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1、目錄索引一、2月來(lái)炭塊漲14.9%,注礦游復(fù)情況5 HYPERLINK l _TOC_250010 月煤炭板塊上漲 14.9%5 HYPERLINK l _TOC_250009 月關(guān)注煤礦和下游復(fù)情況6 HYPERLINK l _TOC_250008 3月行業(yè)觀點(diǎn)和重點(diǎn)公關(guān)注7 HYPERLINK l _TOC_250007 二、2月炭場(chǎng)顧8 HYPERLINK l _TOC_250006 煤價(jià)秦煤價(jià)環(huán)上,產(chǎn)價(jià)有有跌82 1 10 HYPERLINK l _TOC_250005 產(chǎn)銷:18年12月原煤量3.2噸同上漲2.1%下游求:2019年2游鋼略上,泥格下跌,2018年12電發(fā)電量同增5.
2、0% HYPERLINK l _TOC_250004 庫(kù)存:秦庫(kù)上、有重煤庫(kù)環(huán)下跌15 HYPERLINK l _TOC_250003 三、3月炭場(chǎng)測(cè)16 HYPERLINK l _TOC_250002 3 月求測(cè)動(dòng)煤求企、煤求迎旺季16 HYPERLINK l _TOC_250001 3月給測(cè):產(chǎn)、口煤整偏低17 HYPERLINK l _TOC_250000 預(yù)計(jì)3動(dòng)煤焦格上,煙價(jià)維穩(wěn)17圖表索引圖1:2以煤板漲14.9%510.7%15.8%21.9%(2月1日-3月45圖3:2以煤開采指數(shù)漲14.9%(2月1日-3月46圖4:煤開板的PB(3月1日約1.16倍6圖5:2008-2018
3、年開采塊3表一單位次)745500628元/2單位:元噸)8圖7:3月1山大力煤格上同漲12(位元/噸)9圖8:3月1河唐力煤格上同漲40(位元/噸)9圖9:3月1山地焦煤地格上同上漲單:元噸)9圖10:3月1日頂煤價(jià)較月期持定(位元/9 1 5 元/(噸). 9圖12:3月1日西中塊格上同漲10元/(位元/9RBARA和NEWC18.1%4.7%(單:元/1014: 2 28 213 美元噸/噸) 圖15:2019年1月進(jìn)口比漲20.48%,比漲227.50%圖16:2019年1月煤進(jìn)量比漲135.6%(單:噸)圖17:西2018年累計(jì)量8.9噸同增長(zhǎng)3.7%(單:%)12圖18:蒙古201
4、8煤累量9.3億,比長(zhǎng)8.7%(位:%)12圖19:西2018年累計(jì)量6.2噸同增13.4%(位:%)12圖20:3月1日,Myspic綜合報(bào)143.4,與2月漲1.6%1321:31433元/2元/噸噸). 13圖22:18年1-12全電發(fā)量增6.0%(位:%)14圖23:18年1-12全鋼同漲6.6%(位:%)14圖24:18年1-12月水泥量比漲3.0%(單位:%)1425:3 1 1721 2 147 ). 15圖年12月有點(diǎn)煤存1814萬(wàn)比增單左噸, 右軸:%)16圖 年12月全國(guó)炭量9541 噸同比長(zhǎng)位軸: 萬(wàn)噸右:%)16一、2 月以來(lái)煤炭板塊上漲 14.9%,關(guān)注煤礦和下游復(fù)產(chǎn)
5、情況月煤炭板塊上漲 14.9%2月以來(lái)上證綜指上漲17.1%,滬深300上漲18.5%,煤炭板塊上漲14.9%,主要源于安全檢查嚴(yán)格、榆林、內(nèi)蒙古西部地區(qū)煤礦停產(chǎn)范圍較大,煤價(jià)上漲預(yù)期較強(qiáng)。各子板塊表現(xiàn):從各子板塊的表現(xiàn)來(lái)看,2月以來(lái)動(dòng)力煤、無(wú)煙煤、煉焦煤板塊分別上漲10.7%、15.8%和21.9%(2月1日-3月4日)。板塊估值:目前煤炭開采板塊的PB(按最新報(bào)告期)約1.16倍,高于銀行和鋼鐵,低于其他各行業(yè)。圖1:2月以來(lái)煤炭板塊上漲14.9%上證綜指滬深300煤炭開采500045004000350030002500200015002016-052016-092017-012017-0
6、52017-092018-012018-052018-092019-01數(shù)據(jù)來(lái)源:wind、圖2:2月以來(lái)動(dòng)力煤、無(wú)煙煤、煉焦煤板塊分別上漲10.7%、15.8%和21.9%(2月1日-3月4日)動(dòng)力煤中信)無(wú)煙煤中信)煉焦煤中信)5000400030002000100002014-122015-04 2015-082015-122016-04 2016-082016-122017-04 2017-082017-122018-04 2018-082018-12數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、圖3:2月以來(lái)煤炭開采III指數(shù)上漲14.9%(2月1日-3月4日)35%30%25%20%15%10%5%農(nóng)林牧漁
7、房地產(chǎn)汽車煤炭開采煤炭開采銀行數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、圖4:煤炭開采板塊的PB(3月1日)約1.16倍642SW食品飲料SW食品飲料SW計(jì)算機(jī)SW醫(yī)藥生物SW農(nóng)林牧漁SW電子SW休閑服務(wù)SW家用電器SW通信SW國(guó)防軍工SW傳媒SW電氣設(shè)備SW輕工制造SW機(jī)械設(shè)備SW有色金屬SW非銀金融SW建筑材料SW紡織服裝SW汽車SW交通運(yùn)輸SW公用事業(yè)SW商業(yè)貿(mào)易SW化工SW房地產(chǎn)SW綜合建筑裝飾SW煤炭開采SW鋼鐵SW采掘SW煤炭開采SW銀行數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、月關(guān)注煤礦和下游復(fù)產(chǎn)情況需求方面,關(guān)注下游開工情況動(dòng)力煤:日耗逐步回升,關(guān)注節(jié)后下游開工情況:2月1日已達(dá)70.2萬(wàn)噸,農(nóng)歷正月十五以來(lái)平均日耗同比
8、增長(zhǎng)約3%煉焦煤方面,鋼廠開工率恢復(fù)速度好于去年、庫(kù)存較低,對(duì)焦煤需求形成支撐。春節(jié)放假、雨雪天氣影響運(yùn)輸,鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存回落較快,目前鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存均低于去年同期水平,補(bǔ)庫(kù)需求也在提升。預(yù)計(jì)隨著天氣轉(zhuǎn)暖,焦煤需求有望進(jìn)一步提升,月263 月行業(yè)觀點(diǎn)和重點(diǎn)公司關(guān)注歷史上看,2008-2018(II)30.4%,平 663.6%, -6.3%。圖5:2008-2018年煤炭開采板塊3月表現(xiàn)一般(單位:次)跑贏次(左)平均超收益右軸 超額正益(軸)超額負(fù)益(軸)864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 11 月12 月10%5%0%-5%-10%-15%數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、3
9、月行業(yè)觀點(diǎn):煤價(jià)繼續(xù)上漲,短期供給延續(xù)偏緊狀態(tài),板塊估值仍較低223”223”態(tài)。2019 健,因此估值整體有望提升。而從短期來(lái)看,由于需求并不差,安監(jiān)力度也超出預(yù)期,動(dòng)力煤和焦煤價(jià)格好于預(yù)期,后期隨著下游需求好轉(zhuǎn),部分公司盈利彈性將顯現(xiàn)。從估值來(lái)看,年初以來(lái)板塊上漲21%,基本跑平大盤,目前行業(yè)PB仍處于平均1.2倍(橫向比較也僅高于銀行),板塊多數(shù)公司動(dòng)態(tài)PE處于6-9倍水平,均處于歷史相對(duì)低位水平。繼續(xù)看好低估值動(dòng)力煤公司,以及部分資源優(yōu)勢(shì)明顯短期具備價(jià)格彈性的焦煤和焦炭龍頭。二、2 月煤炭市場(chǎng)回顧煤價(jià):秦港煤價(jià)環(huán)比上漲,產(chǎn)地價(jià)格有漲有跌動(dòng)力煤:秦港煤價(jià)環(huán)比上漲,產(chǎn)地價(jià)格有漲有跌。港口方
10、面,根據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù) 據(jù),3月4日秦皇島5500大卡最新平倉(cāng)價(jià)為628元/噸,較2月初上漲7.9%,較去年同期下跌7.7%。2月27日環(huán)渤海動(dòng)力煤均價(jià)報(bào)于575元/噸,與上月上漲0.7%。產(chǎn)地方面,山西地區(qū)上漲12元/噸(3月1日價(jià)格相較于2月3日),內(nèi)蒙古地區(qū)下跌7元/噸- 上漲11元/噸,陜西地區(qū)下跌10元/噸-上漲0元/噸,河北唐山地區(qū)上漲40元/噸,安徽淮南地區(qū)上漲5元/噸。20元/20元30元/20元/10元元/20元/10元/ 元/10元/30元/圖6:3月4日秦皇島5500大卡最新平倉(cāng)價(jià)為628元/噸,較2月初上漲7.9%(單位:元/噸)201920182017201620152
11、01420132012900800700600500400300010203040506070809101112數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、圖7:3月1日山西大同動(dòng)力煤價(jià)格較上月同期上漲12 元(單位:元/噸)圖8:3月1日河北唐山動(dòng)力煤價(jià)格較上月同期上漲40元(單位:元/噸)8007006005004003002001000大同南弱粘煤霍林郭褐煤榆林動(dòng)塊煤東勝大精煤河北唐山河北邢臺(tái)河北開灤河北邯鄲2010201120122013201420152016201720182010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、數(shù)據(jù)來(lái)源:煤
12、炭資源網(wǎng)、圖9:3月1日山西地區(qū)煉焦煤產(chǎn)地價(jià)格較上月同期上漲(單位:元/噸)圖10:3月1日平頂山焦煤價(jià)格較上月同期維持穩(wěn)定(單位:元/噸)太原古交2#焦煤呂梁柳林4#焦煤兗州氣精(A8)棗莊1/3焦精煤230018001300800300河北唐焦精煤山東兗?xì)饩?平頂山1/3焦煤2200170012007002010201120122013201420152016201720182002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、圖11:3月1日山西長(zhǎng)治潞城噴吹煤價(jià)格較上月同期上漲5元/
13、噸(單位:元/噸)圖12:3月1日山西無(wú)煙中塊價(jià)格較上月同期上漲10元/ 噸(單位:元/噸)長(zhǎng)治潞城噴吹煤河南永噴吹煤 晉城無(wú)中塊河南永城無(wú)煙中塊150013001100900700500300河北邯鄲噴吹煤寧夏石山噴煤180016001400120010008006004002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20192010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、進(jìn)出口:2 月以來(lái)國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格下跌、焦煤價(jià)格上漲,1 月煤炭進(jìn)口量環(huán)比上漲228
14、R、NEWC81.93、69.75和95.30111.0%4.7%。國(guó)際煉焦煤價(jià)格: 月213/19年月5.6%。1)335020.48%227.50%。圖13:2月以來(lái)RB、ARA和NEWC指數(shù)相較于1月底下跌8.1%、11.0%和4.7%(單位:美元/噸)RBDESARANewCastle160140120100806040201020112012201320142015201620172018數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、圖14: 2月28日澳洲風(fēng)景港優(yōu)質(zhì)硬焦煤離岸價(jià)213美元/噸(單位:美元/噸)風(fēng)景港FOB3503002502001501005020112012201320142015201
15、620172018數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、圖15:2019年1月煤炭進(jìn)口同比上漲20.48%,環(huán)比上漲227.50%當(dāng)月進(jìn)同比累計(jì)進(jìn)同比2011201220112012201320142015201620172018150%100%50%0%-50%-100%數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、圖16:2019年1月煉焦煤進(jìn)口量環(huán)比上漲135.6%(單位:萬(wàn)噸)褐煤無(wú)煙煤煉焦煤動(dòng)力煤16001400120010008006004002000201020112012201320142015201620172018數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、產(chǎn)銷量:18 年 12 月全國(guó)原煤產(chǎn)量 3.2 億噸,同比上漲 2.1%根據(jù)國(guó)
16、家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2018年12月全國(guó)原煤產(chǎn)量32038萬(wàn)噸,同比上漲2.1%, 1-12月累計(jì)產(chǎn)量354591萬(wàn)噸,同比上漲5.2%。主要產(chǎn)區(qū)方面,山西2018年12月產(chǎn)量7658萬(wàn)噸,同比上漲3.5%,環(huán)比下降0.07%。內(nèi)蒙和陜西12月煤炭產(chǎn)量分別為8848萬(wàn)噸和5573萬(wàn)噸,同比分別上漲2.7%和6.3%,環(huán)比分別上漲1.08%和下跌0.82%。893403.7%。其中1276583.5%0.07%。925988.7%。其中1288482.7%1.08%。1-126232513.4%中1255736.3%0.82%。圖17:山西2018年原煤累計(jì)產(chǎn)量8.9億噸,同比增長(zhǎng)3.7%(單位:%)
17、當(dāng)月同比累計(jì)同比2006200720062007200820092010201120122013201420152016201720186040200-20-40數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、圖18:內(nèi)蒙古2018年原煤累計(jì)產(chǎn)量9.3億噸,同比增長(zhǎng)8.7%(單位:%)當(dāng)月同比累計(jì)同比10080100806040200-202010-40-6020112012201320142015201620172018數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、圖19:陜西2018年原煤累計(jì)產(chǎn)量6.2億噸,同比增13.4%(單位:%)當(dāng)月同比累計(jì)同比20092010200920102011201220132014201520162017
18、2018100500-50-100數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、下游需求:2019 年 2 月下游鋼價(jià)略有上漲,水泥價(jià)格下跌,2018 年 12月火電發(fā)電量同比增 5.0%2019年2月下游產(chǎn)品中,鋼鐵價(jià)格較1月末略有上漲,3月1日,全國(guó)水泥均價(jià)433元/噸,較2月1日下跌11.0元/噸:2019年2月下游產(chǎn)品價(jià)格:31143.421.6%31433元/2111.0元/18年1-12月下游產(chǎn)品產(chǎn)量:1-1249794.7124775.95.0%, 17.9%。1-1292826.46.6%;其中12月粗鋼產(chǎn)量7612.1萬(wàn)噸,同比上漲8.2%,環(huán)比下降1.9%。1-12217666.83.0%;其中1
19、2月水泥產(chǎn)量18394.0萬(wàn)噸,同比上漲4.3%,環(huán)比下跌10.4%。圖20:3月1日,Myspic綜合指數(shù)報(bào)143.4點(diǎn),與2月初上漲1.6%綜合指數(shù)長(zhǎng)材指數(shù)板材指數(shù)2502001501005020092010201120122013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind、圖21:3月1日全國(guó)水泥均價(jià)433元/噸,較2月初下跌11元/噸(單位:元/噸)全國(guó)均(左)庫(kù)容比右軸)480460440420400380360340320300280260240201220132014201520162017100806040200數(shù)據(jù)來(lái)源:數(shù)字水泥網(wǎng)、圖22:18年1-1
20、2全國(guó)火電發(fā)電量同比增6.0%(單位:%)火電同比累計(jì)同比4030403020100-102008-202009201020112012201320142015201620172018數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、圖23:18年1-12全國(guó)粗鋼同比上漲6.6%(單位:%)當(dāng)月同比累計(jì)同比4030403020100-102008-202009201020112012201320142015201620172018數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、圖24:18年1-12月全國(guó)水泥產(chǎn)量同比上漲3.0%(單位:%)當(dāng)月同比累計(jì)同比504050403020100-102006200720082009201020112012
21、201320142015201620172018-20-30數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、庫(kù)存:秦港庫(kù)存上升、國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù)存環(huán)比下跌3月15462月日(543)3.50.6%,3月249月1(18861 32.45%。3月70.22 58.6%1720.82月1日(1573.5萬(wàn)噸)增加147.3萬(wàn)噸或9.4%,六大電廠庫(kù)存可用天數(shù)為24.5天,較2月1日(35.6天)減少11.1天或31.1%。2018年1218143%1%。運(yùn)銷方面,發(fā)改委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2018年12月國(guó)有重點(diǎn)煤礦累計(jì)鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量2018年1245100萬(wàn)噸, 4.3%208年29513,11月累積發(fā)運(yùn)量11.38億噸,同比上
22、漲2.4%;重點(diǎn)線路運(yùn)量:2018年12月大秦線運(yùn)量3836萬(wàn)噸,同比下降0.5%,累計(jì)運(yùn)量45100萬(wàn)噸,同比上漲4.3%;主要港口煤炭發(fā)運(yùn)量:2018年12月北方七港煤炭發(fā)運(yùn)量5749萬(wàn)噸,同比下降2.3%。圖25:3月1日六大電廠庫(kù)存1721萬(wàn)噸較2月初增加147萬(wàn)噸(單位:萬(wàn)噸)20192018201720162015201410080604020010203040506070809101112數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、圖26:18年12月國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù)存1814萬(wàn)噸,同比增1%(單位:左軸:萬(wàn)噸,右軸:%)0全國(guó)煤(左)重點(diǎn)煤(左全國(guó)同(右)重點(diǎn)同(右150100500-50-1002009201020112012201320142015201620172018數(shù)據(jù)來(lái)源:煤炭資源網(wǎng)、圖27:2018年12月鐵路全國(guó)煤炭運(yùn)量9541萬(wàn)噸,同比
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