公募基金之變：業(yè)績(jī)、結(jié)構(gòu)和趨勢(shì)

1、CONTENTS目錄公募基金行業(yè)格局基金首發(fā)市場(chǎng)聚焦全品類(lèi)業(yè)績(jī)回顧熱門(mén)基金業(yè)績(jī)盤(pán)點(diǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)及展望11.公募基金行業(yè)格局2公募基金規(guī)模較去年底小幅升至13.4萬(wàn)億元。截至2019年6月底，規(guī)模增長(zhǎng)約3910億 元，較2018年底增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)規(guī)模上升態(tài)勢(shì)但增幅回落。指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型、主動(dòng)權(quán)益型雙雙突破萬(wàn)億元大關(guān)。指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型、主動(dòng)權(quán)益 型、主動(dòng)債券型增長(zhǎng)較多，較上年分別增加3019億元、2520億元、1318億元，指數(shù)及 指數(shù)增強(qiáng)型、主動(dòng)權(quán)益型雙雙突破萬(wàn)億元大關(guān)，主動(dòng)債券型則超越三萬(wàn)億元。貨幣市 場(chǎng)型、保本基金規(guī)模下降較多，分別縮水3562億元、457億元。1.1 公募基金規(guī)模變遷資料

2、來(lái)源：Wind，中信證券研究部資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部歷年基金規(guī)模及其增長(zhǎng)率（含2019年上半年）歷年基金規(guī)模分類(lèi)占比（含2019年上半年）-6%-13%31%5%51%85%9%27%12%3%100%80%60%40%20%0%-20%16000014000012000010000080000600004000020000020092010201120122013201420152016201720182019H1公募基金規(guī)模合計(jì)億元規(guī)模增長(zhǎng)率100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%200920102011201220132014201520162017

3、20182019H1其他類(lèi)型 保本型 FOF型量化對(duì)沖型QDII型（不含指數(shù)及另類(lèi)） 指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型債券型 可轉(zhuǎn)債型 混合型主動(dòng)權(quán)益型貨幣市場(chǎng)型3可轉(zhuǎn)債型、指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型和主動(dòng)權(quán)益型規(guī)模增幅均超三成?？赊D(zhuǎn)債型、指數(shù)及指 數(shù)增強(qiáng)型和主動(dòng)權(quán)益型規(guī)模增速較快，較去年底規(guī)模增幅分別為64%、40%、31%。 其中，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)擴(kuò)容為轉(zhuǎn)債基金奠定發(fā)展基礎(chǔ)，指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型延續(xù)強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張， 僅上半年增幅已與去年全年持平。量化對(duì)沖型、混合型規(guī)模增幅亦可圈可點(diǎn)，兩者增 幅分別為17%、12%。此外，保本基金9月底已全部落幕。1.2 各大產(chǎn)品線(xiàn)規(guī)模增速資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2010年至20

4、19年上半年資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部歷年各類(lèi)基金規(guī)模增長(zhǎng)率（含2019年上半年）歷年指數(shù)產(chǎn)品線(xiàn)規(guī)模及其增速46%40%53%40%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%20000120001000080006000400020092010201120122013201420152016201720182019H1指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型基金規(guī)模（億元）指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型基金-規(guī)模增速31%12%64%5%-5%40%17%-4%-80%9%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350% 主動(dòng)權(quán)益型 可轉(zhuǎn)債型 貨幣市場(chǎng)型 量化對(duì)沖型 保本

5、型 混合型 債券型 指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型 FOF型 QDII型（不含指數(shù)及另類(lèi)）4大類(lèi)產(chǎn)品線(xiàn)貨基市場(chǎng)份額下降。截至2019年6月底，貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模合計(jì)7.23萬(wàn)億元，較去年底有所下降但仍為第一大品類(lèi)。債券型規(guī)模列第二、達(dá)3.04萬(wàn)億元，主動(dòng)權(quán) 益型、指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型、混合型規(guī)模次之，且均高于9000億元。大類(lèi)產(chǎn)品線(xiàn)格局有所變化。在貨基市場(chǎng)份額降至54%的同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益型、混合型合 計(jì)規(guī)模占比約15%，該品類(lèi)市場(chǎng)份額迎來(lái)久違的上升，同時(shí)指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型規(guī)模占 比升至約8%。1.3 產(chǎn)品線(xiàn)格局（按主被動(dòng)產(chǎn)品線(xiàn)）資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至日期：20190630注：債券型中剔除指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)

6、型品種52019年上半年各類(lèi)基金規(guī)模譜系圖（按主被動(dòng)產(chǎn)品線(xiàn)分開(kāi)統(tǒng)計(jì)）6債券型、權(quán)益型規(guī)模分別32491億元、18747億元，分居第二、第三。權(quán)益型、混合型合計(jì)不到1/4，在未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)大發(fā)展的趨勢(shì)下，指數(shù)、指數(shù)增強(qiáng)、主 動(dòng)量化增強(qiáng)等產(chǎn)品線(xiàn)迎來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。權(quán)益型產(chǎn)品中，主動(dòng)管理型基金規(guī)模占比57 ，被動(dòng)產(chǎn)品線(xiàn)規(guī)模與其差距不大；而債券 型產(chǎn)品中，主動(dòng)管理型基金規(guī)模占比則高達(dá)94 。1.4 產(chǎn)品線(xiàn)格局（按大類(lèi)資產(chǎn)屬性）2019年上半年各類(lèi)基金規(guī)模譜系圖（按大類(lèi)資產(chǎn)屬性統(tǒng)計(jì)）資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至日期：201906301.5 主要產(chǎn)品線(xiàn)前10大基金公司基金公司主動(dòng)權(quán)益型規(guī)模規(guī)模變化排

7、名變化基金公司混合型規(guī)模規(guī)模變化排名變化匯添富基金管理股份有限公司893.72256.441上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司828.4184.780嘉實(shí)基金管理有限公司774.32117.73-1易方達(dá)基金管理有限公司724.3877.880易方達(dá)基金管理有限公司647.17187.120興全基金管理有限公司644.22156.820景順長(zhǎng)城基金管理有限公司543.63212.703南方基金管理股份有限公司499.7113.110華夏基金管理有限公司482.2782.55-1華夏基金管理有限公司460.9836.570，中歐基金管理有限公司464.2498.00-1匯添富基金管理股份有限公司348

8、.2941.642富國(guó)基金管理有限公司457.54130.111嘉實(shí)基金管理有限公司336.99-36.01 -1廣發(fā)基金管理有限公司401.6063.44-2招商基金管理有限公司330.7514.42-1工銀瑞信基金管理有限公司359.2173.950華安基金管理有限公司236.9860.801華安基金管理有限公司336.5091.970交銀施羅德基金管理有限公司198.5720.99-1基金公司可轉(zhuǎn)債型規(guī)模規(guī)模變化排名變化基金公司債券型規(guī)模規(guī)模變化排名變化興全基金管理有限公司44.1614.060博時(shí)基金管理有限公司1801.00223.600長(zhǎng)信基金管理有限責(zé)任公司26.6217.780

9、中銀基金管理有限公司1673.61127.200匯添富基金管理股份有限公司10.276.441招商基金管理有限公司1173.8194.760中歐基金管理有限公司7.705.766建信基金管理有限責(zé)任公司897.3570.712。博時(shí)基金管理有限公司6.024.116農(nóng)銀匯理基金管理有限公司892.5214.650富國(guó)基金管理有限公司5.381.85-1廣發(fā)基金管理有限公司834.93-60.04 -2農(nóng)銀匯理基金管理有限公司3.28永贏(yíng)基金管理有限公司810.35104.081華安基金管理有限公司2.420.855易方達(dá)基金管理有限公司799.42113.321民生加銀基金管理有限公司2.12

10、-0.49 -2南方基金管理股份有限公司750.88266.235華商基金管理有限公司2.030.442中銀國(guó)際證券股份有限公司697.15199.813基金公司指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型規(guī)模規(guī)模變化排名變化基金公司量化對(duì)沖型規(guī)模規(guī)模變化排名變化華夏基金管理有限公司1462.09238.010海富通基金管理有限公司16.424.041易方達(dá)基金管理有限公司1009.08312.990匯添富基金管理股份有限公司9.64-3.03 -1南方基金管理股份有限公司914.65247.050華泰柏瑞基金管理有限公司5.312.802嘉實(shí)基金管理有限公司655.64228.822南方基金管理股份有限公司4.990.

11、080、富國(guó)基金管理有限公司558.00147.932華寶基金管理有限公司3.75-1.85 -2廣發(fā)基金管理有限公司521.73-25.78 -2嘉實(shí)基金管理有限公司3.162.343華泰柏瑞基金管理有限公司430.6343.201中郵創(chuàng)業(yè)基金管理股份有限公司2.900.42-1博時(shí)基金管理有限公司405.77-55.84 -3富國(guó)基金管理有限公司2.101.080華安基金管理有限公司405.0292.300廣發(fā)基金管理有限公司2.000.37-2工銀瑞信基金管理有限公司396.86219.844安信基金管理有限責(zé)任公司1.491.393主動(dòng)權(quán)益型方面，前十大頭部 公司規(guī)模增量占行業(yè)半數(shù)以上

12、 匯添富超越嘉實(shí)至規(guī)模首位； 混合型基金規(guī)模頭部公司排名 穩(wěn)定華夏被動(dòng)型產(chǎn)品線(xiàn)保持領(lǐng)軍地 位，易方達(dá)、南方規(guī)模次之； 部分存量、新發(fā)產(chǎn)品逆勢(shì)大漲ETF規(guī)模增量?jī)?yōu)勢(shì)明顯：上半 年存量ETF規(guī)模增量合計(jì)713 億元，非ETF及其聯(lián)接的指數(shù) 型基金規(guī)模增長(zhǎng)不到30億元。相比去年底，存量指數(shù)型基金 的規(guī)模增量中，跟蹤滬深300 中證500、證券公司、創(chuàng)業(yè)板 指數(shù)、深證100的產(chǎn)品分別增 長(zhǎng)486億元、349億元、142億 元 、106億元、55億元。資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 日期：20190630 規(guī)模單位：億元注1：指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型統(tǒng)計(jì)范圍包括股票型、債券型、QDII基金下的指數(shù)型及指數(shù)增

13、強(qiáng)型品種，不包括商品型、貨幣型。注2：債券型基金規(guī)模統(tǒng)計(jì)剔除短期理財(cái)型基金72.基金首發(fā)市場(chǎng)聚焦8募集規(guī)模大超去年同期，債券型、指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型募資破千億。2019Q3公募基金發(fā)行 規(guī)模約3276億元，高于去年同期81個(gè)百分點(diǎn)；共發(fā)行274只基金，高于去年同期56個(gè)百分 點(diǎn)。同期債券型、指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型、主動(dòng)權(quán)益型和混合型募資金額位列前四位，分別為 1280億元、1221億元、395億元、221億元。浮動(dòng)凈值型貨基首發(fā)市場(chǎng)未能超越預(yù)期。2019Q3首批浮動(dòng)凈值型貨幣市場(chǎng)基金先后成立，6只產(chǎn)品合計(jì)募資75.44億元，有效募集戶(hù)數(shù)僅466戶(hù)，其中5只產(chǎn)品采用發(fā)起式結(jié)構(gòu)。2.1 大類(lèi)產(chǎn)品線(xiàn)發(fā)行概覽資

14、料來(lái)源：Wind，中信證券研究部資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部歷史基金發(fā)行規(guī)模及只數(shù)2019年上半年、三季度發(fā)行規(guī)模分類(lèi)統(tǒng)計(jì) 8090 140012001000 80060040020001800016000140001200010000800060004000200002009201020112012201320142015201620172018至2019Q3發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行只數(shù)（右軸）主動(dòng)權(quán)益型, 395混合型, 221可轉(zhuǎn)債型,22債券型, 1280貨幣市場(chǎng)型, 75指數(shù)及指數(shù) 增強(qiáng)型, 1221QDII型（不含指 數(shù)及另 類(lèi)）, 10FOF型, 52量化對(duì)保本型, 0沖型,

15、0 其他類(lèi)型, 0主動(dòng)權(quán)益型,10539混合型, 256可轉(zhuǎn)債型, 3債券型,1289指數(shù)及指數(shù) 增強(qiáng)型, 2076QDII型（不 含指數(shù)及另 類(lèi)）, 21FOF型, 其他類(lèi)112 型 , 3相比上半年，三季度股票指數(shù)型首發(fā)規(guī)模大幅趕超債券指數(shù)型。指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型基金 發(fā)行規(guī)模方面，其下子類(lèi)股票指數(shù)型、債券指數(shù)型分別募資926億元、293億元，分別占 比75.9%、24.02%。截至2019年三季度末，指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型合計(jì)募資3296億元，較去年同期增長(zhǎng)8倍以上； 指數(shù)產(chǎn)品發(fā)行并不集中在龍頭公司，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局存變。華夏、嘉實(shí)、博時(shí)、匯添富、 民生加銀、工銀瑞信募資均超200億元。2.2 指數(shù)基

16、金細(xì)分產(chǎn)品線(xiàn)發(fā)行情況資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部注：外環(huán)為規(guī)模（億元），內(nèi)環(huán)為只數(shù)歷年指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型分類(lèi)發(fā)行規(guī)模占比（含2019年前三季度）2019年前三季度指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)行格局100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2009201020112012201320142015201620172018至2019Q3股票指數(shù)型債券指數(shù)增強(qiáng)型QDII股指型股票指數(shù)增強(qiáng)型 債券指數(shù)型 QDII股指增強(qiáng)型1465615455962552402312289224218161 171 1741481,248博時(shí)基金工銀瑞信基金大成基金華夏

17、基金 匯添富基金 鵬華基金 易方達(dá)基金嘉實(shí)基金民生加銀基金富國(guó)基金 其他1011指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型仍居首，債券指數(shù)型熱度較上半年趨降。指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型以20.34億元居首，其中債券指數(shù)型平均募資高約29億元。貨幣市場(chǎng)型、主動(dòng)權(quán)益型、債券型平均募資金額次之，為12.57億元、10.97億元、10.32億元。FOF基金平均發(fā)行3.73億元，較去年略有提升?？赊D(zhuǎn)債基金平均募資金額增長(zhǎng)較多，平安、寶盈、 交銀施羅德等基金公司均參與其中。2.3 基金平均發(fā)行規(guī)模資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部歷年各類(lèi)基金平均發(fā)行規(guī)模（含2019年三季度）主動(dòng)權(quán)益型31.13 21.47 14.02 7.90 11.16

18、 13.59 28.42 3.91 7.54 7.79 10.97 混合型28.16 46.75 9.78 9.73 8.71 13.22 25.53 5.73 4.96 11.74 7.90 可轉(zhuǎn)債型0.00 57.67 13.17 28.27 14.23 7.58 4.31 2.99 2.42 2.63 7.20 債券型34.09 48.71 22.58 45.96 21.63 8.87 8.13 11.18 13.15 10.36 10.32 貨幣市場(chǎng)型49.77 68.31 25.11 36.26 21.68 17.77 11.96 17.84 12.04 0.00 12.57 指數(shù)及

19、指數(shù)增強(qiáng)型50.36 12.80 8.02 19.54 9.99 9.52 9.32 6.72 3.92 15.54 20.34 QDII型（不含指數(shù)及另類(lèi)）0.00 5.21 5.71 9.62 13.28 0.00 8.87 7.03 3.42 3.37 3.46 量化對(duì)沖型0.00 0.00 0.00 0.00 21.56 12.60 9.95 2.24 2.52 0.00 0.00 -FOF型0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 27.73 3.27 3.73 保本型49.56 28.80 22.57 18.19 6.75 11.70 23.6

20、7 25.19 0.00 0.00 0.00 -其他類(lèi)型0.00 6.91 12.80 5.73 7.06 2.92 11.57 4.09 3.10 2.31 0.00 基金類(lèi)型2009201020112012201320142015201620172018 2019Q3相比去年基金全稱(chēng)認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)成立日期募資金額：億元基金類(lèi)型博時(shí)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金19752019/9/20167.35股票指數(shù)型嘉實(shí)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金55442019/9/20132.50股票指數(shù)型農(nóng)銀匯理豐澤三年定期開(kāi)放債券型證券投資基金8582019/8/26100.00中長(zhǎng)

21、期純債型民生加銀聚鑫三年定期開(kāi)放債券型證券投資基金2082019/9/495.00中長(zhǎng)期純債型中加享利三年定期開(kāi)放債券型證券投資基金2182019/8/2991.00中長(zhǎng)期純債型廣發(fā)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金13702019/9/2086.76股票指數(shù)型大成中債1-3年國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)證券投資基金2622019/9/2683.00債券指數(shù)型匯添富盛安39個(gè)月定期開(kāi)放債券型證券投資基金4112019/9/2478.30中長(zhǎng)期純債型富國(guó)中證軍工龍頭交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金303692019/7/2372.02股票指數(shù)型華夏中債3-5年政策性金融債指數(shù)證券投資基金5782019/

22、7/1271.51債券指數(shù)型資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部12央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)ETF居前兩名，定開(kāi)債基受追捧。十大熱門(mén)產(chǎn)品以被動(dòng)產(chǎn)品線(xiàn)為主，包括4只股票指數(shù)型、兩只債券指數(shù)型基金。剩余四只熱門(mén) 產(chǎn)品均屬定期開(kāi)放式債券型基金。從債券型基金的認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)、資金規(guī)模初步判斷，主動(dòng)管理、被動(dòng)管理的熱門(mén)債券型基金大概率 以機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)為主。四只股票指數(shù)型熱門(mén)產(chǎn)品包括3只央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)ETF、1只軍工龍頭ETF，后者有效認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)超過(guò)三萬(wàn)。2.4 熱門(mén)單品2019年三季度發(fā)行規(guī)模前十大基金132.5 熱門(mén)單品：指數(shù)型基金資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 日期：201909302019年以來(lái)發(fā)行規(guī)模前十大基金（債券指

23、數(shù)型）基金全稱(chēng)認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)成立日期募資金額：億元基金類(lèi)型民生加銀中債1-3年農(nóng)發(fā)行債券指數(shù)證券投資基金2432019/5/27224.00 債券指數(shù)型中銀中債1-3年期國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)證券投資基金3302019/3/21124.50 債券指數(shù)型鵬華中債1-3年國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)證券投資基金2352019/3/13116.00 債券指數(shù)型國(guó)壽安保中債1-3年國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)型證券投資基金3742019/3/6115.31 債券指數(shù)型交銀施羅德中債1-3年農(nóng)發(fā)行債券指數(shù)證券投資基金3162019/1/23102.05 債券指數(shù)型招商中債3-5年國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)證券投資基金5822019/6/2597.97 債券

24、指數(shù)型匯添富中債1-3年國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)證券投資基金5312019/4/1583.12 債券指數(shù)型大成中債1-3年國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)證券投資基金2622019/9/2683.00 債券指數(shù)型上銀中債1-3年農(nóng)發(fā)行債券指數(shù)證券投資基金2632019/6/1979.00 債券指數(shù)型華夏中債3-5年政策性金融債指數(shù)證券投資基金5782019/7/1271.51 債券指數(shù)型2019年以來(lái)發(fā)行規(guī)模前十大基金（股票指數(shù)型）基金全稱(chēng)認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)成立日期募資金額：億元基金類(lèi)型博時(shí)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金19752019/9/20167.35 股票指數(shù)型嘉實(shí)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金

25、55442019/9/20132.50 股票指數(shù)型廣發(fā)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金13702019/9/2086.76 股票指數(shù)型富國(guó)中證軍工龍頭交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金303692019/7/2372.02 股票指數(shù)型工銀瑞信滬深300交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金163902019/5/2068.64 股票指數(shù)型中證長(zhǎng)三角一體化發(fā)展主題交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金33392019/7/2664.29 股票指數(shù)型平安中證粵港澳大灣區(qū)發(fā)展主題交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金19742019/9/2360.10 股票指數(shù)型東方紅中證競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)發(fā)起式證券投資基金477742019/7

26、/3144.10 股票指數(shù)型嘉實(shí)中證銳聯(lián)基本面50交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金371362019/5/2343.59 股票指數(shù)型華夏中證5G通信主題交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金748262019/9/1741.53 股票指數(shù)型華夏基金募資金額居三季度之首，頭部公司首發(fā)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較激烈。前十大基金公司首發(fā) 規(guī)模合計(jì)占比約52%，但基金發(fā)行只數(shù)占比僅為23%，頭部基金公司募資能力較強(qiáng)。期間， 共計(jì)12家基金公司首發(fā)規(guī)模超過(guò)百億元，華夏基金、嘉實(shí)、博時(shí)、匯添富首發(fā)規(guī)模均超 200億元。2.6 前十大基金公司首發(fā)規(guī)模資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部注：外環(huán)為規(guī)模（億元），內(nèi)環(huán)為只數(shù)2019年三季度基金

27、公司發(fā)行規(guī)模及只數(shù)9 117 64556452122532392382091501351301071171271,572博時(shí)基金 富國(guó)基金 中加基金華夏基金 匯添富基金 廣發(fā)基金 大成基金嘉實(shí)基金民生加銀基金平安基金 其他143.全品類(lèi)業(yè)績(jī)回顧15基金樣本的業(yè)績(jī)計(jì)算考慮多重不可比因素，以使后續(xù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)、同類(lèi)基金間的比較更具合理性。具體而言，包括如下三類(lèi)因素：剔除期間首發(fā)、不足統(tǒng)計(jì)期的基金樣本；剔除期間基金轉(zhuǎn)型、基金分類(lèi)調(diào)整的基金樣本；剔除清盤(pán)、凈值披露不足及凈值異常的基金樣本。163.1 統(tǒng)計(jì)規(guī)則說(shuō)明八成以上產(chǎn)品線(xiàn)獲正收益，國(guó)內(nèi)權(quán)益品種呈現(xiàn)主動(dòng)管理能力并超越QDII 。公募23個(gè)子類(lèi)產(chǎn)品線(xiàn)中有

28、20個(gè)獲得正回報(bào)。主被動(dòng)管理型權(quán)益品種漲幅居前，國(guó)內(nèi)權(quán)益類(lèi)基金漲 幅大于QDII基金，延續(xù)上半年這一態(tài)勢(shì)。主動(dòng)權(quán)益型、混合型平均漲幅分別為6.77%、4.74%， 跑贏(yíng)同期中證800（-0.27%）的漲幅，體現(xiàn)了一定的主動(dòng)選股及行業(yè)配置能力。國(guó)內(nèi)權(quán)益類(lèi)基金收益分布區(qū)域更廣，其中主動(dòng)權(quán)益型基金中漲跌幅最大差異達(dá)46%，混合型基金 中最大差異超40%，指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型亦分化。這對(duì)FOF篩選權(quán)益類(lèi)基金提出較高要求。QDII指數(shù)增強(qiáng)基金產(chǎn)品數(shù)偏少且無(wú)寬基指數(shù)增強(qiáng)策略。3.2 2019Q3大類(lèi)產(chǎn)品線(xiàn)收益資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部2019年三季度全品類(lèi)基金收益率統(tǒng)

29、計(jì)2019年三季度主要類(lèi)型基金收益率分布05001000150020002500小于等于-5%-5%至0%0%至5%5%至10%10%至15%15%至20%20%至25%25%至30%30%至35%35%至40%40%至45%45%至50%大于50%混合型 債券型量化對(duì)沖型QDII型（不含指數(shù)及另類(lèi)） 保本型主動(dòng)權(quán)益型 可轉(zhuǎn)債型 貨幣市場(chǎng)型指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型FOF型分級(jí)基金子份額40%30%20%10%0%-10%-20%-30%主動(dòng)權(quán)益型混合型 可轉(zhuǎn)債型 其他類(lèi)型量化對(duì)沖型股票指數(shù)增強(qiáng)型債券指數(shù)增強(qiáng)型FOF型QDII混合型 混合債券型 股票指數(shù)型QDII債券型中長(zhǎng)期純債型債券指數(shù)型短期純債型保

30、本型 貨幣市場(chǎng)型 短期理財(cái)型QDII股指增強(qiáng)型QDII主動(dòng)權(quán)益型 QDII股指型后四分位最大值最小值前四分位173.3 2019Q3細(xì)分產(chǎn)品線(xiàn)收益指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型細(xì)分產(chǎn)品線(xiàn)中，除QDII 品種外，均獲得正收益，單產(chǎn)品線(xiàn)內(nèi)業(yè)績(jī) 有所分化。各固收類(lèi)品種凈值繼續(xù)飄紅，可轉(zhuǎn)債基金 領(lǐng)漲大固收品類(lèi)，中長(zhǎng)期純債型尾部風(fēng)險(xiǎn) 不亞于混債品種。多數(shù)FOF保持上漲態(tài)勢(shì)，科創(chuàng)板打新助推 量化對(duì)沖型業(yè)績(jī)。96%的FOF產(chǎn)品凈值上漲，平均漲幅為 2.38%，偏配權(quán)益類(lèi)基金的FOF分列業(yè) 績(jī)兩端。量化對(duì)沖型基金錄得3.74%的較高回報(bào)， 顯著超越上半年的2%，主因其普遍規(guī) 模不大并參與科創(chuàng)板打新所致。資料來(lái)源：Wind，

31、中信證券研究部注：債券型、可轉(zhuǎn)債型統(tǒng)計(jì)均剔除指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品主動(dòng)權(quán)益型主動(dòng)權(quán)益型6.77%5.88%10.42%2.25%36.47%-10.14%混合型混合型4.74%3.64%6.90%1.45%34.68%-7.45%可轉(zhuǎn)債型可轉(zhuǎn)債型4.19%4.06%5.50%2.60%10.02%0.00%債券型中長(zhǎng)期純債型1.18%1.16%1.45%0.93%6.00%-6.97%短期理財(cái)型0.56%0.65%0.70%0.57%1.38%0.00%混合債券型1.72%1.51%2.19%0.98%7.57%-3.36%短期純債型0.98%0.94%1.12%0.81%1.98%0.41%貨

32、幣市場(chǎng)型貨幣市場(chǎng)型0.59%0.61%0.65%0.56%0.79%0.00%FOF型FOF型2.38%2.17%3.31%1.28%6.34%-0.72%量化對(duì)沖型量化對(duì)沖型3.74%4.33%5.21%1.85%8.57%0.29%指數(shù)及指數(shù) 增強(qiáng)型股票指數(shù)型1.49%0.79%3.96%-1.53%24.94%-10.09%股票指數(shù)增強(qiáng)型2.90%2.09%4.54%0.80%13.84%-3.31%QDII股指型-1.31%-1.19%3.33%-4.59%8.84%-17.37%債券指數(shù)型1.00%0.98%1.11%0.88%2.25%-0.18%債券指數(shù)增強(qiáng)型2.51%2.51%

33、2.92%2.09%3.34%1.68%QDII股指增強(qiáng)型-0.40%-0.73%0.33%-1.46%3.35%-3.48%QDII型QDII主動(dòng)權(quán)益型-0.69%-0.06%1.00%-2.74%2.93%-6.53%QDII混合型2.23%1.21%4.35%-0.74%18.24%-5.17%QDII債券型1.35%0.95%3.13%0.03%4.62%-2.94%保本型保本型0.77%0.77%1.21%0.34%1.64%-0.09%其他類(lèi)型其他類(lèi)型3.91%4.43%8.97%0.15%15.12%-6.02%分級(jí)基金子 份額分級(jí)A1.21%1.17%1.34%1.11%2.9

34、3%0.00%分級(jí)B3.03%1.87%8.81%-5.42%50.27%-26.93%市場(chǎng)指數(shù)中證800-0.27%中證轉(zhuǎn)債3.62%中債-綜合指數(shù)1.40%恒生指數(shù)-8.58%標(biāo)普5001.19%一級(jí)分類(lèi)二級(jí)分類(lèi)收益率均值中位數(shù)前四分位后四分位最大值最小值2019年三季度全品類(lèi)基金收益率統(tǒng)計(jì)18193.4 科創(chuàng)板打新漸成常態(tài)操作資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 日期：2019年7月至20191018資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 日期：20191018公募基金科創(chuàng)板打新統(tǒng)計(jì)指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型科創(chuàng)板打新最新獲配公告日期1112772019/7/1612019/7/312019/9/201

35、2019/9/2322019/9/272019/10/18基金只數(shù)2327只公募基金打新科創(chuàng)板，合計(jì) 獲配金額占科創(chuàng)板募資金額的34%。混合型、主動(dòng)權(quán)益型、指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型科創(chuàng)板打新獲配金額居前三。參與打新的指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型基金共 293只，平均獲配17只股票，打新操 作持續(xù)開(kāi)展。除傳統(tǒng)指數(shù)基金外，涉 及90只ETF、8只ETF聯(lián)接、62只指 數(shù)增強(qiáng)和64只分級(jí)指數(shù)基金。基金類(lèi)型獲配科創(chuàng)板新股個(gè)數(shù)（基金合計(jì)）合計(jì)獲配金 額 (億元)基金只數(shù)基金平均 獲配股票個(gè)數(shù)混合型2078685.4116118主動(dòng)權(quán)益型1711074.783720指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型4843 19.98 293 17 量化對(duì)沖

36、型3401.231720FOF型950.321010其他類(lèi)型320.21132保本型540.18511可轉(zhuǎn)債型290.11129QDII型（不含指數(shù)及另類(lèi)）110.0326284.熱門(mén)基金業(yè)績(jī)盤(pán)點(diǎn)204.1 單只基金業(yè)績(jī)盤(pán)點(diǎn)21資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部2019年三季度收益靠前的混合型基金2019年三季度收益靠前的主動(dòng)權(quán)益型基金基金代碼基金簡(jiǎn)稱(chēng)收益率最大回撤基金代碼基金簡(jiǎn)稱(chēng)收益率最大回撤006879華安智能生活36.47%-5.47%001071華安媒體互聯(lián)網(wǎng)34.68%-5.72%004374華泰保興吉年豐A30.33%-4.76%001480財(cái)通成

37、長(zhǎng)優(yōu)選29.93%-8.21%519674銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)30.04%-7.58%501046財(cái)通多策略福鑫28.68%-8.02%320007諾安成長(zhǎng)29.92%-11.03%720001財(cái)通價(jià)值動(dòng)量28.26%-8.22%003745廣發(fā)多元新興28.62%-7.75%040015華安動(dòng)態(tài)靈活配置26.99%-4.13%005911廣發(fā)雙擎升級(jí)27.96%-8.98%003516國(guó)泰融安多策略25.75%-4.84%001410信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)27.72%-7.40%000717融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力25.15%-5.51%006502財(cái)通集成電路產(chǎn)業(yè)A27.59%-8.55%002939廣發(fā)創(chuàng)新升

38、級(jí)25.13%-8.77%519727交銀成長(zhǎng)3026.71%-6.55%002482寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深24.85%-6.78%257070國(guó)聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)24.73%-8.42%000698寶盈科技3024.64%-7.01%主動(dòng)權(quán)益型、混合型前十大漲幅均超24% ，不乏成長(zhǎng)風(fēng)格和主題品種。今年5月成立的華安智能生活，于7月倉(cāng)位提升較快，2019Q3以36.47%的收益率領(lǐng) 漲主動(dòng)權(quán)益型。目前階段，其“智能生活”的投資主線(xiàn)重點(diǎn)關(guān)注人工智能、信息技 術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)+、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、新興消費(fèi)、新能源與新材料、新能源汽車(chē)等成長(zhǎng) 類(lèi)主線(xiàn)。成長(zhǎng)風(fēng)格基金如廣發(fā)多元新興、銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)、諾安成長(zhǎng)、交銀成長(zhǎng)30、財(cái)

39、通成長(zhǎng)優(yōu)選、國(guó)聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)，其中部分產(chǎn)品偏配電子、計(jì)算機(jī)板塊。主題基金如華安媒體互聯(lián)網(wǎng)、寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深、寶盈科技30、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn) 業(yè)、財(cái)通集成電路產(chǎn)業(yè)A、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)。4.2 單只基金業(yè)績(jī)盤(pán)點(diǎn)22資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部2019年三季度收益靠前的QDII主動(dòng)股混型基金2019年三季度收益靠前的指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)基金基金代碼基金簡(jiǎn)稱(chēng)收益率最大回撤基金代碼基金簡(jiǎn)稱(chēng)收益率最大回撤512760國(guó)泰CES半導(dǎo)體ETF24.94%-11.02%001984上投摩根中國(guó)生物醫(yī)藥18.24%-3.20%007300國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF聯(lián)接A21.73%-9

40、.30%002891華夏移動(dòng)互聯(lián)人民幣14.46%-5.19%001617天弘中證電子A21.28%-7.41%005698華夏全球科技先鋒9.69%-5.01%161033富國(guó)中證智能汽車(chē)20.90%-6.81%006373國(guó)富全球科技互聯(lián)人民幣7.95%-7.36%163116申萬(wàn)菱信電子行業(yè)20.84%-7.22%006308匯添富全球消費(fèi)人民幣A7.90%-4.91%512480國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF19.46%-11.36%000934國(guó)富大中華精選人民幣4.67%-7.84%160626鵬華中證信息技術(shù)18.51%-7.11%001691南方香港成長(zhǎng)4.58%-6.25%512

41、330南方中證500信息技術(shù)ETF17.98%-8.70%004877匯添富全球醫(yī)療人民幣4.13%-3.29%161030富國(guó)中證體育產(chǎn)業(yè)17.02%-7.10%005440華安全球穩(wěn)健配置A3.70%-1.63%002900南方中證500信息技術(shù)ETF聯(lián)接A16.67%-8.13%262001景順長(zhǎng)城大中華3.58%-6.84%資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部2019年上半年收益靠前的指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)基金基金代碼基金簡(jiǎn)稱(chēng)收益率最大回撤161725招商中證白酒73.72%-11.19%160632鵬華中證酒66.54%-11.11%160222國(guó)泰國(guó)證食品飲料58.32%-8.98%1599

42、28匯添富中證主要消費(fèi)ETF58.11%-7.61%512600嘉實(shí)中證主要消費(fèi)ETF57.44%-7.66%000248匯添富中證主要消費(fèi)ETF聯(lián)接54.63%-7.07%001631天弘中證食品飲料A53.14%-8.88%510630華夏上證主要消費(fèi)ETF48.71%-6.10%512070易方達(dá)滬深300非銀ETF45.81%-15.11%159905工銀瑞信深證紅利ETF42.91%-13.53%被動(dòng)產(chǎn)品線(xiàn)頭部產(chǎn)品在上半年、三季度 均有良好表現(xiàn)，但行業(yè)呈現(xiàn)明顯的輪換 特征。上半年，消費(fèi)、非銀、紅利等相關(guān) 指數(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)出色，尤以白酒居首。三季度，半導(dǎo)體、電子、智能汽車(chē)、信息技術(shù)、 體育

43、產(chǎn)業(yè)等相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)居前。QDII基金中，主題行業(yè)品種各領(lǐng)風(fēng)騷， 醫(yī)藥、科技、移動(dòng)互聯(lián)、消費(fèi)等表現(xiàn)搶 眼。5.行業(yè)動(dòng)態(tài)及展望23基金費(fèi)率“價(jià)格戰(zhàn)”資管新規(guī)后被遺忘的角落：稀缺指數(shù)分級(jí)基金轉(zhuǎn)型外資控股基金公司公募基金“價(jià)格戰(zhàn)”尚屬局部現(xiàn)象，降費(fèi)已涉及各類(lèi)主被動(dòng)管理型產(chǎn)品。近年來(lái)指數(shù)化投資漸起的 同時(shí)，部分基金公司在前期新產(chǎn)品設(shè)計(jì)、后續(xù)基金公告中，加入了管理費(fèi)率、托管費(fèi)率優(yōu)惠的因素。 今年年初，首發(fā)產(chǎn)品中平安創(chuàng)業(yè)板ETF將其管理費(fèi)率、托管費(fèi)率設(shè)于0.15%、0.05%的同類(lèi)產(chǎn)品最低 水平。此后，易方達(dá)、中郵、華泰柏瑞、嘉實(shí)陸續(xù)調(diào)低旗下部分指數(shù)產(chǎn)品的管理費(fèi)率，且股票型、 混合型、債券型和貨幣型等大

44、類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別均有涉及。實(shí)際上，今年以來(lái)除指數(shù)產(chǎn)品外，亦有部分主 動(dòng)管理型基金加入降費(fèi)陣營(yíng)。指數(shù)產(chǎn)品費(fèi)率之爭(zhēng)顯躊躇。從商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)看，價(jià)格戰(zhàn)更易于在同質(zhì)化產(chǎn)品中發(fā)生，而國(guó)內(nèi)指數(shù) 基金首當(dāng)其沖。一旦出現(xiàn)大面積降價(jià)潮，小規(guī)模產(chǎn)品線(xiàn)的基金公司將面臨微利或虧損，中大規(guī)模產(chǎn) 品線(xiàn)的公司利潤(rùn)也會(huì)有所減少。從基金公司角度，本質(zhì)上價(jià)格戰(zhàn)更可能形成雙輸局面。各家公司雖 面臨兩難局面，但指數(shù)基金的市場(chǎng)需求并未因費(fèi)率問(wèn)題而減少，故大部分產(chǎn)品費(fèi)率仍按兵不動(dòng)。5.1 基金費(fèi)率“價(jià)格戰(zhàn)”資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部日期：20190630A股指數(shù)基金管理費(fèi)及其規(guī)模統(tǒng)計(jì)2018年后低費(fèi)率A股指數(shù)基金漸起資料來(lái)源：Wind

45、，中信證券研究部日期：201910185371587.59486685.22= 0.5%051015202530 10009008007006005004003002001000201320152016201720182019A股指數(shù)型基金規(guī)模（管理費(fèi)0.5%） 對(duì)應(yīng)基金只數(shù)24主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品“價(jià)格戰(zhàn)”難以打響。反觀(guān)非同質(zhì)化的主動(dòng)管理型產(chǎn)品，以權(quán)益類(lèi)基金為例， 普通股票型、偏股混合型基金均大幅跑贏(yíng)滬深300，其中優(yōu)秀產(chǎn)品表現(xiàn)則更為突出。在國(guó) 內(nèi)超額收益較高的市場(chǎng)中，管理費(fèi)降低并非投資人選擇主動(dòng)型產(chǎn)品的核心。在此領(lǐng)域，價(jià) 格戰(zhàn)大概率打不起來(lái)，尤其是投資管理能力突出的產(chǎn)品?！皟r(jià)格戰(zhàn)”時(shí)間跨度或?qū)㈤L(zhǎng)于

46、預(yù)期。從美國(guó)共同基金費(fèi)率走勢(shì)來(lái)看，主被動(dòng)產(chǎn)品線(xiàn)均經(jīng)歷 了長(zhǎng)期下行趨勢(shì)，歷經(jīng)18年，主動(dòng)股票型、主動(dòng)債券型、股票指數(shù)型、債券指數(shù)型僅分別 下降0.3、0.22、0.19、0.14個(gè)百分點(diǎn)。類(lèi)比成熟市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)公募基金費(fèi)率下降是大趨勢(shì)， 但時(shí)間跨度將長(zhǎng)于市場(chǎng)預(yù)期。5.2 基金費(fèi)率“價(jià)格戰(zhàn)”資料來(lái)源：Wind； 單位：%美國(guó)主被動(dòng)管理型共同基金降費(fèi)歷時(shí)多年國(guó)內(nèi)公募基金長(zhǎng)期能獲取較超高額收益400%300%200%100%0%500%600%700% 普通股票型基金指數(shù)偏股混合型基金指數(shù) 滬深300全收益指數(shù) 滬深300指數(shù)25資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部日期：20190630保本基金告別歷史舞臺(tái)

47、，分級(jí)基金大限降至?；鹫娜粘贪才派希凑铡靶吕蟿潝唷痹瓌t設(shè)置過(guò)渡期，過(guò)渡期為新規(guī)發(fā)布之日起至2020年底。今年九月下旬，伴隨最后兩只保本基金發(fā)布保本周期到期及轉(zhuǎn)型安排的公告，公募保本 基金也正式退出歷史舞臺(tái)。分級(jí)基金的整頓之路仍在路上：選擇產(chǎn)品清盤(pán)/基金轉(zhuǎn)型/合并？指數(shù)分級(jí)基金轉(zhuǎn)型路徑多樣且不可測(cè)，稀缺指數(shù)的場(chǎng)外母份額面臨尷尬，存量資金和本 身愿意申購(gòu)場(chǎng)外母份額的投資者帶來(lái)困擾。轉(zhuǎn)型模式多樣：包括直接保留原指數(shù)、原指數(shù)轉(zhuǎn)指數(shù)增強(qiáng)、指數(shù)轉(zhuǎn)指數(shù)增強(qiáng)并關(guān)聯(lián)新指數(shù)、被動(dòng)轉(zhuǎn)主動(dòng)等多種模式。轉(zhuǎn)型模式不可期：轉(zhuǎn)型模式的選擇需等最終公告發(fā)布方可知曉。265.3 指數(shù)分級(jí)基金轉(zhuǎn)型值得關(guān)注標(biāo)的指數(shù)稀缺性方面，

48、為數(shù)不少的指數(shù)分級(jí)基金存在投資吸引力。截至2019H1末，現(xiàn)存113只指數(shù)分級(jí)基金規(guī)模合計(jì)977.2億元，在所有分級(jí)基金中的規(guī) 模占比超過(guò)九成。其關(guān)聯(lián)的71只標(biāo)的指數(shù)中，共有43只為稀缺指數(shù)，即傳統(tǒng)非分級(jí)指數(shù) 基金并無(wú)關(guān)聯(lián)的指數(shù)。這對(duì)意向留存、申購(gòu)其場(chǎng)外母份額的配置型投資者頗有吸引力。但上述轉(zhuǎn)型模式存在不確定性，令此類(lèi)和存量投資者望而卻步。5.4 指數(shù)分級(jí)基金轉(zhuǎn)型值得關(guān)注資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 日期：20190630注：內(nèi)環(huán)為基金只數(shù)，內(nèi)環(huán)為基金規(guī)?！，F(xiàn)存分級(jí)基金主被動(dòng)產(chǎn)品線(xiàn)分布指數(shù)分級(jí)基金關(guān)聯(lián)的43個(gè)稀缺指數(shù)（傳統(tǒng)指數(shù)基金均未涉及）資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 日期：201

49、90630 規(guī)模單位：億元1211388.72977.20主動(dòng)管理型指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型標(biāo)的指數(shù)分級(jí)基金規(guī)模分級(jí)基金只數(shù)中證白酒指數(shù)63.80127中證800證券保險(xiǎn)指數(shù)14.982國(guó)證醫(yī)藥指數(shù)14.641中證工業(yè)4.0指數(shù)12.871中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)11.712中證中航軍工主題指數(shù)8.831 國(guó)證有色指數(shù)26.751中證新能源汽車(chē)指數(shù)22.621 國(guó)證食品指數(shù)19.491 中證800金融指數(shù)8.481其他指數(shù) 共涉及33個(gè)標(biāo)的指數(shù)93.2042條件允許的情況下提前公告令轉(zhuǎn)型模式可預(yù)期，以引導(dǎo)存量和配置型資金，避免被動(dòng) 清盤(pán)。便于廣而告之、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型模式的可預(yù)期。利于存量資金留存、配置型投資者介入場(chǎng)外母份額。使產(chǎn)品規(guī)模趨于穩(wěn)定，以避免被動(dòng)清盤(pán)的尷尬局面。285.5 指數(shù)分級(jí)基金轉(zhuǎn)型值得關(guān)注外資持股比例上限調(diào)整時(shí)點(diǎn)臨近。證監(jiān)會(huì)明確取消基金管理公司外資股比限制時(shí)點(diǎn)，自2020年4月1日起，在全國(guó)范圍內(nèi)取消基金管理公司外資股比限制。