汽車行業(yè)基金持倉(cāng)分析：配置比例略有下降后續(xù)基本面向好建議增配

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250003 汽車行業(yè)二季度基金持倉(cāng)分析配置比例略有下降，后續(xù)基本面向好建議增配3行業(yè)銷量承壓，市場(chǎng)情緒悲觀，二季度汽車配置比例下降3 HYPERLINK l _TOC_250002 行業(yè)龍頭仍然為基金首選，資金流向出現(xiàn)分化4 HYPERLINK l _TOC_250001 外資：外資持股比例企穩(wěn)5 HYPERLINK l _TOC_250000 投資建議：后續(xù)行業(yè)有望逐季改善，建議增配汽車8圖表目錄圖1：2019Q2汽車行業(yè)配置比例環(huán)比下降3圖2：2019Q2汽車行業(yè)低配比例有所擴(kuò)大3圖3：2019Q2整車低配 0.93%，零部件低配 0.03%4圖4

2、：2019年 6月之前狹義乘用車上牌量仍是負(fù)增長(zhǎng)4圖5：2019年 6月之前乘用車批發(fā)降幅仍超過 15%4圖6：2019Q2汽車行業(yè)資金凈流入前十排名（單位：萬元）5圖7：2019Q2汽車行業(yè)資金凈流出前十排名（單位：萬元）5圖8：外資持股占比企穩(wěn)6圖9：外資仍然偏好盈利能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭以及高成長(zhǎng)個(gè)股6圖10：增持比例前五7圖減持比例前五7圖12：銀輪股份滬深港通持股比例7圖13：京威股份滬深港通持股比例7圖14：中國(guó)重汽滬深港通持股比例7圖15：隆鑫通用滬深港通持股比例7圖16：中鼎股份滬深港通持股比例8圖17：福耀玻璃滬深港通持股比例8圖18：均勝電子滬深港通持股比例8圖19：旭升股份滬深

3、港通持股比例8圖20：威孚高科滬深港通持股比例8圖21：一汽富維滬深港通持股比例8表1：2019Q2汽車行業(yè)基金重倉(cāng)前十大標(biāo)的（持倉(cāng)市值排名，單位億元）5請(qǐng)閱讀后評(píng)說明重要明2 / 10汽車行業(yè)二季度基金持倉(cāng)分析配置比例略有下降，后續(xù)基本面向好建議增配201916824（增加北汽藍(lán)谷133（增加伯特利等次新股和汽車服務(wù) （剔除亞夏汽車和東方時(shí)尚）的基金重倉(cāng)持股情況進(jìn)行分析，基金數(shù)據(jù)采用 wind 基金市場(chǎng)分類中的普2019Q2 汽車行業(yè)基金重倉(cāng)比例 1.99%，環(huán)比減少 0.38pct，配置比例下降，減配比例2019Q1 0.66%2）個(gè)股層面，前十大重倉(cāng)標(biāo)的依舊以龍頭和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定比例較為明

4、顯的個(gè)股有福耀玻璃、均勝電子、旭升股份等。V 清庫(kù)完畢，折扣力度有望在 7 月后收窄，單車盈利回升?；久嫦蚝们闆r下，建議增配汽車，推薦三條投資主線：1）核心資產(chǎn)的業(yè)績(jī)與估值修復(fù)：華域汽車、濰柴動(dòng)力、上汽集團(tuán)、宇通客車；2）優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)零部件：星宇股二季度汽車行業(yè)配置比例下降2019Q2 二季度汽車行業(yè)基金重倉(cāng)比例 1.99%，環(huán)比下降 0.38pct。和汽車股市值占 A 股總市值的比例相比較，2019Q1 為低配 0.66%（083%，零部件增配 006%，0192 為低配 .92%（其中整車低配 0.9%0.0%，低配比例環(huán)比有所擴(kuò)大。圖1：2019Q2汽車行配置環(huán)比下降圖2：2019Q2汽車

5、行低配環(huán)比有擴(kuò)大7%30%6%5%4%3%2%1%-15%2014Q12014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%2014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12

6、014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖 3：2019Q2 整車低配 0.93%，零部件低配 0.03%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2014Q12014Q22014Q32014Q42012014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32

7、016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%整車(%)零部件(%)行業(yè)整體(%)資料來源：Wind, VI 2019 年二季度行業(yè)終端需求后移、批發(fā)銷量承壓，6 場(chǎng)對(duì)此尚未完全反映，6 月底市場(chǎng)情緒仍然較為悲觀。圖4：2019年6月之前狹乘用上牌量是負(fù)長(zhǎng)圖5：2019年6月之前乘車批降幅仍過15%5000%2018-012018-022018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-1

8、02018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-065005%0%-5%2018-012018-022018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-06上牌量（萬輛）YOY批發(fā)銷量（萬輛）YOY資料來源：中保信， 資料來源：中汽協(xié)， 行業(yè)龍頭仍然為基金首選，資金流向出現(xiàn)分化個(gè)股層面，從市值來看，2019 玻璃和長(zhǎng)城汽車。與 2019 度

9、市場(chǎng)表現(xiàn)靠前，二季度持股比例有所下降。表 1：2019Q2 汽車行業(yè)基金重倉(cāng)前十大標(biāo)的（持倉(cāng)市值排名，單位億元）2019Q2排名證券簡(jiǎn)稱19Q2配置市值19Q1配置市值19Q2持股比例19Q1持股比例持股比例環(huán)比1華域汽車34.323.85.04%3.71%1.34%2濰柴動(dòng)力32.240.83.30%4.34%-1.03%3星宇股份15.711.47.22%6.86%0.36%4上汽集團(tuán)12.57.20.42%0.24%0.18%5比亞迪12.319.20.89%1.32%-0.43%6威孚高科4.56.92.40%2.98%-0.58%7廣匯汽車4.55.11.22%1.18%0.04%8

10、江鈴汽車4.44.52.65%2.31%0.35%9福耀玻璃4.27.60.74%1.25%-0.51%10長(zhǎng)城汽車3.23.70.42%0.52%-0.10%資料來源：Wind， 從資金流向來看，龍頭資金流向出現(xiàn)分化。龍頭資金流向出現(xiàn)分化，華域汽車、上汽集團(tuán)、星宇股份資金流入較多，而濰柴動(dòng)力、比亞迪、福耀玻璃資金流出較多。圖6：2019Q2汽車行資金入前十名（位：元）圖7：2019Q2汽車行資金出前十名（位：元） 100,000華域汽車上汽集團(tuán)星宇股份精鍛科技春風(fēng)動(dòng)力宇通客車騰龍股份東睦股份江淮汽車貴航股份0華域汽車上汽集團(tuán)星宇股份精鍛科技春風(fēng)動(dòng)力宇通客車騰龍股份東睦股份江淮汽車貴航股份0濰

11、柴動(dòng)力比亞迪福耀玻璃威孚高科寧波高發(fā)廣汽集團(tuán)凌云股份拓普集團(tuán)銀輪股份保隆科技濰柴動(dòng)力比亞迪福耀玻璃威孚高科寧波高發(fā)廣汽集團(tuán)凌云股份拓普集團(tuán)銀輪股份保隆科技資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 外資：外資持股比例企穩(wěn)外資在汽車行業(yè)的配置比例企穩(wěn)，仍然看好汽車下半年表現(xiàn)。從配置資金看，截至 6 月28 日，汽車滬深港通持股市值為 317 億元，相比年初 337 比一季度持平（1、21.8%、1.3%。雖然二季度在多重因素?cái)_動(dòng)下，需求后移、批發(fā)承壓，但行業(yè)庫(kù)存已經(jīng)處于低位，下半年減稅+刺激政策有望助力需求溫和復(fù)蘇，批發(fā)增速于三季度轉(zhuǎn)正并逐季改善。外資偏好盈利能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭以及高成長(zhǎng)個(gè)股。截至

12、 6月 28 力、上汽集團(tuán)分別為細(xì)分行業(yè)的龍頭，其 ROE 均處于較高的水平，且都納入了 指數(shù)中，中國(guó)重汽、銀輪股份和東睦股份則是成長(zhǎng)性較好的零部件企業(yè)。圖 8：外資持股占比企穩(wěn)（億元）4003503002502001501005002.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2017-3-312017-12-292018-10-82019-1-22019-3-292019-6-280.0%2017-3-312017-12-292018-10-82019-1-22019-3-292019-6-28外資持股市值外資持股市值占總市值比資料來源：Wind, 滬深港通汽車持股占比前二十公司圖 9：外資仍然

13、偏好盈利能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭以及高成長(zhǎng)個(gè)股滬深港通汽車持股占比前二十公司14%12%10%8%6%4%2%愛柯迪寧愛柯迪寧均勝電子資料來源：Wind, 2019 年 3 月 29 日-6 月 28 日，增持比例前 5 公司分別為銀輪股份、京威股份、中國(guó)重汽、隆鑫通用、中鼎股份；減持比例前 5 公司分別為福耀玻璃、均勝電子、旭升股份、威孚高科、一汽富維。圖10：2019年二季度資增例前五車企業(yè)圖11：2019年二季度資減例前五車企業(yè)持股比例變動(dòng)1.6%持股比例變動(dòng)1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%銀輪股份京威股份中國(guó)重汽隆鑫通用中鼎股份0.0%銀輪股份京威股份中國(guó)重汽隆鑫通用中

14、鼎股份0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%-1.0%-1.2%-1.4%-1.6%-1.8%持股比例變動(dòng)福耀玻璃均勝電子旭升股份威孚高科一汽富維資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 福耀玻璃均勝電子旭升股份威孚高科一汽富維圖12：銀輪股份深港持股例圖13：京威股份深港持股例6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%2018-07-032018-08-032018-09-02018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032

15、019-05-032019-06-0310.09.59.08.58.07.57.06.56.05.55.01.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%2012018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-257.06.05.04.03.02.01.00.0銀輪股份滬深港通持股比例

16、（%）股價(jià)（元，右軸）京威股份滬深港通持股比例（%）股價(jià)（元，右軸）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖14：中國(guó)重汽深港持股例圖15：隆鑫通用深港持股例6.0%245.0%22204.0%183.0%162.0%14121.0%102018-07-02018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-0

17、42019-06-252.60%2.10%1.60%1.10%0.60%2018-07-032018-08-032018-09-02018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-036.05.55.04.54.03.53.0中國(guó)重汽滬深港通持股比例（%）股價(jià)（元，右軸）隆鑫通用滬深港通持股比例（%）股價(jià)（元，右軸）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖16：中鼎股份深港持股例圖17：福耀玻璃深港持股例

18、2.8%152.6%142.4%132.2%122.0%1.8%111.6%101.4%92018-07-02018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-2516%2715%2614%2513%2412%232111%222110%209%192018-07-02018-07-032018

19、-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-25中鼎股份滬深港通持股比例（%）股價(jià)（元，右軸） 福耀玻璃滬深港通持股比例（%）股價(jià)（元，右軸）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖18：均勝電子深港持股例圖19：旭升股份深港持股例3.0%302.5%282.0%261.5%1.0%240.5%222018-

20、07-02018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-253.0%402.5%352.0%301.5%1.0%250.5%202018-07-012012018-07-012018-07-222018-08-122018-09-022018-09-232018-10-142018-11-042018-11-252018-12-162019-01-062019-01-272019-02-172019-03-102019-03-312019-04-212019-05-122019-06-022019-06-23均勝電子滬深港通持股比例（%）股價(jià)（元，右軸）旭升股份滬深港通持股比例（%）股價(jià)（元，右軸）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖20：威孚高科深港持股例圖21：一汽富維深港持股例9.0%258.0%7.0%236.0%5.0%214.0%193.0%2.0%171.0%2018-07-02018-07-012018-07-222018-08-1