五章節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理課件

1、第五章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1教學(xué)目的通過本章學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)理解外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本概念及其對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的影響，理解外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型與它們之間的區(qū)別；掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法。2教學(xué)內(nèi)容第一節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念與類型第二節(jié) 交易風(fēng)險(xiǎn)的管理第三節(jié) 折算與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理3第一節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念與類型一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型4 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念2、理解外匯風(fēng)險(xiǎn)的要點(diǎn)：產(chǎn)生于開放的經(jīng)濟(jì)中。起因于匯率變動(dòng)。主要指蒙受損失的可能性。6二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型1、交易風(fēng)險(xiǎn)2、折算風(fēng)險(xiǎn)3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)7 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型交易風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)在對(duì)外貿(mào)易中：外匯升值，對(duì)進(jìn)口商不利；外匯貶值，對(duì)出口商不利在對(duì)外借貸中： 外匯升值，對(duì)借

2、款人不利；外匯貶值，對(duì)貸款人不利在對(duì)外投資中： 外匯（東道國(guó)貨幣）貶值，少收本幣（含利潤(rùn)），對(duì)投資人不利在銀行外匯買賣中：外匯升值，對(duì)空頭不利； 外匯貶值，對(duì)多頭不利9二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型2、折算風(fēng)險(xiǎn)(Translation Risk)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Accounting Risk)，是指經(jīng)濟(jì)主體在將資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等會(huì)計(jì)報(bào)表中以外幣計(jì)值的項(xiàng)目折算成本幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能性。10外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型折算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因：功能貨幣與記賬貨幣的不一致功能貨幣：在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中使用的貨幣記賬貨幣：在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)使用的報(bào)告貨幣11二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型折算風(fēng)險(xiǎn)(Economic Risk)的結(jié)果：外幣

3、本幣。若外匯貶值，資產(chǎn)、負(fù)債減少，賬面損失取決于資產(chǎn)與負(fù)債的凈值。折算風(fēng)險(xiǎn)的主體主要是跨國(guó)公司。12 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Economic Risk)又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(Operating Risk)，是指預(yù)料之外的匯率變動(dòng)通過影響企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格、生產(chǎn)成本、銷售數(shù)量，進(jìn)而引起企業(yè)利潤(rùn)減少的一種可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)針對(duì)的是未預(yù)料到的匯率變化針對(duì)的是未來收益是一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)13外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Economic Risk)的結(jié)果：匯率變動(dòng)商品價(jià)格和數(shù)量變動(dòng)收入和成本變動(dòng)利潤(rùn)變動(dòng)。14一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的概念外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是指對(duì)外匯市場(chǎng)可能出現(xiàn)的變化作出相應(yīng)的決策，以避免匯率變動(dòng)可能造成的

4、損失。16 二、商業(yè)法1、簽訂合同時(shí)的方法選擇有利的合同貨幣爭(zhēng)取使用本幣出口、貸款使用硬幣；進(jìn)口、借款使用軟幣使用第三國(guó)貨幣將有什么貨幣，就用什么貨幣使用二種以上軟硬搭配的貨幣。 17 二、商業(yè)法加列合同條款加列貨幣保值條款：是指加列某種與合同貨幣不同的、價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換成用保值貨幣表示，結(jié)算時(shí)再按市場(chǎng)匯率將保值貨幣表示的金額折合成合同貨幣進(jìn)行收付。 適用于長(zhǎng)期合同貨幣保值。 用于保值的貨幣有：黃金、一籃子貨幣19二、商業(yè)法 加列黃金保值條款 1995年1美元=0.0809986克黃金，則100萬美元=8.09986萬克黃金。5年后1美元=0.0746039克黃金，則借款人應(yīng)歸還

5、的美元為8.09986萬/0.0746039=108.57萬美元。 加列特別提款權(quán)保值條款 1995年$1=SDR0.9，則$100萬=SDR90萬。5年后$1=SDR0.6，則借款人應(yīng)歸還150萬美元。 加列軟硬搭配的多種貨幣保值條款20二、商業(yè)法加列均攤損益條款 均攤損益條款就是由雙方協(xié)商，同意在貿(mào)易合同中加列的將匯價(jià)變動(dòng)造成的損益平均分?jǐn)傆谫I賣雙方的條款。 調(diào)整后的外幣價(jià)格=簽約時(shí)等值的本幣 價(jià)格/（簽約時(shí)匯率+結(jié)算時(shí)匯率）/2 例如，中國(guó)向美國(guó)進(jìn)口100萬美元貨物 2.2 簽 $1=￥6 4.2結(jié) $1=￥4 調(diào)整后外幣價(jià)格=600萬/(4+6)/2=$120萬21二、商業(yè)法加列滑動(dòng)價(jià)

6、格保值條款 在簽定合同時(shí)，買賣商品的部分價(jià)格暫不確定，而是根據(jù)履行合同時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格和生產(chǎn)費(fèi)用的變化而進(jìn)行調(diào)整，以達(dá)到保值的目的22 二、商業(yè)法調(diào)整價(jià)格或利率 若進(jìn)口或借款不得不使用硬幣或?qū)Ψ截泿?，可要求適當(dāng)調(diào)低價(jià)格或利率；若出口或貸款不得不使用軟幣或?qū)Ψ截泿?，可要求適當(dāng)調(diào)高價(jià)格或利率。23 二、商業(yè)法提前或延期結(jié)匯(Leads or Lags) 外匯升值 外匯貶值 出口、貸款 延期結(jié)匯 提前結(jié)匯 進(jìn)口、借款 提前結(jié)匯 延期結(jié)匯 LSI法(Lead-Spot-Invest）：即提前收付-現(xiàn)匯交易-投資24三、金融交易法1、外匯交易現(xiàn)匯期匯掉期期貨期權(quán)貨幣互換26 三、金融交易法2、借款法和投資法

7、借款法是指未來有外匯收入的交易者在簽訂合同以后，從銀行借入一筆與未來外匯收入相同幣種、相同期限的款項(xiàng)，當(dāng)借款到期時(shí)用收進(jìn)的外匯進(jìn)行償還借款本息。借款：未來收匯（出口商、貸款人）某年3月1日，一德國(guó)出口商向一美國(guó)進(jìn)口商出口一批價(jià)值100萬美元的貨物，3個(gè)月后(即6月1日)收款。27三、金融交易法3、借款現(xiàn)匯交易投資(Borrow-Spot-Invest，簡(jiǎn)稱BSI)未來有外匯收入的交易者的BSI法：出口商、貸款人在簽訂合同以后，從銀行借入一筆與未來外匯收入相同期限的外匯，并將這筆外匯在外匯市場(chǎng)上按市場(chǎng)匯率兌換成本幣，用于國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的投資，用本幣投資的收益抵補(bǔ)相關(guān)費(fèi)用，當(dāng)借款到期時(shí)用收進(jìn)的外匯償

8、還銀行借款。29 三、金融交易法 未來有外匯支出的交易者的BSI法：進(jìn)口商、借款人在簽訂合同以后，從銀行借入一筆與未來外匯支出期限相同的本幣資金。然后將所借本幣資金在現(xiàn)匯市場(chǎng)上兌換成與外匯，并將這筆外匯投資于貨幣市場(chǎng)，投資期限與未來外匯支出的期限相同，到期時(shí)用投資所得外匯進(jìn)行支付，同時(shí)歸還銀行的本幣借款。30 三、金融交易法4、保險(xiǎn)保險(xiǎn)(Insure)是指經(jīng)濟(jì)主體向有關(guān)保險(xiǎn)公司投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司通常根據(jù)不同貨幣的風(fēng)險(xiǎn)程度規(guī)定匯率波動(dòng)的賠償幅度，在規(guī)定幅度內(nèi)因匯率變動(dòng)而蒙受的損失給予賠償，在規(guī)定幅度之外的匯率變動(dòng)損失不予賠償。 31 三、金融交易法5、貿(mào)易融資法外幣票據(jù)貼現(xiàn)：是指出口商在向

9、進(jìn)口商提供資金融通，擁有遠(yuǎn)期外匯票據(jù)的情形下，將遠(yuǎn)期外匯票據(jù)向銀行進(jìn)行貼現(xiàn)，并將貼現(xiàn)所得外匯兌換為本幣。一種特殊的外幣票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)-福費(fèi)廷：是指在大型設(shè)備貿(mào)易中，出口商把經(jīng)進(jìn)口商銀行承兌的、期限在5年左右的遠(yuǎn)期匯票，無追索權(quán)地出售給出口商所在地的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，提前取得貨款的一種資金融通業(yè)務(wù)。32三、金融交易法出口信貸是一國(guó)為了支持和擴(kuò)大本國(guó)大型機(jī)械設(shè)備、成套設(shè)備、大型工程項(xiàng)目等的出口，由本國(guó)銀行向本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商(或進(jìn)口商銀行)提供的利率較低的一種中長(zhǎng)期優(yōu)惠貸款。 買方信貸：由出口商銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口商銀行提供貸款，進(jìn)口商將所貸資金支付給出口商。賣方信貸：由出口商銀行向出口商提

10、供貸款。33 三、金融交易法保理業(yè)務(wù)：是保付代理業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)稱，是指出口商在既爭(zhēng)取不到進(jìn)口商銀行開立信用證收取貨款，又對(duì)收款無把握的情況下，將有關(guān)單據(jù)(如發(fā)票、匯票、提單等)賣斷給保理商，得到全部或一部分貨款的一種資金融通業(yè)務(wù)。對(duì)銷貿(mào)易：清算協(xié)定貿(mào)易、易貨貿(mào)易。 對(duì)銷貿(mào)易又叫對(duì)等貿(mào)易或反向貿(mào)易，是指將進(jìn)口貿(mào)易與出口貿(mào)易聯(lián)系起來進(jìn)行貨物交換的貿(mào)易方式。34第三節(jié) 折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理一、折算風(fēng)險(xiǎn)的管理二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理35一、折算風(fēng)險(xiǎn)的管理1、缺口法（資產(chǎn)負(fù)債表保值）通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的調(diào)整，使缺口為零，從而避免匯率變化帶來的折算風(fēng)險(xiǎn)缺口指風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（對(duì)匯率變化敏感的資產(chǎn)）和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債（對(duì)匯率變化敏

11、感的負(fù)債）之間的差額36一、折算風(fēng)險(xiǎn)的管理2、交易保值法（遠(yuǎn)期合約保值）先根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表確定可能出現(xiàn)的預(yù)期折算損失，再采取相應(yīng)的遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避的方法。預(yù)期折算損失=遠(yuǎn)期外匯交易的收益 =遠(yuǎn)期外匯交易金額期初遠(yuǎn)期匯率與預(yù)期即期匯率之差 遠(yuǎn)期外匯交易金額=預(yù)期折算損失/期初遠(yuǎn)期匯率與預(yù)期期末即期匯率之差37一、折算風(fēng)險(xiǎn)的管理例如，某歐洲公司預(yù)期美元將貶值，其美國(guó)子公司的資產(chǎn)負(fù)債表上有100萬歐元的折算損失。 期初即期匯率為USD1=EUR1.1200, 遠(yuǎn)期匯率為USD1=EUR1.080, 預(yù)期期末即期匯率為USD1=EUR0.9800. 該公司應(yīng)賣出的遠(yuǎn)期美元： 100萬/1.0800-0.9800=1000萬美元38二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理1、財(cái)務(wù)管理法構(gòu)建合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)多樣化2、經(jīng)營(yíng)管理法經(jīng)營(yíng)全球化業(yè)務(wù)多樣化39思考題試述外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念及匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的影響。試舉例說明交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的含義與區(qū)別。試舉例說明交易風(fēng)險(xiǎn)管理的商業(yè)法和金融法的特點(diǎn)和局限性。試舉例說明折算風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法。40練習(xí)題在某出口合同中，合同貨幣為美元，金額為100萬，保值貨幣為特別提款權(quán)。簽約日匯率為SDR1=USD1.4628，結(jié)算日匯率為SDR1=USD1.6932。出口商應(yīng)該收回多少美元？ 在一筆出口合同中，英國(guó)出口商與美國(guó)進(jìn)口商雙方同