汽車與汽車零部件行業(yè)跟蹤報告：汽車消費(fèi)政策跟蹤禁止限購汽車銷量有望回暖

1、 目錄 HYPERLINK l _bookmark0 件述4 HYPERLINK l _bookmark1 政目錄 HYPERLINK l _bookmark0 件述4 HYPERLINK l _bookmark1 政概要4 HYPERLINK l _bookmark3 車動和能產(chǎn)業(yè)級重之重5 HYPERLINK l _bookmark10 實(shí)辦地， 購放尚時日7 HYPERLINK l _bookmark16 資議9 HYPERLINK l _bookmark17 精鍛技：DCT透，擴(kuò)能厚績9 HYPERLINK l _bookmark18 保隆技強(qiáng)法滲提升，TPMS 頭業(yè)發(fā)9 HYPERL

2、INK l _bookmark19 威孚科國來，內(nèi)商車保頭益 HYPERLINK l _bookmark20 險示請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2 / 11圖目錄 HYPERLINK l _bookmark4 1：2014-2019年車銷量5 HYPERLINK l _bookmark5 2：圖目錄 HYPERLINK l _bookmark4 1：2014-2019年車銷量5 HYPERLINK l _bookmark5 2：25萬以車售占提至19.19%5 HYPERLINK l _bookmark6 3：2016年國汽有量石消量5 HYPERLINK l _bookmark7 4：能汽

3、銷現(xiàn)高增長5 HYPERLINK l _bookmark8 5：2025年L3級人駕車發(fā)6 HYPERLINK l _bookmark13 6：2019年國各通健指數(shù)8 HYPERLINK l _bookmark14 7：2016年國汽有量石消量8 HYPERLINK l _bookmark15 8：能汽銷現(xiàn)高增長8 HYPERLINK l _bookmark4 圖 HYPERLINK l _bookmark5 圖 HYPERLINK l _bookmark6 圖 HYPERLINK l _bookmark7 圖 HYPERLINK l _bookmark8 圖 HYPERLINK l _bo

4、okmark13 圖 HYPERLINK l _bookmark14 圖 HYPERLINK l _bookmark15 圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 1施案要理 4 HYPERLINK l _bookmark9 2：六b較五標(biāo)準(zhǔn)著大度上升7 HYPERLINK l _bookmark11 3：六b較五標(biāo)準(zhǔn)著大度上升7 HYPERLINK l _bookmark12 4：地車購梳理7 HYPERLINK l _bookmark2 表 HYPERLINK l _bookmark9 表 HYPERLINK l _bookmark11 表 HYPERLINK l _book

5、mark12 表請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3 / 111事件描述（2019-2020 年（2019）967 現(xiàn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。1.1 政策概要實(shí)施方案從四個角度出發(fā)，對汽車市場發(fā)展進(jìn)行指導(dǎo)，分別是：1）產(chǎn)業(yè)升級2）增強(qiáng)市場消費(fèi)活力3）提升汽車消費(fèi)的支撐能力產(chǎn)品需求的層面出發(fā)，進(jìn)一步加強(qiáng)配套基礎(chǔ)設(shè)施。4）拆解及回收規(guī)則，從而激發(fā)資源的循環(huán)利用。表 實(shí)施方案要點(diǎn)整理1）大幅降低新能源汽車成本2）加快發(fā)展使用便利的新能源汽車3）穩(wěn)步推動智能汽車創(chuàng)新發(fā)展4）持續(xù)提升汽車節(jié)能環(huán)保性能鞏固產(chǎn)業(yè)升級勢頭，不斷優(yōu)化市場供給5)著力推動綠色智能家電研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化6)不斷豐富數(shù)字創(chuàng)意內(nèi)容和服務(wù)7)積極推進(jìn)5G

6、手機(jī)商業(yè)應(yīng)用8)深入展開智慧家居跨行業(yè)應(yīng)用試點(diǎn)1)堅(jiān)決破除乘用車消費(fèi)障礙2)大力推動新能源汽車消費(fèi)使用3)研究制定促進(jìn)老舊淘汰更新政策增強(qiáng)市場消費(fèi)活力，積極推動更新消費(fèi)4)加快更新城市公共領(lǐng)域用車5)積極推動農(nóng)村車輛消費(fèi)升級實(shí)施方案6)著力培養(yǎng)汽車特色消費(fèi)市場7)持續(xù)推動家電和消費(fèi)電子產(chǎn)品更新?lián)Q代1)全面完善二手車流通管理政策2)大力提升二手車便利交易水平3)積極引導(dǎo)汽車金融產(chǎn)品創(chuàng)新提升消費(fèi)支撐能力，完善配套使用環(huán)境4)建立健全產(chǎn)品基層營銷網(wǎng)絡(luò)5)不斷改善配套基礎(chǔ)設(shè)施6)切實(shí)保障消費(fèi)者合法權(quán)益1)嚴(yán)格執(zhí)行老舊產(chǎn)品淘汰規(guī)定2)著力完善廢舊產(chǎn)品回收拆解體系3)切實(shí)加強(qiáng)回收拆解企業(yè)管理暢通資源循環(huán)利

7、用，構(gòu)建綠色產(chǎn)業(yè)生態(tài)4)積極化解拆解企業(yè)經(jīng)營壓力5)加快建立廢舊電子產(chǎn)品安全管理規(guī)范6)不斷提高廢舊產(chǎn)品資源利用水平資料來源：發(fā)改委, 國元證券研究中心請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1事件描述（2019-2020 年（2019）967 現(xiàn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。1.1 政策概要實(shí)施方案從四個角度出發(fā)，對汽車市場發(fā)展進(jìn)行指導(dǎo)，分別是：1）產(chǎn)業(yè)升級2）增強(qiáng)市場消費(fèi)活力3）提升汽車消費(fèi)的支撐能力產(chǎn)品需求的層面出發(fā)，進(jìn)一步加強(qiáng)配套基礎(chǔ)設(shè)施。4）拆解及回收規(guī)則，從而激發(fā)資源的循環(huán)利用。表 實(shí)施方案要點(diǎn)整理1）大幅降低新能源汽車成本2）加快發(fā)展使用便利的新能源汽車3）穩(wěn)步推動智能汽車創(chuàng)新發(fā)展4）持續(xù)提升汽車節(jié)能

8、環(huán)保性能鞏固產(chǎn)業(yè)升級勢頭，不斷優(yōu)化市場供給5)著力推動綠色智能家電研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化6)不斷豐富數(shù)字創(chuàng)意內(nèi)容和服務(wù)7)積極推進(jìn)5G手機(jī)商業(yè)應(yīng)用8)深入展開智慧家居跨行業(yè)應(yīng)用試點(diǎn)1)堅(jiān)決破除乘用車消費(fèi)障礙2)大力推動新能源汽車消費(fèi)使用3)研究制定促進(jìn)老舊淘汰更新政策增強(qiáng)市場消費(fèi)活力，積極推動更新消費(fèi)4)加快更新城市公共領(lǐng)域用車5)積極推動農(nóng)村車輛消費(fèi)升級實(shí)施方案6)著力培養(yǎng)汽車特色消費(fèi)市場7)持續(xù)推動家電和消費(fèi)電子產(chǎn)品更新?lián)Q代1)全面完善二手車流通管理政策2)大力提升二手車便利交易水平3)積極引導(dǎo)汽車金融產(chǎn)品創(chuàng)新提升消費(fèi)支撐能力，完善配套使用環(huán)境4)建立健全產(chǎn)品基層營銷網(wǎng)絡(luò)5)不斷改善配套基礎(chǔ)設(shè)施6)

9、切實(shí)保障消費(fèi)者合法權(quán)益1)嚴(yán)格執(zhí)行老舊產(chǎn)品淘汰規(guī)定2)著力完善廢舊產(chǎn)品回收拆解體系3)切實(shí)加強(qiáng)回收拆解企業(yè)管理暢通資源循環(huán)利用，構(gòu)建綠色產(chǎn)業(yè)生態(tài)4)積極化解拆解企業(yè)經(jīng)營壓力5)加快建立廢舊電子產(chǎn)品安全管理規(guī)范6)不斷提高廢舊產(chǎn)品資源利用水平資料來源：發(fā)改委, 國元證券研究中心請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4 / 112汽車電動化和智能化是產(chǎn)業(yè)升級的重中之重2018 乘用車需求持續(xù)走弱；2019年以來，1-4月我國乘用車銷售683.5萬輛，同比減少14.7%，延續(xù)20182018看，我國汽車銷售結(jié)構(gòu)出現(xiàn)中高端化，2018年汽車產(chǎn)銷量分別為2780.92萬輛和2808.06萬輛，分別較去年同比下

10、滑2.7%和4.1%；但是，汽車銷量結(jié)構(gòu)發(fā)生變化， 2828%年2516.18%，2汽車電動化和智能化是產(chǎn)業(yè)升級的重中之重2018 乘用車需求持續(xù)走弱；2019年以來，1-4月我國乘用車銷售683.5萬輛，同比減少14.7%，延續(xù)20182018看，我國汽車銷售結(jié)構(gòu)出現(xiàn)中高端化，2018年汽車產(chǎn)銷量分別為2780.92萬輛和2808.06萬輛，分別較去年同比下滑2.7%和4.1%；但是，汽車銷量結(jié)構(gòu)發(fā)生變化， 2828%年2516.18%，201819.19%。圖 1：2014-2019 年乘用車銷量圖 2：25 萬元以上車型銷售占比提升至 19.19%資料來源：Wind, 國元證券研究中心資

11、料來源：中汽協(xié), 國元證券研究中心我國對進(jìn)口石油依賴度高，發(fā)展新能源汽車有利于我國未來發(fā)展。2016 年中國消費(fèi)總5.8 2.0 34.48%3.8 億噸，占總量的 65.52%，中國石油大部分消耗依靠海外進(jìn)口。中石油預(yù)計 2017 年中國石油國產(chǎn)量將低于 2 億噸，石油進(jìn)口比率將進(jìn)一步上升。新能源汽車銷量在過去一年半中，收到政策刺激和雙積分制的雙重驅(qū)動，呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，隨著新車型的不斷推出以及燃油車退出時間表的不斷臨近，新能源汽車未來的發(fā)展備受矚目。圖 3：2016 年各國汽車保有量及石油消費(fèi)量圖 4：新能源汽車銷量呈現(xiàn)高速增長資料來源：OICA, 國家信息總線，國元證券研究中心資料來源

12、：乘聯(lián)會, 國元證券研究中心請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5 / 11而目前，新能源汽車發(fā)展存在以下幾點(diǎn)迫在眉睫的問題需要解決，1）成本太高；2）質(zhì)量尚有提升空間，消費(fèi)者目前對于新能源汽車技術(shù)的再次升級。汽車智能化 2025 年有望實(shí)現(xiàn)滲透爆發(fā)。ADAS 而目前，新能源汽車發(fā)展存在以下幾點(diǎn)迫在眉睫的問題需要解決，1）成本太高；2）質(zhì)量尚有提升空間，消費(fèi)者目前對于新能源汽車技術(shù)的再次升級。汽車智能化 2025 年有望實(shí)現(xiàn)滲透爆發(fā)。ADAS 90%2015 2%4%8%2015 1.7%、8%12%2025以L12200年L1L2DS0205L3級別AS,L3級別 ADAS能網(wǎng)聯(lián)車的中堅(jiān)力量。圖

13、 5：2025年L3級別無人駕駛車爆發(fā)資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料, 國元證券研究中心2019 7 1 2020 71 2023 7 1 a2023 7 1 b。baa 是國六bb b 1200 備較弱，而國六b 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6 / 11本上升，導(dǎo)致行業(yè)整合。表 2：國六b較國五排放標(biāo)準(zhǔn)有著較大幅度的上升資料來源：環(huán)保部, 國元證券研究中心3實(shí)施辦法落地， 限購放寬尚需時日2019 1 29 （2019 6 6 更新升級 暢通資源循環(huán)利用實(shí)施方案（2019-2020 年國三柴油車、鄉(xiāng)村汽車升級等方案，以自己汽車消費(fèi)。表 3：國六b較國五排放標(biāo)準(zhǔn)有著較大幅度的上升資料來源：中國政府網(wǎng)、

14、發(fā)改委, 國元證券研究中心實(shí)施方案提出禁止各地本上升，導(dǎo)致行業(yè)整合。表 2：國六b較國五排放標(biāo)準(zhǔn)有著較大幅度的上升資料來源：環(huán)保部, 國元證券研究中心3實(shí)施辦法落地， 限購放寬尚需時日2019 1 29 （2019 6 6 更新升級 暢通資源循環(huán)利用實(shí)施方案（2019-2020 年國三柴油車、鄉(xiāng)村汽車升級等方案，以自己汽車消費(fèi)。表 3：國六b較國五排放標(biāo)準(zhǔn)有著較大幅度的上升資料來源：中國政府網(wǎng)、發(fā)改委, 國元證券研究中心實(shí)施方案提出禁止各地消，從而激發(fā)由于汽車限購限行政策而被壓制的購車需求。表 4：各地汽車限購政策梳理資料來源：中國政府網(wǎng)、公開信息, 國元證券研究中心請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條

15、款部分7 / 11城市限購形式2018年限購指標(biāo)搖號中簽率拍賣價格北京搖號制小客車：4萬個，新能源：6萬個低于0.05上海拍賣制15萬個8-9萬元廣州搖號拍賣結(jié)合12萬個，2019.6-2020.12增加10萬個低于5大于5萬元深圳搖號拍賣結(jié)合小客車：10萬個，2019-2020每年增加普通小汽車增量4萬個0.27大于2萬元天津搖號拍賣結(jié)合小客車：125117個，其中節(jié)能車：19571個0.45大于5萬元杭州搖號拍賣結(jié)合小客車：8萬個5.504萬元左右貴陽搖號制每月2800個小于3海南搖號拍賣結(jié)合9-12月小客車：86822個，其中新能源：1602個首期搖號確保中簽率不低于80時間部門相關(guān)政策

16、2018年9月20日國務(wù)院中共中央國務(wù)院關(guān)于完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力的若干意見2018年9月24日國務(wù)院完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制實(shí)施方案（2018-2020年）2019年1月29日發(fā)改委進(jìn)一步優(yōu)化供給推動消費(fèi)平穩(wěn)增長、促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實(shí)施方案（2019年）2019年6月6日發(fā)改委推動重點(diǎn)消費(fèi)品更新升級通暢資源循環(huán)利用實(shí)施方案（2019-2020）排放物（mg/km）國五國六a國六b一氧化碳（CO）總碳?xì)浠衔铮═HC）非甲烷烴（NMHC）68氮氧化物（Nox）60細(xì)顆粒物（PM）4.54.53.0顆粒數(shù)（PN，個/km）444,646 式，逐步實(shí)現(xiàn)限購政策的解除。圖 6：2

17、019年全國各地交通健康指數(shù)資料來源：高德地圖, 國元證券研究中心圖 7：2016 年各國汽車保有量及石油消費(fèi)量圖 8：新能源汽車銷量呈現(xiàn)高速增長資料來源：OICA, 國家信息總線，國元證券研究中心444,646 式，逐步實(shí)現(xiàn)限購政策的解除。圖 6：2019年全國各地交通健康指數(shù)資料來源：高德地圖, 國元證券研究中心圖 7：2016 年各國汽車保有量及石油消費(fèi)量圖 8：新能源汽車銷量呈現(xiàn)高速增長資料來源：OICA, 國家信息總線，國元證券研究中心資料來源：乘聯(lián)會, 國元證券研究中心請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8 / 114投資建議精鍛科技：DCT 滲透加速，擴(kuò)產(chǎn)能增厚業(yè)績0全球104投資建

18、議精鍛科技：DCT 滲透加速，擴(kuò)產(chǎn)能增厚業(yè)績0全球10供給端：公司（9 2 需求端：DCT 70%100%CT （07 12020 300 DCT 70%80%Metaldyne 臺，BLW 北美子公司破產(chǎn)，行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化。多管齊下，開拓新能源與 VVT 業(yè)務(wù)。新能源業(yè)務(wù)主要仍是差速器總成，單車價值在2019 ） VVT 業(yè)務(wù)未來或依托公司客戶資源優(yōu)勢，在新客戶開拓方面有所突破，業(yè)績重回上升通道。VVT 2018 2020 3.143.955.13 的 EPS 為 0.77、0.98、1.27 元，給予“增持”評級。風(fēng)險提示：下游客戶產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、天津工廠產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期、汽車銷量大幅下滑等保隆科技：強(qiáng)制法規(guī)滲透提升，TPMS 龍頭業(yè)績爆發(fā) TPMS 2018-202030%45%60