基金固定收益交易員培訓材料

1、培 訓 教 材目 錄第一章 金融同業(yè)市場概述銀行間外匯市場銀行間本幣市場銀行間本幣市場的差不多功能銀行間市場風險與防范市場準入和聯(lián)網(wǎng)交易市場準入交易聯(lián)網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)交易前的預備金融機構加入市場和聯(lián)網(wǎng)交易流程圖信用拆借信用拆借定價原理報價、詢價和成交流程交易后的資金清算應急交易風險操縱的制度安排和技術措施債券質(zhì)押式回購債券質(zhì)押式回購定價原理報價、詢價和成交流程交易后的資金清算和債券結算風險操縱的制度安排和技術措施債券買斷式回購債券買斷式回購定價原理報價、詢價和成交流程交易后的資金清算和債券結算風險操縱的制度安排和技術措施債券買賣債券買賣定價原理報價、詢價和成交流程風險操縱應注意的事項第七章 債券分銷債券

2、發(fā)行概述意向分銷實券分銷第八章 貨幣經(jīng)紀服務第一節(jié) 市場經(jīng)紀服務第二節(jié) 分析及咨詢服務第三節(jié) 市場分析和投資培訓第四節(jié) 經(jīng)紀服務操作程序 信息系統(tǒng)與風險防范第一節(jié) 中國貨幣網(wǎng)簡介第二節(jié) 報價與行情第三節(jié) 對手資信第四節(jié) 其他便利服務第十章 市場分析與風險治理第一節(jié) F-系統(tǒng)的功能框架第二節(jié) 利用F-系統(tǒng)進行市場分析和風險治理附錄概念和術語金融同業(yè)市場概述所謂金融同業(yè)市場，是指金融機構之間進行金融產(chǎn)品交易的場所，適應上我們稱之為銀行間市場。依照金融產(chǎn)品計價所用的幣種不同，銀行間市場又可劃分為外匯市場和本幣市場。本幣市場由拆借市場、債券市場、票據(jù)市場等組成。我國目前的銀行間市場由外匯市場、拆借市場

3、和債券市場等三個市場構成，參與者是中、外資金融機構法人及其授權分支機構,簡稱金融機構。銀行間的票據(jù)轉貼現(xiàn)、票據(jù)回購，也是銀行間市場的重要內(nèi)容。目前，我國銀行間票據(jù)市場正在建設之中。當代銀行間市場的交易，90%以上是通過電子交易系統(tǒng)完成的。是否擁有電子交易、信息系統(tǒng)，是一個國家是否擁有現(xiàn)代化銀行間市場的重要標志。金融機構通過電子交易系統(tǒng)達成交易后，需要通過電子支付系統(tǒng)進行交易后的資金清算，通過債券登記系統(tǒng)進行交易后的債券結算。因此，交易系統(tǒng)是銀行間市場的前臺，資金清算系統(tǒng)和債券登記系統(tǒng)分不是銀行間市場的后臺。本教材除第一章第一節(jié)簡要介紹外匯市場以外，以后章節(jié)介紹的差不多上銀行間市場交易員必須掌握

4、的有關本幣市場交易、信息和其它服務的知識與操作技巧。第一節(jié)銀行間外匯市場我國銀行間外匯市場建立于1994年初。依照人民銀行給予的職責，中國外匯交易中心負責提供外匯交易系統(tǒng)和交易后的本、外幣資金清算服務。銀行間外匯市場的建立，是社會主義市場經(jīng)濟進展的需要，是國家外匯治理體制改革的產(chǎn)物。1993年年底，國務院決定改革當時的外匯治理體制，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項下有條件可兌換，其差不多內(nèi)容是：從1994年1月1日起，實現(xiàn)匯率并軌和結售匯制度，建立銀行間外匯市場和采納單一的、有治理的浮動匯率。依照建立銀行間外匯市場的需要，中國外匯交易中心1994年初于上海成立并于同年4月4日推出外匯交易系統(tǒng)。我國銀行間外匯市

5、場的組織治理形式：國家外匯治理局負責外匯市場監(jiān)管，中國人民銀行通過公開市場業(yè)務操作室負責外匯市場調(diào)控，中國外匯交易中心負責外匯市場的組織運行，金融機構以會員形式參與外匯市場交易。凡經(jīng)中國人民銀行批準可經(jīng)營結售匯業(yè)務的金融機構及其授權分支機構，均可向交易中心申請成為外匯市場會員。通過多年的積存和進展，目前我國銀行間外匯市場差不多形成包括結售匯市場和外幣拆借市場在內(nèi)的市場體系。1994年初外匯交易系統(tǒng)的推出是我國銀行間結售匯市場建立的標志。結售匯市場采納電子競價交易系統(tǒng)組織交易。會員通過現(xiàn)場或遠程交易終端自主報價，交易系統(tǒng)按“價格優(yōu)先、時刻優(yōu)先”撮合成交。目前交易品種為人民幣兌美元、港幣、日元和歐

6、元的即期交易。結售匯市場實行集中清算，由交易中心統(tǒng)一為會員辦理成交后的本幣與外幣資金清算交割。人民幣資金清算通過中國人民銀行支付系統(tǒng)進行，外匯資金清算通過境外清算系統(tǒng)辦理。清算日為交易日后第一個工作日 。銀行間結售匯市場產(chǎn)生的加權平均匯率，經(jīng)人民銀行公布而成為人民幣中間匯率，金融機構依據(jù)中間匯率，在上下浮動1.5范圍內(nèi)制定并公布柜臺結售匯的掛牌匯價。第二節(jié) 銀行間本幣市場銀行間本幣市場目前由拆借市場和債券市場組成。通過信用拆借、債券回購（包括質(zhì)押式回購和買斷式回購）、債券買賣等途徑，金融機構利用銀行間市場治理資金頭寸、調(diào)整資產(chǎn)負債結構和進行投資理財。銀行間市場是金融市場體系的核心，具有批發(fā)交易

7、的性質(zhì)。在銀行間市場產(chǎn)生的指數(shù)，如拆借利率指數(shù)、債券回購指數(shù)、債券收益率，是其他金融產(chǎn)品和衍生工具定價的基礎，是宏觀調(diào)控賴以決策的重要風向標。銀行間本幣市場交易由電子交易系統(tǒng)和系統(tǒng)外交易兩部分構成，電子交易系統(tǒng)的交易量占整個銀行間市場交易的比重，不管是信用拆借依舊債券回購、債券買賣，都在90%以上。參加電子交易系統(tǒng)，從而成為銀行間市場的交易成員，是金融機構市場競爭實力的體現(xiàn)。一、信用拆借市場金融機構之間以各自的信用為擔保進行的短期資金融通即信用拆借，由此形成的市場即信用拆借市場，簡稱拆借市場。我國銀行間的信用拆借業(yè)務始于1984年，經(jīng)歷過幾起幾落的坎坷進展歷程。1996年初，人民銀行決定依托中

8、國外匯交易中心的基礎組建全國銀行間同業(yè)拆借中心，中國外匯交易中心和全國銀行間同業(yè)拆借中心實行一個法人、兩塊牌子、一套班子，簡稱交易中心。1月3日，信用拆借電子交易系統(tǒng)正式啟用，標志著全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場在我國誕生。具有資金拆借業(yè)務資格的金融機構法人及其授權分支機構，都可從事信用拆借業(yè)務。金融機構從事信用拆借業(yè)務，能夠通過交易中心的電子交易系統(tǒng)，也能夠在交易系統(tǒng)之外自行達成。參與交易中心電子交易系統(tǒng)的金融機構即為交易成員，須經(jīng)人民銀行批準。在交易系統(tǒng)之外達成交易的金融機構一般為交易量小、交易頻率低的機構，其交易必須報當?shù)厝嗣胥y行備案。在備案拆借的過程中，能夠通過交易中心的“中國貨幣網(wǎng)”收看市場

9、信息、進行報價和電子備案。金融機構加入銀行間電子交易系統(tǒng)，首先須獲人民銀行批準。獲得人民銀行批準后，金融機構向交易中心申請聯(lián)網(wǎng)，選送業(yè)務人員通過交易中心培訓為交易員，與電子交易系統(tǒng)實現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)后即可進入拆借市場進行交易。在交易過程中，金融機構通過電子交易系統(tǒng)自主報價、與其他交易成員格式化詢價并最后確認成交即可達成交易。交易系統(tǒng)打印的成交通知單，是反映金融機構之間達成交易的具有法律效力的合同文件。成交雙方依照成交單的內(nèi)容，本著自主清算、自擔風險的原則，通過支付系統(tǒng)進行資金清算。為了確保拆借市場健康有序的進展，人民銀行對市場準入進行嚴格審核，對每一類金融機構設定拆入資金期限和拆借規(guī)模。交易中心通過電子

10、交易系統(tǒng)把人民銀行的監(jiān)管要求轉化為電子監(jiān)控，確保交易成員不突破拆借規(guī)模和期限的要求，為金融機構規(guī)避政策制度的風險提供便利。電子交易系統(tǒng)生成的拆借利率指標即為CHIBOR。CHIBOR是全國銀行間拆借中心每日營業(yè)終了公布的信用拆借各個交易品種的加權平均利率。它的生成機制如下：以每筆交易的成交量為權重，計算各交易品種的當天成交加權平均利率和當天的各交易品種的加權平均利率。CHIBOR目前由1天、7天、14天、21天、1個月、2個月、3個月、4個月等8個品種的利率指標組成。交易成員與交易系統(tǒng)外的金融機構的信用拆借，能夠通過交易中心提供的同城隔夜拆借系統(tǒng)、電子備案報價系統(tǒng)實現(xiàn)，同意人民銀行的備案監(jiān)管。

11、二、債券回購和債券買賣市場債券市場由回購市場和現(xiàn)券市場兩部分組成。適應上分交易所市場和場外市場。交易所市場要緊是面向中小投資者的，其交易方式適合小額交易。從國際經(jīng)驗來看，債券交易要緊集中在與交易所市場對稱的場外市場上。而銀行間債券市場是場外市場的主體和核心。為了滿足金融同業(yè)交易的需要、完善我國債券市場體系，1997年初人民銀行決定借鑒同業(yè)拆借市場建設的經(jīng)驗，建立銀行間債券市場。1997年6月16日，交易中心依照人民銀行的部署向金融機構推出債券電子交易系統(tǒng)，標志著全國統(tǒng)一的銀行間債券市場的創(chuàng)立。銀行間債券市場包含債券買賣和債券回購兩種交易。債券回購又分為質(zhì)押式回購和買斷式回購兩種。債券買賣和質(zhì)押

12、式回購于1997年6月16日同時推出，買斷式回購于2004年5月20日推出。債券買賣是指已發(fā)行債券的流通轉讓，為了區(qū)不發(fā)行市場（也即一級市場）又稱流通市場或二級市場交易。質(zhì)押式回購是指交易雙方以債券為權利質(zhì)押所進行的短期資金融通。在質(zhì)押式回購交易中，資金融入方（正回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在今后某一日期由正回購方向逆回購方返還本金和按約定回購利率計算的利息，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券。買斷式回購是指債券持有人（正回購方）將債券賣給購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在以后某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。銀

13、行間債券市場可交易債券是指經(jīng)中國人民銀行批準可在銀行間債券市場進行交易的政府債券、中央銀行票據(jù)和金融債券等記賬式債券。隨著債券市場的不斷進展，上市券種和類型不斷增多。目前，部分企業(yè)債券也可在銀行間債券市場進行交易。銀行間債券市場曾實行審批制，即加入電子交易系統(tǒng)成為債券市場交易成員的金融機構，須向人民銀行申請并獲得批準。2002年4月，人民銀行改變銀行間債券市場的審批準入為備案制。實行備案制后，金融機構只要其營業(yè)范圍中有債券投資或證券投資資格，向全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結算有限責任公司提供相關文件進行備案后，即可加入銀行間債券市場。金融機構加入銀行間電子交易系統(tǒng)，應在通過備案審查后，

14、送派業(yè)務人員通過交易中心培訓為交易員、向交易中心申請聯(lián)網(wǎng)。與交易電子交易系統(tǒng)實現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)后即可進行債券交易。在交易過程中，金融機構通過電子交易系統(tǒng)自主報價、與其他交易成員格式化詢價并最后確認成交即可達成交易。交易系統(tǒng)打印的成交通知單，是反映金融機構之間債券交易確立的合同文件。成交雙方依照成交單的內(nèi)容，本著自主清算、自擔風險的原則，通過債券登記系統(tǒng)辦理債券交割，通過支付系統(tǒng)進行資金清算。為了適應債券市場進展的需要，交易中心在2003年初推出的新版交易系統(tǒng)中，在詢價交易基礎上還增加了小額報價等交易便利。小額報價是一種無須詢價而在一定條件下直接成交的單向撮合交易便利。債券交易系統(tǒng)每天生成回購利率指標體系

15、（包括質(zhì)押式回購與買斷式回購利率）和債券指數(shù)?；刭徖手笜梭w系是指各個品種的回購加權平均利率，它的生成機制與CHIBOR類似，是以各品種的每一筆交易量為權重，計算出來的加權平均利率，目前質(zhì)押式回購利率體系由11個品種的利率構成，買斷式回購由7個品種的利率構成。由于債券回購市場風險小，成交量大，回購利率體系差不多逐漸具備了短期利率基準的特征。在買斷式回購業(yè)務中，交易成員需報債券首期交易價格和到期交易價格，回購利率是依照兩次價格而計算出的參考利率，因此，交易系統(tǒng)對買斷式回購還提供各成交券種的首期交易凈價和到期交易凈價行情。為了適應債券市場特不是現(xiàn)券交易業(yè)務進展的需要，交易中心借鑒了國際上聞名債券指

16、數(shù)編制經(jīng)驗，于2002年6月10日推出了“銀行間債券指數(shù)”。那個指數(shù)由反映市場基準的“銀行間國債指數(shù)”和反映市場總體價格走勢的“銀行間債券綜合指數(shù)”構成?！皣鴤笖?shù)”的指數(shù)樣本只包括目前在銀行間債券市場流通的固定利率國債，目的是提供市場一個一年以上無風險債券酬勞的指標，作為無風險債券收益的基準?！熬C合指數(shù)”的指數(shù)樣本則涵蓋了銀行間債券市場流通的所有固定利率和浮動利率國債、金融債和企業(yè)債，目的是提供市場一個一年以上整體債券酬勞的指標，可真實反應整體債券市場的價值狀況，同時也作為整體債券市場收益的基準。銀行間債券指數(shù)作為債券價格波動的指示器，為市場分析研究和市場預測提供了基礎，是評估投資人業(yè)績的標

17、準，并能關心金融監(jiān)管部門及時掌握債券市場的整體信息。三、銀行間本幣市場的組織結構銀行間市場由監(jiān)管機構、交易前臺、結算后臺、清算后臺和交易成員共同組成。中國人民銀行是銀行間市場的監(jiān)管機構，負責制訂銀行間市場的進展規(guī)劃、治理規(guī)定，對市場進行監(jiān)督治理，規(guī)范和推動市場創(chuàng)新。全國銀行間同業(yè)拆借中心作為市場中介組織，依托交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)（中國貨幣網(wǎng)）、市場分析和風險治理系統(tǒng)（F系統(tǒng)），為銀行間市場提供交易、信息、監(jiān)管等三大平臺及其相應的服務。具體而言，即培訓市場交易員，組織市場參與者聯(lián)網(wǎng)交易，負責交易、信息系統(tǒng)的運行維護和進展建設，負責市場交易的日常監(jiān)測，組織披露市場交易所必需的信息，為人民銀行提供全方

18、位的市場監(jiān)管服務便利和差不多信息，落實市場治理有關政策措施，確保市場交易健康有序。 中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱“中央結算公司”）是銀行間市場的后臺之一，負責債券托管和結算工作。金融機構參與銀行間市場的債券交易，必須事先在該公司開設托管賬戶；交易成員在前臺完成債券交易后，必須把成交的有關要素傳遞到該公司的簿記系統(tǒng)辦理債券的結算。清算總中心屬于人民銀行的事業(yè)單位，負責電子支付系統(tǒng)的運作，是銀行間市場的另一重要后臺。交易成員在銀行間市場完成的不管債券交易依舊信用拆借，其資金清算均需通過支付系統(tǒng)實現(xiàn)。第三節(jié)銀行間本幣市場的差不多功能伴隨著銀行間同業(yè)拆借和債券市場參與主體的不斷多元化、產(chǎn)品不

19、斷多樣化，市場的交易量連年增長，銀行間同業(yè)拆借和債券市場的流淌性迅速提高。市場的流淌性治理職能不斷提升，7天以下的同業(yè)拆借和質(zhì)押式回購交易數(shù)量是整個市場的基石，占市場的份額達80%以上。隨著買斷式回購業(yè)務在銀行間債券市場推出，其回購期間轉移債券所有權的特征將進一步促進市場流淌性的提高。正是由于銀行間同業(yè)拆借和債券市場流淌性治理職能的強化，專門多市場運作好的金融機構在人民銀行的超額備付大大減少，把閑置資金通過同業(yè)拆借和回購市場運作取得更高的收益。不僅如此，銀行間同業(yè)拆借市場的CHIBOR和回購利率差不多逐漸成為法人機構總部與分支機構之間成本和收益核算的重要參考，成為考察其他相關業(yè)務時的邊際指標，

20、是全國短期資金定價的最要緊依據(jù)。同時隨著債券品種的日益多元化、機構投資者內(nèi)部激勵機制的改善和交易人員市場運作水平的提高，特不是中長期債券的發(fā)行和利率水平的下降以及債券業(yè)務與其他業(yè)務的組合，銀行間債券市場日益具備了投資的職能，善于把握機會和捕捉機會的投資者獲得了特不可觀的利潤。通過幾年的超常規(guī)進展，銀行間債券市場的功能差不多從純粹的流淌性治理演變到流淌性治理和投資兩者兼?zhèn)洹Ｅc此同時，銀行間同業(yè)拆借和債券市場是監(jiān)管部門對市場進行即時監(jiān)管的平臺，為貨幣政策部門提供資金的流淌態(tài)勢和貨幣市場的資金松緊狀況等實施貨幣政策所必要的信息，更重要的是銀行間同業(yè)拆借和債券市場依舊貨幣政策傳導機制的重要環(huán)節(jié)。第四節(jié)

21、銀行間市場風險與防范所謂銀行間市場風險，是指交易結果所隱含的某種損失的可能性。一旦風險變成事實，那么就意味著不可幸免地要承擔有形或無形的損失。有形的損失直接表現(xiàn)為交易所獲盈利低于預期甚至虧損本息，無形的損失則表現(xiàn)為交易結果導致其他相關合同或承諾無法兌現(xiàn)所造成的信譽損失，即因交易對手違約造成自己資金運作方面的不利的連鎖反應，使自己無法履行對他人的支付承諾。駕馭市場風險的成功是交易成功的另一面；成功的交易成員和好的交易員，必定是風險治理的行家里手。因此，交易員必須善于識不和規(guī)避市場風險。一、市場風險的種類依照銀行間市場風險的性質(zhì)和來源不同，風險能夠歸并為以下五類：信用風險（Credit Risk）

22、，指由于交易對手不能或不愿履行合同條款而導致?lián)p失的可能性。更廣義的信用風險還包括債券發(fā)行主體由于信用評級下降導致其已發(fā)債券市場價格下降所造成的損失。銀行間市場的信用風險，一般在三個環(huán)節(jié)都可能出現(xiàn)。一是出現(xiàn)在結算前，即債券交割或資金清算前，差不多達成交易的一方不履行合同的全部或部分條款，導致交易的撤銷或合同內(nèi)容被迫部分變更，給另一方造成損失。二是出現(xiàn)在結算中，即在結算過程中一方差不多支付了合同資金但另一方發(fā)生違約。三是出現(xiàn)在合同到期清算時，一方不能如約歸還本息或返還債券。價格風險（Price Risk），指由于資產(chǎn)市場價格波動超出了交易時所可能的范圍，從而給交易成員造成損失的可能性。依照引發(fā)市場

23、風險的市場因子不同，市場風險可分為利率風險、匯率風險、股市風險等等。關于銀行間本幣市場來講，要緊是利率風險，即由于交易成員對利率變化趨勢推斷失誤，在交易完成后，利率的波動導致實際資金成本的增加或是債券價格的損失，前者容易發(fā)生在信用拆借、債券回購交易中，后者則可能出現(xiàn)在現(xiàn)券交易業(yè)務中。流淌性風險（Liquidity Risk），包括金融工具買賣的流淌性或現(xiàn)金流與資金需要不匹配兩種情況。第一種情況是指金融工具不能及時變現(xiàn)或由于市場效率低下而無法按正常的市場價格交易。第二種情況是指金融機構的現(xiàn)金流不能及時滿足支出的需求而導致金融機構違約或發(fā)生財務損失的可能性。這種情況往往迫使金融機構提早清算，從而使

24、賬面上的潛在損失轉化為實際損失，甚至導致機構破產(chǎn)。流淌性風險是一種綜合性風險，它是其他風險在金融機構整體經(jīng)營方面的綜合體現(xiàn)。例如，市場風險和信用風險的發(fā)生不僅直接阻礙金融機構的資產(chǎn)和收益從而導致流淌性風險，還可能引發(fā)“金融恐慌”而導致整個金融系統(tǒng)的非流淌性風險。法規(guī)風險（Legal Risk），指由于法律或法規(guī)方面的緣故而使企業(yè)的某些市場行為受到限制或合同不能正常執(zhí)行而導致?lián)p失的可能性。如由于交易對方不具備法律或法規(guī)給予的交易權力，或是因為金融機構不熟悉有關政策法規(guī)，從而出現(xiàn)違規(guī)交易而導致?lián)p失。操作風險（Operation Risk），指交易操作失誤所導致的損失。 它包交易員在電子交易系統(tǒng)上操

25、作的失誤，也包括交易成員在交易過程中違反內(nèi)部操作規(guī)程所造成的損失。此外，操作風險還包括風險定價過程中的模型風險，即交易人員或風險治理人員使用了錯誤的模型，或模型參數(shù)不當，導致對風險或交易價值的可能錯誤而造成損失的可能性。操作風險直接與機構的治理系統(tǒng)相關，盡管發(fā)生的概率相對較小，但造成的損失可能特不巨大。二、市場風險的防范實踐經(jīng)驗表明，有市場就有風險。金融市場也不例外，金融機構會面臨著風險。然而，風險往往蘊含著機會。因此，對風險的現(xiàn)實態(tài)度，應該是主動積極的風險治理行為，而不是簡單規(guī)避、被動同意和無所作為。交易成員駕馭銀行間市場風險，需要具備內(nèi)部和外部條件，需要內(nèi)因和外因的共同作用。歸納起來，需要

26、從以下幾個方面著手：（一）培訓和培養(yǎng)好的交易員。風險的識不和規(guī)避是靠具體的人員來實現(xiàn)的，而其中首當其沖的是處于市場一線的交易員。一個稱職的交易員，能夠在交易中利用現(xiàn)有的信息資源和自己的經(jīng)驗識不風險并把風險降到最低限度。一個優(yōu)秀的交易員，不僅能夠認真遵守市場治理和機構內(nèi)控的有關規(guī)定、嫻熟地從事交易操作，而且善于運用法規(guī)武器、市場信息和分析工具；因此，不僅能夠識不和規(guī)避風險，而且能夠發(fā)掘風險中所蘊藏的機會，把利潤推到最大。因此，好的交易員，是金融機構參與銀行間市場最寶貴的財寶。（二）健全的內(nèi)操縱度、運作機制和基礎設施。健全的內(nèi)操縱度、機制和有效的基礎設施是防范市場風險的重要保障。在銀行間市場獲得成

27、功的金融機構，一般都有健全完善的內(nèi)部治理制度，包括內(nèi)部操作規(guī)程、首席交易員及內(nèi)部授權授信制度等，有專門的部門、人員和場所（交易室），內(nèi)部實行前臺交易、后臺結算與清算分開，有保障從事交易、收看信息的專用設備和與市場交易、信息與清算系統(tǒng)暢通的通信線路等。（三）完整的市場法規(guī)體系、高效的市場基礎設施和良好的市場氛圍。市場風險的防范，在外部需要相應的法規(guī)體系來約束和規(guī)范市場參與者的行為。市場法規(guī)體系包括國家有關法律、監(jiān)管部門有關政策規(guī)定、市場交易與結算規(guī)則等三個層面。通過多年的努力，銀行間市場的法規(guī)體系建設差不多取得了顯著成就（要緊法律規(guī)定目錄詳見“中國貨幣網(wǎng)”的政策法規(guī)專欄）。市場基礎設施是銀行間市

28、場所必需的交易信息系統(tǒng)、債券結算系統(tǒng)、資金支付系統(tǒng)。2003年3月31日，交易中心向市場推出了新版交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)（中國貨幣網(wǎng)）、市場分析和風險治理系統(tǒng)（F系統(tǒng)），為寬敞市場參與者提供多種有效的交易便利、提供交易所必需的信息和市場分析、風險治理的差不多工具。交易員通過熟練掌握和運用上述三個系統(tǒng)，就能夠在交易前臺贏得規(guī)避市場風險、抓住贏利機會的先機。良好的市場氛圍，需要市場參與各方依照“公開、公正、公平”的原則共同營造。市場監(jiān)管部門需要依照市場進展的需要及時健全、完善政策法規(guī)。市場中介服務部門需要依照市場進展需要及時提升服務便利。參與市場的金融機構要自覺遵守法律規(guī)定、自覺維護市場秩序，嚴格履行

29、合同和作為交易成員的義務。第二章市場準入和聯(lián)網(wǎng)交易凡是經(jīng)營業(yè)務許可證載有資金拆借業(yè)務或證券業(yè)務的金融機構及其授權分支機構，均可向人民銀行申請加入全國銀行間同業(yè)拆借市場或通過備案申請加入全國銀行間債券市場。申請獲準后即為銀行間市場交易成員。通過交易中心的交易員培訓，實現(xiàn)與交易中心的電子交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，即可參與銀行間市場交易。第一節(jié)市場準入在銀行間市場的準入方面，拆借市場與債券市場有所不同。一、拆借市場金融機構加入全國銀行間拆借市場需經(jīng)人民銀行審批，其中商業(yè)銀行及其授權分行、外資銀行、證券公司和財務公司等金融機構由人民銀行總行審批，農(nóng)村信用社和都市信用社則由人民銀行總行授權的分支機構依據(jù)屬

30、地治理的原則進行審批。金融機構經(jīng)人民銀行批準成為全國銀行間拆借市場交易成員后，其拆借限額由批準其加入市場的人民銀行核定。人民銀行同意金融機構加入全國銀行間拆借市場的批文將發(fā)送交易中心，交易中心以此為依據(jù)安排交易成員的交易員培訓和聯(lián)網(wǎng)交易。二、債券市場金融機構加入全國銀行間債券市場實行準入備案制。依照人民銀行有關債券市場準入備案制的有關規(guī)定，中華人民共和國境內(nèi)的商業(yè)銀行及其授權分行、信托投資公司、企業(yè)集團財務公司、金融租賃公司、農(nóng)村信用社、都市信用社、證券公司、基金治理公司及其治理的各類基金、保險公司、外資金融機構，以及經(jīng)金融監(jiān)管當局批準可投資于債券資產(chǎn)的其他金融機構，可向交易中心提出參加銀行間

31、債券交易的申請。金融機構申請加入全國銀行間債券市場應向交易中心提交下列材料： （一）企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照副本復印件； （二）相關金融業(yè)務許可證副本復印件，包括金融機構法人許可證、信托機構法人許可證、經(jīng)營證券業(yè)務許可證、經(jīng)營保險業(yè)務許可證等； （三）商業(yè)銀行分行還應提供其總行的債券交易授權書；（四）“全國銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)申請表”。金融機構在上述材料經(jīng)由交易中心審查通過并在中央結算公司完成債券托管賬戶的開戶手續(xù)后，即成為全國銀行間債券市場交易成員。金融機構在辦理聯(lián)網(wǎng)和開戶手續(xù)完畢后的三個工作日內(nèi)，必須向中國人民銀行備案。第二節(jié)交易聯(lián)網(wǎng)金融機構獲得銀行間市場交易成員資格后，需隨即著手交易前

32、的預備工作：一是通過選送業(yè)務人員參加交易中心統(tǒng)一組織的交易員培訓，從而具備至少兩名擁有交易員資格書的交易員；二是選擇聯(lián)網(wǎng)方式；三是配置交易必需的計算機設備。一、聯(lián)網(wǎng)方式交易系統(tǒng)為交易成員提供專線和撥號兩種聯(lián)網(wǎng)方式。專線通信方式分為幀中繼和DDN，通訊費用由電信局按月收取，適用于連續(xù)上網(wǎng)交易和查看行情的交易成員；撥號有一般電話撥號和ISDN兩種方式，通訊費用由郵局按時收取，適用于交易頻率不高的交易成員。交易成員可依照本機構的實際交易情況和進展規(guī)劃確定自己的聯(lián)網(wǎng)方式。方便地收看市場信息是交易順利進行的重要前提。交易中心為銀行間市場提供信息服務的專門系統(tǒng)為中國貨幣網(wǎng)。中國貨幣網(wǎng)可由交易系統(tǒng)直接切換進

33、入，也可通過專線直接進入(68)，還可通過互聯(lián)網(wǎng)進入（）.二、交易、信息系統(tǒng)客戶端配置講明（一）交易設備最低配置要求。交易設備最低配置要求見表21。表21交易設備硬件推舉配置Intel處理器Pentium III內(nèi)存256MB SDRAM顯示內(nèi)存8MB SDRAM硬盤10G(可使用)光驅可選配打印機A4幅面打印機（需要有Windows下的驅動程序）為了保證金融機構交易的安全以及交易系統(tǒng)的安全，交易用機務必專機專用，切莫與互聯(lián)網(wǎng)或其他應用網(wǎng)聯(lián)通。交易量大、交易頻率高的機構，建議同時配置查看信息的專用設備。（二）信息設備配置要求。信息設備的配置需滿足以下要求：1、用戶端機器：PC機、Win95、W

34、in98、NT操作系統(tǒng)。2、機器配置，PC機必須滿足運行Win系列操作系統(tǒng)和微軟公司Internet Explorer（掃瞄器）系統(tǒng)的差不多條件，掃瞄器版本要求 4.0.1以上（即IE4.0.1以上）。但為有效地利用信息系統(tǒng)，建議按以下要求進行配置：CPU主頻233以上、內(nèi)存32M以上、硬盤4.3G以上。三、聯(lián)網(wǎng)手續(xù)交易成員在完成交易員培訓與硬件配置等聯(lián)網(wǎng)預備工作后，即可向交易中心市場二部提交聯(lián)網(wǎng)申請。聯(lián)網(wǎng)申請須包含以下內(nèi)容：1、聯(lián)網(wǎng)方式；2、聯(lián)系人、聯(lián)系電話和傳真；3、單位公章；4、全國銀行間同業(yè)拆借中心單位電子商務安全數(shù)字證書（IC卡）申請表5、首席交易員登記表。交易中心在收到交易成員的聯(lián)

35、網(wǎng)申請后，10個工作日內(nèi)可為交易成員開通交易系統(tǒng)，交易成員即可通過交易系統(tǒng)進行交易。第三節(jié)聯(lián)網(wǎng)交易前的預備一、向市場披露本機構差不多信息經(jīng)人民銀行批準或通過備案成為銀行間市場成員的各類機構依據(jù)全國銀行間債券市場債券交易規(guī)則和人民銀行的有關規(guī)定，均需通過“中國貨幣網(wǎng)”定期披露資產(chǎn)負債表、損益表等反映經(jīng)營和資產(chǎn)狀況的財務報表和本幣市場交易成員差不多情況表等反映機構差不多情況的信息。二、獲得用戶名和登錄口令為了保證交易和信息的安全，交易成員和信息系統(tǒng)用戶均需使用用戶名和密碼等安全措施，經(jīng)檢驗無誤后方可登錄交易系統(tǒng)、中國貨幣網(wǎng)。（一）交易系統(tǒng)。交易中心為每一個交易成員提供IC卡的序列號和密碼，并編制生

36、成交易成員的首席交易員用戶名和密碼。交易成員使用正確的IC卡序列號和密碼以及交易系統(tǒng)用戶名和密碼方能登錄交易系統(tǒng)。（二）中國貨幣網(wǎng)。交易成員登陸交易系統(tǒng)后可切換到信息系統(tǒng)中國貨幣網(wǎng)，但假如要通過專線或互聯(lián)網(wǎng)方式直接訪問“中國貨幣網(wǎng)”中需要注冊方可訪問的內(nèi)容，則需要使用由交易中心提供的用戶名和密碼。（三）用戶名和密碼保管使用注意事項。市場成員在使用和保管用戶名和密碼時應注意以下事項：1、用戶名和密碼應做到專人專用，幸免多人共用一個用戶名和密碼，以降低操作風險。2、應注意用戶名和密碼的保密，若不慎遺忘應及時向交易中心申請重置密碼；若不慎泄漏應盡快修改密碼。3、因初始密碼相同，交易員在獲得用戶名和密

37、碼后應盡早修改密碼。4、交易成員首席交易員密碼連續(xù)三次輸入錯誤，系統(tǒng)將自動鎖死，該用戶名將不能接著使用。若接著使用該用戶名，需向交易中心提交書面申請，由市場二部“解鎖”。5、IC卡密碼連續(xù)輸入錯誤五次，該卡將自動作廢，需重新申請新的IC卡。三、安裝交易系統(tǒng)和信息系統(tǒng)若交易員第一次用交易機登錄交易系統(tǒng)，則必須進行系統(tǒng)的安裝。交易員能夠直接點擊交易系統(tǒng)登錄界面上的超鏈接“安裝系統(tǒng)”進行安裝，也能夠直接登錄系統(tǒng)，在系統(tǒng)提示沒有正確安裝系統(tǒng)后直接轉入系統(tǒng)安裝界面進行安裝，具體安裝步驟如下：系統(tǒng)彈出安裝窗口后，系統(tǒng)已自動選擇下載點（用戶能夠修改下載點），點擊【開始安裝】按鈕后，系統(tǒng)開始安裝，并在“安裝結

38、果”一欄中，顯示安裝過程中的信息，假如系統(tǒng)提示“安裝成功”字樣，則點擊【關閉窗口】按鈕，同時系統(tǒng)自動關閉所有的IE掃瞄器窗口（必須要關閉所有IE窗口）。假如安裝過程中出現(xiàn)文件安裝失敗，則必須進行卸載安裝。假如安裝中相關文件安裝失敗或者全國銀行間同業(yè)拆借中心對交易系統(tǒng)進行了升級，需要客戶端重新升級安裝，首先應先卸載系統(tǒng)，在安裝界面上，直接點擊【卸載安裝】按鈕即可，直到在“系統(tǒng)安裝信息”一欄中顯示“卸載成功”后，點擊【關閉窗口】，關閉所有的IE掃瞄器窗口，然后開始重新安裝過程。中國貨幣網(wǎng)可由交易系統(tǒng)直接切換進入，也可通過專線直接進入（68）,還可通過互聯(lián)網(wǎng)進入（ HYPERLINK ）四、首次交易

39、前的系統(tǒng)設置交易成員需在其機構內(nèi)部指定一名或多名首席交易員，首次登錄交易系統(tǒng)后，由首席交易員對“內(nèi)部治理”菜單下的各項功能進行設置，這是今后順利報價和成交的前提?！皟?nèi)部治理”項下所需設置的內(nèi)容包括以下幾點：1、設置該首席交易員屬下的交易員及其業(yè)務權限、限額，屬下交易員權限不得高于首席交易員。2、設置信用拆借和質(zhì)押式回購、買斷式回購業(yè)務的成員間授信額度，其中信用拆借的授信必須設置，質(zhì)押式回購、買斷式回購的授信可依照自身情況決定是否設置。3、設置資金賬戶和債券結算賬戶。4、填寫本機構通訊錄。5、進行小額交易的設置（具體內(nèi)容見第三、四、五章中小額報價部分）。五、熟悉開市時刻、場務服務和交易流程（一）

40、本幣市場交易時刻。全國銀行間本幣市場交易時刻為周一至周五，每天上午9:0012:00、下午：13:3016:30開市，國家法定節(jié)假日除外。（二）交易中心場聯(lián)系電話。交易時刻內(nèi)，交易中心配有場務值班人員，業(yè)務咨詢和應急交易可撥打電話5311或5312、63234456、63234457；系統(tǒng)和線路故障可撥打電話3068或3069、63234771、63215842。（三）交易流程。在為進入銀行間市場進行交易員培訓作好人員預備和購置設備進行硬件預備的同時，交易成員應重視制度建設。制度建設中專門重要的是進行前后臺的分工。由前臺負責查找合適的交易

41、對手，以合適的價格達成交易，后臺負責依照前臺達成交易的成交單進行清算和結算（包括資金和債券的收付）。前后臺的合理分工能夠減少人為因素造成的差錯和風險。銀行間市場的交易和結算系統(tǒng)由交易中心的交易系統(tǒng)（交易前臺）、中央結算公司的簿記系統(tǒng)（結算后臺）和清算總中心的支付系統(tǒng)(清算后臺)組成。交易成員通過交易前臺自主報價、與其他交易成員進行格式化詢價并最后確認成交即可達成交易，交易達成后由交易系統(tǒng)生成成交通知單。關于債券交易，交易成員依據(jù)交易系統(tǒng)生成的成交通知單上所載明的要素，在交割日利用債券簿記系統(tǒng)辦理債券的結算，即后臺結算。交易成員在銀行間市場完成的不管債券交易依舊信用拆借，其資金清算均需通過支付系

42、統(tǒng)實現(xiàn)，即后臺清算。同時交易成員還要準確掌握還款和返回債券的情況，那個能夠借助交易系統(tǒng)的“清算提示”功能。六、日常交易前的預備銀行間市場和其他市場一樣，參與交易就必須防范風險。認真做好日常交易前的預備工作，是防范市場風險的重要保障。每日入市交易前，至少應該完成以下預備工作：（一）擬訂交易規(guī)劃，確定操作目標。每日交易操作目標至少包括交易規(guī)模、融資期限、價格等要素。確定交易規(guī)模和期限目標，就信用拆借和質(zhì)押式回購而言，即確定交易日內(nèi)融出或融入資金的數(shù)量，以及融出或融入資金的期限。日常交易目標取決于以下幾個因素，一是頭寸治理和投資的需要；二是監(jiān)管機構下達的拆借限額和對拆借期限的規(guī)定；三是自身債券存量，

43、即有多少可用于交易的債券。確定交易的價格目標，就拆借和回購而言，確實是要確定交易日內(nèi)融入資金能負擔的最高利率、融出資金可同意的最低利率；就債券買賣而言，即確定現(xiàn)券交易中賣出債券可同意的最低價、買入債券可同意的最高價。價差確實是利潤。只有確定了日常交易的操作目標，交易員才有可能依照市場行情變化掌握交易機會，贏得對本機構更有利的成交價格。（二）熟悉潛在的交易對手。潛在的交易對手，尤其是信用拆借、質(zhì)押式回購、買斷式回購，最好是彼此熟悉的機構，這是防范信用風險、及時達成交易的有效途徑之一。每日入市交易前，假如能對可能出現(xiàn)的對手做到“心中有數(shù)”，將會極大地提高交易效率。交易員平常應該通過“中國貨幣網(wǎng)”熟

44、悉交易成員的差不多情況和財務報表，并在日常交易中加強與其他交易員的聯(lián)系，積存選擇交易對手的有關信息。交易成員應該通過“中國貨幣網(wǎng)”加強自身的宣傳推介，及時披露資信材料，使更多的機構能夠熟悉自己。（三）了解市場最新動態(tài)。交易員每日交易前以及交易過程中，應該及時查看市場公告和通知以及重要的財經(jīng)信息，從而更好幸免市場風險、把握交易機會。第四節(jié)金融機構加入市場和聯(lián)網(wǎng)交易流程圖上述兩節(jié)所介紹的內(nèi)容，能夠概括為以下流程（圖21）。圖21入市和聯(lián)網(wǎng)交易流程圖金融機構金融機構加入債券市場加入拆借市場市場加入債券市場加入拆借市場市場備案制人民銀行審批制備案制人民銀行審批制向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交以下材料：1

45、、向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交以下材料：1、企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照副本復印件；3、商業(yè)銀行分行還應提供其總行的債券交易授權書；4、“全國銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)申請表”（見中國貨幣網(wǎng)）。聯(lián)系人：崔曉春聯(lián)系電話農(nóng)村信用社和都市信用社由當?shù)厝嗣胥y行分行審批，其他機構由人民銀行總行審批。經(jīng)人民銀行批準經(jīng)人民銀行批準審核通過后審核通過后全國銀行間全國銀行間同業(yè)拆借中心進行交易員培訓進行交易員培訓新交易員培訓新交易員培訓事先報名事先報名交易員培訓由交易中心統(tǒng)一安排，具體要求如下：交易員培訓由交易中心統(tǒng)一安排，具體要求如下：提早通過中國貨幣網(wǎng)下載培訓資料進行預習；各機構至少派兩

46、名人員參加培訓并取得交易員資格證書；報送交易中心要求的其他材料（見培訓通知）。聯(lián)系人：戎弋，徐國蓉聯(lián)系電話63233756聯(lián)網(wǎng)預備聯(lián)網(wǎng)預備各機構視自身交易情況確定聯(lián)網(wǎng)方式，進行設備預備工作：各機構視自身交易情況確定聯(lián)網(wǎng)方式，進行設備預備工作：專線方式：需要路由器和PC機，并向當?shù)剜]局申請專線線路；撥號方式：需要MODEM和PC機進行聯(lián)網(wǎng)進行聯(lián)網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)方式變更聯(lián)網(wǎng)方式變更進行聯(lián)網(wǎng)時需向交易中心市場二部提交書面聯(lián)網(wǎng)申請，聯(lián)網(wǎng)申請中要求包含以下內(nèi)容：進行聯(lián)網(wǎng)時需向交易中心市場二部提交書面聯(lián)網(wǎng)申請，聯(lián)網(wǎng)申請中要求包含以下內(nèi)容：以何種方式（專線或撥號）與交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)；聯(lián)系人和聯(lián)

47、系電話；加蓋單位公章；以傳真方式將“聯(lián)網(wǎng)申請”傳真至市場二部，傳真電話交易中心在收到“聯(lián)網(wǎng)申請”后的十個工作日內(nèi)完成聯(lián)網(wǎng)工作。聯(lián)系人：宗迎偉聯(lián)系電話知知通聯(lián)網(wǎng)完成后，交易中心發(fā)文通知申請機構，申請機構即可通過交易系統(tǒng)進行交易。關于通過備案制進入市場的機構能夠憑此通知到人民銀行備案。聯(lián)網(wǎng)完成后，交易中心發(fā)文通知申請機構，申請機構即可通過交易系統(tǒng)進行交易。關于通過備案制進入市場的機構能夠憑此通知到人民銀行備案。易易交交易過程中遇到問題交易過程中遇到問題業(yè)務咨詢技術咨詢業(yè)務咨詢技術咨詢應急應急交易工程運行部場務值班：負責排除系統(tǒng)和線路故障。工程

48、運行部場務值班：負責排除系統(tǒng)和線路故障。電話3068或3069市場二部場務值班：業(yè)務咨詢；應急交易電話5311或5312交易和場務值班時刻： 周一至周五 上午：9:0012:00 下午：13:3016:30第三章 信用拆借信用拆借是金融機構之間以彼此信譽為保障的短期資金融通業(yè)務。人民銀行規(guī)定參與銀行間市場的各類金融機構的拆借最長期限、最大融資規(guī)模（限額或比例）。各類金融機構能夠通過交易系統(tǒng)在規(guī)定的期限、規(guī)模內(nèi)自主報價、詢價和達成交易，自行辦理交易后資金清算。第一節(jié)信用拆借定價原理信用拆借的價格確實是拆借利率。同業(yè)拆借市場利率是由交易雙方自

49、主商定的。好的交易員，必須熟知拆借定價的差不多原理和技巧，善于在決定利率水平的要緊變量之間權衡，以盡可能低的利率拆入資金，以盡可能高的利率拆出資金。拆借利率水平的高低要緊取決于四個因素：一是貨幣資金的時刻成本，即不考慮信用風險時拆借資金的利率，拆借期限越長、利率水平越高。二是信用風險成本，拆借資金所面臨的信用風險越大、利率水平越高。三是市場供求關系，資金越短缺、利率水平越高。四是交易規(guī)模，一般而言，單筆交易規(guī)模越大，利率水平會相對低一些。 通常，國債被視為零信用風險的金融工具，以國債為質(zhì)押的資金融通價格從而可視為信用風險為零的價格。因此，信用拆借定價，最簡便的方法是采取在同期國債回購利率或到期

50、期限相近的現(xiàn)券收益率加點的方法。交易成員能夠通過“中國貨幣網(wǎng)”了解近期市場的走勢，能夠從信用拆借、債券回購、現(xiàn)券交易的行情中獲得信用拆借定價所必須的基準信息；通過“中國貨幣網(wǎng)”了解交易對手的差不多情況和差不多資信信息，作為確定信用風險成本的參考。第二節(jié) 報價、詢價和成交流程信用拆借交易中有公開報價、對話報價、小額報價三種報價方式，前二者屬于詢價交易方式的范疇，后者可通過點擊確認、單向撮合成交。一、公開報價交易系統(tǒng)開市后，交易員應該盡快通過交易系統(tǒng)把本方拆借交易的意向向市場公布，這是就公開報價。公開報價是交易成員為引導對手方詢價而向其他成員所作的報價。信用拆借公開報價要素包括拆借方向、拆借期限、

51、拆借利率、拆借金額、成交日、起息日、還款日、實際占款天數(shù)、交易品種等。要素含義見表31。其中：拆借方向必須填寫，其他要素可填可不填； 成交日、起息日、還款日、實際占款天數(shù)和交易品種由交易系統(tǒng)自動計算顯示，無需填寫；清算速度只可填入0或1；報價可打包發(fā)送，填完一筆報價要素后，點擊“增加”，該報價即進入待發(fā)送列表，現(xiàn)在可接著填報另一筆公開報價的要素。在所有需要發(fā)送的報價填報完畢之后，點擊“發(fā)送”，即完成了報價的打包發(fā)送。關于同一交易員上一交易日在同一臺交易機上發(fā)送的公開報價，系統(tǒng)提供“報價再發(fā)送”的便捷功能，交易員可使用系統(tǒng)菜單欄下的“報價再發(fā)送”快捷鍵將報價修改確認后發(fā)送。公開報價可修改、可撤消

52、。表31 信用拆借要素含義要素名稱要素含義拆借方向拆入和拆出拆借期限拆借天數(shù)（最長不能超過4個月）拆借利率拆入方付給拆出方的資金價格，以年利率表示成交金額拆借金額，最低為10萬元，以萬元為單位變動清算速度從達成交易到實際清算的實際間隔，有T+0（成交當天進行清算）和T+1（成交第二天進行清算）兩種成交日*達成交易的日期起息日*成交日清算速度（遇節(jié)假日順延到下一交易日），是開始計息的日期還款日*起息日拆借期限（遇節(jié)假日順延到下一交易日），是到期清算的日期實際占款天數(shù)*還款日起息日到期還款金額*指還款日拆入方還給拆出方的總金額，等于成交金額與利息之和交易品種*拆借期限所屬的統(tǒng)計區(qū)間清算賬戶本方用于

53、清算的資金賬戶對手方交易對手方成員簡稱對手方交易員交易對手方交易員姓名注：帶*的為系統(tǒng)自動顯示，下同。公開報價不能直接成交，必須將其轉為對話報價并經(jīng)雙方交談后才能成交。交易流程見圖31。圖 31公開報價交易流程公開報價公開報價對話報價報價交談確認成交二、對話報價對話報價是詢價交易方式下特有的“討價還價”過程，是指交易過程中向特定交易成員的交易員所作的報價。由于拆借利率由市場決定，交易員完全有可能通過“討價還價”以低利率拆入資金、高利率拆出資金。發(fā)送對話報價是“討價還價”的開始。對話報價要素比公開報價多“到期還款金額、清算賬戶、對手方和對手方交易員”等四個要素（要素含義見表31）。其中：報價時所

54、有交易要素必須全部填寫； 成交日、首次交割日、到期交割日、到期還款金額、實際占款天數(shù)和交易品種由系統(tǒng)自動計算顯示，無需填寫；清算速度只可填入0或1；報價可打包發(fā)送。填完一筆報價要素后，點擊“增加”，該報價即進入待發(fā)送列表，現(xiàn)在可接著填報另一筆對話報價的要素。待所有報價填報完畢后，點擊“發(fā)送”，即完成了打包發(fā)送。報價在對方應答前可修改和撤消，對方應答后只能終止。交談過程中交易方向、對手方、對手方交易員不能修改。對話報價交談最多只能進行8個輪次，超過8輪次后該報價自動轉為非活動報價，交易雙方需重新開始另一個對話過程。交談過程中只要擁有交談權的一方同意對方報價，即可確認成交。交易流程如圖42。 圖4

55、2對話報價交易流程確認成交報價交談對話報價確認成交報價交談對話報價 三、小額報價交易系統(tǒng)還為交易成員提供了一種更為便利的交易方式小額報價。小額報價是為提高交易效率而采納的一次報價、規(guī)定交易數(shù)量范圍和對手方范圍單向撮合的交易方式。假如滿足交易數(shù)量和交易對手的要求，其他交易成員能夠直接通過點擊成交，無須通過詢價過程。小額報價要素和對話報價差不多相同，只是少了對手方和對手方交易員兩項。小額報價一經(jīng)報出不能修改，對未成交部分可予撤消。進行小額報價時必須先設置單筆成交金額的上限和下限、對手方范圍。單筆成交金額上下限的設置限定了對手方應答小額報價時點擊成交的單筆最高和最低成交金額。對手方范圍限定了哪些交易

56、成員可看到小額報價并點擊成交。若不設對手方范圍，則所發(fā)出的小額報價是無效的，即市場上沒有人可看到報價方所發(fā)出的報價。小額報價可點擊確認成交，即報價發(fā)出后，在報價方所指定的對手范圍內(nèi)，對方只需填入本方成交數(shù)量、選擇本方清算賬戶即可直接確認成交，無需與報價方進行交談。小額報價成交時不僅受單筆成交上下限的限制，還受市場限額、成員間授信和交易員限額的限制，只有都滿足了以上限制才能成交。成交后，系統(tǒng)自動將成交金額自報價方的原報價量中扣減。若應答方所填入的成交金額超過剩余量，則按剩余量成交。交易流程見43。圖 43 小額報價交易流程點擊成交點擊成交應答報價發(fā)送報價第三節(jié) 交易后的資金清算全國銀行間同業(yè)拆借

57、市場的資金清算按雙邊逐筆全額直接清算、自擔風險的原則辦理，即交易成員按照成交通知單所載明的有關內(nèi)容，在規(guī)定的起息日自行向交易對手方逐筆全額辦理資金清算，由此產(chǎn)生的風險由交易成員自行承擔。在中國人民銀行各地分支行開立人民幣差不多賬戶的交易成員，其與交易對手之間人民幣資金的異地清算通過中國人民銀行電子聯(lián)行或在商業(yè)銀行開立的賬戶辦理，人民幣資金的同城清算通過當?shù)厝嗣胥y行票據(jù)交換等途徑辦理。交易成員在辦理資金清算時需遵守下述規(guī)定：1、交易成員的資金清算必須通過其在中國人民銀行或商業(yè)銀行開立的賬戶劃轉，不得收付現(xiàn)金。2、交易成員必須按成交通知單上注明的清算速度向其交易對手方劃付資金。第四節(jié)應急交易應急交

58、易是指當計算機系統(tǒng)或網(wǎng)絡設備等出現(xiàn)故障且在規(guī)定的時刻內(nèi)不能排除時，交易中心為交易成員提供的一種應急交易方式。在交易系統(tǒng)整體或局部遇到非正常因素阻礙，交易雙方不能通過交易系統(tǒng)正常實現(xiàn)交易時，交易員應先向交易中心場務值班室反映，征得值班室同意后即可進行應急交易。在應急交易方式下，交易成員通過電話、傳真等方式自行詢價，洽談交易；雙方達成交易意向后，分不按要求填寫全國銀行間同業(yè)拆借中心應急成交申請單（下簡稱“應急申請單”）并加蓋公章，于上午9:00-12:00、下午13:30-16:00傳真至交易中心場務值班室（傳真。場務值班人員將雙方成交要素核對并確認完全一致，且符合雙方

59、權限后，將成交要素錄入交易系統(tǒng)，并將生成的成交通知單傳真給系統(tǒng)故障方作為成交憑證，系統(tǒng)正常的一方自行打印成交單。當交易成員系統(tǒng)恢復正常后，原發(fā)生故障方也可自行打印成交單。按照顧急交易方式進行交易的，交易成員間的資金清算仍按正常交易的清算規(guī)則辦理。第五節(jié)風險操縱的制度安排和技術措施為了操縱交易風險，同業(yè)拆借市場治理法規(guī)對各類金融機構的拆借期限、拆借額度、資金來源與用途等方面做出了明確規(guī)定，交易成員通常也采取授權授信措施加以防范。交易中心利用現(xiàn)代電子信息技術，在交易系統(tǒng)內(nèi)做了相應的設定，為交易成員規(guī)避風險增設了一道防線。一、有關拆借期限和限額的規(guī)定現(xiàn)行政策法規(guī)對金融機構拆入資金的最長時刻分門不類地

60、做了明確規(guī)定，而拆出期限則要視對手方拆入期限而定?，F(xiàn)行政策還規(guī)定，拆借期限最長不超過4個月，拆借交易到期后交易雙方不得以任何方式展期。拆借限額是指金融機構在資金融通時同意拆入和拆出的最大資金限額。各類機構的期限和限額規(guī)定見表32。表 32 各類銀行間同業(yè)拆借市場交易成員拆借期限和限額一覽表機構類型拆借期限拆借限額商業(yè)銀行不超過4個月拆入資金余額與各項存款余額（扣除存款預備金、備付金、聯(lián)行占款）之比不超過4%，拆出資金余額與各項存款余額之比不超過8%； 外資銀行不超過4個月拆入拆出資金余額不得超過人民幣資本金的1.5倍。財務公司不超過7天拆入資金余額不得超過注冊資本。農(nóng)村信用聯(lián)社不超過4個月拆入