財務管理價值觀念

1、財務管理理的價值值觀念授課題題目本章共分分二部分分：第一節(jié)貨貨幣時間間價值觀觀念第二節(jié) 風險險價值觀觀念教學目目的與要要求通過本章章的教學學，要求求熟練掌掌握并運運用貨幣幣的時間間價值和和投資的的風險價價值，為為其在證證券的運運用奠定定基礎。教學重重點與難難點【重點】 1、貨貨幣時間間價值的的計算 22、風險險的衡量量【難點】 1、年年金終值值與現(xiàn)值值的計算算 22、風險險的衡量量方法教學方方式與時時間分配配教學方式式：講授授、課堂堂練習時間分配配：本章章預計33學時教學過過程講授內容容備注2-11 貨幣幣的時間間價值案例引入入：拿破破侖給法法蘭西的的尷尬拿破侖117977年3月月在盧森森堡第

2、一一國立小小學演講講時說了了這樣一一番話：“為了答謝貴貴校對我我，尤其其是對我我夫人約約瑟芬的的盛情款款待，我我不僅今今天呈上上一束玫瑰花花，并且且在未來來的日子子里，只只要我們們法蘭西西存在一一天，每每年的今今天我將親自自派人送送給貴校校一束價價值相等等的玫瑰瑰花，作作為法蘭蘭西與盧盧森堡友友誼的象征?！睍r過境境遷，拿拿破侖窮窮于應付付連綿的的戰(zhàn)爭和和此起彼彼伏的政政治事件件，最終慘敗敗而流放放到圣赫赫勒拿島島，把盧盧森堡的的諾言忘忘得一干干二凈?？杀R森森堡這個小國國對這位位“歐洲巨巨人與盧盧森堡孩孩子親切切、和諧諧相處的的一刻“念念不不忘，并載載入他們們的史冊冊。19984年年底，盧盧森堡

3、舊舊事重提提，向法法國提出出違背”贈送玫瑰瑰花“諾言案案的索賠賠；要么么從17797年年起，用用3路易易作為一一束玫瑰瑰花的本金金，以55厘復利利（即利利滾利）計息全全部清償償這筆玫玫瑰案；要么法法國政府在法法國各大大報刊上上公開承承認拿破破侖是個個言而無無信的小小人。起起初，法法國政府準備備不惜重重金贖回回拿破侖侖的聲譽譽，但卻卻又被電電腦算出出的數(shù)字字驚呆了了；原本3路路易的許許諾，本本息竟高高達133755596法法郎。經經冥思苦苦想，法法國政府府斟詞琢句的的答復是是：“以后，無論在在精神上上還是物物質上，法國將將始終不不渝地對盧森堡堡大公國國的中小小學教育育事業(yè)予予以支持持與贊助助，來

4、兌兌現(xiàn)我們們的拿破破侖將軍那一一諾千金金的玫瑰瑰花信譽譽?！边@一措措辭最終終得到了了盧森堡堡人民的的諒解。讀者者20000.17期期P499一、貨幣幣的時間間價值相相關概念念對于今天天的10000元元和五年年后的330000元，你你會選擇擇哪一個個呢？1、概念念：貨幣幣的時間間價值是是指貨幣幣經歷一一定時間間的投資資和再投投資所增加加的價值值。2、兩種種形式： = 1 * GB3 相對數(shù)數(shù)：沒有有風險和和沒有通通貨膨脹脹條件下下的社會會平均資資金利潤率； = 2 * GB3 絕對數(shù)數(shù)：即時時間價值值額是資資金在生生產經營營過程中中帶來的的真實增值額額，即一一定數(shù)額額的資金金與時間間價值率率的乘

5、積積。3、注意意：學習習了時間間價值，告訴我我們不同同時間點點的貨幣幣資金具具有不同的的價值，在進行行貨幣資資金價值值比較時時，要換換算成同同一時點點上才有意意義。以下講述述資金時時間價值值的計算算時都采采用抽象象分析法法，即假假設沒有風險險和通貨貨膨脹，以利率率代表時時間價值值率，本本章也以以此假設設為基礎。二、貨幣幣時間價價值的計計算單利的計計算本金在貸貸款期限限中獲得得利息，不管時時間多長長，所生生利息均均不加入本金金重復計計算利息息。P本本金，又又稱期初初額或現(xiàn)現(xiàn)值；I利利率，通通常指每每年利息息與本金金之比；i利利息；S本本金與利利息之和和，又稱稱本利和和或終值值；t時時間。單利利息

6、息計算：I=P*i*tt例：某企企業(yè)有一一張帶息息期票，面額為為12000元，票面利利率為44%，出票日期期6月115日，8月114日到到期（共共60天），則到到期時利利息為： II=122004%60/3600=8元元終值計算算：S=P+PPit現(xiàn)值計算算：P=S-II復利計算算每經過一一個計息息期，要要將所生生利息加加入本金金再計利利息，逐逐期滾算，俗稱稱“利滾利利”。復利終值值S=P（1+tt）n其中（11+t）n被稱為為復利終終值系數(shù)數(shù)或1元元的復利利終值，用符號號（s/pp,i,n）表表示。2、復利利現(xiàn)值P=S（1+tt）-n其中（11+t）-n稱為為復利現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)，或稱稱1元的的

7、復利現(xiàn)現(xiàn)值，用用（p/ss,i,n）表表示。復利利息息I=S-P年利率為為8的1元投資資經過不不同時間間段的終終值1.174.664 838 949.59計復利1.162.6017.00計單利220200年4、名義義利率與與實際利利率復利的計計息期不不一定總總是一年年，有可可能是季季度、月月、日。當利息在一年年內要復復利幾次次，給出出的年利利率叫做做名義利利率。例：本金金10000元，投資55年，利利率8%，每年年復利一一次，其其本利和和與復利息息：S=10000（1+8%）5=100001.4669=114699I=1446910000=4469如果每季季復利一一次，每季度利利率=88%/4

8、4=2%復利次數(shù)數(shù)=54=220S=10000(1+2%)20=1100001.4486=14886I=1448610000=4486當一年內內復利幾幾次時，實際得得到的利利息要比比按名義義利率計計算的利利息高。例中實際際利率 S=P*(1+i)nn14866=10000(1+i)55(1+ii)5=1.4866 即（s/pp,i,n）=1.4866查表得：（S/PP，8%，5）=1.4699(S/PP，9%，5)=1.5388用插補法法求得實實際利率率：i%=88.255%實際年利利率和名名義利率率之間的的關系是是：1+i%=(11+r/m)mmr名義義利率m每次次復利次次數(shù)i實際際利率(三

9、)年年金的計計算1、概念念：年金金是指等等額、定定期的系系列收支支。例如，分分期付款款賒購，分期償償還貸款款，發(fā)放放養(yǎng)老金金，分期期支付工程款，每年相相同的銷銷售收入入等，都都屬于年年金收付付形式。2、特點點：定期期、等額額、系列列、收支支3、分類類：按照照收付的的次數(shù)和和支付的的時間劃劃分 普普通年金金、即付付年金、遞延年年金、永永續(xù)年金金4、普通通年金（1）概概念：普普通年金金又稱后后付年金金，是各各期期末末收付的的年金。（2）普普通年金金終值計計算S=A+A（11+i%）+AA(1+i%)2+A(1+ii%)33+ AA(1+i%)n-1S=A(1+i%)n-1/(11+i)-1=A*(

10、1+i%)n-1/i式中的(1+i%)n-1/i是是普通年年金為11元，利利率為ii時，經經過n期的年金終終值，記記作（SS/A,i,nn）,可據(jù)此此做成普普通年金金終值系系數(shù)表。（3）償償債基金金償債基金金是指為為使年金金終值達達到即定定金額，每年應應支付的的年金數(shù)數(shù)額。A=S*i/(1+i%)n-1i/(1+ii%)nn-1是年金金終值系系數(shù)的倒倒數(shù)，稱稱為償債債基金系系數(shù)，記作（AA/S,i,nn）例：擬在在5年后后還清1100000元債債務，從從現(xiàn)在起起每年等等額存入入銀行一一筆款項，假設銀銀行存款款利率110%，每年需需要存入入多少元元？A=1000000/（SS/A,10%,5）=

11、100000/6.1105=100000*0.116388=16638(4)普普通年金金現(xiàn)值計計算普通年金金現(xiàn)值是是指為每每期期末末取得相相等金額額的款項項，現(xiàn)需需投入的的金額。P= AA（1+i%）-11+A(1+ii%)-2+A(1+ii%)-3+ AA(1+i%)-nP=A1-(1+ii%)-n/ i1-(1+ii%)-n/ i是普普通年金金為1元元，利率率為i,經過n期的年年金現(xiàn)值，記作作（P/A,ii,n）。i/11-(11+i%)-nn是普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)的倒數(shù)數(shù)，它可可以把現(xiàn)現(xiàn)值折算算為年金，稱稱為投資資回收系系數(shù)。例：某人人出國33年，請請你代付付房租，每年租租金1000元

12、，設銀行行存款利率110%,他應當當現(xiàn)在給給你的銀銀行存入入多少錢錢？P=10000*（P/A,110%,3）=1000*2.4877=2448.77例：假設設以100%的利利率借得得200000元元，投資資于某個個壽命為為10年年的項目，每每年至少少要收回回多少現(xiàn)現(xiàn)金才是是有利的的？A=P* i/1-(1+i%)-n=2000000*100%/1-（1+110%）-100=3325445、預付付年金（1）概概念：預預付年金金是指每每期期初初支付的的年金，又稱即即付年金金或先付年年金。（2）預預付年金金終值的的計算S= AA（1+i%）+AA(1+i%)2+A(1+ii%)33+ AA(1+i

13、%)n=A*（1+ii）(11+i%)n-1/i=A(1+i%)n+11-1/i-1(11+i%)n+1-11/ii-1是預付付年金終終值系數(shù)數(shù)，或稱稱1元的的預付年年金終值，它它和普通通年金終終值系數(shù)數(shù)(11+i%)n-1/i 相比，期數(shù)加加1，而系數(shù)減減1，可可記作（S/A,ii,n+1）-1（3）預預付年金金現(xiàn)值P=A+ A（1+ii%）-11+A(1+ii%)-2+A(1+ii%)-3+ AA(1+i%)-（n-1）P=A*11-(11+i%)-(n-1)/ii+11-(1+i%)-(nn-1)/ii+1是預付付年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)，或稱稱1元的的預付年年金現(xiàn)值，它它和普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)

14、數(shù)1-(1+i%)-n/ I相比比，期數(shù)數(shù)要減11，而系數(shù)數(shù)要加11，可記記作（P/AA,i,n-11）+1例：6年年分期付付款購物物，每年年初付2200元元，設銀銀行利率率為100%，該該項分期付付款相當當于一次次現(xiàn)金支支付的購購價是多多少？P=A(P/A,II,n-1)+1=2000(3.7991+11)=9958.206、遞延延年金（1）概概念：遞遞延年金金是指第第一次支支付發(fā)生生在第二二期或第第二期以以后的年金。（2）遞遞延期的的判斷：（3）遞遞延年金金的終值值：其大大小，與與遞延期期無關，故計算算方法和和普通年金終終值相同同。（4）遞遞補延年年金現(xiàn)值值：綜合合地運用用前兩種種計算。7

15、、永續(xù)續(xù)年金（1）概概念：無無限期定定額支付付的年金金，稱為為永續(xù)年年金。（2）特特點：永永續(xù)年金金沒有終終止的時時間，也也就沒有有終值。P= AA1-(1+i%)-n/ In, (11+i%)-nn的極限限為0。P=A/i例：擬建建立一項項永久性性的獎學學金，每每年計劃劃頒發(fā)1100000元獎獎金，若利率為為10%，現(xiàn)應應存入多多少錢？P=1000000/100%=11000000元元【思考題題】1、下列列各項系系數(shù)之間間關系如如何a.復利利終值系系數(shù)、復復利現(xiàn)值值系數(shù)互互為倒數(shù)數(shù)；b.普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)=普通年年金終值值系數(shù)復利現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)c.償債債基金系系數(shù)=11/普通通年金終終值系

16、數(shù)數(shù)d.投資資回收系系數(shù)=11/普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)e.預付付年金終終值系數(shù)數(shù)=（SS/A,i,nn+1）-1f.預付付年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)=（P/A,ii,n-11）+12、（注注會977年試題題）某公司擬擬購置一一處房產產，房主主提出兩兩種付款款方案： = 1 * GB3 從現(xiàn)在在起，每每年年初初支付220萬元元，連續(xù)續(xù)支付110次，共2000萬元元； = 2 * GB3 從第55年開始始，每年年年初支支付255萬元，連續(xù)支支付100次，共共2500萬元。假設該公公司的資資金成本本率（即即最低報報酬率）為100%，你你認為該該公司應選擇哪哪個方案案？ = 1 * GB3 P0=20（PP/A

17、，10%，9）+1=200（5.7759+1）=1335.118萬元元 = 2 * GB3 P4=25（P/A，110%，10）=2556.1145=1533.633萬元P0=1153.63(P/S,110%,3)=1533.6330.7751=1155.388萬元應選擇第第二種方方案3、實例例分析：保險方方案評價價。按揭貨款款還款方方式等額本息息還款法法等額本金金還款法法2-22 風險險和收益益一、風險險的概念念及其理理解1、概念念：風險險是指在在一定條條件下和和一定時時期內可可能發(fā)生生的各種結果果的變動動程度。2、理解解： = 1 * GB3 風險是是事件本本身的不不確定性性，具有有客觀性

18、性。股票票比國庫庫券收益的不不確定性性要大； = 2 * GB3 這種風風險是一一定條件件下的風風險，你你在什么么時間，買一種種或哪幾種股股票，各各買多少少，風險險是不一一樣的，這些問問題一旦旦決定下來，風險大大小就無無法改變變了； = 3 * GB3 風險的的大小隨隨著時間間延續(xù)而而變化，是“一定時時期內”的風險險； = 4 * GB3 風險和和不確定定性有區(qū)區(qū)別。風風險是指指事前可可以知道道所有可可能的后果，以及每每種后果果的概率率。不確確定笥指指事前不不知道所所有可能的后后果，或或雖知道道可能后后果但不不知它們們出現(xiàn)的的概率。但在面對實際際問題時時，兩者者很難區(qū)區(qū)分。風風險問題題的概率率

19、往往不不能準確知道，不確定定性問題題也可以以估計一一個概率率，因此此實務領領域對風險和不不確定性性不作區(qū)區(qū)分，都都視為“風險”問題對對待。 = 5 * GB3 風險可可能給投投資人帶帶來超出出預期的的收益，也可能能帶來超超出預期的損損失。一一般而言言，投資資人對意意外損失失的關切切，對意意外收益要強強烈得多多，因些些人們研研究風險險時側重重減少損損失，主主要從不利的方方面來考考察風險險，經常常把風險險看成是是不利事事件發(fā)生生的可能性。從從財務的的角度來來說，風風險主要要指無法法達到預預期報酬酬的可能性。二、風險險的類別別（一）從從個別投投資主體體的角度度來看：市場風險險、公司司特有的的風險1、

20、市場場風險市場風險險是指那那些影響響所有公公司的因因素引起起的風險險。如戰(zhàn)爭、經濟衰衰退、通通貨膨脹脹、高利利率等。這類風險險涉及所所有投資資對象，不可能能通過多多角化投投資來分分散。因些又稱稱不可分分散風險險或系統(tǒng)統(tǒng)風險。2、公司司特有風風險公司特有有風險是是指發(fā)生生于個別別公司的的特有事事件造成成的風險險。如罷工、新產品品開發(fā)失失敗、沒沒有爭取取到重要要合同、訴訟失失敗等。這類事件件是隨機機發(fā)生的的，因而而可以通通過多元元化投資資來分散散，稱為可分分散風險險或非系系統(tǒng)風險險。（二）從從公司本本身來看看：經營風險險（商業(yè)業(yè)風險）、財務務風險（籌資風風險）1、經營營風險是指生產產經營的的不確定

21、定性帶來來的風險險，它是是任何商商業(yè)活動動都有的，也也叫商業(yè)業(yè)風險。經營風風險主要要來自以以下幾方方面： = 1 * GB3 市場銷銷售：市市場需求求、市場場價格。 = 2 * GB3 生產成成本； = 3 * GB3 生產技技術； = 4 * GB3 其他：外部的的環(huán)境變變化。2、財務務風險指因借款款而增加加的風險險，是籌籌資決策策帶來的的風險，也叫籌籌資風險（后后財務杠杠桿有所所談及）財務風險險只是加加大了經經營風險險，沒有有經營風風險就沒沒有財務務風險。三、風險險的概率率1、概率率在經濟活活動中，某一事事件在相相同的條條件下可可能發(fā)生生也可能能不發(fā)生，這類類事件稱稱為隨機機事件。概率就是

22、是用來表表示隨機機事件發(fā)發(fā)生可能能性大小小的數(shù)值值。通常把必必然發(fā)生生的事件件的概率率定為11，把不不可能發(fā)發(fā)生的事事件的概率定為為0。而而一般隨隨機事件件的概率率介于00與1之之間的一一個數(shù)。概率越大大就表示示該事件件發(fā)生的的可能性性越大。經濟情況況發(fā)生概率率A項目預預期報酬酬率B項目預預期報酬酬率繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合計12、預期期值（期期望值）隨機變量量的各個個取值，以相應應的概率率為權數(shù)數(shù)的加權權平均數(shù)數(shù)，稱為隨機機變量的的預期值值（數(shù)學學期望或或均值），它反反映隨機機變量取取值的平均化化。報酬率的的預期值值=iki）pi=第第I種結果果出現(xiàn)的的概率；ki=第第I種結果果出現(xiàn)