醫(yī)藥行業(yè)分析動態(tài)

1、目 錄 TOC o 1-2 h z HYPERLINK l _Toc63826384 上篇：行業(yè)分析提要 PAGEREF _Toc63826384 h 1 HYPERLINK l _Toc63826385 I行業(yè)進入退出定性趨勢預測 PAGEREF _Toc63826385 h 1 HYPERLINK l _Toc63826386 II行業(yè)進入退出指標分析 PAGEREF _Toc63826386 h 3 HYPERLINK l _Toc63826387 一、行業(yè)平均利潤率分析 PAGEREF _Toc63826387 h 3 HYPERLINK l _Toc63826388 二、行業(yè)規(guī)模分析

2、 PAGEREF _Toc63826388 h 3 HYPERLINK l _Toc63826389 三、行業(yè)集中度分析 PAGEREF _Toc63826389 h 3 HYPERLINK l _Toc63826390 四、行業(yè)效率分析 PAGEREF _Toc63826390 h 4 HYPERLINK l _Toc63826391 五、盈利能力分析 PAGEREF _Toc63826391 h 4 HYPERLINK l _Toc63826392 六、營運能力分析 PAGEREF _Toc63826392 h 4 HYPERLINK l _Toc63826393 七、償債能力分析 PAG

3、EREF _Toc63826393 h 4 HYPERLINK l _Toc63826394 八、進展能力分析 PAGEREF _Toc63826394 h 4 HYPERLINK l _Toc63826395 九、成本結構分析 PAGEREF _Toc63826395 h 5 HYPERLINK l _Toc63826396 十、貸款建議 PAGEREF _Toc63826396 h 6 HYPERLINK l _Toc63826397 III行業(yè)風險揭示、政策分析及負面信息 PAGEREF _Toc63826397 h 8 HYPERLINK l _Toc63826398 一、風險揭示 P

4、AGEREF _Toc63826398 h 8 HYPERLINK l _Toc63826399 二、政策分析 PAGEREF _Toc63826399 h 8 HYPERLINK l _Toc63826400 三、負面信息 PAGEREF _Toc63826400 h 9 HYPERLINK l _Toc63826401 IV行業(yè)動態(tài)跟蹤分析評價 PAGEREF _Toc63826401 h 10 HYPERLINK l _Toc63826402 一、行業(yè)運行情況 PAGEREF _Toc63826402 h 10 HYPERLINK l _Toc63826403 二、行業(yè)強勢、弱勢、機會與

5、風險（SWOT） PAGEREF _Toc63826403 h 11 HYPERLINK l _Toc63826404 三、行業(yè)經濟運行指標 PAGEREF _Toc63826404 h 12 HYPERLINK l _Toc63826405 V龍頭/重點聯(lián)系企業(yè)分析 PAGEREF _Toc63826405 h 13 HYPERLINK l _Toc63826406 一、龍頭/重點聯(lián)系企業(yè)財務指標 PAGEREF _Toc63826406 h 13 HYPERLINK l _Toc63826407 二、企業(yè)在全國各地的分布 PAGEREF _Toc63826407 h 13 HYPERLIN

6、K l _Toc63826408 VI資本市場及同業(yè)動態(tài) PAGEREF _Toc63826408 h 15 HYPERLINK l _Toc63826409 下篇：行業(yè)分析講明 PAGEREF _Toc63826409 h 21 HYPERLINK l _Toc63826410 I醫(yī)藥行業(yè)分析 PAGEREF _Toc63826410 h 21 HYPERLINK l _Toc63826411 一、2003年醫(yī)藥行業(yè)運行情況 PAGEREF _Toc63826411 h 21 HYPERLINK l _Toc63826412 附件：我國醫(yī)藥行業(yè)加入WTO兩周年分析 PAGEREF _Toc6

7、3826412 h 28 HYPERLINK l _Toc63826413 二、行業(yè)政策分析 PAGEREF _Toc63826413 h 33 HYPERLINK l _Toc63826414 三、新技術、新產品、新工藝 PAGEREF _Toc63826414 h 37 HYPERLINK l _Toc63826415 四、上下游行業(yè)阻礙 PAGEREF _Toc63826415 h 39 HYPERLINK l _Toc63826416 五、世界藥物市場新進展 PAGEREF _Toc63826416 h 51 HYPERLINK l _Toc63826417 六、中國醫(yī)藥行業(yè)進展趨勢

8、PAGEREF _Toc63826417 h 63 HYPERLINK l _Toc63826418 II醫(yī)藥企業(yè)分析 PAGEREF _Toc63826418 h 93 HYPERLINK l _Toc63826419 一、企業(yè)整體情況分析 PAGEREF _Toc63826419 h 93 HYPERLINK l _Toc63826420 二、要緊企業(yè)分析 PAGEREF _Toc63826420 h 94 HYPERLINK l _Toc63826421 三、企業(yè)（按規(guī)模）區(qū)域分布 PAGEREF _Toc63826421 h 94 HYPERLINK l _Toc63826422 II

9、I市場產品分析 PAGEREF _Toc63826422 h 104 HYPERLINK l _Toc63826423 一、要緊產品生產情況 PAGEREF _Toc63826423 h 104 HYPERLINK l _Toc63826424 二、要緊產品價格變動趨勢 PAGEREF _Toc63826424 h 105 HYPERLINK l _Toc63826425 IV區(qū)域熱點分析 PAGEREF _Toc63826425 h 108上篇：行業(yè)分析提要本報告如無專門講明數據均依照統(tǒng)計局2003年111月份數據整理計算而得，單位如無專門講明均為萬元人民幣，數據來源均為國家統(tǒng)計局。本報告如

10、無專門講明數據均依照統(tǒng)計局2003年111月份數據整理計算而得，單位如無專門講明均為萬元人民幣，數據來源均為國家統(tǒng)計局。 = 1 * ROMAN I行業(yè)進入退出定性趨勢預測指標數量同比增減%供給生產能力2002年化學原料藥561807.60噸7.80中成藥594578.90噸24.202003年化學原料藥803461.20噸16.47中成藥601963.40噸18.482003年比2002年新增生產能力化學原料藥241653.6噸中成藥7384.5噸2003年111月份醫(yī)藥品進口量28151噸17.42003年111月份醫(yī)藥出口量270510噸15.4趨勢預測本期市場供求特點分析2003年11

11、1月，醫(yī)藥工業(yè)平均產銷率94.2%，比上年同期提高0.55個百分點，產銷銜接狀況好于上年。但多年來低于全國工業(yè)平均產銷率水平45個百分點的狀況仍沒有全然扭轉，且產成品資金占用較上年同期增長7.74%，產成品庫存可供銷售天數居高不下，年末劇增達50%以上。 下期市場供求趨勢分析【結論】簡要結論行業(yè)生產能力沒有過剩，建議進入。企業(yè)參考指標凈資產（千元）利潤（千元）自然排序法較好值33308.002845.00中間值9794.00383.00較差值2601.000.00算術平均法較好值196529.1532561.15中間值46008.195442.22較差值9590.21-206.45注：企業(yè)指標

12、參考為該項指標依照統(tǒng)計局2002年末全國18萬家工業(yè)企業(yè)統(tǒng)計數據計算整理而得，單位為千元，僅供參考。自然排序法三個值分不為序列中分不處1/4、2/4、3/4位置企業(yè)數值；算術平均法分不為所有企業(yè)平均水平、平均線上所有企業(yè)平均水平、平均線下所有企業(yè)水平。 = 2 * ROMAN II行業(yè)進入退出指標分析一、行業(yè)平均利潤率分析平均利潤率與全行業(yè)比較與top10比較與全部工業(yè)行業(yè)比較行業(yè)5.391.000.831.22top106.491.201.001.47全部工業(yè)行業(yè)4.400.820.681.00二、行業(yè)規(guī)模分析（一）本行業(yè)與整個工業(yè)之間的規(guī)?？偭勘容^規(guī)模指標本行業(yè)A全部工業(yè)行業(yè)B與全部工業(yè)行

13、業(yè)相比A/B（%）總資產42284274.201648013687.602.57利潤2279154.3072516479.803.14銷售收入24403255.801245785800.801.96從業(yè)人數1128309.0056524091.002.00（二）行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)與整個行業(yè)之間的規(guī)模總量比較規(guī)模指標總資產利潤銷售收入從業(yè)人數全行業(yè)42284274.22279154.30244032561128309Top 105162584.1334803.10379679883792三、行業(yè)集中度分析Top 10(%)銷售集中度15.56資產集中度12.21利潤集中度14.69四、行業(yè)效率分析

14、單位：元本行業(yè)a全部工業(yè)行業(yè)b與全部工業(yè)行業(yè)相比a/b（%）每萬元資產利潤539.01440.02122.50每萬元固定資產利潤2025.221126.77179.74人均利潤20199.7412829.30157.45五、盈利能力分析本行業(yè)A全部工業(yè)行業(yè)B與全部工業(yè)行業(yè)相比a/b（%）凈資產收益率（%）7.857.24108.55總資產酬勞率（%）6.535.55117.56銷售利潤率（%）35.457.05502.89成本費用利潤率（%）10.276.28163.60六、營運能力分析本行業(yè)A全部工業(yè)行業(yè)B與全部工業(yè)行業(yè)相比a/b（%）總資產周轉率（次）0.580.7676.35流淌資產周轉

15、率（次）1.191.7468.11應收賬款周轉率（次）3.996.5760.64七、償債能力分析本行業(yè)A全部工業(yè)行業(yè)B與全部工業(yè)行業(yè)相比a/b（%）資產負債率（%）54.0259.2591.16已獲利息倍數5.734.81119.06八、進展能力分析本行業(yè)A全部工業(yè)行業(yè)B與全部工業(yè)行業(yè)相比a/b（%）資本積存率14.7313.49109.16銷售增長率18.5927.6967.14總資產增長率15.2814.60104.67九、成本結構分析（一）成本費用結構比例（二）去年同期成本費用結構比例（三）成本費用變動情況銷售成本銷售費用治理費用財務費用成本費用2003年111月15612921.003

16、746601.902340624.10481679.1022181826.10去年同期13201083.113188326.011958189.66441785.8418789384.63同比增長（%）18.2717.5119.539.0318.06（四）本期成本銷售收入利潤比例關系分析企業(yè)的經營目標是實現利潤，目標利潤的實現是由成本費用（包括銷售成本、銷售費用、財務費用、治理費用）、銷售收入等指標來保證的。通過對以上因素的變動分析，能夠發(fā)掘出該行業(yè)有哪些潛力能夠挖掘，明了該行業(yè)的市場競爭、抵御風險能力，據以擬定出下時期的目標方案。1.成本銷售收入利潤比較2003年111月去年同期同比增減(%

17、)成本費用22181826.1018789384.6318.06其中：銷售成本15612921.0013201083.1118.27銷售費用3746601.903188326.0117.51治理費用2340624.101958189.6619.53財務費用481679.10441785.849.03銷售收入24403255.8020577836.0718.59利潤2279154.301770906.8028.702.成本銷售收入利潤比例關系本行業(yè)A全部工業(yè)企業(yè)B與全部工業(yè)企業(yè)比較a/b(%)成本費用/利潤9.7315.9261.13成本費用/銷售收入0.910.9398.08利潤/銷售收入0.

18、090.06160.45十、貸款建議行業(yè)資金流向流入利潤水平可同意度較高建議開發(fā)熱點區(qū)域上海、北京、廣州等產品生物制藥、醫(yī)療器械、衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品制造業(yè)企業(yè)1.西安楊森制藥公司2.天津史克制藥公司3.阿斯利康制藥公司4.上海羅氏制藥公司5.上海施貴寶制藥公司要緊風險政策風險2003年10月份國務院公布了從2004年1月1日開始，中國出口企業(yè)的出口退稅率平均下調3個百分點的決定，其中涉及到西藥原料和醫(yī)用敷料，品種面較廣：這次調整后退稅率拉開了檔次，分為17%、13%、11%、8%和5%五檔，即不同的出口商品會面臨不同的調減退稅幅度。受該政策阻礙，2004年中國醫(yī)藥出口貿易的增長速度將比今年有所

19、下降。市場風險隨著全球經濟一體化的進展和我國加入世界貿易組織，國內醫(yī)藥市場成為一個國際性的競爭市場已勿庸質疑。國內企業(yè)將面對大型跨國企業(yè)而不僅僅是國內其它企業(yè)的挑戰(zhàn)，假如不進行改革并加速國際化進程就會在競爭中被淘汰出局。幾年后龐大的中國醫(yī)藥市場將吸引外國大公司巨資的不斷投入，中國將成為全球要緊的原料藥及制劑生產基地，藥品進出口貿易將急劇增長，藥品價格懸殊的現象將蕩然無存，醫(yī)藥市場競爭將更趨激烈化。經營風險目前，由于急功近利、盲目跟風和相互攀比的“頑癥”復發(fā)，醫(yī)藥行業(yè)正面臨新的重復建設和過度競爭。2004年，醫(yī)藥企業(yè)之間的兼并行動將進一步升溫。兼并的結果是醫(yī)藥生產經營集中度進一步提高，企業(yè)通過轉

20、換機制將煥發(fā)出新的活力。同時，企業(yè)間的競爭將愈趨激烈。 = 3 * ROMAN III行業(yè)風險揭示、政策分析及負面信息一、風險揭示一是企業(yè)規(guī)模問題突出，大多數中小企業(yè)規(guī)模小、治理水平低且布局分散。二是技術創(chuàng)新體系尚未形成，多數企業(yè)專業(yè)化程度低，缺少具有自主知識產權的新產品，重復生產現象嚴峻。三是是醫(yī)藥流通體系不健全，企業(yè)改革和戰(zhàn)略重組的任務還專門艱巨。四是產品質量、性能有待提高；五是外貿產品結構不合理。二、政策分析目前，國家食品藥品監(jiān)督治理局除了推進藥品生產質量治理規(guī)范(GMP)認證之外，近期還將采取四方面措施，加強藥品安全監(jiān)督治理工作。這些措施包括：完善國家藥物政策，加強合理用藥，保證人民用

21、藥安全；進一步完善藥品安全監(jiān)督法規(guī)體系；完善和落實藥品不良反應監(jiān)測工作；建立預防麻醉藥品和精神藥品濫用的應對機制。國家食品藥品監(jiān)督治理局對GMP認證時限不延期，標準不降低。1998年我國只有87家藥品生產企業(yè)通過GMP認證，到2003年11月底，全國4979家藥品生產企業(yè)中，有2230家通過了認證。目前我國的血液制品和注射劑已全部在符合GMP的條件下生產。GMP是國際通用的藥品生產質量治理標準。衛(wèi)生部1988年公布了這一規(guī)范，1993年對其進行修訂，并開始實施GMP認證工作。實施GMP不但加強了藥品生產的監(jiān)督治理，同時也有效地遏制亂辦藥廠造成的低水平重復現象。藥品不良反應同樣是日益引起公眾關注

22、的話題。到2002年底，全國所有省、自治區(qū)、直轄市均組建了ADR(藥品不良反應)中心，全國ADR監(jiān)測網絡差不多形成。據統(tǒng)計，2000年，國家藥監(jiān)局收到的ADR報告為1868份，2002年的報告數量上升至17000份，報告質量也有了專門大提高。邊振甲透露講，目前國家正在研究并建立國家藥品不良反應的損害求助機制，探究設立賠償或補償基金會。三、負面信息一是我國的傳統(tǒng)中草藥具有優(yōu)勢，但在生物制藥方面與發(fā)達國家還有著相當的差距。盡管我國差不多開始了對藥品制造企業(yè)實施GMP治理，要求按照國際規(guī)則實施GMP認證，但我國的醫(yī)藥制造企業(yè)尚欠競爭能力；二是研制開發(fā)的力量薄弱，經費投入嚴峻不足；三是急功近利的無序競

23、爭使我國醫(yī)藥制造企業(yè)內耗嚴峻。一方面，醫(yī)療藥品具有較高的附加值，如PCR診斷試劑的成本只有10多元，而售價在100元以上；另一方面，仿制新藥的時刻和費用遠遠低于獨立開發(fā)新藥項目。這就必定誘導眾多醫(yī)藥企業(yè)、甚至是一些非制藥企業(yè)紛紛投資生物醫(yī)藥項目，造成了同一產品多家生產的重負現象；四是企業(yè)規(guī)模小，缺乏參與國際競爭的能力。我國大多數制藥企業(yè)的銷售額都在幾百萬元至一千萬元左右，企業(yè)規(guī)模小，規(guī)模經濟效應無法與國外的大公司抗衡，這差不多成為我國醫(yī)藥制造行業(yè)進展的瓶頸。再加上進入WTO后，制劑藥品的關稅將在10年內逐步減到6.5%的水平，這就意味著我國的藥品將喪失關稅政策愛護下的市場價格優(yōu)勢；五是知識產權

24、的禁錮。由于資金投入的不足，國內生產的大部分新藥物差不多上模仿而來的，這勢必埋伏著巨大的生存危機：一方面這些產品不可能出口，只能內部銷售；另一方面仿制的做法也越來越受到諸多的限制，甚至引起知識產權的糾紛。 = 4 * ROMAN IV行業(yè)動態(tài)跟蹤分析評價一、行業(yè)運行情況運行特點1.要緊經濟指標一路走高。 2.新的結構性矛盾有所顯現。要緊產品變動2003年111月，我國醫(yī)藥生產企業(yè)共完成化學原料藥73.2萬噸，比上年同期增長15.7%；完成中成藥產量54.5萬噸，比上年同期增長19.93%?？赡苋昊瘜W原料藥產量有可能突破80萬噸大關，創(chuàng)歷史最高水平；可能中成藥產量將超過60萬噸，也創(chuàng)近年高水平

25、。存在問題1.制藥企業(yè)多、規(guī)模小。2.宏觀調控力度不夠，形成“多、小、散、低、亂的局面，許多產品低水平重復生產。3.科研資金投入少，產品創(chuàng)新能力不足。4.企業(yè)整體質量不高：多數企業(yè)未通過GMP(藥品生產質量治理規(guī)范)、GSP(藥品經營質量治理規(guī)范)認證，但在上市公司中，此情況相對較好。上下游變動1.市場競爭主體迅速增加，打破了原醫(yī)藥站、醫(yī)院分不對醫(yī)藥批發(fā)、零售市場的壟斷。2.當前藥品流通市場是多種流通模式并存，并正呈現“少流通環(huán)節(jié)”的趨勢。3.藥品零售市場的區(qū)域壟斷在形式上被打破，藥品零售企業(yè)能夠在全國跨省連鎖。4.上游生產企業(yè)的市場地位在不斷加強。5.消費者的選擇自主權以及對藥價的敏感程度在

26、不斷加強。6.藥品集中招標采購對藥品的流通產生了巨大的阻礙，加劇了生產企業(yè)之間的競爭程度。技術進步變動1.資金投入不斷升溫，形成全新的投資開發(fā)熱點。2.戰(zhàn)略聯(lián)盟日趨頻繁形成強大的聯(lián)合研制與開發(fā)攻勢。3.生物技術新藥物品種不斷出現。4.R&D投入持續(xù)上升，蓬勃勢頭不減。國際市場變動1.生物技術為突飛猛進的醫(yī)藥產品提供了更為寬敞的空間。2.醫(yī)藥貿易國際一體化進程加速。3.非處方藥(OTC)市場銷售增長速度加快。4.在制劑方面，透皮汲取控釋藥物制劑前景寬敞。5.老年疾病用藥以及婦女兒童用藥市場進展速度將加快。6.天然藥物進展?jié)摿薮?。行業(yè)前景預測1.持續(xù)穩(wěn)定增長，增幅高于2003年。2.出口碰上一定

27、困難，進口接著高幅增長。3.產業(yè)結構、產品結構加快調整，生產經營集中度進一步提高。4.工業(yè)經濟效益接著回升，商業(yè)效益下滑，兩極分化加劇。5.資產重組推動業(yè)態(tài)轉型，民營經濟發(fā)揮更重要作用。業(yè)內對策建議1.突出主業(yè)，發(fā)揮優(yōu)勢，堅持走特色進展道路。2.“改”字當頭，實現三個轉變。3.實施“請進來、走出去”的方針。4.以降費增效為目標，加快醫(yī)藥流通改革。二、行業(yè)強勢、弱勢、機會與風險（SWOT）強勢1.改革開放以來，我國醫(yī)藥行業(yè)年均增長17.7%，已成為當今世界上進展最快的醫(yī)藥市場之一。2.老年人口比重的上升。3.農村人口的藥品消費水平提高。4.城鎮(zhèn)人口的比重上升。5.非處方藥的需求較快增長。弱勢1.

28、制藥企業(yè)多、規(guī)模小。2.宏觀調控力度不夠，形成“多、小、散、低、亂的局面，許多產品低水平重復生產。3.科研資金投入少，產品創(chuàng)新能力不足。4.企業(yè)整體質量不高：多數企業(yè)未通過GMP(藥品生產質量治理規(guī)范)、GSP(藥品經營質量治理規(guī)范)認證，但在上市公司中，此情況相對較好。機會在新世紀，人類的醫(yī)療模式正由單純的疾病治療轉向預防與保健相結合的模式，威脅人類健康的疾病也由傳染性疾病向著阻礙身心的慢性疾病方面轉化，人口的老齡化使一些老年性疾患的防治問題更加突出。由于生存環(huán)境的不斷提高，“回歸大自然”的思潮會更加強勁；人們生活水平的提高，對醫(yī)療保健體系也就有更高和多樣化的要求。醫(yī)療衛(wèi)生界人士則通過實踐認

29、識到，對防治身心疾病為主的現代疾病，應考慮到作用的多靶點和人體的整體性等等。入世后，中藥在綠色健康產品市場將有更大的潛力。據測算，美洲消費120億美元，歐洲消費120億美元，亞洲消費120億美元，其他地區(qū)消費 90億美元。這些因素對中藥的進展制造了機遇和條件。風險隨著中國醫(yī)藥市場越來越融入到國際醫(yī)藥大市場之中，我國的中藥行業(yè)面臨強大跨國醫(yī)藥集團的激烈競爭。盡管我國傳統(tǒng)中藥出口量在不斷增長，但由于一些產品尚不符合國際醫(yī)藥市場的標準和要求，銷售份額只有百分之幾。三、行業(yè)經濟運行指標講明：帶*數據為依照協(xié)會數據計算整理而得。講明：帶*數據為依照協(xié)會數據計算整理而得。本行業(yè)A同比增長全部工業(yè)企業(yè)Ba/

30、b總產值（變價）26071044.917.3112532601782.08總產值（不變價）33147956.519.9911391181362.91產品銷售收入24403255.818.5912457858011.96利潤總額2279154.328.7072516479.83.14稅金總額1600643.912.3764904114.52.47應收賬款6121541.47.50189500531.63.23產成品2637043.66.9884078455.63.14進口總額1568905230042出口總額*252981821.83903376780.0065 = 5

31、 * ROMAN V龍頭/重點聯(lián)系企業(yè)分析一、龍頭/重點聯(lián)系企業(yè)財務指標業(yè)內按銷售收入排名前十位企業(yè)要緊財務指標單位：千元/人排名銷售收入資產利潤從業(yè)人數1690249671454414589332008626159451154232703854151751235500598277600754432711794432291267145186344511329253235238806428830651453716310682630815499290288427256242118855656160761324822074113621507974986685920265492165088136934

32、4803101944075748608749814698二、企業(yè)在全國各地的分布地區(qū)企業(yè)數虧損企業(yè)數虧損企業(yè)比重全國406399024.37%北京市1563723.72%天津市952122.11%河北省1704828.24%山西省843035.71%內蒙511529.41%遼寧省1274636.22%吉林省1965226.53%黑龍江省862124.42%上海市1883217.02%江蘇省3336419.22%浙江省3204413.75%安徽省1133631.86%福建省791924.05%江西省1093027.52%山東省2614015.33%河南省1934121.24%湖北省2495823

33、.29%湖南省1433524.48%廣東省2948127.55%廣西1193932.77%海南省381026.32%重慶市511325.49%四川省1893920.63%貴州省963738.54%云南省812530.86%陜西省1516140.40%甘肅省50612.00%青海省1218.33%寧夏7342.86%新疆22627.27%詳細分規(guī)模企業(yè)分布情況參見下篇企業(yè)分析部分 = 6 * ROMAN VI資本市場及同業(yè)動態(tài)在“國退民進”政策指導下，國有資本的集中急促退出，要在國企退出中拔得頭籌，資本成為首當其沖的要素。2002年，在“國退民進”政策指導下，中國醫(yī)藥業(yè)也掀起了第三次浪潮。而20

34、03年，貴州奇妙收購永生數據，西安步長入主紅河光明，東盛與太太對決潛江制藥這一次輪到羽翼初豐的民營資本大顯身手。整個中國醫(yī)藥行業(yè)市場集中度的嚴峻低，意味著中國醫(yī)藥行業(yè)蘊藏著無限的并購潛能。近幾年，整個世界醫(yī)藥市場形勢正在發(fā)生著巨大的變化，中國醫(yī)藥企業(yè)因此面臨著前所未有的壓力，洗牌不可幸免，以資本為動力的產業(yè)整合開始出現，外資由于種種緣故臨時還難以大規(guī)模進入中國藥業(yè)，這就為民營資本躍上并購舞臺提供了專門好的機會。醫(yī)藥行業(yè)大部分都屬于競爭性行業(yè)，國有資本存在專門大的退出空間，這無疑給民營資本獲得了絕佳的投資機會。中醫(yī)藥、保健品、生物工程、化學制劑、醫(yī)療服務等領域近幾年相繼成為國內民營資本的投資熱點

35、。在新一輪醫(yī)藥產業(yè)的調整中，民營企業(yè)有機會以資本對醫(yī)藥行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)、資源的整合，提升了其在行業(yè)競爭中的地位。醫(yī)藥行業(yè)和證券市場上，一家大的集團公司控股和參股數京公司，我們往往稱這些母公司及控股參股公司為一個醫(yī)藥系。隨著醫(yī)藥行業(yè)兼并重組的不斷進行，差不多有七大醫(yī)藥系浮出水面，相信今后如此的醫(yī)藥系會越來越多。 太極系。1998年5月，上市僅半年的太極集團就斥資1億元收購桐君閣全部國有股，成為桐君閣的絕對控股公司，實現了本企業(yè)資金、技術、產品優(yōu)勢與桐君閣百年老字號品牌和龐大商業(yè)零售網點等優(yōu)勢資源的整合。1999年，太極集團主營業(yè)務收入達10余億元，凈利潤7，500多萬元，總資產逾20億元。桐君閣的經

36、營狀況也隨之迅速好轉，業(yè)績大幅提升，尤其是醫(yī)藥商業(yè)規(guī)模躍居全國前列，并實現了上市以來的首次配股，配股融資8，400余萬元。 2001年2月太極托管本地區(qū)的另一家上市公司西南藥業(yè)，并不擁有其產權，只是負責向西南藥業(yè)提供新藥報批的支持，同時托付西南藥業(yè)加工曲美、睡寶等產品。而據2003年最新公告，太極集團差不多完成廣對兩南藥業(yè)的收購。此次收購將使太極集團旗下3家上市公司的運作思路更加明晰：以后太極股份只負責中成藥生產；西南藥業(yè)主攻西藥和生物制藥；桐君閣則發(fā)揮醫(yī)藥流通作用。 華源系。以紡織業(yè)起家的中央直屬企業(yè)華源集團不斷調整產業(yè)結構，最終定位于以醫(yī)藥產業(yè)為核心的“大生命產業(yè)”，涵蓋醫(yī)藥研究、制造、流

37、通和醫(yī)療保健等。并購重組確實是華源進入并完善“大生命產業(yè)”的要緊途徑。華源集團首先重組浙江鳳凰為華源制藥，然后由華源制藥重組遼寧本溪三藥，收購安徽廣生制藥，確立了華源制藥在中藥領域的進展方向。 2002年中國醫(yī)藥史上最大的并購案確實是以華源為主角的。2002年8月初，華源集團出資11億元人民幣，占有上藥集團總股本的40%，成為上藥集團第一大股東。如此，華源集團和上藥集團在醫(yī)藥領域的銷售額加起來接近200億元，強強聯(lián)手打造了醫(yī)藥領域的“巨無霸”。 復星系。復星系大廈始建于1992年，當時郭廣昌與其他4位復旦同學籌集幾萬元開辦了名為“廣信”的民營科技咨詢公司，同年11月，廣信組建了上海復星高科技集

38、團，開始進入生物醫(yī)藥領域。2001年6月18日，天藥股份在上海證券交易所上市，天津藥業(yè)集團為第一大股東。而早在2000年8月，復星即注資1.49億元人民幣擁有天津藥業(yè)集團22%的股份，成為天津藥業(yè)集團第二大股東。復星對羚銳制藥有類似的間接參股。近幾年來復星的收購兼并動作神速，先后參股河南信陽、天津藥業(yè)、武漢中聯(lián)、上海雷允上北區(qū)藥業(yè)，并收購了商業(yè)性資產豫園商城、友誼股份，今年又參股了廣西花紅藥業(yè)，控股了重慶藥友、北京金象。一系列的收購令復星實業(yè)成為一個龐大的醫(yī)藥產業(yè)綜合體，而在醫(yī)藥商業(yè)渠道上的擴張目前差不多成為公司的投資重點。今年1月16日，復星集團宣布和中國醫(yī)藥集團組建注冊資本達10.27億元

39、的國藥集團醫(yī)藥控股有限公司。依照協(xié)議，中國醫(yī)藥集團以旗下固定資產投資，擁有合資公司51%的股份，而復星集團以資金進入，擁有49%的股份。復星集團為此一舉拋出5個億的資金。此舉奠定了復星在國內醫(yī)藥連鎖方面的優(yōu)勢地位。 華立系。華立集團近期從紅塔集團收購了昆明制藥，為公司植物藥的成藥制造、研發(fā)和銷售提供了一個重要平臺，是華立打造生物制藥產業(yè)鏈的重要一環(huán)。由重慶川儀更名而來的華立控股，目前配成為華立集團進展生物制藥產業(yè)的旗艦，進展方向是青蒿素。依照世界衛(wèi)生組織的報告，以后510年，青蒿素類產品將在全球市場上形成1520億美元的銷售額，而我國目前所占份額專門小。華立控股的目標是3-5年內，投入35億元

40、，在國際上占有30%到50%的份額。而昆明制藥公司的主營產品要緊有高甲醚系列、三七系列、天麻素系列藥品等。收購昆明制藥無疑拿下了中國青蒿素產業(yè)鏈最關鍵的一環(huán)。華立差不多將該行業(yè)內從上游到中游、下游的實力最強的企業(yè)收購控股，著力打造從種植、培育、提煉、制藥、研發(fā)一直到國際市場營銷的青蒿素產業(yè)鏈。 遠大系。遠大系的核心中國遠大集團屬于國務院扶貧辦下面的大型國家打算單列企業(yè)，注冊資本1億元，以資本為紐帶形成了40億元的實業(yè)體系。往常農業(yè)是其進展主線。然而20世紀80年代后，遠大在國際貿易、房地產、科技、制藥等領域進展勢頭迅猛。當華東醫(yī)藥改制上市時，遠大集團作為實際控股入首次亮相。 2000年11月遠

41、大集團先后與遠大(連云港)海洋集團有限公司、連云港興農農業(yè)有限公司、珠海生興貿易進展有限公司簽定了股權轉讓協(xié)議，以抵債方式受讓各方所持如意集團法人股共計5，570.1萬股，以41.26%股份控股如意集團。2001年6月13日，如意集團將其持有的遠大(連云港)花生食品有限公司90%的股權和連云港艾利如意食品有限公司70%的股權，包含部分應收賬款等資產，與令國遠大集團持有的四川遠大蜀陽藥業(yè)有限公司60%的股權進行置換。要緊由于醫(yī)藥資產蜀陽藥業(yè)的功勞，如意集團的每股收益由2000年的0.03元上升至2001年的0.19元，再到2002年的0.22元，并推出了10配3的再融資方案。 浙江醫(yī)藥于2003

42、年2月26日公布公告，公司第二大股東國投藥業(yè)投資有限公司與中國遠大集團公司簽定了股權轉讓協(xié)議，擬以每股1.244元出讓其持有的公司國有法人股9，730.759l萬股，完成此次股權轉讓后，中國遠大集團公司將持有該公司總股本的21.62%，成為第二大股東。 太太系。太太藥業(yè)(已更名為健康藥業(yè))是一家典型的保健品企業(yè)，盡管保健品利潤豐厚，太太藥業(yè)的太太口服液、靜心口服液銷售也不錯，但太太藥業(yè)一直都想在處方藥和非處方藥市場尋求突破，將進展空間延伸到生化醫(yī)藥領域。而太太藥業(yè)花5.5億元巨資收購健康藥業(yè)及麗珠集團是實施其“大醫(yī)藥”進展戰(zhàn)略的重要一步。收購健康藥業(yè)，拓寬了公司在保健品市場的經營領域。而麗珠在

43、消化道用藥、心腦血管用藥和抗感染用藥上有一定優(yōu)勢，并具有較為完善的處方藥銷售渠道，這與太太藥業(yè)較為成熟的0TC渠道形成有效互補。通過合并報表，太太藥業(yè)可望實現主營業(yè)務收入較大增長，并遏制住原有業(yè)務下滑帶來的負面阻礙。 東盛系。2002年，東盛集團技工貿總收入30億元人民幣，集團現擁有1個藥物研究所，6個藥品生產基地，1個醫(yī)藥公司和1個保健品公司。1996年12月，東盛集團兼并陜西衛(wèi)東制藥廠，正式切入醫(yī)藥行業(yè)。從1996年起，東盛集團每年都有超過億元的資本并購活動。1999年11月，東盛集團受讓青海同仁鋁業(yè)股份有限公司國家股股權，以28.92%的股權成為該公司第一大股東，2000年3月，同仁鋁業(yè)

44、更名為東盛科技。2000年11月，東盛科技受讓江蘇啟東蓋天力80%的國有股股權，擁有了啟東蓋天力的白加黑、蓋天力等老牌名藥。2001年底，白加黑受惠于PPA事件，銷量達2.67億元，為國內感冒藥銷量第一。2001年8月，東盛科技以7，000萬元控股青海制藥集團股份有限公司52.9%的股權，由此操縱了國家唯一定點麻醉制劑生產商。 2003年6月21日潛江制藥公布公告稱，公司將向東盛集團、西安風華醫(yī)藥科技投資有限公司分不轉讓其所持有公司國有法人股2，150萬股、283.75萬股。轉讓后東盛集團將成為第一大股東。綜合來看，東盛集團擊敗麗珠集團成功收購潛江制藥物有所值，意義重大，犬其是在2002年和太

45、太藥業(yè)在“麗珠爭奪戰(zhàn)”中失利之后。七大醫(yī)藥系成員醫(yī)藥系控股參股的要緊公司太極系太極集團、桐君閣、西南藥業(yè)華源系上藥集團、華源制藥、華源股份復星系復星實業(yè)、豫園商城、友誼股份、天藥股份、 羚銳股份、重慶藥友、花紅藥業(yè)、北京金象華立系華立控股、昆明制藥、華立科技太太系麗珠集團、健康藥業(yè)(H股)遠大系華東醫(yī)藥、如意集團、浙江醫(yī)藥東盛系東盛科技、潛江制藥、蓋天力制藥、青海制藥下篇：行業(yè)分析講明 = 1 * ROMAN I醫(yī)藥行業(yè)分析一、2003年醫(yī)藥行業(yè)運行分析2003年醫(yī)藥行業(yè)運行情況2003年上半年一場突如其來的SARS風暴，給生產非典藥品的相關醫(yī)藥企業(yè)帶來意想不到的進展良機，他們成為非典藥品賣方

46、市場的寵兒、非典時期最大的贏家。據了解，在這場非典戰(zhàn)役中，醫(yī)藥領域的不同環(huán)節(jié)、不同企業(yè)由于在醫(yī)藥流通所處的位置、生產銷售藥品的種類不同，其受益程度也各有差異。 1.消熱解毒類廠家最賺鈔票 有業(yè)內人士指出，在2003年的非典事件中，最大的贏家應該是生產銷售清熱解毒、抗病毒藥品的醫(yī)藥企業(yè)，這些可能預防非典的藥品巨大的需求市場給這些企業(yè)帶來了實實在在的經濟效益。 廣州白云山制藥廠的板藍根銷量占到了全國市場的60%，在非典肆虐的3月曾經一天銷售各類板藍根藥物600余萬元，創(chuàng)下了該廠最高日銷售記錄。白云山前董事總經理陳翔志透露，一季度，白云山抗病毒的中成藥銷售額也有大幅的增長，其中板藍根同比增41%，清

47、開靈同比增56%，而抗生素類西藥增幅則達到了70%左右。 另外一些生產銷售清熱解毒類及抗病毒藥品的醫(yī)藥企業(yè)在其中也獲利不菲。如生產雙黃蓮口服液的哈藥六廠、生產利巴韋林的麗珠集團。麗珠集團剛剛公布的一季度報表顯示：該公司主營業(yè)務收入比2002年同期增加1.438639億元，主營業(yè)務利潤比2002年同期增長8526萬元。麗珠集團旗下的麗珠得樂系列產品、羅紅霉素、抗病毒顆粒等銷量的增加在其中功不可沒。 還有一類企業(yè)并不生產銷售與非典有關的藥品，但卻因為非典概念而使股價一路走高。如一些生化企業(yè)，因為非典疫苗的爆炒也成為非典受益者之一，天壇生物的股價就曾在前段時刻處于漲停板上。 2.中藥材批發(fā)商一夜狂賺

48、百萬 從2003年2月中旬，廣州的中藥材價格就開始飆升。3月初在廣州清平中藥材交易中心，某醫(yī)藥業(yè)務員報出的價格如下：防風每公斤80元(平常價格40元以下)，黃芪30元(平常價格8元)，沙參40元(平常價格8元左右)，銀花320元(平常價格為20元)，貫眾、白術、霍香、蒼術都從10元左右的價格飆升到30元以上。這位業(yè)務員講，銀花即使?jié)q到320元一公斤，依舊是有價無市，他們不多的銀花差不多上到陜西、河南等地以10塊鈔票一小包抓來的。 據業(yè)內人士透露，在該藥材市場，有大藥材經銷大戶一天就賺上百萬元之多。 政府有關部門曾就此下發(fā)文件，對藥材、藥品價格實行操縱，但由于供求過于懸殊，藥材批發(fā)價依舊居高不下

49、。2003年四月份后，由于人們的恐慌心理有所緩和，購買藥品趨于理性，中藥材價格才平穩(wěn)下來。但一些藥材批發(fā)商早已狠發(fā)了一筆。 3.醫(yī)藥中間商有人歡喜有人愁 2003年4月，廣州某醫(yī)藥公司宣傳處一位姓陳的先生講，4月份該醫(yī)藥集團的利潤額下降了近10個點。緣故有兩個，一是大批量銷售非典藥液，一瓶虧損1元多，可能這一塊的損失就要達到上百萬元；二是該公司要緊以銷售處方藥為主，而4月份到醫(yī)院就診的病人減少，致使處方藥的銷售也大受阻礙。2003年一季度公司的產銷率為87%，而在去年同期這一數字是96%。 另一位民營醫(yī)藥流通企業(yè)負責人透漏，三四月份他們每天的藥品銷售額有一千多萬元，銷得最好的是清熱解毒的中成藥

50、，再確實是抗生素，生意紅火，20年不遇。但其中也有一定風險，4月下旬，公司高價進了一批免疫球蛋白，當天中央電視臺的新聞里就播出專家訪談，指出免疫球蛋白對非典的預防作用沒有依據，結果可想而知。但他表示，總的來看，非典是一次巨大的商機。(二) 2003年醫(yī)藥行業(yè)進展特點1.要緊經濟指標一路走高 在我國宏觀經濟大好形勢的帶動下，醫(yī)藥經濟在2003年以堅決的步伐高速邁進。依照國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數據顯示，醫(yī)藥工業(yè)各項要緊經濟指標均創(chuàng)近年來的新高，超額完成既定目標已成定局。 (1)重點產品產量創(chuàng)出新高。 2003年111月，我國醫(yī)藥生產企業(yè)共完成化學原料藥73.2萬噸，比上年同期增長15.7%；完成中成藥產

51、量54.5萬噸，比上年同期增長19.93%。可能全年化學原料藥產量有可能突破80萬噸大關，創(chuàng)歷史最高水平；可能中成藥產量將超過60萬噸，也創(chuàng)近年高水平。 (2)要緊生產經濟指標增速加快。 按可比價格計算，2003年111月，醫(yī)藥行業(yè)共完成工業(yè)總產值3504億元，比上年同期增長19.71%，增速比上年同期提高2.3個百分點；醫(yī)藥工業(yè)完成增加值1020億元，比上年同期增長17.18%；增速比上年同期提高2.18個百分點；累計完成銷售產值2648億元，比上年同期增長16.67%，增速比上年同期提高1.85個百分點；完成出口交貨值314億元，。 按此趨勢推斷，2003年全年醫(yī)藥經濟以快速增長的勢頭創(chuàng)出

52、歷史性新高，各項要緊經濟指標將實現新的突破，工業(yè)總產值(不變價)、增加值、銷售產值、出口交貨值將分不達到4000億元、1100億元、3000億元、370億元。 回憶2003年全年醫(yī)藥工業(yè)生產經營形勢，二季度在非典和國內市場急劇增長的阻礙下，增幅出現陡然增長態(tài)勢，其后于三季度有所減緩，回復常態(tài)進展，接著保持穩(wěn)定進展軌跡。 (3)效益增長創(chuàng)出新高。 截至2003年11月末，醫(yī)藥工業(yè)共完成產品銷售收入2626億元，比上年同期增長18.65%，增速比上年同期提高1.04個百分點；實現利潤242.9億元，比上年同期增長28.07%，增速比上年同期提高3.18個百分點；銷售利潤率9.25%，比上年同期提高

53、0.68個百分點，效益增長較為突出。從實現效益的總量看，差不多創(chuàng)出歷史性新高。 可能全年醫(yī)藥工業(yè)銷售收入將突破3000億元，實現利潤將突破280億元。 (4)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)成本費用出現下降。 截至2003年11月末，醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)產品銷售成本占銷售收入比重為64.71%，較上年同期下降了0.14個百分點。這一指標自2003年下半年以來持續(xù)保持下降態(tài)勢，這關于處在嚴峻而激烈市場競爭環(huán)境中的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)而言，無疑是一個重大利好。顯示出醫(yī)藥工業(yè)加強治理、提高營銷水平、降低成本費用取得了較好的改革成效。 (5)虧損企業(yè)虧損面、虧損額雙雙減虧。 截至2003年11月末，醫(yī)藥工業(yè)虧損企業(yè)虧損面為24.03%，

54、比上年同期下降5.3%；虧損企業(yè)虧損額為24.46億元，比上年同期減少1.91億元。 要緊子行業(yè)增長各具特色。2003年醫(yī)藥行業(yè)各要緊子行業(yè)效益增長出現明顯增降不同的差異性變化，但從年終盤點情況看，各要緊子行業(yè)的效益水平均有較好增長。 化學制藥行業(yè)利潤增長明顯。截至2003年11月末，化學制藥行業(yè)完成產品銷售收入1459億元，比上年同期增長18.72%；實現利潤127.5億元，比上年同期增長36.67%，比行業(yè)平均增幅高8.6個百分點。其中：化學原料藥制造業(yè)利潤增長更為突出，增幅達45.71%，比行業(yè)平均增幅高17.64個百分點?；瘜W制藥行業(yè)仍是我國醫(yī)藥制造業(yè)中最具競爭力的“鼎足”行業(yè)。 中藥

55、行業(yè)增勢“不溫不火”。截至2003年11月末，中藥行業(yè)完成產品銷售收入661億元，比上年同期增長15.97%；實現利潤70.1億元，比上年同期增長15.92%。近年來中藥工業(yè)效益增長始終弱于行業(yè)平均水平，增勢“不溫不火”。但其銷售利潤率為10.60%，高于行業(yè)平均水平1.35個百分點，顯示出中藥行業(yè)較好的盈利能力和“含金量”。 生物制藥業(yè)進展迅速。截至2003年11月末，生物制藥行業(yè)完成產品銷售收入189億元，比上年同期增長23.17%，高于行業(yè)平均水平4.52個百分點；實現利潤19.87億元，比上年同期增長22.66%，與行業(yè)平均增幅差不多持平。 醫(yī)療器械行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定。截至2003年11月末

56、，醫(yī)療器械行業(yè)完成產品銷售收入167億元，比上年同期增長18.72%；實現利潤13.83億元，比上年同期增長21.75%。 其中：器官植(介)入制造業(yè)、病房護理設備制造業(yè)利潤增長超過50%，是醫(yī)療器械行業(yè)中利潤增長最快的。 衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品制造業(yè)異軍突起。截至2003年11月末，衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品業(yè)完成產品銷售收入79.3億元，比上年同期增長26.83%，高于行業(yè)平均水平8.18個百分點；實現利潤6.48億元，比上年同期增長88.14%，高于行業(yè)平均水平60個百分點。衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品業(yè)在去年抗擊非典、衛(wèi)生保健事業(yè)中大顯身手，以后進展前景十分看好。 2.新的結構性矛盾有所顯現 2003年醫(yī)藥

57、經濟盡管連續(xù)了持續(xù)快速增長的勢頭，但仍存在著一些亟待解決的問題，隨著改革的深化，新的結構性矛盾有所顯露。 (1)產銷銜接仍未走出陰影，“瓶頸”制約依舊存在。 2003年111月，醫(yī)藥工業(yè)平均產銷率94.2%，比上年同期提高0.55個百分點，產銷銜接狀況好于上年。但多年來低于全國工業(yè)平均產銷率水平45個百分點的狀況仍沒有全然扭轉，且產成品資金占用較上年同期增長7.74%，產成品庫存可供銷售天數居高不下，年末劇增達50%以上。 (2)重復建設“頑癥”復發(fā)，一些高水平重復建設凸現。 目前，由于急功近利、盲目跟風和相互攀比的“頑癥”復發(fā)，醫(yī)藥行業(yè)正面臨新的重復建設和過度競爭。有專家提出，繼以彩電、冰箱

58、等家電制造業(yè)和汽車、鋼鐵等生產線為標志的兩輪重復建設后，以生物醫(yī)藥工程、電子信息、新材料為代表的第三輪重復建設正在我國凸顯，相關產業(yè)風險亦加速集聚。從2003年醫(yī)藥行業(yè)的投資趨勢看，這種重復建設苗頭十分值得注意。同時也反映出，國家宏觀治理部門應加大調控力度，盡快建立起符合市場機制運作的預警機制。 (3)外資企業(yè)加快向我國轉移生產的同時未同步轉移先進技術。 我國引進外資的一個重要戰(zhàn)略目的是“以市場換技術”，但目前情況顯示，在華外資企業(yè)的研究開發(fā)活動并不活躍，外國直接投資企業(yè)對華技術擴散極為微弱，并沒有把先進的技術轉移到中國。諸多外資企業(yè)僅僅是將中國作為轉移生產的一個新的生產基地和平臺，這關于正在

59、按照國家要求積極適應國內市場國際化的中國醫(yī)藥企業(yè)而言是十分不利的，且無益于企業(yè)、產業(yè)的長遠進展。 3.2004年行業(yè)進展三大趨勢 (1)分化進展已成必定 從醫(yī)藥經濟走勢看，盡管呈現前高后低的運行態(tài)勢，但醫(yī)藥工業(yè)差不多面向好，運行質量有所增強，經營績效水平有所提高，為2004年醫(yī)藥經濟快速增長奠定了基礎。 從各子行業(yè)進展趨勢看，分化進展已成必定。在以后市場競爭更為激烈、國際國內市場一體化格局下，具有進展優(yōu)勢、競爭實力、能夠與更強大競爭對手直面抗擊的產業(yè)和企業(yè)將得到快速而持續(xù)的進展；而失去進展優(yōu)勢、缺乏競爭實力的產業(yè)和企業(yè)，將逐漸被弱化、淘汰。 (2)產業(yè)結構升級進一步明顯，企業(yè)組織結構進一步優(yōu)化

60、 在我國多年加大投資力度、加大技改投入、改善投資結構的基礎上，逐步形成了一批持續(xù)進展的高增長行業(yè)，有力地拉動了經濟的穩(wěn)定快速增長。醫(yī)藥工業(yè)在那個“大浪淘沙”的產業(yè)結構升級和企業(yè)組織結構優(yōu)化調整中，差不多出現了一些積極有利的本質性變化，對以后醫(yī)藥經濟加快實現“質”的飛躍奠定了良好基礎。 (3)藥品價格體制改革將接著快速推進 藥品價格總體接著保持下降趨勢，政府將依照補償生產經營合理成本和合理利潤、反映市場供求、體現藥品質量和療效差異、保持藥品合理比價、鼓舞新藥開發(fā)的原則，加強價格治理。同時依靠市場經濟杠桿、利用市場經濟手段，依法加大醫(yī)藥市場凈化力度，加大藥品價格體制改革，提高人民群眾用藥水平。 附