《投資項目評估》期末考試試題及參考答案

1、PAGE PAGE 13投資項目評估期末考試試題及參考答案一填空題1在技術(shù)經(jīng)濟分析中，把各個時間點上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為 現(xiàn)金流量 。2設(shè)備更新的時期，一般取決于設(shè)備的 技術(shù)壽命 和 經(jīng)濟壽命 。3項目建設(shè)投資最終形成相應(yīng)資產(chǎn)有： 固定資產(chǎn) 、無形資產(chǎn) 和 遞延資產(chǎn) 。4 經(jīng)濟效果評價 是投資項目評價的核心內(nèi)容。5設(shè)備在使用（或閑置）過程中會發(fā)生 有形磨損 和 無形磨損 兩種形式。6. 進行資金等值計算中使用的反映資金時間價值的參數(shù)稱為 基準折現(xiàn)率 .7盈虧平衡分析的目的就是找出 臨界值 ，判斷投資方案對 不確定因素 變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。8靜態(tài)評價指標主要用于技術(shù)經(jīng)濟數(shù)

2、據(jù) 不完備 和 不精確 的項目初選階段；動態(tài)評價指標則用于項目最后決策前的 可行性研究階段 。9凈現(xiàn)金流序列符號只變化一次的項目稱 常規(guī)項目 。10基準折現(xiàn)率不僅取決于 資金來源 的構(gòu)成和未來的 投資機會 ，還要考慮 項目風險 和 通貨膨脹 等因素的影響。11企業(yè)常用的計算、提取折舊的方法有 年限平均法 、工作量（產(chǎn)量）法 和 加速折舊法 等。12資本回收系數(shù)與償債基金系數(shù)之間存在 A/P ，i ，n）=（A/F ，i ，n）+i13內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義可以這樣理解：在項目的整個壽命期內(nèi)按利率i=IRR計算，始終存在 未能收回的投資 ，而在壽命結(jié)束時， 投資恰好被完全收回 。14. 經(jīng)營成本=

3、總成本費用- 折舊與攤銷費 - 借款利息支出 .15. 影響資金時間價值的大小是多方面的,從投資角度來看主要 有 投資收益率、 通貨膨脹因素 、 風險因素 。16在技術(shù)經(jīng)濟分析中，一般采用 復(fù)利 計息.17.如名義利率為r,一年中計息次數(shù)為m,實際利率為I,則它們的關(guān)系是 I=（1+r/m）m-1 .18現(xiàn)金流量圖中時間軸上的點稱為 時點 .通常表示的是該年的 年末 .19.將未來某一時點的資金金額換算成現(xiàn)在時點的等值金額稱為 折現(xiàn) 或 貼現(xiàn) .20企業(yè)投資活動有三種資金來源: 借貸資金 , 新增權(quán)益資本 ,和 企業(yè)再投資資金 .21.NPVI指標僅適用于 投資額相近且投資規(guī)模偏小 的方案比選

4、.二簡答題1。在決策時為什么不考慮沉沒成本？答：沉沒成本是指以往發(fā)生的與當前決策無關(guān)的費用。經(jīng)濟活動在時間上是具有連續(xù)性，但從決策的角度上看，以往發(fā)生的費用只是造成當前狀態(tài)的一個因素，當前狀態(tài)是決策的出發(fā)點，要考慮的是未來可能發(fā)生的費用及所能帶來的收益，未來的行動才會受現(xiàn)在所選方案的影響，而沉沒成本是過去發(fā)生的，目前決策不能改變的，與技術(shù)經(jīng)濟研究無關(guān)；同時，不考慮沉沒成本并不會影響決策的正確性，所以在決策時，不考慮以往發(fā)生的費用即沉沒成本。2。在學習評價方法時應(yīng)注意哪些問題？答：應(yīng)注意：應(yīng)深刻理解公式中各項費用及計算結(jié)果的經(jīng)濟含義；要正確掌握不同方法的使用范圍，及各方法間的可比條件；能正確地運

5、用計算結(jié)果進行經(jīng)濟分析和決策；3。你認為動態(tài)評價指標有哪些優(yōu)點？答：1）能全面反映資金的時間價值；2）考察了項目在整個壽命期內(nèi)收入與支出的全部經(jīng)濟數(shù)據(jù)；4什么是技術(shù)？什么是經(jīng)濟？技術(shù)經(jīng)濟學中的經(jīng)濟含義主要是指的什么？答：技術(shù)是指人們改造自然、從事生產(chǎn)的手段和知識的總和，是人們運用科學知識的一種“藝術(shù)”。經(jīng)濟是泛指社會生產(chǎn)、再生產(chǎn)和節(jié)約。 技術(shù)經(jīng)濟學中的經(jīng)濟是指技術(shù)的經(jīng)濟效果，是指通過采用的技術(shù)方案、技術(shù)措施和技術(shù)政策所獲得的經(jīng)濟效果。5。機會成本和沉沒成本的概念在項目決策中有什么價值？答：機會成本的概念可以幫助我們尋找出利用有限資源的最佳方案，可以看成是一種對得失的權(quán)衡；而沉沒成本的目的是提醒

6、人們，在進行一項新的決策時要向前看，不要總想著已發(fā)費而不能收回的費用，而影響未來的決策。6。為什么說投資回收期指標只能判斷方案的可行性，不能用它來進行方案選優(yōu)？答：不管是靜態(tài)投資回收期還是動態(tài)投資回收期，都不能指出該項投資究竟能獲得多少收益，因此不能用作方案的選優(yōu)。只能與凈現(xiàn)值法結(jié)合使用，當方案具有相同或近似的收益率時，必須再參考回收期來確定最優(yōu)方案。7。什么是名義利率與實際利率？什么是貼現(xiàn)和現(xiàn)值？答：名義利率指明文規(guī)定支付的利率水平，在復(fù)利周期小于付款周期的情況下，是一種非有效的“掛名”利率；實際利率則表示在復(fù)利周期小于付款周期時，實際支付的利率值，是有效的利率。 貼現(xiàn)是指把將來一定時期所得

7、的收益換算成現(xiàn)有時刻的價值；現(xiàn)值就是貼現(xiàn)到現(xiàn)在時刻的總金額。8。各種動態(tài)評價方法你應(yīng)該怎樣合理選擇？ 答：年值法把投資、收益和經(jīng)營費用統(tǒng)一為一個等值年金，一方面為正確地選擇方案提供了較全面的依據(jù)，另一方面在一定程度上擺脫了多個方案比選時年限不等的影響。但是，對各年經(jīng)營費用變化很大的方案進行評價時，要同時配以其它指標進行評價。 凈現(xiàn)值是將投資、收益及經(jīng)營費用統(tǒng)一折到現(xiàn)值，不但考慮了資金的時間價值，且給出了盈利的絕對值，故概念明確，容易作出判斷。但其缺點是只表明了投資方案經(jīng)濟效果的“量”的方面，而沒有表明“質(zhì)”的方面，沒有表明單位投資的經(jīng)濟效益，因此要與凈現(xiàn)值指數(shù)配合使用，但仍然不能表明投資項目的

8、收益率。內(nèi)部收益率指標放映了項目資金占用的效率問題，從根本上反映投資方案所做貢獻的效率指標，但對于追求利潤的絕對值為最大化的企業(yè)而言，收益率最大并不一定是最優(yōu)方案。9、方案選擇的基本程序是什么？答：對某一具體投資方案進行具體評價之前，應(yīng)該完成以下工作：決策者用自己合適的方式對所分析的經(jīng)濟系統(tǒng)予以準確的定義與描述；列出各種可能的方案；對每一個方案，都要預(yù)測其未來時間內(nèi)的現(xiàn)金流；確定企業(yè)可以接受的最小投資收益率；在同等的基礎(chǔ)上，選擇適當?shù)脑u價方法，比較這些方案； 在對方案進行評價時，結(jié)合項目的實際，處理好以下關(guān)系：任何評價方法必須以符合客觀實際的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)；進行方案的經(jīng)濟效果計算和比較時，針對各

9、備選方案的特點，注意解決計算比較中的特殊問題，如：壽命期不等、剩余經(jīng)濟壽命、沉沒成本等問題；根據(jù)項目投資的具體環(huán)境，應(yīng)注意將外部因素對項目的影響放映到計算中去；10、“回收期短方案可取，回收期長方案不可取”說法全面嗎？為什么？答：這種說法不全面。因為：投資回收期方法存在以下缺陷，1）沒有考慮投資計劃的使用年限及殘值；2）沒有考慮不同方案資金回收的時間形式；3）沒有考慮方案收回投資后的收益及經(jīng)濟效果；因此，容易使人接受短期利益大的方案，而忽略長期利益高的方案。11、當兩方案進行比較時，凈現(xiàn)值大的方案它的凈現(xiàn)值指數(shù)會小于另一方案嗎？為什么？從經(jīng)濟效果方面你怎樣評價這個現(xiàn)值大的方案？答：不一定。還應(yīng)

10、該考慮投資的現(xiàn)值。從經(jīng)濟效果方面來看：對于凈現(xiàn)值大的方案，表明方案的絕對貢獻高，方案較好。但對于多種投資額差別不大的方案進行比選時，還應(yīng)該參考凈現(xiàn)值指數(shù)進行分析判斷。12主要的經(jīng)濟評價方法有幾種？為什么要采用這么多的評價方法？答：經(jīng)濟評價方法主要包括：靜態(tài)評價法：有投資回收期法、投資收益率法等；動態(tài)評價指標有：凈現(xiàn)值及凈年值法、費用現(xiàn)值和費用年值法、內(nèi)部收益率和外部收益率法。 由于客觀事物是錯綜復(fù)雜的，某一種具體的評價方法可能只反映了事物的一個側(cè)面，卻忽略了另外的因素，故單憑一個指標常達不到全面分析的目的。況且，技術(shù)經(jīng)濟方案內(nèi)容各異，其所要達到的目標函數(shù)也不盡相同，也應(yīng)采用不同的指標予以反映。

11、13。什么是現(xiàn)金流量圖？它的作用是什么？答：因為每一個具體的項目都包含著一些在不同時刻發(fā)生的貨幣的輸入與輸出，因此現(xiàn)金流常表現(xiàn)為在不同時刻具有不同值的多重資金流通的情況。為了便于研究，在技術(shù)經(jīng)濟分析及計算中，常采用一種簡單的圖解法，把一個不同時刻的多重貨幣流，以簡潔的方式表示出來，這就是現(xiàn)金流量圖。 從現(xiàn)金流量圖中可以看出：任一投資過程的現(xiàn)金流包含三個要素：即投資過程的有效期、發(fā)生在各個時刻的現(xiàn)金流量值及平衡不同時刻現(xiàn)金流量的投資收益率。同時，通過研究某一投資過程的現(xiàn)金流，可以了解到該投資過程的一些最本質(zhì)的內(nèi)容。14。凈現(xiàn)值為負值時說明企業(yè)虧本嗎？答：凈現(xiàn)值為負并不能表明企業(yè)一定虧損，而只是表

12、明項目的收益率低于企業(yè)要求的期望收益率的水平，所以方案不可行。15。在資金限制條件下，若既有獨立方案又有互斥方案則選擇的原則及步驟是怎樣的？答：選擇步驟是：1）在有資金限額條件下，待選方案彼此是獨立的，若選定其中某一方案，并不排斥其他方案的選擇。但由于資金限制，方案不能全部實施，確定投資的最大目標是使總投資的效益最大，方法有：凈現(xiàn)值指數(shù)排序和互斥方案組合法；2）在有資金限制條件下，待選方案是互斥關(guān)系的，對互斥方案進行選擇時，應(yīng)該利用追加投資收益率原理進行分析，同時也要考慮資金的合理利用問題。3）在有資金限額條件下，若備選方案除獨立方案外，還有互斥方案時，應(yīng)將所有NPV0的互斥方案都列入表中，在

13、進行方案組合時，附加一個條件，即每個組合方案中，每組互斥方案最多只能選擇一個。具體步驟是：a）分別計算投資項目的追加投資利潤率；b）對項目進行方案選優(yōu)；c）在總投資額不同的情況下，方案擇優(yōu)分析；16。什么是經(jīng)營成本? 為什么要在技術(shù)經(jīng)濟分析中引入經(jīng)營成本的概念?答：經(jīng)營成本是生產(chǎn)、經(jīng)營過程中的支出，等于總成本費用減去折舊和攤銷非減去利息支出。 經(jīng)營成本是為了進行經(jīng)濟分析從總成本費用中分離出來的一種費用。首先按國家財政部門的規(guī)定，利息支出可以列入成本費用，在經(jīng)濟效果分析中，將其單列。而折舊是固定資產(chǎn)價值轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中的部分，是成本的組成部分，看似作為費用，但由于設(shè)備和原材料等不同，不是一次隨產(chǎn)品出

14、售而消失，而是隨著產(chǎn)品一次次銷售而將其補償基金儲存起來，到折舊期滿，原投資得到回收，可見，折舊并沒有從系統(tǒng)中流出，而是保留在系統(tǒng)內(nèi)。在技術(shù)經(jīng)濟分析中，已經(jīng)將投資當作支出，如再將折舊作為支出，就重復(fù)計算了費用，所以為使技術(shù)經(jīng)濟分析準確，要引入經(jīng)營成本的概念。17.投資回收期指標的缺陷有哪些?答：不管是靜態(tài)投資回收期還是動態(tài)投資回收期，都不能指出該項投資究竟能獲得多少收益，因此不能用作方案的選優(yōu)。只能與凈現(xiàn)值法結(jié)合使用，當方案具有相同或近似的收益率時，必須再參考回收期來確定最優(yōu)方案。四計算題1某廠今天存入銀行500萬元，預(yù)計在第2年末再存入500萬元，在第8年末將提取1000萬元用于技術(shù)改造，其余

15、準備在第10末一次取出2500萬元，能否實現(xiàn)15的利率？解： 先畫出現(xiàn)金流量圖（略） 按15%的利率折換到現(xiàn)值點，得： 0 答： 能實現(xiàn)15%的利率。2 某運輸專業(yè)戶花10萬元購買了一臺黃海牌客車，車的壽命10年，若期望收益率為20%，問每年凈收益是多少？解： 先畫出現(xiàn)金流量圖（略） （萬元） 答：每年凈收益為2.3852萬元3某投資工程，第3年投產(chǎn)，生產(chǎn)期20年，投產(chǎn)后預(yù)測每年凈收益144.225萬元，若期望收益率為15，第2年投資300萬元，試求第1年該投資多少萬元？解： 先畫出現(xiàn)金流量圖（略） 第三年投產(chǎn)，就是第二年末，三年年初 所以： （萬元）答： 第1年該投資516.46萬元4某公司

16、擬購置一臺新計算機，價值100000元，可付現(xiàn)款，也可先付25000元現(xiàn)款，其余每年末付10000元，連付10年，如該公司可以用該項投資賺利8，哪種方案更合適？解： 先畫出現(xiàn)金流量圖（略） （元）100000（元） 答：第二種方式更合適5生產(chǎn)同種產(chǎn)品有A和B兩臺設(shè)備供選擇。A，B投資額分別為2500萬元和5800萬元，A，B年操作費用分別為1000萬元和500萬元，若基準投資回收期為5年，選哪臺設(shè)備好？解：先畫出現(xiàn)金流量圖（略） 由于沒有給出折現(xiàn)率，只能用靜態(tài)方法分析： 所以選擇A設(shè)備。6 某項投資7000元，擬定5年內(nèi)每年等額回收2000元，問收益率是多少？解： 先畫出現(xiàn)金流量圖（略） 查表

17、得： 利用插值法求得： 求解上式。得： 答：收益率為13.25%7某特鋼廠投資工程，基建投資4500萬元，投產(chǎn)后，正常生產(chǎn)年份產(chǎn)鋼6萬噸，若噸鋼售價1200元，噸鋼成本1000元，年稅金按年銷售收入的8計算，流動資金按年銷售收的30計算，所需資金全部自籌。若基準投資收益率為30，試計算判斷項目是否可行。解：先畫出現(xiàn)金流量圖（略） 銷售凈收益為：（萬元） 當 所以，項目不可行。8某企業(yè)需要一臺汽車，有買車和租車兩個方案：購車費53000元，4年后轉(zhuǎn)讓價值11000元，使用費用第一年為7500元，以后每年增加500元；租車方案：年租車費15000元(年初支付)，使用費用比購車方案每年少1000元。

18、當ic10%時，請選擇最優(yōu)方案。解： 先畫出現(xiàn)金流量圖（略） （元） （元） 答：因為0 當 時， 0利用插值法，得： 10某工程投資25000萬元，經(jīng)濟壽命10年，每年收益3000萬元，殘值7000萬元，ic=5%，項目的IRR是多少？此工程是否可行？解：列出凈現(xiàn)值方程： 當 時， 0利用插值法，得： 答：為6.73% 工程可行11現(xiàn)有一筆存款，年名義利率8，每月計算一次，求每年及每半年的實際利率。解：每年的實際利率為： 每半年的實際利率為： 12名義利率18，按半年計息、季度計息和月計息的實際年利率各為多少？解：按半年計息： 按季度計息： 按月計息：13某項投資7000元，擬定5年內(nèi)每年等額回收2000元，問收益率是多少？ 解： 先畫出現(xiàn)金流量圖（略）得方程： 查表得： 利用插值法求得： 求解上式。得： 答：收益率為13.25%14某中型鋼廠投資方案，年產(chǎn)鋼12萬噸，噸鋼售價500元，單位產(chǎn)品可變費用2