少齒差減速器項(xiàng)目投資評估與管理計(jì)劃

1、泓域/少齒差減速器項(xiàng)目投資評估與管理計(jì)劃少齒差減速器項(xiàng)目投資評估與管理計(jì)劃目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114590549 一、 公司基本情況 PAGEREF _Toc114590549 h 3 HYPERLINK l _Toc114590550 二、 企業(yè)資信評估的方法 PAGEREF _Toc114590550 h 4 HYPERLINK l _Toc114590551 三、 企業(yè)資信評估的含義 PAGEREF _Toc114590551 h 6 HYPERLINK l _Toc114590552 四、 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評估指標(biāo) PAGEREF _Toc

2、114590552 h 7 HYPERLINK l _Toc114590553 五、 企業(yè)規(guī)模實(shí)力及素質(zhì)評估指標(biāo) PAGEREF _Toc114590553 h 10 HYPERLINK l _Toc114590554 六、 財(cái)務(wù)評估的主要內(nèi)容與步驟 PAGEREF _Toc114590554 h 13 HYPERLINK l _Toc114590555 七、 基本財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測 PAGEREF _Toc114590555 h 16 HYPERLINK l _Toc114590556 八、 財(cái)務(wù)效益評估的內(nèi)容 PAGEREF _Toc114590556 h 27 HYPERLINK l _Toc

3、114590557 九、 項(xiàng)目盈利能力分析 PAGEREF _Toc114590557 h 28 HYPERLINK l _Toc114590558 十、 項(xiàng)目投資微觀環(huán)境評估 PAGEREF _Toc114590558 h 33 HYPERLINK l _Toc114590559 十一、 項(xiàng)目投資宏觀環(huán)境評估 PAGEREF _Toc114590559 h 43 HYPERLINK l _Toc114590560 十二、 符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長期戰(zhàn)略規(guī)劃 PAGEREF _Toc114590560 h 52 HYPERLINK l _Toc114590561 十三、 符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)

4、略 PAGEREF _Toc114590561 h 54 HYPERLINK l _Toc114590562 十四、 項(xiàng)目概況 PAGEREF _Toc114590562 h 55 HYPERLINK l _Toc114590563 十五、 投資估算 PAGEREF _Toc114590563 h 58 HYPERLINK l _Toc114590564 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc114590564 h 60 HYPERLINK l _Toc114590565 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc114590565 h 61 HYPERLINK l _Toc11459056

5、6 流動資金估算表 PAGEREF _Toc114590566 h 62 HYPERLINK l _Toc114590567 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc114590567 h 63 HYPERLINK l _Toc114590568 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc114590568 h 64 HYPERLINK l _Toc114590569 十六、 項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃 PAGEREF _Toc114590569 h 65 HYPERLINK l _Toc114590570 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc114590570 h 66公司基本

6、情況（一）公司簡介本公司秉承“顧客至上，銳意進(jìn)取”的經(jīng)營理念，堅(jiān)持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。公司堅(jiān)持“責(zé)任+愛心”的服務(wù)理念，將誠信經(jīng)營、誠信服務(wù)作為企業(yè)立世之本，在服務(wù)社會、方便大眾中贏得信譽(yù)、贏得市場?！皾M足社會和業(yè)主的需要，是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念，面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入快車道的良好機(jī)遇，正以高昂的熱情投身于建設(shè)宏偉大業(yè)。公司全面推行“政府、市場、投資、消費(fèi)、經(jīng)營、企業(yè)”六位一體合作共贏的市場戰(zhàn)略，以高度的社會責(zé)任積極響應(yīng)政府城市發(fā)展號召，融入各級城市的建設(shè)與發(fā)展，在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界，對服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。 （二）核心人員介紹1、汪xx，中國國籍，

7、無永久境外居留權(quán)，1970年出生，碩士研究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事。2018年8月至今任公司獨(dú)立董事。2、熊xx，1957年出生，大專學(xué)歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司；2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2018年3月至今任公司董事。3、萬xx，1974年出生，研究生學(xué)歷。2002年6月至2006年8月就職于xxx有限責(zé)任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限責(zé)任公司銷售部副經(jīng)理。2011年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長、部長；2019年8月至今任公司監(jiān)事會主席。4、湯xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1958年

8、出生，本科學(xué)歷，高級經(jīng)濟(jì)師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事長；2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事長；2016年11月至今任xxx有限公司董事、經(jīng)理；2019年3月至今任公司董事。5、丁xx，中國國籍，1978年出生，本科學(xué)歷，中國注冊會計(jì)師。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司獨(dú)立董事。企業(yè)資信評估的方法（一）定量與定性分析相結(jié)合定量分析法是對社會現(xiàn)象的數(shù)量特征、數(shù)量關(guān)系與數(shù)量變化進(jìn)行分析的方法。在企業(yè)中定量分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表為主要數(shù)據(jù)來源，通過數(shù)據(jù)分析計(jì)算出指標(biāo)的具體情況，得出企業(yè)的

9、信用結(jié)果，定量分析法是進(jìn)行投資項(xiàng)目評估時最常用的方法。定性分析法最典型的特征是不以數(shù)據(jù)為支撐，主要依靠的是分析人員的主觀判斷，需要分析人員有豐富的實(shí)踐經(jīng)歷和較強(qiáng)的分析能力，從而推斷事物的性質(zhì)和發(fā)展趨勢，屬于預(yù)測分析的一種基本方法。在對企業(yè)進(jìn)行定性分析時主要是對企業(yè)所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)在本行業(yè)中的競爭力、企業(yè)的經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性及企業(yè)的信用狀況進(jìn)行分析，進(jìn)行定量分析時側(cè)重對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行分析，主要包括盈利能力分析、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量分析、償債能力和現(xiàn)金流量分析。（二）靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)中的動態(tài)分析是以客觀現(xiàn)象所顯現(xiàn)出來的數(shù)量特征為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過研究判斷對象是否符

10、合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特征或趨勢，探究其偏離正常發(fā)展趨勢的原因，并對未來的發(fā)展趨勢做出預(yù)測。動態(tài)分析法主要是通過編制短期時間數(shù)列觀察客觀現(xiàn)象變化的過程、趨勢和規(guī)律，計(jì)算相應(yīng)的動態(tài)指標(biāo)，然后再編制較長時期的時間數(shù)列，在判斷現(xiàn)象的變動規(guī)律性的基礎(chǔ)上，測定其長期趨勢、季節(jié)變動的規(guī)律，并據(jù)此進(jìn)行統(tǒng)計(jì)預(yù)測，為決策提供依據(jù)。指標(biāo)主要包括動態(tài)比較指標(biāo)和動態(tài)平均指標(biāo)，動態(tài)比較指標(biāo)包括增長量、增長速度和發(fā)展速度，動態(tài)平均指標(biāo)包括平均發(fā)展水平、平均發(fā)展速度及平均增長速度。與動態(tài)分析法相比，靜態(tài)分析法不考慮資金的時間價(jià)值。在經(jīng)濟(jì)方案數(shù)據(jù)不是很完備及精確度不高的情況下，我們通常會使用靜態(tài)分析法。分析指標(biāo)主要包括投資回收期、投資

11、收益率和追加回收投資期等。使用動態(tài)分析和靜態(tài)分析相結(jié)合的分析方法對企業(yè)資信狀況進(jìn)行評估可以有效減少單一方法評估不到位、不全面的問題。（三）綜合分析評價(jià)法綜合分析評價(jià)法是指運(yùn)用多個評價(jià)指標(biāo)對多個參評單位進(jìn)行分析評價(jià)的方法，也叫多變量綜合評價(jià)方法。其基本思想是由多元到統(tǒng)一，將多個指標(biāo)轉(zhuǎn)化為一個綜合的指標(biāo)，該指標(biāo)能夠反映整體情況。目前綜合分析評價(jià)法成為學(xué)者進(jìn)行研究而經(jīng)常使用的分析方法，多用于評價(jià)各個國家間經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力、不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，以及小康生活水平的達(dá)標(biāo)情況等。但是這種方法的使用有一定的難度，評價(jià)的完成并不是像其他評價(jià)方法一樣逐個完成指標(biāo)，而是運(yùn)用一些特殊的方法將多個指標(biāo)評價(jià)同時完成，并且

12、需要對指標(biāo)的重要性進(jìn)行加權(quán)處理，得出的結(jié)果多以指數(shù)或分值量現(xiàn)，表示參評單位綜合狀況的排序。企業(yè)資信評估的含義企業(yè)的資信評估是對企業(yè)的整體素質(zhì)進(jìn)行評估，主要包含資質(zhì)和信用度，通過對企業(yè)資質(zhì)和信用度的科學(xué)檢驗(yàn)和計(jì)量，從資產(chǎn)、負(fù)債、盈利等方面對企業(yè)的信譽(yù)地位進(jìn)行估價(jià)，判定企業(yè)能否在約定時間償還所負(fù)擔(dān)的各種債務(wù)，體現(xiàn)企業(yè)的整體素質(zhì)和能力。資質(zhì)是指企業(yè)在從事某種行業(yè)特定行為時所需具備的資格及要達(dá)到與該資格相適應(yīng)的質(zhì)量等級標(biāo)準(zhǔn)。不同的行業(yè)有不同的資質(zhì)要求，總體來說，企業(yè)資質(zhì)包括企業(yè)的總體員工素質(zhì)、經(jīng)營管理水平、經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品競爭能力、資金使用效率等，是企業(yè)整體素質(zhì)的體現(xiàn)。信用度是企業(yè)在日常經(jīng)營活動中遵

13、守承諾、按時履約、講求信譽(yù)的程度。對企業(yè)進(jìn)行資信評估是投資項(xiàng)目評估中必不可少的一環(huán)。一方面，資信評估為向企業(yè)進(jìn)行投資的機(jī)構(gòu)投資者、為企業(yè)發(fā)放貸款的銀行、購買企業(yè)所發(fā)行債券股票的個人投資者及有意向與企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)往來的企業(yè)提供進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測算的依據(jù)，以便投資者對所要進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出相對準(zhǔn)確的估計(jì)，向企業(yè)的社會投資者反映該企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)狀態(tài)和生產(chǎn)經(jīng)營狀況，為其評價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)績提供依據(jù)；另一方面，資信評估也是作為國家制定相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù)，國家主管部門會根據(jù)企業(yè)的資信評估深入了解該行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的作用，以及對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)力度，進(jìn)而制定該行業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)則，確定今后企業(yè)的經(jīng)營方向

14、和經(jīng)營方針，決定企業(yè)在未來的發(fā)展方向。企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評估指標(biāo)（一）銷售收入利潤率銷售收入利潤率是指企業(yè)全年總利潤與企業(yè)全年銷售收入的比率，主要用來反映，銷售收入與利潤之間的關(guān)系。銷售收入主要包括產(chǎn)品銷售收入和其他銷售收入，可以有效地衡量企業(yè)的獲利能力和經(jīng)營管理水平。一般來說，銷售收入利潤率高，表明企，業(yè)成本費(fèi)用降低或銷售收入增加，進(jìn)而利潤總額增加；銷售利潤率上升，表明企業(yè)在銷售收入中獲利能力較強(qiáng)，經(jīng)營管理水平較高；銷售收入降低，表明企業(yè)成本增加或是銷售收入降低，獲利能力減弱。因此，該指標(biāo)越高越好。（二）總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)年度息稅前利潤與企業(yè)年平均資產(chǎn)總額的比率，企業(yè)年度息稅前利潤是指

15、不扣除利潤和所得稅的情況下所產(chǎn)生的利潤，主要由凈利潤、利息費(fèi)用和所得稅三項(xiàng)構(gòu)成。該指標(biāo)主要用來衡量企業(yè)的經(jīng)營管理能力和獲利能力，是評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效益的重要指標(biāo)。企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明資產(chǎn)利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；該指標(biāo)越低，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，企業(yè)應(yīng)分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。（三）凈利潤增長率凈利潤增長率是本年凈利潤相較去年凈利潤的增加額與上年凈利潤的比率。凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果。凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差。它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益

16、的重要指標(biāo)。凈利潤增長率代表企業(yè)當(dāng)期凈利潤較上期凈利潤而言的增長幅度。該指標(biāo)值高，表明企業(yè)經(jīng)營管理得到改善，盈利能力提升，經(jīng)營效益好；該指標(biāo)值低，表明企業(yè)經(jīng)營管理獲利能力降低。因此，該指標(biāo)越高越好。（四）資本金凈利潤率資本金凈利潤率是年稅后凈利潤總額在年度資本金總額中所占的比例，主要用來衡量資本金的盈利水平，其合理值應(yīng)高于12%。（五）資本保值增值率資本保值增值率是期末所有者權(quán)益總額與期初所有者權(quán)益的比例關(guān)系。該指標(biāo)表示企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身的努力下的實(shí)際增減變動情況，主要用來衡量企業(yè)的經(jīng)營效益，反映投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快

17、，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。因此，該指標(biāo)越高越好。（六）社會貢獻(xiàn)率社會貢獻(xiàn)率是指社會貢獻(xiàn)總額與平均資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，主要用于衡量企業(yè)用自身的資產(chǎn)為國家和社會創(chuàng)造價(jià)值的能力。社會貢獻(xiàn)總額是指企業(yè)為國家和社會創(chuàng)造和支付的價(jià)值總額，主要包括工資、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的增值稅、消費(fèi)稅、有關(guān)銷售稅金及附加、所得稅及有關(guān)費(fèi)用和凈利潤等。社會貢獻(xiàn)率高，表明企業(yè)為社會創(chuàng)造價(jià)值的能力強(qiáng)。（七）社會積累率社會積累率是指企業(yè)上交國家財(cái)政總額與企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額的比例關(guān)系，主要用來衡量企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額中用于上交國家財(cái)政和支持社會公益事業(yè)的比例，從而直接或間接反映企業(yè)的

18、社會責(zé)任。上交的國家財(cái)政總額主要包括增值稅、所得稅等各項(xiàng)稅款。（八）資金利稅率資金利稅率是企業(yè)年度利稅總額與企業(yè)資金平均余額的比例關(guān)系，主要反映企業(yè)對國家財(cái)政所做的貢獻(xiàn)及企業(yè)自身的經(jīng)營能力。資金利稅率越高，表明企業(yè)的盈利水平越高，對財(cái)政所做出的貢獻(xiàn)也越大。企業(yè)規(guī)模實(shí)力及素質(zhì)評估指標(biāo)（一）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率也叫舉債經(jīng)營比率，是指負(fù)債在總資產(chǎn)中的比率，也就是負(fù)債和資產(chǎn)的比例關(guān)系，表示的是總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集得來的，主要用來衡量企業(yè)通過債權(quán)人所提供的資金進(jìn)行日常經(jīng)營管理活動的能力和債權(quán)人所提供資金的安全程度。該指標(biāo)能夠綜合反映公司的負(fù)債水平，如果該指標(biāo)達(dá)到100%或者超過100%，表明公司

19、已經(jīng)資不抵債。通用的資產(chǎn)負(fù)債率的參照值為70%，如果實(shí)際計(jì)算出來的資產(chǎn)負(fù)債率高于70%，表明公司承擔(dān)較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，有一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；如果資產(chǎn)負(fù)債率低于70%，表明公司債務(wù)水平在合理的范圍之內(nèi)。（二）固定資產(chǎn)凈值率固定資產(chǎn)凈值率是固定資產(chǎn)凈值與固定資產(chǎn)原值的比率關(guān)系，主要反映固定資產(chǎn)的新舊程度。一般來說，該指標(biāo)要在65%以上。該指標(biāo)值小于65%，表明該企業(yè)的固定資產(chǎn)比較舊，公司需要花費(fèi)更多的資金改善固定資產(chǎn)的經(jīng)營條件；該指標(biāo)值大于65%，表明公司的經(jīng)營條件較好，經(jīng)營效益好。（三）流動比率流動比率是指流動資產(chǎn)在流動負(fù)債中所占的比率，是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系。流動比率主要用來衡量企業(yè)的流動資

20、產(chǎn)在短期債務(wù)到期之前可以用來償還其短期債務(wù)的能力。公式中所指的流動資產(chǎn)是企業(yè)在一年內(nèi)，或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)可以變現(xiàn)或者直接使用的資產(chǎn)，主要包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨等。流動負(fù)債是指短期負(fù)債，多指在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需償還的債務(wù)，主要包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金、其他暫收應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用和一年內(nèi)到期的長期借款等。該比率一般應(yīng)維持在130%200%，指標(biāo)越高，表明企業(yè)的流動性越大，償債能力越強(qiáng)，但是過高也會影響資金的周轉(zhuǎn)。（四）速動比率速動比率是與流動比率相關(guān)的一個概念，是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系。相較于流動

21、資產(chǎn)而言，速動資產(chǎn)是扣除了流動資產(chǎn)中的存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目，衡量的是企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)，用來償還企業(yè)流動債務(wù)的能力，可以反映企業(yè)償還流動負(fù)債的快慢。與流動比率相比，其反映的短期償債能力更加精確。通常，速動比率大于1，代表企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)。（五）長期資產(chǎn)與長期負(fù)債比率長期資產(chǎn)與長期負(fù)債比率就是長期資產(chǎn)與長期負(fù)債的比例關(guān)系，主要用來衡量企業(yè)的長期債務(wù)償還能力。該指標(biāo)值通常應(yīng)保持在150%以上，指標(biāo)值高，表明企業(yè)可用來償還長期債務(wù)的資金較為充裕，償債能力高，償債風(fēng)險(xiǎn)較?。辉撝笜?biāo)值低，表明該企業(yè)長期債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，有一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。（六）存

22、貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是銷貨成本與平均存貨余額的比例關(guān)系，是分析企業(yè)營運(yùn)能力的重要指標(biāo)，經(jīng)常用于企業(yè)的經(jīng)營管理決策中。該指標(biāo)不僅可以衡量企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨的運(yùn)營效率，還廣泛運(yùn)用于企業(yè)的經(jīng)營績效評價(jià)。通過對存貨周轉(zhuǎn)率的研究分析，我們可以計(jì)算企業(yè)在一定時期內(nèi)的存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。通常來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，可以迅速變現(xiàn)。此項(xiàng)資金的周轉(zhuǎn)速度越快，公司的償債能力也就越強(qiáng)。（七）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是當(dāng)期銷售的凈收入與平均應(yīng)收賬款的比值，主要用來衡量企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中占有很重要的地位，應(yīng)收賬款收回的快慢不僅可以反映企業(yè)管理效率的好壞，還可

23、以反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。通常來說，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度快，短期償債能力較強(qiáng)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，表明企業(yè)資產(chǎn)流動速度慢，短期償債能力較弱。財(cái)務(wù)評估的主要內(nèi)容與步驟（一）財(cái)務(wù)評估的主要內(nèi)容1、財(cái)務(wù)分析預(yù)測在對投資項(xiàng)目進(jìn)行總體了解和對市場、環(huán)境、技術(shù)方案進(jìn)行充分調(diào)查、研究、掌握的基礎(chǔ)上，收集、預(yù)測財(cái)務(wù)分析所需的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料，這一步驟可稱為財(cái)務(wù)分析預(yù)測。財(cái)務(wù)分析預(yù)測是整個財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)，是決定項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析質(zhì)量和成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)分析預(yù)測的結(jié)果可歸納整理為若干輔助計(jì)算用表，以便進(jìn)一步地分析。2、制訂資金規(guī)劃這一步驟包括：壽命期內(nèi)各年度資金需要量預(yù)測；對可能的資金來源與數(shù)量進(jìn)行

24、調(diào)查和估算；制訂債務(wù)償還計(jì)劃；在此基礎(chǔ)上編制項(xiàng)目壽命期內(nèi)資金來源與運(yùn)用計(jì)劃，這個計(jì)劃可用資金平衡表表示出各年度資金的來源與使用情況。一個好的資金規(guī)劃要能滿足資金平衡的需要，即在每年度的資金來源方案中挑選最經(jīng)濟(jì)、效益最優(yōu)的方案。一個項(xiàng)目的盈利能力越大、清償能力越強(qiáng)，外匯效果越佳，該方案越優(yōu)。在財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析中最重要的是編制現(xiàn)金流量表，然后計(jì)算一系列評價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行分析。此項(xiàng)內(nèi)容常常和資金規(guī)劃交叉進(jìn)行，利用財(cái)務(wù)效果分析的結(jié)果可反過來分析、調(diào)整資金規(guī)劃，以達(dá)到進(jìn)一步的優(yōu)化。3、財(cái)務(wù)效益的計(jì)算與分析我們要根據(jù)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及資金規(guī)劃，計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力，分析其清償能力。若項(xiàng)目涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯或替代

25、進(jìn)口節(jié)匯，我們還需分析外匯效果。（二）財(cái)務(wù)評估的步驟1、分析與評價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析與評價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是指對項(xiàng)目總投資、資金規(guī)劃、銷售成本、銷售收入、銷售稅金和銷售利潤，以及其他與項(xiàng)目有關(guān)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與評價(jià)。這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要都來自可行性研究報(bào)告的投資、成本、估算、資金規(guī)劃、利潤估算等部分，幾乎涉及項(xiàng)目可行性研究的所有實(shí)際環(huán)節(jié)，因此對項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析、審查與評價(jià)，離不開對項(xiàng)目實(shí)體部分的考察與評價(jià)。因此，對于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的評價(jià)不僅要分析各種數(shù)據(jù)及輔助報(bào)表的準(zhǔn)確性，還應(yīng)注意審查財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與各實(shí)際環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)與一致性。2、分析審查項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基本報(bào)表財(cái)務(wù)基本報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金

26、流量表。它是計(jì)算反映項(xiàng)目的盈利水平、償債能力和外匯平衡分析等各種評價(jià)指標(biāo)的依據(jù)，對基本報(bào)表的審查，主要是審查其格式是否規(guī)范，表中所填列的數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確。3、審查與評價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益指標(biāo)在分析與審查項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)基本報(bào)表的基礎(chǔ)上，審查項(xiàng)目財(cái)務(wù)效果指標(biāo)計(jì)算方法是否正確，指標(biāo)體系和基準(zhǔn)折現(xiàn)率等評價(jià)參數(shù)的選擇是否合理，各種財(cái)務(wù)效果指標(biāo)的計(jì)算是否準(zhǔn)確。有必要注意一下，在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評估中，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析、整理、測算和財(cái)務(wù)報(bào)表的編制等工作是項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析成敗的關(guān)鍵所在，因此，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測與估算中應(yīng)力求測算方法科學(xué)、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、財(cái)務(wù)報(bào)表客觀。項(xiàng)目評估的財(cái)務(wù)報(bào)表可分為兩類，一類是基本報(bào)表，另一類是輔助報(bào)表。

27、基本報(bào)表有資金來源與運(yùn)用表、現(xiàn)金流量表、利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表和對外平衡表等；輔助報(bào)表有固定資產(chǎn)投資估算表、流動資金估算表、投資計(jì)劃與資金籌措表、主要投入產(chǎn)出物價(jià)格表、單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本估算表、固定資產(chǎn)折舊估算表、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表、總成本費(fèi)用估算表、銷售收入和資金估算表、借款還本付息計(jì)算表等?；矩?cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測（一）財(cái)務(wù)預(yù)測方法財(cái)務(wù)預(yù)測使用的方法一般為銷售百分比法。預(yù)測的時間范圍涉及預(yù)測基期和預(yù)測期?；谑侵缸鳛轭A(yù)測基礎(chǔ)的時期，通常是預(yù)測工作的上一年度。確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)庫，另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。通過分析歷史財(cái)務(wù)報(bào)表，如果上年財(cái)務(wù)數(shù)

28、據(jù)具有可持續(xù)性，我們則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；如果上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，我們就應(yīng)適當(dāng)調(diào)整，使之適合未來情況。預(yù)測期數(shù)據(jù)按計(jì)劃期的長短確定，一般為35年，通常不超過10年。任何方法都是建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)上的，銷售百分比法也不例外。歸納起來，銷售百分比法的假設(shè)條件有以下幾個：（1）資產(chǎn)負(fù)債表的各項(xiàng)目可以劃分為敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目。凡是隨銷售變動而變動并呈現(xiàn)一定比例關(guān)系的項(xiàng)目，稱為敏感項(xiàng)目；凡不隨銷售變動而變動的項(xiàng)目，稱為非敏感項(xiàng)目。敏感項(xiàng)目在短時期內(nèi)隨銷售的變動而發(fā)生比例變動，其隱含的前提是：現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債水平對現(xiàn)在的銷售是最優(yōu)的，即所有的生產(chǎn)能力已經(jīng)被全部使用。這個條件直接影響敏感項(xiàng)

29、目的確定。例如，只有當(dāng)固定資產(chǎn)利用率已經(jīng)達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，產(chǎn)銷量的增加將導(dǎo)致機(jī)器設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)的增加，此時固定資產(chǎn)凈值才應(yīng)被列為敏感資產(chǎn)；如果當(dāng)前固定資產(chǎn)的利用率并不完全，則在一定范圍內(nèi)的產(chǎn)量增加就不需要增加固定資產(chǎn)的投入，此時固定資產(chǎn)凈值不應(yīng)被列為敏感項(xiàng)目。（2）敏感項(xiàng)目與銷售額之間呈正比例關(guān)系。這一假設(shè)又包含兩方面意義：一是線性假設(shè)，即敏感項(xiàng)目與銷售額之間為正相關(guān)；二是直線過原點(diǎn)，即銷售額為零時，項(xiàng)目的初始值也為零。這一假設(shè)與現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活不相符，比如現(xiàn)金的持有動機(jī)除了與銷售有關(guān)的交易動機(jī)外，還包括投機(jī)動機(jī)和預(yù)防動機(jī)，所以即使銷售額為零也應(yīng)持有一部分現(xiàn)金。又如存貨應(yīng)留有一定數(shù)量的安全庫存

30、以應(yīng)付意外情況，這也導(dǎo)致存貨與銷售額并不總呈現(xiàn)正比例關(guān)系。（3）基期與預(yù)測期的情況基本不變。這一假設(shè)包含三重含義：一是基期與預(yù)測期的敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目的劃分不變；二是敏感項(xiàng)目與銷售額之間呈固定比例，或稱比例不變；三是銷售結(jié)構(gòu)和價(jià)格水平與基期相比基本不變。由于實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況總是處于不斷變動之中，基期與預(yù)測期的情況不可能一成不變。一般來說，各個項(xiàng)目的利用不可能同時達(dá)到最優(yōu)，所以基期與預(yù)測期的敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分會發(fā)生一定的變化，同樣，敏感項(xiàng)目與銷售額的比例也可能發(fā)生變化。（4）企業(yè)的內(nèi)部資金來源僅包括留用利潤，或者說，企業(yè)當(dāng)期計(jì)提的折舊在當(dāng)期全部用來更新固定資產(chǎn)。但是，企業(yè)固定資產(chǎn)的更新是有

31、一定周期的，各期計(jì)提的折舊在未使用以前可以作為內(nèi)部資金來源使用，與之類似的還有無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的攤銷費(fèi)用。（5）銷售預(yù)測比較準(zhǔn)確。銷售預(yù)測是銷售百分比法應(yīng)用的重要前提之一，只有銷售預(yù)測準(zhǔn)確，我們才能比較準(zhǔn)確地預(yù)測資金需要量。但是，產(chǎn)品的銷售受市場供求、同業(yè)競爭及國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策等的影響，銷售預(yù)測不可能是一個準(zhǔn)確的數(shù)值。（二）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表1、資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益情況的會計(jì)報(bào)表，是企業(yè)經(jīng)營活動的靜態(tài)體現(xiàn)，根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一平衡公式，依照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的次序，將某一特定日期的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的具體項(xiàng)目予以適當(dāng)?shù)呐帕芯幹?/p>

32、而成。它表明權(quán)益在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。它是一張揭示企業(yè)在一定時點(diǎn)財(cái)務(wù)狀況的靜態(tài)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表利用會計(jì)平衡原則，將合乎會計(jì)原則的“資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益”交易科目分為“資產(chǎn)”和“負(fù)債及股東權(quán)益”兩大區(qū)塊，在經(jīng)過分錄、轉(zhuǎn)賬、分類賬、試算、調(diào)整等會計(jì)程序后，以特定日期的靜態(tài)企業(yè)情況為基準(zhǔn)，濃縮成一張報(bào)表。其報(bào)表功用除了企業(yè)內(nèi)部除錯、顯現(xiàn)經(jīng)營方向、防止弊端外，也可讓所有閱讀者在最短時間了解企業(yè)經(jīng)營狀況。資產(chǎn)負(fù)債表的作用如下：（1）反映企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成及其狀況，分析企業(yè)在某一日期所擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布情況，可以揭示公司的資產(chǎn)及其分布結(jié)構(gòu)。流動資產(chǎn)

33、方面，我們可以了解公司在銀行的存款及變現(xiàn)能力，掌握資產(chǎn)的實(shí)際流動性與質(zhì)量；長期投資方面，我們掌握公司從事的是實(shí)業(yè)投資還是股權(quán)債權(quán)投資及是否存在新的利潤增長點(diǎn)或潛在風(fēng)險(xiǎn)；通過了解固定資產(chǎn)工程物資與在建工程及與同期比較，我們可以掌握固定資產(chǎn)消長趨勢；通過了解無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)，我們可以掌握公司資產(chǎn)潛質(zhì)。（2）可以反映企業(yè)某一日期的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)，揭示公司的資產(chǎn)來源及其構(gòu)成。根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益之間的關(guān)系，如果公司負(fù)債比重高，相應(yīng)的所有者權(quán)益即凈資產(chǎn)就低，說明主要靠債務(wù)“撐大”了資產(chǎn)總額，真正屬于公司自己的財(cái)產(chǎn)（所有者權(quán)益）不多。我們還可進(jìn)一步分析流動負(fù)債與長期負(fù)債，如果短期負(fù)債多，若對應(yīng)的

34、流動資產(chǎn)中貨幣資金與短期投資凈額與應(yīng)收票據(jù)、股利、利息等可變現(xiàn)總額低于流動負(fù)債，說明公司不但還債壓力較大，而且借來的錢成了被他人占用的應(yīng)收賬款與滯銷的存貨，反映了企業(yè)經(jīng)營不善、產(chǎn)品銷路不好、資金周轉(zhuǎn)不靈。（3）可以反映企業(yè)所有者權(quán)益的情況，了解企業(yè)現(xiàn)有投資者在企業(yè)投資總額中所占的份額。實(shí)收資本和留存收益是所有者權(quán)益的重要內(nèi)容，反映了企業(yè)投資者對企業(yè)的初始投入和資本累計(jì)的多少，也反映了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)實(shí)力，有助于報(bào)表使用者分析、預(yù)測企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營安全程度和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。（4）可以解釋、評價(jià)和預(yù)測企業(yè)的長期償債能力和資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的長期償債能力主要指企業(yè)以全部資產(chǎn)清償全部負(fù)債的能力。一般認(rèn)為資產(chǎn)

35、越多，負(fù)債越少，其長期償債能力越強(qiáng)；反之，若資不抵債，則企業(yè)缺乏長期償債能力。資不抵債往往由企業(yè)長期虧損、蝕耗資產(chǎn)引起，還可能是舉債過多所致。所以，企業(yè)的長期償債能力一方面取決于它的獲利能力，另一方面取決于它的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)通常指企業(yè)權(quán)益總額中負(fù)債與所有者權(quán)益，負(fù)債中流動負(fù)債與長期負(fù)債，所有者權(quán)益中投入資本與留存收益或普通股與優(yōu)先股的關(guān)系。負(fù)債與所有者權(quán)益的數(shù)額表明企業(yè)所支配的資產(chǎn)有多少為債權(quán)人提供，又有多少為所有者提供。這兩者的比例關(guān)系，既影響債權(quán)人和所有者的利益分配，又牽涉?zhèn)鶛?quán)人和所有者投資的相對風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)的長期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債表為管理部門和債權(quán)人信貸決策提供重要的依據(jù)。2、預(yù)計(jì)

36、資產(chǎn)負(fù)債表編制程序預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表是依據(jù)當(dāng)前的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表和全面預(yù)算中的其他預(yù)算所提供的資料編制而成的總括性預(yù)算表格，可以反映企業(yè)預(yù)算期末的財(cái)務(wù)狀況。編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的程序如下：（1）區(qū)分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目（針對資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目）。所謂敏感項(xiàng)目是指直接隨銷售額變動的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目，如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用等項(xiàng)目。所謂非敏感項(xiàng)目是指不隨銷售額變動的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目，如固定資產(chǎn)、對外投資、短期借款、長期負(fù)債、實(shí)收資本、留存收益等項(xiàng)目。（2）計(jì)算敏感項(xiàng)目的銷售百分比=基期敏感項(xiàng)目/基期銷售收入。（3）計(jì)算預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益。預(yù)計(jì)資產(chǎn)：非敏感資產(chǎn)不變，敏感資產(chǎn)=預(yù)計(jì)銷售收入x敏感資產(chǎn)銷

37、售百分比。預(yù)計(jì)負(fù)債：非敏感負(fù)債不變，敏感負(fù)債=預(yù)計(jì)銷售收入x敏感負(fù)債銷售百分比。預(yù)計(jì)所有者權(quán)益：實(shí)收資本不變，留存收益=基期數(shù)+增加留存收益。（4）預(yù)算需從外部追加資金=預(yù)計(jì)資產(chǎn)預(yù)計(jì)負(fù)債預(yù)計(jì)所有者權(quán)益。（三）預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表1、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是財(cái)務(wù)報(bào)表的三個基本報(bào)告之一，所表達(dá)的是在一固定期間（通常是每月或每季）內(nèi)，一家機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金的增減變動情形。作為一個分析的工具，現(xiàn)金流量表的主要作用是決定公司短期生存能力，特別是繳付賬單的能力。它是反映一家公司在一定時期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動態(tài)狀況的報(bào)表。其組成內(nèi)容與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表相一致?，F(xiàn)金流量表可以概括反映經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動對企業(yè)現(xiàn)金流入

38、流出的影響，對于評價(jià)企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤、財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)管理，要比傳統(tǒng)的利潤表提供更好的基礎(chǔ)?，F(xiàn)金流量表提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù)。如果一家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流無法支付股利與保持股本的生產(chǎn)能力，從而它得用借款的方式滿足這些需要，那么這就給出了一個警告，這家公司從長期來看無法維持正常情況下的支出。現(xiàn)金流量表通過顯示經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，從而揭示了公司內(nèi)在的發(fā)展問題。一個正常經(jīng)營的企業(yè)，在創(chuàng)造利潤的同時，還應(yīng)創(chuàng)造現(xiàn)金收益，通過對現(xiàn)金流入來源分析，就可以對創(chuàng)造現(xiàn)金能力做出評價(jià)，并可對企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力做出預(yù)測?，F(xiàn)金流量表所揭示的現(xiàn)金流量信息可以從

39、現(xiàn)金角度對企業(yè)償債能力和支付能力做出更可靠、更穩(wěn)健的評價(jià)。企業(yè)的凈利潤是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)被計(jì)算出來的，而現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量表是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的。通過對現(xiàn)金流量和凈利潤的比較分析，我們可以對收益的質(zhì)量做出評價(jià)。投資活動是企業(yè)將一部分財(cái)力投入某一對象，以謀取更多收益的一種行為，籌資活動是企業(yè)根據(jù)財(cái)力的需求，進(jìn)行直接或間接融資的一種行為，企業(yè)的投資和籌資活動和企業(yè)的經(jīng)營活動密切相關(guān)，因此，對于現(xiàn)金流量中所揭示的投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出信息，我們可以結(jié)合經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量信息和企業(yè)凈收益進(jìn)行具體分析，從而對企業(yè)的投資活動和籌資活動做出評價(jià)。2、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表預(yù)計(jì)現(xiàn)金

40、流量表是反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的一種財(cái)務(wù)預(yù)算。它是從現(xiàn)金的流入和流出兩個方面，揭示企業(yè)一定期間經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表是按照現(xiàn)金流量表主要項(xiàng)目內(nèi)容和格式編制的反映企業(yè)預(yù)算期內(nèi)一切現(xiàn)金收支及其結(jié)果的預(yù)算。它以業(yè)務(wù)預(yù)算、資本預(yù)算和籌資預(yù)算為基礎(chǔ)，是其他預(yù)算有關(guān)現(xiàn)金的匯總，主要作為企業(yè)資金頭寸調(diào)控管理的依據(jù)，是企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營的基本保障預(yù)算。編制預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表可以彌補(bǔ)編制現(xiàn)金預(yù)算的不足，有利于了解計(jì)劃期內(nèi)企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)狀況和企業(yè)經(jīng)營能力，而且能突出表現(xiàn)一些長期的資金籌集與使用的方案對計(jì)劃期內(nèi)企業(yè)的影響。預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表的編制以銷售收入的收現(xiàn)數(shù)為起算點(diǎn)，然

41、后分別列出其他收入與費(fèi)用項(xiàng)目的收現(xiàn)數(shù)，付現(xiàn)數(shù)，以直接反映最終的現(xiàn)金凈流量。（四）預(yù)計(jì)利潤表1、利潤表利潤表是反映企業(yè)在一定時期內(nèi)經(jīng)營成果的報(bào)表。利用利潤表，我們可以評價(jià)一個企業(yè)的經(jīng)營成果和投資效率，分析企業(yè)的盈利能力及未來一定時期的盈利趨勢。利潤表屬于動態(tài)報(bào)表。利潤表反映的會計(jì)信息，可以用來評價(jià)一個企業(yè)的經(jīng)營效率和經(jīng)營成果，評估投資的價(jià)值和報(bào)酬，進(jìn)而衡量一個企業(yè)在經(jīng)營管理上的成功程度。具體來說有以下幾個方面的作用：（1）利潤表可作為經(jīng)營成果的分配依據(jù)。利潤表反映企業(yè)在一定期間的營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)費(fèi)用、各項(xiàng)期間費(fèi)用和營業(yè)外收支等項(xiàng)目，我們據(jù)此最終計(jì)算出利潤綜合指標(biāo)。利潤表上的數(shù)據(jù)直接影響許

42、多相關(guān)集團(tuán)的利益，如國家的稅收收入、管理人員的獎金、職工的工資與其他報(bào)酬、股東的股利等。正是由于這方面的作用，利潤表的地位曾經(jīng)超過資產(chǎn)負(fù)債表，成為最重要的財(cái)務(wù)報(bào)表。（2）利潤表能綜合反映生產(chǎn)經(jīng)營活動的各個方面，可以有助于考核企業(yè)經(jīng)營管理人員的工作業(yè)績。企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營、投資、籌資等各項(xiàng)活動中的管理效率和效益都可以從利潤數(shù)額的增減變化中綜合地表現(xiàn)出來。通過將收入、成本費(fèi)用、利潤與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃進(jìn)行對比，我們可以考核生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃的完成情況，進(jìn)而評價(jià)企業(yè)管理當(dāng)局的經(jīng)營業(yè)績和效率。（3）利潤表可用來分析企業(yè)的獲利能力、預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。利潤表揭示了經(jīng)營利潤、投資凈收益和營業(yè)外的收支凈額的詳細(xì)

43、資料，我們可據(jù)以分析企業(yè)的盈利水平，評估企業(yè)的獲利能力。同時，報(bào)表使用者關(guān)注的各種預(yù)期的現(xiàn)金來源、金額、時間和不確定性，如股利或利息、出售證券的所得及借款的清償，都與企業(yè)的獲利能力密切相關(guān)，因此，收益水平在預(yù)測未來現(xiàn)金流量方面具有重要作用。2、預(yù)計(jì)利潤表預(yù)計(jì)利潤表是以貨幣形式綜合反映預(yù)算期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營活動成果（包括利潤總額、凈利潤）計(jì)劃水平的一種財(cái)務(wù)預(yù)算。該預(yù)算需要在銷售預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、應(yīng)交稅金及附加預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷售費(fèi)用預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算和財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算等日常業(yè)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上編制。（1）預(yù)計(jì)利潤表中，營業(yè)成本這部分內(nèi)容是編制的重點(diǎn)，包括耗用的主要材料、輔助材料、直接人工、制造費(fèi)用。每一

44、部分內(nèi)容根據(jù)企業(yè)成本費(fèi)用的特點(diǎn)，列示出其重要項(xiàng)目。（2）在預(yù)計(jì)利潤表中加入每個項(xiàng)目占銷售收入的比例，簡稱銷售百分比。在生產(chǎn)比較穩(wěn)定，產(chǎn)品品種比較穩(wěn)定的情況下，每個項(xiàng)目占銷售收入的比例是基本保持不變的，企業(yè)在剛開始編制預(yù)算時需根據(jù)歷史水平做一個合理的估計(jì)，之后再根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)逐月更新，一般取最近半年或三個月的平均數(shù)。比如，關(guān)于原材料部分，如果當(dāng)前管理層覺得原材料價(jià)格偏高，可以加入對采購部業(yè)績的考核指標(biāo)；如果當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，可以加入對某個原材料的考核指標(biāo)等。關(guān)于直接人工部分，生產(chǎn)員工的排班情況將影響直接人工中加班費(fèi)的數(shù)據(jù)，任何對員工的福利變動或整體薪資的變動都會影響直接人工。因此，這些重要因素

45、都可以作為考核指標(biāo)被加在調(diào)整項(xiàng)里。關(guān)于制造費(fèi)用部分，固定資產(chǎn)的投資會影響折舊總額，生產(chǎn)能力的不足會影響外發(fā)加工的成本，生產(chǎn)線的大修理或保養(yǎng)支出會影響修理費(fèi)等，廠房或大型設(shè)施的維修會影響設(shè)施維修費(fèi)，還有水、電的價(jià)格及日常消耗性物資的使用量或價(jià)格都會影響制造費(fèi)用。因此，根據(jù)企業(yè)的費(fèi)用特點(diǎn)，我們可以將需要進(jìn)行重點(diǎn)管控的內(nèi)容加進(jìn)來作為月末考核各項(xiàng)業(yè)績的指標(biāo)。（3）數(shù)據(jù)的填列。一個企業(yè)開始編制預(yù)算利潤表時首先必須確定每一項(xiàng)目占銷售收入的比例，這個比例正如上文所說先根據(jù)歷史水平做一個合理的估計(jì)之后，再根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)逐月更新，一般取最近半年或三個月的平均數(shù)。如果產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、技術(shù)更新或市場價(jià)格波動較大影響比例

46、時，我們需對預(yù)期比例做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。確定了這個比例之后，我們根據(jù)公式可以很快計(jì)算每一項(xiàng)目的金額并得出一個初步的營業(yè)利潤。如果此營業(yè)利潤沒有達(dá)到企業(yè)的預(yù)計(jì)利潤目標(biāo)，我們再對相關(guān)項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整。每一個調(diào)整項(xiàng)都是企業(yè)成本控制的目標(biāo)，月末時企業(yè)將調(diào)整項(xiàng)分解到具體項(xiàng)目上與實(shí)際數(shù)進(jìn)行對比，分析預(yù)算與實(shí)際的差異從而評價(jià)每一個執(zhí)行部門的業(yè)績。通過此方法編制的滾動預(yù)計(jì)利潤表，不僅可以反映企業(yè)預(yù)期最近一年的利潤目標(biāo)及公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，同時也可以反映企業(yè)成本控制的內(nèi)容。財(cái)務(wù)效益評估的內(nèi)容（一）清償能力分析投資項(xiàng)目的清償能力包括兩個部分：一是項(xiàng)目的財(cái)務(wù)清償能力，即項(xiàng)目全部收回投資的能力，回收的時間越短，說明項(xiàng)目清償能力越好

47、，這是投資者考察投資效果的依據(jù)；二是項(xiàng)目的債務(wù)清償能力，即項(xiàng)目清償建設(shè)投資借款的能力，這主要是貸款銀行考察項(xiàng)目的還款期限是否符合銀行的有關(guān)規(guī)定。（二）盈利能力分析盈利能力分析是項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估的最主要部分，也是項(xiàng)目能否成立的先決條件。投資項(xiàng)目的盈利主要是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后所產(chǎn)生的利潤、稅金與凈現(xiàn)金流量。（三）財(cái)務(wù)外匯效果分析對于項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營利用了國外資源、產(chǎn)品出口創(chuàng)匯、替代進(jìn)口節(jié)匯等涉及外匯收支的投資項(xiàng)目，除了以上兩方面的指標(biāo)外，我們還需要單獨(dú)考慮項(xiàng)目外匯使用的財(cái)務(wù)效益，保證有限的外匯資金被配置到最優(yōu)的項(xiàng)目中去。項(xiàng)目盈利能力分析（一）靜態(tài)盈利能力指標(biāo)靜態(tài)盈利能力指標(biāo)是指不考慮資金的時間價(jià)值進(jìn)行計(jì)

48、算的，反映項(xiàng)目在生產(chǎn)期內(nèi)某個代表年份或平均年份的盈利能力的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，主要有投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率三種。1、投資利潤率投資利潤率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額（所得稅前利潤或者所得稅后利潤）或生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額占總投資額的比率。2、投資利稅率投資利稅率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的，銷售利潤與銷售稅金及附加之和（或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)的平均銷售利潤與銷售稅金及附加之和）與靜態(tài)總投資的比率。投資利稅率是將政府作為項(xiàng)目的凈受益者來考慮項(xiàng)目的盈利能力，將計(jì)算出的項(xiàng)目的投資利稅率與行業(yè)的平均或標(biāo)準(zhǔn)投資利稅率進(jìn)行比較，在項(xiàng)目的投資利稅率大于或等于后者

49、時項(xiàng)目才是可行的。投資利稅率高于或等于行業(yè)基準(zhǔn)投資利稅率時，項(xiàng)目可以被采納。投資利稅率和投資利潤率不同，在效益中較多考慮稅金。這是因?yàn)樵谪?cái)務(wù)效益分析中，為了從國家財(cái)政收入的角度衡量項(xiàng)目為國家所創(chuàng)造的積累，特別是一些稅大利小的企業(yè)，用投資利潤率衡量往往不夠準(zhǔn)確，用投資利稅率能較合理地反映項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，使用投資利稅率指標(biāo)更具有現(xiàn)實(shí)意義。3、資本金利潤率資本金利潤率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額（所得稅后）或生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額占資本金的比率。該指標(biāo)反映投入項(xiàng)目的資本金的盈利能力。資本金利潤率與企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的關(guān)鍵指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率很相似，只是資本金利潤

50、率的分子是利潤總額，而凈資產(chǎn)利潤率的分子為稅后凈利潤。其中，項(xiàng)目總投資是建設(shè)投資、建設(shè)期借款利息和流動資金之和。項(xiàng)目總投資是靜態(tài)概念下的總投資，即由各年投資簡單加起來而形成，與動態(tài)的總投資概念是不同的，動態(tài)的現(xiàn)值總投資是各年投資折現(xiàn)之后加起來形成的。前面三個指標(biāo)都是靜態(tài)收益指標(biāo)，分子是靜態(tài)的年利潤（利稅）或年平均利潤，分母是靜態(tài)概念的總投資或資本金，完全符合靜態(tài)指標(biāo)的本質(zhì)。靜態(tài)指標(biāo)只是考慮了價(jià)值的一部分，時間價(jià)值被忽略了，因此，只作為項(xiàng)目評估中的輔助指標(biāo)，而不是決定性指標(biāo)。自有資金是一部分，另一部分是資本溢價(jià)。一般情況下，資本金與注冊資本一致。很明顯，資本金收益率并不能真實(shí)反映權(quán)益資本的收益率

51、，因?yàn)闄?quán)益資本包含資本溢價(jià)，而有時資本溢價(jià)的數(shù)額是很大的。但前面已經(jīng)提到，資本金收益率只是一個輔助指標(biāo)，這一指標(biāo)能否真實(shí)反映權(quán)益資本收益率，并不影響項(xiàng)目投資的決策。靜態(tài)財(cái)務(wù)效益指標(biāo)在項(xiàng)目評估的作用主要體現(xiàn)在，這些效益指標(biāo)一般要高于或等于同行業(yè)的平均效益指標(biāo)，從而有利于做出決策。（二）動態(tài)盈利能力指標(biāo)1、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值亦稱累計(jì)凈現(xiàn)值。擬建項(xiàng)目按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)年份的現(xiàn)值累計(jì)數(shù)，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價(jià)的輔助指標(biāo)。當(dāng)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的時候，表明項(xiàng)目的盈利率不低于投資機(jī)會成本的折現(xiàn)率，項(xiàng)目被認(rèn)為是可以接受的。而當(dāng)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為負(fù)值時，項(xiàng)目

52、在財(cái)務(wù)上不可行。在進(jìn)行投資額相等的項(xiàng)目方案選擇時，企業(yè)應(yīng)選財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大的方案；當(dāng)各方案的投資額不等時，企業(yè)需用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率來比選方案。很顯然，在用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值進(jìn)行評估時，我們選擇的折現(xiàn)率不同，得到的結(jié)果就不同。確定項(xiàng)目評估中的折現(xiàn)率一般有下面幾種方法：（1）銀行利率。銀行利率可以代表資金使用的機(jī)會成本，因此可以使用銀行相同期限的利率作為折現(xiàn)率。（2）加權(quán)平均成本。根據(jù)企業(yè)不同的資金來源確定的加權(quán)平均資金成本反映了企業(yè)使用資金的平均成本水平，因此我們也可以使用加權(quán)平均成本計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。（3）國家或行業(yè)主管部門規(guī)定的行業(yè)基準(zhǔn)收益率。為了指導(dǎo)項(xiàng)目評估工作，國家計(jì)委與建設(shè)部制定并頒布了各行業(yè)的基

53、準(zhǔn)收益率，作為不同行業(yè)的統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行實(shí)行。2、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率又稱內(nèi)部收益率、企業(yè)內(nèi)部收益率、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量回收率，是使擬建項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值的累計(jì)數(shù)等于零的貼現(xiàn)率。它是對投資項(xiàng)目進(jìn)行企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價(jià)，判斷投資項(xiàng)目盈利能力及其財(cái)務(wù)上是否可行的主要指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率是一個衡量投資方案獲利水平的指標(biāo)，常見于投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)，表示單位投資現(xiàn)值所能帶來的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，是一個考察項(xiàng)目、單位投資所能帶來盈利的指標(biāo)。凈現(xiàn)值率是在凈現(xiàn)值基礎(chǔ)上發(fā)展來的，可作為凈現(xiàn)值的補(bǔ)充標(biāo)準(zhǔn)，反映了凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的關(guān)系。凈現(xiàn)值率的最大化，有利于實(shí)現(xiàn)優(yōu)先投資的凈貢獻(xiàn)最大化，在多方案選擇中有重要作用。3、財(cái)務(wù)

54、內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，是指項(xiàng)目在整個計(jì)算期內(nèi)各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，也就是使項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時間價(jià)值及項(xiàng)目在整個計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項(xiàng)目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這樣避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類需事先確定基準(zhǔn)收益率這個難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。但財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。項(xiàng)目投資微觀環(huán)境評估（一）項(xiàng)目的行業(yè)背景和環(huán)境評估在前文，我們已經(jīng)

55、介紹了對投資項(xiàng)目宏觀環(huán)境的分析和評估，項(xiàng)目的微觀環(huán)境評估對投資項(xiàng)目起著同樣重要的作用。對于項(xiàng)目進(jìn)行微觀環(huán)境分析首先要對該項(xiàng)目的行業(yè)背景進(jìn)行分析。一般來說，行業(yè)是指一些企業(yè)所構(gòu)成的群體，這些企業(yè)的產(chǎn)品有著眾多相同的屬性，以至許多企業(yè)為了爭取同樣的一個買方群體而展開激烈的競爭。個新的投資項(xiàng)目就是要加入這樣的行業(yè)中去，所以，企業(yè)必須了解這個行業(yè)的情況，包括競爭對手、產(chǎn)品需求量、產(chǎn)品發(fā)展前途、產(chǎn)品應(yīng)用范圍、本項(xiàng)目的競爭地位等，通過這樣的背景資料分析，了解項(xiàng)目所處的微觀環(huán)境。行業(yè)背景，簡而言之，就是說這個行業(yè)是做什么的，以及這個行業(yè)所牽扯的部門、人群，產(chǎn)品立足于哪些市場。對于行業(yè)背景的研究要對該行業(yè)做出

56、基本的解釋，并對該行業(yè)加以分析，從而找出決定該行業(yè)營利性的各種因素、該行業(yè)目前及預(yù)期的營利性及這些因素的變動情況。管理層必須確定企業(yè)在以下方面如何與競爭對手區(qū)別開來：所提供的產(chǎn)品和服務(wù)、提供產(chǎn)品和服務(wù)的方式和地點(diǎn)，以及其在形成競爭優(yōu)勢前希望達(dá)到的行業(yè)規(guī)模。在本書中，我們對于行業(yè)背景和環(huán)境的評估主要從行業(yè)基礎(chǔ)、行業(yè)能力、行業(yè)競爭及行業(yè)吸引力四個方面進(jìn)行分析。1、行業(yè)基礎(chǔ)評估行業(yè)基礎(chǔ)主要是指該項(xiàng)目所在行業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀、未來的發(fā)展前景等一系列的行業(yè)基本特性，一個行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和基本狀況是該行業(yè)最為直接也是最為重要的微觀環(huán)境。投資者如果要想對一個項(xiàng)目進(jìn)行投資，首先要判斷該行業(yè)目前的存在和發(fā)展是否合理

57、，在未來是否有發(fā)展機(jī)會，即是否有良好的發(fā)展前景。其次要根據(jù)行業(yè)的生命周期判斷行業(yè)目前所處的發(fā)展階段，行業(yè)是處于起步期、成長期、成熟期還是衰退期，這些對于一個新的項(xiàng)目來說是非常重要的。一個項(xiàng)目只有選對了行業(yè)，在行業(yè)尚未發(fā)展至成熟時進(jìn)入該行業(yè)，才能有一個良好的發(fā)展基礎(chǔ)。如果選錯了行業(yè)，項(xiàng)目是沒有發(fā)展前途的，項(xiàng)目的建設(shè)是沒有必要的。2、行業(yè)能力評估一個行業(yè)的外部會受宏觀環(huán)境變化的影響，行業(yè)內(nèi)部也存在各種各樣的競爭和協(xié)作。一個行業(yè)想在整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展中做大做強(qiáng)，需要這個行業(yè)的各個企業(yè)共同協(xié)作，在競爭中走向強(qiáng)大。投資項(xiàng)目在一個發(fā)展能力較強(qiáng)的行業(yè)中，可以充分利用該行業(yè)的資源優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，從而得到較快的發(fā)展；

58、反之，如果所投資項(xiàng)目所處行業(yè)規(guī)模較小，行業(yè)的可利用資源較少，行業(yè)的技術(shù)也不能得到較快的發(fā)展，行業(yè)發(fā)展能力較弱，在這種情況下，發(fā)展新的投資項(xiàng)目就較為困難，成功率較低，存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。3、行業(yè)競爭評估在一個行業(yè)的發(fā)展之中，不管是與國外企業(yè)之間還是與國內(nèi)企業(yè)之間，行業(yè)競爭都是不可避免的，在對投資項(xiàng)目進(jìn)行評估時必須要充分地評估該投資項(xiàng)目加入該行業(yè)時所處的競爭情況。波特認(rèn)為，行業(yè)的競爭強(qiáng)度是由五種基本競爭力決定的，這五種競爭力是：現(xiàn)有公司的競爭、新加入者的威脅、替代產(chǎn)品的威脅、購買者討價(jià)還價(jià)的力量、供應(yīng)者討價(jià)還價(jià)的力量。下文會對這五個方面做具體的講解。4、行業(yè)的吸引力評估行業(yè)的吸引力是企業(yè)進(jìn)行行業(yè)比

59、較和選擇的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，也稱行業(yè)價(jià)值。行業(yè)的吸引力是項(xiàng)目發(fā)展的重要因素，如果行業(yè)的吸引力大，并且所投資項(xiàng)目在這個領(lǐng)域有相當(dāng)?shù)母偁幜?，便有機(jī)會在這個行業(yè)里占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位；反之，就不要輕易進(jìn)入這個行業(yè)，或采取回收投資、及時退出的戰(zhàn)略。行業(yè)吸引力主要取決于市場規(guī)模、市場增長率、利潤率、競爭激勵程度、周期性、季節(jié)性、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益等因素，前三個因素對于行業(yè)吸引力來說是非常重要的。行業(yè)內(nèi)各企業(yè)所占的市場規(guī)模決定了所投資項(xiàng)目是否有進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)展的可能。市場不斷增長的需求可以保持該行業(yè)的生命力，給行業(yè)內(nèi)的企業(yè)更多的發(fā)展機(jī)會。行業(yè)的利潤率是行業(yè)最具吸引人的地方，也是行業(yè)內(nèi)部競爭激烈的原因。（1）項(xiàng)目所處的生命周期評估

60、。行業(yè)的生命周期指行業(yè)從出現(xiàn)到完全退出社會經(jīng)濟(jì)活動所經(jīng)歷的時間。行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括四個發(fā)展階段：幼稚期、成長期、成熟期、衰退期。在不同的發(fā)展階段行業(yè)的特點(diǎn)也是不同的，在對投資項(xiàng)目進(jìn)行評估時，我們要充分了解行業(yè)生命周期理論，對所投資項(xiàng)目所處的行業(yè)有一個清晰的認(rèn)識。下面將分別介紹企業(yè)的不同發(fā)展階段：幼稚期。這一時期的產(chǎn)品設(shè)計(jì)尚未成熟，行業(yè)利潤率較低，市場增長率較高，需求增長較快，技術(shù)變動較大，行業(yè)中的企業(yè)致力于開辟新用戶、占領(lǐng)市場。但此時技術(shù)上有很大的不確定性，在產(chǎn)品、市場、服務(wù)等策略上有很大的余地，對行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)競爭狀況、用戶特點(diǎn)等方面的信息掌握不多，企業(yè)進(jìn)入壁壘較低。成長期。這一時期