總資產(chǎn)報酬酬率急劇下降降，在權益額額不變的情況況下，最終導導致凈資產(chǎn)報報酬率下降。 4某公司司年度簡簡化的資產(chǎn)負負債表如下： 資產(chǎn)負負債表 公司 年12月331日 單位：萬元 其他他有關財務指指標如下： （1）長期期負債與所有有者權益之比比：0.5 （2）銷售售毛利率：110% （33）存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率（存貨按按年末數(shù)計算算）：9次 （4）平均均

34、收現(xiàn)期（應應收賬款按年年末數(shù)計算，一一年按3600天計算）118天 （55）總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率（總資資產(chǎn)按年末數(shù)數(shù)計算）：22.5次 要要求： 利用用上述資料，在在答題卷上填填充該公司資資產(chǎn)負債表的的空白部分，并并列示所填數(shù)數(shù)據(jù)的計算過過 程 所有有者權益=1100+1000=2000 長期期負債=20000.55=100 負債及及所有者權益益合計=2000+1000+100=400 資產(chǎn)合計計=負債及所所有者權益合合計=4000 銷售售收入=2.54000=10000 應收收賬款=18810000/360=50 （銷售收入入-銷售成本本）/銷售收收入=10% 銷售售成本=9000 存存貨=900

35、0/9=1000 固固定資產(chǎn)=4400-500-50-1100=2000 財務會計學 第18講 籌資和投資資分析講座（22004）數(shù)據(jù)編號：K55-F22558一、籌資決策分分析 （一）、籌籌資方式的決決策分析 企企業(yè)的籌資方方式有吸收直直接投資、銀銀行借款、發(fā)發(fā)行債券、發(fā)發(fā)行股票、商商業(yè)信用、融融資租賃等。 1.普通股股籌資 特點點：沒有固定定股利負擔、風風險小、資金金成本高、容容易分散公司司的控制權 （1）股份份有限公司的的設立條件 設立股份有有限公司，應應當有5人以以上發(fā)起，其其中必須有過過半數(shù)的發(fā)起起人在中國境境內(nèi)有住所。國國有企業(yè)改建建為股份有限限公司的，發(fā)發(fā)起人可以少少于5人，但但

36、應當采取募募集設立的方方式。公司法法對股份有限限公司股東的的最高人數(shù)沒沒有限制。 股份有限公公司在公司登登記機關登記記的實收股本本總額的最低低限額，法律律規(guī)定為10000萬元。 （2）股票票發(fā)行條件 設立發(fā)行和和增資發(fā)行 發(fā)行條件屬屬于經(jīng)濟法考考試內(nèi)容，自自己看看書 2 銀行借借款 按期限限分：短期、中中期、長期 按是否需要要擔保：信用用借款、擔保保借款、票據(jù)據(jù)貼現(xiàn) 按提提供貸款的機機構：政策性性銀行貸款、商商業(yè)銀行貸款款、其他金融融機構貸款 特點：迅速速、成本低，風風險大，限制制條件多（和和股票籌資比比較） 3 商業(yè)信用 企業(yè)之間的的一種直接信信用關系 有有賒購商品、預預售貨款、商商業(yè)匯票

37、特特點：方便，如如果沒有現(xiàn)金金折扣，則沒沒有成本，限限制少，時間間短，如果放放棄現(xiàn)金折扣扣，則成本高高 （二二）、資本結結構的決策分分析 1、資資本成本 （11）資本成本本的概念 資資本成本是指指企業(yè)為籌集集和使用資金金而付出的代代價。資本成成本包括資金金籌集費和資資金占用費兩兩部分。 資資本成本有多多種計量形式式。在比較各各種籌資方式式中，使用個個別資本成本本；進行資本本結構決策時時，使用加權權平均資本成成本，進行追追加籌資決策策時，則使用用邊際資本成成本。 資本本成本是企業(yè)業(yè)投資者對投投入企業(yè)的資資本所要求的的收益率；其其次，資本成成本是投資本本項目（或本本企業(yè)）的機機會成本。 決定資本成

38、成本的主要因因素有：總體體經(jīng)濟環(huán)境、證證券市場條件件、企業(yè)內(nèi)部部的經(jīng)營和融融資狀況、項項目融資規(guī)模模。 資本成成本中的資金金籌集費指在在資金籌集過過程中支付的的各項費用，資資金占用費是是指占用資金金支付的費用用。相比之下下，資金占用用費是籌資企企業(yè)經(jīng)常發(fā)生生的，而資金金籌集費通常常在籌集資金金時一次性發(fā)發(fā)生。 對于于企業(yè)籌資來來講，資本成成本是選擇資資金來源、確確定籌資方案案的重要依據(jù)據(jù)，企業(yè)力求求選擇資本成成本最低的籌籌資方式。對對于企業(yè)投資資來講，資本本成本是評價價投資項目、決決定項目取舍舍的重要標準準。資本成本本還可用作衡衡量企業(yè)經(jīng)營營成果的尺度度。 （2）個個別資本成本本 個別資本本成

39、本是指使使用各種長期期資金的成本本，分為長期期借款成本、債債券成本、普普通股成本和和留存收益成成本。前兩種種為債務資本本成本，后兩兩種為權益資資本成本。 長期借款款成本：在不不考慮貨幣時時間價值的情情況下，一次次還本、分期期付息借款的的成本為Kii=It(11-T)/L（1-FFi） 式式中:Ki長期借款款資本成本 It-長長期借款年利利息 TT-所得稅稅率 L長期借款籌籌資額(借款款本金) FFi-長期期借款籌資費費用率 上述述公式也可以以改為以下形形式：Ki=Ri(1-T)/(11-Fi ) Ri-長長期借款的利利率 債券券成本：債券券資本成本的的計算公式為為Kb=Ibb(1-T)/B(1

40、1-Fb) 式中：KKb-債券券資本成本 Ib-債債券年利息 T-所得得稅率 B債券籌資資額 Fb債券籌資資費用率 留存收益成成本：留存收收益成本計算算公式為： A、股利增增長模型法 Ks=Dcc/pc+GG 式中： Ks-留存存收益成本 Dc-預預期年股利額額（注意為預預期值，不是是今年的股利利） pc普通股市市價 G普通股利年年增長率 BB、資本資產(chǎn)產(chǎn)定價模型法法 Ks=RRs=RF+(Rm-RF) 式式中： RFF-無風險險報酬率 -股票的的貝他系數(shù) Rm-平平均風險股票票必要報酬率率 C、風險險溢價法 KKs=Kb+Rpc 式式中： Kbb-債務成成本 Rpcc-股東比比債權人承擔擔更

41、大風險所所要求的風險險溢價 普普通股成本：普通股成本本計算公式：Knc= Dc/ppc(1-FFc)+GG 式中：FFc-普通通股籌資費用用率。 （33）、加權平平均資本成本本 加權平均均資本成本一一般是以各種種資本占全部部資本的比重重為權數(shù)，對對個別資本成成本進行加權權平均確定的的。個別資本本占全部資本本的比重，可可以根據(jù)資本本的賬面價值值、市場價值值、目標價值值確定，分別別稱為賬面價價值權數(shù)、市市場價值權數(shù)數(shù)、目標價值值權數(shù)。 （44）、邊際資資本成本 邊邊際資本成本本是指資金每每增加一個單單位而增加的的成本。邊際際資本成本也也是按加權平平均法計算的的，是追加籌籌資時所使用用的加權平均均成

42、本。應用用邊際資本成成本時首先需需要計算籌資資突破點，然然后計算邊際際資本成本。 籌資突破點點的計算公式式為： 籌資資突破點=可可用某一特定定成本籌集到到的某種資金金額該種資資金在資本結結構中所占的的比重。 根根據(jù)計算出的的籌資突破點點，可得出若若干組新的籌籌資范圍，對對各籌資范圍圍分別計算加加權平均資本本成本，即可可得到各種籌籌資范圍的邊邊際資本成本本。 2、財財務杠桿 （11）經(jīng)營風險險和財務風險險 經(jīng)營風險險指企業(yè)因經(jīng)經(jīng)營上的原因因而導致利潤潤變動的風險險。 影響企企業(yè)經(jīng)營風險險的因素有產(chǎn)產(chǎn)品需求、產(chǎn)產(chǎn)品售價、產(chǎn)產(chǎn)品成本、調(diào)調(diào)整價格的能能力、固定成成本的比重。 財務風險是是指全部資本本中

43、債務資本本比率的變化化帶來的風險險。 企業(yè)經(jīng)經(jīng)營中一般總總會發(fā)生借入入資金。企業(yè)業(yè)負債經(jīng)營，不不論利潤多少少，債務利息息是不變的。利利潤增大時，每每一元利潤負負擔的利息就就會相對地減減少，從而使使投資者收益益有更大幅度度的提高。這這種債務對投投資者收益的的影響稱作財財務杠桿。 （2）財務務杠桿系數(shù)、 財務杠桿=息稅前盈余余/（息稅前前盈余-利息息）=（S-VC-F）/（S-VCC-F-I） 當投資利潤潤率大于借款款利息率時，增增加借債，在在企業(yè)不增加加資本投資的的情況下，可可以獲取更多多利潤，提高高企業(yè)權益資資本利潤率，反反之，相反。 （3）經(jīng)營營杠桿系數(shù)（補補充講解，只只要了解） 在某一固定

44、定成本比重的的作用下，銷銷售量變動對對利潤產(chǎn)生的的作用，被稱稱為經(jīng)營杠桿桿。由于經(jīng)營營杠桿對經(jīng)營營風險的影響響最為綜合，因因此常被用來來衡量經(jīng)營風風險的大小。 經(jīng)營杠桿的的大小一般用用經(jīng)營杠桿系系數(shù)表示，它它是企業(yè)計算算息稅前盈余余變動率與銷銷售額變動率率之間的比率率，計算公式式為DoL=EBIIT/EBIITQ/Q 式中： DooL-經(jīng)營營杠桿系數(shù) EBITT-息稅前前盈余變動額額 EBITT-變動前前息前稅前盈盈余 QQ-銷售變變動量 Q變動前銷銷售量 假定定企業(yè)的成本本-銷量利利潤保持線性性關系，又可可得兩個公式式： 公式11：DoLQQ=Q(p-V)/QQ(p-V)-F 式式中：DoL

45、LQ-銷售售量為Q時的的經(jīng)營杠桿系系數(shù) p-產(chǎn)產(chǎn)品單位銷售售價格 V產(chǎn)品單位位變動成本 F-總固固定成本 公公式2：DooLS=（SS-VC）/（S-VCC-F） 式式中：DoLLS-銷售售額為S時的的經(jīng)營杠桿系系數(shù) S銷售額 VVC-變動動成本總額 總杠桿桿=財務杠桿桿*經(jīng)營杠桿桿= （S-VC-F）/（S-VCC-F-I） * （S-VC）/（SS-VC-FF） =（S-VCC）/（S-VC-F-I） 其中，S-VC又稱為為邊際貢獻 3、資本結結構p5255 資本結構構是指企業(yè)各各種長期資金金籌集來源的的構成和比例例關系。企業(yè)業(yè)的資本結構構由長期債務務資本和權益益資本構成。資資本結構指的的

46、是長期債務務資本和權益益資本各占多多大比例。對對資本結構的的認識主要有有凈收入理論論、凈營運收收入理論、傳傳統(tǒng)理論和權權衡理論（MMM理論）。 資本結構是是否合理可以以通過分析每每股收益的變變化來衡量。能能提高每股收收益的資本結結構是合理的的，反之則不不夠合理。但但每股收益的的高低不僅受受資本結構影影響，也受銷銷售水平的影影響，處理以以上三者的關關系，可以運運用融資的每每股收益分析析的方法 （11） 每股收收益分析：每每股收益分析析是利用每股股收益的無差差別點進行的的。所謂每股股收益的無差差別點指每股股收益不受融融資方式影響響的銷售水平平（或者息稅稅前利潤）。根根據(jù)每股收益益無差別點，可可以分

47、析判斷斷在什么樣的的銷售水平下下適于采用何何種資本結構構。 每股收收益EpS的的計算為：EEpS=（SS-VC-FF-I）（11-T）/NN=（EBIIT-I）（11-T）/NN 式中：SS-銷售額 VC-變動動成本 F-固定成本 I-債務利利息 T-所所得稅率 NN-流通在外外的普通股股股數(shù) EBIIT-息稅前前盈余 （22）最佳資本本結構p5330：最佳資資本結構應當當是使公司總總價值最高，同同時加權資本本成本也是最最低的。公司司的市場總價價值V應該等等于其股票的的總價值S加加上債券的價價值B，即：V=S+BB。通常假定定債券的市場場價值等于面面值。股票的的市場價值可可以通過下式式計算：

48、SS=（EBIIT-I）（11-T）/KKs 式中：EBIT-息稅前盈余余 I-年利利息額 T-公司所得稅稅率 Ks-權益資本成成本 采用資資本資產(chǎn)定價價模型計算KKs Ks=Rs=RFF+（RMM-RF） 式中：RFF-無風險報報酬率 -股票的貝他他系數(shù) RMM-平均風險險股票必要報報酬率 公司司的資本成本本，應用加權權平均資本成成本（Kw）來來表示，其公公式為： KKw=Kb（BB/V）（11-T）+KKs（S/VV） 式中：Kb-稅前前債務資本成成本 理解分分析 （1）. 進行每股股收益分析時時，當銷售額額（或息稅前前利潤）大于于每股收益無無差別點的銷銷售額（或息息稅前利潤）時時，運用負

49、債債籌資可獲得得較高的每股股收益，反之之當銷售額（或或息稅前利潤潤）低于每股股收益無差別別點的銷售額額（或息稅前前利潤）時，運運用權益籌資資可獲得較高高的每股收益益。 （2）. 以每股收收益的高低作作為衡量標準準對籌資方式式進行選擇時時沒有考慮風風險因素。只只有在風險不不變的情況下下，每股收益益的增長才會會直接導致股股價的上升，實實際上經(jīng)常是是隨著每股收收益的增長，風風險也加大。如如果每股收益益的增長不足足以補償風險險增加所需的的報酬，盡管管每股收益增增加，股份仍仍然會下降。 二、投資資決策分析pp532 （一一）、項目投投資、決策分分析 1、現(xiàn)現(xiàn)金流量概念念 所謂現(xiàn)金金流量，在投投資決策中是

50、是指一個投資資項目引起的的企業(yè)現(xiàn)金支支出和現(xiàn)金收收入增加的數(shù)數(shù)量。 現(xiàn)金金流量包括現(xiàn)現(xiàn)金流出量、現(xiàn)現(xiàn)金流入量和和現(xiàn)金凈流量量三個具體概概念。 （11）、投資支支出。主要包包括購置設備備、建筑廠房房、購買設備備等 （2）、經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金流量量。在壽命期期內(nèi)由于生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營給企業(yè)業(yè)帶來的現(xiàn)金金流入和現(xiàn)金金流出增量。 （3）、期期末凈現(xiàn)金流流量 2、項項目投資決策策分析的基本本方法p5334 對某一一個投資方案案而言，由于于投資及未來來現(xiàn)金流量不不在同一時點點無法比較，故故需將不同時時點現(xiàn)金流量量折現(xiàn)在同一一時點進行比比較，以便判判斷方案優(yōu)劣劣。 （1）回回收期法：回回收期是企業(yè)業(yè)用投資項目目所得的凈現(xiàn)現(xiàn)

51、金流量來回回收項目初始始投資所需的的年限。判斷斷標準：回回收期大于要要求的回收期期，項目被拒拒絕；回收收期小于或等等于企業(yè)要求求的回收期，則則項目可接受受。 計算方方法： 原始始投資一次支支出，每年現(xiàn)現(xiàn)金凈流入量量相等時： 回收期=原始投資額額每年現(xiàn)金金凈流入量 累計法：每每年現(xiàn)金凈流流入量不等，或或原始投資是是分次投入時時采用。 （22）、凈現(xiàn)值值法：凈現(xiàn)值值是指特定方方案未來現(xiàn)金金流入的現(xiàn)值值與未來現(xiàn)金金流出的現(xiàn)值值之間的差額額。按照這種種方法，就是是將所有未來來現(xiàn)金流入和和流出都按預預定貼現(xiàn)率折折算為它們的的現(xiàn)值，然后后再計算它們們的差額。 凈現(xiàn)值(NNpV)= 現(xiàn)金流入入現(xiàn)值 - 現(xiàn)金

52、流出出現(xiàn)值 貼現(xiàn)現(xiàn)率的選擇: 凈現(xiàn)值法法應用的主要要問題是如何何確定貼現(xiàn)率率，一種辦法法是采用公司司的資金成本本，另一種辦辦法是根據(jù)公公司要求的最最低資金利潤潤率來確定。 凈現(xiàn)值的運運用: 凈現(xiàn)現(xiàn)值0，投投資項目報酬酬率 預定定的貼現(xiàn)率，方方案可行； 凈現(xiàn)現(xiàn)值=0，投投資項目報酬酬率= 預定定的貼現(xiàn)率，方方案可行； 凈現(xiàn)值00，投資項目目報酬率必要要報酬率,方方案可行； IRR第第18講 籌籌資和投資分分析例題練習習（20044）數(shù)據(jù)編號：K55-F23009（一）單選題 1公司增增發(fā)的普通股股的市價為112元股，籌籌資費用率為為市價的6，本年發(fā)放放股利每股00.6元，已已知同類股票票的預計收

53、益益率為11，則維持此此股價需要的的股利年增長長率為（）。 A 5% B 5.39% C 5.668% DD 10.334% 答案案：B 解解析：0.66只是本年發(fā)發(fā)放股利，那那么預期發(fā)放放股利為0。66（1+G） 所以11%= G+00。6（1+G）/（112*（1-6%） 2、若某某一企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營處于盈虧虧臨界狀態(tài)，錯錯誤的說法是是（ ）。 A 此時銷銷售額正處于于銷售收入線線與總成本線線的交點 BB 此時的經(jīng)經(jīng)營杠桿系數(shù)數(shù)趨近于無窮窮小 C 此此時的營業(yè)銷銷售利潤率等等于零 D 此時的邊際際貢獻等于固固定成本 答答案：B 解析:根根椐經(jīng)營杠桿桿系數(shù)計算公公式，當銷售售額達到盈虧虧臨界點時

54、，經(jīng)經(jīng)營杠桿系數(shù)數(shù)趨近于無窮窮大。 3、只要企企業(yè)存在固定定成本，那么么經(jīng)營杠桿系系數(shù)必（ ）。 A. 恒大大于1 B. 與銷售量量成反比 CC. 與固定定成本成反比比 D. 與與風險成反比比 答案:AA 解析:經(jīng)經(jīng)營杠桿系數(shù)數(shù)的計算公式式為：經(jīng)營杠杠桿系數(shù) =（銷售額額變動成本本總額）/（銷銷售額變動動成本總額固定成本）。從從公式中可看看出，只要固固定成本存在在，分母就一一定小于分子子，比值則恒恒大于1 44.某公司發(fā)發(fā)行債券，票票面利率為110%，償還還期限5年，發(fā)發(fā)行費率3%，所得稅率率為33%。則則債券資金成成本為（）。 A.10% B.6.7% C.6.91% D.7% 答案:CC

55、解析:債債券資金成本本=10% （11-33%）/1-33%=6.91% 5.在投投資決策評價價方法中，對對于互斥方案案來說，最好好的評價方法法是（ ）。 A. 凈現(xiàn)現(xiàn)值法 B.現(xiàn)值指數(shù)法法 C.內(nèi)含含報酬率法 D.會計收收益率法 答答案:A 解解析:最好的的評價指標是是適用于互斥斥方案比較的的凈現(xiàn)值指標標 6下列表述不不正確的是（ ）。 A. 凈現(xiàn)值是是未來總報酬酬的總現(xiàn)值與與初始投資額額現(xiàn)值之差 B. 當凈凈現(xiàn)值為零時時，說明此時時的貼現(xiàn)率等等于內(nèi)含報酬酬率 C. 當凈現(xiàn)值大大于零時，現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)大于于1 D. 當凈現(xiàn)值大大于零時，說說明該方案能能夠為投資者者接納 正確確答案:D 解析: 所

56、所謂現(xiàn)值指數(shù)數(shù)，是未來現(xiàn)現(xiàn)金流入現(xiàn)值值與現(xiàn)金流出出現(xiàn)值的比率率，亦稱現(xiàn)值值比率、獲利利指數(shù)，答案案選D，是因因為凈現(xiàn)值與與所選取的折折現(xiàn)率有關，當當折現(xiàn)率沒有有達到投資者者要求的投資資報酬率時，即即使凈現(xiàn)值大大于零時，投投資者也不會會接受 7.下列各各項中屬于商商業(yè)信用的是是（）。 A.商業(yè)銀銀行貸款 BB.應交稅金金 C.應付付賬款 D.融資租賃 答案：C 解析：應付付帳款即為賒賒購商品 8.可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券對投投資者來說，可可在一定時期期內(nèi)將其轉(zhuǎn)換換為（）。 A.其他債債券 B.普普通股 C.優(yōu)先股 DD.收益?zhèn)?答案：BB 9年末ABCC公司正在考考慮賣掉現(xiàn)有有的一臺閑置置設備。該設設備

57、于8年前前以400000元購入，稅稅法規(guī)定的折折舊年限為110年，按直直線法計提折折舊，預計殘殘值率為100%，已提折折舊288000元：目前前可以按100000元價價格賣出，假假設所得稅率率30%，賣賣出現(xiàn)有設備備對本期現(xiàn)金金流量的影響響是（）。 A減少3360元 BB減少12200元 CC增加96640元 DD增加100360元 答案：D 解析：賬面面凈值=400000-228800=112000（元） 變變現(xiàn)損失=110000-112000= -12200（元） 變現(xiàn)損失減減稅=1200030%=360（元元） 現(xiàn)金凈凈流量=100000+3360=100360（元元 100某公司發(fā)發(fā)行

58、總面額為為500萬元元的10年期期債券，票面面利率12，發(fā)行費用用率為5，公公司所得稅率率為33。該該債券采用溢溢價發(fā)行，發(fā)發(fā)行價格為6600萬元，該該債券的資金金成本為：（）。 A8446 B705 C10024 D9338 答案案：B （二）多選選題 1、下下列關于資本本成本的說法法中，正確的的有 （ ）。 A 資本成成本的本質(zhì)是是企業(yè)為籌集集和使用資金金而實際付出出的代價 BB 企業(yè)的加加權平均資本本成本由資本本市場和企業(yè)業(yè)經(jīng)營者共同同決定 C 資本成本的的計算主要以以年度的相對對比率為計量量單位 D 資本成本可可以視為項目目投資或使用用資金的機會會成本 答案案：B C D 解析：資本成

59、本是是企業(yè)為籌集集和使用資金金而付出的代代價,包括籌籌資費和資金金占費用,而而實際付出的的代價若為負負債則需考慮慮所得稅因素素,權益資本本籌資不考慮慮所得稅因素素。同時資本本成本也可能能是投資方案案的機會成本本 2、融融資決策中的的總杠桿具有有如下性質(zhì)（ ）。 A 總杠桿能夠夠起到財務杠杠桿和經(jīng)營杠杠桿的綜合作作用 B 總總杠桿能夠表表達企業(yè)邊際際貢獻與稅前前盈余的比率率 C 總杠杠桿能夠估計計出銷售額變變動對每股收收益的影響 D 總杠桿桿系數(shù)越大，企企業(yè)經(jīng)營風險險越大 E 總杠桿系數(shù)數(shù)越大，企業(yè)業(yè)財務風險越越大 答案：A B 解解析:總杠桿桿不僅反映經(jīng)經(jīng)營風險，也也反映財務風風險。 3.邊際

60、資資金成本是（ ）。 A. 資金每增增加一個單位位而增加的成成本 B. 是追加籌資資時所使用的的加權平均成成本 C. 是保持資金金成本率條件件下的資金成成本 D. 是各種籌資資范圍的綜合合資金成本 答案:A, B 解析析:參見教材材中邊際資金金成本的概念念 4. 下列關于于經(jīng)營杠桿系系數(shù)表述正確確的是（ ）。 A. 在固固定成本不變變的情況下，銷銷售額越大，經(jīng)經(jīng)營杠桿系數(shù)數(shù)越大，經(jīng)營營風險也就越越小 B. 當銷售額達達到盈虧臨界界點時，經(jīng)營營杠桿系數(shù)趨趨近于無窮大大 C. 企企業(yè)一般可以以通過增加銷銷售金額、降降低產(chǎn)品單位位變動成本、降降低固定成本本比重等措施施使經(jīng)營風險險降低 D. 在固定成