層次分析法在企業(yè)籌資決策中的應(yīng)用doc

1、層次分析法在企業(yè)籌資決策中的分析姓名: 李端峰部門 : 人力資源部員工培訓(xùn)進(jìn)展治理室摘要 ：層次分析法是一種廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)決策,特別是多目標(biāo)屬性決策中的決策方法,它將定性分析和定量分析完善結(jié)合起來,使決策變得更加合理科學(xué)；目前大多數(shù)企業(yè)在 籌資決策中主要是依靠有關(guān)人員的主觀判定,存在很大的局限性和缺陷；將層次分析法應(yīng)用于企業(yè)籌資決策中可以削減籌資決策的盲目性；本文在建立了企業(yè)籌資的層次分析決策模型的基礎(chǔ)上,進(jìn)行了實(shí)證討論分析并得出了一些結(jié)論,期望能在實(shí)際應(yīng)用中給與 決策者一些理論依據(jù)；關(guān)鍵詞 ：層次分析法企業(yè)籌資決策判定矩陣一樣性檢驗(yàn)1. 問題的提出籌資決策是企業(yè)擴(kuò)充資本的一項(xiàng)特別重要的決策；

2、籌資決策的核心問題的確立企業(yè)的資本構(gòu)成；資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)不同來源的資金在資本總額中所占的比重,包括權(quán)益資本與負(fù)債資本的比例和負(fù)債資本中各種負(fù)債的結(jié)構(gòu)關(guān)系；目前企業(yè)常用的長期資本的籌資方式主要有：發(fā)行股票,銀行貸款,發(fā)行債券,融資租賃等四種；不同的籌資方式會 產(chǎn)生不同的籌資成本和籌資風(fēng)險；因此,挑選何種渠道以及何種籌資方式組合才是正確 的籌資方式呢？從理論上說,每個企業(yè)都有一個適合自身情形的正確資本結(jié)構(gòu),在這一資本結(jié)構(gòu)下 企業(yè)的企業(yè)價值最大,資本總成本最低并且財務(wù)風(fēng)險最?。辉趯?shí)務(wù)中,企業(yè)在進(jìn)行籌資 時通常面臨著多種籌資方案的比選；但是,由于資本結(jié)構(gòu)的影響因素復(fù)雜多變,目前大 多數(shù)企業(yè)在籌資決策中

3、主要是依靠有關(guān)人員的主觀判定,存在很大的局限性和缺陷；本 將決策者的體會判定賜予 文擬用運(yùn)籌學(xué)中多目標(biāo)決策的層次分析法比較各種籌資方案,量化,從而選出正確的籌資方案；2. 層次分析法的原理層次分析法（ Analytic Hierarchy Process,簡稱 AHP）是一種定性與定量分析相結(jié)合的多目標(biāo)決策分析方法,能夠?qū)Q策者的體會判定賜予量化,廣泛應(yīng)用于目標(biāo)結(jié)構(gòu)復(fù) 雜且缺乏必要數(shù)據(jù)的情形下的分析與決策；特別對于一些難以全部量化處理的復(fù)雜問 題,能得到比較中意的決策結(jié)構(gòu)；層次分析法的主要思想就是第一依據(jù)問題的性質(zhì)和要求達(dá)到的總目標(biāo),將問題按層 次分解成不同的因素, 然后再將同一層次內(nèi)各個不同

4、因素進(jìn)行相對重要性的兩兩比較得 出判定矩陣的基礎(chǔ)上,求出各層次因素相對于上一層的單權(quán)重和組合權(quán)重；最終,再求 出方案層相對于總目標(biāo)層的組合權(quán)重；組合權(quán)重的大小反映了各方案的相對重要性,因 此組合權(quán)重最大的方案即為最優(yōu)的方案；1 3. 建立層次分析法模型 用層次分析法進(jìn)行系統(tǒng)分析,第一要把決策問題層次化（即把問題中所包含的因素 進(jìn)行分類）,然后構(gòu)建一個各因素之間相互關(guān)聯(lián)的層次結(jié)構(gòu)模型；在層次分析中,一般可將決策問題劃分為三個層次：一是目標(biāo)層A ,即所要達(dá)到的目標(biāo)；二是準(zhǔn)就層B ,即衡量目標(biāo)是否能達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)；三是措施層C ,即實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的方案；最終自上而下的從目標(biāo)到措施按次序用圖表形式把各層次之間的

5、關(guān)系表示出來,這樣便形成了一個多層 次的結(jié)構(gòu)分析模型；本文層次分析中的目標(biāo)層是合理的籌資決策；準(zhǔn)就層是籌資成本、財務(wù)風(fēng)險和限制 條件；由于籌資成本的大小、財務(wù)風(fēng)險的高低、限制條件的多少（表達(dá)為籌資手續(xù)的繁 簡,企業(yè)信譽(yù)的高低及規(guī)模的大小等）是衡量決策目標(biāo)能否達(dá)到的最主要的幾個標(biāo)準(zhǔn)；措施層由上面介紹的四種主要籌資方式組成；結(jié)構(gòu)模型圖如下：因此可構(gòu)造確定企業(yè)籌資決策的層次分析籌資成本 B1合合理的籌資決策A 限制條件 B3財務(wù)風(fēng)險 B2發(fā)行股票 C1銀行貸款 C2發(fā)行債券 C3融資租賃 C44. 構(gòu)建判定矩陣并運(yùn)算因素的權(quán)重在層次模型建立的基礎(chǔ)上,依據(jù)某一準(zhǔn)就將每一層次上的因素進(jìn)行一對一的比較,按

6、標(biāo)度構(gòu)造出判定矩陣； 所謂標(biāo)度就是同一層次上的各因素相對上一層次因素的相對重要性的數(shù)量表示；通常采納的是Satty 提出的 19標(biāo)度法,該方法用 19九位數(shù)字表示各因素對上層因素構(gòu)成的影響之間的比較關(guān)系,如表一所示：2 表一：判定矩陣標(biāo)度及其含義標(biāo)度值 aij 含 義1 表示因素 ai 與aj 比較,具有同等的重要性；3 表示因素 ai 與aj 比較, ai 比aj 略微的重要；5 表示因素 ai 與aj 比較, ai 比aj 明顯的重要；7 表示因素 ai 與aj 比較, ai 比aj 劇烈的重要；9 表示因素 ai 與aj 比較, ai 比aj 極端的重要；2,4,6,8 2,4,6,8

7、分別表示相鄰判定 13,3 5,5 7, 79的中值；依據(jù)企業(yè)所處的不同時期以及不同的金融環(huán)境,在征求企業(yè)高層治理人員及專業(yè)財務(wù)人員對各因素之間重要程度看法的基礎(chǔ)上,為防止受個人才能水公平方面的限制,可運(yùn)用專家評比法、德爾菲法等利用集體聰明的方法進(jìn)行比較判定,就層次分析結(jié)構(gòu)中各因素應(yīng)用 19標(biāo)度法進(jìn)行判定矩陣的確定；先假設(shè)某企業(yè)依據(jù)看法征求的結(jié)果如下：B1比B3稍重要, B2比B1稍重要, B2比B3稍重要；那么可得判定矩陣 A-B如表二；同理可得：判定矩陣 B1-C 如表三；判定矩陣 B2-C 如表四；判定矩陣 B3-C 如表五；A 表二：判定矩陣 A-B 表三：判定矩陣 B1-C B1 B

8、2 B3 B1 1 1/3 3 B2 3 1 5 B3 1/3 1/5 1 3 B2 C1 C2 C3 C4 C1 1 1/7 1/5 1/3 C2 7 1 3 5 C3 5 1/3 1 3 C4 3 1/5 1/3 1 表四：判定矩陣 B2-C 表五：判定矩陣 B3-C B2 C1 C2 C3 C4 B3 C1 C2 C3 C4 C1 1 7 5 3 C1 1 1 5 1/3 C2 1/7 1 1/3 1/5 C2 1/3 1 3 1/5 C3 1/5 3 1 1/3 C3 1/5 1/3 1 1/7 C4 1/3 5 3 1 C4 3 5 7 1 在確定了層次分析法中的判定矩陣后,接下來就

9、要進(jìn)行各因素的權(quán)重運(yùn)算,即根據(jù)判定矩陣運(yùn)算出同層因素對上層因素的影響權(quán)重；本文運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的的特點(diǎn)向量法中的和積法來運(yùn)算權(quán)重；和積法的基本運(yùn)算步驟是：將判定矩陣每一列歸一化,即aij= a a ijij；將每一列歸一化后的矩陣按行相加,即Mi= j 1 ija；將向量 M=M 1,M2, Mn T 歸一化,即 W i n M i 將所求得特點(diǎn)向量 nj 1 M jW=W 1,W2, ,Wn T 正規(guī)化,即得到了所要求的權(quán)重向量了；判定矩陣的最大特點(diǎn)根在和積法中也有相關(guān)的公式運(yùn)算；由于篇幅緣由,在這里就僅僅列出上述各矩陣的運(yùn)算結(jié)果；（1）判定矩陣 A-B,因素 B1,B2,B3對A的權(quán)重向量為

10、W=（0.258 ,0.636 ,0.106 ）, 該 矩陣的最大特點(diǎn)值為 3.308 ；（2）判定矩陣 B1-C,因素C1,C2,C3對B1的權(quán)重向量為 W=0.055,0.563 ,0.246 ,0.118 ,該矩陣的最大特點(diǎn)值是 4.119 ；（3）判定矩陣 B2-C,因素C1,C2,C3對B2的權(quán)重向量為 W=（0.563 ,0.055 ,0.118 ,0.264 ）,該矩陣的最大特點(diǎn)值是 4.199 ；（4）判定矩陣 B3-C,因素C1,C2,C3對B3的權(quán)重向量為 W=（0.264 ,0.118 ,0.055 ,0.563 ）,該矩陣的最大特點(diǎn)值是 4.199 ；5. 判定矩陣的一

11、樣性檢驗(yàn)為了防止不同的人員對各因素重要性判定上的一些沖突,層次分析法中設(shè)計(jì)了判定矩陣一樣性檢驗(yàn)的方法； 又由于層次分析法對判定矩陣的最大特點(diǎn)值和權(quán)重的運(yùn)算都是4 建立在判定矩陣一樣性的基礎(chǔ)上,所以在運(yùn)算完成后必需要進(jìn)行一樣性檢驗(yàn)以確保運(yùn)算的正確性；一樣性檢驗(yàn)是通過運(yùn)算一樣性指標(biāo)和檢驗(yàn)系數(shù)來檢驗(yàn)的；其中一樣性指標(biāo)CImax1n；檢驗(yàn)系數(shù)CRCI； 其中 RI是平均一樣性指標(biāo),可通過表來查詢；nRI當(dāng)CR0.1時,可認(rèn)為判定矩陣具有中意的一樣性,否就,需要重新調(diào)整判定矩陣；通過 運(yùn)算可得以上矩陣的一樣性檢驗(yàn)結(jié)果如下：判定矩陣 A-B: CI=0.019 CR=0.036 判定矩陣 B1-C:CI=

12、0.0397 CR=0.04 判定矩陣 B2-C:CI=0.0397 CR=0.04 判定矩陣 B3-C:CI=0.0397 CR=0.04 由于上述運(yùn)算出來的各 CR均小于 0.1 ,故此,上述的判定矩陣均能通過一樣性檢驗(yàn)；組合權(quán)重即為措施層四種籌資方式對總目標(biāo)的權(quán)重,其運(yùn)算方式為：措施層每個因 素對準(zhǔn)就層因素的權(quán)重與準(zhǔn)就層因素對總目標(biāo)權(quán)重的乘積求和的結(jié)果；通過運(yùn)算可得 C1對A的權(quán)重為 W1=0.4,C2對A的權(quán)重為 W2=0.193,C3對A的權(quán)重為 W3=0.149,C4對A的權(quán)重為 W4=0.258.故此在綜合考慮籌資成本的大小、 財務(wù)風(fēng)險的高低、限制條件的多少等因素的前提下,就首選

13、發(fā)行股票,依次是融資租賃,銀行貸款,最終是發(fā)行債券；而且各種方式籌集的資金的比例最好是發(fā)行股票占 40%,融資租賃占 25.8%,銀行貸款占 19.3%,發(fā)行債券占 14.9%；決策者可以依據(jù)上述運(yùn)算結(jié)果打算采納各種籌資方法組合和所籌集資金的比例,以 求達(dá)到資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化；六. 終止語在層次分析的應(yīng)用過程中 , 有些方面需要特別留意；第一要完全細(xì)致、清楚地理清 問題的脈絡(luò) , 要選取既能明確表述問題又含義清楚的元素；假如選取的元素含義混淆 , 或 關(guān)系未理清 , 就會很簡單導(dǎo)致最終結(jié)果不合理；而且層次分析法究竟是一種主觀賦值法 ,我們在選取進(jìn)行判定的專家時需供應(yīng)完全的信息, 以盡可能提高判定的客觀性；總之, 層次分析法的應(yīng)用使經(jīng)濟(jì)決策 , 特別是多目標(biāo)屬性決策變得更科學(xué)、更合理 ,它將定性分析和定量分析結(jié)合了起來 , 更